基于预期理论的利率期限结构动态性实证研究

利率期限结构模型:理论与实证利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律，要彻底搞清楚这个概念，就必须从理论和实证两个方面去理解，下面就让店铺带着大家一起去了解一下利率期限结构模型:理论与实证的相关知识吧。

什么是利率期限结构严格地说，利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。

由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。

因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。

甚至还可能出现更复杂的收益率曲线，即债券收益率曲线是上述部分或全部收益率曲线的组合。

收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。

利率期限结构的理论利率的期限结构理论说明为什么各种不同的国债即期利率会有差别，而且这种差别会随期限的长短而变化。

1、预期假说利率期限结构的预期假说首先由欧文·费歇尔(Irving Fisher)(1896年)提出，是最古老的期限结构理论。

预期理论认为，长期债券的现期利率是短期债券的预期利率的函数，长期利率与短期利率之间的关系取决于现期短期利率与未来预期短期利率之间的关系。

如果以Et(r(s))表示时刻t对未来时刻的即期利率的预期，那么预期理论的到期收益可以表达为：因此，如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债券的利率就与短期债券的利率相等，收益率曲线是一条水平线;如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线;如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益率曲线就向下倾斜。

这一理论最主要的缺陷是严格地假定人们对未来短期债券的利率具有确定的预期;其次，该理论还假定，资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动是完全自由的。

利率期限结构理论实证检验与期限风险溢价研究一、本文概述本文旨在深入探讨利率期限结构理论，并对其进行实证检验。

文章还关注期限风险溢价的研究，以期为金融市场的风险管理和投资决策提供理论支持和实践指导。

本文将对利率期限结构理论进行梳理和评述，包括预期理论、市场分割理论、流动性偏好理论等。

通过对这些理论的介绍和分析，有助于我们更好地理解利率期限结构的形成机制和影响因素。

文章将运用实证分析方法，对中国金融市场的利率期限结构进行检验。

通过收集相关的金融市场数据，运用统计模型和技术手段，分析我国利率期限结构的特征及其动态变化，揭示我国金融市场的运行规律和风险状况。

本文还将对期限风险溢价进行研究。

期限风险溢价是指投资者为了补偿因期限延长而增加的风险所要求的额外收益。

通过对期限风险溢价的研究，有助于我们更准确地评估投资风险和收益，为投资者提供科学的投资决策依据。

本文旨在通过对利率期限结构理论的实证检验和期限风险溢价的研究，为我国金融市场的健康发展和投资者的风险管理提供理论支持和实践指导。

本文的研究成果也将为金融领域的学术研究提供有益的参考和借鉴。

二、利率期限结构理论框架利率期限结构，描述了在不同时间点上无息债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

