联合资信主体评级方法总论

联合资信评级公司的评级报告评级报告是联合资信评级公司根据独立的、客观的评级标准对个别债券或债券发行人进行评级的文件。

评级报告的目的是为投资者提供有关债券或债券发行人信用风险的评估，以帮助投资者做出明智的投资决策。

评级报告一般包括以下几个部分：1. 评级摘要：评级摘要是整个评级报告的概括，通常包括债券或债券发行人的评级等级和评级展望。

评级等级是根据评级机构对债券违约风险的评估而确定的，通常分为AAA、AA、A、BBB等不同等级。

评级展望是对债券或债券发行人未来信用状况的预测，包括稳定、正面、负面等不同展望。

2. 评级分析：评级分析是评级报告的核心内容，主要对债券或债券发行人的信用风险进行全面分析。

评级分析包括财务分析、行业分析、管理层分析等多个方面。

财务分析主要对债券或债券发行人的财务状况进行评估，包括偿债能力、盈利能力和现金流状况等。

行业分析主要对债券或债券发行人所在行业的竞争环境、市场前景等进行评估。

管理层分析主要对债券或债券发行人的管理层团队进行评估，包括管理经验、决策能力等。

3. 评级原因：评级原因是评级报告中解释评级等级的重要部分。

评级原因通常包括债券或债券发行人的优势和劣势，以及对债券或债券发行人信用状况的影响因素。

评级原因的解释有助于投资者理解评级等级的依据。

4. 风险提示：风险提示是评级报告中提醒投资者注意的部分。

风险提示主要包括债券或债券发行人面临的主要风险，以及可能对债券或债券发行人信用状况产生不利影响的因素。

投资者在决策时应注意风险提示，避免因风险而造成投资损失。

评级报告是投资者进行投资决策的重要参考依据。

投资者可以通过评级报告了解债券或债券发行人的信用风险，评估其投资回报和风险收益。

同时，评级报告也对债券或债券发行人的管理层提供了宝贵的参考意见，帮助其改善财务状况和提升信用等级。

评级报告是联合资信评级公司为投资者提供的重要服务之一，通过评级报告，投资者可以更加全面、客观地了解债券或债券发行人的信用风险，做出明智的投资决策。

收费公路企业信用分析要点联合资信主体评级方法主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的所有要素进行分析和判断，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最后给出受评主体的信用级别。

本文仅列举了收费公路企业评级时需要考察的重点要素，由于非重点要素较多，影响程度也会因受评主体的实际情况差异较大，所以并不一一列举。

收费公路企业信用分析主要考察行业风险、地区经济环境、企业基础素质、企业管理、财务状况等方面。

一、行业风险1、收费公路权益转让方面。

主要分析收费公路权益转让对转让双方的不同影响，以及转让的有关限制对转让活动产生的影响。

2、公路收费政策方面。

是否允许收费以及费率的规定，对公路公司收入产生重大影响。

分析政策调整可能性以及调整给行业带来的影响。

3、可能开征的燃油税方面。

分析燃油税开征后对车流量可能产生的影响。

4、公路收费年限方面。

国家对收费年限有明确的规定，虽然目前有些高速公路运营公司并没有完全遵循这一规定，但从评级的审慎性原则出发，要充分考虑高速公路剩余经营年限以及超期收费对公司经营的影响。

