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水电施工企业海外项目财务风险与防范摘要：经济全球化背景下，各国之间在众多领域的发展渐趋一体化，国际界线日益淡化，国际竞争逐渐进入各行各业，作为城市基础设施建设的水电施工也面临国际同行的激烈竞争。
新形势下的整个国际环境在政治、经济形式上存在众多不确定性，加之国际金融危机的激化，外汇市场的风云变幻，使得水电施工企业在海外项目投资上面临众财务风险。
本文针对水电施工企业在海外项目的特点，浅议其可能面对的财务风险和应对措施。
关键词：海外项目；财务风险；金融危机；经济全球化我国海外施工企业团队在上世纪80年代已经得到发展壮大，从经验积累和团队建设上已经初具规模。
相比其他行业的施工项目而言，水电施工企业具有工期相对较长、技术工种繁多、工程量大、施工强度高等特点。
在海外项目的财务管理上面临的难度较大，因为各国之间存在不同的政治、经济体制，对国际金融环境的适应能力不尽相同，此外，由于海外项目的环境复杂性，对工程项目的评估存在一定的难度，所有这些不确定性决定了水电施工企业在海外项目财务管理方面面临的挑战。
如何增强企业自身在海外市场的竞争力，最大程度的降低财务风险，是水电施工企业在海外项目的承接中必须考虑的问题。
一、水电施工企业海外项目财务风险类型财务是企业得以存活的根本，海外施工企业财务管理更是项目得以顺利推进的保证。
财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。
因此，对于水电施工企业而言，在海外项目的承接上必须认清形势、审时度势，在风险评估上面面俱到，准确把握在风险中存在的机遇，使得企业在海外市场中具备更强的竞争力。
根据现阶段国内外经济发展状况，以及社会形态的逐渐转变，水电施工企业在海外项目上主要面临的财务风险有以下几方面：1.海外项目管理团队的财务技能、运营环境带来的风险水电施工企业在海外项目的投资运营上面临的市场和国内截然不同，在不同政治、经济、文化体制的影响下，国内财务管理理念和项目预算策略不再适用于新环境下的国度政策和法律制度。
水电站项目投资风险与对策研究随着我国经济的发展和社会的进步，国内中小水电站投资项目逐渐增多，再加上海外水电站BOT项目的增加，使得水电站项目投资风险管理已然成为影响我国经济发展和社会经济的重要课题。
水电站投资项目本身具有成本高、周期长、难度大等特点，同时还容易受到各种因素影响，故而存在较大的投资风险。
本文简要介绍水电站投资项目，分析其中存在的投资风险，并探讨相应的应对方案。
标签：BOT项目；PROT项目；投资风险；控制策略在水电站投资项目数量及金额都在快速增长的同时，如何减小并规避水电项目投资风险，已经成为我国能源行业亟待解决的重要问题。
当前的水电站投资项目风险领域主要表现在海外水电站BOT项目和我国中小水电站PROT项目两方面，是水电站项目投资风险和对策研究的重点内容。
一、海外水电站BOT项目海外水电站BOT项目中的BOT即“Build-Operate-Transfer”，意为“建设——经营——转让”，简单来说就是水电站建设项目由社会资本进行投资，进而在约定期间进行经营管理，约定期限到期后移交水电站项目产权方的一种建设运营管理方式。
所以，海外水电站BOT项目即我国资本在外国政府的授权下，在允许范围内投资水电站建设工程，并能在水电站投入使用后获得一定的经营特许期及相应的投资回报。
在此期间，投资方拥有水电站的经营权，当特许期结束后，水电站及其经营权应当由外国政府接手，并标志着海外水电站BOT项目的结束。
海外水电站BOT项目具有客观的经济效益。
但是，该项目需要投入大量资金、项目周期长，同时还存在诸多风险因素，很可能对投资方造成严重的影响，致使投资方出现经济亏损。
一般来说，海外水电站BOT项目周期为十五年到五十年不等，需要投资方具有雄厚的经济实力和综合实力，才能有效应对各种可能存在风险。