这一结构的核心在于理解为何长期债券的收益率通常高于短期债券，即使它们都是由同一发行者发行，且风险相同。

在探讨这个问题时，我们必须参考多种理论框架，这些框架试图解释利率期限结构的形状及其变动。

预期理论：该理论认为，长期债券的收益率等于在债券期限内预期的一系列短期利率的平均值。

如果预期未来短期利率上升，那么长期债券的收益率就会相应提高，反之亦然。

预期理论提供了一个简单的框架，但忽略了可能存在的风险和流动性溢价。

市场分割理论：与市场分割理论相反，该理论认为长期和短期债券市场是相互独立的，各自有其独特的供需关系。

因此，长期债券的收益率并不完全取决于对未来短期利率的预期，而是由长期债券市场的供需条件决定。

基于预测利率期限结构变动的债券投资策略实证研究一引言积极的债券管理中有两个潜在的价值来源第一个来源是预测技术,它试图通过建立一系列的模型来预测市场未来的各种变动通过预测市场未来的状况,管理者能够发现相对有投资价值的债券或者对利率风险进行规避,从而获得超额收益第二个潜在的价值来源就是债券市场内相关的价格失衡情况的确定这两个价值来源对于债券投资而言都十分重要但预测技术是进行资产配臵的首要前提,也是国外学者研究最多的领域本文将集中研究基于期限结构预测的积极债券投资策略,并将通过交易所国债的交易数据对这些策略在中国市场上的可应用性进行实证检验二预测利率期限结构变动策略利率期限结构反映了利率和到期期限之间的一一对应关系利率期限结构的变动受到很多因素的影响(如对未来的利率预期期限风险溢价和凸性等等,朱世武,陈健恒,2006),而且其变动形式也十分复杂,但最主要的变动形式为平行移动斜率变动和凸度变动研究表明(朱世武陈健恒,2003),在中国债券市场上,收益率曲线的平行移动成分只能解释期限结构总变动的52%,其余的变动为斜率变动和凸度变动而在美国市场上,利率平行移动成分的解释比例达到90%以上试想,如果收益率曲线是完全平行移动的,那么当利率上升时,期限越长的债券,其投资回报率越低;当利率下降时,期限越长的债券投资回报率越高但如果收益率曲线不完全是平行移动的(还夹杂着斜率的变动和凸度变动),那么各个期限债券的在不同时期的表现就不会完全一致(如表1所示),下面对这一现象进行详细研究根据债券的剩余期限和息票类型,可以将交易所国债分成以下六类:浮息券固息券1-3年3-5年5-7年7-10年和10年以上本文以2003年8月到2005年3月作为样本分析期,统计了这六类债券的每个月持有期回报率排名情况,如表1所示从表1可以看到,在不同的时点上,不同期限的债券其表现各有优劣总结如下:1.当市场运行比较平稳时(如2003年8月),中期债(3-7年)的回报率最好;2.当市场处于急剧下跌时(如2003年9月至10月2004年4月),短期债(1-3年)和浮息债表现最好;3.当市场出现反弹并持续上涨时(如2004年5月至7月2005年1月至2月),长期债(7年期以上)的表现最突出并且,各期限债券的表现与超额回报率的预测值有较强的相关关系,即:当超额回报率的预测值为负数时,1-3年期短期债和浮息债的表现相对较好;而当超额回报率的预测值为正数时,中长期债的表现更好所以,如果根据对长期债券超额回报率的预测值选择表现相应较好的年限的国债,能获得比固定持有某种期限国债或者持有市场组合更佳的回报表1不同期限国债的月回报率排序由于利率期限结构的变动直接影响着各期限债券的投资回报,因此对利率期限结构变动的研究和预测成为了债券投资的关键利率期限结构的变动主要包括平行移动斜率变动和凸度的变动,因此对期限结构变动的预测也归结为对这几种变动形式的预测在这几种变动形式当中,由于平行移动的占比更高,因而对利率水平整体升降的预测更为重要本文作者(朱世武,陈健恒,2006)对债券超额回报率预测的研究可以起到类似的预测作用因为长期债券超额回报率的变化实际上更多的反映了利率水平的升降:当利率水平升高时,长期债券的超额回报率会下降,并呈现负值;当利率水平下降时,超额回报率则上升如果以短期货币市场利率