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-可编辑修改- PPP模式及相关政策解读
第一部分 PPP模式讲解
一、项目融资
项目融资分为狭义项目融资（Project Financing）和广义项目融资。从各国和国际组织对PPP的理解来看，相对应PPP的定义也有广义和狭义之分。
（一）广义项目融资
1．广义项目融资的含义
“为项目融资——为特定项目的建设、收购以及债务重组进行的融资活动”。广义项目融资，是指债权人（银行）对借款人（项目公司）抵押资产以外资产有100%追索权的融资活动，即债权人对借款人抵押资产以外的资产也有追索权。
2．广义项目融资的形式
广义项目融资可以分为外包、特许经营和私有化三大类。
（1）外包类
即运营与维护合同（O&M），私营部门的合作伙伴根据合同，在特定的时间内，运营公有资产，公共合作伙伴保留资产的所有权。政府或政府性公司通过签定外包合同方式，将某些作业性、辅助性工作委托给外部企业或个人承担和完成，如：设计建造（DB），从而来达到集中资源和注意力于自己的核心事务的目的。 。
-可编辑修改- 项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项目中的一项或几项职能，例如只负责工程建设，或者受政府之托代为管理维护设施或提供部分公共服务，政府为其提供的产品或服务付费，项目投资和经营的风险完全由公共部门承担，私人部门承担的风险相对较小。作业外包一般由政府方给作业承担方付费，并通过委托运营和管理合同方式来执行。
（2）特许经营类
项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实际收益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费或给予一定的补偿，项目的资产在特许经营期限之后需要移交公共部门，即合同结束后要求私人部门将项目的使用权或所有权移交给公共部门。因此一般存在使用权和所有权的移交过程，参与项目的公共部门需要协调私人部门的收益性和项目整体的公益性之间的关系。
（3）私有化类
- 1 - 《项目融资》案例分析作业
案例一：泉州刺桐大桥项目融资
1.引言
项目融资( Project Financing ) 又称项目贷款( Project Lending), 是将偿还贷款的资金来源限定在与特定的项目有关的收益和资产范围之内的一种筹
措资金的方式。从广义上讲，一切以建设一个新项目、收购一个已有项目或者对
已有项目进行债务重组为目的所进行的融资活动都可称为项目融资。而狭义的项目融资有多种不同的定义，其中Neil Cuthbert在Asset and Project Finance
一书中的定义为：项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种
无追索权或有限追索权的融资或贷款。 BOT 是Build( 建设) , Operate( 经营) 和Transfer ( 转让) 三个英文单
词第一个字母的缩写, 代表着一个完整的项目融资的概念。它是指由项目相关各
方共同组建项目公司，对项目的设计、咨询、供货和施工实施一揽子总承包，项目竣工后，项目公司凭借政府授予的特许经营权，向用户收取费用，以回收投资、
偿还债务、获取利润。特许权期满后，该基础设施无偿移交给政府。该模式实质
上是一种投资者与经营者一体、债权与股权混合的产权，可以大量利用民间资本，减少政府的直接财政负担，转移并分散风险。近几年BOT 模式在我国也引起重视,
并且在若干大型基础设施项目融资中获得了应用。
刺桐大桥的BOT 项目方式的具体操作过程与过去典型的BOT项目并不一致, 但它至少为我们提供了一种新的思路, 即私人资金或称民间资金可以参与到公
共基础设施的建设中去。刺桐大桥为大型基础设施的投资方式的改革提供了有益
的经验, 它打破了大型基础设施由国家投资或引进外资的模式, 创造了民间资金投入基础设施的经验, 这种以民营经济为主的投资模式, 是我国采用BOT 融
资方式的投资体制改革的有益尝试。
2.项目背景
刺桐大桥位于福州厦门的324 国道上，其建设规模为福建省特大型公路桥梁
项目融资是什么意思
项目融资(Project Financing)是一种与公司融资(Corporate Financing)方式相对应的融资方式，它以项目公司为融资主体，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目参与各方共担风险，具有有限追索权性质的特定融资方式。
