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钢铁公司套期保值案例探究摘要：本文以S钢铁公司为例，对实施套期保值的流程进行阐述，并结合当前面临的套期保值策略不科学、风险管理体系不完善等问题加强研究，进而结合实际提出落实套期保值的精细化管理、有效应用期权套期保值策略、构建完善套期保值止损机制及严格落实套期保值流程监管等策略，提升S企业抵御风险的能力。
关键词：钢铁公司；套期保值；风险管理引言：在供给侧改革政策落实的背景下，钢铁行业内部的供需结构也产生了一定的变化，对于其生产经营也会造成一定影响。
为保证钢铁企业稳定经营，可以结合企业实际落实相应的套期保值策略，同时构建起完善的风险管理体系，对企业套期保值的实施起到一定支撑作用，为钢铁企业管理水平的提升奠定坚实基础。
一、S钢铁公司套期保值的流程分析结合S钢铁公司的实际经营管理情况来看，在实施期货套期保值风险管理业务的时候主要可以分为三个流程：第一，制定套期保值方案，在保证其可行性的基础上构建完善的目标、策略以及相关资金需求；第二，套期保值方案操作，主要需要完成套期保值交易入场、平仓、止损等指令的执行，并对相关流程加以审核；第三，套期保值风险管理，针对套期保值业务实施事前、事中、事后的全方位风险控制，并对最终的套期保值成果实施综合评定。
二、S钢铁公司实施套期保值面临的困难（一）缺乏科学的套期保值策略第一，当前S钢铁采用的是买入与卖出保值相结合的套期保值策略，该模式执行上较为简单，有着较强的可操作性。
然而这种策略并不能有效满足复杂钢铁产品结构以及钢铁产品价格波动下的实际需求，从而提升风险管理的难度。
第二，S钢铁公司在实际操作的过程中按照数量相等的原则实现期货和现货的匹配，因此套保比率的分析需求也是不存在的，这将会严重影响套期保值方案的严谨性。
（二）不具备完善的风险管理体系结合S钢铁公司风险管理的实际情况来看，第一，企业内部并没有确立严格的止损机制，因此在发生紧急情况的时候也缺乏稳定的止损依据。
第二，S钢铁公司在合作式套期保值的应用上缺乏创新，进而在制定相关管理机制的时候存在滞后性。
因素分析法的运用分析 - 案例分析——因素分析法（抚钢）案例分析——因素分析法(抚钢)抚顺特殊钢(集团)有限责任公司(下称抚钢)财务分析中常采用因素分析法，即把某一综合指标分解成若干个相互联系的因素，并分别计算、分析各个因素影响程度的方法。
例如，企业利用连环替代法对构成某种钢锭的原材料费用(金属料费用)进行分析，成本资料列于表1:由表1可以看出，构成该种钢锭的原材料成本比目标超支了50 400元，影响这一指标变动的因素有产量、材料单耗、材料单价三个因素。
在这三个因素中，应先替代起决定作用的产量因素，其次替代派生的单耗因素，最后代替单价因素。
分析过程如下: 钢锭中材料费目标总成本=目标产量×目标单耗×材料目标单价=2 000×1.2×870=2 088 000(元)(1)替代产量因素=实际产量×目标单耗×材料目标单价=2 200×1.2×870=2 296 800(元)则产量变动对材料成本的影响数值=2 296 800-2 088 000=208 800(元) (2)替代单耗因素=实际产量×实际单耗×材料目标单价=2 200×1.08×870=2 067 120(元)则单耗变动对材料成本的影响数=2 067 120-2 296 800=-229 680(元) (3)替代单价因素=实际产量×实际单耗×材料实际单价=2 200×1.08×900=2 138 400(元)则单价变动对材料成本的影响数值=2 138 400-2 067 120=71 280(元) 将这三个因素的综合影响数值相加:208 800+(-229 680)+71 280=50 400(元)分析结果表明，该钢锭的实际材料成本比目标成本超支了50 400元。
主要原因是:由于产量增加，使钢锭的材料总成本增加208 800元;由于金属料单耗下降，使钢锭中材料的总成本减少了229 680元;由于金属料单价上升，使钢锭中材料的总成本上升了71 280元。
钢材企业套期保值方案套期保值：利用期货市场和现货市场价格走势发展向相一致的原理在期货市场和现货市场上作方向相反的交易，达到一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，从而达到回避市场风险锁定生产成本和利润的目的。
具体到钢材的企业来讲就是：用钢企业在订单已经敲定前提下：如果未来价格上涨了，企业购买原料的价格将上涨，从而增加采购成本、导致利润的减少；如果铜格出现大幅上涨，将可能导致订单利润被原料价格上涨的亏损所抵消乃至出现亏损。