二、我国中小水电站PROT项目我国中小水电站投资项目有BOT、TOT、PPP等模式，但都存在一定的缺陷，不能完全满足中小水电站发展需求。
试论海外电力工程BOT项目融资风险管理海外电力工程BOT项目是指海外企业承建的电力工程项目，投资方（即BOT方）在一定的合同期限内运营和维护该工程，在该期限结束后将该工程移交给业主方。
这种项目形式具有一定的风险，因此在进行融资时需要进行风险管理。
海外电力工程BOT项目的政治风险是其中最大的风险之一。
由于地理位置和国家政治环境的不确定性，BOT方需要在项目融资前进行充分的政治风险评估。
这包括评估目标国家的政治稳定性、法律体系的完善程度以及国家对外投资政策的稳定性等因素。
针对不同风险程度的国家，BOT方可以选择相应的风险管理措施，如购买政治风险保险、与当地政府建立良好的合作关系等。
海外电力工程BOT项目还涉及到资金风险。
融资金额较大，资金回报周期相对较长，因此需要对融资成本进行合理评估和控制。
BOT方可以通过多元化的融资渠道来降低资金风险，如与国际金融机构合作、发行债券等。
项目运营阶段中的资金流动性也需要得到保证，确保项目的运营和维护能够按时进行。
海外电力工程BOT项目还存在市场风险。
电力市场的供求格局、电价政策和竞争环境等因素都会对项目的收入产生影响。
BOT方在进行融资前需要充分了解目标国家的电力市场情况，进行详细的市场分析，并制定相应的市场风险管理策略。
可以通过与当地电力企业建立合作关系、提高电力工程的效率和可持续性来降低市场风险。
项目管理风险也需要进行有效管理。
海外电力工程BOT项目涉及到多个参与方，包括BOT方、业主方、建设方等，管理各方的合作关系是确保项目顺利进行的关键。
BOT方需要建立完善的项目管理体系，确保各方能够按合同要求履行责任。
也需要进行风险评估和应对措施的规划，及时处理项目中的问题和风险。
海外电力工程BOT项目的融资风险管理需要综合考虑政治风险、资金风险、市场风险和项目管理风险等因素。
BOT方应充分评估并制定相应的风险管理策略，以确保项目的顺利实施和融资的安全性。
与当地政府和企业建立良好的合作关系，提高项目的可持续发展能力也是降低风险的重要手段。
试论海外电力工程BOT项目融资风险管理BOT（Build-Operate-Transfer）模式是一种常用于海外电力工程融资的模式，其实质是由投资方通过自筹资金或债务融资方式，对收益前景良好的海外电力工程进行投资与建设，经营管理并取得合法收益，待一定期限到达后，将电力工程转移回当地政府或本土企业，并按照约定的价格和标准，实现投资回收和良好的赢利。
BOT模式相对于其他投资模式拥有许多优势，如可以减轻政府的财政压力、降低工程的建设成本、优化服务质量等。
然而，海外的BOT项目存在着不小的融资风险。
本文将从投资方的角度出发，解析海外电力工程BOT项目的融资风险及管理，以提高投资者对海外投资项目的认知、降低海外投资的风险。
一、政治风险政治因素是影响海外电力工程BOT项目融资的危险因素之一。
政治因素主要包括政策以及政府对于电力工程落地的认可度和支持强度。
一旦政策发生调整，政府意见中途出现巨大波动，会使得整个项目的投资和建设计划发生变故，那么项目的投资方将会遭受不可逆转的损失。
政治风险应该如何管理？政治稳定是BOT项目的基石，政治风险有时常常是涉及不到的因素，但是可以通过外交渠道、政策风险评估、预警机制、机构之间的沟通以及准确的情报收集等方式降低政治风险的发生。
二、市场风险市场因素也是影响BOT项目融资的危险因素之一。
市场风险主要表现在市场需求不足或市场规模不佳上，也可能是由于产业环境不佳，行业盈利不高、资本市场不稳定等因素所导致的风险。
市场风险应该如何管理？在承接BOT项目过程中，投资方需要对市场进行全面的风险评估，对市场的需求、潜在利润、其他竞争对手、供应商、目标客户进行深度分析和评估，同时密切关注市场动向，以便在合适的时候适时调整策略，降低市场风险。
