20141203-广发证券-另类交易策略系列之十九：带反转的加强版EMDT交易策略
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2014年09月19日外汇喊单操作建议参考策略
欧元/美元当日内: 下跌趋势。
转折点: 1.293
交易策略：在 1.293 之下，看跌，目标价位为 1.28 ，然后为 1.275 。
备选策略：在 1.293 上，看涨，目标价位定在 1.298 ，然后为 1.301。
技术点评: RSI技术指标跌破其30位置。
英镑/美元当日内: 谨慎操作。
转折点: 1.625
交易策略：在 1.625 之上，看涨，目标价位为 1.636 ，然后为 1.64 。
备选策略：在 1.625 下，看空，目标价位定在 1.622 ，然后为 1.616。
技术点评: 超短线(当日内)技术指标运行趋势复杂，应谨慎操作。
英镑/日元当日内: 上升趋势。
转折点: 175.2
交易策略：在 175.2 之上，看涨，目标价位为 177.2 ，然后为 178 。
备选策略：在 175.2 下，看空，目标价位定在 174.45 ，然后为 173.75。
技术点评: RSI技术指标看涨，有进一步上升空间。
美元/瑞郎当日内: 上升趋势。
转折点: 0.936
交易策略：在 0.936 之上，看涨，目标价位为 0.946 ，然后为 0.948 。
备选策略：在 0.936 下，看空，目标价位定在 0.932 ，然后为 0.93。
技术点评: 其即时趋势维持向上，有较强的动能。
你适合买哪种CTA？详解CTA细分策略
你适合买哪种CTA？详解CTA细分策略好买说去年持有优质CTA基金的投资者，在A股一片哀嚎下，整体收益应该比很多人好，毕竟CTA策略可是拿了去年私募分策略的收益冠军宝座。
很多投资者由此对CTA的优势也有了更深的体会：比如，因为投资的是商品市场，和股债相关性较低，CTA在资产配置中可以和股债资产形成互补；比如CTA的标的物主要是期权期货合约，可以选择的投资标的包括农产品、金属、工业品等，种类更丰富，而且在多空方向上没有限制，便于在套利策略中建立和调整资产配对情况，波动性较低。
数据来源：US FUNDS 时间区间：1990年-2017年像上图就很好得展示了CTA业绩表现和股票市场表现的弱相关性。
在美国，股票型基金和CTA基金的相关性位于[-0.1,0.1]之间，中国市场中，CTA基金和股票基金的相关性位于[-0.3,0.3]之间。
另外，CTA 基金更是极端环境的“危机保护利器”，比如2001年互联网泡沫，2008年金融危机，2015年中国杠杆股灾，股票型基金都遭遇大幅下跌，但是CTA基金却取得了不错的收益。
今年CTA基金会如何，可在好买臻财vip此前文章中《透视量化私募2018年的收益表现！CTA、市场中性等策略2019年怎么走？》寻找答案。
那作为资产配置中不可缺少的部分，今年CTA基金该怎么选呢？选择什么样的CTA基金合适呢？CTA基金都有什么样的？目前中国主流的CTA基金主要分为趋势动量CTA基金、多因子CTA基金（商品多空类CTA基金）、套利类CTA基金。
第一种趋势动量CTA基金自 Jegadeehs 和 Titman（1993）将动量策略（即买入过去的赢家并卖出过去的输家）应用于美国股市并取得持续的异常收益（称为动量收益）后，动量策略研究开始广受学术界的关注并逐渐被引入商品期货市场（如 Pirrong, 2005; Erb and Harvey, 2006; Miffre and Rallis, 2007; Shen, 2007; Fuertes et al., 2010; Narayan et al.2014）。
量化投资中的反转策略
反转策略的原理
• 反转策略的原理基于市场趋势的反转点，即市场趋势在达到极 端后，往往会出现反转。该策略通过捕捉这种趋势反转的机会 ，实现盈利。
反转策略的应用
• 反转策略在量化投资中得到广泛应用，它适用于股票、期货、外汇等交易市场，可以帮助投资者在市场波动中 获取收益。
03
量化投资中的反转策略
基于数据的反转策略
总结词
这种策略主要依赖于历史数据，通过分 析股票价格趋势和历史交易数据来预测 未来的价格走势。
VS
详细描述
