企业上市的投资者关系管理与沟通

文／李晓玲　一，投资者关系管理工作的　宗旨，内容与形式　英国投资者关系协会把ＩＲＭ的宗旨　说成是“通过有效沟通增强公司价　值”。主观上ＩＲＭ是为公司管理者服务　的，因为通过有效沟通，能防止公司股　价被低估从而沦为收购者的猎物，也能　使公司股价建立在坚定的投资者信心基　础上，避免公司股价被盲目或恶意炒作　而剧烈波动，最终因伤害投资者而退出　历史舞台。在客观上，信息充分沟通　后，包括弱势群体在内的投资者就将投　资决策建立在“知实情”的基础上，减　少上当受骗，同时，高度透明的公司运　作自然会比暗箱操作更加规范。　投资者关系管理的内容主要包括：　１、跟踪研究公司的经营状况、行业动　态以及证券监管部门的法规，最终落实　到确保公司对外信息披露工作的守法、　及时、完整、真实、公平。２、进行信　息披露，整合出投资界所需要的投资资　讯并予以发布；回答分析师、投资者和　媒体的资讯；收集公司现有和潜在投资　者的相关资讯，将投资界对公司评价和　期望及时传递到公司决策层。３、就公　司的重大事项组织召开面向投资者的传　统会议、电话会议和网上直播，并负责　会务工作。４、与政府部门、财经媒　体、机构大户、证券分析师及中小投资　者保持常规化联系，确保公司得到投资　界的广泛关注。５、策划、安排公司高　管人员与投资界的联系，如参加有关会　议、网上交流或在媒体上发表观点、披　露信息。６、危机处理：公司财务危机　往往发生在涉讼、监管机构针对本公司　的处理、重大重组并购、关键人员的变　动、盈利大幅下滑、传言甚至谣言、股　票交易异动、自然灾害等等，当危机发　生后迅速提出有效的处理方案。　投资者关系管理的现实运作形式一　般有三种：第一，由上市公司在内部设　立ＩＲＭ部门独立进行；第二，委托专业　的ＩＲＭ公司；第三，上述两种方式的结　合。投资者关系管理在国外市场的产生　和发展。　＝，投资者关系管理的产生　和发展　投资者关系管理是典型市场经济的　产物。它经历了一个从无到有，逐渐成　熟的过程。１９２９年席卷全球的经济危　机，使美国体验到不规范市场带来的切　肤之痛，并开始着手构建市场规范，其　中也包括建立上市公司与投资者之问良　好、平等的沟通关系。随着美国证监会　的成立，法制的逐步健全，以及上市公　司、投资人素质的提高，市场本身自发　形成了对投资者关系管理的需求。　１９６９年，美国成立了全国投资者关系协　会（ＮＩＲＩ：Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｉｎｖｅｓｔｏｒ　Ｒｅｌａｔｉｏｎ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ），英国、加拿大、德国、法　国、日本等国纷纷效仿，现在美国全国　投资者关系协会拥有３１个分会５０００多名　会员。１９９０年是全球ＩＲＭ事业发展史上　的一个里程碑。在这一年，成立了国际　投资者关系联合会（ＩＩＲＦ：　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｉｎｖｅｓｔｏｒ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓ　Ｆｅｄｅｒａｔｉｏｎ）。ＩＩＲＦ只接受各国的全国　性ＩＲＭ协会加入，至今已有１８个会员单　位。现在投资者关系管理在发达国家证　券市场已经成为一种潮流，上市公司都　极其重视。这主要是因为在海外发达的　证券市场上，机构投资者，特别是证券　投资基金已成为市场的主导力量。上市　公司要想获得长远发展，必须力争成为　基金投资组合的核心部分。因此，上市　公司必须要向基金经理讲清自身的价　值，吸引他们成为长期的投资人，此　时，投资者关系工作就显得至关重要。　另外一个原因是以信息沟通为生命线的　ＩＲＭＸＩ作。其具体内容是随人类信息交　流手段的发展而发展的。从２Ｏ世纪９Ｏ年　代以来ＩＲＭ产业界成功地运用了现代信　息技术革命成果，取得了辉煌成就，今　天已经很少有人怀疑ＩＲＭ的价值与作　用。　我国上市公司应用投资者关系管理　的必要性分析　２０００年以前，投资者关系管理在国　内市场比较陌生。但随着越来越多的上　市公司违规造假事件的披露，上市公司　正面临着越来越严峻的信任危机，投资　者关系管理开始得到上市公司的重视。　投资者关系管理理念的推广，对于国内　资本市场及上市公司的健康发展，已经　不可缺少。　一、投资者关系管理打造投资者与　上市公司之间的信用链，能够夯实证券　市场发展基础。　上市公司对于投资者的基本责任，　可以归结为筹资者的信息披露责任以及　规范经营给投资者以回报的责任。考虑　到公司制下，广大中小投资者往往不能　直接参与上市公司的经营，因此让投资　者及时了解上市公司的经营情况，对于　维持投资者的投资信心以及保证投资者　对上市公司的投资价值做出正确的评估　十分必要。也正因如此，各国证券市场　都对上市公司的责任作了强制性规定。　归结起来，上市公司对投资者应该遵循　的信用原则有二，一是遵纪守法：二是　勤勉尽职。首先，为了保证上市公司对　投资者负责，各国都针对上市公司对投　资者的职责（如信息披露责任、高级管　理人员的经营责任、赔偿责任）进行了　必要的规定。遵守相关的法律法规是上　市公司履行对投资者责任的最基本的要　求。其次，法规总是有局限性的，不可　能涵盖上市公司责任的各个方面。上市　公司要正确的认识投资者和上市公司的　相互依存关系，把实现企业自身价值最　大化，也就是股东或者投资者财富的最　大化作为自己的经营目的。我国目前上　市公司存在“一股独大”情况，“内部　

