关于我国股权激励现状及对策探析

浅析我国股权激励的现状及面临的问题

摘要：现代公司制企业中，所有权和经营权分离，出现了委托代理问题，理论上股权激励能缓解代理问题。我国的股权激励制度实施的时间还不长，股权激励的效果并不明显，并且还可能成为管理层谋取福利的工具。因此，有必要根据我国的现实情况制定合理的股权激励制度。

关键词：股权激励 福利效应 个人所得税 费用观

一、股权激励的产生

在现代公司制企业中，企业所有者个人的管理才能已经很难满足现代企业的高速发展，企业的管理层级和管理跨度进一步加大，也进一步促进了经理人市场的发展，同时人力资本在企业中的作用也日益突显出来。

并且公司所有权和经营权分离，导致了信息的不对称，公司的所有者不能获得经营者那样同等的关于企业的信息，就很有可能会出现道德风险，即经营者的利益与企业股东的利益不一致，经营者为了自身利益的最大化，往往会做出不利于企业股东的相关决策，产生委托代理问题，增加企业的委托代理成本。股权激励是一种以公司股票为标的，对公司的董事、高管、核心员工及其他人员进行长期激励的方式。股权激励旨在达到经营者和企业股东的利益一致，缓解公司所有者和管理者之间的委托代理问题。目前， 股权激励主要有三种形式：股票期权、股票增值权、限制性股票。目前，股票期权是最主要的一种股权激励的方式。从上世纪八十年代起，股权激励在西方国家的上市公司中开始盛行。

二、股权激励在我国的实施现状及面临的问题

2006年，我国颁布了《上市公司股权激励管理办法》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，这两个办法的颁布，标志着我国上市公司股权激励的正式开始，至今还只有6年多的时间，相比于西方国家，实施股权激励的时间还很短，也很不成熟。因此，在很大程度上是借鉴了西方国家的相关规定。

尽管股权激励的初衷是为了减少代理成本，激励员工追求企业价值最大化。但在具体的实施过程中却出现了不少问题，使得这种激励效果大打折扣。

首先，我国上市公司的股权结构不同于英美等西方国家，英美等国家的股权结构相对分散，委托代理问题比较突出，分散的股权难以制衡管理层的权力。而我们国家股权结构比较集中，可能会出现“一股独大”，这样似乎有利于减少代理矛盾，加强监督和制衡。但是，我国是一个以公有制经济为主体，多种所有制经济相结合的经济体制性质，国有控股带来的突出问题是所有者的缺位，使得公司的控制权转移到了管理层手中，容易形成内部人控制，内部人利用其对公司的控制可以制定出对自己非常有利的股权激励制度。根据以往的研究我们发现，管理层的权力越大，公司推出的股权激励计划所设定的行权价格越低。并且在实施股权激励的公司中有相当一部分激励对象行权的门槛偏低，并且激励有效期的时间小于5年，这就使得原本的激励作用变成了为管理层谋取福利的工具。 第二，所得税的相关规定影响了股权激励的效果，所得税法规定激励对象在期权行权日就要缴税，但是在行权日持有期权的激励对象又很难做到马上减持，激励收益和税基没有匹配。因此，所谓的收益都是“镜中花，水中月”，没有真正实现，对激励对象来说还是一笔很大的负担，无奈之下，借钱行权已经成为了一种比较普遍的现象。这样就会削弱高管及其他激励对象的积极性，迫使他们立即抛售股票来缴税，还可能会造成高管的机会主义行为，严重影响到股权激励的效果。

简析我国股权激励制度的现状及需要解决的问题

摘要:股权激励是指公司以发行的股票或其他股权性权益,对其董事、高级管理人员、核心技术人员及其他人员进行的长期性激励制度,促使经营者为公司的长期发展尽职尽责。文章通过对国内外股权激励现状进行比较,分析我国对公司管理层进行股权激励的过程中存在的问题,并提出一些建议。

关键词:股权激励;现状;问题;措施

1国外企业股权激励机制概况

股权激励方式在国外股份制企业的管理实践中得到普遍推广,成为长期激励经营者的主要方式。在全球排名前500位的大型工业企业中,有89%的公司对其高级管理人员采取了股权激励机制。其中,使用范围最广和激励效益最强的是股票期权制度。在《财富》前1000家美国公司中,已有90%以上的公司推行了经理股票期权。在美国纳斯达克上市的企业中,90%以上的公司实行了股票期权计划。美国规模100亿美元以上的大公司,长期股权激励计划占其首席执行官总薪酬的65%。为了激励经营者,股权激励方式在经营者薪酬组合中所占比重越来越大。促使经营者在分享企业利润的同时承担一定风险,能以股东的身份参与到公司的事务中来。

2我国上市公司股权激励状况

①股权激励方式在我国上市公司中逐渐推广。近年来,股权激励方式再我国也逐渐得到了推广。从首次披露股权激励方案的实践来看,股权分置改革以前出台激励案例的公司十分有限。2006年披露激励方案或意向的上市公司骤升至106家,2007年因相关监管政策调整的因素全年仅有23家上市公司推出激励计划,2008年股权激励计划的推出又掀起一个小高潮,88家上市公司先后推出股权激励计划或意向。

