期权价值评估主观题

注册会计师：期权估价测试题1、单选下列关于实物期权的说法中，不正确的是()。

A、实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权B、一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑（江南博哥）期权价值的影响C、时机选择期权属于看涨期权D、放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本正确答案：D参考解析：放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值2、单选ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。

已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。

如果无风险有效年利率为8%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为()元。

A、63.65B、63.60C、62.88D、62.80正确答案：B参考解析：执行价格的现值=标的资产价格+看跌期权价格-看涨期权价格=70+6-14.8=61.2(元)。

半年复利率=(1+8%)开方-1=3.92%，执行价格=61.2×(1+3.92%)=63.60(元)3、单选现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为()。

A、3.25%B、8.86%C、6.81%D、10.22%正确答案：C参考解析：该国库券的终值=1000×(1+5%)3=1157.625(元)，rc=〔ln(F/P)〕/t=〔ln(1157.625/1100)〕/0.75=〔ln(1.0524)〕/0.75=0.05107/0.75=6.81% 4、多选假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是()。

A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格C、当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格正确答案：A, C参考解析：股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

注册会计师财务成本管理第七章期权价值评估含解析一、单项选择题1.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。

A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费2.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票的价格是58元。

则购进股票与售出看涨期权组合的净收益为（）元。

A.8B.16C.－5D.03.某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。

目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。

如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（）元。

A.2B.－2C.3D.－34.以某公司股票为标的资产的看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是34元。

则购进看跌期权与购进股票组合的净收益为（）元。

A.8B.6C.－5D.05.有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。

则卖出1份该看涨期权的净损益为（）元。

A.－3B.2C.1D.－16.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低。

此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（）。

A.抛补性看涨期权B.保护性看跌期权C.空头对敲D.多头对敲7.下列关于空头对敲的说法中，不正确的是（）。

A.空头对敲策略对于预计市场价格将相对比较稳定的投资者非常有用B.空头对敲是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权C.空头对敲的组合净损益＝组合净收入＋期权出售收入D.空头对敲最好的结果是到期股价与执行价格一致8.下列情形中，最适合采用空头对敲投资策略的是（）。

一、D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。

有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。

3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。

3个月到期的国库券利率为4％(年名义利率)。

要求：（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。

（2）利用复制原理，计算看涨期权价值。

二、D股票的当前市价为25元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：（1）D股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为25.3元；D股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格也为25.3元。

（2）D股票半年后市价的预测情况如下表：（3）根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0.4。

（4）无风险年利率4%。

（1）若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格；（2）利用看涨期权—看跌期权平价定理确定看跌期权价格；（3）投资者甲以当前市价购入1股D股票，同时购入D股票的1份看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。

三、2009年8月15日，甲公司股票价格为每股50元，以甲公司股票为标的的代号为甲49的看涨期权的收盘价格为每股5元，甲49表示此项看涨期权的行权价格为每股49元。

截至2009年8月15日，看涨期权还有l99天到期。

甲公司股票收益的波动率预计为每年30％，资本市场的无风险利率为（有效）年利率7％。

要求：（1）使用布莱克--斯科尔斯模型计算该项期权的价值(d l和d2的计算结果取两位小数，其他结果取四位小数，一年按365天计算)。

（2）如果你是一位投资经理并相信布莱克--斯科尔斯模型计算出的期权价值的可靠性，简要说明如何作出投资决策。

四、A公司是一个颇具实力的制造商。

公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。

2023注册会计师主观题例题1.期权投资策略甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2元，目前每股市价40元。

证券分析师预测，甲公司未来股利增长率5%，等风险投资的必要报酬率10%。

市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间均为1年，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。

要求（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设1年后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？假设1年后该股票价格下降20%，该投资组合的净损益是多少？（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如何构建？假设1年后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（3）投资者预期未来股价波动较小，应该选择哪种投资组合？该组合应该如何构建？假设1年后股票价格上升5%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。

）（4）投资者小刘和小马都认为当前市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资43000元。

小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。

小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期权8600份。

如果预测正确，分别计算小刘和小马1年后的净损益。

【答案】（1）①应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在有限区间内。

购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。

②股票价格上涨，该组合的净损益=40-40+5=5（元）。

③股票价格下降，期权持有人不行权，所以投资者的净损益=32-40+5=-3（元）。

（2）预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降，应该选择多头对敲组合。

第7章期权价值评估一、单项选择题1.下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。

A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”2.下列期权交易中，锁定了最高净收入与最高净损益的是（）。

