最新实际利率水平与经济增长关系研究

利率对经济的影响与调控在现代经济中，利率是一个非常重要的宏观经济指标，对经济产生着广泛的影响。

通过调控利率水平，政府和央行可以直接影响货币供给、投资和消费水平等要素，从而对经济产生调控效应。

本文将探讨利率对经济的影响以及如何进行利率的调控。

一、利率对经济的影响1.1 借贷行为与利率利率的变动对个人和企业的借贷行为产生直接的影响。

一般情况下，利率升高会导致资金成本的增加，从而抑制个人和企业的借贷需求，使得经济活动减缓。

相反，利率降低会降低借贷的成本，刺激个人和企业的借贷需求，从而促进经济增长。

1.2 投资水平与利率利率水平的变化也会直接影响到投资水平。

较高的利率会增加投资的成本，使得企业降低投资规模或推迟投资决策。

而较低的利率则降低了借贷成本，鼓励企业进行投资。

因此，利率的上升可能会导致经济增长放缓，而利率的降低则可以推动经济增长。

1.3 消费需求与利率利率的变动也会对消费需求产生影响。

一般情况下，利率升高会导致个人借贷成本的上升，减少个人可支配收入，从而降低个人的消费能力。

相反，利率降低会提高个人可支配收入，鼓励个人进行消费，并促进经济增长。

二、利率的调控2.1 直接调控方式央行通过直接调整政策利率（如存款利率、贷款利率等）来对利率进行调控。

央行通过提高或降低存款利率和贷款利率，来影响银行的借贷成本，从而影响到市场利率的水平。

这种方式可以直接对市场利率产生影响，但调控效果相对较慢。

2.2 间接调控方式央行还可以通过市场操作来影响利率。

央行通过买卖国债等工具来调整市场上的货币供给量，进而影响市场利率的水平。

这种方式相对较灵活，能够更快地产生调控效果。

2.3 宏观调控除了利率调控，政府还可以通过宏观调控政策来影响利率水平。

比如通货膨胀率的变动会影响市场利率的期望，进而影响到实际利率的水平。

三、利率调控的目标3.1 促进经济增长利率调控的一个主要目标是促进经济增长。

通常情况下，经济增长需要适当的投资和消费水平，而合理的利率水平可以推动投资和消费需求，从而促进经济增长。

利率水平对经济增长的影响利率是指借款人为获得贷款资源所需支付给出借人的价格，也可以理解为借款成本。

利率在经济发展中具有重要的作用，因为它可以影响企业和个人的借贷行为。

利率与借贷行为的关系是不能忽视的，因为它可以对整个经济产生广泛的影响。

本文将分析利率水平对经济增长的影响，并探究经济政策对于利率水平的影响。

利率水平对借贷行为的影响首先，利率水平对借贷行为有着直接的影响。

当利率较低时，借款成本降低，企业和个人更愿意贷款来进行投资和消费。

这样将刺激经济增长，因为企业和个人在消费和投资时会增加需求和支出。

相反，当利率较高时，借款成本上升，企业和个人倾向于减少消费和投资。

这会降低经济增长，因为需求和支出减少，有可能导致经济的疲软。

影响消费其次，利率水平会影响消费。

当利率高时，借款成本上升，使得消费者减少消费和增加储蓄，以支付更高的借款成本。

这将导致消费减少，抑制了经济的增长。

另一方面，当利率低时，借款成本降低，消费者更愿意借款进行消费，从而刺激经济增长。

此外，低利率还可以促进房屋和汽车销售，因为这些大型消费通常需要贷款。

影响投资第三，利率水平对投资行为也有影响。

当利率低时，企业更愿意进行投资，因为获得贷款的成本更低。

这将导致生产和设备的增加，从而刺激经济增长。

当利率高时，投资成本太高，企业会减少投资，这可能会导致经济的低迷。

货币政策的影响货币政策是影响利率水平的重要工具。

通常，央行会通过调整利率来影响货币供应和需求、通货膨胀率、经济增长等因素。

如果央行认为经济增长过快或通货膨胀率过高，则可能会提高利率以抑制经济。

反之，如果经济增长缓慢，则央行可能会降低利率以刺激经济。

其他因素的影响除了货币政策外，其他因素也可能会影响利率水平。

例如，经济增长、通货膨胀率、就业和国际贸易状况。

经济增长快速时，央行可能会提高利率以预防通货膨胀。

此外，政府支出、税收以及贸易政策也可能会影响利率水平。

进口商品过多会提高通货膨胀率，可能会导致央行提高利率。

利率对经济的影响引言利率作为货币市场的重要指标之一，对经济产生着重要的影响。

高利率和低利率都会对经济产生一系列的影响，其中包括经济增长、投资、消费和通货膨胀等方面。

本文将探讨利率对经济的影响，并分析利率变化对经济的潜在影响。

利率对经济增长的影响利率对经济增长具有重要影响。

一般而言，较低的利率有助于推动经济增长，而较高的利率则可能抑制经济增长。

这是因为低利率可以鼓励投资和消费，提高企业的融资能力，从而促进经济的发展。

相反，高利率会使借款成本上升，企业和个人的融资难度增加，进而抑制经济增长。

此外，低利率还会刺激房地产市场的发展，推动住房销售和建筑业的增长，进而带动相关产业的发展。

而高利率则可能导致房地产市场的萎缩，对整个经济产生负面影响。

然而，利率对经济增长的影响并非是线性关系。

即使利率较低，过度的扩张性货币政策也可能导致资产泡沫和通货膨胀等问题，从而对经济造成不利影响。

利率对投资的影响利率对投资也有着重要的影响。

利率的变化会对企业的融资成本产生直接影响，进而影响其投资决策。

较低的利率降低了企业的借款成本，提高了投资回报率，从而鼓励企业加大投资额度。

相反，较高的利率则会增加借款成本，降低投资的吸引力。

此外，利率也会对股票市场产生影响。

较低的利率使得存款利率下降，从而推动投资者将资金转向股票市场，提高股价。

而较高的利率则会降低股票市场的吸引力，可能导致资金外流等问题。

利率对投资的影响还与货币政策的预期相关。

市场参与者常常会根据央行的货币政策预期来调整投资策略，进而影响市场的投资行为。

利率对消费的影响利率对消费也有着显著影响。

较低的利率可以降低借款成本，激发个人消费需求，尤其是对于大额消费品的需求。

低利率使得购房贷款、汽车贷款等融资成本下降，从而促进了相关行业的发展。

相反，较高的利率会使得借款成本上升，降低个人的融资能力，从而对消费产生抑制作用。

此外，高利率还可能导致储蓄利率提高，鼓励个人增加储蓄而降低消费。

金融自由化理论对影响我国经济增长的实证分析摘要：金融自由化理论认为实际利率与经济增长之间存在正相关关系，较高的实际利率有助于提高一国的经济增长水平。

通过对我国1986年至今的经济数据进行分析，认为经济增长与前一期的利率水平存在显著的正相关关系，但在我国用利率作为经济增长的主要因素的看法值得商榷。

关键词：金融自由化，实际利率，经济增长在金融发展与经济增长的关系上一直存在着著名的帕特里克难题，也就是金融发展促进了经济增长，还是相反。

对此问题西方经济学家的意见一直是不统一的，熊彼特强调一国金融部门的发展对经济增长的意义，与此相反，罗宾逊则认为经济增长是金融发展的根源，金融发展只是作为前者的附属物而出现。

