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股票收益互换业务风险管理制度第一章业务界定和风险管理原则第一条业务界定股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。
原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。
第二条风控原则股票收益互换业务的风险管理遵循以下原则：1、全面性原则。
风险控制必须覆盖股票收益互换业务所有岗位、所有业务环节，包含事前风险控制、事中风险监控、事后风险报告和处理。
2、相互制约原则。
股票收益互换业务的组织必须形成各相关部门及各岗位相对独立、相互制约、权责明确的制衡体系。
前后台部门必须相互独立。
3、独立性原则。
公司的风险控制相关部门，包括风险控制部、法律监察部，均保持高度的独立性，负责对该业务的风险控制进行审查、监控和报告。
4、防火墙原则。
公司股票收益互换业务与投资银行部、经纪业务部、资产管理部之间必须建立严格的防火墙隔离机制，保证机制上的隔离和物理上的隔离。
5、风险控制与业务发展同等重要原则。
股票收益互换业务作为风险控制要求较高的业务，其业务发展必须建立在稳固的风险控制机制之上，风险控制应与业务发展放在同样地位之上。
第二章架构和各相关结构职责第三条管理架构公司执行委员会是股票收益互换交易业务的最高决策机构，授权资产配置委员会进行日常业务决策，执行委员会授权业务部门确定业务实施方案，制定业务流程和管理制度，审议实施方案和制度。
资产配置委员会确定业务开展规模和风控指标限额，交易与衍生产品业务部、风险控制部对此提供决策支持。
资产配置委员会对业务开展情况进行总体把握，确定业务重大事项的处理方式。
业务参与部门包括交易与衍生产品业务部、经纪业务管理部、风险控制部、资金运营部、清算部、计划财务部、法律部、合规部、稽核部以及信息技术中心，形成前中后台分离、职能分工明确、协调配合的业务组织架构体系。
中国证券业协会关于发布《证券公司收益互换业务管理办法》的通知文章属性•【制定机关】中国证券业协会•【公布日期】2021.12.03•【文号】中证协发〔2021〕276号•【施行日期】2021.12.03•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于发布《证券公司收益互换业务管理办法》的通知中证协发〔2021〕276号各证券公司：为贯彻落实证监会有关部署，促进证券公司收益互换业务规范健康发展，中国证券业协会（以下简称协会）在广泛征求意见基础上，制定了《证券公司收益互换业务管理办法》（以下简称《管理办法》）。
《管理办法》经第七届常务理事会第一次会议表决通过，并报中国证监会备案，现予发布，自发布之日起施行。
现就实施有关事项通知如下：一、自《管理办法》发布之日起，未取得交易商资质的证券公司不得新增收益互换业务；已实际开展业务的，应自行制定整改计划，在一年内有序了结存量业务。
交易商存在不符合《管理办法》规定业务的，应当按照《管理办法》第四十七条要求完成整改。
上述整改计划应在发布之日起两个月内报送至场外业务交易报告库。
二、因分类评级结果下调等原因正处于资质过渡期内的交易商，自《管理办法》发布之日起不得新增收益互换业务规模。
三、交易商应当按要求及时将收益互换对冲专用账户信息报送至场外业务交易报告库。
附件：证券公司收益互换业务管理办法中国证券业协会2021年12月3日证券公司收益互换业务管理办法（协会第七届常务理事会第一次会议表决通过，2021年12月3日发布）第一章总则第一条为规范发展证券公司收益互换业务，根据《中华人民共和国证券法》《证券公司监督管理条例》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件等规定，制定本办法。