5、行业前景方面。

分析收费公路行业在国家产业中的地位以及分析是鼓励发展还是限制发展行业。

二、地区经济环境1、经济总量及经济增长。

主要是分析地区经济发展对人均收入、GDP以及人均拥有车辆产生大的影响，并对交通需求产生实质影响。

2、地理位置。

主要分析公路资产所处地理位置影响高速公路运营公司运营。

3、区域内高速公路建设规划。

公路建设投入大，周期长，主要分析高速公路建设规划方面与地区经济发展需要、区域的经济实力以及对公司未来处长性、短期经营包括盈利、融资等方面带来的影响。

4、公路运输地位。

主要分析交通运输方式在区域内的地位。

三、企业基础素质1、资产规模。

主要分析公司现有公路资产规模以及在建、新建公路情况以及收购情况2、收入规模。

主要分析车流量、车辆结构、费率等因素。

3、经营资产质量。

主要分析公路资产区域分布情况；公路资产分散化程度；公路资产收费年限分布情况；公路通车时间分布情况；路网情况等因素4、企业性质及股东支持。

主体信用评级标准-回复【主体信用评级标准】是指对某一特定主体的信用状况进行评估的标准和方法。

在金融市场和商业领域中，主体信用评级是一种重要的风险评估工具，用于判断借款人、发行人或公司的信用质量和偿付能力。

本文将一步一步回答有关主体信用评级标准的问题，以详细了解其背后的原理和方法。

第一步：什么是主体信用评级？主体信用评级是指对借款人、发行人或公司等实体的信用质量进行评估，以判断其偿还债务和履约能力。

评级结果通常以字母符号表示，如"A"、"B"、"C"等。

较低的评级代表较高的风险，可能导致利率上升或信用债券不受投资者青睐。

第二步：评级机构是谁？评级机构是专门进行主体信用评级的机构。

国际上知名的评级机构有标准普尔（S&P）、穆迪（Moody's）和惠誉（Fitch）等。

它们以独立第三方的身份，收集、分析和评估主体的信用风险，并发布评级报告，为投资者和金融机构提供参考和建议。

第三步：评级标准有哪些？评级标准是评级机构根据对主体的全面评估所采用的一套指标和方法。

以下是常见的评级标准要素：1. 财务状况：评级机构会考察主体的财务健康状况，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，以判断其偿债能力和盈利能力。

2. 行业风险：评级机构会根据主体所在行业的特点和发展趋势，评估其面临的商业环境和竞争压力，以确定行业风险对主体信用的影响。

3. 还款能力：评级机构会评估主体的还款来源和偿债能力，包括现金流、收益能力和资本结构等。

还款能力越强，评级越高。

4. 管理层素质：评级机构会分析主体的管理层和决策层的能力、经验和公司治理结构，以确定主体经营管理的风险和稳定性。

5. 法律法规合规性：评级机构会研究主体在法律法规和合规方面的表现，以评估其遵守合规要求和风险管理能力。

6. 市场前景：评级机构会分析主体所处市场的发展前景和竞争环境，以预测其未来盈利能力和成长潜力。

世界主要评级机构

1975年，美国证券交易委员会认可穆迪公司、标准 普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称 “NRSRO”。
据国际清算银行（BIS)的报告，在世界上所有参加资信 评级的银行和机构中： 穆迪涵盖了80%的银行和78%的机构 标准普尔涵盖了37%的银行和66%的机构 惠誉涵盖了27%的银行和8%的机构 穆迪：主权国家评级 标普：企业评级 惠誉：金融机构和结构融资评级
规则、民间惯例的水平与能力,是获得管理者信任的社会资本。 成为一个国家或地区、一个城市、一个民族信用成熟度（信
用文化、信用管理制度、法律成熟）的象征。
践约度资本主要指信用主体在信用交易活动中的成交能力与履约能力,是 获得交易对手信任的经济资本，表现为信用主体在信用交易 活动中遵守交易规则的能力，主要是成交能力与履约能力。
惠誉国际
Fitch

是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国 际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有 40多个分支机构，拥有1100多名分析师。 1913年,惠誉国际由 John K.Fitch 创办。2000年 惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月份，在北 京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研 究、报告、宣传等工作。
资信评级
一、什么是信用
广义信用：就是获得信任的资本，包括诚信度资本、合规度资本、践约 度资本。即三维信用。
诚信度资本是指信用主体的诚信道德、文化理念、精神素养等基本素质,
是获得一般信任的基础资本。象征着一个国家或地区、一个 城市、一个民族的基本素质。
合规度资本主要指信用主体在社会活动中遵守社会行政管理规定、行业
征信
征信（credit checking）： 征信是指依法收集、整理、保存、加工自然 人、法人及其他组织的信用信息，并对外提供信 用报告、信用评估、信用信息咨询等服务，帮助 客户判断、控制信用风险，进行信用管理的活动。 分为 企业征信 和 个人征信。

