朱叶公司金融第4版考研真题和答案

第10章融资决策和价值评估一、简答题1．简述债券信用评级。

答：债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料，通过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行的债券的风险，即债券发行者按期按量偿付债券本息的清偿能力和清偿愿望做出独立判断，并赋予债券相应的等级标志。

债券的等级反映了投资于该债券的安全程度，或该债券的风险大小。

目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有标准普尔投资者服务公司和穆迪投资者服务公司。

国外通常根据债券的风险状况，由A至D分成不同的等级。

为进一步对债券的偿债能力做出更细致的评价，评级公司都在基本级别的基础上采用了更加细化的子级别。

债券级别是定性分析与定量分析相结合的结果，评级委员会的成员依靠自己的经验、学识和判断力，就评级对象的产业特点、经营状况、财务状况和债券合同等进行深入分析，以确定债券的信用级别。

债券评级的作用是通过一个简单的符号系统，向投资者提供一个关于债券信用风险的客观、独立的观点，这一观点可作为投资者进行债券风险研究的参考，但并不是投资者自身风险研究的替代。

债券评级衡量的是在债券有效期内发生损失的期望，它包括债券发行者违约的可能以及债券发行者违约后投资者损失的大小。

由于每种债券是否会违约与违约后给投资者造成的实际损失事前难以准确估计，因此，债券评级只是向投资者提供关于债券违约的参考。

2．请简述长期债券融资的特点。

答：（1）债券筹资的优点①资本成本低。

由于债券的利息具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低，故公司债券的资本成本要低于普通股。

②具有财务杠杆作用。

债券的利息是固定的费用，债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配，因而具有财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。

③所筹集资金属于长期资金。

发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在1年以上的时间内使用，这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。

1/10十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书第8章资本结构一、概念题1．直接租赁（direct leases）答直接租赁是指出租人用在金融市场上筹措到的资金和自有资金购置租赁设备，直接出租给最终用户的租赁形式。

直接租赁是一种典型的融资租赁形式，其出租人主要是制造商和租赁公司，除制造商外的其他出租人都是从制造商处购买资产出租给承租人的。

在直接租赁中，承租人提出租赁申请时，出租方并没有承租方所需要的资产，而是按照承租方的要求选购或制造，然后再出租给承租方。

2．承租人（lessee）答承租人是指从出租人手中租赁出租物用于生产经营活动，享有租赁财产的使用权，并按约定向出租人支付租金的单位或个人。

它是相对于“出租人”而言的。

在租赁合同中使用租赁财产并按约向对方支付租金的当事人。

其主要合同义务为①按约定数额和期限向出租人支付租金；②妥善保护租赁财产并按约定用途正当使用；③在租赁关系终止时及时返还租赁财产。

其主要权利是按约占有和使用承租财产。

在租赁合同的有效期间发生租赁财产所有权转移时，承租人的合同权利对新所有人仍然有效。

3．出租人（lessor）答出租人是指将自己拥有或控制的财产租赁给其他企业，并收取租金的营利性公司或机构。

它是相对于“承租人”而言的，一般是出租设备的制造者或所有者。

在租赁合同中，将租赁物交付承租人使用、收益的人，为出租人。

出租人原则上应为租赁物的所有人，对租2/10十万种考研考证电子书、题库视频学习平台圣才电子书赁物享有用益权或租赁权的人可为出租人则属例外情形，如国有土地使用权出租、房屋的转租。

从出租人角度看，租赁可以分为经营租赁、销售式融资租赁、直接融资租赁和举债经营融资租赁，而其会计处理也有所不同。

4．内部融资（internal financing）答内部融资是指企业筹集内部资金的融资方式，企业内部融资的来源是公司的自有资金，以及在生产经营过程中的资金积累部分。

在公司内部通过计提折旧而形成现金，或通过留存利润等增加公司资本。

公司金融朱叶习题答案【篇一：国际金融公司课后习题答案--第二章】xt>1. 金本位制下，国际收支的调节机制如何？2. 布雷顿森林体系的主要特点？布雷顿森林体系的核心是金汇兑本位，以双挂钩为特征，即美元与黄金挂钩——确定每盎司黄金价值为35美元；其他国家的货币与美元挂钩。

在与美元的比价确定后各国可计算出他们的货币与黄金的比价。

美国承诺各国可以以它们持有的美元无限制的按官价兑换黄金。

其他国家承诺维持其货币汇率的波动幅度在平价的一定范围内。

若波动幅度超出这个水平，各国有义务在外汇市场进行干预。

在布雷顿森林体系下，各国除了以黄金为储备资产外，美元成为主要的国际储备和支付手段。

3. 布雷顿森林体系崩溃的根本原因是什么？在金汇兑本位下，为满足各国储备资产增长的需要，充当储备货币的国家必然会出现国际收支持续的逆差，而这又将导致各国民众对储备货币的信心危机，从而引发体系的崩溃。