基于数据的反转策略通常采用技术分析方 法，如动量、趋势跟踪和均值回归等。这 些方法基于历史价格数据，通过分析价格 趋势和交易量来预测未来的价格走势。此 外，这种策略还可以利用量化金融模型， 如GARCH模型和随机波动模型等，来预 测未来的股票价格和波动性。
高频交易
量化投资可以利用计算机的高速处理能力和算法优化，进行高频交 易，提高交易效率和收益。
量化投资的策略
反转策略
均线策略
反转策略是一种基于市场趋势的反向投资 策略，当市场出现极端波动或偏离均值时 ，通过做空或做多获取收益。
均线策略是一种基于移动平均线的投资策 略，通过计算不同时间段内的平均价格， 判断市场趋势和买卖信号。
等，来预测未来的股票价格和波动性。
04
反转策略的风险与挑战市场波 Nhomakorabea风险价格波动
市场价格的频繁波动是反转策略的主要风险来源之一。在市场下跌时，投资者可能无法及时卖出，导致损失扩大 。而在市场上涨时，投资者可能无法及时买入，错失获利机会。
流动性风险
在市场波动大的时候，反转策略可能会面临流动性风险，即投资者可能无法在需要时以期望的价格买入或卖出。
火线论坛专题-------交易系统(上)
火线论坛专题-------交易系统（上）外汇交易系统的发展历史 (3)什么是交易系统？ (6)如何建立适合自己的交易系统？ (9)建立高胜算交易系统-投机就像山岳那么古老 (13)打造一流的系统交易者的九道工序 (19)交易师与交易系统 (23)个人认为的交易系统 (26)李莜阳的外汇交易系统 (29)No.1ISAKA SⅡ（适用周期：M30） (40)No.2Catfx50（适用周期：M30） (42)No.3ASCTREND（适用周期：M1~W1） (45)No.4TVH V3眼镜蛇系统（适用周期：M1~M5） (48)No.5TSUPER NOVA（适用周期：推荐M15~M1） (51)No.6GOLDEN（适用周期：短线M15激进M30稳健H1） (53)No7.DOLLY（克隆WSS系统适用周期H4） (57)No.8Brian trading（适用日内交易） (61)No.9Woodie-panel-heart (65)No.10Merdeka GP2009 (69)编者语 (70)火线介绍 (71)下期预告 (75)外汇交易系统的发展历史从路透集团推出第一套电子外汇交易系统开始，外汇市场一直由大型银行，及其他有规模的金融机构所独占；而近年来拜网络科技发展之赐，零售外汇交易才真正飞入寻常百姓家。
随着科技的不断发展，传统人工经纪的市场日渐缩小，取而代之的是电子经纪服务。
它极大地增加了市场的透明度，降低了投资门槛及成本，更无须经纪人三餐打电话要您下单，额外付出经纪费用，使个人外汇投资成为简单的创富工具之一。
1981年路透纪路透集团推出路透屏幕交易系统(Reuter Monitor Dealing)，交易商可以在视讯终端机上直接完成交易。
该项服务使得从前平均需要40秒时间进行的一笔外汇交易得以在2秒内实现。
八年之后，路透集团推出最新的外汇交易系统Dealing2000，不但交易对象可以在世界上任何角落，也引入了计算机撮合功能，在交易银行间买卖价格相配时自动完成交易。
机构特训实战教材加强版月风先生58页
机构特训实战教材—月风目录引言第一章股票市场------投机天堂第二章投机原则------顺势而为第三章投机精要------分析法第四章投机基础------技术分析方法4.1趋势4.2位置与形态第五章经典理论5.1道氏理论5.2理查德。
沙贝卡---逆转与持续5.3江恩理论5.4股市周期理论5.5交易行为的一般原则5.6 正确的资本主义世界观5.7卡尔.波普尔证伪理论5.8乔治.索罗斯---反身性理论5.9经典：三大假想理论5.10 思想操作与成败5.11 交易行为的一般原理5.12 交易训诫第六章技术指标（辅助指标）第七章投机实战------综合应用后记及谢辞推荐的书引言曾几何时，在诸多的场合和地点，特别是证券交易营业部，总有些人会不断地、喋喋不休的问我：“你看这只股票怎么样？”“能涨多高？”抑或是“还能跌多深？”再则就是“能买点不？”“什么价位补仓？”．．．．．．云云，可谓是：七嘴八舌、五花八门、乱七八糟！更有甚者，直截了当：“你推荐几只明天能长的，最好是能涨停的股票．．．．．．”刚出道时，我总会不厌其烦的以理导之，并引经据典、细致入微的加以解释，他们的想法是错误的，是不切合实际的，理念则更是错误的，并且是十分危险的，再后来我的回答也只剩下他们勉强能听得懂但永远也不理解的一句“不知道”，碰上这种人，我也很难耐得住性子，因为我觉得以之如此之无知而进入这个不见硝烟的战场，其结局当可想而知！如果你是一位有志于股票市场并愿意为此付出鲜血与汗水的人，本教材正式为你而撰写的。
