金融远期、期货与互换

第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1．金融远期合约概述（1）金融远期合约的定义和特点①定义：金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。

在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。

合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。

②特点：第一，远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。

第二，远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。

第三，远期合约与期货合约相比，灵活性较大。

这是远期合约的主要优点。

第四，远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。

其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。

最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时。

对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。

（2）金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议（forward rate agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

a．重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。

该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交，大大提高了交易速度和质量。

假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。

其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。

证券从业资格考点：金融远期、期货与互换证券从业资格2017考点：金融远期、期货与互换导语：金融远期，是一种合约，就是金融远期合约。

注意，它不是一种交易行为。

金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产的合约。

第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易“一手交钱，一手交货。

”(二)远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。

(三)期货交易交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。

不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

例5—3(2012年3月考题·多选题)下列关于现货交易、远期交易与期货交易的说法正确的是( )。

A.在现实世界中，现货交易与远期交易有严格的划分B.从表面上看，期货交易似乎只是将远期交易中的交易标的和交易安排进行了标准化处理，但实质上却与以获取标的物为目的的远期交易和现货交易迥然不同。

C.远期交易带有一定的标准化色彩，区分期货交易与所谓变相期货交易成为监管者面临的技术难题。

D.很多人认为远期交易本质上是现货交易的一种特殊情形，将其称为远期现货交易。

【参考答案】BCD【解析】在现实世界中，很难对现货交易与远期交易作出截然的划分，我们经常看到现货交易中普遍存在交易合约订立之后一段时间内才进行结算的例子。

故A错误。

二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。

缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。

根据基础资产划分，金融远期合约包括：(一)股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。

(二)债权类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。

金融远期、期货与互换考试试题及答案解析一、单选题（本大题31小题．每题0.5分，共15.5分。

请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。

）第1题有些交易所规定了一系列涨跌幅限制，达到这些限幅之后交易暂停，十分钟后再恢复交易，目的是( )。

A 寻找交易对手B 给市场充分的时间以消化特定信息的影响C 维持期货价格稳定D 防范期货市场风险【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第2题1975年10月，利率期货产生于( )。

A 美国证券交易所B 堪萨斯农产品交易所C 纽约证券交易所D 芝加哥期货交易所【正确答案】：D【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 1975年10月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所(CBOT)。

第3题下列各项不属于金融期货交易制度的是( )。

A 逐日盯市制度B 连续交易制度C 限仓制度D 保证金制度【正确答案】：B【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 除ACD三项外，金融期货的交易制度还包括集中交易制度、标准化的期货合约和对冲机制、每日价格波动限制及断路器规则、大户报告制度。

第4题目前工商银行、中信银行、汇丰银行等在彭博系统上提供人民币协议FRA报价，参考利率为( )个月期Shibor。

A 2B 3C 4D 6【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第5题套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易( )的期货交易。

A 品种不同、数量相当、期限相当、方向相同B 品种相当、数量不同、期限不同、方向相反C 品种相当、数量相当、期限相当、方向相反D 品种不同、数量不同、期限相当、方向相同【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。

期货金融衍生工具：远期合约、期货合约、互换合约和期权合约从交易方法上分类，金融衍生工具分属远期、互换、期货和期权。

按照巴塞尔银行监管委员会1997年7月发布的定义，衍生工具是一种金融合约，包括远期合约、互换合约、期货合约和期权合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。

金融远期，是指交易双方签定的在未来确定的时间按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约。

金融互换，是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合约。

一、金融远期合约的分类和特点按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。

远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或股票组合的协议。

金融远期合约作为场外交易的衍生工具与场内交易的期货、期权等衍生工具比较具有以下特征：1．金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。

2．金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。

3．金融远期合约交易不需要保证金，刘方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。

金融远期合约大部分交易都导致交割。

4．金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。

二、金融互换的含义及交易产生的条件金融互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。

金融互换主要包括利率互换和货币互换（含同时具备利率互换和货币互换特征的交叉货币互换）。

典型的金融互换交易合约上通常包括以下几个方面的内容：交易双方、合约名义金额、互换的货币、互换的利率、合约到期日、互换价格、权利义务、价差、中介费用等。

第七章金融远期，期货和互换1、衍生金融工具：又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期，期货，期权，互换等。

衍生金融工具的历史虽然短，但却因其在融资。

投资。

套利保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。

2、金融远期合约：是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。

在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。

未来买卖标的物的价格称为交割价格。

3、远期合约是非标准化合约，它不在交易所交易，而是在金融机构在之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。

在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。

4、远期合约的优缺点：优点：灵活性较大缺点：1）由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。

2）由于每份远期合约千差万别，这给远期合约的流通造成较大的不便，远期合约的流动性较差。

3）远期合约的履约没有保障，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或物诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。

5、远期合约的种类：远期利率协议，远期外汇合约，远期股票合约等借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险。

6、一些重要术语合同金额——借贷的名义本金额合同货币——合同金额的货币币种交易日——远期利率协议成交的日期结算日——名义借贷开始的日期确定日——确定参照利率的日期到期日——名义借贷到期的日期合同期——结算日至到期日之间的天数合同利率——在协议中双方商定的借贷利率参照利率——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率结算金——在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额7、结算金的计算：结算金=[(r r-r k)*A*D/B]/(1+r r*D/B)r r表示参照利率，r k表示合同利率，A表示合同金额，D表示合同天数，B表示天数计算惯例（如美元为360，英镑为365）8、远期利率：指现在时刻的将来一定期限的利率。