的变动代表整体利率水平的变动,那么短期利率与长期债券超额回报率的负相关性也能说明超额回报率对利率水平升降的预测作用本文作者的研究结果(朱世武,陈健恒,2006)说明,根据回归模型能够大致预测未来利率水平的变动,那么对期限结构变动的预测就只剩下对斜率变动和凸度变动的预测三拟合利率期限结构模型(一)Nelsen-Siegel模型介绍Nelson-Siegel模型是CharlesNelson和AndrewSiegel在1987年提出的一个参数拟合模型该模型通过建立远期瞬时利率的函数,从而推导出即期利率的函数形式该模型的一个最大的好处就是需要估计的参数相对少(一般只需要估计4个参数),因此特别适合于估计债券数量不多情况下的利率期限结构,而且这些参数都有很明显的经济学含义,使得模型本身很容易被理解NS模型给出的瞬间远期利率为,其中,τ1是适合于该方程的一个时间常数,β0β1和β2是待估计的参数当固定β0时,通过β1和β2的不同组合,能够产生各种形状的远期利率曲线,如单调型水平和倒臵型曲线上述方程中的参数都有明确的经济含义从瞬间远期利率的公式可以看出,远期利率实质上是由短期中期和长期利率三部分组成的其中,代表长期利率的是参数β0,它表示瞬间远期利率曲线f(0,θ)的渐近线,随着到期期限θ的增大,f(0,θ)的曲线应趋向于β0的值而β1代表短期利率部分,是瞬间远期利率曲线在初始位臵(或短期)和渐近线的背离值,它也包含了瞬间远期利率曲线向渐进线的趋近速度的因素若它是一个正数,则瞬间远期利率曲线是随着期限的增大而上升的,反之则瞬间远期利率曲线随着期限的增大而下降β2代表中期利率部分,它决定了瞬间远期利率曲线极值点的性质和曲度若β2是一个正数,则曲线是上凸的,反之则曲线是上凹的τ1是一个正数,它与瞬间远期利率曲线的横坐标(期限)相对应,标志了远期利率曲线的极值点出现的位臵(二)拟合结果在了解Nelsen-Siegel模型之后,就可以利用该模型来拟合期限结构但是在拟合的过程中,有几个要点是需要考虑的,现分析如下:1.样本数据本文的目的是要预测利率期限结构的变动,而最能代表国内债券市场利率期限结构的是国债的收益率曲线因此本文将利用交易所国债数据来拟合利率期限结构为了能反映每个期限段的收益率情况,在拟合过程中,需要各期限债券的分布比较均匀(特别是需要有短期债券和长期债券),否则所拟合出来的曲线可能不合理但是在2004年以前,在交易所市场上市的短期国债很少,影响期限结构的拟合考虑到这一点,本文从2004年3月24日(1年期短期债04国债01上市)开始拟合期限结构,直到2005年3月11日(1年期短期债04国债01退市),约1年的数据2.样本数据处理在拟合期限结构的过程中,采用了交易所国债每天的成交价格而成交价格的合理性对于拟合期限结构本身是至关重要的不合理的价格会导致不合理的收益率,从而对拟合的收益率曲线产生扭曲形变剔除两类债券:一是人为炒作债券;二是一些税收和法律上的原因导致某些债券收益率相对偏高或偏低的债券3.对模型参数的约束从理论上来说,为了使得模型的拟合程度尽可能高,就不应该对参数作任何的约束但如果不对参数作任何的约束,那么参数的连续性和稳定性可能得不到保证(见Diehold和CanlinLi,2002)因为本文的首要目的不是拟合最优的收益率曲线,而是通过模型参数的变化来预测收益率曲线,因此,如何保证所模型参数的稳定性和连续性是更为关键的任务这样,需要对模型参数进行一定的约束本文的研究中,将固定参数τ1的值,再对其余3个参数进行估计研究表明,3年期是收益率曲线变动最为敏感期限,也即凸度变动最大的点因此,本文将参数τ1固定在3根据上面提到的样本数据和拟合技术,本文拟合了每一天的利率期限结构,并保留了每天的参数值表3统计了各个参数的相关关系和标准差其中β0和β1呈现较强的负相关性,说明当长期利率水平升高时,收益率曲线的斜率增大(陡峭化);当长期利率水平降低时,收益率曲线的斜率减小(平坦化)这与Frank.Jones(1991)的研究结论是相反的而β2和β0β1