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第一章绪论学习的目的与要求：通过本章的学习，应了解个体业主企业、合伙制企业和公司制企业这三种重要的企业组织形式的特点和差异，掌握并理解现代公司的法人财产制度和法人治理结构的概念。
此外，还应该了解现代企业的经营环境、企业资金运动及社会资金运动的关系等问题；掌握企业的经营目标、财务目标及其关系，理财工作在企业管理中的地位、理财对象及理财的方法等问题。
学习重点与难点：本章概述了现代企业制度的形成及其特色、现代企业的经营环境等问题，同时对企业资金运动和社会资金运动做了简单的介绍。
本章还简要概述了有关企业理财目标、对象、方法等几个基本理论问题，理解并掌握这些概念是学习企业理财所必须的基本准备。
第一节现代企业制度及其经营环境一、现代企业制度的形成和特性（一）现代企业制度的形成个体业主企业、合伙制企业和公司制企业是三种主要的企业组织形式，它们在筹资能力、风险分担、企业存续期、所有与控制及税收等方面存在诸多的差异。
1.个体业主企业的主要特点包括：．不是独立法人，业主的个人财产和企业财产之间没有严格界限；．业主对企业债务承担无限连带责任；．所有权与经营权通常是紧密结合在一起的；．是组建费用最低的企业组织形式，需要遵守的规章制度也最少；．企业所得并入业主所得缴纳个人所得税，不需要缴纳企业所得税；．企业的酬资能力在很大程度上受业主个人财富的限制；．企业存续期受诸如业主个人寿命、意愿等各个因素影响的。
2.合伙制企业的主要特点包括：．不是独立法人；．一般合伙人对企业债务承担无限连带责任；．管理控制权通常属于一般合伙人；．组建的费用通常比较低；．企业的收入按合伙人征收个人所得税；．筹资能力受合伙人自身能力的限制，通常难以筹集大量资金；．企业的存续期受多种因素的影响。
3.公司制企业的主要特点包括：．是独立法人；．公司的产权表现为一定比例或股份，可以自由转让给新的所有者；．股东只以其出资额为限承担有限责任；．有可能实现所有权与经营管理权的分离；．存在双重纳税，公司所得缴纳公司所得税，股东就红利所得缴纳个人所得税；．具有较强的筹资能力；．因为公司的存在与持股人无关，因此公司具有无限存续期等。
公司理财课程说明公司理财是对企业经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，财务管理的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和流动资金决策；从管理角度来讲，财务管理的职能是指对资金筹集和资金投放的管理。
第一章公司理财概述第一节公司理财的含义一、理财学的三大分支财务学是研究资金的运动和运作的科学，有三大分支：1)宏观财务学（Macro-finance）：主要研究国家的宏观资金运动（货币与资本市场学）；2)投资学（Investment）:主要研究各种金融机构和个人的投资组合的证券投资选择决策；3)公司理财学（Corporate Finance）：主要研究与企业投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括计划、分析和控制等。
另一种分法：公司理财、个人财务（Personal Finance）、财政学（Public Finance）、国际金融（International Finance）和跨国公司财务学（Multinational Finance）。
二、公司理财学的发展20世纪初以前，公司理财学一直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学的一个分支。
1．初创期（本世纪初至30年代之前）：工业化的发展使企业需要筹集更多的资金来扩大规模，拓展经营领域。
公司理财学集中在如何利用普通股、债券和其他有价证券来筹集资金。
2．调整期（本世纪30年代）：20世纪末的经济危机导致经济不景气，公司理财学的重点转向如何维持企业的生存上，如企业资产的保值、变现能力、破产、清算以及合并与重组等。
以上两个阶段的公司理财是描述性的，即侧重对企业现状的归纳与解释。
3．过渡期（本世纪40年代到50年代）：公司理财学逐渐由描述性转向分析性，围绕企业利润、股票价值最大化来研究财务问题，把一些数学模型引入企业理财中。
4．成熟期（50年代后期至70年代）：公司理财学发展的黄金时期，研究方法由定性向定量转换，出现了“投资组合理论”、“资本市场理论”和“资本资产定价模型”和“期权价格模型”等。
