当前位置：文档之家 › 审计意见对上市公司债务契约影响的实证分析

审计意见对上市公司债务契约影响的实证分析

  • 格式：pdf
  • 大小：3.69 MB
  • 文档页数：4

第33卷第6期2016年12月晋中学院学报Journal of Jinzhong UniversityVol.33 No.6 Dec. 2016

审计意见对上市公司债务契约影响的实证分析

徐娟，胡彬彬

(晋中学院经济管理学院，山西晋中030619)

摘要：通过以2007—2014年我国上市公司财务数据为样本，探讨审计意见对于上市公 司银行借贷行为产生的影响，研究发现：上市公司上一年的非标准审计意见与信贷金额，公司 经营规模与非标准审计意见均呈负相关。

关键词：信用贷款；审计意见；债务契约中图分类号：F239.42;F233 文献标志码：A 文章编号：1673-1808(2016)06-0041-04

众所周知，企业的财务报表披露了企业的财务

状况、经营状况等重要信息，而这些正是企业债权

人、股东等企业利益相关者所密切关注的。尤其是

对于企业债权人而言，由于企业经营者和债权人双

方信息的不对称，债权人往往难以获得企业的真实

经营情况。由此企业债权人为了维护自身利益必然

产生外部审计需求，其目的在于降低企业的借贷风

险。如果会计师事务所对企业出具非标准审计意

见，意味着被审计企业在财务报表披露、企业经营、

企业可持续发展等方面存在问题。一、研究假设

审计意见是审计报告的重要组成部分，是说明

财务报表是否在所有重大方面按照使用的财务报

告编制基础编制，是否公允反映了被审计单位的财

务状况、经营成果和现金流量的重要报告。审计意

见分为两大类，一类是标准无保留意见，另一类是

非标准审计意见。前者表明注册会计师认可了财务

报表的真实性、客观性;而后者的审计意见则表示

会计师对财务报表的真实性表示怀疑，同时也昭示

着企业经营业绩不佳。此外，非标准审计意见还表

示会计师认为财务报表质量不合格，企业可能在经

营方面陷人困境，同时财务状况不佳。如果企业被

出具了非标准审计意见，往往意味着上市公司面临内部控制问题。因而得出以下假设：假设1:上市公司被注册会计师出具的非标准

审计意见数量越多次年获得的银行贷款越少，假设

两者呈负相关。

最后，企业经营规模越大往往意味着经营的风

险越小，然而民营企业多为中小企业也被广泛认为

是信贷风险最高的，而国有企业资产规模庞大经营

风险小，因而更容易获得贷款。假设2:相比于民营企业，国有上市公司更容

易获得银行新续贷款。

二、研究设计(一) 样本选取和相关说明

本文选取2007—2014年在深圳和上海证券交

易所上市的企业作为样本，搜集上述企业的长期借

款、短期借款、一年内到期的长期负债，同时在样本

中剔除了以下样本:（1)若公司某一年度没有披露 符合本文要求的借款数据，则默认为是缺失值。（2)

非银行借款数据。本文所采用的数据均来自上市公

司的年报；审计意见信息和财务数据均来源于 Wind资讯金融终端。

(二) 检验模型

我们调查了 2007—2014年的样本数据统计

性，现描述如下：

[收稿日期]2016-05-15[基金项目]山西省社科联:“山西大学城与科技新城互动关系研究”(bsjj2015205)阶段性成果。[作者简介]徐娟（1989-)，女，山西太原人，晋中学院经济管理学院，助教，硕士，研究方向：企业管理、审计学、能源经济; 胡彬彬（1992-)，女，山西太原人，晋中学院经济管理学院。

•

41 •徐娟，胡彬彬审计意见对上市公司债务契约影响的实证分析

表1 样本统计分析表

年份样本个数非标准非标准企业占样本比借款增量 大于0借款增量 大于〇占 样本比

200724371710.070213150.5398

200824581760.071612970.5278

200925681910.059016120.6279

201025671790.069712870.5012

201126611860.081911040.4149

201226641810.067914970.5621

201326641900.071313090.4912

201426701910.071013570.5063

由此建立一元回归模型:L=P〇+(31x+(32controls+8 (1)

L为因变量新续贷款;P〇是常数项;XI为自变

量非标准审计意见;pi为自变量X的系数;controls

为控制变量，包括企业规模和总资产净利率。三、实证研究结果和分析

(一)相关性分析

根据表1的统计结果对非标准审计意见和新

续贷款进行相关性分析，并且得到如下结果：表2 相关系数分析

非标准企业 占样本比借款增量大 于0的企业 占样本比

非标准企业 占样本比PearsonCorrelation1-.782**

Sig..000

(2-tailed)