2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第二节金融远期、期货与互换考点汇总一、现货交易、远期交易、期货交易(一)现货交易：“一手钱一手货”(二)远期交易(三)期货交易二、金融远期合约与远期合约市场：金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

是交易双方在场外市场上经过协商，按约定的价格(称为远期价格)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标底的金融资产(或金融变量的合约)(一)股权类资产的远期合约(二)债权类资产的远期合约(三)远期利率协议(四)远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场(一)金融期货的定义和特征1、金融期货定义：首先了解期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易;期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议书;以各种金融商品(外汇、债券、股票价格指数)为标的物的期货交易方式。

2、金融期货的基本特征(1)交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品;而期货交易的对象是金融期货合约(2)交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会;而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件。

(3)交易价格的含义不同：金融现货交易价格是通过公开竞价、某一时点上的均衡价格，金融期货交易虽然是在交易过程中形成，但是它是对未来价格的预期(4)交易方式不同。

金融工具的现货交易要求在成交后几个工作日内完成资金与金融工具的全额交割，成熟的市场也会实行保证金制度，但所涉及资金或证券的缺口由经纪商借给交易者，要收取相应利息。

期货交易则实行保证金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的时候拥有或借入全部的资金或基础金融工具。

(5)结算方式不同：现货交易转让;对冲结算3、金融期货与普通远期交易之间的区别：(1)交易场所和交易组织形式不同(2)交易的监管制度不同(3)金融期货交易是标准化交易(4)保证金制度和每日结算制度导致违约风险(二)金融期货的主要交易制度1、集中交易制度2、标准化期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度(三)金融期货的种类：1、外汇期货外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生(外汇市场汇率的不确定性)( 1970 年代初)外汇汇率风险的种类：商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性;金融性外汇风险包括债权债务风险(国际借贷中因汇率变动)和储备风险(外汇储备的汇率风险)2、利率期货其基础资产是一定数量的与利率有关的某种金融工具，主要是各类股定收益的金融工具，主要是为了规避利率风险而产生的。

金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。

ﻫ按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。

ﻫ1．远期合约(ｆｏｒwardｓ):指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。

计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（ｃarry ｃoｓｔ)。

根据商品的情况,持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。

远期价格=即期或现金价格+持有成本2．期货合约(futureｓ):也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。

期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。

主要区别是场内和场外;还有一个是期货有盯市 maｒking to market, 保证金交易。

二者的定价原理和公式也有所不同。

交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。

特点：T+0交易；标准化合约;保证金制度(杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空;强行平仓制度。

3. 期权合约(optiｏns)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。

为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素：①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。

期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。

②权利金。

期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。

③履约保证金。

期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。

看涨期权,是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。

当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权,相反就会买进看跌期权。

期权合约都包括四个特别的项目:标的资产、期权行使价、数量和行使时限。

4. 互换合约(sｗａps):也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率(利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。

金融远期期货和互换引言金融市场中，远期期货和互换是两种常见的金融衍生品。

它们通过合约交易的方式，让交易各方能够在未来交割的时间点上进行特定资产的交易。

本文将详细介绍金融远期期货和互换的定义、特点以及应用领域。

金融远期期货定义金融远期期货是一种合约交易工具，允许交易各方以约定的价格和日期，在未来交割的时间点上交易特定的资产。

远期期货合约可以用于货币、固定收益和商品等多种资产类别。

特点1.时间约定：金融远期期货合约明确规定了合约的交割日期。

交易各方在合约签订时就确定了未来交割时点。

2.定价方式：金融远期期货合约中，合约价格通常是根据资产价格、利率和市场预期等因素来确定的。

3.零和游戏：金融远期期货交易通常是一种零和游戏，即其中一方的利益等于另一方的损失。

4.杠杆效应：金融远期期货合约允许交易各方以较小的保证金交易较大的头寸，从而放大了投资回报的潜力。

5.交易灵活性：金融远期期货合约可以在交易所进行标准化交易，也可以在场外进行定制化交易。

应用领域金融远期期货合约在金融市场中有广泛的应用。

以下是一些常见的应用领域：1.投机和套利：投资者可以利用金融远期期货合约进行投机和套利交易，以获取未来价格变动带来的收益。

2.风险管理：金融远期期货合约可以用于对冲投资组合的风险，降低因市场波动而导致的投资损失。

3.资产配置：金融远期期货合约可以帮助投资者在不同的资产类别之间进行资产配置，实现投资组合的多样化和风险分散。

4.价格发现：金融远期期货合约的交易活动可以为相应的资产提供价格参考，帮助市场参与者进行价格发现。

金融互换定义金融互换是一种合约交易工具，允许交易各方在未来的时间点上交换资产流，并根据约定的条件支付现金流。

金融互换合约可以用于货币、利率和信用等多种资产类别。

特点1.资金流交换：金融互换合约的主要特点是交易双方之间的资金流交换。

交易各方根据合约约定，在未来的时间点上交换固定利率和浮动利率的现金流。

2.定价方式：金融互换合约中，交易各方根据市场利率和信用风险等因素来确定交换的现金流金额。