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第二章 外汇市场
第二章 外汇市场
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(二)远期汇率的标价方法与计算 远期交易的汇率也称作远期汇率,其标价方法有 两种:一种是直接标出远期汇率的实际价格;另 一种是报出远期汇率和即期汇率的差价,即远期 差价或称远期汇水。 ●升水(Premium) ●贴水(Discount) 1、若远期汇水前大后小时,表示单位货币的远 期贴水,用减法。 即期汇率: US$1=DM1.7640 ~1.7650 - 0.0049 ~0.0044 3个月远期汇率US$1=DM1.7591 ~1.7606
远期外汇交易Forward
Transaction
(一)基本原理 ●又称期汇交易,是指买卖外汇双方先签订合同, 规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间 (2个工作日以后,以1-3个月居多,最长可到1年),到 了规定的交割日期买卖双双方在按合同规定办理货 币收付的外汇交易。 ●远期外汇交易的目的 1、进出口商和外币资金借贷者为避免汇率变动的风 险。 2、外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。 3、外汇投机者为谋取投机利润而进行的期汇买卖 投机有两种形式:先卖后买(卖空)先买后买(买 空)
二、外汇市场的功能
三、分类(Classification)
• 按组织形式分: • ⑴ 抽象市场或称无形市场,是指没有具体的交易场所, 没有统一的交易时间,买卖双方不是面对面的交易, 所有交易都通过电报、电话、电传及其他通讯工具进 行交易的场合。 ⑵ 具体市场或称有形市场,是指在规定的营业时间 内,买卖双方集中在交易所进行交易的场合。 • 按买卖双方性质分: ⑴外汇零售市场,银行与一般客户之间的外汇交易市场 ⑵外汇批发市场,是指商业银行同业之间的交易市场。 ⑶外汇干预市场,是指中央银行与商业银行之间的外汇 交易市场。
新加坡 日本 美国
3、电子经纪的市场份额和影响提升
4、交易日益复杂化,即期交易重要性降低
5、套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
二、外汇市场的结构
中央银行
持 有 外 汇 的 客 户 需 要 外 汇 的 客 户
卖
外汇银行
买
外汇经纪人 外汇银行
• (一)外汇市场参与者 1、商业银行 • 办理进出口结售汇业务---代理 • 通过自行买卖外汇获利---自营 2、中央银行及其主管外汇的政府机构 • 储备管理和汇率管理 • 央行经营本国官方外汇储备,在外汇市场 的角色与一般交易主体相同 • 在外汇汇率急剧波动时,实行汇率政策进 行干预 • 但主要是通过经纪公司和商业银行完成交 易
掉期
1. 也译作“互换”、“调期”—— 是指交易双方约定,在合约有效期内,以事先确 定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、 股票指数收益率等)相互交换支付的约定。 2.较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。 货币掉期交易:是指两种货币之间的交换交易、 在一般情况下,是指两种货币资金的本金交换。 利率掉期交易:是指相同种货币资金的不同种类 利率之间的交换交易,一般不伴随本金的交换。
判断对错:
• 1、外汇市场最基本的功能是结清国际债权债务关系,实 现货币购买力的国际转移。对 • 2、当中央银行直接拥有或代理财政经营本国的官方外汇 储备时,中央银行在外汇市场上的角色与一般参与者相 同。对 • 3、中央银行一般直接参加外汇市场活动,参与或操纵外 汇市场。错 • 4、在银行间外汇市场上,若商业银行买入的外汇多于卖 出的外汇,则为“空头”,反之为“多头”错 • 5、若某种外币兑换本币的汇率低于界限值,则中央银行 为稳定汇率应在外汇市场卖出该种货币。错
第四节
中国外汇市场
• 一、基本框架
1、从市场结构来看我国外汇市场有两个层次 • 1)客户与外汇指定银行之间的零售市场 • 2)银行间外汇市场(商业银行之间及外汇指定银行与中
央银行之间的交易) • 主要功能: 主要为银行结售汇后的平衡性交易服务,其基本功能 是生成人民币市场汇价。 中央银行既是外汇市场的调控者,又是银行间外汇市 场交易者
1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。 德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷 款。当时.德意志银行为了进行长期贷款需要筹集 长期资金,同时判断利率将会上升,以固定利率的 形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发 行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金,通 过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率, 再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是 第一笔正式的利率掉期交易。
某日纽约外汇市场USD/HKD即期汇率为 7.7700/20,香港外汇市场该汇率为 7.7400/20,若不考虑其他费用,某港商进行 100万USD的套汇交易,可获得多少收入?