企业希望未来价格能够维持平稳，最好是有下跌。
但未来的价格是涨还是跌，我们是很难准确预见的。
我们在签定合同的时候是签约双方基于对未来市场的分析判断而做出的决定。
如果企业签定未来某个时间的合同，实际上就相当于期货市场上事先做了一笔卖单。
企业需要在合约到期前买回相应数量的原料来了结这笔卖单合约。
如果未来价格上涨了我们必须以更高的价格买回原料，如果未来的价格跌了我们将可以以更低的价格买回原料，从而获取价格差。
由于未来市场价格变化的不可预见性：我们如何才能回避因价格上涨而给我们带来的成本风险锁定我们的订单利润呢？最直接的第一种办法是：在签定合同的时候就在现货市场上买入相应数量的原料存在仓库里，然后按照生产计划组织生产。
但一次性大量购买原料企业将面临较大的资金压力、资金成本和仓储成本。
第二种办法是：在签定销售合同的时候同时和原料企业签定原料购买合同，然后按照原料购买合同购买原料进行生产，但原料购买合同需要考虑的合同的履约风险，如果未来原料价格上涨幅度超过原料购买合同规定的违约赔偿幅度、或者其他原因导致原料供应商违约该怎么办？再有一种办法就是：在期货市场上进行套期保值：方法如下：我们在签定产品销售合同的同时就考虑在期货市场上进行相应的保值交易。
也就是我们现货市场上签定卖出合约的时候（相当于在期货市场上建立一个空头部位），就在期货市场建立一个相应的多头部位，等到未来需要购买原料进行生产的时候（购买现货等于了结原来签定的销售合同）将期货市场的多头平仓。
抚顺新钢铁运用钢材期货套保案例分析钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场促进生产经营的平稳发展，其中建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任公司（以下简称“抚顺新钢铁”）积极参与钢材期货套期保值，并取得良好效果，成为钢厂运用期货市场的典范。
抚顺新钢铁期货套期保值的准备工作第一，积极组织期货知识相关培训，积极了解钢材期货上市对现货经营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。
通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训，邀请期货经营机构到厂组织系列培训，使企业从高层领导到普通业务人员充分了解期货套期保值和价格发现功能，积极以期货思想武装头脑并指导现货经营，为企业正确运用期货市场奠定坚实的思想基础。
第二，积极申请交割注册品牌。
抚顺新钢铁在钢材期货上市前就积极了解期货合约设计思想和基本交易规则，并根据上海期货交易所的合约标准改善现货生产经营，提升产品质量，完善内部管理流程，使自己的产品成为东北地区最早获得上海期货交易所注册的螺纹钢品牌，为企业参与期货市场服务现货经营创造了现实条件。
确立套期保值组织制度和业务流程严格的期货操作规程和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值的前提条件，为了严格防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货平稳经营，按照决策权和执行权分离的原则，建龙集团及其子公司抚顺新钢铁共同组建了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值方案和交易计划必须由期货交易领导小组审批通过，期货业务操作小组负责严格按照套保方案和交易计划执行。
同时，还建立了严格的业务流程、节点控制和风险控制制度。
以下是抚顺新钢铁期货决策体系和业务流程：企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。
近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。
一个保值方案中只有一个工作目标，要执行严格的报告制度，要严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向相反和时间相同”。
钢铁企业参与期货市场案例分析总则：钢铁企业参与期货有明显的阶段性特征鉴于铜期货发展时间较长，且套保模式相对成熟，为了完善钢铁企业的套期保值模式，并给予钢铁企业以好的指导，我们首先对铜期货市场中相对成熟的案例进行剖析。
江铜是我国最大的铜矿生产商和阴极铜生产商。