三、技术风险技术因素也是影响BOT项目融资的一个重要因素。
这主要表现在技术实现难度大、技术成熟度低、技术变化快等方面上。
在项目开展的过程中，一旦技术难题出现，将会使项目的进度产生很大影响，甚至引起整个项目的失败，给投资方带来巨大的损失。
试论海外电力工程BOT项目融资风险管理随着全球经济一体化的加速发展，海外电力工程BOT(建设经营转让)项目在国际市场上成为了热门投资领域。
海外电力工程BOT项目融资风险管理成为投资者关注的焦点。
本文将试论海外电力工程BOT项目融资风险管理的重要性及具体措施。
1. 地域风险海外电力工程BOT项目所在国家的政治、经济环境稳定性会严重影响项目的融资风险。
一些政治不稳定、经济发展较差的国家，可能会出现政府干预、政策变动或者项目国有化等风险。
2. 市场风险不同国家的电力市场形势和电力需求具有较大差异，需要对当地电力市场进行深入的调研和分析，以降低投资风险。
3. 技术风险由于海外电力工程BOT项目涉及复杂的电力工程技术，一旦出现技术问题将对项目的投资回报产生较大影响。
4. 财务风险海外电力工程BOT项目融资主要依赖于项目自身的现金流和收益。
如果项目运营不稳定或现金流紧张，就会对项目的融资造成影响。
1. 项目前期尽职调查在选择合适的投资项目时，需要进行充分的尽职调查。
包括对项目所在国家的政治、经济环境、市场背景以及技术条件等方面的调研，以全面了解项目的融资风险。
2. 多元化投资在进行海外电力工程BOT项目融资时，可以采取多元化投资的策略，分散投资风险。
可以选择在不同国家、不同地区进行投资，也可以选择不同类型的电力工程项目进行投资。
3. 建立风险管理体系在项目融资阶段，需要建立完善的风险管理体系，包括资金流动、项目进度、政策风险、市场风险等方面的风险评估和控制机制，以及启动相应的风险缓释工具。
4. 与政府合作在进行海外电力工程BOT项目融资时，可以与当地政府进行合作，获取政府支持和保障，降低项目的政治风险和政策风险。
5. 进行风险对冲可以利用保险产品、金融衍生品等金融工具进行风险对冲，降低项目融资的市场风险和资金风险。
6. 做好风险导向在投资决策中，需要始终以风险为导向，进行全面评估和权衡，以最大限度地降低投资项目的各种风险。
试论海外电力工程BOT项目融资风险管理海外电力工程BOT项目是指由中国企业在海外投资建设、运营和维护的电力工程项目，其中BOT代表建设-运营-转让。
这种项目通常涉及数亿甚至数十亿美元的投资，并具有较长的回收周期，因此其融资风险管理至关重要。
以下是对海外电力工程BOT项目融资风险管理的一些思考。
项目前期的尽职调查非常重要。
在决定投资海外电力工程BOT项目之前，投资者应对目标国家的政治、经济、法律等因素进行全面的分析。
政府的能源政策是否稳定，投资环境是否友好，法律法规是否支持外资投资等。
还需要对目标项目的技术、环保、市场等方面进行评估和论证，以确保项目的可行性和盈利能力。
项目融资结构的设计非常重要。
对于海外电力工程BOT项目，一般来说，融资结构通常是由多个部分组成的，包括项目方的股本注资、长期借款、项目公司的股权或债务融资等。
投资者需要根据项目的特点和风险收益特征，合理设计融资结构。
一般来说，应将风险分散到不同的融资渠道上，避免单一融资渠道的过度依赖。
项目合同的设计和管理至关重要。
对于海外电力工程BOT项目而言，项目合同是保证项目顺利进行和风险管理的重要工具。
合同应明确规定项目的投资、运营、转让等方面的责任义务，以及可能涉及的争议解决机制，为各方提供法律保障。
对于海外项目来说，政府支持和保护是非常重要的，项目合同还应明确规定政府承诺和支持的内容，以保证项目的顺利实施。
风险监测和控制也是项目融资风险管理的重要环节。