布雷顿森林体系的安排使美元处于这样的一种尴尬的境地：美元作为除黄金之外最重要的储备资产，需要美国向其他国家持续不断地供给美元，而大量美元资产的外流，不可避免地对美国造成极大的黄金兑换压力，最终致使美国不得不放弃它原先对其他国家做出的按官价自由兑换黄金的承诺。

至此，布雷顿森林体系的基础已经发生动摇。

从20世纪60年代中期开始，这个问题变得严重起来，最后布雷顿森林体系崩溃。

4. 不同的国家为什么实行不同的汇率制度？一国实行固定还是浮动汇率，取决于该国一系列的宏观经济因素，如通货膨胀水平，对外贸易状况，就业形势，以及经济增长等。

具体选择要在货币政策的自主性和国际经济一体化之间进行权衡。

若一国专注于本国独立的经济目标，追求本国货币政策的自主性，很可能它会放弃实行固定汇率制的好处；相反，若经济一体化是各国推崇的目标——如欧元区各国，则固定汇率制的好处会被特别看重。

5. 在当代的货币安排中，实行固定和浮动汇率的国家数量基本相当，你认为今后的国际货币体系是向固定汇率制还是浮动汇率制发展？今后的国际货币体系会向浮动汇率制发展。

第一章导论1．大公司选择公司这一企业组织形式的主要理由有哪些？【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面：第一，大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。

个体业主制与合伙制这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷，这些缺陷决定了这两类企业难以筹集大量资金。

显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。

企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益资本和债务资本。

个体业主制企业和合伙制企业的权益资本融资方面的能力非常有限，而公司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势第三，公司拥有更多的再投资机会。

因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会2．公司有哪些重要的活动或行为？【参考答案】资产负债表是反映公司财务状况的载体，因此，我们可以在某一时间点上借助资产负债表总览公司财务状况以及金融活动，进而我们能够借助资产负债表来理解公司金融的基本内容。

资产负债表的左边列示了公司的资产，包括流动资产、长期资产（固定资产、无形资产等），公司的资产状况反映了公司的流动资产管理水平以及长期资产投资状况，资产负债表的右边列示了公司的资金来源，包括流动负债、长期负债和股东权益，公司负债和股东权益的结构则反映了公司在融资方式、融资结构方面的偏好或无奈。

公司主要的金融活动主要分为三大类一一投资决策、融资决策和营运资本管理。

①投资决策公司在创立之初以及面对未来成长机会时，会面临同样的问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？长期资产投资决策便成了公司金融的重要问题之一，这一问题涉及资产负债表的左边。