AAA 级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极 低。
AA 级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 级：不能偿还债务。 除 AAA 级和 CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进 行微调，表示略高或略低于本等级。
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联合资信商业银行信用评级方法
三、商业银行信用评级框架
联合资信银行信用评框架结构图如下：
经济环境、行业竞争、行 业风险、监管
运营环境
个体财务实力
主
公司治理、内部控制、发
公司治理与风
体
展战略
险控制
等
级
公司业务、个人业务、同 业及资金业务等分析
主要业务经营 分析
外部支持
风险管理分析（信用风 险、市场风险、流动性风 险、操作风险）
（二）公司治理与内部控制 公司治理与内部控制是银行经营的内部环境。良好的内部经营环境是银行稳健 发展的基本保证。 公司治理主要考察以下因素：股东会、监事会、董事会、高级管理层之间的实 际运作机制，信息交流是否通畅、高效。董事会和监事会成员是否具备履行职责所 必需的专业素质、结构是否合理、是否勤勉尽职；董事会和监事会的各专设委员会
（四）风险管理分析 （1）银行风险管理体系 银行是否建立全行范围内覆盖各项业务的风险管理系统，如何开发、运用风险 量化评估方法和模型，对各类风险进行持续监控；银行是否针对不断变化的环境和 情况及时修改完善风险控制的制度、方法和手段，以控制新出现的风险或以前未能 控制的风险。风险评估是否考虑了风险的可计量和不可计量两方面的特性。

信用评级方法概览目录一、总论 (2)（一）什么是信用评级 (2)（二）信用评级内涵及外延 (2)1 预期损失率vs 违约率 (2)2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2)3 短期信用评级与中长期信用评级 (3)4主体信用评级与债项信用评级 (3)二、信用评级方法概览 (3)（一）传统信用分析方法 (4)1 要素分析法 (4)2 综合分析方法的比较 (4)3 比率分析法 (6)（二）新兴信用评级方法 (7)CM模型（信用计量模型） (7)KMV模型 (7)三、评级公司采用评级方法介绍 (8)（一）穆迪 (8)（二）标准普尔 (11)（三）大公国际 (12)（四）中诚信 (14)四、总结 (15)一、总论（一）什么是信用评级狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。

按评级对象的不同，信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。

因此，信用评级涉及到两个方面的评估：违约概率（Probability of Default,PD）：评级对象违约的可能性。

因此，违约概率更加倾向于对主体信用的评价。

违约损失率（LGD）：违约损失严重程度。

其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债权人（如商业银行）的管理水平有关。

违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。

（二）信用评级内涵及外延1 预期损失率vs 违约率前面提到，信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。

不同的评级公司和不同类型债项，其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。

Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同，关键在于度量的目标并不完全相同，前者更强调预期损失率，而后者更强调违约率。

但以上区别并不是完全绝对的，根据产品和投资者偏好的不同，评级公司的评级目标也会有所侧重。

建筑行业企业信用分析要点联合资信主体评级方法主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的所有要素进行分析和判断，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最后给出受评主体的信用级别。

本文仅列举了建筑施工行业评级时需要考察的重点要素，由于非重点要素较多，影响程度也会因受评主体的实际情况差异较大，所以并不一一列举。

建筑施工企业信用分析主要考察行业、企业素质、企业管理、经营和财务等方面。

一、行业主要从宏观经济情况、产业政策和行业竞争等方面进行分析。

1、宏观经济对行业需求的影响建筑施工行业受到国家宏观经济影响较大。

由于其下游产业涉及行业较多，房地产、制造等均与宏观经济运行密切相关，尤其是与社会固定资产投资联系密切，而其上游也涉及较多行业，钢铁、水泥行业等，也均与宏观经济周期密切相关。

因此就需要对宏观经济波动周期进行分析。

2、产业政策产业政策中，我们主要关注铁路建设领域。

由于介入门槛较高，中国铁路建设行业的竞争相对有限。

2004年12月以前，中国铁路建设行业的竞争极为有限，只有少数几家企业（包括中国铁路工程总公司、中国铁道建筑总公司）拥有铁道部授予的相关铁路建设资格得以进入该行业。

2004年12月31日，建设部和铁道部联合发出《关于进一步开放铁路建设市场的通知》，允许具有公路、水利水电施工企业特级资质的施工企业承担铁路建设工程。

从长远看，该项政策的出台将打破铁路施工领域的垄断局面，未来铁路施工将逐步形成多元化主体并存的竞争格局。

3、行业地位行业地位是决定行业抗风险能力的重要因素，行业地位的分析主要判断行业的整个国民经济的地位，判断行业对整个国民经济的影响，进而判断行业地位的高低。

同时，行业在上下游产业链中的地位也是决定行业获利能力的关键因素，应重点关注主要涉及到原材料的供给及价格情况；下游客户群的构成及结构，产品销售价格的变化趋势，判断上下游对行业获利能力的影响。