已知:纽约外汇市场:(1)银行买入1USD,支付客户7.7700 HKD 银行卖出1USD,收取客户7.7720 HKD 香港外汇市场: 银行买入1USD,支付客户7.7400 HKD (2)银行卖出1USD,收取客户7.7420 HKD 解: 由此可知,香港美元便宜,纽约美元贵。所以,在香港低价买 入美元,在纽约高价卖出美元(低买高卖)。 (1)在纽约:港商卖出100万美元,收入港币:100 * 7.7700 = 777 (万港元) (银行买入) (2)在香港:港商买入100万美元,支付港币:100 * 7.7420 = 774.2 (万港元) (银行卖出) 该港商套汇盈利:777 – 774 .2 = 2.8(万港元)
• 6、利率较高的货币在远期市场上表现为升水, 反之表现为贴水。错
不定项选择
• 1、外汇市场的参与者包括:
A 商业银行 B 投资银行 C 中央银行 D 外汇投机者 E 持有外汇的个人
• 2、外汇市场真正的起源在于:
A 央行货币监管的需要 B 主权货币的存在 C 非主权货 币对境外资源的支配权和索取权的存在 D 投机获利动 机的存在 E 金融风险的存在
2、若远期汇水前小后大时,表示单位货币的远期汇 率贴水,用加法。 市场即期汇率:£1=US$1.6040~1.6050 +0.0064~0.0080 3个月远期汇率:£1=US$1.6104~1.6130 升水和贴水的大小,主要取决于两种货币利率差 异和远期期限,利率较高的货币在远期市场上表 现为贴水,利率较低的货币在远期市场上表现为 升水 (三)远期外汇交易方式: 1、固定交割日的远期交易 2、选择交割日的远期交易
利率互换——约定:一方按期根据以本金额和某 一固定利率计算的金额向对方支付;另一方按期 根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。 当然实际只支付差额。
投资者通过利率互换交易可以将浮动利率形式的 资产或负债转换为固定利率形式的资产或负债, 从而达到规避利率风险,进行资产负债管理的目 的。 例:世界上第一笔利率互换交易:
二、外汇市场的交易产品
(一)即期交易(两个工作日) (二)远期交易(1至3月,最长为1年) (三)掉期交易
• 例如借入一笔英磅,想转为美元使用。为防止英 磅将来升值受到损失,可做一个掉期:卖出即期 英磅,买进即期美元,买回远期英磅,卖出远期 美元
即期外汇交易 (一)基本原理 1、定义:又称现汇买卖, 指在买卖成交后2个工 作日内办理交割的外汇交易 2、交易惯例 使用即期汇率: 1)银行当天的即期外汇牌价 2)当地外汇市场主要货币比价+手续费 通常用五位数字来表示买卖价。例: US$1=J¥137.31 ~137.41 (买入价) (卖出价) 包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
外汇市场是国际金融市场的重要组成部分,是全球 最大的市场,日交易量平均达到1.9万亿美元,在外 汇市场中形成了汇率,使得各种货币之间可以相互 转换,国际贸易和国际支付变得简单,同时也为外 汇市场的参与者提供了多种获利的机会。
一、外汇市场起源
• • • • • • • • • 主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在 金融风险的存在 投机获利动机的存在 反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通 防范汇率风险
掉期交易与期货、期权交易一样,是近年来发展迅 猛的金融衍生产品之一,成为国际金融机构规避汇 率风险和利率风险的重要工具。 3. 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。 例:世界上第一笔货币掉期交易:
1981年,IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和 德国马克与美元之间的货币掉期交易。 当时,世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的 条件筹集到美元资金,但是实际需要的却是瑞士法郎 和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的 IBM公司,正好希望将这两种货币形式的资金换成美 元资金,以回避利率风险。 在所罗门兄弟公司的中介下,世界银行将以低息筹集 到的美元资金提供给IBM公司,IBM公司将自己持有的 瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。因此,世 行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的 瑞士法郎和德国马克资金,IBM公司则回避了汇率风 险,低成本筹集到美元资金。
2、统一、渐进、可控和有效的发展指导思想
1)统一:供求统一(全部纳入全国银行间外汇市场)、 市场规则统一 2)渐进:市场目标的渐进性(目前外汇市场仅定位于 银行结售汇和外商投资企业的外汇买卖)、交易方式的 渐进性、交易品种和方式开发的渐进性 3)可控:发展松紧有度,参与主体国家批准,并非自 由进入,交易外汇资金来源于结售汇和外企,央行进行 必要调控 4)有效:保障基本职能的实现、保证形成全国统一市 场汇率、保证央行市场调控实施、保证外汇信息及时传 导
第二节 外汇市场特点与结构
一、现代外汇市场特点
1、由区域性发展到全球性,实现24小时连续交易
2、交易规模加速增长,但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国
• 3、以下哪些属于外汇市场的功能
A 促使国际贸易平衡 B 实现购买力的国际转移 C 提供外汇资金融通 D 抑制外汇投机 E 防范汇率风险 F 形成外汇价格体系 G 反映和调节外汇供求
• 4、商业银行在外汇市场上的主要活动有:
A 投机获利 B 发表声明 C 套期保值 D 调剂头寸 E 发放贷款 F 融通资金 G追收账款
• 二、中国外汇市场发展设想 1、增加交易品种和工具 • 推动银行间外汇市场成为批发性市场, 提高交易效率 • 建立外币同业拆借市场 • 推广远期结售汇业务,开办远期外汇市 场 2、向电子撮合系统交易方式转变 3、走向市场的无形化 • 利用现代通讯手段进行交易
作业: (1)外汇市场有哪些功能? (2)政府在外汇市场上的主要作用是什么? (3)试比较商业银行和中央银行在外汇市场 上交易动机和交易活动的异同。 (4)试概括外汇市场参与者从事外汇交易的 动机。
3、外汇经纪商:代客买卖或介绍成交买卖外 汇,收取手续费 • 一般经纪商 • 掮客(qián kè替人介绍买卖,从中赚取佣 金的人) 4、外汇交易商 • 专门从事外汇交易,经营外国票据业务的 公司或个人,专门Biblioteka Baidu大额外汇买卖赢利 5、外汇实际供应者和需求者 6、外汇投机者
• (二)外汇市场的层次 三个层次 • (1)银行与顾客之间的外汇交易 • (2)银行同业间的外汇交易 • (3)商业银行与中央银行之间的外汇交 易
外汇市场层次
中央银行
交易指令 交易指令
相互报价双重拍卖 商业银行 下达交易指令 得到内部价差 外汇经纪公司 商业银行 零售外汇交易 下达交易指令 得到内部价差
零售外汇交易
第三节 外汇市场的交易动机与交易产品
一、交易动机
(1)贸易结算 (2)对外投资 (3)外汇保值 (4)外汇借贷 (5)金融投机 (6)管理干预
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