第二条证券公司与交易对手方在其柜台及协会认可的其他场所开展的收益互换交易适用本办法。
本办法所称收益互换是指交易双方根据有效约定在约定日期交换收益金额的互换交易，其中交易一方或交易双方支付的金额与标的的表现相关。
证券公司股票收益互换业务模式设计股票收益互换业务的操作模式可以分为以下几个步骤：1.投资者与证券公司进行谈判，协商交易条款，包括交换的股票或股票指数、交换的收益方式（浮动收益或固定利率）以及交易期限等。
2.双方签署股票掉期合约，确定交换的名义本金和交换的现金流量。
3.在合约期限内，根据合约规定，双方进行收益交换。
4.合约到期时，根据收益交换的结果，双方进行结算，支付差额。
5.在交易过程中，投资者可以通过预测未来经济变量的市场趋势，选择合适的股票或股票指数，从而实现更小的资本投资和更高的预期回报。
二、股票收益互换业务的风险管理股票收益互换业务具有一定的风险，主要包括市场风险、信用风险和操作风险等。
为了有效管理这些风险，证券公司需要采取相应的措施。
1.建立完善的风险管理体系，包括风险识别、测量、监控和控制等环节。
2.严格控制交易对手方的信用风险，选择信用评级高、经营稳健的交易对手。
3.采取适当的资产组合和对冲策略，降低市场风险和操作风险。
4.加强内部控制，防范操作风险和违规行为。
5.建立健全的风险报告和信息披露制度，及时向投资者披露风险信息，保护投资者的合法权益。
三、股票收益互换业务的市场前景股票收益互换业务是一种新兴的金融衍生品，具有较高的市场前景。
随着国内资本市场的不断发展和金融衍生品市场的日益成熟，股票收益互换业务将逐渐成为投资者进行资产配置和风险管理的重要工具。
1.股票收益互换业务可以满足投资者的多样化需求，提供更多的投资选择。
2.股票收益互换业务可以降低投资者的交易成本，提高投资效率。
3.股票收益互换业务可以帮助投资者进行风险管理，降低投资风险。
4.股票收益互换业务可以促进资本市场的健康发展，增强市场流动性和活力。
因此，证券公司应积极收益互换业务，不断提升自身的风险管理能力和服务水平，以满足投资者的需求，推动金融市场的发展。
股票收益互换业务在中国的发展相对较晚，但近年来得到了快速发展。
截至2019年底，中国股票收益互换市场规模已经达到3.7万亿元人民币。
股票收益互换交易业务管理制度第一章总则第一条、为保证公司股票收益互换交易业务的顺利开展，建立股票挂钩收益产品业务规范、高效的决策、运行和管理体系，控制业务风险，促进本项业务的良性发展，特制定本管理办法。
第二条、本办法所称股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。
原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。
第二章业务决策和部门职责第三条、公司对股票收益互换业务釆取集中管理方式，统一进行股票收益互换业务的开展和实施。
公司执行委员会是股票收益互换交易的最高决策机构，授权资产配置委员会进行日常业务决策，执行委员会授权业务部门确定业务实施方案，制定业务流程和管理制度，审议实施方案和制度。
第四条、资产配置委员会确定业务开展规模和风控指标限额，交易与衍生产品业务部、风险控制部对此提供决策支持。
资产配置委员会对业务开展情况进行总体把握，确定业务重大事项的处理方式。
第五条、业务参与部门包括交易与衍生产品业务部、经纪业务管理部、风险控制部、资金运营部、清算部、计划财务部、法律部、合规部、稽核部以及信息技术中心，形成前中后台分离、职能分工明确、协调配合的业务组织架构体系。
第六条、业务执行部门分工协作，进行具体管理和运作。
（一）交易与衍生产品业务部：负责股票收益互换业务的规划和具体运作，包括产品开发、产品定价、交易执行、风险对冲等。
交易与衍生产品业务部内部设立交易决策委员会、下设产品设计组、销售组、交易组和运营组。