在展开正文之前，请允许我忠告你：我只能领你入门，修行还是要靠你个人，如果您能借助于我的引导而最终有能力在股票市场上有所斩获，我将倍感欣慰。
第一章股票市场－投机的天堂经常听到一些交易者说：他买股票是为了投资，所以，他从不担心股票价格的下跌！即便是跌了，迟早有一天也会涨回去的。
也许在这些交易者买那些股票的时候，那些股票可能跌却具有很好的投资价值，但非常不幸的是，时过境迁，哪些股票的基本面发生了重大的变化，从当初的绩优股蜕变成了纯粹的垃圾股，其中有些股票已经不复存在了，当初的“投资”化成了泡影，交易者宝贵的“投资”热情及其伟大的“投资”理念和他的财富一样，倾覆尘埃，随风而去，最终化为乌有！唯有遗恨终生！还是我们再来看看当年的那些所谓的“投资”型股票吧！例如：四川长虹(600839),1997年度绩优股的龙头，1997年5月21日该股刨出66.18元的天价后便一路走低，即使是2001年6 月14日大盘创出2245.43点的历史新高之时，其也不过是仅仅反弹至22.86元的价位而已！时至今日，四川长虹已然跌到了4 元左右的价位。
广发证券交易系统操作指南
一、软件系统综述1、系统特性广发证券VIP版网上委托软件提供前所未有的分析工具，让用户在技术分析的天地里尽情地展示个人的智慧。
版面定制，展现个性版面定制可以让用户按照自己的需要将软件的分析界面任性设置成多个分析窗口，让用户可以在同一个版面上查看到更多的信息。
用户也可以将定制好的版面保存、导出或导入，和其它的用户交流定制的版面。
ETF分析，捕捉更多套利机会通过指数与ETF的叠加对比，把握折价、溢价关系变化，捕捉更多套利机会移动筹码，精确分布移动筹码分布帮助您站在庄家的角度，尽览多空双方的牌局，明确筹码以怎样的数量和价格分布在股东，尤其是庄家手中，从而判断股票行情性质和趋势，预测涨升时机！提醒在"上涨乏力"时将筹码派发给庄家，在"物极必反"时默默地收捡未来的黑马！交易系统，五彩K线通过交易系统指示，本系统可以帮助您在K线图上标出醒目的买入卖出信号，您可以更好地分析某只股票的历史规律，以预测未来。
自动识别各种典型的Ｋ线组合！特定的K 线模式往往有非常准确的指示作用，系统提供许多种常用五彩K线公式，当选中某一模式后，系统自动在K线图上将属于该模式的K线标识出来，一目了然。
另外，系统还支持最高最低点指示。
精确复权，功能强大独一无二的精确自动复权处理，保证技术分析绝对的连续！除权时精确考虑送股、配股和分红对股价的影响，使技术指标分析更准确、更完整。
支持所有周期的复权，支持前复权，后复权，而且支持权息数据库的维护和显示，进一步消除除权对走势的影响。
智能选股，筛选黑马广发证券VIP版网上委托软件智能选股器为您提供条件选股、定制选股、智能选股、插件选股和综合选股五种选股模式，无论从技术面还是基本面，您都能快速的选出自己心仪的股票。
您还可以将不同分析周期的多个条件组合起来进行组合条件选股，并将选股结果保存到板块中。
指标全面，妙用无穷广发证券VIP版网上委托软件囊括了各种经典和流行的技术分析指标、工具和方法，且不乏独创性的分析技术研究成果。
证券市场的交易策略趋势交易反转交易和高频交易的比较
证券市场的交易策略趋势交易反转交易和高频交易的比较证券市场的交易策略：趋势交易、反转交易和高频交易的比较交易策略是投资者在证券市场中根据市场情况和个人偏好选择的交易方式。
不同的交易策略会有不同的风险和收益特点。
本文将对证券市场中常见的三种交易策略进行比较分析，包括趋势交易、反转交易和高频交易。
一、趋势交易趋势交易是一种基于市场趋势的交易策略，其核心思想是在市场上涨或下跌的趋势中进行交易，以追随市场趋势获取收益。
趋势交易者通常利用技术分析工具来判断市场趋势的变化，并通过建立头寸来获取利润。
趋势交易的优点在于能够抓住市场的大趋势，获取较高的收益潜力。
该策略适合长期投资者，能够减少频繁交易带来的交易成本和心理压力。
然而，趋势交易也存在一定的风险，因为市场趋势往往不是持久的，当市场行情反转时，趋势交易者可能会承受较大的损失。