沿着从铜矿开采到最终制成铜材销售这一产业链，每个环节的作价模式有所不同，给江铜的经营带来了较为复杂的价格风险，有时甚至威胁到江铜赚取核心利润的能力。
但值得庆幸的是，从原料到成品，虽然精铜矿、阴极铜、铜材的作价模式不同，但基本是以期货价格为基准，因而期货市场成为江铜套期保值、对冲风险的必然选择。
随着近几年江铜冶炼能力的不断扩大，原料自给率迅速下降，大部分原料依靠从国外市场购买，形成了典型的“两头在外”的格局。
从原材料的获得到最终制成成品销售，江铜在经营中面对的风险敞口主要有：原材料采购的价格波动风险以及铜杆销售环节均价、点价作价方式的风险。
面对这些风险，江铜在采购环节，通过计算每日平均虚拟销售规划量，分别在LME和上海期货交易所分别进行铜期货买入（或卖出）建仓；同时，为规避客户远期点价带来的风险，在客户点远期价格的同时，江铜在期货市场上买入相应合约保值。
通过这种方法，江铜有效的规避了市场价格波动所带来的风险。
从江铜的成功案例中，我们可以总结出，正确的理念是成功套期保值的前提；顺畅的业务流程为成功的套期保值提供保障；针对企业风险敞口设计方案是成功套期保值的关键。
回到钢铁行业上来看，螺纹钢期货自从2009年3月27日上市后，经过四年多的发展，已经逐渐被钢铁行业所接受，为钢铁企业的套期保值提供了必要的基础。
在过去的几年中，钢铁行业既经历了四万亿带来的红利，也经历了由于产能过程所带来的行业阵痛，在这一过程中，国内众多钢铁参与到了期货市场中来，有些企业在市场中逐渐形成了适合自己发展的模式，而有些企业却折戟沉沙。
回首国内钢铁企业参与期货市场的历程，我们不难发现，在不同的时期、不同的阶段，钢铁企业参与期货市场的特征并不尽相同，表现出了较为明显的阶段性特征。
钢材期货套期保值操作案例一、关于价格风险的正确认识商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，这给企业的生产和经营活动带来很大的风险性。
过去搞计划经济，风险由国家承担，经济一潭死水，企业发展缓慢。
改革开放让企业直接面向市场，实现自负盈亏，自担风险。
当前我国已"入世"，企业面临巨大的挑战和机遇。
因此，作为一个成功的企业管理者，他应该具备相当强的对市场风险和机遇的把握和控制能力。
期货市场上的风险从本质上讲与现货市场风险是一致的，都是价格波动风险。
在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下，企业是在销售（购买）的当天才确定价格，至于这个价格是好还是不好完全听任当天的市场行情，事先无法作出任何预先的规划和控制管理。
企业通过参与期货交易，则可以对或采购价进行预先管理，在理想价位上迅速锁定下阶段的采购价格。
企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。
但是，许多企业还没有意识到的一点是：不参与保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。
因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。
这时企业"赌"的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。
美国的银行在审查对金属企业的贷款条件时有一个必要条件就是看企业是否通过期货市场做了套期保值，保了值才考虑贷款。
因为银行认为不保值的企业面临不可估量的价格风险，贷款给这样的企业是很危险的。
目前，国内许多有色企业常年在期货市场进行套期保值，许多尝到套保好处的国内有色企业已树立这样一种理念：不保就是投机，并且是最大的投机。
不保值才面临巨大的价格风险。
二、运用期货市场进行套期保值的操作原则套期保值应大致遵循“交易方向相反原则”、“商品种类相同原则”、“商品数量相等原则”、“月份相同或相近原则”。
钢材企业期货套期保值的案例分析金融081 关志伟 20080200751钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。
钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。
全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。
开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。
钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。
下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析（1）多头套期保值1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。
此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。
该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。
2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。
交易情况如下表所示：场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。
若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。
相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。
因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
（2）空头套期保值假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。
为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。
交易情况如下：现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。
钢铁企业期货套期保值案例分析随着全球经济的不断发展，钢铁行业面临着越来越多的市场风险，例如原材料价格波动、市场需求变化等。
为了规避这些风险，越来越多的钢铁企业开始期货市场，并尝试通过套期保值来降低企业运营风险。
本文以某大型钢铁企业为例，深入分析其期货套期保值的实践及效果，以期为相关企业提供参考。
某大型钢铁企业是国内领先的钢铁生产企业之一，其生产规模大、销售渠道广，因此对市场波动非常敏感。
近年来，由于国际国内市场的复杂变化，该企业的原材料成本和产品销售价格波动剧烈，给企业的稳健经营带来了巨大挑战。
为了应对这种市场风险，该钢铁企业决定尝试期货套期保值。
具体方法如下：选择合适的期货品种：根据企业的生产情况和销售渠道，该企业选择了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种进行套期保值。
制定套期保值策略：根据企业的生产计划和销售需求，制定相应的套期保值策略，包括买入套期保值和卖出套期保值等。
建立套期保值团队：组建专业的套期保值团队，负责期货市场的分析和操作，确保套期保值的顺利进行。
以该钢铁企业2019年度的套期保值实践为例，具体分析如下：操作情况：在2019年度，该钢铁企业根据套期保值策略，分别在螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种上进行了买入套期保值和卖出套期保值操作。
其中，买入套期保值主要是在原料采购方面，以稳定生产成本；卖出套期保值则主要是在产品销售方面，以锁定销售价格。
收益情况：通过套期保值操作，该钢铁企业在2019年度实现了较好的收益。
在原料采购方面，由于期货市场的买入套期保值，企业有效规避了原材料价格上涨的风险，稳定了生产成本；在产品销售方面，由于期货市场的卖出套期保值，企业成功锁定了销售价格，确保了销售收益。
风险控制：在套期保值操作过程中，该钢铁企业也注重风险控制。
企业在选择期货品种时，充分考虑了自身生产情况和销售渠道，避免了不相关品种的套期保值风险；企业在制定套期保值策略时，合理配置了期货和现货市场的头寸，以降低市场风险；企业建立了严格的风险管理制度和内部监控机制，确保套期保值操作的规范性和安全性。
抚顺新钢铁运用钢材期货套期保值案例分析
钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场促进生产经营的平稳发展，其中建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任公司（以下简称为“抚顺新钢铁”）积极参与钢材期货套期保值并取得良好效果，成为钢厂运用期货市场的典范。
以下我们对抚顺新钢铁的成功案例进行总结分析。