第一章公司理财导论Introduction to Corporate Finance一、公司理财的含义（一）、企业组织形式及特征1、企业（Firm）：是从事经营活动的营利性组织。
2、企业的基本组织形式独资企业非独立法人承担无限责任。
企业合伙企业独立法人公司（Corporation），强调法人性质。
3、法人企业（公司）的特征：非独立法人企业的特征：（1）、非法人；（2）、不是企业所得税的纳税主体，可以避免双重税负；（3）、其收益归投资者一并交纳个人所得税；（4）、投资者承担无限责任。
但是独资企业和合伙企业又存在很多区别。
公司是现代企业典型的组织形式，其特征：（1）、股东承担有限责任；（2）、有独立的法人财产权；法人企业（公司）（3）、易于融资；（4）、具有完善的法人治理结构；（5）、不足：双重税负；关系人之间存在诸多矛盾。
法人企业（公司）也有不同的形式，如有限责任公司和股份有限公司，二者存在很多异同。
其共同点有：股东承担有限责任；有独立的法人财产权；具有完善的法人治理结构等。
其区别有：股东人数不同；股份构成不同；股份转让不同等。
（二）、公司理财（Corporate Finance）1、公司制企业面临的金融问题首先，公司制企业提供了投资分散机制。
早在20世纪30年代，伯乐（berle）和米恩斯（means）就发表论文，提出股份制公司的实质是将收益和风险分解给每个投资者。
其次、公司制企业涉及多个经济实体之间利益和风险分配的问题。
包括公司、投资者、债权人、以及公司内部的关系人等。
由此形成多种委托代理关系。
第三，公司制企业的各方关系人行为的决定因素取决于对公司未来的预期。
因此，优化公司的资源跨期配置就显得尤为重要。
综上所述，公司金融是研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。
2、公司金融（公司理财）研究的基本问题Corporate Finance，相对准确地讲应该为公司理财，既体现了经济学的含义，又能体现金融学的含义。
课时授课计划一、授课时间: 年月日节二、授课章节:第一章公司理财概述第一节公司理财的产生及发展三、教学目的要求:理解公司理财的含义、产生及发展过程四、教学重点难点：公司理财的含义五、课型、教学方法：讲授，小组讨论，案例六、教学用具：多媒体七、教学过程：（含复习提问、教学内容要点板书提纲、课堂练习、教学进程时间分配、课外作业等。
）第一章公司理财概述第一节公司理财的产生及发展穷人是怎样炼成的有一位成都老太,33年前在银行里存了4０0元钱，当年这笔钱能盖一套房子、买400斤猪肉、1818斤面粉、727盒中华香烟或50瓶茅台酒。
今天,她取出这笔前，连本带息835.82元,仅够买420斤面粉、40多斤猪肉或１瓶茅台。
试想如果她当年盖了一套房子，现在会是什么样子？一、什么是公司理财？ﻩ公司理财主要解决如下四个问题:公司应如何选择长期投资项目？公司应如何为所选择的投资项目筹集资金?公司应如何管理短期资产并为其融集资金？公司应如何给投资者分配所实现的收益？二、公司理财的概念1、公司理财概述现代公司理财学是市场经济的产物，是专门研究公司如何筹集资金和营运资金的学科。
公司理财主要解决了两个核心问题：第一,什么是公司理财以及财务经理在公司中所起的作用是什么?第二，公司理财的目标是什么？(1）公司理财的产生与演进理财（Ｆiｎance）是人类经济活动的基本职能之一，大约于19世纪末,在现代生产技术的驱动下，以１89７年托马斯·格林纳(Thｏmas Greenｅ）出版的《公司财务》一书为标志，理财学从公司的其他管理活动中独立出来成为专门的学科，并于20世纪飞速发展。
2、现代理财学主要包括三大部分（1）宏观财务学（Ｍｉcｒｏ－Ｆinａnce）,主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学、财政金融学等。
金融市场学是其最主要的组成部分之一。
（2）投资学（Iｎvｅstｍｅnt),主要研究证券及其投资组合（Porｔfｏｌio)、投资决策、分析与评价。
第三章资本预算一、资本预算原理1、什么是资本预算资本：Capital，指用于生产的固定资产。
预算：Budgeting，指祥细描述投资项目在未资本预算时期内现金流入量和现金流出量状况的计划。
资本预算：Capital Budgeting，是关于资本支出的预算，就是规划企业用于固定资产的资本投资计划。
即企业选择长期资本资产投资的过程。
资产（asset）包括真实资产（real asset—RA）和金融资产（finance asset—FA）。