（二）经纪业务管理部：负责开发我公司经纪业务客户参与股票收益互换交易，协助交易与衍生产品业务部采集客户背景信息，负责客户需求前期沟通和日常维护工作。
（三）资金运营部：负责股票收益互换业务中，所需资金头寸的审批和调拨。
（四）风险控制部：负责制定股票收益互换交易业务的风险控制流程，设计风险控制指标体系，监控避险操作和各产品风险限额，出具风险控制报告，对市场重大变化或极端事件风险进行监控。
证券公司权益类互换交易客户适当性管理实施细则一、概述证券公司权益类互换交易客户适当性管理实施细则是为了落实国家相关法律法规的要求，防范证券公司在开展权益类互换交易时所带来的风险，保障客户的合法权益，制定的实施细则。
本细则适用于同时满足以下条件的证券公司：一是经营期权、股票等权益类业务；二是在不低于等值的情况下以期权合约为基础，按约定比例进行的股票交割。
二、内控体系为了落实客户适当性管理的要求，证券公司应建立完整的内部管理制度。
内控制度应包括风险评估、客户分类、客户资料记录、交易申请审核、投资风险告知等环节。
通过这些制度的实施，证券公司能够有效识别非适当性客户并进行限制，保护合法客户的利益。
同时，证券公司还应当建立风险管理部门，定期开展风险监管和评估活动，确保客户的交易行为得以合规、稳健地实施。
三、客户分类证券公司应当建立相应的客户分类制度，对客户进行细化分类。
按照权益类互换交易适当性管理要求，客户主要应分为四类：散户、机构投资者、合格投资者、专业投资者。
针对不同类别的客户，证券公司应当给予不同的业务开展、费用规定以及交易风险提示。
四、投资者的信息记录证券公司应当对客户的相关资料进行记录，在交易前及时通报客户在证券公司的交易余额、交易频度等信息。
这些记录应当是真实、完整和及时的，并且需要保证记录的准确性和及时性。
除了与客户关系直接相关的信息外，证券公司还应当严格保护客户的隐私，尽可能做到将客户信息保密。
五、客户准入规定证券公司应当对客户准入设定标准，明确仅向适当性客户开放权益类互换交易业务。
具体规定如下：1.合格投资者、专业投资者客户方可进行杠杆交易，而其他客户不得进行杠杆交易。
2.散户客户交易时，单笔交易金额不得超过该客户日内经纪资金账户日均资产的20%。
六、适当性评估和审查为了保障适当性客户的权益，证券公司应当在开放权益类互换交易前对客户进行适当性评估和审核。
适当性评估和审查主要应包括以下环节：1.证券公司应当向客户提供特定的问卷，根据客户的经济状况、投资经验、年龄、职业等信息，对客户进行充分的风险评估。
股票收益互换交易业务实施方案要素（一）客户适当性管理按照交易目的区分，股票收益互换交易的目标客户包括两大类：金融中介客户、终端需求客户。
金融中介客户并不直接承担投资损益，包括银行、信托、基金等，其交易目的是因发行与股票收益挂钩的金融产品，需要与证券公司进行股票收益互换，由证券公司向其提供股票挂钩收益。
终端需求客户与我公司进行股票收益互换，其交易目的是实现资本增值、股权管理等目标。
针对金融中介客户和终端需求客户的特点，我公司分别制定了目标客户的业务准入标准、客户风险类型评价和交易适合度评估方案，确保客户选择适合其风险承受能力的股票收益互换交易。
1、金融中介客户银行、信托和基金等金融中介客户通常具备成熟的产品选择能力和交易管理经验，其交易行为受到规范监管。
因此，我公司对金融中介客户的风险承受能力不做专门评估，主要控制交易对手的信用风险。
基本准入标准包括：1)金融中介客户参与股票收益互换交易应合法合规；2)金融中介客户的经营实力和信誉状况良好；3)金融中介客户具有开展股票收益挂钩理财业务的真实需求，并具备产品运作和管理经验。
符合上述标准的客户，我公司将根据客户经营理财业务的需要，向其提供实现挂钩收益的产品方案，并对产品收益进行情景分析、压力测试、模拟各种市况下的实现收益，揭示客户可能承担的最大损失、交易结构中的潜在风险。
金融中介客户须自行评估产品是否符合其理财业务目标，风险是否可控。