投资者应设立专门的监测机构，对项目的运行和市场情况进行实时监测和分析，及时预警并采取相应措施。
风险控制包括项目运营中的技术、财务、法律方面的风险控制，以及项目退出时的风险控制。
投资者应与项目方建立紧密的合作关系，及时沟通、交流和协调，共同解决项目中出现的问题和风险。
投资者应具备足够的实力和经验，以应对项目融资风险。
海外电力工程BOT项目具有较高的投资规模和风险，对投资者的实力和经验都提出了较高的要求。
水电投资项目风险因素分析水电投资项目是指利用水力发电设备将水流的动能转化为电能的过程。
水电投资项目的特点是节能环保，稳定性好，可持续发展。
但是在水电投资项目中也存在一定的风险因素，下面我们将对其进行分析。
一、政策风险政策风险是水电投资项目的一个重要风险因素。
政策风险主要包括国家政策、地方政策、行业政策等。
政策风险会给水电投资项目带来不确定性，导致项目建设周期延长，建设成本增加，或者项目无法顺利推进。
政策风险的解决方法是及时了解政策动态，有效地掌握政策信息，以便决策者做出明智的决策。
二、市场风险市场风险是指水电投资项目在市场上的风险。
市场风险主要包括投资风险、财务风险、运营风险等。
投资风险是指由于市场供求关系变化和经济形势波动，导致投资项目的投资收益无法达到预期目标。
财务风险是指由于资本金不足，财务结构不良造成的风险。
运营风险是指由于运营管理不当，造成设备停产，设备故障等风险。
市场风险的解决方法是建立健全的风险管理制度，加强风险预警机制，制定合理的应对措施。
三、技术风险技术风险是指水电投资项目在设计、建设、运营过程中所面临的技术难题和风险。
技术风险主要分为设备选择与配置、工程技术、环境保护等方面。
水电投资项目是一项高技术含量的工程项目，设备选择不当、工程技术问题等都会影响项目实施和效益。
技术风险的解决方法是建立自主创新和技术引进相结合的技术推广机制，加强技术人才和团队培养和积累。
四、环境风险水电投资项目经常会对当地环境造成影响。
环境风险主要包括水资源使用、生态环境保护、土地和社会因素等。
水资源短缺会影响水电的发电效率，水电工程施工过程中对生态环境的破坏也将影响当地居民的生活。
对于环境风险，我们应该采取环境管理制度和责任制度，创新环境监测和管理技术，实现生态文明的建设与经济发展的协调发展。
五、管理风险管理风险是指管理体制和管理人员等因素带来的风险。
管理风险在水电投资项目中非常重要，管理不善可能会使投资成本和运营成本不断增加，同时也会影响水电企业的形象和声誉。
试论海外电力工程BOT项目融资风险管理海外电力工程BOT（建设-运营-转让）项目是指由投资方（BOT运营商）在海外投资建设电力工程，并在建成后负责运营一定期限的项目。
BOT项目在融资过程中存在一定的风险，需要进行有效的风险管理。
首先是政治风险。
政治风险主要是指项目所在国家的政治稳定性和政策环境对项目的影响。
在选择海外电力工程BOT项目时，投资方需要对所在国家的政治环境进行详细了解和评估，包括政府的稳定性、法律法规的完善程度，以及对外投资的政策支持等。
如果政治环境不稳定或政策发生变化，可能会对项目的建设和运营带来不利影响，增加项目的风险性。
其次是市场风险。
市场风险主要是指项目的市场需求和市场竞争对项目的影响。
在选择海外电力工程BOT项目时，投资方需要对所在国家的电力市场进行市场调研和分析，了解市场需求和发展趋势，以及与其他竞争对手的竞争力。
如果电力市场需求不足或市场竞争激烈，可能会影响项目的运营收入和盈利能力，增加项目的风险性。
再次是技术风险。
技术风险主要是指项目建设和运营过程中的技术问题和技术难题对项目的影响。
在选择海外电力工程BOT项目时，投资方需要评估项目的技术可行性和技术难度，包括工程建设、设备采购和运维管理等方面的技术风险。
如果项目技术难度高或技术问题无法解决，可能会延迟项目进度或导致项目无法正常运行，增加项目的风险性。
最后是金融风险。
