第五章--债券和股票估价PPT课件

2015年注册会计师资格考试内部资料

财务成本管理

第五章　债券和股票估价

知识点：股票的价值

● 详细描述：

股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。

（一）零增长股票的价值

假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：

（二）固定增长股票的价值

有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。

计算公式为：

各年股利如下：D0（1＋g）；D0（1＋g）2；D0（1＋g）3…

各年股利现值：

上列各项成等比数列，首项a1为

如果Rs＞g；则公比＜1，为无穷递缩等比数列

求和公式：

【提示】注意四点：

（1）做题时如何区分D1和D0

如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1；如果给出已支付的股利

，则是D0。（2）Rs的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价

模型确定。

（3）g的确定。一般情况下会直接给出。

①g还可根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的假设条件的情

况下，股利增长率等于可持续增长率）。

②如果企业股利政策采用固定股利支付率政策，则股利增长率g=净利润

增长率。（4）以上两个

模型还可以作为计算两种特殊类型现金流量现值的公式使用。

（三）非固定增长股票的价值

在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计

算，才能确定股票的价值。

计算方法：两阶段模型

第一阶段：一般高增长

第二阶段：固定增长或零增长

例题：

1.甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年

的经营效率和财务政策，则今年每股股利为（）元。

A.2.2

B.2

C.0.2

D.5

正确答案：A

解析：由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的

可持续增长率=10%，今年每股股利=2X(1+10%)=2.2(元）。

2.某公司上年每股股利1元，股利增长率为2%，预计本年的每股收益为

5.10元。该公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为25%,市场组合收益

率的标准差为40%,目前无风险利率为4%，股票市场平均风险收益率为6%,则

注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估和期权价值评估）模拟试卷4及答案与解析

一、多项选择题

每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。

1 对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点有( )。

（A）净损失范围不确定

（B）净损失最大值为期权价格

（C）净收益最大值为执行价格减期权价格

（D）净收益潜力巨大

2 在其他条件相同的情况下，下列说法正确的有( )。

（A）空头看跌期权净损益+多头看跌期权净损益=0

（B）空头看跌期权到期日价值+多头看跌期权到期日价值=0

（C）空头看跌期权损益平衡点=多头看跌期权损益平衡点

（D）对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入小于0

3 下列有关期权投资策略表述正确的有( )。

（A）保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格

（B）保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益

（C）抛补性看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净损益

（D）抛补性看涨期权组合锁定了最高净收入为期权价格

4 下列表述中正确的有( )。

（A）对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

（B）多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益

（C）空头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致，可以赚取看涨期权和看跌期权的期权费

（D）多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权到期日价值，才能给投资者带来净收益

5 对于期权持有人来说，下列表述正确的有( )。

（A）对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权”

（B）对于看跌期权来说，标的资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权”

（C）对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”

电子科大 财务管理 牟辉2013

1 债券估价 股票估价 练习

1、现有两张除了票面利率与价格不同外，其余完全一样的债券。到期期限都是12年，面值都是1000。第一张债券的票面利率10%，售价为935.08，如果第二张债券的票面利率为12%，售价为多少？

2、回答下列两个互不相关的问题

（1）某公司发行5年期债券，面值1000，不支付任何利息，市场利率为14%，当前售价500，问可否投资？

（2）某公司发行5年期债券，面值1000，不支付任何利息，当前售价508.35，计算该债券到期收益率。

3、 某公司2010年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券。假设：

（1）2012年1月1日投资者准备购买，折现率为12%，价格为1080元，到期一次还本付息；计算说明2012年1月1日投资者如何决策；

（2）其他条件同上，每年年末付一次利息，到期还本；计算说明2012年1月1日投资者如何决策；

（3）其他条件同上，每半年支付一次利息，到期还本；计算说明2012年1月1日投资者如何决策。

4、某公司发行5年期，年息票利率8%，每年付息一次面额为1000

元的无风险债券，当前买价1083.96元，计算该债券

（1）到期收益率；

（2）第一年的当期收益率及资本利得收益率。

（3）其他条件不变，每半年付息一次，重新计算到期收益率、当期电子科大 财务管理 牟辉2013

2 收益率、资本利得收益率。

5、某证券市场有A、B、C、D四种股票可供选择，某投资者准备购买这四种股票组成投资组合。有关资料如下：现行国库券的收益率为10%，市场平均风险股票的必要收益率为15%，已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为2、1.5、1和0.8，假设证券市场处于均衡状态。

要求：根据以上资料：

(1)采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票预期报酬率;

(2)假设A股票为固定成长股,成长率为8%,预计一年后的股利为3元。当时该股票的市价为25元，该投资者应否购买该种股票；

债券和股票的估价和投资收益率的计算方法

债券和股票是金融市场上常见的两种投资工具，它们在风险和收益方面各具特点。对于投资者而言，了解债券和股票的估价和投资收益率的计算方法至关重要。本文将详细介绍这两种投资工具的估价和投资收益率计算方法，以帮助投资者更好地进行投资决策。

一、债券的估价和投资收益率计算方法

1.债券估价

债券估价主要是计算债券的理论价格。债券价格与债券的面值、票面利率、到期时间以及市场利率有关。以下是债券估价的计算公式：

债券价格 = 利息支付现值 + 本金偿还现值

其中，利息支付现值可以通过以下公式计算：

利息支付现值 = 票面利率 × 面值 × [1 - (1 + 市场利率)^(-到期时间)]

/ 市场利率

本金偿还现值可以通过以下公式计算：

本金偿还现值 = 面值 × (1 + 市场利率)^(-到期时间)

2.投资收益率计算

债券的投资收益率主要包括票面利率、市场利率和到期收益率。其中，到期收益率是衡量债券投资收益的重要指标，可以通过以下公式计算：

到期收益率 = [票面利率 + (债券市场价格 - 面值) / 到期时间] / [(债券市场价格 + 面值) / 2]

二、股票的估价和投资收益率计算方法 1.股票估价

股票估价主要有两种方法：市盈率法和市净率法。

（1）市盈率法

市盈率（PE）= 股价 / 每股收益（EPS）

股票价格 = 预期每股收益 × 市盈率

（2）市净率法

市净率（PB）= 股价 / 每股净资产（BPS）

股票价格 = 每股净资产 × 市净率

2.投资收益率计算

股票的投资收益率主要包括股息收益率和资本增值收益率。

（1）股息收益率

股息收益率 = 股息 / 股价

（2）资本增值收益率

资本增值收益率 = (卖出股价 - 买入股价) / 买入股价

三、总结

债券和股票的估价和投资收益率计算方法是投资者进行投资决策的重要依据。在实际投资过程中，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资工具，并通过科学的计算方法来评估投资收益。同时，投资者还需关注市场动态，以获取更准确的投资信息。