目前，国有商业银行、全国性股份制商业银行、部分信托公司和基金公司已经推出了挂钩国内外权益类证券的理财产品，积累了较成熟的产品选择和管理经验。
业务初期，我公司主要面向国有商业银行、全国性股份制商业银行和经营实力较强的信托公司开展股票收益互换交易业务，向此类金融中介客户提供产品方案，充分发挥理财市场的金融中介功能。
2、终端需求客户终端需求客户直接承担股票收益互换交易的损益，其交易目的是通过股票收益互换实现特定的投资策略，以期实现资本增值或股权管理。
证券公司互换交易业务方案介绍（股票收益互换+利率互换）（一）、证券公司股票收益互换交易业务方案股票收益互换业务通过场外签署协议的方式，实现标的股票或标的指数的固定收益与浮动收益之间的互换，互换交易采取现金交割，无需进行股票交易，期限可灵活设计，具体保证金比率视标的股票而定（约为合约金额的10%～25%）。
具体交易情况可分为以下四类：1）收益互换（固定换浮动）：证券公司持有单一股票（例如中国银行）或一篮子股票（例如沪深300指数），客户期初支付7%固定收益给海通，并缴纳20%保证金；期末依据该股票20日均价，如股价上涨，证券公司应将中国银行股票该期限内的上涨额作为收益支付给客户；如股价下跌客户应将中国银行股票该期限内的下跌额作为收益支付给证券公司；如股价不涨不跌，则无需进行任何操作。
该方案特点：①低成本实现高杠杆交易（4倍杠杆），②无需开户无需股票交易（规避限制），③期限灵活（1个月～1年），④海通逐日盯仓，控制风险。
2）收益互换（固定换上涨部分浮动）：客户持有单一股票或一篮子股票，证券公司期初支付3%固定收益给客户，客户质押一定数量股票给证券公司作为保证金；期末依据股票20日均价，如股价上涨，客户应支付上涨额的20%作为收益给证券公司，如股价下跌则无需进行任何操作。
该方案特点：客户对冲部分下跌风险，海通以低成本获取未来收益的期权（双赢）。
3）收益互换（浮动换浮动）：证券公司持有单一股票（例如中国银行）或一篮子股票（例如沪深300指数），客户持有另一股票（例如中国建筑）或一篮子股票（例如创业板指数），客户期初缴纳20%保证金；期末依据双方持有股票20日均价，轧差结算，如证券公司持有股票上涨幅度超过客户持有股票上涨幅度，则客户支付差额给证券公司；反之，则证券公司支付差额给客户；如股价涨跌幅相同，则无需进行任何操作。
该方案特点：可针对某些限售股或不能交易的股份，设计互换交易，实现盈利。
4）根据以上三种交易，证券公司也可撮合客户与客户之间的交易，设计互换方案和定价。
权益类互换交易业务客户适当性管理实施细则第一章总则第一条为加强公司权益类互换交易业务投资者管理，防范业务风险，本着为合适的客户提供合适的产品及服务的原则，根据《证券公司金融衍生品柜台交易业务规范》、《证券公司金融衍生品柜台交易风险管理指引》、《***证券客户适当性管理办法》、《权益类互换交易业务管理办法》等相关规定，特制定本制度。
第二条本制度所指权益类互换交易是指交易双方根据交易有效约定，在约定日期交换收益金额的行为。
其中，交易一方或交易双方支付的金额与权益类标的的表现相关。
第三条本制度所指投资者适当性管理是指通过订立业务制度，实施流程控制，确保投资者参与权益类收益互换交易的资质合法、合规，且符合公司的风险控制要求。
第四条法律合规部负责对公司权益类收益互换交易业务客户适当性管理工作进行监督，零售与互联网金融部公司客户适当性管理的归口管理部门。
第五条交易业务部是公司权益类收益互换交易业务客户适当性管理的归口管理部门，负责制定客户适当性管理实施细则，并负责组织、协调公司客户适当性管理的具体实施，包括制作风险揭示书、对客户风险承受能力进行审核以及负责在销售、提供相应的收益互换产品过程中实施适当性管理实施的监督、检查。
第六条业务承揽部门为公司权益类收益互换交易业务客户适当性的具体实施部门，负责了解客户、完善客户档案、对客户风险承受能力进行评估以及在销售、提供相应的收益互换产品过程中实施适当性管理。