金融风险主要是指项目融资和资金管理过程中的金融问题对项目的影响。
在进行海外电力工程BOT项目融资时，投资方需要评估项目的融资成本和融资渠道，以及进行有效的资金管理和风险控制。
如果项目融资成本高或融资渠道受限，可能会增加项目的融资压力和资金风险，影响项目的顺利进行。
针对海外电力工程BOT项目的融资风险，需要采取一系列的风险管理措施。
首先是进行全面的尽职调查，包括政治环境、市场需求、技术可行性、资金管理等方面的调查，确保项目的可行性和风险可控性。
其次是建立完善的合同管理和风险控制机制，包括与政府签署合同、明确项目责任和权益、制定合理的风险补偿机制等，防范金融风险和技术风险。
案例分析｜电力行业出海如何破解项目融资风险赵众卜周晋近年来，随着政府和社会资本合作融资（PPP）项目模式的大力推行，越来越多的国家向私人投资人开放其发电领域，一大批国际独立发电商（Independent Power Producer, 简称“IPP”）项目应运而生，项目融资在IPP项目中的应用日益增多。
本文通过对融资协议风险及某电力项目的融资情况进行分析，旨在总结经验，为投资者提供参考与借鉴，促进电力行业出海投融资活动的可持续发展。
1项目融资背后的逻辑——银行合理分配风险电力项目的风险分配是项目各参与方博弈与妥协的结果。
在项目协议谈判的过程中，发起人已经基于保护发起人的角度对风险做了一轮分配，主要体现在设备采购合同、建设合同、运维合同、购电协议、保险协议等文本当中。
银行与发起人既有共同的诉求，也存在一些分歧。
银行会要求对部分风险进行重新分配，建立新的分配机制。
从银行的视角看，IPP项目面临着售电风险、完工风险、运维风险、政治风险、环境风险、法律风险、合规风险等风险。
如何搭建起完备的、有效的、各方可接受的融资结构，满足银行的风险分配要求，就显得尤为重要。
（1）售电风险售电收入是IPP项目的还款来源。
售电风险表现在以下两个方面。
第一，电价低于预期；第二，售电量低于预期。
导致售电风险的原因多种多样，如政府干预电价、电力需求减少、电费支付延迟等等。
为防范售电风险，最常见的手段是与项目所在国购电方签署长期购电协议（PPA）。
对于两部制电价模式，银行比较关注容量电价是否能够有效覆盖还款付息金额。
此外，在印尼等国家的PPA协议中，对购电协议终止后的补偿金额进行了约定。
银行的基本诉求是，无论何种原因导致的购电协议终止，购电方的补偿金额应该覆盖未偿还的本金和当期利息。
在签订购电协议之后，银行也会要求与项目公司、购电方共同签署直接协议，在项目公司出现违约的情况下，银行有权介入购电协议，以保障债权人的利益。
为控制现金流，防止项目公司挪用售电收入，银行还会与项目公司签署账户监管协议，设立偿债准备金账户。
水电投资项目风险因素分析水电投资项目是指基于水资源，利用水能转化为电能的一种投资项目。
在我国，水电项目一直是能源投资的重点和热点。
因其具有成本低、环境友好、稳定可靠等特点，被认为是可持续发展的优选能源。
但是，任何投资项目都存在一定的风险，水电投资项目也不例外。
本文将从政策、环境、技术、市场等方面分析水电投资项目的风险因素。
一、政策风险政策风险是指政府在政策、法律、法规等方面对投资项目做出的调整对投资者权益产生不利影响的风险。
在水电投资项目中，政策风险主要表现在以下几个方面：1.补贴政策的变动政府对水电项目的补贴政策直接影响着投资商的预期收益和资金回报。
随着国家政策的调整，补贴标准的变化可能导致项目的投资回报率下降，从而使投资退出市场。
2.环保政策的调整近年来，随着国家环保政策的加强，对水资源开发的权益和利益保护也更加重视。
政府可能通过加强环保法规的执行，限制水电站的建设或者运营。
这种政策风险可能会导致项目投资风险上升，并且可能引发公众的质疑和反对。
3.资源配置政策的调整水电投资项目需要大量的水资源和土地资源。