②实施股权激励方案公司的行业差异显著。在截至2007年底的52家实施股权激励方案的上市公司中,有34家制造业,占总数的65.38%;有5家房地产开发与经营企业,占总数的9.63%。总体来看,实施股权激励的上市公司中,最多的是制造业,主要是因为制造业在上市公司中本身比重比较大的缘故。并且,这些企业多分布在广东、浙江等经济发达的省份。

浅析我国上市公司股权激励存在的问题

摘 要 股权激励作为一种长期性激励机制，在解决现代企业制度下的委托代理问题中发挥着重要的作用。本文主要分析了我国上市公司股权激励的现状，针对我国上市公司实行股权激励制度存在的问题提出相应的对策和建议。

关键词 上市公司；股权激励；问题

一、股权激励的概述

股权激励是一种以公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员、骨干员工及其他人员进行的一种长期性激励机制。从世界范围来看，股权激励主要包括股票期权、限制性股票、股票增值权和虚拟股票等。

股权激励的实质是通过市场为经理人员定价并由市场付酬。它最大优点在于创造性地以股票升值所产生的价差作为对高级管理人员的报酬，从而将高级管理人员的报酬与企业长期经营业绩相联系，将作为代理人的高级管理人员的利益变成公司价值的增函数，促进了经营者和股东利益实现渠道的一致性，减少了管理人员的机会主义行为和股东对其进行监督的成本。

二、我国上市公司股权激励现状

2005年12月31日中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下称《管理办法》），于2006年1月1日生效，这是我国第一部关于上市公司实施股权激励的法规，。继《管理办法》

之后，国资委和证监会相继发布了系列法规和规定，解除了原《公司法》和原《证券法》对股权激励的限制性规定，使得股权激励能够在我国真正施行。

（一）上市公司股权激励的模式。截至2011年1月沪深两市的上市公司总数为1985家，共有184家实行了股权激励方案，占上市公司总数的9.27%。其股权激励模式统计如下：

由上表的统计数据可以看出，我国上市公司股权激励模式中，股票期权、业绩股票和管理层认购三种模式所占比例较大。

（二）用于激励的股票来源。截至2008年6月30日，沪、深两市共有109家上市公司公告110次管理层股权激励预案。在110次预案中，永新股份同时采用两种来源分别用于限制性股票和股票期权。其中通过定向增发方式的有90家上市公司，占81.08%；通过大股东转让的有14家，占12.61%；通过公开市场回购的有7家，占6.31%。

浅析我国上市公司股权激励现状　

重庆大学经济与工商管理学院　李豫湘　刘栋鑫　

【摘要】股权激励作为一种对管理层激励的有效方式，在公司激励机制中发挥着重要的作用。本文主要以股权激励在我国上市公吾　

的运用现状为切／ｋ点，针对我国上市公司实行股权激励制度存在的问题提出了对策和建议。　【关键词】上市公司；股权激励；　问题；对策　

所谓股权激励，是公司经营者通过一定形式获取公司一部分　次是房地产开发与经营业，有５家，占总数的９．６３％。具体来看，　股权的长期性激励制度，使经营者能够以股东的身份参与企业决　施股权激励方案的上市公司集中在制造业，主要是因为制造业　

策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。　上市公司中本身比重比较大的缘故（如表１），并且这些公司主要贫　

股权激励开始于２Ｏ世纪５Ｏ年代，近年来在美国等西方发达国家　布在广东、浙江等经济发达省份。　

得到广泛应用。其实质是通过市场为经理人员定价并由市场付酬。　（二）实施股权激励方案公司的规模及性质差异显著　它最大的优点在于创造性地以股票升值所产生的价差作为对高级　从５２个样本公司来看，规模最小的为双鹭药业０．８２８亿元．　管理人员的报酬，从而将高级管理人员的报酬与企业长期经营业　最大的为宝钢股份１７５　１２亿元，绝大部分上市公司的规模都集咩　

绩相联系．促进了经营者和股东利益实现渠道的一致性，减少了管　在１—１Ｏ亿元之问，有３５家，占样本总数的６７　３１％，而１Ｏ亿元　

理人员的机会主义行为和股东对其进行监督的成本。股权激励制　下的比例为７５．０１％，占了全部样本数的绝大多数。这也许与我匡　

度本质上是一种市场化程度较高的薪酬制度，是一项制度创新。相　现存的对股权激励机制的约束有关，因此尝试实施这一激励机匍　

对于工资、津贴、奖金等短期激励而言，股权激励是最有效、最持久　的大部分仍　ａ　５＆营灵活的小规模企业。另外，５２家上市公司中共有　的中长期激励政策，也是促进公司维持长期、健康发展的最佳薪酬　３２家民营企业，占总数的比例高达６１　５４％。股权激励民企唱主痒