4、行业竞争行业竞争的分析主要从铁路建设、公路建设及其他基础设施建设来分析。

联合资信对地区政府信用评级的方法据估计，目前中国地方政府的债务负担过重（既有经常性债务（财政赤字），也有融资性债务；既有直接债务，也有或有债务），急需对此做出独立、公正的评价；解决地方政府建设性资金不足的一个重要途径是发行市政债券（尽管我国《预算法》不允许地方政府举债），而在发行市政债券之前也需对地方政府的信用状况做出评估；各大金融机构在开展最终以地方政府财政资金作为还款来源的贷款评审时，也需要参考地区评级结果。

总之，目前开展地区政府信用评级具有比较广泛的需求，同时地区政府信用评级也符合国际惯例（如据S&P2003年公布的资料，截止2003年，S&P已在34个国家开展地区信用评级）。

一、地区政府信用评级理念1、在开展地区信用评级之前必须确定主权信用等级，地区信用等级一般不高于主权信用等级。

我国本币主权信用等级为AAA。

2、地区政府信用评级是对地区政府债务如约还本付息能力和偿还意愿的评价。

3、地区政府信用评级采用定性分析和定量分析相结合的方法，以定性分析为主，定量分析是定性分析的重要参考。

从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性判断。

4、决定并公布被评对象的资信等级后，必须进行跟踪评级，适时做出变更或不变更被评对象资信等级的决定。

5、地区政府信用评级仅是对资信风险的评价，没有考虑市场价格、投资者偏好等投资决策因素，因此评级结果不能作为投资者投资决策的唯一参考依据，信用评级机构也不承担投资者采用评级结果后的法律责任。

6、在信用评级机构与被评对象之间，合作多于对立，在评级过程中坚持独立、客观和公正的原则是双方的长期利益所在，只要评级机构向被评对象说明如何进行的评级，决定最终评级结果的充分理由，就一定能够得到被评对象管理层的理解和信任。