N1919

借款增量 大于0的 企业占样 本比PearsonCorrelation-.782**1

Sig.(2 - tailed)•000

N1919

**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).

根据表2可知，非标准审计意见和新续贷款之

间的相关系数1--0.782,显著性水平为0.000,由此

可以认为非标准审计意见和新续贷款之间的相关

性比较显著。(二)模型回归分析

对模型(1)进行回归分析后得到如下结果：

表3 统计数据分析

借款增量大于0占比非标准企业占比Z企业规模F总资产净利率(％)

Pearson

Correlation借款增量大于0占比1.000-.782.307-.591

非标准企业占比-.7821.000-.407.465

Z企业规模.307-.4071.000-.227

F总资产净利率(％)-.591.465-.2271.000

Sig.

(1-tailed)借款增量大于0占比.000.101.004

非标准企业占比.000.042.023

Z企业规模• 101.042.175

F总资产净利率(％).004.023.175

N借款增量大于0占比19191919

非标准企业占比19191919

Z企业规模19191919

F总资产净利率(％)19191919

表3显示了模型(1)中自变量和两个控制变量

的相关系数表及检验，Pearson Correlation —■栏显7K

出了自变量和两个控制变量两两相关系数表，其

中，因变量和自变量非标准审计意见的相关系数 为-0.782是最大的。除此之外，自变量非标准审计意见和控制变量(总资产净利率，企业规模)之间存

在较大程度的相关性。同时，AN0VA检验显示，模

型复相关系数R=0.824,决定系数R2=0.678,表示模

型的拟合程度比较好。方差分解及其检验结果显示， 统计量F=10.549，P=0.001，由此可见该回归方程显

• 42

•徐娟，胡彬彬审计意见对上市公司债务契约影响的实证分析

表4 回归方程系数表

ModelUnstandardizedCoefficientsStandardized Coefficients ttSig.Correlations

BStd.ErrorBetaZero-orderPartialPart

(Constant)1.029.1387.476.000

非标准企业占比-6.9931.876-.658-3.728.002-.782-.694-.5461Z企业规模-4.284E-6.000-.027-.169.868.307-.044-.025

F总资产净利率(％)-.009.005-.291-1.759.099-.591-.413-.258

a. Dependent Variable:借款增量大于0占比

著。表4给出了拟合的回归方程系数及其检验，当

为标准化时，常数项是1.029，统计量t=7.476，相应

地P=0.000，由此可见，回归方程的常数项显著，所

以应该保留常数项；自变量非标准审计意见的回归

系数等于-6.993，统计量t=-3.728，相应地P =

0.002<0.05，检验结果显著。

(三）不同企业性质的影响

企业的性质是否会对银行贷款的影响，应进行

表5 民营企业和新续贷款分析表

年份民营企业新续贷款比例

20012310.0435

20022020.1000

20031310.0769

20041800.0000

20052010.0500

20061400.0000

20071510.0667

20082830.1071

20093220.0625

20101410.0714

20111510.0667

20121200.0000

20131310.0769

20141410.0714

Total251150.0598

进一步探究。由表5可知，如果民营企业上一年度被出具非

标准审计意见，本年度获得银行新续贷款的平均概

率为0.0598,也就意味着有5.98%的可能获得新续贷款。对以上数据进行分析，可得下表。

表6 民营企业和新续贷款相关性分析表

民营企业Pearson Correlation1.711**

Sig. (2-tailed).006

N1313

新续贷款Pearson Correlation.711**1

Sig. (2-tailed).006

N1313

由表6可知，民营企业和新续贷款的相关系数r=0.711，显著性水平为0.006。

因此我们可以认为，民营企业和新续贷款的相

表7 国有企业和新续贷款分析表

年份国有企业新续贷款比例

20011330.2308

20022130.1429

20031530.2000

20041630.1875

20051740.2353

2006820.2500

20071620.1250

20081120.1818

20092340.1739

2010820.2500

2011930.3333

2012820.2500

2013820.2500

20141030.3000

Total183380.2077

关性较为显著。

•

43 •

合集下载

审计师声誉与债务契约相关性实证分析

审计师声誉与债务契约相关性实证分析

＿删￣

ＥＮＤＳ　ＡｃＣ广

Ｏ　Ｔ角ＩＮＧ　

审计师声誉与债务契约相关性实证分析　

西南交通大学财会系　

西南财经大学会计学院　李佳泽　

苗苋　

【摘要】文章以２００７－２０１０年Ａ股上市公司为研究对象，从银行信贷决策的视角，实证检验了审计师声誉对企业债务契约的影响。研　

究发现，聘请高声誉审计师成为企业向银行传递公司良好质量的一种信号，有助于缓解银企双方的信息不对称程度，提高信贷资源的配置效　

率。审计师声誉的“隐性担保”可以帮助企业降低债务成长、减轻融资约束、增强融资能力，从而使企业获得更多、更长期限的银行贷款。　【关键词】审计师声誉；债务成本；债务约束；债务期限　