A.空头看跌期权B.多头看跌期权C.保护性看跌期权D.多头对敲3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权C.择售期权D.卖权4.若股票目前市价为15元，执行价格为17元，则下列表述不正确的是（）。

A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为05.7月1日，某投资者以100元的权利金买入一张9月末到期，执行价格为10200元的看跌期权，同时，他又以120元的权利金卖出一张9月末到期，执行价格为10000元的看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

A.200元B.180元C.220元D.20元6.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费为5元。

到期日该股票的价格是69.6元。

则抛补性看涨期权组合的净损益为（）元。

A.16.8B.18.2C.-5D.07.下列各项与看涨期权价值反向变动的是（）。

A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率C.无风险利率D.预期红利8.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而一年后的价格可能是61.875元和39.6元两种情况。

再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。

投资者可以购进上述股票且按无风险报价利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

第七章期权价值评估本章考情分析本章从考试题型来看客观题、主观题都有可能出现，最近3年平均分值为7.7分。

客观题本章考点精讲及经典题解【考点一】期权的含义与种类【例题·多选题】期权是指一种合约，下列表述不正确的有（）。

A.合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进一种资产的权利B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割C.期权是一种特权，期权合约的买卖双方只有权利没有义务D.期权合约至少要涉及购买人和出售人两方【答案】ABC【解析】期权合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，A错误；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，期权购买人也不一定真的想购买资产标的物，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，B错误；期权是一种特权，持有人只有权利没有义务，C错误。

【例题·多选题】下列属于美式看跌期权的特征的有（）。

A.该期权只能在到期日执行B.该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格购买标的资产的权利D.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格出售标的资产的权利【答案】BD【解析】A选项是欧式期权的特征；C选项是美式看涨期权的特征。

【考点二】期权的到期日价值（执行净收入）【例题·单选题】有一项看涨期权，标的股票的当前市价为19元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（）。

A.期权空头到期价值为-3元B.期权多头到期价值3元C.买方期权到期净损益为1元D.卖方到期净损失为-2元【答案】D【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3（元），买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1（元），卖方（空头）期权价值=-3（元），卖方净损失=1（元）。

期权定价模型在资产价值评估中的应用练习与答案1、三周前你买了一份100股看涨期权合约。

该看涨期权的到期日自今天算起还有五周。

在那天，标的股票的价格将是120元或95元。

两种状态的出现是等可能的。

目前，该股票售价为96元；其执行价格是112元。

你能够购买32股股票。

你能以10%年利率借到钱。

你的看涨期权合约的价值是多少？2、假设戴尔塔运输公司股票在今天算起的一年后到期时只存在两种状态。

到那天戴尔塔公司股票的价格将是60元或40元。

今天戴尔塔股票以55元交易。

看涨期权的执行价格是50元。

你能以9%的利率借款。

你愿意为此看涨期权支付的款额是多少？3、现有计算机普拉斯公司股票的看涨期权。

该期权将于今天起的一年后到期，执行价格是35元。

无风险利率是7%。

计算机普拉斯公司股票正以每股37元出售，而你对股票收益方差的估计值是0.004。

(1)利用布莱克-模型为该看涨期权定价。

(2)你发现方差的估计值应该修改为0.0064。

看涨期权的新价格应是多少？(3)在公布该公司即将关闭其在加利福尼亚的三家工厂后，股票价格跌至35元。

利用(2)中的结果，该期权的新价格应该是多少？4、你已应顾客的要求确定他们将愿意为购买金斯利看涨期权而支付的最高价格。

该期权具有执行价格25元，且在120天后到期。

金斯利股票的现行价格是27元，无风险年利率是7%，股票的估计方差是0.0576。

预期在下六个月期间没有任何股利被宣布。

你的顾客应该支付的最高价格是多少？5、环球不动产合伙有限公司正在进行一个新项目。

若该项目成功，一年后公司的价值将是6.5亿元，但若最终失败，公司将只值2.5亿元。

公司的现有价值是4亿元。

公司已公开发行的一年期债券的总面值为3亿元。

短期国库券利率是7%。

权益的价值是多少？负债的价值是多少？6、假设上一题中的环球不动产合伙有限公司决定实施一项较有风险的项目：一年后公司的价值要么是8亿元，要么是1亿元，这取决于计划是否成功。

期权估价练习试卷1及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1 下列关于期权的表述中，正确的是( )。