之间的相关性较弱,说明凸度变动是一个相对独立的变量反映长期利率水平的参数β0的波动率较小,而反映凸度变化的参数β2的波动较为剧烈,并带有均值回复的性质,这一点与Phoa(1997)的研究结论一致而斜率参数β1的波动介于这两者之间表2各期限收益率差的相关关系对这3个参数与实际的长债收益率长短期收益率差以及3年期债券凸度的相关性检验得出结论:参数β0与20年期国债收益率的相关系数达到0.71,参数β0与20-1序列(20年期国债与1年期国债收益率差,反映收益率曲线的斜率)的相关系数为-0.58,而参数β2与2-3-5序列(3年期国债相对于2年期和5年期国债的凸度,即3年期收益率-(2年期收益率+5年期收益率)?蛐2,用于反映收益率曲线的凸度)的相关系数为0.61这说明三个参数都很好的反映了期限结构的变动在拟合出模型的参数之后,就可以验证这些参数对未来利率期限结构变动的预测能力前文提到,对于利率水平整体升降的预测,可以用长期债券的超额回报率的预测来代替而收益率曲线的斜率变动与水平变动之间有较强的相关关系,从而对收益率曲线的斜率变动也可以间接预测而凸度的变动在很大程度上是一个独立的变量,而且凸度变动的波动程度更大,因此本文着重于对凸度变动成分的预测在Dolan(1999)的研究中,他认为凸度变动带有均值回复的性质(即围绕均值上下波动),因此他利用代表凸度变动的参数β2来预测未来凸度的变化其原理如下:由于β2具有均值回复性质,当其偏离均值时,会很快回复到均值的水平上,因此只需要将β2的当前值与其移动平均值相比就可以知道当前的凸度是偏大还是偏小,从而预测未来凸度的变动方向预测未来收益率曲线凸度的变动对于债券投资是有明显意义的如果投资者是要进行资产配臵,那么当预计未来收益率曲线的凸度增大时,就可以持有哑铃组合(持有长期债券和短期债券,通过调整它们的权重来达到一定的久期);当预计未来收益率曲线凸度减小时,可以持有子弹组合(集中持有某个期限的债券)并且,这种预测期限结构凸度变动的策略可以与之前预测超额回报率策略结合起来使用因为预测超额回报率的目的在于判断到底是增加组合的久期还是降低组合的久期当确定了组合的久期时,预测期限结构凸度变动的目的在于分析如何配臵各种债券来达到一定的组合久期(也就是说,到底是以子弹组合还是哑铃组合来实现组合的久期)四结论检验表明,根据对未来利率期限结构凸度变动的预测而构建相应的债券组合,可以有效提高债券组合的投资回报率,并作为预测债券超额回报率策略的一个有益补充因此,根据模型参数的值对未来期限结构变动进行预测是一个有效的债券投资策略,具有良好的可操作性投资者甚至可以构造一些蝶型交易策略(如卖空中期债券,买入短期债券和长期债券)来获得凸度变动的收益参考文献:1朱世武,陈健恒.交易所国债利率期限结构实证研究J.金融研究,2003(10)63-73.2朱世武,陈健恒.基于利率期限结构分析的积极债券投资策略实证研究J.统计研究,2006(3).3FrancisX.DieboldandCanlinLi,ForecastingtheTermStruc tureofGovernmentBondYields,WorkingPaper,2002,Univers ityofPennsylvania4C.R.NelsonandA.F.Siegel,ParsimoniousModelingofYield Curves,JournalofBusiness,1987,Vol.60,473-489.5Diebold,F.X.andLi,C,Forecastingthetermstructureofgo vernmentbondyields,WhartonSchoolCforFinancialInstitutionsWorkingPaper,2002,02-34.6Dolan,C.Forecastingtheyieldcurveshapeevidenceformgl obalmarkets,JournalofFixedIncome,1999,6,92-99.。