进入20世纪60、70年代后，戈德史密斯、麦金农、爱德华.肖等人提出了“金融自由化”理论，引起了广泛的关注。

他们认为发展中国家金融发展的滞后，低利率的信贷配给制严重地扭曲了资金的配置，而长期的负实际利率也打击了居民储蓄的积极性，进一步使得资本积累缓慢。

“金融抑制”的存在严重地阻碍了经济发展，而其主要表现就是长期的负的实际利率。

所以，他们建议这些国家逐步采取措施推行以利率自由化为主要内容的“金融自由化”。

此后，在世界银行和国际货币基金组织倡导下，该理论在一些发展中国家和地区，如智利、阿根廷、韩国、台湾、马来西亚等得到应用，并取得了丰硕的成果。

可是，金融自由化在许多国家也给人们留下了痛苦的回忆，如1997年在亚洲爆发的金融危机，都给这些国家的经济发展带来极大的消极作用。

因此，许多人又开始怀疑金融自由化对经济发展的必要性和积极意义。

我国自1978年改革开放以来，逐步由计划经济向市场经济转轨。

目前我们已初步建立了市场经济体系，市场在资源配置中已起到基础作用，计划经济的色彩逐步从各领域中淡出。

但是我们在金融体质改革方面的步伐相对还是滞后的，这不仅是因为金融体制改革的复杂性，更是由于金融体制改革牵扯国民经济的稳定，事关重大，所以其步骤措施必须格外谨慎。

实证分析利率调整对经济的影响摘要利率作为国家宏观经济调控的重要手段之一，在国民经济中发挥着重要的作用。

随着时代的发展，经济的进步，金融体制的逐渐完善，利率对经济的影响将在越来越多的方面得到体现，各领域的研究也越来越多，相关理论也将越来越完善。

本文将主要运用图表分析、理论分析说明存贷款基准利率的调整对于宏观经济的影响。

通过利率的年度调节幅度、利率每年调节的次数与GDP增长率、股票指数波动率、社会零售商品总额比上年增长率三个不同指标的统计分析和理论分析，说明利率对宏观经济的影响，得出以下结论：1.利率调整对宏观经济的各个指标的影响程度不同。