项目融资的简单示意图
在项目融资中，至少有项目发起人、项目公司和贷款人三方当事人。
项目发起人(Sponsors)是项目的实际投资者，也称为项目投资者，它可以是单独一家公司，也可以是由多家公司组成的投资财团。项目融资中一个普遍的做法是成立一个单一目的的项目公司，发起人在该公司中拥有股份，其性质类似于控股公司。项目发起人是项目融资中的真正借款人，它一般需要以直接注资或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。
项目公司是由项目投资者按照股东协议(或称合资协议)，根据《中华人民共和国公司法》及其他法律的有关规定在中国境内注册并设立的，其主要法律形式包括有限责任公司和股份有限公司。投资者通过持股拥有公司，并通过选举任命董事会成员来对公司日常运营进行管理。项目公司以公司法人身份进行融资并承担相关责任，它是项目的直接主办人，直接参与项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险。作为独立法人，项目公司拥有管理和处置公司资产的一切权利，并相应承担一切相关的债权债务责任，在法律上具有起诉权和被起诉权。 项目融资中的贷款人主要是商业银行、租赁公司、财务公司、投资基金等非银行金融机构、企业和一些国家政府的出口信贷机构。承担项目融资责任的银行可以是单独的一家商业银行，但一般是银团贷款，参与的银行可达几十家，甚至上百家，其参与数目取决于贷款的规模和项目的风险。银行一般希望通过组织银团贷款的方式来减小和分散每一家银行在项目中的风险。
项目融资中的贷款人主要包括各大商业银行、租赁公司、财务公司、投资基金等非银行金融机构，国家政府的出口信贷机构及有资金盈余的企业等。项目融资责任可以由单独一家商业银行承担，但考虑资金实力和项目，则往往通过采用银团贷款的方式来完成。根据贷款的规模和项目风险，参与银团贷款的银行可达几十家，甚至上百家。这样，通过组织银团贷款的方式可以弥补一家银行资金的不足和分散减小每家银行在项目中承担的风险。
1 项目融资的种类及特点
项目融资(projectfinancing)是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。
项目融资的种类：
1、无追索权的项目融资
无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。
2、有追索权的项目融资
除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。
项目融资的参与者
由于项目融资的结构复杂，因此参与融资的利益主体也较传统的融资方式要多。概括起来主要包括以下几种：项目公司、项目投资者、银行等金融机构、项目产品购买者、项目承包工程公司、材料供应商、融资顾问、项目管理公司等。
项目公司是直接参与项目建设和管理，并承担债务责任的法律实体。也是组织和协调整个项目开发建设的核心。项目投资者拥有项目公司的全部或部分股权，除提供部分股本
2 资金外，还需要以直接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。金融机构(包括银行、租赁公司、出口信贷机构等)是项目融资资金来源的主要提供者，可以是一两家银行，也可以是由十几家银行组成的银团。
项目融资过程中的许多工作需要具有专门技能的人来完成，而大多数的项目投资者不具备这方面的经验和资源，需要聘请专业融资顾问。融资顾问在项目融资中发挥重要的作用，在一定程度上影响到项目融资的成败。融资顾问通常由投资银行、财务公司或商业银行融资部门来担任。
项目产品的购买者在项目融资中发挥着重要的作用。项目的产品销售一般是通过事先与购买者签订的长期销售协议来实现。而这种长期销售协议形成的未来稳定现金流构成银行融资的信用基础。特别是资源性项目的开发受到国际市场需求变化影响、价格波动较大，能否签订一个稳定的、符合贷款银行要求的产品长期销售协议往往成为项目融资成功实施的关键。如澳大利亚的阿施顿矿业公司开发的阿盖尔钻石项目，欲采用项目融资的方式筹集资金。由于参与融资的银行认为钻石的市场价格和销售存在风险，融资工作迟迟难以完成，但是当该公司与伦敦信誉良好的钻石销售商签定了长期包销协议之后，阿施顿矿业公司很快就获得银行的贷款。