二、地区政府信用等级的设置和含义地区政府长期债信用等级设置采用三等十级制，一等为投资级；二等为投机级；三等为倒闭级。

表1 地区政府长期债信用等级的设置及含义等级含义AAA级AAA级债为最高级债，其还本付息能力最强。

信用债主体信用评级模型和方法信用债券是一种以信用为基础的债券，其发行主体是各种企业或金融机构。

由于信用债券市场规模庞大，对于投资者来说，如何准确评估信用债主体的信用风险是至关重要的。

信用评级是评估信用债主体信用风险的关键工具之一，而建立信用评级模型和方法则是实现准确评估的基础。

在构建信用评级模型和方法时，首先需要考虑的是选择合适的指标。

信用评级的关键指标包括企业的财务状况、行业背景、管理层能力、市场前景等方面。

通过对这些指标的综合分析，可以全面了解一个企业的信用状况，从而为信用评级提供依据。

其次，建立信用评级模型和方法需要考虑数据的获取和整理。

信用评级所需的数据种类繁多，包括财务报表、资产负债表、现金流量表等。

在获取这些数据的过程中，需要确保数据的准确性和完整性，同时要注意数据的更新频率，以保证评级模型的有效性。

然后，在建立信用评级模型和方法时，需要考虑模型的选择和构建。

常用的信用评级模型包括传统的定性评级模型和量化评级模型。

定性评级模型主要依靠专家判断和经验积累，而量化评级模型则通过数学和统计分析来评估信用风险。

在选择模型时，需要根据具体的情况和需求来确定最适合的模型类型。

此外，建立信用评级模型和方法还需要考虑模型的验证和修正。

在模型建立后，需要通过历史数据的验证来检验模型的准确性和稳定性。

同时，根据验证结果，可以对模型进行修正和调整，以提高评级结果的精准度和可靠性。

总的来说，建立信用评级模型和方法是一个复杂而细致的过程，需要综合考虑各种因素，确保评级结果的准确性和可靠性。

通过科学的方法和有效的模型，可以帮助投资者更好地评估信用债主体的信用风险，从而做出更加明智的投资决策。

信用评级模型和方法的建立不仅有利于保护投资者的权益，也有助于促进信用债券市场的健康发展。

企业信用评级方法汇总一、弓I言：信用风险是商业银行承担的最重要的风险。

对企业信用风险的进行评级和度量不仅有利于金融机构有效降低风险，提升自身的发展能力，对国家金融稳定和经济发展有着重要的作用。

在我国，由于受到银行业旧体制的影响，国内开始研究信用风险评级和度量方法的时间晚于其他国家。

自2000年以来，为数不少的国内科研工作者积极投入信用风险度量研究，并在理论研究和实际应用上取得了，一定的成绩。

由此可见，对风险进行度量，对企业进行有效的信用评级已经成为现代银行和其他金融机构风险管理职能中最为重要的内容之一。

二、企业信用评级的必要性信用风险由来已久，它随着借贷的产生而发展。

对于一个贷款企业而言，其能否按时归还贷款总是存在着不确定性，这种不确定性具体表现为，贷款企业不愿意履行或不能完全履行还款责任，信用风险一旦形成，银行将会因客户违约而遭受巨大金融损失。

因此，银行需要对贷款企业进行严格的信用评级。

对企业进行信用评级的意义在于，它可以消除银行与企业之间的信息不对称性，提高银行借贷的管理效率，从而使资本市场的整体效率得以提高。

对于企业而言：有效的信用评级，可以使资信良好和还款能力强的企业取得所需贷款资金从事经营活动。

对于银行而言：其不仅可以拥有适合其风险偏好的标的，取得收益。

同时还可以有效的过滤资信较差和还款能力较弱的企业，从而缓释银行违约风险。

所以，对企业进行合理而准确的信用评级是相当必要的。

然而，信用评级是否合理，评级结果是否准确，在很大程度上取决于评级方法的科学性。

那么，到底有哪些信用评级的方法呢？哪些才是合理而有效的信用评级方法？下面我就对企业信用评级方法进行简要的阐述与分析。

三、传统的企业信用评级方法比较分析传统度量方法是以定性分析为起点，结合财务报表有关数据进行分析。

下面我以专家系统、信用评分方法为例，对传统的企业信用评级方法进行分析和比较。

㈠综合评判法一一专家系统专家系统是一种传统的评级方法。

贸易行业企业评级方法2018年12月贸易行业企业评级方法联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的要素进行分析，综合判断偿债主体信用风险的大小，评定受评主体的信用等级。

本方法列举了判断贸易企业主体信用风险的主要评级要素，是评定贸易企业主体长期信用等级的重要参考，但并未涵盖贸易企业评级时需要考虑的所有因素，评级作业中要根据企业的实际情况进行必要的补充。

贸易企业主体信用评级方法主要包括以下内容：适用范围、评级框架、评级要素（经营风险评级要素、财务风险评级要素）、关键假设等。

一、适用范围贸易行业指在生产者和消费者之间实现商品交换的活动，属于商品流通环节，受商品经济规律的影响及制约。

根据国民经济行业分类（GB/T4754-2017），贸易行业属于批发和零售业中批发业的子行业，可分为国内贸易及国际贸易（又称对外贸易或进出口贸易，又可分为进口贸易、出口贸易和转口贸易）。

联合资信贸易企业主体信用评级方法适用于通过作为贸易中间商，依托业务资源、销售渠道赚取购销差价，同时在贸易活动中进行资源整合，提供信息服务、资金融通、供应链整合等服务的企业。

二、评级框架主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综合评价，主要评价受评主体长期违约可能性的大小。

受评主体违约可能性的大小可以用企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以度量。

企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。

由于企业债务偿还主要发生在未来，对企业偿债资金来源的判断主要是依靠评级机构的专业判断。

从一般意义上讲，从企业的历史表现和目前状态，再结合未来一些比较重要的因素，可以预测企业未来的经营、财务和发展状况，但这种预测的主观性仍然较强。

因此，从主体信用评级方法上来看，联合资信会以定量分析为基础，定性分析为主，定量和定性分析相结合的方法来对企业违约风险的大小进行判断。

信用评级方法、评级模型及关键假设第一章信用评级的基本定义和原理一、基本定义1、信用(credit)以偿还为条件的价值运动的特殊形式，多产生于融资行为和商品交易的赊销或付之中，如银行信用、商业信用等.2、信用评级(creditrating)也称为资信评级，由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因索进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示出来.3、信用等级(Creditratings)信用评锻机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿还债务能力及偿债意JB可能性的级别结果。