2.从年度数据来看利率对经济的影响与理论有一定程度的背离，难以剔除其他的影响因素。

3.我国的资本市场依然不成熟，利率不够市场化，利率调整对经济的影响在许多方面仍然和理论存在一定的背离。

4.研究利率对经济的影响存在较大的难度，确定研究的时间范围（短期或长期）、剔除其他因素、利率影响经济的途径（如新增贷款）都十分重要。

关键字利率调节频率、利率调节幅度、GDP增长率、股票指数波动率、社会零售商品总额增长率、实证分析、理论分析、折线图、调控手段。

利率调节对GDP的影响这里选取的是1991-2011的数据，其中利率是一年期存款利率，数据均来自与国家统计局和中国人民银行官方网站。

1.从简单的折线图中可以看出利率的调整幅度与GDP的增长率存在正向关系。

即随着利率的调节幅度的升高，GDP的增长率也升高，而且表现出很好的相关性和一致性。

2.同时这里可以发现在2000-2006这几年内利率调节的幅度相对很小，而且次数相对较少，而这一阶段的GDP呈现出平稳的增长率上升趋势。

对这些现象，可以参考西方经济学中的IS——LM模型。

IS-LM模型提供了一个能用来分析市场经济条件下宏观经济运行机制的理论框架，可用来解释财政政策和货币政策的作用原理。

利率政策是货币政策中主要的组成部分，因而这个模型在这里也是适用的。

利率对经济增长的影响利率是经济领域中一个非常重要的变量，它对经济增长具有重大的影响。

利率的水平和变化不仅影响着个人和企业的借贷成本，也影响着货币政策的实施以及金融市场的运行。

首先，利率对投资和消费有着直接的影响。

当利率较低时，个人和企业借贷资金的成本较低，从而鼓励他们增加消费和投资。

例如，低利率会使购房贷款的成本降低，鼓励更多人购买房屋，推动房地产市场的发展。

同样地，企业在低利率环境下，借贷成本减少，意味着他们可以借更多的资金进行扩张和投资，从而刺激经济增长。

然而，在利率过高的情况下，消费和投资活动往往会受到抑制。

高利率使得借贷成本增加，增加了个人放弃消费或推迟消费的可能性，同时也减少了企业进行新投资的意愿。

因此，高利率环境下，消费和投资活动减弱，给经济增长带来阻力。

其次，利率的变化对货币政策和金融市场产生重要影响。

中央银行通过调整利率来实施货币政策，以控制通胀和促进经济增长。

当经济增长较快或通胀压力上升时，中央银行可能会提高利率，以抑制投资和消费，从而降低通胀压力。

相反，当经济增长疲弱或通胀较低时，中央银行可能会降低利率，以鼓励投资和消费，刺激经济增长。

利率的变化也对金融市场的运行产生影响。

高利率环境下，债券市场可能表现出较高的吸引力，因为高利率可以提供相对较高的固定收益。

而低利率环境下，投资者往往会将资金转向股票市场，因为股票市场能够提供更高的回报。

因此，利率的变化对投资者的资产配置决策产生直接的影响，进而对金融市场的走势和稳定性产生影响。

此外，利率对于货币供应和货币需求之间的平衡也具有重要作用。

通过改变利率水平，中央银行可以控制货币供应量。

较高的利率可以鼓励人们将资金存入银行，增加货币供应量。

而较低的利率则会减少人们的储蓄动机，降低货币供应量。

通过这种方式，中央银行可以调整货币供应和需求之间的平衡，以实现稳定的货币政策和经济增长。

总体来说，利率是经济增长中不可忽视的重要因素。

利率的水平和变化影响着消费者、企业和金融机构的借贷行为，对投资和消费产生直接的影响。

利率上升对经济发展的影响绪论2004年以美国开始升息为标志全球进入利率上升周期。

在美国利率上升的影响下，各国纷纷上调利率。

中国人民银行从 10月29日起上调人民币基准利率并放开了存贷款利率的浮动区间。

国内利率可能从下降通道进入上升周期。

此次利率调整引起了社会各界的关注，加息双刃剑将考验中国经济。