一、抚顺新钢铁期货套期保值的准备工作
1、积极组织期货知识相关培训，积极了解期货上市对现货经营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。
通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训、邀请期货经营机构到厂组织系列培训，使企业上到高层领导，下至普通业务人员充分了解了期货套期保值和价格发现功能，积极用期货思想武装头脑并指导现货经营，为企业正确运用期货市场奠定了坚实的思想基础。
2、积极申请交割注册品牌。
抚顺新钢铁在钢材期货上市前就积极了解期货合约设计思想和基本交易规则，并根据上海期货交易所的标准改善现货生产经营，提升产品质量，完善内部管理流程，从而成为东北地区最早获得上海期货交易所注册的螺纹钢品牌，为企业参与期货市场服务现货经营创造了现实条件。
二、确立套期保值组织制度和业务流程
严格的期货操作规程和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值的前提条件，为了严格防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货平稳经营，按照决策权和执行权分离的原则，建龙集团及其子公司抚顺新钢铁共同组建了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值方案和交易计划必须由期货交易领导小组审批通过，而期货业务操作小组负责严格按照套保方案和交易计划执行。
同时建立了严格的业务流程、节点控制和风险控制制度。
以下是抚顺新钢铁期货决策体系和业务流程：
企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。
近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。
一个保值方案中只有一个工作目标，要执行严格的报告制度，要严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向相反和时间相同”。
另外，企业还应对套期保值业务建立档案，包括拟保值品种的期货或者现货市场分析报告、套期保值可行性报告、套期保值内控制度与操作流程、套期保值参与人员名单和简历与职责、资金审批流程与权限、保值品种仓位和浮动盈亏及实际损益等。
三、明确自然条件给公司带来的经营风险
企业除了期货市场参与过程中存在的风险，还存在某些本身自然条件所带来的风险：
第一，季节风险。
建筑钢材的消费具有明显的季节性特点，特别是北方地区冬季施工困难，钢材消费需求极度萎缩，而钢厂生产不能停工，从而使每年11月至次年2月成为北方钢材价格的传统淡季，价格低迷而销售及其困难，积累了巨大的经营风险。
例如2008年金融危机暴发，钢材价格暴跌至成本线以下，四季度钢厂出现全面亏损。
季节风险成为北方钢厂参与期货套期保值的最基本需求。
第二，区域物流风险。
由于钢材运输成本在价格中占有较高比重，传统的钢材销售半径一般维持在500公里以内。
但北方地区作为全国主要的钢铁产区，产能过剩压力沉重，特别是每年冬季均有大量资源南下分流销售压力，而高昂的运输成本成为制约北方钢厂盈利能力的重要瓶颈。
区域物流风险进一步加大了北方钢厂参与期货套期保值的现实需求。
第三，原材料成本风险。
由于铁矿石供应被必和必拓等国际三大矿商高度垄断，中方钢企在一年一度的铁矿石谈判中处境日益艰难。
特别是今年初以来传统的长协定价机制被三大矿商严重破坏，力推同现货价格挂钩的季度定价模式，从而使钢厂面临巨大的原材料成本风险。
四、套期保值针对目标和时机选择
企业参与期货市场套期保值的目标必须准确，比如是库存保值、生产过程的保值、期现套利等等操作方式。
所以针对的目的不同，操作方法也大不一样。
这里面我们介绍几种方式：
首先，通过期货价格体现的生产毛利。
当期货市场的价格远高于企业产品的生产成本时，生产企业可以将现货卖到期货市场，进行卖出交割。
这样可以获得稳定的价差收益（如下图）：
其次，利用基差，进行期现套利操作。
此时，参与时机非常重要，一方面需要考虑价差的恢复，另外需要跟踪价差的不合理区间等等。
企业参与期现套利需要注意的是，时机的把握，目的是要等待价差的回归从而获得利润。
第三，区域间存在价差，形成跨地区的交易。
如果构成一定的价差结构同样是可行的。
但这种情况也是要注意时机出现是的机会的把握。
通过以上的举例介绍可以看出，企业参与期货市场目的及时机选择的重要性，二者缺一不可。