4、评级对象(ObjeCtrated)即被评对象,侑用评徽机构(行为主体)进行信用评级业务的操作对象(行为客体)・侑用评级的对象一般可分为二类：即债券信用评级和主体信用褥级.6、主体信用评jR(corporatecreditrating)以企业或经济主体为对象进行的信用评级.6、债券信用褥破(bondcreditrating)以企业或段济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级.7、全球评级与区域评级根据辨级结果可比范B1.不同，信用评级可分为全球评级和区域评级.全球评级是指信用评级机构按照全球统一的评级标准进行的信用挪级，其评级结果在全球范围内具有可比性.区域评级反应的是某一特定区域内发行人或债券的相对信用质景，其讦级结果只在相应区域范围内具有可比性.8、皿借鉴国际三大评级机构的连的定义，结合国内的法律制度和实际迨的案例，远东资侑认为债务人出现下列任何一种情况即被视为违约，A.债务人未能按照合的羡定及时支付任何金融债务的本金或利息(不包括在合约允许的宽限期内支付的情况)；B.债务人申请破产保护、被接管、清算或停业.使其未来可能不能履行或者延期履行债务悔议的支付义务，C.发生了不利于债权人的债务重组，使债务人承担更少的金融义务逑免破产或池缸这里违约的情形不包括单纯的“技术违约”・9、违约率(DefaU1.tRate)是指根据历史实际违的数据统计得到的某样本池的连的量占样本总量的比例.10、违的概率(PrObabi1.ityofDefau1.t,PD)是指债务人在未来一段时期内不能偿还到期债务的可能性.历史违的率的统计值可作为未来违约概率预测值的弁考.11、风险墨■(ExposureAtDefau1.t,EAD)也叫做风险敞口，是指债权人在债务人违约时可能承受的尺险■■总移.12、违约损失率(1.OSSGivenDefau1.t,1.GD)是指债权人在债务人发生违约行为对所遭受的实际损失占风险∙1I的比率.13、违约回收率(RecoveryRate)是指债权人在债务人发生违约行为下实际回收资产占风险暴露的比率.违约回收率=I-违约损失率.14、预期损失率(EXPeCted1.oss,E1.)是反映侑用风险的一个指标，是违约概率与违约损失率的乘积.一般而言，对于单一债务，E1.=PD×1.GD.16、联合违约概率(JointDefau1.tProbabi1.ity,JDP)是指两个及以上评级对象同时速约的概率.二、信用评级原理1、信用评级基本理念从佶用评锻定义可以看出，信用评级具有前■性，是包含对未来的判断，而不仅仅是依族历史记录及当前状况的判断.因此，我们对受评对象进行信用评级时，不仅仅要考察其历史财务表现，还要考察其所处外部经营环境、竞争地位、管理与我略、外部支持因素等影响其未来偿债能力和偿债意JB的因素.信用评级是对相对信用质量的降估，即侑用评级不是对评级对象具体违约概率的演测，而是对评级对象违约可能性或预期违约损失率的一个排序.这个相对信用质量可以通过简单的评级符号来表示.信用评级只是对评级对象信用风险的评价，不是对其投资价值的虹，不能单独用作投资操作的依据.2、主体信用评级和债项信用评级远东资侑认为对企业主体侑用评级是对受评主体按期偿还全部债务的能力和京JB的综合W价，核心是向投资者揭示被褥对象的康均风险.远东资信采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用状况的考察基础上，同时考虑外部支持因索，由此判断被褥对象未来的偿债能力和偿债意JB,并最终确定其侑用等级。

零售行业企业信用评级方法2018年12月零售行业企业信用评级方法联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的要素进行分析，综合判断偿债主体信用风险的大小，评定受评主体的信用等级。

本方法列举了判断零售企业主体信用风险的主要评级要素，是评定零售企业主体长期信用等级的重要参考，但并未涵盖零售企业评级时需要考虑的所有因素，评级作业中要根据企业的实际情况进行必要的补充。

零售行业企业主体信用评级方法主要包括以下内容：适用范围、评级框架、评级要素（经营风险评级要素、财务风险评级要素）、关键假设等。

一、适用范围零售是指商品经营者或生产者把商品卖给个人消费者或社会团体消费者的交易活动。

根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），零售业指百货商店、超级市场（以下简称“超市”）、专门零售商店、品牌专卖店、售货摊等主要面向最终消费者的销售活动，以互联网、邮政、电话、售货机等方式的销售活动，还包括在同一地点，后面加工生产，前面销售的店铺，可分为综合零售和专门零售两类。