作为一种紧缩性货币政策手段，升息无疑会对经济增长产生正负两方面的影响，通过分析利率上升对经济发展的影响可以进一步了解利率这一经济杠杆在宏观调控中的重要性和有效性。

近年来，我国经济出现过热现象，物价连续上涨通货膨胀压力逐渐加大。

政府采取了一系列的宏观调控措施，取得了阶段性的成果，但并没有从根本上解决问题，还有可能出现反弹。

为了巩固已经取得的宏观调控成果，中央银行采取了加息的措施。

这一措施的出台必定会对中国经济的发展现状产生一定影响。

本文首先分析了国内经济发展的现状，而后联系实际情况，重点从利率上升对经济过热的影响和对未来国内价格水平的影响两方面进行分析。

一、我国经济发展现状分析从2003年开始中国经济进入了新一轮上升周期。

这是在经历了长达6年的需求不足之后出现的。

长期被压抑的需求释放出来，出现了部分行业投资增长过猛、信贷投放增长过快、物价上涨通货膨胀压力增大等影响经济稳定发展的问题。

2003年社会固定资产投资总额比上年增长26.7%，受城市基础设施建设的拉动，钢铁、水泥、电解铝、房地产投资分别增长10%到1倍以上。

受投资的拉动，全年国内生产总值比上年增长9.3% 。

2003年中国的投资率高达42.3%，成为改革开放26年来仅次于1993年的第二个高峰年。

投资的过快增长特别是一些高投入、高消耗、高污染行业投资的过快增长，带来了能源、原材料价格的上涨。

从2003年下半年开始，政府采取了一系列宏观调控措施，抑制经济的过快增长。

初步测算，2004年国内生产总值增长9.1%，比上年的9.3%回落0.2个百分点，这主要是受宏观调控政策的影响。

我国利率水平与经济增长相关关系的实证分析作者：张婧来源：《商情》2014年第38期【摘要】一个国家的利率变化对经济增长到底能产生什么样的经济影响，是金融改革关注的重点。

本文选取1994-2012年间的金融和经济增长指标作为样本，利用协整模型分析中国金融发展中利率水平对经济增长的影响程度。

结果发现，名义利率与经济增长呈正向变动关系，实际利率与经济增长则反向变动。

【关键词】经济增长实际利率协整模型一、引言利率作为金融变量的核心与经济增长之间存在很大的相关关系，但到底利率是如何作用于现实经济的目标变量，理论界还存在较大的分歧。

具有代表性的是凯恩斯学派和金融结构主义的金融深化学派。

以凯恩斯学派为代表的主流经济学派一直强调利率与现实经济增长之间是反比例关系。

凯恩斯（1936）认为，利率水平是资金的价格，为投资成本，资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调，才能保证实物投资的利润，否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。

因此，以降低利率为主的货币政策能够起到刺激经济增长的作用。

以麦金农（1973）和爱德华（1973）为代表的金融深化学派则认为利率与经济增长呈正相关关系。

由于没有统一的资金市场，不同的资金市场其利率是不同的，大量的中小企业融资渠道单一，缺乏金融工具，作为价格信号的实际利率被严重低估，由此压抑了储蓄和投资。

因此，提高实际利率水平有利于刺激储蓄和投资，进而推动经济增长。

很多学者从实证分析的角度检验利率与经济增长的关系。

商德文和王惠平（1996）认为中国存在金融抑制现象，利率被压低，实际利率与经济增长之间存在正相关关系。

蒲艳萍和陈仲常（2001）发现利率下调并未产生预期的效果，消费、储蓄和投资对利率变动均无弹性。

宾国强（2006）的研究则发现实际利率每提高l%，经济增长速度提高0.879%。

沈坤荣和汪建（2010）发现1978-1989年期间较高的实际利率水平对经济增长具有显著的促进作用，而1991-1998年实际利率与经济增长之间却不存在相关关系。