二、反转交易反转交易是一种基于市场转折点的交易策略，其核心思想是在市场见底或见顶的时候进行交易，以获取价格反转所带来的利润。
反转交易者通常利用技术分析和基本面分析等工具来判断市场的转折点，并及时调整头寸。
反转交易的优点在于可以在市场行情出现转折时获取较高的收益潜力。
该策略适合短期投资者，能够灵活应对市场波动。
然而，反转交易也存在一定的风险，因为市场转折往往不可预测，交易者需要具备较高的分析能力和快速反应的能力。
三、高频交易高频交易是一种利用计算机算法迅速进行交易的策略，以利用市场微小的价格波动来获取利润。
高频交易者通常利用快速的交易系统和低延迟的数据传输来进行大量高频交易。
高频交易的优点在于能够快速捕捉市场价格的变动，获取短暂的套利机会。
该策略适合机构投资者和专业交易者，在快速变动的市场中能够获取较高的收益潜力。
然而，高频交易也存在一定的风险，因为市场波动往往伴随着市场风险的加大，高频交易者需要具备快速决策的能力和严密的风险控制体系。
综上所述，证券市场的交易策略包括趋势交易、反转交易和高频交易。
05金融研究方法-动量策略和反转策略
Ball & Kothari [1989]
市场微结构偏误
Kaul, Conrad & Gultekin [1997]
买价－卖价偏误
Kaul & Nimalendran [1990]
其他异象
Zarowin [1990]
行为金融
Barberis et al [1998] Hong et al [2000]
5.3 不足反应假说
认为,股票价格并不会立刻对新的新闻作出完全 的反应，而是会在游移一段时间后才作出调节。 这导致出现正的自相关性，即出现某种动量 （momentum, 势头）：在价格的一个负的变动 之后，会接着再出现负的变动。而在正的变动之 后，很可能有正的变动。 造成这种状况的原因，可能是信息的扩散需要时 间，因而这种扩散是缓慢的。而这进一步地，又 是由于信息不对称或反馈、噪声交易。
把赢家股票组合的异常收益加总，我们可得到从 1996年2月到1997年1月间赢家组合的累积异常收 益 CU1w。这里下标的1，表示第一期。 然后，按同样方法，我们可算出第二期内（1997－ 1998）的赢家组合的累积异常收益CU2w。按同样 方法，我们可算出以后各期的CU3w ，CU4w ， CU5w ，CU6w，直至 CU7w。 将这7期的累积异常收益加总并除以7，便得到在样 本期内，赢家股票的平均累积异常收益：
稀薄交易量
Chordia & Swaminathan [2000]
季节性 因素
规模效应
数据偏误
Jegadeesh & Titman [1999]
Loughran, and Ritter [1996]
低价公司效应
广发证券-期权研究系列之四：期权的动态对冲策略,Trade Vega-120605
act 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服
务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。
Table_Header2
衍生产品专题
目录
一、前言 ........................................................ 3 二、动态对冲原理 ................................................ 3
波动率演化类比：波动率 V.S 利率
BS公式中引入了波动率作为期权定价的参数， 类似于到期收益率作为债券价值定价的参数一样， 期权的报价也可 以以隐含波动率来度量。相对于债券的利率期限结构，通常，不同期限的债券具有不同的到期收益率（假设信用 等级相同）。不同期限以及不同行权价的期权也有不同的隐含波动率，构成隐含波动率曲面。只是，隐含波动率 曲面中波动率取决于期限与行权价二维参数，较之利率期限结构更复杂。
二、动态对冲原理
（一）BS定价过程揭示了动态对冲的思想
BS 期权定价模型的诞生为日后金融工程技术的发展以及各类金融工具的产生起 着里程碑式的作用。其建立的基础为无套利定价模型，即在一定的条件下，期权收益 可以通过标的资产和无风险债券进行复制。 在股价服从几何布朗运动以及其他若干假设下，根据 Ito 定理，任何期权以及标 的资产的收益都受相同的随机因素 dz (t ) 的影响，通过一定的股票与期权构造投资组 合，可以消除该不确定性。相应的投资组合为： －1 个单位期权＋