长期资产尤其是固定资产投资往往具有不可逆的特征，一旦发现投资失误，很难变现和收回，因此，财务经理的职责在于，使用资本预算来描述和揭示固定资产的投资过程。

②融资决策如何筹集投资所需要的资金或解决资金缺口（融资决策）将是公司面临的第二个公司金融问题。

公司金融朱叶习题答案公司金融朱叶习题答案在学习公司金融课程时，朱叶习题是一个重要的学习资源。

通过解答这些习题，我们可以更好地理解和应用公司金融的概念和原理。

下面，我们将给出一些常见朱叶习题的答案，希望能对大家的学习有所帮助。

1. 现金流量和财务报表朱叶习题中常涉及到现金流量和财务报表的分析。

在解答这类问题时，我们需要理解现金流量表和财务报表的内容和作用。

现金流量表反映了企业在一定时期内的现金流入和流出情况，而财务报表则包括资产负债表、利润表和现金流量表。

在分析现金流量和财务报表时，我们可以根据企业的经营活动、投资活动和筹资活动来判断企业的经营状况和财务状况。

2. 资本预算和投资决策朱叶习题中常涉及到资本预算和投资决策的计算和分析。

在解答这类问题时，我们需要掌握资本预算和投资决策的基本概念和方法。

资本预算是指企业对于长期投资项目的预先安排和计划，而投资决策则是指企业在选择投资项目时所做出的决策。

在进行资本预算和投资决策时，我们可以使用现金流量贴现和净现值等方法来评估和比较不同投资项目的价值和可行性。

3. 资本结构和成本朱叶习题中常涉及到资本结构和成本的计算和分析。

在解答这类问题时，我们需要了解资本结构和成本的概念和影响因素。

资本结构是指企业在融资时所选择的不同资本来源和比例，而成本则是指企业融资所需要支付的利息和费用。

在分析资本结构和成本时，我们可以使用杠杆比率和加权平均成本等指标来评估和比较不同的资本结构和成本水平。

4. 股票和债券的估值朱叶习题中常涉及到股票和债券的估值计算和分析。

在解答这类问题时，我们需要掌握股票和债券的基本概念和估值方法。

股票是指企业向投资者发行的所有权证券，而债券是指企业向投资者发行的债权证券。

在进行股票和债券的估值时，我们可以使用股利折现模型和债券定价模型等方法来计算和评估股票和债券的价值。

5. 风险和回报朱叶习题中常涉及到风险和回报的计算和分析。

在解答这类问题时，我们需要了解风险和回报的概念和关系。

公司金融朱叶考试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 公司金融中，公司的目标是（）。

A. 利润最大化B. 股东财富最大化C. 销售收入最大化D. 市场份额最大化答案：B2. 根据现代金融理论，公司价值与资本成本之间的关系是（）。

A. 正相关B. 负相关C. 无关D. 先正后负答案：B3. 在资本预算中，净现值（NPV）法的主要优点是（）。

A. 考虑了时间价值B. 考虑了风险C. 容易理解D. 可以比较不同规模的项目答案：D4. 公司进行资本结构决策时，不考虑的因素是（）。

A. 债务融资成本B. 股权融资成本C. 公司所得税率D. 公司规模答案：D5. 以下哪项不是公司进行股利政策决策时需要考虑的因素？（）A. 公司的盈利能力B. 公司的投资机会C. 公司的债务水平D. 公司的行业地位答案：D6. 以下哪项不是影响公司资本成本的因素？（）A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 公司的财务杠杆D. 公司的行业地位答案：D7. 根据莫迪利亚尼-米勒定理，在没有税收的情况下，公司的资本结构对公司价值没有影响。

该定理成立的条件不包括（）。

A. 没有破产成本B. 没有交易成本C. 没有代理成本D. 公司可以无限期地以相同的利率借款答案：D8. 以下哪项不是公司进行财务风险管理的目的？（）A. 降低财务风险B. 提高公司价值C. 增加股东财富D. 减少公司利润答案：D9. 以下哪项不是公司进行跨国经营时需要考虑的因素？（）A. 汇率风险B. 政治风险C. 法律风险D. 公司的市场份额答案：D10. 以下哪项不是公司进行并购时需要考虑的因素？（）A. 并购的协同效应B. 并购的支付方式C. 并购后的整合D. 并购的行业地位答案：D二、多项选择题（每题3分，共15分）1. 公司进行资本预算时，以下哪些因素需要考虑？（）A. 项目的初始投资B. 项目的现金流C. 项目的资本成本D. 项目的规模答案：ABC2. 以下哪些因素会影响公司的资本成本？（）A. 公司的财务杠杆B. 公司的盈利能力C. 公司的信用等级D. 公司的行业地位答案：ABC3. 公司进行股利政策决策时，需要考虑的因素包括哪些？（）A. 公司的盈利能力B. 公司的投资机会C. 公司的债务水平D. 股东的偏好答案：ABCD4. 以下哪些因素会影响公司的资本结构？（）A. 公司的所得税率B. 公司的财务风险C. 公司的行业特性D. 公司的规模答案：ABC5. 公司进行跨国经营时，需要考虑的风险包括哪些？（）A. 汇率风险B. 政治风险C. 法律风险D. 经济风险答案：ABCD三、判断题（每题2分，共20分）1. 公司金融的目标是利润最大化。