利率对经济的影响利率是金融市场中一个重要的指标，它直接影响着经济的运行和发展。

本文将探讨利率对经济的影响，从宏观和微观两个层面进行分析。

一、利率对宏观经济的影响1. 资本投资和货币政策调控利率是影响资本投资的重要因素之一。

当利率下降时，借款成本降低，企业和个人更容易获取资金进行投资。

这会刺激经济活动和产业发展，促进经济增长。

同时，货币政策通常通过调整利率来影响经济的整体走势。

例如，央行通过降低利率来刺激经济增长，提高利率以抑制通胀等。

2. 消费和储蓄行为利率的变化也会对消费和储蓄行为产生影响。

较低的利率会鼓励消费者借款购买商品和服务，提高消费水平。

然而，对于储蓄者来说，较低的利率可能会降低储蓄的回报率，进而减少人们的储蓄倾向。

3. 汇率和国际贸易利率的变化会影响汇率水平，进而对国际贸易产生影响。

当一个国家的利率较高时，吸引国外资金流入，导致本国货币升值；而利率较低时，资金外流，导致本国货币贬值。

汇率的变动将直接影响到出口和进口的竞争力，影响着国际贸易的平衡和发展。

二、利率对微观经济的影响1. 借贷和企业融资利率的变化会直接影响企业融资的成本和可行性。

较低的利率可以推动企业增加借贷，在一定程度上促进企业发展和扩张。

但较高的利率可能导致企业借款成本增加，影响企业的盈利能力和资本运作。

2. 房地产市场利率对房地产市场的影响尤为显著。

较低的利率会降低购房者的贷款成本，刺激房地产市场的需求和交易量。

相反，较高的利率会增加购房者的还款压力，抑制房地产市场的活跃程度。

3. 股市和债市利率的变化对股市和债市也有重要影响。

较低的利率会刺激股市的投资热情，提高企业盈利预期，推动股市上涨。

同时，较高的利率可能使债券等固定收益类工具的回报率增加，吸引投资者转向债市。

总结起来，利率作为金融市场的重要参数，直接影响着经济的运行和发展。

它对宏观经济的资本投资、货币政策、消费和储蓄行为，以及对微观经济的借贷和企业融资、房地产市场、股市和债市等方面都产生深远的影响。

利率与经济增长的关系研究在经济学中，利率是一个重要的变量，它直接影响着经济的运行和发展。

利率的变动会对投资、消费和储蓄等方面产生影响，进而影响整体经济增长的速度和质量。

本文将探讨利率与经济增长之间的关系，并结合实证研究展开讨论。

首先，利率对投资活动有着重要的影响。

较低的利率能够降低融资成本，激发企业和个人进行投资。

尤其是对投资需求弹性较高的行业，降低利率能够刺激更多的资金流入这些领域，从而推动相关产业的发展。

同时，利率的下降也会降低储蓄收益率，促使人们倾向于进行消费，从而带动经济增长。

由于投资和消费是经济增长的重要动力，因此适度调整利率可以对经济产生积极的影响。

其次，利率还对金融市场的稳定产生影响。

高利率会导致企业债务负担加重，进而可能引发企业倒闭风险和金融危机。

例如，1990年代的亚洲金融危机就是由高利率和债务危机引发的。

利率的稳定与适度对经济增长至关重要，它能够防止金融体系遭受外部冲击的风险，保持经济运行的平稳。

此外，利率的调整还能够对货币政策的实施产生影响。

在需求拉动的经济增长模式中，央行通过调整利率来实施货币政策。

在经济增长的过程中，央行通过提高或降低利率来控制货币供应量，进而影响通胀水平和经济增长速度。

降低利率可以鼓励借款，刺激投资和消费，促使经济增长。

然而，如果利率过低，可能会引发资产泡沫和不稳定的金融市场。

在实证研究中，许多学者对利率与经济增长的关系进行了深入研究。

其中，由白俄罗斯学者波拉斯科维奇（Paulaskovich）在2016年提出的“U型理论”引起了广泛的关注。

该理论认为，利率与经济增长的关系呈现出U型曲线，当利率处于较低水平时，降低利率能够促进经济增长；但当利率过低时，降低利率的效果将递减，甚至可能引发金融风险。

在此基础上，各国央行需要根据经济实际情况灵活调整利率，以实现经济持续稳定增长。

总结而言，利率与经济增长之间存在着密切的关系。

适度调整利率对经济增长有着积极的影响，能够促进投资和消费活动，推动经济发展。

利率对经济发展的影响引言：利率是金融市场的核心要素之一，对经济发展具有重要的影响力。