一、引言　

早期西方理论认为，由于资本市场中信息不对称的存在，容　

易引起债权人与股东、管理者之间的代理冲突，作为独立第三方　

的注册会计师出具的审计报告在一定程度上能够向市场传递信　

号，从而能够有效地监督债务契约的执行，避免债权人的逆向选　

择，而且审计师鉴证也可以减少债权人事后监督成本。理论上，　

公司越不“透明”，代理成本越高，越有动机聘请高声誉审计师，　

以减轻融资约束、降低债务成本。然而，已有实证检验结论与理　

论并不完全一致。可能是，一方面，高声誉审计师代表了高质量　

审计服务，聘请高声誉审计师能够减少信息的不对称与代理成　

本，从而提高公司治理质量，增加财务报告可信度，降低公司盈　

余管理程度，保护债权人利益，因而审计师声誉及其意见具有信　

息价值；另一方面，债权人借贷决策并未显著受到审计意见与审　

计师声誉的影响。在债务市场中，公司自有声誉可以替代审计师　

声誉，而且市场健全程度与否也会影响审计师声誉作用的发挥。　

由于我国特殊的制度背景：银行产权国有化、企业的“政治关联”　

（李增泉，孙铮，２００５）的存在，势必会影响到银行作出决策。那　

么，在我国，银行在信贷决策时是否也会关注审计师声誉，并以　

此作出财务反应呢？　

基于此，本文以２００７－－２０１０年Ａ股上市公司为研究对象，　实证检验审计师声誉对企业债务契约的影响，以期检验审计师　

上市公司非标准审计意见影响因素实证分析

上市公司非标准审计意见影响因素实证分析

上市公司非标准审计意见影响因素实证分析　

江苏技术师范学院　王怀栋　

【摘要】本文选取２００４－－２００７年连续４年被出具非标准审计意见的３３家公司作为研究样本，运用ＳＰＳＳ１１．５统计软件对数据进行　ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析。实证结果表明，非标准审计意见与公司的盈利能力、偿债能力、经营效率、现金流量以及年报披露时间显著相关　【关键词】非标准审计意见；　影响因素；Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归　

截至２００８年４月３０日，我国Ａ股市场共有１　５５１　

家上市公司公布了２００７年年报，１　１７家公司被出具了非　

标准审计意见（以下简称“非标意见”），占全部上市公司的　

７．５４％。在非标意见中，带强调事项段的无保留意见有８８　份。占非标意见总数的７５　２１％；保留意见为１５份，占非　

标意见总数的１２．８２％；无法表示意见的有１４份，占非标　

意见总数的１　１．９７％。非标意见对市场评判上市公司财务　

报告的真实性、合法性和公允性起了至关重要的作用，且　

不同程度地表明被审计单位的会计报表存在一定的问题，　

提醒使用者需谨慎使用会计报表资料。因此，对上市公司　

非标意见影响因素进行研究具有较强的理论意义和现实　

意义。　

一、研究假设　

李淑华的研究发现，资产规模小、盈利能力较低、流动　

性较差的上市公司较容易收到“非标准无保留意见”的审　

计报告；朱小平、余谦的研究显示，流动比率、资产负债率　等与公司收到非标意见的概率负相关，现金流量比率等因　

素与公司收到非标意见概率正相关。唐跃军、左晶晶依据　

２０００－－２００３年中国上市公司数据验证了非标意见与年　

报披露迟滞的显著正相关关系，公司的资产规模、获利能　

力、偿债能力、经营效率等情况，给审计师判断审计风险提　

供了依据。因此，人们有理由认为，这些因素会影响审计师　对被审计单位出具的审计意见类型。　

根据已有的研究文献及理论分析，本：Ｋ－－ｔ￣出５大假设（Ｈ）：　

Ｈ　：经营效率低、盈利能力较低的上市公司比较容易收　

审计意见与债务期限约束——来自中国上市家族企业的经验证据

审计意见与债务期限约束——来自中国上市家族企业的经验证据

第２６卷第６期　２０１１年１１月　审计与经济研究　ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＡＵＤＩＴ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ　Ｖｏ１．２６，Ｎｏ．６　Ｎｏｖ．，２０１１　