资本预算的资产是指真实资产RA中的长期资产投资，即固定资产。
2、资本预算的目的（Object）资本预算作为真实资产投资（investment），其目的是使投资的价值最大化（The object of investment is tomaximize （means: to increase sth as much as possible）the value of the investment.简单地说，就是要求对企业而言，投资于价值高于成本的资产。
3、资本预算的意义正确地进行资本预算，是公司具有长远发展意义的决策，因为资本预算属于微观生产力的投资，直接影响和决定公司的长期发展战略。
4、资本预算过程（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略（创意问题）；（2）、提出建议并审查现有项目和实施；（3）、评价所提出的项目，进行资本预算；（包括现金流的测算和项目的分析评估）（4）、项目决策；（5）、项目的实施和检查。
5、资本预算分类资本预算项目:（1）、维护性项目；（2）、降低成本、增加收入项目；（3）、当前业务的生产能力的扩张项目；（4）、新产品和新业务的开拓项目；（5）、符合法律和政策要求的项目。
如环保、绿色项目等。
二、项目现金流的测算（一）、现金流及其影响因素1、现金流包括现金流入量、现金流出量，以及净现金流量。
2、影响现金流的因素（1）、不同投资项目之间存在的差异；（2）、不同出发点的差异；涉及投资目的问题。
罗斯《公司理财》重点知识整理上课讲义罗斯《公司理财》重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出- 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
《财务管理（公司理财）》教案第一章公司理财导论第一节什么是公司理财一、资产负债表资产负债表的左边是公司的资产，这些资产可以划分为“固定资产”和“流动资产”。
固定资产是指那些延续时间较长的资产，如建筑物。
某些固定资产是有形的，如机器和设备；而某些固定资产是无形的，如专利、商标、管理者素质。
流动资产是指那些延续时间较短的资产，如存货。
公司生产、但未销售的网球就是存货的一部分。
除非公司生产过剩，否则它们留在公司的时间很短。
资产负债表的右边表示公司的融资方式。
公司一般通过发行债券、借贷或发行股票来筹资，分为负债和股东权益。
正如资产有长期和短期之分一样，负债也可以分为“短期负债”和“长期负债”。
短期负债是指那些在一年之内必须偿还的贷款和债务；而长期负债是指那些不必在一年之内偿还的贷款和债务。
股东权益等于公司的资产价值与其负债之间的差。
在这一意义上，股东权益就是企业资产的剩余索取权。
从公司资产负债表的模式中可见，为什么说公司理财研究的就是如下三个问题：1.公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资产负债表的左边。
当然，公司的资产和类型一般视业务的性质而定。
我们使用“资本预算(capital budgeting)”和“资本性支出”这些专业术语描述这些长期固定资产的投资和管理过程。
2.公司如何筹集资本性支出所需的资金呢？这一问题涉及资产负债表的右边。
回答这一问题又涉及到“资本结构(Capital structure)”，它表示公司短期及长期负债与股东权益的比例。
3.公司应该如何管理它在经营中的现金流量？这一问题涉及资产负债表的上方。
首先，经营中的现金流入量和现金流出量在时间上不对等。
此外，经营中现金流量的数额和时间都具有不确定性，难于确切掌握。
财务经理必须致力于管理现金流量的缺口。
从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本(net working capital)有关。
净营运资本定义为短期资本与短期负债之差。
从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流量和现金流量之间不匹配造成的。
二、资本结构融资安排决定了公司价值的构成。
购买公司债务的人或机构统称为“债权人”。
持有公司权益股份者称为“股东”。
有时把公司视为一个圆饼有助于理解公司的资本结构。
首先，圆饼的规模大小将取决于公司已经做出的投资决策。
在公司做出投资决策之后，公司的资产价值，如建筑物、土地、存货等，也随之而定。
然后，公司可以确定它的资本结构。