（一）BS 定价过程揭示了动态对冲的思想 ...................................... 3 （二）Delta 不是动态对冲的全部 ............................................. 3 （三）动态对冲举例——恒指场内期权对冲交易................................. 4
务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。
Table_Header2
衍生产品专题
目录
一、前言 ........................................................ 3 二、动态对冲原理 ................................................ 3
波动率演化类比：波动率 V.S 利率
BS公式中引入了波动率作为期权定价的参数， 类似于到期收益率作为债券价值定价的参数一样， 期权的报价也可 以以隐含波动率来度量。相对于债券的利率期限结构，通常，不同期限的债券具有不同的到期收益率（假设信用 等级相同）。不同期限以及不同行权价的期权也有不同的隐含波动率，构成隐含波动率曲面。只是，隐含波动率 曲面中波动率取决于期限与行权价二维参数，较之利率期限结构更复杂。
二、动态对冲原理
（一）BS定价过程揭示了动态对冲的思想
BS 期权定价模型的诞生为日后金融工程技术的发展以及各类金融工具的产生起 着里程碑式的作用。其建立的基础为无套利定价模型，即在一定的条件下，期权收益 可以通过标的资产和无风险债券进行复制。 在股价服从几何布朗运动以及其他若干假设下，根据 Ito 定理，任何期权以及标 的资产的收益都受相同的随机因素 dz (t ) 的影响，通过一定的股票与期权构造投资组 合，可以消除该不确定性。相应的投资组合为： －1 个单位期权＋
（一）BS 定价过程揭示了动态对冲的思想 ...................................... 3 （二）Delta 不是动态对冲的全部 ............................................. 3 （三）动态对冲举例——恒指场内期权对冲交易................................. 4
广发证券VS中信证券精品PPT课件
1.焦土术(Scorched Earth Policy) （1）售卖“冠珠”( Crown Jewels )
在并购中，人们习惯把一个公司里富有吸引力和具有 收购价值的部分，比喻为皇冠上的珍珠，它可能是某个子 公司、分公司或某个部门，可能是某项资产，可能是一种 营业许可或业务，也可能是一种技术秘密、专利权或关键 人才，更可能是这些项目的组合。
广发证券 VS. 中信证券
——经典反收购战
背景
案情
策略
剖析
ห้องสมุดไป่ตู้
启示
善意并购 / 敌意并购
善意并购 VS. 敌意并购
善意并购( friendly merger & acquisition )又称友好并 购，是指并购者事先与目标企业进行协商，征得其同意并 经双方谈判达成一致的并购条件的并购活动。在这种并购 方式下，有关的并购条件如并购方式(以现金、股票或其 他方式并购)、并购价值、人事安排、资产处置等问题都 是经过双方高层管理者进行接触，协商而取得一致意见的。
反并购策略：事前防御
2.交叉持股或相互持股 即关联企业或关系友好企业之间相互持有对方股权，在
其中一方受到并购威胁时，另一方伸以援手。 3.员工持股计划(ESOP)和经理期权
二、在章程中设置反并购条款 出于反并购的目的，企业可以在章程中设置一些条款以
作为并购发生时的障碍，这些条款被称作“拒鲨条 款”(Shark-Repellant )或“箭猪条款”，也被称作反接管 条款(Anti-takeover Amendment )。 1.分期分级董事会制度(Staggered Board)
反并购策略：事前防御
反并购策略 反并购策略(Anti-merger & acquisition tactics)是指目