利率期限结构预期假设理论检验案例分析实践说明案例目的：验证利率预期假设理论验证案例的理论依据：首先债券的即期利率和远期利率的关系如下：即债券的“长期”即期利率是未来远期利率的几何平均值。

如果未来各期的远期利率近似相等，远期利率的几何平均值和算术平均值近似相等，有，(,1)(,1,1)...(,1,1)(,)a a R t F t t F t t n R t n n+++++-= 在市场中所有投资者具有相同的投资预期，且是风险中性的前提下，如果所有债券都能够相互替代，则，远期利率等于未来即期利率的无偏估计，即，(,1,)((,1))a F t t k n E R t k +-=+ k =1,2,…,n此时，“长期”即期利率同未来“短期”即期利率之间的近似关系为：(,1)((,1,1))...((,1,1))(,)R t E R t t E t t n R t n n+++++-= 此时，远期利率是未来即期利率的无偏估计。

如果流动性溢价存在，即远期利率是未来即期利率的“有偏估计”时，“长期”即期利率同未来短期利率预期的关系如下： (,1,1)((,1))(,1)a F t t k E R t k t k θ+-=+++其中， ()t k θ+表示未来t+k 时刻的流动性溢价。

如果我们不考虑流动性溢价随时间变化，则有，(,1,1)((,1))a F t t k E R t k θ+-=++此时，“长期”即期利率同未来“短期”即期利率之间的近似关系为：(,1)((,1,1))...((,11)(,)R t E R t t E t t n R t n nθ+++++-=+，分析方法：方法1：在预期假设和流动性溢价存在的前提下，“长期”即期利率同未来即期利率的预期和流动性溢价关系如下：(,1)((,1,1))...((,1,1))(,)R t E R t t E t t n R t n nθ+++++-=+ 令， (,1)(,1,1)...(,1,1)((,))R t R t t R t t n E R t n n+++++-=则有， (,)((,))(,)R t n E R t n t n θε-=+ （1）((,)((,)))R t n E R t n -为即期利率与其预期之间的误差，该误差如式（1）可以分解为两部分：代表流动性溢价的常数项θ和代表随机误差的(,)t n ε。

我国国债利率期限结构的动态实证研究引言国债利率期限结构是指不同期限的国债收益率之间的关系。

研究国债利率期限结构对于深入了解金融市场和经济发展具有重要意义。

本文旨在进行我国国债利率期限结构的动态实证研究，通过分析不同期限国债收益率的变化，揭示出潜在的市场和经济因素对国债利率期限结构的影响。

数据和方法本研究所用的数据包括了我国不同期限的国债收益率数据和相关宏观经济数据。

国债收益率数据来自中国国债信息网，涵盖了多个期限，包括1年期、3年期、5年期、10年期和30年期等。

宏观经济数据来自国家统计局和中国央行等权威机构。

本研究采用动态实证研究方法，包括时间序列分析和回归分析等。

通过建立模型，探讨国债利率期限结构的动态变化与宏观经济因素之间的关系。

结果和讨论国债利率期限结构的变化趋势根据分析结果显示，我国国债利率期限结构存在着明显的变化趋势。

长期期限国债收益率普遍高于短期期限国债收益率，形成了上升的利率期限结构。

这一趋势可以反映出市场对经济未来发展的预期，长期利率高于短期利率可能意味着市场对未来存在较高的通胀和风险。

影响国债利率期限结构的因素本研究结合回归分析结果，发现影响国债利率期限结构的主要因素包括以下几个方面：1.宏观经济因素：国债利率期限结构受到宏观经济因素的影响较大。

经济增长率、通货膨胀率、货币政策等因素对国债利率期限结构的变化有着显著影响。

2.市场预期：市场参与者对于未来经济发展的预期也是影响国债利率期限结构的重要因素。

市场预期的变化会引起国债利率期限结构的动态变化。

3.国际因素：国际经济形势和国际金融市场的波动也会对我国国债利率期限结构产生一定的影响。

外部环境的变化可能导致国债利率期限结构的波动。

结论通过对我国国债利率期限结构的动态实证研究，可以得出以下几点结论：1.我国国债利率期限结构呈现上升趋势，长期利率普遍高于短期利率。

2.宏观经济因素、市场预期和国际因素是影响国债利率期限结构的主要因素。

我国利率期限结构预期假设的实证研究
闵晓平
【期刊名称】《预测》
【年(卷),期】2007(026)002
【摘要】从长期利率的短期变化和短期利率的长期变化两个角度提出利率期限结构预期假设检验的理论框架,并对我国市场进行了实证检验.检验基于Nelson-Siegel扩展模型估计的几个主要期限的利率.在实证检验前,对利率时间序列的平稳性进行了分析.在实证检验中,考虑了抽样间隔和预测间隔不一致而导致的数据重合问题.检验结果表明,我国利率期限结构的预期假设检验出现了"预期迷惑"现象,我国长期利率对市场冲击发生过度反应,利率期限结构预期假设不成立.
【总页数】5页(P58-62)
【作者】闵晓平
【作者单位】江西财经大学,金融学院,江西,南昌,330013
【正文语种】中文
【中图分类】F830
【相关文献】
1.利率期限结构对我国通货膨胀预期的实证分析 [J], 林汉青
2.基于预期理论的利率期限结构动态性实证研究 [J], 宋平平;孙皓
3.利率期限结构预期理论的实证研究——基于中国国债收益率 [J], 黄顺武;陈杰
4.美国非预期货币政策会影响我国的利率期限结构吗? [J], 张夏;汪亚楠;金泽成
5.美国非预期货币政策会影响我国的利率期限结构吗? [J], 张夏; 汪亚楠; 金泽成
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利率期限结构理论、模型及应用研究共3篇利率期限结构理论、模型及应用研究1利率期限结构理论是经济学中研究债券市场的重要理论之一，主要研究不同期限债券的利率之间的关系以及这种关系背后的经济因素及其影响。