合理的利率水平对于宏观经济的稳定和可持续发展至关重要。

本文将探讨利率对经济发展的影响，并分析其可能产生的影响机制。

第一部分：利率与投资需求在市场经济中，低利率通常会刺激投资需求。

较低的贷款成本可以促使企业增加投资，扩大生产规模，推动经济增长。

此外，低利率还能鼓励个人消费、购买住房和汽车等大宗商品，进一步刺激经济活动。

第二部分：利率与货币政策利率是货币政策的重要工具，央行通过调整基准利率来影响整体经济环境。

当经济增长过快时，央行通常会提高利率以控制通胀压力；而当经济低迷时，央行则会降低利率以刺激经济活动。

利率调整对经济的影响有延迟性，需要一定时间才能显现。

第三部分：利率与资本流动利率的变化会对资本流动产生重要影响。

较高的利率往往吸引跨国资本流入，促进国内外资本的流动，对经济发展起到积极的推动作用。

但在某些情况下，高利率也可能导致资本外流，对国内货币市场和经济产生风险。

第四部分：利率与汇率利率水平也会对汇率产生影响。

一国的利率相对较高，通常会吸引外国投资者购买该国货币，进而推高该国货币的汇率。

然而，利率上升也可能导致债务成本增加，对国内出口产生不利影响，进而对经济增长形成一定制约。

第五部分：利率与居民储蓄利率对居民储蓄行为具有直接的影响。

较高的利率可以促使居民增加储蓄，对国家资本积累和经济发展有积极作用。

然而，在一些情况下，较高的利率也可能抑制居民消费、增加个人负债，对经济增长构成阻力。

结论：利率对经济发展具有重要影响，从投资需求、货币政策、资本流动、汇率和居民储蓄等方面来看，利率变化都会对经济产生直接或间接的影响。

因此，政府和央行应根据国内外经济环境及时调整利率水平，以促进经济持续、稳定和可持续发展。

注：本文所述只是一般情况下利率对经济的影响，具体情况可能会因国家、市场、政策等因素而有所不同。

利率水平对经济增长与通货膨胀的影响随着经济的发展，利率水平成为决定经济增长和通货膨胀的一个重要因素。

利率是指借贷资金的价格，也是资本市场的基础。

本文将探讨利率水平对经济增长和通货膨胀的影响，并从几个方面进行论述。

首先，低利率有利于经济增长。

低利率能够降低企业的借贷成本，提高企业的生产投资意愿。

企业可以通过低成本的借款获得更多资金，进而进行技术创新、设备更新和扩大生产规模，推动经济增长。

此外，低利率还能促进个人消费和投资，因为个人在低利率环境下贷款成本较低，更有动力购买房产、汽车等大宗消费品或进行投资理财，从而推动整体经济增长。

然而，利率过低也可能导致通货膨胀。

低利率会刺激居民的消费需求和信贷扩张，从而增加货币供应量，提高物价水平。

当货币过量流入市场时，价格往往会上涨，导致通货膨胀。

另外，低利率还可能导致恶性通胀，即市场泡沫的形成。

低利率使企业和个人更容易获得融资，但在缺乏有效监管和风险防范措施的情况下，这些融资可能被用于高风险、低回报的投资项目。

当这些投资无法产生预期的收益时，市场可能发生崩盘，引发金融危机。

相反，高利率对经济增长和通货膨胀的影响也不可忽视。

高利率会提高借贷成本，降低企业和个人的融资能力，从而抑制投资和消费需求，影响经济增长。

此外，高利率还可能导致企业倒闭和个人破产，增加失业率，进一步阻碍经济的发展。

然而，高利率也可以抑制通货膨胀。

当市场利率较高时，信贷扩张和投资消费减少，货币供应量相对稳定，物价水平也就不容易上涨，有助于控制通货膨胀的压力。

利率水平对经济增长和通货膨胀的影响还与各国经济发展水平和金融市场状况密切相关。

发展中国家的经济通常比较脆弱，金融市场不够健全，这种情况下利率的变化对经济的影响往往更为显著。

在这样的国家，稳定的低利率政策可以有效促进企业的投资和创新，而激增的高利率可能导致经济崩溃。

相反，发达国家的经济通常较为稳定成熟，金融市场相对健全，利率变动对经济的影响相对较小。

中国利率市场化的发展及前景展望一、中国利率市场化发展及效果评价目前，我国利率市场化已实现“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。