政府的资源配置政策调整可能导致水电项目的施工难度增加、土地流转成本上升，进而影响项目的经济效益和投资回报。
二、环境风险环境风险是指由于水电项目建设和运营所产生的环境问题而导致的投资风险。
水电项目可能会对生态环境产生影响，造成水土流失、水质污染、水生物死亡等问题。
这些问题可能引起公众的质疑和反对，进而影响项目建设和运营。
在环境风险方面，水电投资项目还需要考虑以下因素：1. 水电站对地质环境的影响水电站的建设需要进行土地改造和水利设施的建设，会对周边的地质环境产生影响。
例如，施工过程中可能会增加地震的发生率，影响周边居民的安全感，引发社会反响。
2. 水电站对水资源的影响建设水电站涉及水资源的开发利用，可能会对附近的水资源造成破坏或消耗，进而影响周边生态环境和社会稳定。
3. 水电站对水生态的影响水电站建成之后，会造成水下生态环境的改变，包括水位变化、水温变化、水流变化等。
■2011年第9期40一、项目融资的一般特征项目融资（Project Financing）主要不是以项目业主的信用和自有资金担保来获得贷款，而是依赖于项目自身的经营状况以及建成后的收益现金流作为偿还债务的资金来源。
同时仅以项目本身的资产，而非业主资产作为借入资金的抵押。
由于金融机构以项目融资方式提供的贷款通常无追索权或只有有限追索权，水电等基建项目融资金额又十分巨大，故对金融机构来说其风险也较其它融资方式大得多。
在国际水电项目融资过程中，参与提供资金的往往是多家乃至多国金融机构，而项目各参与方也要按其所能承担一部分风险。
因此，项目融资过程中的担保手续和法律文件往往较多，这也造成了项目融资的特殊性和复杂性。
二、项目融资的风险度量在文献研究的基础上，本文归纳了投资总额、贷款和股本的比例、投资回报率、借款人的信誉度、所在国政治稳定度、法律健全程度和环境影响风险等七个风险变量作为度量海外水电项目融资风险的标准，并提出了相关研究。
（一）投资总额Young.H.K提出，通常项目融资的60%或以上资金来源于银行融资，投资总额大的项目，贷款规模相对较大。
当发起人通过中途加大投资总额时，往往需要依靠贷款追加投资，投资总额增加了则银行面临的风险相对加大。
本文假设：投资总额对银行贷款风险具有显著正向影响。
（二）贷款和股本的比例Loosemore.M指出，项目发起人需要投入一定的股本来让贷款银行相信项目是可行的。
任何一个待融资项目，贷款人都要求发起人在项目中投入一定股本。
如果贷款占现金流量的大部分，贷款将面临风险，而股本的最低值不应低于项目可能面临的最大风险。
本文假设：贷款与股本的比例对银行风险具有显著正向影响。
（三）投资回报率项目还款来源于项目未来的收益，投资项目回报率越高，未来现金流量越多，更多的流动资金能有效避免项目因资金缺乏而带来的还款失信。
因此投资回报率高的项目未来现金流量将较有保证，更易于偿还银行贷款。
本文假设：投资回报率对银行风险有显著负向影响。
（四）借款人的信誉度借款人信誉在建设项目贷款风险管理过程中有着重要地位。
信誉良好的借款人往往按时偿还银行贷款本息，使银行贷款资金能够取得安全保障。
本文假设：借款人的信誉度对银行风险有显著负向影响。
（五）所在国政治稳定度所在国政治稳定程度、政策的稳定性和政府的支持对项目融资十分重要。
政局不稳，缺少政府的参与、理解和支持，或者政府过多的干预都可能使项目陷入困境。
本文假设：所在国政治稳定程度对银行风险有显著负向影响。
（六）法律健全程度Darrin Grimsey指出，对于银行来讲，项目贷款的回收依靠项目未来的现金收入，银行最关心贷款的偿还是否有保障。
当项目融资产生纠纷时，健全的立法能够保护银行合法权益，银行的贷款损失可以通过法律手段得到清偿。
本文假设：法律健全程度对银行风险有显著负向影响。
（七）环境影响风险海外投资的大型水电项目由于涉及大规模基建，通常需要经过所在国政府严格的环评审查，项目必须在水文、地质、噪声等各方面达到安全指标。