在并购中，人们习惯把一个公司里富有吸引力和具有 收购价值的部分，比喻为皇冠上的珍珠，它可能是某个子 公司、分公司或某个部门，可能是某项资产，可能是一种 营业许可或业务，也可能是一种技术秘密、专利权或关键 人才，更可能是这些项目的组合。
广发证券 VS. 中信证券
——经典反收购战
背景
案情
策略
剖析
ห้องสมุดไป่ตู้
启示
善意并购 / 敌意并购
善意并购 VS. 敌意并购
善意并购( friendly merger & acquisition )又称友好并 购，是指并购者事先与目标企业进行协商，征得其同意并 经双方谈判达成一致的并购条件的并购活动。在这种并购 方式下，有关的并购条件如并购方式(以现金、股票或其 他方式并购)、并购价值、人事安排、资产处置等问题都 是经过双方高层管理者进行接触，协商而取得一致意见的。
反并购策略：事前防御
2.交叉持股或相互持股 即关联企业或关系友好企业之间相互持有对方股权，在
其中一方受到并购威胁时，另一方伸以援手。 3.员工持股计划(ESOP)和经理期权
二、在章程中设置反并购条款 出于反并购的目的，企业可以在章程中设置一些条款以
作为并购发生时的障碍，这些条款被称作“拒鲨条 款”(Shark-Repellant )或“箭猪条款”，也被称作反接管 条款(Anti-takeover Amendment )。 1.分期分级董事会制度(Staggered Board)
反并购策略：事前防御
反并购策略 反并购策略(Anti-merger & acquisition tactics)是指目
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识别风险，发现价值
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金融工程|专题报告
图表索引
图 1：基于 EMD 的趋势策略和反转策略的混合策略示意图 .................... 5 图 2：对数波动能量比 R 及其在 2010~2011 年的均线 ........................ 6 图 3：本征模态函数示意图 .............................................. 7 图 4：信号的本征模态函数提取示意图 .................................... 9 图 5：枢轴点突破-反转交易策略 ........................................ 11 图 6：经验模态分解下的枢轴点反转交易策略 ............................. 11 图 7：反转策略在样本内的单次交易平均收益率 ........................... 14 图 8：最优参数策略下单日交易明细图 ................................... 15 图 9：最优参数策略下反转策略的累积收益曲线 ........................... 16 图 10：最优参数策略下单次交易收益率分布 .............................. 16 图 11：最优参数策略下单次交易持仓时间分布 ............................ 17 图 12：趋势-反转混合策略的累积收益曲线 ............................... 19
Table_Report Table_Aut hor
混合策略样本外表现
年化收益率 最大回撤率 胜率 盈亏比 单笔交易收益率 21.0% -3.6% 51.2% 1.44 0.12%
分析师：
张超 S0260514070002 020-87555888-8646 zhangchao@
经验模态分解下的日内趋势 交易策略
的策略为基于经验模态分解的日内反转交易策略，为了和此 前的 EMDT 相区别，可以简记为 EMDRT（Empirical Mode Decomposition Reversion Trading） 。趋势策略 EMDT 是在对数波动能量比比较小的时候， 顺势建仓， 获取利润； 与之相对， 反转策略 EMDRT 是在对数波动能量比比较大的时候， 寻找适当的反转点， 反转建仓。因此，EMDRT 反转策略是 EMDT 趋势策略的补充，在 EMDT 不进行交易的交 易日建仓交易。 反转策略可以和趋势策略混合起来使用，组成加强版的 EMD 趋势-反转策略，如 图 1 所示。 如果对数波动能量比小于阈值一 （Threshold1， 我们上篇报告中采用 2010 年和 2011 年的平均值作为判断趋势策略建仓的阈值，本报告中的混合策略依旧采用 这个阈值作为趋势策略建仓的条件） ，则进行趋势策略交易；如果对数波动能量比大 于阈值二（Threshold2，且 Threshold2> Threshold1） ，则运行反转策略，寻找适当 的反转时机并进行交易。
