《中级财务管理》资本本钱的计算高频考点
忍辛负重的耕牛，留下的脚印最清晰。备考中级会计职称之路注定不是轻松的，你只有足够的坚持，足够的努力，才会有回报。路虽远，行者将至,下面是为大家精心准备了中级财务管理知识点，希望能帮助大家有所帮助。
资本本钱的计算
本知识点属于中级《财务管理》科目第四章筹资管理第三讲筹资管理
【知识点】：资本本钱的计算;
第三讲 筹资管理
1.一般模式：
2.贴现模式
逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。
3.融资租赁资本本钱的计算
融资租赁资本本钱计算只能采用贴现模式。
【理解】站在出租人角度计算：
(1)优先股资本本钱
【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本本钱率计算，与普通股资本本钱的股利增长模型法计算方式相同。
(2)普通股资本本钱
①股利增长模型
②资本资产定价模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf) (3)留存收益资本本钱
计算与普通股本钱相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。
【例题·计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务方案，公司财务主管请你协助计算其平均资本本钱。有关信息如下：
(2)公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行本钱为市价的4%;
(3)公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%;
(4)公司当前(本年)的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
1 浅析资本成本会计
一、前言
资本成本会计是以现代金融市场和企业制度为依托，以企业资本成本为对象，将企业成本概念及计量引入产权领域，全面确认、计量和报告企业资本成本信息的一个新的会计领域。资本成本会计站在企业的角度，对企业制造财富所占用的全部生产要素的成本予以确认和计量，突出了对企业这个独立主体的权益的计量。
在资本成本会计思想下，企业不再是被所有者拥有的一个以盈利为目的的组织，而是因为市场需求而存在的一个独立的运营主体。投资者和债权人只是被企业的投资项目所吸引过来的资本提供者，二者仅仅因为面临的风险不同，所以索要的酬劳不同。除此之外，两者对于独立的"人格化"主体而言都是有代价的，都应对其成本进行确认和计量。
二、资本成本会计的改进
资本成本会计的提出，在很多方面对传统会计的处理提出了改进，其中，我认为最重要的一点是实现了会计学与经济学的统一。在当前经济环境下，随着市场体系、现代公司制度的完善，企业受到金融市场的影响也越来越大，两者之间的界限越来越模糊，企业经营中所涉及的范围越来越广，实际上，企业自身就在逐渐进展成为一个大市场。在这种趋势下，资本成本会计的提出成功地协调了会计利润与经济利润，推动经济得到进一步进展。 1 1、企业净收益衡量的变动
资本成本会计将生产经营所占用资金作为产品的必要生产要素之一，在每期计算产品成本时，同时确认资金成本，并对这些成本在期末进行摊销，企业的营业成本及各项费用出现大幅度的提升，得到真实完整的产品生产成本。按这样的方法计算的利润总额，为归属于公司主体的净收益。实现了会计利润与经济学利润的统一。传统会计中并不考虑股权资本的成本，将其作为企业净收益的一部分体现在期末净利润额中，虚增了公司主体的净收益额，使得关于收益的信息失去了真实性，可能导致市场投资者参照错误的信息做出决策，不利于市场对资源进行有效配置。
中级会计职称《财务管理》考点：资本成本
二、作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据;
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据;
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
【判断题】资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。( )
【正确答案】√
【答案解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。
三、影响资本成本的因素
投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀率+风险报酬率
1.总体经济环境
总体经济环境决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀。
国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相应就比较低。
2.资本市场条件
资本市场条件包括资本市场的效率和风险。
如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高。
3.企业经营状况和融资状况
经营风险和财务风险共同构成企业总体风险
如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大。
4.企业对筹资规模和时限的需求
(1)企业一次性需要筹集的资金规模大、占用时限长，资本成本就高。
(2)融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。
【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。
A.通货膨胀
B.筹资规模
C.经营风险
D.资本市场效率
【正确答案】ABCD
【答案解析】影响资本成本的因素：
（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计
如果公司自身目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。
从筹资人角度，按照逐步测试法结合内插法计算折现率，即使得未来的现金流出量现值等于现金流入量现值（发行价格扣除筹资费用后的净额）的折现率为债务的税前资本成本。
【手写板】
例：甲公司债券面值为1000元，票面年利率为6%，平息债券。假设还有3年到期，目前的市场价格1090元，筹资费率1%，公司适用的所得税税率25%，计算税后的债务资本成本。
第一种情况：每年付一次息。
NPV=1090×（1-1%）-1000×6%×（P/A，rd，3）-1000×（P/F，rd，3）
rd=3% NPV＜0
rd=？ NPV=0
rd=4% NPV＞0
rdt=rd×（1-25%）
第二种情况：每半年付一次息，设计息期税前资本成本为i。
NPV=1090×（1-1%）-1000×3%×（P/A，i，6）-1000×（P/F，i，6）
i=1% NPV＜0
i=？ NPV=0
i=2% NPV＞0
求得i
rd=（1+i）2-1
rdt=rd×（1-25%）。
三、税后债务资本成本的估计（掌握）
税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）
经典题解
【例题•单选题】进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，正确的是（ ）。（2018年第Ⅱ套）
A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本
B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本
C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本
D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本
【答案】D
【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的资本成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。选项A错误；对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。选项B错误；公司通过不断续约短债长用，这实质上是一种长期债务，债务资本成本也包括这部分债务的成本。选项C错误；如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。选项D正确。
