国际金融00076第五章 外汇风险管理笔记

第五章 外汇风险管理

一、外汇风险概述

1.【识记部分】

（1）外汇风险

外汇风险又称汇率风险，是指在一定时期内，经济实体或个人以外币计价的资产

或负债由于汇率变动而引起的价值变动。外汇风险可能导致两个结果：获得利益

或遭受损失。

（2）交易风险

交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外汇汇率的波动而引起应收资产或应

付债务的变化使交易者蒙受损失的可能性。交易风险可分为外汇买卖风险、外汇

借贷等闲和交易结算风险。

（3）会计风险

会计风险又称折算风险或转换风险，是指企业在进行会计处理和外币债权债务结

算时，将必须转换为本币的各种外币计价项目甲乙折算时所产生的风险。（影响

财报）

（4）经济风险

经济风险又称经营风险，是指由于非预期的汇率变动，使企业在将来特定时期的

收益发生变化的潜在可能性。经济风险是由于汇率的变动而产生的，这种潜在的

风险会直接关系到企业在海外的经营成果。

2.【领会部分】

（1）外汇风险的构成因素

外汇风险由本币、外币和事件三个要素构成。

（2）外汇风险的对象

只有买卖盈余未能抵消的资产或负债，才会面临汇率波动的风险。通常将承受风

险的外币资产称为风险头寸或外汇敞口。

（3）影响交易风险的因素

企业拥有的远期外汇的头寸。企业拥有的头寸越多，可能蒙受的交易风险就越大。

外汇汇率的波动幅度。汇率波动的幅度越大，遭受外汇风险的可能性就越大。

企业拥有的外币业务状况。在企业拥有多种外币业务的情况下，集中外币相对本

币汇率变化的综合变动趋势，也就是集中货币汇率变化之间存在相互关系，这些

外币形成的交易或者形成叠加关系或者形成相互抵消关系。

3.【简单应用】

外汇风险的类型

①交易风险：外汇买卖风险、外汇结算风险、交易结算风险

②会计风险

③经济风险

4.【综合应用】

外汇风险的经济影响

（1）对对外贸易的影响 一国的货币汇率下浮，有利于出口，不利于进口。若其他条件不变，等值本币的

出口商品在国际市场上折合比编制前更少的外币，使该产品在国外的销售价格下

降，竞争力增强。假定出口商品在国际市场上的外币价格保持不变，则本币贬值

会使得等值的外币兑换成比贬值前更多的本币，国内出口商的出口利润增加。而

以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比编制前提高，进口商品成

本增加，利润减少，进口数量相应减少；如果维持原有的国内销售价格，则需要

压低进口商品的外币交割。因此，本币贬值会自动地抑制外国商品的进口。反之，

若一国的货币汇率上浮，不利于出口，有利于进口。

（2）对国际资本流动的影响

外汇市场汇率变动对国际资本流动特别是短期资本流动有很大影响。当本国货币

汇率下降时，国内资金持有者为了规避因汇率变动而蒙受的损失，就要把本国货

币在外汇市场上兑换成硬货币，导致资本外流；同时，外国在本国的投资者会调

走在该国的资金，这不仅使该国国内投资规模缩减，影响其国民经济的发展，而

且由于对外支出增加，将恶化本国的国际收支。反之，若本国货币汇率上升，则

对资本流动的影响与上述情况相反。

（3）对涉外企业经营的影响

①对涉外企业经营效益的影响

汇率波动频繁会使企业预期的本币现金流量和以外币计价的各种资产、负债的价

值因汇率变动而发生变化，可能使企业遭受损失，也可能给企业带来收益。

②对涉外企业经营战略的影响

如果汇率变动有利于涉外企业的资金营运，企业就会采取大胆的、开拓性的经营

战略，如扩张海外经营、扩大生产规模，开辟新产品、新市场；反之，若汇率变

动不利于涉外企业的资金营运，企业就会采取保守、稳妥、谨慎的经营策略，把

海外市场、海外融资缩减到一定范围内。

③对涉外企业税收的影响

一般来说，涉外企业已经实现的外汇损失可享受所得税减免，已经实现的外汇盈

利构成应纳税收入。因交易风险造成的外汇亏损，一般会降低当年的应纳税收入；

因经济风险造成的外汇亏损，一般会降低未来几年的应税收入；会计风险由于不

是现实的亏损，因此不能减免税收。

二、外汇风险管理方法

1.【识记部分】

（1）外汇风险管理

外汇风险管理就是对外汇风险的特征以及影响因素进行识别与测定，并设计和选

