美国财政悬崖

美国财政悬崖“财政悬崖”这个概念最早的提出者是美联储主席伯南克，泛指2012年底、2013年初，布什减税政策即将失效、加上开始生效的政府削减开支政策，这将导致的“休克式”财政紧缩。

因为美国政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线状如悬崖，故被称作“财政悬崖”。

预计美国联邦政府的公共债务总额将在今年年底触碰16.4万亿美元的上限。

美国国会必须在年底前努力拿出方案，规避6000亿美元的“财政悬崖”。

这些年来，美国通过贸易赤字在输入大量廉价实物资源和输出大量美元的同时，又通过国内发达的金融市场输出金融资产吸收流出的美元回流到美国来为美国提供融资。

为什么采取积极的财政政策和稳健的货币政策为应对全球金融危机的影响，我国从2008年底开始将稳健的财政政策转向积极。

当年11月5日，包括四万亿巨大投资计划在内的一揽子经济刺激方案出台。

2009年政府加大了铁路、公路、机场和港口等基础设施建设以及社会文化和民生事业方面的投资力度。

而2010年，四万亿投资计划走到了实施的最后一年。

但财政政策没有与货币政策一起“双退出”，是因为四万亿投资的效果尚待巩固，一些投资项目还在进行中。

中国经济回落的风险仍然存在，尤其外部环境变化的背景之下，内部经济复苏还有一定不稳定性，需要总体积极的经济政策，而在货币政策转向的背景下，需要积极财政政策对冲货币政策转向的压力。

实施稳健的货币政策是应为现阶段物价水平上升，通过货膨胀，为了抑通胀而紧缩流通中的货币量，进而导致投资减少，来控制总需求。

社会融资规模社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。

社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额。

这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。

具体看，社会融资规模主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资十项指标。

我国用社会融资规模替代信贷指标作为货币政策中间目标社会融资规模是一个较新的概念，2010年底中央经济工作会议首次提出“保持合理的社会融资规模”。

2011年1月初，中国人民银行召开年度工作会议，提出“保持合理的社会融资规模”。

央行2011年4月14日发布的“一季度金融统计数据报告”，备受市场关注的是，央行同时公布了社会融资规模。

社会融资规模的统计主要有四项原则：即居民原则、金融原则、合并原则和增量统计与计值原则。

十八大报告提出，2020年实现全面建成小康社会的目标，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。

货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。

主要包括信贷政策和利率政策，收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策，能够抑制社会总需求，但制约投资和短期内发展，反之，是“松”的货币政策，能扩大社会总需求，对投资和短期内发展有利，但容易引起通货膨胀率的上升。

财政政策包括国家税收政策和财政支出政策，增税和减支是“紧”的财政政策，可以减少社会需求总量，但对投资不利。

反之，是“松”的财政政策，有利于投资，但社会需求总量的扩大容易导致通货膨胀。

虽然这两项政策在宏观经济运行中都有较强的调节能力，但仅靠一项政策很难全面实现宏观经济的调控目标，没有双方的配合，单个政策的实施效果将会大大减弱，这就要求二者相互协调，密切配合，充分发挥综合优势。

财政政策与货币政策有四种不同的搭配组合，政府究竟采用哪种取决于客观的经济环境，实际上主要取决于政府对客观经济情况的判断。

概括地说，“一松一紧”主要是解决结构问题；单独使用“双松”或“双紧”主要为解决总量问题。

信贷政策：信贷政策是宏观经济政策的重要组成部分，是中国人民银行根据国家宏观调控和产业政策要求，对金融机构信贷总量和投向实施引导、调控和监督，促使信贷投向不断优化，实现信贷资金优化配置并促进经济结构调整的重要手段。

制定和实施信贷政策是中国人民银行的重要职责。

信贷政策和货币政策相辅相成，相互促进。

两者既有区别，又有联系。

通常认为，货币政策主要着眼于调控总量，通过运用利率、汇率、公开市场操作等工具借助市场平台调节货币供应量和信贷总规模，促进社会总供求大体平衡，从而保持币值稳定。

信贷政策主要着眼于解决经济结构问题，通过引导信贷投向，调整信贷结构，促进产业结构调整和区域经济协调发展。

从调控手段看，货币政策调控工具更市场化一些；而信贷政策的有效贯彻实施，不仅要依靠经济手段和法律手段，必要时还须借助行政性手段和调控措施。

在我国目前间接融资占绝对比重的融资格局下，信贷资金的结构配置和使用效率，很大程度上决定着全社会的资金配置结构和运行效率。

信贷政策的实施效果，极大地影响着货币政策的有效性。

信贷政策的有效实施，对于疏通货币政策传导渠道，发展和完善信贷市场，提高货币政策效果发挥着积极的促进作用。

金融市场：货币市场、银行间债券市场、黄金市场、外汇市场、房地产与汽车金融稳增长是当前经济工作的重要任务2011年中央经济工作会议确定了2012年稳增长的政策取向，并明确了7.5%的经济增长目标，这说明了中央在确保中国经济增速的情况下，更加注重产业的结构，注重产业的调整。