公司可以事先发行比股权多的债权，筹集投资所需的资金；现在它也可以考虑改变一下二者的比例，使用其收入买回它的一些债权。
这样的融资决策在原先投资决策之前就可以独立设定。
由此可见，这些发行债权和股权的决策影响到公司的资本结构。
我们可以将公司的价值V，写作V = B + S式中B—债权或负债的价值；S—股权或所有者权益的价值。
由于如何确定资本结构将影响公司的价值，因此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。
三、财务经理在大型公司中，理财活动通常与公司高层领导人有关，如副总裁或财务总管，及其他主管。
负责向财务总监报告的是资金主管和财务主管。
资金主管负责处理现金流量、投资预算和制定财务计划。
财务主管负责会计工作职能，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。
我们认为，财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
那么，财务经理是如何创造价值的呢？1.公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现金。
2.公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金。
因此，公司创造的现金流量必须超过它所使用的现金流量。
公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人、股东投入公司的现金流量。
第二节公司制企业一、独资企业(sole proprietorship)是指由一个人拥有的企业。
假设你决定开始创办一家生产捕鼠器的企业，创立企业很简单，你只要对所有听众宣布：“今天，我要创办一家生产捕鼠器的企业。
”许多大城市要求你申办营业执照。
此后，你可以开始雇佣你所需的人，借你所需的钱。
到了年末，无论盈利或亏损都是你的。
以下是考虑独资企业时的一些重要因素：1.独资企业是费用最低的企业组织形式。
不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要遵守的政府规定极少。
2.独资企业不需要支付公司所得税。
企业所有的利润按个人所得税规定交纳。
3.独资企业对企业债务负有无限责任。
个人资产和企业资产之间没有差别。
4.独资企业的存续期受制于业主本人的生命期。
5.独资企业的投资属业主个人的钱，所以独资企业业主筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。
二、合伙制两个或两个以上的人在一起创办企业，组成合伙制( partnership )。
合伙制分为两类：1.一般合伙制；2.有限合伙制。
在一般合伙制企业中，所有的合伙人同意提供一定比例的工作和资金，并且分享相应的利润或亏损。
每一个合伙人承担合伙制企业中的相应债务。
一份合伙制企业的协议标明这种准备的实质。
合伙制协议可以是口头协议，也可以是正式文字协议。
有限合伙制允许某些合伙人的责任仅限于每人在合伙制企业的出资额。
有限合伙制通常要求：1.至少有一人是一般合伙人；2.有限合伙人不参与企业管理。
以下是考虑合伙制时的一些重要因素：1.合伙制企业的费用一般较低。
在复杂的准备中，无论是有限或一般合伙制，都需要书面文件。
企业经营执照和申请费用是必需的。
2.一般合伙人对所有债务负有无限责任。
有限合伙人仅限于负与其出资额相应的责任。
如果一个一般合伙人不能履行他或她的承诺，不足部分由其他一般合伙人承担。
3.当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结。
但是，这一点不同于有限合伙制。
对于一个合伙制企业，在没有宣布解散的情况下转让产权是很难的。
一般来说，所有的一般合伙人必须一致同意。
无论如何，有限合伙人可以出售他们在企业中的利益。
4.合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。
权益资本的贡献通常受到合伙人自身能力的限制。
许多公司，如苹果计算机公司（ Apple Computer），就是始于个体业主制或合伙制，但到了一定程度，他们选择了转换为公司制的形式。
5.合伙制的收入按照合伙人征收个人所得税。
6.管理控制权归属于一般合伙人。
重大事件，如企业利润的留存数额，通常需要通过多数投票表决来确定。
对于大型企业组织，要以个体业主制或合伙制存在是很难的。