审计意见与债务期限约束　

来自中国上市家族企业的经验证据　

江金锁　

（广东金融学院会计系，广东广州５１０５２０）　

［摘要］中国上市家族企业存在债务期限过短的融资约束问题。标准（无保留）审计意见是否对企业债务期　限融资约束产生影响呢？以２００３年—＿２ｏ０８年的上市家族企业为样本，对此问题展开实证研究发现，较之于被出具　非标准审计意见的公司，被出具标准审计意见的公司所获得的银行借款期限较长；大型会计师事务所出具的标准　审计意见更能缓解家族企业债务期限的约束。研究结论证实了信号传递理论。　［关键词］家族企业；债务期限约束：审计意见；信号显示效应；披露制约效应　［中图分类号］Ｆ２３９．４３　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１００４—４８３３（２０１１）０６—０３１—０６　

文献回顾与问题的提出　

中国的家族企业债务期限普遍偏短。Ｆａｎ（费恩），Ｔｉｔｍａｎ（蒂特曼）和Ｔｗｉｔｅ（特威斯特）对３９个国家　

的债务期限结构进行比较，研究发现，经济越落后、法律保护越差、相关制度越不完善的国家，其债务期　限越短，其中我国企业债务期限的中值在这３９个国家中居倒数第二”　。江伟研究发现，国有银行对拥　

有“政治关系”的企业和没有“政治关系”的企业存在着差别贷款行为，民营家族上市公司相对于国有上　市公司而言，获得的银行贷款期限更短　。据笔者收集的数据，上市家族企业的长期银行借款在企业全　

部银行借款总额中所占的比例，平均数不足２０％，远低于国有上市公司的该项财务指标值，这表明民营　

家族企业债务结构中以短期债务为主，民营家族企业债务期限过短是一个客观存在的事实。　

尽管西方资本结构理论主要从正面肯定短期债务的经济后果，认为短期债务能减轻企业的债务代　

理问题，但在中国以短期债务为主导的制度背景下，短期债务却具有较为严重的负面经济后果。例如，　

审计意见购买auditoropinionshopping

审计意见购买auditoropinionshopping

第 1 页 审计意见购置auditor opinion shopping即上市公司寻求审计师支持自己的会计处理〔即使这种会计处理会损害财务报告的可靠性〕以满足自身的财务报告的需要。

经审计的财务报表确实具有一定的信息含量，即审计意见具有一定的经济后果。不清洁审计意见会导致公司股价下降，阻碍企业各利益相关者的决策行为，进而形成不同的企业利益分配格局，也改变了上市公司管理当局的预期收益。因此，上市公司尽可能躲避不清洁审计意见，并产生审计意见购置动机和愿望。

审计意见购置行为会损害审计独立性，降低审计质量，并导致审计失败。即产生非常不利的经济后果。例如，误导投资者的行为，从而降低资本市场资源配置的效率和效果。

（1） 委托代理关系变异与审计意见购置

独立审计会产生双重委托代理关系。其一是存在于投资者和管理者之间的主要的或者首要的委托代理关系；其二是投资者和外部审计机构之间的委托代理关系，即次要的委托代理关系。后者因前者产生。

（2） 不完全契约和审计意见购置

由于时机注意存在，以会计盈利为根底的管理者薪酬方案契约条款在缺乏监视下难以完全实施。审计师的作用就在与验证契约条款所使用的数据是否符合公认会计程序，以及契约条款是否被违反。

审计师与上市公司之间签订审计契约关系后，前者为履行既定的第 2 页 任务，会进展诸如资产专用性方面的投资，从而产生了可被占有的专用性准租。委托人对代理人的敲竹杠，要挟等行为，是一种事后的时机主义行为，更是审计契约不完全性的重要表现，往往会迫使代理人就范。如审计市场的低价揽客行为，审计师为收回或取得已经投入的审计本钱，在委托人变更审计师的要挟下，只能选择与其合作。

此外，审计契约的不完全性还表达在委托人通过不当鼓励契约来诱使代理人按照委托人的意愿行事。例如，上市公司会通过支付较高的审计费用来收买现任审计师，以获得其想要的审计意见。审计师在均衡风险与收益的情况下，会选择是否承受委托人的收买。