专门零售企业的主体信用状况与其所售商品的供需市场联系紧密，特定商品产业行业风险因素可能对企业主体信用水平带来重大影响，与综合零售企业的主体信用评级方法有所不同。

联合资信对零售行业企业主体信用评级方法适用于以综合零售为主营业务的企业。

图1 《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）——零售行业分类二、评级框架主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综合评价。

信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序。

受评主体的信用风险可以用企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以考量。

企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。

试题一一、填空题（请在以下各小题的_________________处填上合适的内容。

每题1分）1．每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，即行业的生命周期，一般地分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。

2．权益负债比率是负债与股东权益总额之间的比率。

3．国内生产总值有三种方法，即生产法、收入法和支出法。

4．经济周期一般包括繁荣、萧条、衰退、复苏四个阶段。

5．通货膨胀从程度上有温和的严惩的和恶性的三种。

恶性的通货膨胀是指年通货膨胀率高于10 %的通货膨胀。

6．主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。

7．资产负债表由资产、负债以及权益三部分组成。

8．存货的流动性将直接影响企业流动资产的流动性。

9．信用评级包括对债务偿能力和债务偿还意愿的评价两个方面。

10．信用风险必须由投资者承担。

二、选择题（以下得小题所给出的4个选项中，选择其中一项最符合题目的答案。

每题1分）1．影响行业兴衰的主要因素除技术进步、产业政策外，还包括（C ）A．行业生命周期B．行业竞争地位C．社会习惯的改变D．经济周期2．不容易受经济周期影响的行业是（ D ）A．钢铁B．能源C．汽车D．公用事业3．不容易受经济周期影响的行业是（ D ）A．钢铁B．能源C．汽车D．食品4．就我国情况而言，法定利率的公布和实施由（C ）负责。

A．国务院B．财政部C．中国人民银行D．商业银行5．国际金融市场的动荡对（ B ）上市公司的业绩影响最大，对其股价的冲击也最大。

A．内向型B．外向型C．单向经营型D．多角化经营型6．下列说法错误的是（C ）A．国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率。

B．国内生产总值的增长速度是反映经济发展水平的动态指标。

C．统计GDP时，要将进出口计算在内。

D．统计GDP时，要将出口计算在内。

7．在经济过热时，总需求量过大，应当采取（B ）A．松的货币政策B．紧的货币政策C．主动的货币政策D．被动的货币政策8.由银行签发并承诺自己在见票时无条件向收款人或持票人支付确定金额的票据称为（B ）。

影响企业债券（包括公司债券）信用评级的各方因素：第一，发行债券的主体信用。

目前，每个信用评级公司主要是参考发行债券主体单位的资产负债情况，以还债能力以及其资金流动性，来对主体进行信用评级。

第二，债券的担保机构。

在我国企业债券市场不发达的情况下，企业债券发行过程中申报复杂、审批漫长、额度控制、债券必须担保等措施严重制约了企业债券的发行。

因而发行债券的企业几乎全为大型优质企业，并且大部分债券均由四大国有商业银行担保。

拥有强有力保障的企业债券在信用评级上具有很大的优势。

同时，我们也应该看到，如果我国所发行的企业债券都在“准政府”机构的担保之下发行的，这在一定程度上提高了企业债券的信用评级，但这扭曲了其实际的价值，给债券市场带来了潜在的风险。

第三，债券的融资项目。

融资项目的未来现金流状况以及该项目的发展前景决定了该债券的价值，是信用评级的参考因素之一。

第四，宏观因素。

在我国，国家政策对资本市场的影响不容忽视。

在利好的国家政策扶持之下，企业债券所融资项目的价值会相对提高，债券主体的未来现金流流动性会更强，偿债能力会相对提高，从而提高了该债券的信用评级等级。

二、运用Altman 的Z 模型对我国发债企业的信用评级分析从上述分析来看，我国企业债券评级的主要参考因素仍然是发行债券的主体信用等级。

因此，运用Altman 的Z 计分模型对我国企业主体信用进行评级，这对我国外部评级有一定指导作用。

其判断函数为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5其中：X1 为营运资金/ 总资产；X2 为留存收益/ 总资产，X3 为息税前利润/ 总资产，X4 为股权市价总值/ 总负债，X5 为销售收入/ 总资产为了对非上市公司进行资信评级，Altman 对模型进行了改进，将用账面价值代替了市场价值，并改变各个比率的参数，得到对非上市公司资信评级Z 模型：Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5（2）其中，各个变量的含义同式（1）。