（A）期权的标的资产是指选择购买或出售的资产，期权到期时双方要进行标的物的实物交割（B）期权持有人只享有权利而不承担相应的义务，所以投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价（C）期权合约与远期合约和期货合约相同，投资人签订舍约时不需要向对方支付任何费用（D）期权持有人有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权2 假设某公司股票目前的市场价格为20元。

半年后股价有两种可能：上升33．33％或者降低25％。

现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为23元，到期时间为6个月，则套期保值比率为( )。

（A）0.31（B）0.38（C）0．46（D）0．573 假设ABC公司的股票现在的市价为40元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为45元，到期时间6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升20％，或者降低16．67％。

无风险利率为每年8％。

则上行概率为( )。

（A）67．27％（B）56．37％（C）92．13％（D）73．54％4 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为20元，12个月后到期，看跌期权的价格为0．6元，看涨期权的价格为0．72元，若无风险年利率为4．17％，则股票的现行价格为( )。

（A）20．52元（B）19．08元（C）19．32元（D）20元5 下列关于欧式看涨期权的表述中，不正确的是( )。

（A）随着时间的延长，期权价格增加（B）执行价格越高，期权价格越低（C）股票价格越高，期权价格越高（D）在除息日后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低6 下列期权中，不属于实物期权的是( )。

（A）金融期权（B）扩张期权（C）时机选择期权（D）放弃期权7 假设A：BC公司的股票现在的市价为60元。

第7章期权价值评估一、单项选择题1.下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。

A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”2.下列期权交易中，锁定了最高净收入与最高净损益的是（）。

A.空头看跌期权B.多头看跌期权C.保护性看跌期权D.多头对敲3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权C.择售期权D.卖权4.若股票目前市价为15元，执行价格为17元，则下列表述不正确的是（）。

A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为05.7月1日，某投资者以100元的权利金买入一张9月末到期，执行价格为10200元的看跌期权，同时，他又以120元的权利金卖出一张9月末到期，执行价格为10000元的看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

A.200元B.180元C.220元D.20元6.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费为5元。

到期日该股票的价格是69.6元。

则抛补性看涨期权组合的净损益为（）元。

A.16.8B.18.2C.-5D.07.下列各项与看涨期权价值反向变动的是（）。

A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率C.无风险利率D.预期红利8.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而一年后的价格可能是61.875元和39.6元两种情况。

再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。

投资者可以购进上述股票且按无风险报价利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

注册会计师财务成本管理（期权价值评估）历年真题试卷汇编2(总分：100.00，做题时间：180分钟)单项选择题(总题数：10，分数：46.00)1.关于期权，下列表述正确的是( )。

（分数：4.60）A.期权的到期日是交易双方约定的（正确答案）B.美式期权只能在到期日执行C.欧式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D.过了到期日，交易双方的合约关系依然存在解析：双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”在那一天之后，期权失效。

按照期权执行时间分为欧式期权，和美式期权如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。

如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。

所以只有A选项是正确的。

2.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为( )。

（分数：4.60）A.看跌期权B.看涨期权（正确答案）C.择售期权D.卖权解析：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”“买入期权”或“买权”。

看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”“卖出期权”或“卖权”。

3.某投资者买进执行价格为280元的7月小麦看涨期权，权利金为15元，卖出执行价格为290元的小麦看跌期权，权利金为11美元则其损益平衡点为( )元。

（分数：4.60）A.290B.287 （正确答案）C.280D.276解析：假设到期日股价为X，处于[280，290]之间，则看涨期权的净损益=X－280－15，卖出看跌期权的净损益=11－(290－X)所谓损益平衡点，就是使得净损益为零的股价，所以X－280－15+[11－(290－X)]=2X－280－15+11－290=0，解得X=287如果X＜280，则看涨期权的净损益=－15，卖出看跌期权的净损益=11－(290－X)，－15+[11－(290－X)]=0，解得X=294，不符合要求。

第九章期权估价一、单项选择题1.下列有关看涨期权旳说法中，不对旳旳是（）。

A.看涨期权是一种买权B.只有看涨期权到期后，持有人才有选择执行与否旳权利C.期权假如过期未被执行，则不再具有价值D.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）2.下列有关期权到期日价值旳体现式中，不对旳旳是（）。

A.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）B.空头看涨期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）C.多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0)D.空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）3.下列有关看涨期权价值旳表述中，不对旳旳是（）。