公司金融第四版参考答案公司金融是一门研究企业财务管理和金融决策的学科，它涉及到公司的资金筹集、投资决策、资本结构和分红政策等方面。

对于学习者来说，参考答案是一个重要的学习工具，可以帮助他们更好地理解和应用所学的知识。

本文将为大家提供公司金融第四版的参考答案，帮助读者更好地掌握这门学科。

第一章：公司金融概述在公司金融的概述部分，主要介绍了公司金融的定义、目标和作用。

参考答案中提到，公司金融是指企业通过资金的筹集和运用，以实现企业目标并最大化股东财富的一门学科。

它对企业的经营决策和财务管理起着重要的指导作用。

第二章：公司金融环境在公司金融环境的部分，参考答案中涉及到了宏观经济环境、市场环境和法律环境对公司金融决策的影响。

它强调了宏观经济环境对企业经营和金融决策的重要性，以及市场环境和法律环境对企业的影响。

第三章：企业投资决策在企业投资决策的部分，参考答案中详细介绍了投资决策的基本原理和方法。

它强调了企业在进行投资决策时需要考虑的因素，如现金流量、风险和回报等，以及投资评价指标的应用。

第四章：资本预算在资本预算的部分，参考答案中提到了资本预算的概念和方法。

它介绍了资本预算的基本步骤，包括项目评估、项目选择和项目实施等，以及资本预算的风险分析和灵敏度分析。

第五章：资本结构与成本在资本结构与成本的部分，参考答案中涉及到了企业的资本结构和成本的决策。

它介绍了资本结构的理论和影响因素，以及资本成本的计算和决策。

第六章：分红政策在分红政策的部分，参考答案中提到了企业的分红政策和决策。

它介绍了不同的分红政策和方法，如现金分红和股票分红，以及分红决策的影响因素。

第七章：公司估值在公司估值的部分，参考答案中详细介绍了公司估值的方法和应用。

它强调了不同的估值方法，如贴现现金流量模型和市场多元回归模型，以及估值的实际应用。

第八章：公司并购与重组在公司并购与重组的部分，参考答案中涉及到了企业的并购与重组决策。

它介绍了并购与重组的类型和目的，以及并购与重组的过程和影响。

第6章投资风险调整方法一、概念题1．实际现金流（real cash flow）答：实际现金流是指按照实际购买力（物价水平）进行表示的现金流入与现金流出。

也就是说，实际现金流量以第0期的实际购买力表示，是在名义现金流量的基础上扣除通货膨胀因素影响后的结果。

通货膨胀影响名义现金流，但不影响实际现金流。

名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。

采用两种方法的结果是相同的。

2．名义现金流（nominal cash flow）答：名义现金流量是指以实际收到或支出的货币来表示的现金流入和现金流出。

名义现金流没有考虑实际购买力（物价水平）因素，是区别于“实际现金流”的概念。

通货膨胀影响名义现金流，但不影响实际现金流。

名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。

采用两种方法的结果是相同的。

3．固定成本（fixed costs）答：固定成本是指总额在一定的期间和业务量范围内不受业务量变动的影响，保持固定不变的成本。

例如行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、按直线法计提的固定资产折旧费、职工教育培训费等等，均属固定成本。

当然，固定成本并非永远固定不变，只是在某一特定时期内是固定的。

固定成本总额虽不受业务总量变动的影响，但从单位业务量所负担固定成本多寡的角度来考察，固定成本又是一个变量。

4．变动成本（variable costs）答：变动成本是指在一定的期间和业务量范围内其总额随业务量的变动而成正比例变动的成本。

如直接材料费、产品包装费、按件计酬的职工薪金、推销佣金以及按加工量计算的固定资产折旧费等等，均属于变动成本。

与固定成本形成鲜明对照的是，变动成本的总量随业务量的变化呈正比例变动关系，但单位业务量的变动成本则是一个定量。

二、简答题1．请简述衡量企业财务杠杆作用或反映企业权益结构的财务比率。

答：（1）衡量财务杠杆作用或反映企业权益结构的财务比率主要有：①资产负债率。

第13章公司价值评估一、概念题1．资本回报率（return on equity，ROE）答：资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，用以衡量公司运用自有资本的效率。

指标值越高，说明投资带来的收益越高。

该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

一般来说，随着公司资本结构中债务比率的提高，股东权益收益率ROE的期望值增大，但ROE的波动（标准差）也同时增大，说明股东收益的风险增大。

2．留存收益（retained earning）答：留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，具体包括法定盈余公积、法定公益金、任意盈余公积及未分配利润。

企业应设置“盈余公积”科目，核算盈余公积的提取和使用等增减变动情况，并在“盈余公积”科目下设置“法定盈余公积”“任意盈余公积”和“法定公益金”三个明细科目，分别核算企业从净利润中提取的各项盈余公积及其使用情况。

3．首次公开发行（initial public offering，IPO）答：首次公开发行，英文全称为Initial Public Offering，缩写为IPO，是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。

IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

首次公开发行的基本特征包括：①一般都是折价发行；②小型首次公开发行一般采用代销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行；③承销价格相对二级市场价格更为稳定；④议价发行比竞价发行的成本要高。

4．经济假设（economic assumptions）答：经济假设是指在对公司未来财务进行计划的过程中，对公司在未来计划期内所处的经济环境和自身的运行状况做的相关假设。

基本经济假设是对计划期内相关经济环境的状态和变化的假设，如经济是高涨还是衰退，宏观经济政策是否稳定，国际经济环境会发生怎样的变化，企业面临的实际竞争环境如何，企业的竞争对手会采取什么竞争措施等。