2014-03-31
识别风险，发现价值
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金融工程|专题报告
目录索引
一、交易策略概述 ........................................................... 4 （一）基本思想 ......................................................... 4 （二）与 EMDT 趋势策略的关系 ............................................ 4 二、交易模型介绍 ........................................................... 5 （一）EMDT 趋势策略回顾 ................................................. 5 （二）经验模态分解模型算法 ............................................. 7 （三）反转交易策略：枢轴点和改进的枢轴点 ............................... 9 三、实证分析 .............................................................. 12 （一）参数选取与优化 .................................................. 12 （二）基于经验模态分解的趋势-反转混合策略 ............................. 17 四、总结与讨论 ............................................................ 19
金融工程|专题报告
2014 年 12 月 3 日
证券研究报告
带反转的加强版 EMDT 交易策略
Tabl e_Title
趋势-反转混合策略 2010 年以来表现
另类交易策略系列之十九
Ta ble_Summary
报告摘要：
通过经验模态分解考察市场处于趋势状态还是震荡状态 经验模态分解（Empirical Mode Decomposition，简称 EMD）是一种依 据数据自身特征来进行信号分解的方法，适用于非平稳和非线性信号的分 析。对于金融时间序列，我们可以通过经验模态分解将其分为波动部分和 趋势部分。波动部分表示股价的随机游走和市场平衡的特性；信号部分代 表人为的决定性行为，显示了市场的趋势性，或者说非平衡特性。换句话 说，当波动/趋势能量比值较大时，价格的随机性较强，市场多呈现出震荡 形态；而此能量比值较小时，市场趋势较为显著。在市场趋势比较强烈的 时候，可以顺势建仓进行盈利，我们此前的报告《经验模态分解下的日内 趋势交易策略》就是这样一种策略；而在市场震荡比较强烈的时候，如果 能够把握震荡时的反转时机，也有望从中盈利，这是本报告研究的内容。 经验模态分解下的反转策略 当经验模态分解方法检测到市场的震荡很强烈时，说明市场上多空双 方的角力比较激烈，此时有望通过识别震荡中的反转行情获利。本报告采 取类似枢轴点交易系统的方式，设定了震荡区间的震荡轴心、支撑位和阻 力位。当股价从上往下穿过阻力位时，认为股价将继续往下，回复到轴心 附近；当股价从下往上穿过支撑位时，认为股价将继续往上，回复到轴心 附近。因此，可以分别建立针对反转的做空和做多仓位。该方法自股指期 货上市以来效果良好，在样本外（2012 年至今）71 次交易中，累积收益率 为 10.8%，最大回撤为-1.27%，单次交易平均收益率为 0.15%。 基于 EMD 的趋势-反转混合交易策略 单纯的经验模态反转交易策略由于交易条件严格，交易次数少，但是 该策略可以作为经验模态分解趋势交易策略的补充，两者联合起来组成加 强版的趋势-反转混合策略。