A.空头和多头旳价值不一定相似，但金额旳绝对值永远相似B.假如标旳股票价格高于执行价格，多头旳价值为正值，空头旳价值为负值C.假如价格低于执行价格，期权被放弃，双方旳价值均为零D.假如价格低于执行价格，空头得到了期权费，假如价格高于执行价格，空头支付了期权费4.某期权交易所2012年3月20日对ABC企业旳每份看跌期权报价如下：假设某投资人购置了10份ABC企业旳看跌期权，标旳股票旳到期日市价为45元。

根据上述资料计算旳投资人购置该看跌期权旳净损益为（）元。

A.-120B.120C.-87.5D.87.55.某企业股票看涨期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票旳价格是34元。

则购进股票与售出看涨期权组合旳到期收益为（）元。

A.-5B.10C.-6D.56.某企业股票看跌期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

假如到期日该股票旳价格是58元。

则购进看跌期权与购进股票组合旳到期收益为（）元。

A.9B.14C.-5D.07.某企业股票看涨期权和看跌期权旳执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习：期权价值评估含答案一、单项选择题1、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是()。

A、保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B、抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C、多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D、空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费2、关于期权的基本概念，下列说法正确的是()。

A、期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利B、期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C、欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D、期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的50%～90%3、假设正保公司的股票现在的市价为40元。

一年以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为20元，套期保值比率为()。

A、1.45B、1C、0.42D、0.54、执行价格为100元的1股股票看跌期权，期权费为5元，则下列说法正确的是()。

A、如果到期日股价为90元，则期权购买人到期日价值为10元，净损益为5元B、如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值为0元，净损益为5元C、如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值为-10元，净损益为-15元D、如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值为10元，净损益为5元5、标的资产均为1股A股票的两种欧式期权的执行价格均为30元，6个月到期，股票的现行市价为35元，看跌期权的价格为3元。

如果6个月的无风险报酬率为4%，则看涨期权的价格为()。

A、5元B、9.15元C、0元D、10元6、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

第七章期权价值评估一、单项选择题（）1、下列有关期权的表述不正确的是（）。

（★）A、期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的B、期权是一种特权，持有人只有权利没有义务C、期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割D、双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效2、下列关于期权特征的表述正确的是（）。

（★★）A、欧式看涨期权的空头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利B、美式看涨期权的空头可以在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利C、欧式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利D、美式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利3、下列说法正确的是（）。

（★★）A、对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于0B、买入看跌期权，获得在到期日或到期日之前按照执行价格购买某种资产的权利C、多头看涨期权的最大净收益为期权价格D、空头看涨期权的最大净收益为期权价格4、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。

（★）A、5B、7C、9D、115、同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是（）。

（★）A、预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B、预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C、预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D、预计标的资产的市场价格稳定6、所谓抛补性看涨期权是指（）。

（★）A、股票加多头看涨期权组合B、出售1股股票，同时买入1股该股票的看涨期权C、股票加空头看涨期权组合D、出售1股股票，同时卖出1股该股票的看涨期权7、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。

期权试题及答案### 期权试题及答案#### 一、选择题1. 期权的内在价值是指：- A. 期权的市场价格- B. 期权的执行价格- C. 期权的内在价值与时间价值之和- D. 期权的执行价格与标的资产当前价格之差答案：D2. 下列哪项不是期权的时间价值的影响因素？- A. 标的资产的波动性- B. 期权的执行价格- C. 剩余到期时间- D. 无风险利率答案：B3. 期权的杠杆效应是指：- A. 期权价格变化与标的资产价格变化的比率 - B. 期权的内在价值- C. 期权的时间价值- D. 期权的执行价格答案：A#### 二、判断题1. 期权的卖方在期权到期前必须履行买方的行权要求。

（对/错）- 答案：对2. 美式期权与欧式期权的主要区别在于行权时间不同。

（对/错）- 答案：对3. 期权的时间价值随着期权到期日的临近而增加。

（对/错）- 答案：错#### 三、简答题1. 简述期权的基本类型及其特点。

答案：期权主要分为两种类型：看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。

看涨期权赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买标的资产的权利，而看跌期权则赋予持有者以特定价格出售标的资产的权利。

看涨期权的价值通常与标的资产价格正相关，而看跌期权则与标的资产价格负相关。

2. 解释“期权的希腊字母”并简述其含义。

答案：期权的希腊字母是一组用于描述期权价格对市场变量变化敏感度的指标。

主要包括：Delta（Δ），衡量期权价值对标的资产价格变化的敏感度；Gamma（Γ），衡量Delta对标的资产价格变化的敏感度；Theta（Θ），衡量期权价值随时间流逝的衰减速度；Vega（ν），衡量期权价值对标的资产波动率变化的敏感度；Rho（ρ），衡量期权价值对无风险利率变化的敏感度。