而进一步利率市场化改革的焦点则主要集中于存款利率上限、贷款利率下限的放开。

观察利率市场化进程，可以看出我国的利率市场化基本上是“政府主导”的外生性模式，所面临的倒逼压力不大。

我国利率市场化的目的主要是从宏观角度考虑的——即推动经济增长，这也是“政府主导”模式的重要特点。

从实际效果来看，应该说我国利率市场化已经取得了阶段性的成功，不仅为进一步深化改革积累了经验，而且对于优化资金资源配置，提高全社会的资金使用效率，促进金融体系改进服务质量起到了积极地推动作用。

但同时，前期改革中也暴露出一些问题：（一）利率变动与优化资金配置，促进经济增长之间的关联性已不显著。

根据一项经验研究结果显示，1989年以前的十年间，实际利率与经济增长同步，较高的实际利率水平推动了当期的经济实际增长(如81至85年间)，通胀导致较低的实际利率水平抑制了经济的增长(如85至89年)。

这十年间似乎金融深化理论是“灵验”的，可后十年却境况迥异。

90年代实际利率很低的几年(92至94年)却是实际经济增长最迅速的年份。

此后实际利率年年大幅攀升，经济增长却史无前例地长期低迷徘徊。

进入新世纪之后，也出现了同样的现象。

从我国目前利率市场化的进程看，进一步推进利率市场化的主要目的，已不是发展经济学或金融深化理论所主张的以提高实际利率来促进经济增长。

换句话说，中国在利率市场化的道路上业已走过的一个阶段的绩效，已使中国摆脱了短缺的总体经济状态，有待进一步实现的，是利率市场化配置效应等经济金融体系运行中结构和效率等更深层次的问题。

因此，我们认为不能为了利率市场化而市场化，它需要结合实际经济环境，不同时段的经济状况来综合分析，形成与宏微观各层次间的配套和良性互动。

（二）利率调控模式的“二元化”特征明显，利率调控效率仍需改善。

收稿日期:2000-06-10作者简介:沈坤荣,(1963-),男,江苏苏州人,中国社会科学院经济学博士后。

现为南京大学国际商学院经济学教授、博士生导师。

汪建,江苏南京人,南京大学国际商学院硕士研究生。

*此项研究是国家教育部/九五0规划课题/国际资本流动与经济稳定增长研究0的一部分。

2000年第8期(总242期)金 融 研 究Jo urnal of Financial Research No.8,2000General No.242实际利率水平与中国经济增长沈坤荣 汪 建(南京大学国际商学院 210093)摘 要:本文在现有文献基础上就利率与经济增长之间的关系进行理论分析;运用1978-1998年的数据,对实际利率水平、利率传导机制与中国经济增长进行经济计量检验;并针对当前的实际利率水平和宏观经济背景,提出相关的政策措施。

关键词:利率;实际利率;经济增长;金融深化中图分类号:F830.48 文献标识码:A 文章编号:1002-7246(2000)08-0025-10一、利率与经济增长:文献概述利率是资金的价格,是借贷的成本,也是经济活动中一个至关重要的变量。

一个多世纪以来,众多的经济学家致力于研究利率与实际经济部门的相互关系。

但对于作为金融变量核心的利率,究竟在多大程度上和什么方向上与现实经济的目标变量发生作用,理论界长期意见不一。

具有代表性的是凯恩斯学派、金融结构主义的金融深化学派,以及早期的重要理论流派:瑞典学派。

以凯恩斯学派为代表的主流经济学派一直强调利率与现实经济增长的反向变动关系。

凯恩斯(1936)认为,实物投资的效益体现为/资本的边际效率0(M arginal Efficiency of Capital),投资成本为利率水平。

资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调,才能保证实物投资的利润,否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。