联合信用评级有限公司信 用 评 级 程 序目 录1.引言 (2)2.评级工作基本程序 (2)3.评级工作具体操作步骤 (4)3.1评级准备 (4)3.2现场考查与访谈 (4)3.3初步评级 (5)3.4级别评定 (6)3.5结果反馈与复评 (6)3.6出具评级报告 (7)3.7评级报告变更 (7)3.8评级结果发布（及备案） (7)3.9文件归档 (7)3.10跟踪评级 (8)1.引言联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”或“公司”）为提高评级工作质量，规范评级业务人员行为，保证评级结果的客观、公正，制定本制度。

本制度是联合评级开展信用评级业务的基本流程和基本操作标准，任何信用评级行为均应严格按照本制度的要求展开。

本制度不仅是公司评级业务操作部门开展评级业务的依据，也是公司实施内部控制、防范执业风险的准则。

本制度旨在全面、概要地描述完成一个标准评级业务所应实施的步骤和环节，对于某些重要环节公司有专门制度规范的，应遵从专门制度之规定。

此制度适用于首次委托评级业务，主动评级业务程序参考此制度执行。

2.评级工作基本程序联合评级的评级工作流程一般包括：评级准备——现场考查与访谈——初步评级——级别评定——结果反馈与复评——出具评级报告——评级结果发布——文件归档——跟踪评级九个步骤（见下图）。

联合评级从项目立项开始到评级结果公告、以及跟踪评级的评级业务全过程中所涉及的信息备案与公告、文件归档等行为应符合相关监管机构的要求，并按照公司有关内控制度的程序和规范实施。

3.评级工作具体操作步骤3.1评级准备3.1.1出具任务单公司与被评主体（或委托人）签订《评级委托协议》并收取费用后，市场部按照评级项目任务单制度出具《评级项目任务单》，提交评级部。

3.1.2 成立项目组评级部负责人指定项目负责人，成立评级项目工作小组（以下简称“项目组”）， 项目组一般由2～3人组成；将《评级项目任务单》下达项目组负责人。

项目组成员应签订《回避声明》，在项目进行的全过程中，项目组负责人应按照公司制度规定及时填写《评级过程记录表》等评级业务管理文件。

大型出版、发行集团评级方法本部分主要论述了联合资信在分析中国大型出版、发行集团评级方法时所考虑的主要信用因素。

根据受评企业实际特点，联合资信认为大型出版、发行集团的信用评级可从经营素质、财务素质、管理素质和外部因素进行多方位考量。

经营素质重点考察经营规模和经营质量。

经营规模以绝对值考核为主，如收入规模、年出版、发行量等，对揭示企业的抗风险能力、产业链完整度有重要参考意义；经营质量以可比性较强的相对值考核为主，如图书再版率，销量超过万册种数占比，主业结构等，考核以揭示企业核心竞争力、盈利能力为主要目的，并可以和行业内其他企业进行直观性对比。

财务素质方面，应在充分了解出版、发行企业财务核算特点的基础上，结合企业业务结构、市场地位等经营因素进行分析，重点考察企业主业和非主业业务的财务稳健性，包括回款及存货管理、编印发板块之间的收入分配与成本核算的合理性，债务规模与偿债能力，委托贷款风险、以及贸易及房地产业务所产生的财务风险等。

管理素质方面，由于相当一部分受评大型出版、发行集团经历了国有企业改制过程，应从公司制度健全程度、人员效率、历史负担、费用控制等多方面对管理素质进行考核。

文化产业是国家重点支持的行业，因此在评价相关企业外部因素方面，应考察政府支持政策的延续性，以及各地方是否在土地、税收及其他文化补贴方面有特殊的支持。

这里需要关注的是，出版、发行类企业的收益仍应以主业收益为主，对于主业盈利能力一般，同时过于依赖政府补贴、税收优惠等非经常性损益的企业应该重点关注。

部分要素分析1.业务结构出版发行行业是编-印-发产业链较为清晰的一个行业，若从产业链完整性和收入资产规模角度进行分析，综合性出版发行集团由于具备了出版和发行两块重要资产，是信用等级评定最重要的考察因素之一。

综合性出版发行集团产业链完整，抗风险能力强，一般为各省的省级出版发行集团。

这类集团一般垄断了教材教辅的主要出版发行业务，经营规模、利润和现金流非常稳健。