利率期限结构理论的研究和应用有助于我们更好地理解债券市场的运作和未来利率的走势，从而指导投资决策。

利率期限结构理论最早可以追溯到20世纪30年代，在此后的几十年里，经济学家们不断完善和发展这一理论。

其中，最受关注的应该是尼尔森-西格尔森模型，该模型从预测利率的视角出发，将利率期限结构分解为实际利率、期望通货膨胀率和风险溢价三个部分，较为准确地描绘了不同期限利率间的变化规律。

此外，利率期限结构理论的应用涉及领域较广，不仅有助于分析债券价格以及不同期限利率之间的关系，还可以用于预测未来的经济走势。

例如，在金融危机期间，许多国家的央行通过调整短期利率来刺激经济增长。

利率期限结构理论对于解释这种政策效果起到了重要的作用。

此外，利率期限结构理论也经常被用于金融工程领域，例如对利率互换、期权等金融工具进行评估和定价等。

那么，在实践中，我们如何运用利率期限结构理论呢？首先，我们需要对市场上各种不同期限的债券利率进行观察和分析。

利率期限结构理论中，不同期限的利率水平和波动率都会不同，这是由资金流动、通胀预期、市场情绪等因素共同决定的。

在分析利率期限结构时，我们需要结合各种经济数据和政策预期，对未来的经济走势进行预测。

其次，我们需要将利率期限结构理论应用到具体的金融产品中。

例如，在银行某个业务部门中，我们需要对债券、利率互换等金融产品进行定价和风险管理。

此时，利率期限结构理论可以被用于解释不同期限产品之间的风险溢价以及其定价规律，从而更加准确地评估这些金融产品的价值和风险程度。

最后，利率期限结构理论的研究和应用也可以帮助我们更好地理解整个经济体系中各种金融产品和市场之间的关系。

例如，在金融市场上，不同期限债券的供求关系和利率变化，对于股票、汇率等市场也会产生影响。

利率期限结构理论及发展历程简述作者：张沛来源：《现代经济信息》2015年第04期摘要：关于利率期限结构的研究一直是国内外经济金融研究领域的热点。

尤其是在我国利率市场化进程仍处于攻坚状态的现实背景下，对利率期限结构的研究具有重要的理论与现实意义。

本文从利率期限结构理论的提出说起，对一个多世纪以来利率期限结构的理论发展做简单的介绍和总结。

本文着重介绍了关于利率期限结构形成的三个理论：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。

并对各理论的优缺点做了简要总结。

关键词：利率期限结构；利率市场化；预期理论；流动性偏好中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）004-000-01利率期限结构的研究始于19世纪后期，从Irving Fisher（1896）首先提出预期理论至今，已经经历了一个多世纪的蓬勃发展。

回首这一发展历程，二十世纪八十年代是一个分水岭。

在这之前的研究大多是从定性角度研究利率曲线结构的形成原理。

随着二十世纪八十年代布雷顿森林体系的瓦解，发达国家纷纷走上了利率市场化的道路。

利率变得活跃，开始呈现出较大的波动性。

传统的利率期限结构理论不再适用，因此需要更为精细和准确的模型对利率期限结构进行描述。

国外学者开始不断在利率期限结构模型中引入复杂的数学概念和方法，构造出大量含义丰富的现代利率期限结构模型。

目前学术界并未就最优的利率期限结构模型达成广泛一致，因此仍不断地涌现出新的利率期限结构模型。

一、利率期限结构的概念利率期限结构是由不同期限的利率组成的一条曲线。

从金融学角度来说，它是固定收益理论中最基础、最重要的概念，为各种金融衍生工具的定价提供基准。

从经济学角度看，它反映了市场对未来短期利率以及各种可能发生的经济风险的预期。

利率期限结构自身蕴含着大量的经济信息。

这些信息通过收益率曲线的截距、倾斜程度以及弯曲程度等指标反映出来。

目前，我国利率市场化进程进入攻坚阶段，确定一条市场化的基准利率曲线乃当务之急。