项目一旦产生重大负面环境影响，轻则罚款，重则停工停产，从而严重威胁项目按期偿还银行贷款。
本文假设：环境影响风险对银行风险有显著正向影响。
三、案例国分析按照以上研究前提，现以尼泊尔联邦民主共和国（下称“尼泊尔”或“尼”）为例，对该国水电项目融资风险作一分析。
国际水电项目融资风险与对策作者简介：张明名（1983-），男，汉族，四川绵阳人，供职于国家开发银行四川省分行，研究方向：国际经济与信贷。
唐景峰（1978-），男，汉族，湖南东安人，硕士，供职于国家开发银行四川省分行，研究方向：区域规划。
张明名 唐景峰（国家开发银行四川省分行 四川成都 610041）摘 要：项目融资这种融资方式适用于在运营期间内有较稳定收益的大规模投资项目。
随着我国对外投资的飞速发展，项目融资已成为国际水电项目开发的重要融资手段。
本文重点结合案例国家分析，对国际水电项目融资的风险度量等问题进行了探讨。
关键词：国际水电项目 项目融资 风险分析中图分类号：F407 文献标识码：A 文章编号：1009-4350-2011（09）-0040-03网络出版时间：2011-9-23 13:10网络出版地址：/kcms/detail/51.1587.f.20110923.1310.013.html总第362期■41（一）尼泊尔水电行业概况1.资源禀赋。
尼泊尔位于西藏高原和喜马拉雅山南麓恒河平原之间，领土面积约14万平方公里。
尼泊尔是世界上最贫穷的内陆山地国家,矿产资源较为贫乏。
但该国地势陡峭，雪山融水和季风雨量丰沛，使尼泊尔拥有巨大的水力发电潜力。
尼泊尔河水年径流量约为2250亿立方米，约为世界平均河水年径流量的4倍。
国内的最大的4条河流是科西（Koshi）河、甘达克（Gandaki）河、卡纳利（Karnali）河和马卡里（Mahakali）河。
按照主要河流的平均流量统计，尼泊尔水力资源理论总蕴个主要水电站（装机容量5MW以上）和27个小水电站项目。
此外，尼泊尔有四家较大的发电公司:Butwal电力公司（BPC）、Himal电力有限公司(HPL)、Bhote Koshi电力公司（BKPC）和国家水电公司（NHPC），以上公司均为私营性质。
由于没有地方电网，非孤立运行的电站必须直接联入国家电网，多数私营电站谈不上供电权，因此，作为发电、配电和供电的行业主管以及政策制定方，尼泊尔国家电力局在尼泊尔电力市场上拥有很强的话语权。
尼泊尔国家电力局运营的主要水电站项目见表1。
（2）项目情况。
整体上看，目前尼泊尔已建成的水电站项（3）基础设施。
尼泊尔全国性的输电网络始建于上世纪50年代，经过几十年发展，目前尼泊尔国家电网（综合电力系统，INPS）由7条循环传输路线组成，电网系统变电站总容量为817.6MVA。
输电线路简要情况见表2。
数据来源：尼泊尔国家电力局，《NEA年度报告》，2009年。
表2 尼泊尔国家电网情况表序号输电线长度（公里）输电线类型输电线容量（千伏）图1 尼泊尔水电项目分布图■2011年第9期42力发电是尼泊尔的主要电力生产方式，火电占比极小，全国95%以上的电力供应都要依靠水力发电和对外购电（主要是从印度购电）来解决。
（2）发电量增速不足。
尼泊尔近年发电量呈总体上升趋势，但发电总量仍然偏低，发电量增长部分几乎完全被增长的需求所抵消。
因此，近年尼泊尔对外购电量占发电总量的比重也基本保持稳定。
（3）电力短缺严重，供需矛盾突出。
通常情况下，一国发电设施的建设目标往往以电力需求的峰值为参考，总装机容量必须超过需求峰值才能保证满足用电需求。
随着内战结束后的经济发展，尼泊尔电力需求峰值也不断上升。
截至2009年年底，尼泊尔电站总装机容量为630MW，明显低于其需求峰值，加之受季风气候影响大、径流式电站多和电网调节能力差等因素，该国电力供应长期处于十分紧张的状态，旱季时日均停电14小时以上。
（三）尼泊尔水电项目融资风险分析综合尼泊尔水电行业的现状，按照本文假设的项目融资风险度量判断标准，对尼泊尔水电项目融资风险作出简要分析如下。