个体业主制和合伙制最主要的优点是创办费用低，但其缺点是严重的：（1）无限责任；（ 2）有限的企业生命；（ 3）产权转让困难。
这三个缺陷导致了（ 4）难于筹集资金。
三、公司制在众多企业组织形式中，公司制( Corporation )最为重要。
它是一个独立的法人。
正因如此，公司要有一个名称，并享有很多像自然人一样的法律权利。
例如，公司可以购买和交换财产；可以签定合同；可以起诉和被诉。
从司法的角度看，公司制是一种以公司身份出现的法人或公民。
当然，它没有公民投票权。
创办一家公司比创办一家个体业主制或合伙制企业复杂得多。
公司创办人必须准备公司的章程和一系列细则。
公司章程要包括如下内容。
1.公司名称。
2.公司计划的经营年限（可以无限永续）。
3.经营目的。
4.公司获准发行的股票数量，并说明各种不同股份的权限。
5.股东拥有的权利。
6.创建时董事会的成员数量。
公司细则是公司规范其自身存续的原则，涉及股东、董事会成员和经理。
公司细则小至对公司经营管理原则的简要说明，大至数百页的文字。
在最简单的公司制中，公司由三类不同的利益者组成：股东或所有者、董事会成员、公司高层管理者。
传统上，股东控制公司的方向、政策和经营活动。
股东选举董事会成员。
反过来，董事会成员选择高层管理人员。
高层管理人员以股东的利益为重，管理企业的经营活动。
在股权集中的企业，股东、董事会成员和公司高层管理人员三者可能相互交叉。
但是，在大型企业中，股东、董事会成员、公司高层管理人员可能是各不相同的集团。
与个体业主制和合伙制企业相比，公司制企业的所有权和管理权的潜在分离有很多好处：1. 因为公司的产权表示为股份，所以产权可以随时转让给新的所有者。
因为公司的存在与持股者无关，所以股份转让不像合伙制那样受到限制。
2.公司具有无限存续期。
因为公司与它的所有者相分离，某一所有者死亡或撤出不影响它的存在。
即使原有的所有者撤出，公司仍然继续经营。
3.股东的责任仅限于其投资于所有权的股份数。
例如，假设股东购买公司1,000美元的股份，其潜在的损失就是1,000美元。
在合伙制企业，每个一般合伙人出资1,000美元，其可能损失1,000美元加上合伙制企业的负债。
有限责任、易于产权转让和永续经营是公司制这种企业组织形式的主要优点。
这些优点又提高了企业筹集资金的能力。
但是，公司制存在一个重要缺点。
联邦政府按照公司所得征收公司所得税。
它是在股东收到股利后交纳个人所得税以外的税收。
与个体业主制和合伙制相比，这对于股东是双重征税。
第三节财务管理的目标一、可能的目标1.利润最大化?2.成本最小化?3.市场占有率最大化?4.股东财富最大化?二、财务管理目标股票价值最大化三、更全面的目标；使公司现有的所有者权益的市场价值最大化第四节代理问题与公司控制一、代理关系企业系列合同理论认为企业可以被视为许多合同的集合。
合同条款之一是所有者权益对企业资产的剩余索取权。
所有者权益合同可定义为一种委托—代理关系。
管理小组的成员是代理人，股东是委托人。
它假设管理者和股东，如果独自一方，都将力图为自己谋利益。
无论如何，股东通过设计合适的激励机制和监督管理者的行为，减少管理者背离股东的利益。
遗憾的是，这样做不但复杂，而且成本高。
解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别类型的成本，称为“代理成本”，其是这样一些成本的总和：（1）股东的监督成本；（ 2）实施控制方法的成本。
可以预期，为了使得股东价值达到最大，设计的合同将提供给管理者适当的激励。
因此，系列合同理论建议：公司管理者采取的行动一般都以股东利益为重。
但是，代理问题仍然无法完美地得到解决，结果股东可能面临“剩余损失”，即由于管理者背离股东利益而使其蒙受财富损失。
二、管理目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
如果管理者独自追求他们自己而不是股东的目标，那么管理者所要追求的最大化目标是什么呢？威廉森（Willia m son）提出了“费用偏好”的概念。
他指出管理者通过某些费用获得了价值。
特别是公司的小汽车、办公家具、办公地点和自主决定投资的资金，对管理者来说，价值超过了他们的生产能力。
多那德森（ Donaldson）对一些大公司的高层管理者进行了访谈。
他的结论是管理者受到两种基本激励的影响：1.生存。
组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源来防止企业被淘汰。