混合交易策略的思路是：取每天上午股指期货 开盘后的一段高频价格数据，通过 EMD 进行波动噪声分离，分别得到波动 项和趋势项。 根据它们标准差比值的自然对数获得噪信比 （信噪比的倒数） ， 或称之为相对能量。当相对能量较小时，信号显著、趋势稳定，进行相应 方向的日内趋势交易，如果盘中没有触及固定比例止损线，则在期货尾盘 进行平仓；相对能量较大时，认为市场震荡强烈，则开启反转策略，在计 算好的反转位置进行建仓操作。通过实证分析，我们发现该策略历史表现 良好，样本外（2012 年及其后年份）年化收益率 21.0%，最大回撤率-3.6%， 胜率 51.2%。 相关研究：
表 1：EMDT 趋势交易策略 2012 年以来的表现............................... 6 表 2：枢轴点不同价位的计算 ........................................... 10 表 3：交易策略评价体系 ............................................... 12 表 4：不同参数下的反转策略在样本内的表现 ............................. 13 表 5：反转交易策略表现 ............................................... 14 表 6：建仓平仓点位及收益明细（2012 年 10 月 31 日）..................... 15 表 7：混合交易策略样本内的表现 ....................................... 17 表 8：混合交易策略样本外的表现 ....................................... 18
识别风险，发现价值
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金融工程|专题报告 图1：基于EMD的趋势策略和反转策略的混合策略示意图
数据来源：广发证券发展研究中心
二、交易模型介绍
（一）EMDT 趋势策略回顾
我们在 2014 年 3 月份提出了基于经验模态分解的股指期货日内趋势交易策略， 即 EMDT 策略。该策略在每个交易日开盘之后 41 分钟，即上午 9：56，对市场行情进 行分析，通过经验模态分解来计算股价波动成分和趋势成分的信号标准差之比的对 数，即“对数波动能量比”：
识别风险，发现价值
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金融工程|专题报告
一、交易策略概述
（一）基本思想
从任一交易周期来看，市场行情都处在趋势、震荡这两种情况中。趋势和震荡 是辩证的、可以相互转化的。如果选取小的时间周期，原来的震荡行情可以分解为 多个不同的趋势；而如果选取大的周期，原来的趋势会和新的趋势联合组合成周期 较大的震荡行情。趋势与趋势之间相连接的部分，也就是行情突破原来的状态、逐 步成为新的趋势的过程，叫做反转。 我们在 2014 年上半年提出了基于经验模态分解的股指期货日内趋势交易策略 （Empirical Mode Decomposition Trading，简称 EMDT）。该策略在每个交易日开 盘之后一段时间对市场行情进行分析，通过经验模态分解来计算股价波动成分和趋 势成分的信号标准差之比的对数，即“对数波动能量比”。换句话说，就是估计当 日开盘之后股价震荡和趋势的能量之比，并据此来推断股价在全天的震荡和趋势的 能量之比。如果该能量比的值较小，则认为股价的趋势较强，开仓进行趋势交易； 如果该能量比的值较大，则认为股价的趋势较弱，以震荡为主，不进行交易。 如果股价震荡强烈，说明市场双方激烈角力，股价在一定范围内反复波动。能 否从这种震荡行情中进行交易，获取利润呢？从震荡行情中盈利的关键在于反转时 机的识别。如果能够准确把握市场的反转行情，而且反转行情的幅度足够补偿交易 成本和错判时的交易损失的话，我们就可以在趋势策略开仓条件不满足的时候，打 开另一扇盈利之门。本报告提供了一种在强震荡行情中获取利润的思路。当经验模 态分解的“对数波动能量比”较大时，股市以震荡为主，本策略将寻找适当的反转 点，进行反转建仓。