第七条本制度对权益类收益互换交易的投资者资质评估、投资者教育、投资者服务等事项进行了具体的规定，本制度未明确规定的，适用公司其他规定。
第二章客户准入与资质评估第八条参与权益类收益互换交易业务的客户限定为机构投资者。
根据客户的性质、参与金融衍生品投资市场的经验、专业能力，结合协会《证券公司投资者适当性制度指引》关于专业投资者的界定，将客户划分为专业交易对手和非专业交易对手。
专业交易对手包括：1、金融机构或其他经认可的专业投资机构及其分支机构，包括商业银行、证券期货经营机构、基金管理公司、保险机构、信托投资公司、财务公司、经基金业协会备案的私募投资管理机构、政府投资机构及合格境外机构投资者等；且信誉状况良好。
附件1：《业务实施方案、表单及制度汇编》业务实施方案、表单及制度汇编目录一、方案概述和试点准备工作 (1)（一）业务背景 (1)（二）中信证券准备工作 (2)（三）方案设计原则 (4)（四）业务模式及性质 (5)（五）法律关系分析 (10)（六）方案基本要素 (13)（七）业务特色及创新点 (15)（八）业务风险防范 (16)二、部门设置及决策体系 (17)（一）业务决策体系 (17)（二）部门及岗位设置 (18)三、实施方案要素 (21)（一）客户适当性管理 (21)（三）标的证券管理 (25)（四）协议框架设计 (27)（五）交易执行管理 (28)（六）结构开发及定价 (30)（七）风险对冲管理 (33)（九）交易盯市及履约保障 (38)（十）业务结算托管 (40)（十一）违约及处置措施 (42)（十二）净资本扣减和风险资本准备 (43)（十三）信息披露和报告制度 (44)（十四）异常情况处理 (45)（十五）客户服务与投资者教育 (47)（十六）基本业务流程 (50)四、业务开展计划 (51)（一）客户选择 (51)（二）业务规模 (52)（三）业务风险评估 (52)（四）目标客户分析 (53)（五）业务资金来源 (54)（六）业务准备情况 (55)五、风险管理与隔离机制 (56)（一）风险管理制度的设计原则 (56)（二）风险管理架构 (57)（三）主要风险类型和控制措施 (58)（四）压力测试机制 (65)（五）应急管理制度 (66)六、业务技术系统 (68)（一）系统概述与架构 (68)（二）业务管理系统功能 (69)附件一：业务表单 (75)附件1.1 《中信证券股票收益互换交易申请书》 (75)附件1.2 《中信证券股票收益互换交易撤销申请书》 (78)附件1.3 《中信证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (79)附件1.4 《中信证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (80)附件1.5 《中信证券股票收益互换交易结算通知单》 (81)附件二：管理制度 (82)附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (82)附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (96)附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (109)附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (112)附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (125)附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (131)一、方案概述和试点准备工作（一）业务背景股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。