第二章p5211.万元）（明年的潜在消费75.42%51.50-3=+⨯= 12.项目 0.00 1.00 2.00 3.00 现金流量 -1000.00 500.00 500.00 500.00 现金流量现值 -1000.00 454.55 413.22 375.66 现金流入量现值=1243.43万元，净现值=243.43万元13.即为到期收益率）（）（r r 1100r 18r 189622+++++=14.%8%10%80g %4.1770%5%g g =⨯====⨯=留存比率留存比率ROE ROE15.NPVGO 的大小主要取决于ROE 和r 之间的差额，当ROE 大于r 时，留存比率越大NPVGO 越大。

当ROE 等于r 时，NPVGO=0；当ROE 小于r 时，NPVGO 小于零，此时将资金留下来再投资不仅不会增加股东财富还会降低股东财富。

第三章p868.5.70%12%3%12.4%11%12.70%3-2%12%3-%15-1f i f i f =⨯+==⨯+=⨯+====βββ，）（）（）市场风险的溢价（R R R R R R M M 9.%3.53012448.002%.67%7.80%10.2022222p ==++==⨯+⨯=+=P B A AB B A B B A A PB B A A W W W W R W R W R σσσρσσσ 10.时间 海飞公司收益率(%) 海飞公司收益-平均收益率(海飞公司收益率离差)(%) 市场组合收益率RM(%) RM-平均收益率(市场组合收益率离差)(%) 海飞公司收益率离差乘以市场组合离差 市场组合离差的平方 1 (1.00) (1.05) 2.00 (1.50) 0.00015750 0.00022500 2 (0.90) (0.95) 3.00 (0.50) 0.00004750 0.000025003 1.10 1.05 4.00 0.50 0.00005250 0.000025004 0.70 0.65 4.00 0.50 0.00003250 0.000025005 (0.80)(0.85) 5.00 1.50 (0.00012750)0.000225006 1.20 1.15 3.00 (0.50)(0.00005750)0.00002500平均=0.05 平均3.5 0.00010500 0.00055000 海飞公司与市场组合之间的协方差=0.00010500/5=0.000021,海飞公司贝他系数=0.000021/0.00055=0.038,注意在求协方差时分母除以(T-1)即(6-1)第四章p1188. 正常情况下项目0 1 2 3 4一、初始投资(100.00)二、营业现金流量销售收入500.00 500.00 500.00 500.00变动成本200.00 200.00 200.00 200.00固定成本20.00 20.00 20.00 20.00 折旧25.00 25.00 25.00 25.00 税前利润255.00 255.00 255.00 255.00所得税76.5 76.5 76.5 76.5税收利润178.5 178.5 178.5 178.5经营活动现金净流量203.5 203.5 203.5 203.5 三、项目终结现金流量残值0四、现金净流量-100 203.5 203.5 203.5 203.5正常情况下项目净现值=518.10万元繁荣情况下项目0 1 2 3 4一、初始投资(100.00)二、营业现金流量销售收入840.00 840.00 840.00 840.00 变动成本210.00 210.00 210.00 210.00 固定成本20.00 20.00 20.00 20.00 折旧25.00 25.00 25.00 25.00 税前利润585.00 585.00 585.00 585.00 所得税175.5 175.5 175.5 175.5税后利润409.50 409.50 409.50 409.50 经营活动现金净流量434.50 434.50 434.50 434.50 三、项目终结现金流量残值0 四、现金净流量 -100 434.50 434.50 434.50 434.50繁荣情况下项目的净现值=1219.73不景气情况下 项目 0 1 2 3 4 一、初始投资 (100.00)二、营业现金流量销售收入 360.00 360.00 360.00 360.00 变动成本 240.00 240.00 240.00 240.00 固定成本 20.00 20.00 20.00 20.00 折旧 25.00 25.00 25.00 25.00 税前利润 75.00 75.00 75.00 75.00 所得税 22.5 22.5 22.5 22.5 税收利润52.50 52.50 52.50 52.50 经营活动现金净流量77.50 77.50 77.5077.50 三、项目终结现金流量 残值0 四、现金净流量 -100 52.50 52.50 52.50 52.50不景气情况下项目净现值=59.46万元第六章p18812.股票价格将上升13.（1）股本100万，资本公积100万元（2）股本100万，资本公积100万元，留存收益16万元第八章p257. 8.825%9*7500-%15*10000==投资者的收益 9. 75%9*7500-50%)-(1*%15*10000==投资者的收益注意：该题的含义是投资者借入7500元，加上自有资金2500元，投资于A 公司股票，每年从公司得到的收益为1500元，减去借款利息支出7500*9%以后，净收益为825元。