择防止损失发生的处理方案以达到风险管理的最佳效果。

（2）本币计价法

在外汇交易中，双方有两种计价货币的选择方法：第一种是以第三国货币计价；

第二种是以任意交易方的本国货币计价。一般而言，外汇交易中应尽量选择以本

国货币计价。（但往往难以实现，除非是储备货币）。

（3）平衡结汇法

平衡结汇法是指创造一个与存在的风险相同币种、相同金额、相同期限的资金反

方向流动，以抵补外汇敞口。

一般情况下，使一个公司所有交易的收支完全平衡是无法做到的。在金额较大、存在一次性外汇风险的贸易中可采用平衡结汇法。

2.【领会部分】

（1）外汇风险管理的原则

①稳妥防范原则

②全面重视原则

③风险最小化原则

（2）保值条款的种类

①黄金保值条款（是传统的保值条款，现很少使用）

②硬货币保值条款

在贸易合同中，规定某种软货币为结算货币，某种硬货币为保值货币，签订合同

时，按当时软货币与硬货币的汇率，将货款折算成一定数量的硬货币，到货款结

算时，再按结算时的汇率，将硬货币折回软货币来结算。此方法一般规定汇率波

动的幅度，在规定的波动幅度内，货款不作调整，超过波动幅度，货款则做调整。

③“一篮子”货币保值

指的是选择多种货币对合同货币进行保值。

（3）选择币种、优化货币组合

（4）提早或延期结汇

①提早结汇包括提前付汇和提前收汇两种。提前付汇是预计在企业的应付外汇账

款中的计价货币升值时使用的方法；而提前收汇是预计在企业的应收外汇账款中

的计价货币贬值时使用的方法。该方法主要目的是通过缩短外汇敞口的时间间隔

来减缓交易风险。

②延期结汇与提早结汇的做法相反。当企业的应收外汇账款中的计价货币出现升

值或者企业的应付外汇账款中的计价货币出现贬值时，均可以延期结汇。延期结

汇包括推迟付汇和推迟收汇两种。

3.【简单应用】

外汇风险管理的贸易方法

运用贸易谈判、合同洽谈和经营决策能够较好地规避外汇风险。

（1）提早或延期结汇

（2）选择币种，优化货币组合

（3）保值条款

（4）贸易融资法

4.【综合应用】

外汇风险管理的金融方法

（1）即期合同法

（2）远期合同法

（3）期货合同法

（4）期权合同法

（5）掉期合同法

掉期合同法是指在买进或卖出一种期限的某种货币的同时，卖出或买进另一种期

限的同种货币的外汇交易。掉期合同法因为实现了资金的反向流动，所以可以减

少外汇风险。

（6）择期合同法 择期合同法的基本原理是利用则其合同，将外汇风险的成本固定在一定范围。

（7）借款法

借款法是指拥有应收外汇账款的企业通过向银行介入一笔与远期收入金额相同、

期限相同、币种相同的贷款，并通过融资来降低外汇风险的一种方法。借款法的

原理就是通过改变外汇风险中的时间结构来降低外汇风险。

（8）投资法

投资法的原理也是通过改变时间结构来降低外汇风险，但与借款法不同的是，借

款法是将未来的收入转移到现在，投资法是将未来的支付转移到现在。

（9）BSI法和LSI法

在即期合同法、借款法和投资法的基础上，将这三种方法综合利用，可达到消除

外汇风险的目的，这种方法就是BSI法和LSI法。

①BSI法的应用（在应收外汇账款中的应用）：

企业首先从银行借入与应收外汇账款相同数额、相同币种、相同期限的外币，将

借入的外币通过即期交易兑换成本币，再将换的的本币进行投资，投资的期限与

应收账款的期限一直，到期后将本金和利息全部收回，应收外汇账款用于偿还银

行借款，投资的利息所得用于弥补银行借款利息。

②BSI法的应用（在应付外汇账款中的应用）：

企业从银行借入与应付账款相同的本币，将借入的本币通过即期交易兑换成与应

付账款币种相同、金额相等的外币，再将换得的外币进行投资，投资的期限与应

付账款的期限一致，到期后将本金和利息全部收回，本金用于应付账款的支付，

投资的利息用于弥补银行借款的利息。银行借款的本金则以应付账款对应的进口

商品国内销售收入偿还。

③LSI法的应用（在应收外汇账款中的应用）：

有应收外汇账款的企业在征得债务方同意后，请其提前支付货款，并给予对方一

定的折扣，然后通过即期合同兑换成本币，以此同时。将换回的本币用于短期投

资，其收益弥补折扣的损失。

④LSI法的应用（在应付外汇账款中的应用）：有应付外汇账款的企业先借入一

笔与外币金额相同的本币贷款，通过即期合同将本币兑换成外币，以外币提前支

付并获得对方的折扣。