原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。
收益互换是金融市场中广泛使用的一种基础产品，互换双方通过设计特定的互换收益结构实现资产负债及风险管理目标。
目前，国内市场针对利率、汇率、信用类资产已经建立了收益互换交易机制，且收益互换业务发展迅速，已经成为商业银行、证券公司、保险公司以及非金融企业管理风险必备的基础性交易工具。
以利率互换为例，参与机构的主要目的是进行套期保值，对冲资产负债面临的利率风险。
商业银行、证券公司通过利率互换可以向客户提供个性化的利率风险管理工具，帮助客户实现资产负债管理目标，提高对实体经济的服务能力。
股票作为一类重要的资产，在投资理财、融资服务和风险管理方面存在大量潜在需求，并且相当一部分需求无法通过场内市场工具得到有效满足，市场希望金融机构设计并提供非标准、个性化的解决方案。
从境外成熟市场发展规律看，金融机构通过收益互换向客户提供非标准、个性化的解决方案是一种高效便捷的业务形式。
因此，研究如何开展股票收益互换交易对于满足客户的投资理财和风险管理需求具有重要的现实意义。
对于证券市场而言，开展股票收益互换交易可进一步丰富证券市场的交易机制，对标准化场内产品进行有益补充，覆盖场内产品无法完全满足的个性化客户需求。
对于投资者而言，通过股票收益互换交易可以灵活便捷地实现客户投资管理和风险管理目标，提高交易效率。
对于证券公司而言，股票收益互换交易为产品创新提供了一个灵活开放的平台，证券公司可以根据客户需求量身设计互换收益结构，有助于提高客户服务水平，扩大业务收入来源。
（二）中信证券准备工作中信证券就股票收益互换业务成立了专门的业务准备小组，小组构成人员包括前台交易和销售人员、中后台风控、清算、财务、法律、合规、稽核和信息技术人员，涉及交易与衍生产品业务部、风险控制部、清算部、法律部、合规部、信息技术中心多个部门。
业务准备小组对股票收益互换的业务模式、法律性质、风险控制、交易方式、结算托管、履约管理、信息技术支持进行了多角度和深层次的探讨，并制定了周密详实的实施计划，对股票收益互换业务进行了全面而深入的准备。
截止目前，中信证券在业务决策授权、客户需求、业务团队、实施方案、流程制度、系统建设、协议文本方面基本就绪，已经具备开展股票收益互换业务的基本条件。
1、决策与授权就申请开展股票收益互换业务，公司进行了充分的风险评估，审议了股票收益互换业务的基本业务制度，确定了与业务开展相关的部门设置及业务职能，并授权业务部门向中国证监会、中国证券业协会提出股票收益互换业务试点申请。
2、客户需求中信证券自2008年以来一直与信托、银行、基金、保险等金融机构合作探索开展股票收益挂钩产品等创新型业务，建立了良好的业务合作关系，积累了开展股票收益互换业务的良好客户基础。
具有理财产品发行需求以及资产组合管理需求的金融机构将是股票收益互换交易的一个重要客户群体，公司前期就多家商业银行、基金公司、信托公司等进行了业务需求调研，客户对参与股票收益互换交易表达了浓厚的兴趣。
除了与金融机构建立业务合作之外，中信证券还广泛积累了如大小非机构客户的市值管理需求。
通过股票收益互换交易，可以有效满足这类客户市值管理和风险控制的需求。
3、业务团队中信证券交易与衍生产品业务部是股票收益互换业务的核心管理部门，负责交易对手的资质管理、交易定价、风险对冲等核心管理工作。
该团队具备丰富的权益类创新产品设计和交易管理经验，具备良好的历史管理记录。
公司的清算、法律、合规、稽核、风控、财务、技术岗位人员亦全部到位。
中信证券具有开展利率互换的业务管理经验，中后台人员在业务知识、操作实践方面能够胜任股票收益互换业务的要求。
4、实施方案中信证券已经设计完成股票收益互换交易的业务实施方案，涵盖业务各项基本要素，并对方案进行了多次可行性论证，论证显示中信证券的业务实施方案完全可行，流程通畅、风险可控。