浅谈我国上市公司投资者关系管理　

潘婷吴冉　

摘要：随着我国资本市场的不断发展，上市公司投资者关系管理也变得日益重要。本文旨在阐述我国上市公司投资者关系管理的现　状及问题，并提出了相关的建议。　

关键词：投资者关系；上市公司；资本市场　

一、投资者关系管理的相关概述　

（一）投资者关系管理的定义　投资者关系管理是指公司通过各种方式的投资者关系活动与外界进　

行信息交流与沟通，从而达到保护投资者利益、获得投资者的广泛认　

同、实现股东价值最大化以及规范资本市场运作、健全外界对公司经营　约束的机制等目的。　

（二）投资者关系管理的内容　投资者关系管理的对象是公司的股东及潜在股东，包括基金经理、　

买卖双方分析师、财经媒体和个人投资者等。对上市公司而言，投资者　

关系管理的工作包括对投资者及潜在投资者的分析研究、信息交流与沟　通、公共关系管理、危机预警与处理、参与制定公司的战略规划以及对　有关从业人员进行职业培训等。　

（三）我国上市公司投资者关系管理的现状　

自２０００年来，随着我国证券市场化改革的不断深入，投资者关系　管理日益引起了我国上市公司和监管机构的关注。特别是自２００７年我　

国上市公司进入后股份改革时期以来，投资者关系管理战略已成为上市　

公司发展战略的重要组成部分之一。　目前，我国的上市公司已经开展了一部分投资者关系管理方面的工　

作，包括在报刊及网站上按规定公布公司的年报、中报等各财务报告、　公布股民咨询电话并派专人回答股民提问、路演、新股发行时网上推介　

直播等，可以说是卓有成效。但与成熟的海外资本市场相比，我国的投　

资者关系管理才刚刚起步，各方面的条件都比较缺乏，存在一系列的问　

题和差距。　

二、我国上市公司投资者关系管理的问题　（一）投资者方面　

１．我国资本市场的投资结构不合理　

与以机构投资者为主的国外成熟资本市场相比，我国资本市场的投　资者结构仍不合理。虽然近年来，证券投资基金等机构投资者快速发展　

起来，但是机构投资者的整体规模仍偏小、平均持股期限偏短、以短期　投资行为为主、交易较频繁。而以个人投资者为主的中小投资者在由上　

上市公司投资者关系　

沟通渠道调查与分析　

■　刘华’、　（１、北京物资学院商学院北京　１０１１４９　

２、南开大学公司治理研究中心　天津３０００７１）　

▲　基金项目：北京物资学院青年基金项目（项目号：２０１０ｘｊＱＮ０２７）　

◆　中图分类号：Ｆ８３０文献标识码：Ａ　

内容摘要：投资者关系管理是公司与　相关金融界、分析师以及投资者和潜　在投资者进行的信息传递活动。其信　息传递的效果取决于信息内容和信息　沟通渠道。本研究立足于沟通渠道的　角度，重点考察了２００９年我国境内主　板市场上市的１０４０家公司投资者关系　互动沟通渠道建设情况，目的在于对　我国上市公司近年投资者关系互动沟　通渠道建设整体情况做出初步判断，　为后续进一步的实证研究做准备。　关键词：投资者关系互动沟通渠道　