/资本边际效率递减0和/流动偏好0的心理因素决定了政府必须采取以降低利率为主的货币政策和扩张性财政政策才能达到扩张需求、刺激产出增加之目的。

实际利率水平与经济增长关系研究实际利率水平与经济增长关系研究（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要：本文分两个阶段研究实际利率水平与经济增长之间的关系，发现1978年-1990年较高的实际存款利率水平降低了当期经济增长，反而推动滞后一期的经济增长；1991年-2005年，实际存款利率水平与经济增长呈正相关关系，实际贷款利率水平与经济增长呈负相关关系。

关键词：实际利率水平；经济增长；金融深化一、引言实际利率（RealInterestRate）是资金的价格，是借贷的成本，也是经济活动中一个至关重要的变量。

对于作为资本市场关键变量的实际利率，究竟在多大程度上和什么方向上对经济增长发生作用，理论界长期意见不一。

传统的以凯恩斯学派为代表的主流经济学派一直强调利率与经济增长的反向变动关系。

凯恩斯（1936）认为，实物投资的效益体现为“资本的边际效率”(MarginalEfficiencyofCapital)，投资成本为利率水平。

资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调，才能保证实物投资的利润，否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。

因此，为了促进经济增长，政府必须采取以降低利率为主的货币政策才能达到扩张需求、刺激产出增加之目的。

麦金农（1973）和肖（1973）则认为，发展中国家经济增长时存在“金融抑制”现象，经济严重分割，不存在发达的资本市场，缺乏金融工具，在不同的资金市场存在不同的利率。

大企业较易融资，而大量的中小企业以“内源融资”为主，融资渠道单一，甚至难以获得发展所必要的资金。

作为资本价格信号的实际利率被严重低估，储蓄和投资受到抑制。

因此，提高实际利率水平有助于增加储蓄和投资、推动经济增长。

1978年以来，我国的利率变动比较频繁并且波动幅度较大：1978-1989年是利率水平逐步提高阶段。

在这一阶段，央行先后7次调高了储蓄存款利率，1年期定期储蓄存款利率达到了11.34%的历史最高点；1990～1995年是利率适应性调整阶段。

我国债券市场的长期收益率曲线及其市场基准的功能高坚收益率曲线是分析利率走势和进行市场定价的基本工具，也是进行投资的重要依据。

国家开发银行和财政部最近相继成功地发行了30年期的金融债和国债，成为我国期限最长的债券，从而在1996年10年期国债和2001年15年、20年期国债的基础上，进一步增加了市场的长期债券品种，使我们可以近似地绘出我国债券市场的收益率曲线，并为计算完整的理论收益率曲线提供了基础，从而使我们通过市场判断长期利率走势成为可能。

一、根据现有的市场工具获得理论收益率曲线（一）通过模拟方法推导债券市场的收益率曲线由于我们没有完整的30年期的不同系列品种，特别是没有二级市场的收益率，因而不可能得到一个完整的市场收益率曲线。

为了解决这个问题，过去我们的做法是利用现有的债券品种的到期收益率推导出全部即期利率，再通过即期利率推导出缺少的期限品种的到期收益率，最后推导出隐含远期利率，从而推导出全部收益率曲线。

首先推导出未来各年的即期利率。

即期利率的收益率曲线是全部收益率曲线的基础。

通过到期收益率计算即期利率通常使用所谓“解鞋带”的方法1。

即期利率和到期收益率具有不同的涵义。

到期收益率是加权平均的收益率，而即期利率是从当前时点上到未来任意时刻的零息债券的收益率。

其区别可以从以下公式中看出来。

到期收益率是可以直接从市场中得到的收益率。

只要知道了债券的价格、票面利率和剩余期限，就可以计算出来债券的到期收益率。

但是到期收益率反映的是不同期限的加权平均收益率，并不能反映市场短期利率和长期利率之间的关系。

根据利率的期限结构理论，长期利率一般高于短期利率。

因此，需要求出零息债券的收益率曲线，这就是即期利率的收益率曲线。

在缺少必要工具的情况下，我们可以根据利率的期限结构理论估计出一个收益率系列，并以其作为贴现率代入，当理论价格和实际价格最接近时，就可以认为这个即期利率反映了市场利率水平。

从下表可以看出，当理论价格和实际价格的差距最小时，选定的即期利率就是理论即期利率。