5、流程和制度业务管理和内控制度方面，已制定并完善了公司层面的《业务管理制度》、《业务流程》、《投资者适当性管理办法》、《风险管理及流程》、《业务隔离制度》、《异常情况处理预案》，以及各部门层面的业务操作细则等。
公司还根据各项管理制度，设计了业务操作流程。
6、系统建设系统建设方面，公司构建并逐步完善了股票收益互换交易的业务管理系统和流程平台，设计完成了托管结算方案、业务管理系统方案和技术应急处理预案等技术准备工作，能够支持业务的稳定开展。
7、协议文本公司已经完成制定了证券公司与客户须签订的一系列交易协议，形成了一套完备的法律协议文本。
（三）方案设计原则1、法律关系清晰：完全遵照现有法律法规，合理设计协议框架和权利义务关系，保障交易关系的合法性。
2、交易行为规范：以协议约定交易行为，确保交易行为合法合规。
3、投资者保护：在业务方案设计中，充分保护投资者权益。
4、风险可控原则：遵循风险可测、可控、可承受原则，设计贯穿前、中、后台的业务运作方案，严格控制业务风险。
（四）业务模式及性质1、基本业务模式股票收益互换交易采用场外协议成交的方式。
具体而言，证券公司与符合条件的投资者订立股票收益互换协议。
根据协议约定，交易双方将在未来特定时间以名义本金为基础确定与股价挂钩的浮动收益和固定收益，以此计算各自支付义务，通过轧差计算确定承担实际支付义务的主体并进行结算。
从投资者的角度而言，投资者参与股票收益互换交易可以分为两大类：一类是投资者将固定收益交换为与股价表现挂钩的浮动收益，另一类是投资者将持股收益交换为固定收益。
（1）固定收益交换为浮动收益持有现金或固定收益资产的投资者可以向证券公司支付固定收益，以换取股价挂钩的浮动收益，间接实现客户投资标的证券的目标。
相比直接投资权益类证券，收益互换的成交效率更高，减少了客户交易执行的各种建仓成本，能够发挥证券公司的资金和技术优势，为客户缩短了交易时间，并且可以提供灵活多样的收益互换方案，以满足客户风险收益平衡的个性化需求。
【应用一】通过收益互换满足客户的保本投资需求为了在本金安全的前提下分享股票上涨收益，投资者可以将现金或固定收益资产期末产生的利息收入支付给证券公司，用于交换证券公司向其支付的与特定股票或指数表现挂钩的上涨收益，在本金安全的前提下分享标的证券未来的上涨收益。
例如，客户与证券公司订立股票收益互换协议，互换交易的名义本金为1000万元，互换期限为一年。
一年后，投资者将1000万元本金产生的资金利息支付给证券公司，证券公司向投资者支付与沪深300指数挂钩的上涨收益，投资者最多损失掉利息，能够保障本金安全，而证券公司通过交易标的指数进行风险对冲。
图1 保本型投资的收益互换示例【应用二】通过收益互换对冲风险投资者执行股票买入计划时通常面临买入价格波动的风险，通过股票收益互换可以帮助投资者锁定买入成本，对冲买入期间价格波动的风险。
例如，客户半年后具有股份增持计划，希望将股份增持价格锁定在现价水平。
为实现这一目标，客户与证券公司订立了股票收益互换协议，互换交易名义本金额为1个亿，互换期限为半年。
半年后，若实际股价高于现价，则证券公司向投资者支付差价收益；若实际股价低于现价，则投资者须向证券公司支付差价补偿。
证券公司建立互换头寸的同时，将以现价从市场购入标的股票以对冲风险。
图2 对冲风险的收益互换示例（2）浮动收益交换为固定收益持有股票现货头寸的投资者因风险对冲、市值管理等需求可与证券公司进行股票现货收益对固定收益的互换。
对于风险对冲需求，投资者可锁定已有的持股收益，将未来股价损益全部支付给证券公司，换取固定收益，实质是将权益类投资转化为固定收益投资。
【应用三】通过收益互换锁定盈利，转换为固定收益投资持股投资者账面已经积累了盈利，由于政策限制或其他原因不能及时卖出股票兑现收益，希望锁定目前的盈利，同时将股票头寸转换为固定收益头寸。
为了实现这一目标，客户与证券公司订立股票收益互换协议，互换交易的名义本金额为1个亿，互换期限为半年。