投资者关系管理被认为是公司和金融　

团体之间的连接物，它负责提供信息以帮　

助金融团体和投资公众来评估公司　

（Ｍａｒｓｔｏｎ，１９９６）。从本质上看，投资者　

关系管理的是公司与相关金融界、分析师　

以及投资者和潜在投资者进行的信息传递　

活动（Ｍａｒｓｔｏｎ和Ｓｔｒａｋｅｒ，２００１年）。投　

资者关系管理的重要作用之一是充当上市　公司与投资者之间的信息沟通渠道。　

国外投资者关系沟通渠道的　

使用　

通过相关文献梳理可发现，国外上市　公司通常采取多种形式的沟通渠道进行投　

资者关系相关信息的传递和沟通。　

从正式与非正式的角度看，投资者关　

系管理中常用的沟通渠道包括正式沟通渠　道和非正式沟通渠道。正式的沟通渠道包　

括年报、中期报告、季报、股东会议（年　

度会议和临时会议）。非正式的沟通渠道　

被分为私人沟通和公开沟通两类。私人沟　

通包括给分析师和基金经理邮寄信息、回　

答询问、对分析师的报告提供反馈、与特　定投资者的见面等。公开的沟通包括通过　新闻媒介发布的新闻稿件以及公开的新闻　发布会等（Ｍａｒｓｔｏｎ，１　９９６；Ｂｒｅｎｎａｎ　ａｎｄ　

Ｋｅｌｌｙ，２０００）。　从借助媒介的角度看，常见的投资　

总２２卷第１期　２００６年２月　兰州商学院学报　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｌａｎｚｈｏｕ　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ｃｏｌｌｅｇｅ　Ｖｏ１．２２　Ｎｏ．１　Ｆｅｂｒｕａｒｙ．２００６　

我国上市公司投资者关系管理研究’　

●　郝　臣　

（南开大学公司治理研究中心，中国天津３０００７１）　

摘　要：在界定投资者关系管理内涵的基础上，分析了投资者关系管理的重要意义，并建立了投资者关系管理模　型：然后指出我国上市公司投资者关系管理的现状及存在的主要问题；最后提出改善上市公司投资者关系管理的　

宏观和微观层面的对策建议。　关键词：投资者关系；投资者关系管理；对策建议　中图分类号：Ｆ２７６．６　文献标识码：Ａ　文章编号；１００４－５４６５（２００６）０１．００８－０５　

Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　ｔｈｅ　ＩＲＭ　ｏｆ　Ｌｉｓｔｅｄ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　

０　Ｃｈｅｎ　

（Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｃｅｎｔｅｒ　ｏｆ　Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ，Ｎａｎｋａｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３０００７　１，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ　ａｒｔｉｃｌｅ　ａｎａｌｙｚｅｓ　ｔｈｅ　ｉｍｐｏｒｔａｎｃｅ　ｏｆ　ＩＲＭ　ａｎｄ　ｇｉｖｅｓ　ａｎ　ＩＲＭ　ｍｏｄｅｌ　ａｆｔｅｒ　ｄｅｆｉｎｉｎｇ　ＩＲＭ．Ｔｈｅｎ　

ｔｈｅ　ｐａｐｅｒ　ｐｏｉｎｔｓ　ｏｕｔ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｓｔａｔｕｓ　ｑｕｏ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ＩＲＭ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ａｎｄ　ｄｅｍｏｎｓｔｒａｔｅｓ　ｔｈｅ　ｐｒｉｎ—　

ｃｉｐａｌ　ｐｒｏｂｌｅｍｓ　ｏｆ　ＩＲＭ．Ｆｉｎａｌｌｙ　ｐｒｏｐｏｓａｌｓ　ａｒｅ　ｐｕｔ　ｆｏｒｗａｒｄ　ｔｏ　ｉｍｐｒｏｖｅ　ｔｈｅ　ｌｅｖｅｌ　ｏｆ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ＩＲＭ　ｆｒｏｍ　ｂｏｔｈ　ｍａｃｒｏ　ａｎｄ　ｍｉｃｒｏ　ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｉｎｖｅｓｔｏｒ　ｒｅｌａｔｉｏｎ（ＩＲ）；ｉｎｖｅｓｔｏｒ　ｒｅｌａｔｉｏｎ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ（ＩＲＭ）；ｐｒｏｐｏｓａｌｓ