影响经济增长的诸多因素，有些还会长期起作用，特别是体制、经济结构和经济发展方式这些深层次因素将长期制约我国经济平稳、较快和可持续发展。

稳定经济增长不仅是当前经济工作的重要任务，也是今后经济工作的一项长期任务。

对于未来货币政策方向，继续实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调。

正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。

综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

优化金融资源配置，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，防范金融风险，提高金融服务水平，更好地支持实体经济，促进国民经济平稳较快发展。

继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。

金融改革取得的成效十六大以来，金融业坚定不移地推进和完成了一系列具有里程碑意义的重大金融改革，包括大型商业银行股份制改革顺利完成并成功上市，农村信用社改革全面深化，证券公司规范发展，大型国有保险公司基本完成改制，金融宏观调控的体系日益完善，人民币汇率形成机制和利率市场化改革不断深化，人民币资本项目可兑换在有序推进，跨境人民币业务快速发展，股票市场解决了股权分置的问题，银行间债券市场实现了跨越式发展，金融监管的专业化和有效性不断提高，系统性金融风险和处置不断地健全，金融对外开放和合作不断深化，适应大规模外汇管理的经营管理理念也逐步形成。

总之过去一段时间，进行了一系列的重要改革，为今后也打下了基础。

要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。

这对进一步深化我国金融改革开放发展，不断提升金融业整体实力和服务水平，促进经济持续健康发展，实现全面建成小康社会奋斗目标具有重要指导意义。

做好今后一个时期的金融工作，关键是要牢牢把握金融服务实体经济的本质要求。

实体经济不仅包括生产实物的农业和制造业，也包括服务业。

金融服务中有多项业务是直接为实体经济服务的，是实体经济的组成部分。

金融系统要深入贯彻落实科学发展观，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，不断完善开放经济条件下符合中国国情的金融宏观调控体系，进一步深化金融改革开放，健全支持实体经济发展的现代金融机构体系和市场体系，防范各类潜在风险，促进经济持续健康发展。

加强和改善金融宏观调控加强和改善金融宏观调控必须把立足国情创新与借鉴国际经验结合起来，发挥好传统货币政策工具的作用，并根据我国经济金融发展水平和现实需要，因时因势、因地制宜地创新工具，不断提高调控的科学性和预见性，增强针对性和灵活性，促进经济平稳较快发展。

(一)完善金融宏观调控体系。

优化货币政策目标体系，更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定，处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。

完善市场化的间接调控机制，创新和丰富货币政策工具和手段，更多运用市场化的工具和手段，保持合理的社会融资规模，避免经济增长出现大的波动。

继续深化金融体制改革，完善金融市场体系，提高货币政策传导效率。

(二)健全金融宏观审慎政策框架。

借鉴国际经验并结合我国国情，进一步完善逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，引导并激励金融机构稳健经营，主动调整信贷投放，提升风险防范能力。

(三)加大对经济社会发展薄弱领域的支持力度。

大力发展消费信贷，支持扩大内需，促进国际收支基本平衡。

加大对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、现代服务业、科技自主创新等领域的金融支持，强化对就业和再就业、助学、扶贫开发等环节的金融服务，促进区域经济协调发展。

严格控制高耗能、高污染和产能过剩行业的贷款，支持低碳经济发展。

(四)加强各项政策的协调配合，增强调控的有效性。

加强政策协调和行动配合，充分发挥好货币、财政和产业政策的合力，共同促进经济社会又好又快发展。

进一步深化金融机构改革要坚持金融服务实体经济的本质要求，深化各类金融机构改革，强化内部治理和风险管理，提高创新发展能力和国际竞争力。

(一)完善现代金融企业制度，促进经济结构战略性调整。

积极推动银行业金融机构合理布局，大力发展证券、保险等非银行金融机构，扩大金融对实体经济的服务覆盖面和融资渠道。

(二)构建多层次、广覆盖、可持续的农村金融服务体系。

以服务“三农”为根本方向，充分发挥政策性金融、商业性金融和合作性金融的作用。

(三)健全解决小型微型企业融资问题的体制机制。

改进小型微型企业金融服务，推动不同类型、不同规模的金融机构改革创新和规范发展。

积极开展适合小型微型企业需求的金融产品和信贷模式创新。

(四)加快发展民营金融机构。

鼓励社会资金参与中小金融机构的重组改造、稳步发展各种所有制金融企业。

发展债券市场。

坚持市场化改革方向，着力培育商业信用，强化市场约束和风险分担机制，提高市场运行透明度。

稳步扩大债券市场规模，推进金融产品创新和多元化，加大资产证券化试点力度，发展中小企业集合债券等融资工具。

发展私募债等融资工具，拓宽融资渠道。

加强债券发行管理部门的协调配合，提高信息披露标准，落实监管责任。

加强债券市场基础设施建设，进一步促进银行间市场和交易所市场协调发展。

稳步推进利率和汇率市场化改革利率和汇率是市场经济条件下重要的价格机制和杠杆。

稳步推进利率和汇率市场化改革，有利于进一步增强市场配置资源的基础性作用，不断优化资源配置效率，加快推进经济发展方式转变和结构调整。