#### 四、计算题1. 假设你持有一份执行价格为50美元的看涨期权，标的资产当前价格为60美元，期权到期时间为3个月，无风险利率为2%，波动率为30%，计算该期权的理论价值。

【教材例7-1】投资者购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。

【教材例7-2】卖方售出1股看涨期权，其他数据与前例相同。

标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。

【例题•计算题】某期权交易所2021年1月20日对ABC公司的期权报价如下：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

（2）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

（3）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

（4）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。

【答案】（1）甲投资人购买看涨期权到期日价值=45-37=8（元）甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2（元）。

（2）乙投资人空头看涨期权到期日价值=-8（元）乙投资净损益=-8+3.8=-4.2（元）。

（3）甲投资人购买看涨期权到期日价值=0（元）甲投资人投资净损益=0-3.8=-3.8（元）。

（4）乙投资人空头看涨期权到期日价值=0（元）乙投资净损益=3.8（元）。

看涨期权总结①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额的绝对值相等，符号相反；②若市价小于执行价格，多头与空头价值：均为0。

看涨期权总结多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定；最大值为执行价格-期权价格。

空头：净收益有限（最大值为期权价格），净损失不确定；最大值为执行价格-期权价格。

看涨、看跌期权总结（1）多头和空头彼此是零和博弈：即“空头期权到期日价值=-多头期权到期日价值”；“空头期权净损益=-多头期权净损益。

”（2）多头是期权的购买者，其净损失有限（最大值为期权价格）；空头是期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

专题八期权估价一、计算分析题1.某投资人购入1份A公司的股票，购入时价格为48元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格为48元，期权费为2.4元，一年后到期。

该投资人预测一年后股票市价变动情况要求：〔1〕判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？〔2〕确定该投资人的预期投资组合收益为多少？假设投资人单独投资股票的预期净收益为多少？假设单独投资购置看跌期权的预期收益为多少？〔3〕确定预期组合收益的标准差为多少？2.某期权交易所2022年3月1日对B公司的期权报价如下：要求：〔1〕假设投资人甲购入1股B公司的股票，购入时价格26元；同时购入该股票的1份看跌期权，判断甲投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少？〔2〕假设投资人乙购入1股B公司的股票，购入时价格26元；同时出售该股票的1份看涨期权，判断乙投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少？〔3〕假设投资人丙同时购入1份B公司股票的看涨期权和1份看跌期权，判断该投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少？〔4〕假设投资人丁同时出售1份B公司股票的看涨期权和1份看跌期权，判断该投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合净损益为多少？3.假设某公司股票目前的市场价格为32.5元，6个月后的价格可能是41.6元和23.4元两种情况之一。

再假定存在一份以100股该种股票为标的资产的看涨期权，期限是半年，执行价格为36.4元。

投资者可以购进上述股票且按无风险年利率10%借入资金，同时售出一份以100股该股票为标的资产的看涨期权。

要求：〔1〕根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。

〔2〕假设股票目前的市场价格、期权执行价格和无风险年利率均保持不变，假设把6个月的时间分为两期，每期3个月，假设该股票收益率的标准差为0.35，计算每期股价上升百分比和下降百分比。

期权估价(总分：96.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：26，分数：26.00)1.某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。

下列关于该看跌期权的说法中，正确的是( )。

A．该期权处于实值状态B．该期权的内在价值为2元C．该期权的时间溢价为3.5元D．买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元A.B.C. √D.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，处于“实值状态”，故A项不正确；现行资产的价格高于执行价格时，内在价值为零，故B项不正确；买入期权的最大净收入为8元，故D项不正确；时间溢价=期权价格-内在价值=3.5-0=3.5(元)，故C项正确。

2.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为( )。

A．0.5元 B．0.58元C．1元 D．1.5元A.B. √C.D.根据公式：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)，得到看涨期权价格公式：C=S+P-PV(X)=0.5+18-19/(1+6%)=0.58(元)。

3.下列选项关于期权的说法中，错误的是( )。

A．期权是一种“特权”B．期权是一种衍生的金融工具C．投资人购买期权合约不必支付期权费D．如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权A.B.C. √D.投资人签远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。

故选项C不正确。

4.下列选项中，关于看跌期权的表述不正确的是( )。

A．看跌期权的执行净收入等于执行价格减去股票价格的价差B．看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升C．是期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利D．如果在到期日股票价格低于执行价格，则看跌期权没有价值A.B.C.D. √如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，故D项说法错误。