1.投资总额分析。
尼泊尔目前在建和近期拟建项目以中小水电站为主，装机容量一般低于10万千瓦，总投资相对不高。
但由于该国高山众多地形复杂，加之基础设施建设水平落后,建设电站项目之前业主往往要花大量时间和成本建设长途公路和输电线路等基础设施，造成总投资超过最初概算。
2.投资回报率分析。
按照尼泊尔国家电力局（NEA）公布的购电协议条款，尼泊尔水电项目上网价分为雨季电价和旱季电价，目前雨季电价约为4卢比/度电，旱季电价约为7卢比/度电。
在此电价水平基础上，如能较好控制投资成本，相较国内电力市场仍有相当盈利空间。
3.借款人的信誉度分析。
尼泊尔国内经济结构以第一和第三产业为主，工业十分落后，缺乏有实力的大型工矿企业和综合性集团。
从与当地企业接触的实际经验来看，通常当地企业能够表现出较为良好的信用意愿，但是毕竟信用能力不够，因此对本地借款人的信誉度应以审慎的态度综合进行考察。
4.所在国政治稳定度分析。
尼泊尔内战结束后，新政府各党派之间的矛盾与利益冲突仍未得到有效缓解，反对党不断发动全国性的罢工向政府施加压力。
特别是2010年6月以来，由于无法调和党派矛盾导致了政府总理内帕尔最终被迫宣布辞职，导致尼泊尔在长达8个月的时间中处于总理空缺状态。
2011年2月，卡纳尔当选尼泊尔新任总理后宣布组建联合政府，政局进入相对平缓期，但各党派间在内阁人选和宪法制定上仍斗争不断。
预计未来一段时期内国内政治形势仍将处于稳定与动荡交织的状态。
5.法律健全程度分析。
尼泊尔法律体系基于印度和英国共同法而建立，借鉴了英国等发达国家的先进经验，已形成独立和相对健全的法律体系。
该国司法机构独立，法律公开透明度较高，能够对外国投资和产权提供一定的保护，但不接受义务性国际法庭审判（compulsory ICJ jurisdiction）。
值得注意的是，受社会经济发展落后影响，尼泊尔政府廉洁度不高，执法效率亦不乐观。
综上所述，在尼泊尔开展水电项目融资的主要优势在于：水能资源丰富、理论投资回报率较高以及法律制度相对健全；而主要风险则在于：政府弱势、政局不稳、本地借款人实力有限、基础设施较差易导致总投资超概算。
（四）风险防范对策1.充分了解所在国国情，时刻把握政治和社会动态，提前做好风险预判。
2.以规划为契机，建立多方风险分担机制，结合政府关心的重点热点，系统性地开发尼泊尔待融资项目。
3.做好项目甄别，以审慎态度对项目收益开展专业评估。
以规模适中、经济指标优异、有较多中国因素介入的中小型水电项目作为现阶段在尼项目融资的工作重点。
四、结语国际水电项目融资由于无追索权或有限追索权的特殊性，以及海外投资环境的复杂性，其风险影响程度远远大于其他融资形式。
因此，对项目融资开展风险分析是项目取得最大经济利益的关键，也是协调各方利益的前提。
对海外水电开展项目融资风险分析的现实意义是：东道国政府应创造条件完善项目投融资的适宜环境，建立完善的商业法律体系及融资专项法规。
金融机构和项目公司则应建立完善的项目风险评价标准，明确风险分配与加强风险管理，规避风险，从中获得更好的经济效益和社会效益。
参考文献：[1]Young.H.K.Analyzing Asian Infrastructure Development Privatization Market[J].Journal of Construction Engineering and Management,2002,128(2).[2]Loosemore.M.Risk Allocation in the Private of Public Infrastructure[J].International Jounal of project management.[3]傅贤治，朱咏.项目贷款管理机制的重建[J].投资理论与实践，1995（6）.责任编辑：惠 子。