一方面，企业如果难以定位参与目的，那么套期保值交易就会产生较差的执行力，同时可能会发生预期效果难以达到的目的。
另一方面，企业参与时机的选择是期现交易能否成功的关键
五、运用钢材期货进行套期保值的案例分析
2009年7—8月之交，钢材价格经过快速拉升，出现了每吨1000元以上的生产毛利，为了及时锁定利润，并规避钢材价格下跌可能带来的风险，公司针对8—11月份销售计划和市场需求情况，确定了约20万吨的风险敞口。
8月初钢材期货价格见顶回落，现货价格由于需求的突然萎缩出现大大超过期货的跌幅，为了规避现货下跌带来的风险，公司决定对11万吨产量进行套期保值操作，并随着现货销售进度和市场变化情况分别进行了平仓、移仓和交割操作，有效化解了价格下跌的风险，实现了较好的套保收益。
表1 公司进行的2009年8—9月的套保平仓操作
表2 公司进行的2009年8—10月的套保交割操作
表3 公司进行的2009年8—11月的套保移仓、交割操作
2009年10月份之后，钢材期现价格出现大幅升水，主力合约RB1005的升水一度达到700元以上，而每年11月到次年2月为北方建筑施工传统的冬季淡季，钢厂面临潜在销售压力。
为了及时锁定生产毛利，并对冬季施工淡季的产能进行风险规避，公司决定进行期货卖出套期保值操作。
但是由于2009年12月~2010年1月之间的铁矿石和焦炭的价格大幅上升，进而推动螺纹钢现货价格小幅上涨，公司决定提前对套保头寸进行平仓操作，所以出现了现货和期货同时盈利的局面。
通过期货套期保值业务，公司不但与港口、交割库、物流运输企业建立了良好的合作关系，而且按照上海期货交易所标准提高了产品工艺水平，大大提升了新钢铁品牌的认可度，拓展了产品的销售渠道，取得了远远超越其他同行业的竞争力。
六、套期保值经验总结
通过上面的案例的分析，抚顺新钢铁集团在操作过程中表现出了较为完备的期货操作体系。
主要体现在：
第一，参与期货的目标清晰，操作结果得到有效控制。
期货参与的失败案例中往往都是发生了过量保值的误区，最终企业将保值头寸转化为投机头寸形成严重的亏损。
而抚顺新钢铁以保值为目的，企业参与目标的清晰，是保值成功的关键。
第二，有完备的企业参与期货的相应管理制度以及先进的组织形式。
严格的风险监控及操作决策小组也是保值操作的重要环节，将决定保值效果的好坏。
所以，相应的管理制度是参与期货的必要调整。
第三，严格的操作原则（只做卖不做买）。
企业在确定风险敞口后寻找到期货操作方向，一旦违反，头寸立即转换为投机。
所以，严格的操作原则也是避免投机的关键。
第四，交割的有益尝试。
期货市场的交割，更多的是在期现具备一定的价差后的所谓的套利操作，是企业参与期货市场以套期保值为目的以外的新思路的尝试，做活现货流通的有效途径。
尽管在案例中抚顺新钢铁具备了成熟运用钢材期货的基础，但从中也可以看到一定的不足：
第一，由于参与期货时间较短，对期货市场理解教浅。
操作过程中过早的平仓或者开仓过急，令保值效果未能达到“完美”，根据行情的变化未能有效的对应现货交易情况。
第二，移仓策略使用较少，当现货高于期货仍强行交割，并未尝试注销仓单进行现货交易。
期货头寸的持有期限应对应现货的持有期限，因此移仓在所难免。
移仓成本在实际操作中是比较关键的，在远期升水市场条件下，通过适当运用卖出移仓操作将会极大地降低套保成本，令套期保值达到更好的效果。
另外，如果在远期贴水市场，那么不断的进行卖出移仓将会扩大移仓成本，令套期保值不能达到更好的效果。
同时，当面临交割一旦现货高于期货时，应更灵活的运用注销仓单的方式转化为现货交易方式，应将现货交割变成现货交易的辅助方式进行。
第三，并未打通资金渠道，交易过程中资金利用率低。
新钢铁作为国内大型的建筑钢材生产企业，在套期保值的过程中，应当保持一定比例的标准仓单，从而可以及时捕捉期现套利机会，提高交割和平仓选择的灵活性。
如果积极运用交易所内仓单充抵保证金业务，或者通过银行进行标准仓单质押融资，可以极大地提高企业资金利用率，并通过标准仓单注销转现货销售，或者提供标准仓单协助贸易商交割的方式，提高套期保值操作的灵活性，并有助于拓展华东市场，开辟新的盈利模式。
第四，操作计划并不是非常细致，利润并未实现最大化。
套期保值交易一样需要遵循市场博弈的规则，在资金管理、建仓策略及节奏等方面也要注意市场流动性和操作隐蔽性，特别是在头寸较大时需要密切注意套保操作对市场的冲击成本。
但交易的灵活性绝对不允许背离套期保值的初衷，一定要严格遵守事先制定的套期保值方案，严防套保交易演变为价格投机。
