资金成本概述

第四章资金成本和资金结构一、考试重点、难点分析（一）资金成本1、资金成本的概念与作用资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付各种费用。

资金成本包括筹资费用和用资费用两部分。

资金筹集费用指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的费用；资金占用费指占用资金支付的费用。

资金成本的作用（1）资金成本在筹资决策中的作用主要有：影响企业筹资总额的重点因素；选择资金来源的基本依据；选用筹资方式的参考标准；确定最优资金结构的主要参数。

（2）资金成本在投资决策中的作用主要有：在计算净现值指标时作为折现率；利用内部收益率指标在作为基准收益率。

2、个别资金成本个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本，主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本1）债券成本。

债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：债券成本=年利息* （1 —所得税税率）/债券筹资额* （1 —债券筹资费率）其中，年利息=债券面值X债券票面利息率。

债券筹资额按实际发行价格确定。

（2）银行借款成本。

银行借款成本中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：银行借款成本=年利息*（1—所得税税率）/筹资总额*（1—借款筹资费率）（3）优先股成本。

优先股筹资作为权益性筹资，它同普通股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其成本也不作税收扣除。

优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利/发行优先股总额*（1—优先股筹资费率）（4）普通股成本。

如果每年股利固定，普通股成本的计算公式为：普通股成本=每年固定股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则普通股成本可依照下式计算：普通股成本=第1年股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）+年增长率其中，普通股金额按发行价计算。

∙资本成本∙会计职称考试《中级财务管理》第三章筹资管理知识点学习十四：资本成本一、资本成本（一）含义指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

包括筹资费和占用费两部分。

●筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，视为筹资数量的一项扣除。

●占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。

是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用（1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据（2）平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据（企业价值最大化，折现模式）（3）资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。

资本成本通常用相对数表示，它是企业对投入资本所要求的报酬率（或收益率），即最低必要报酬率。

（4）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据（企业的生产经营活动，实际上就是所筹集资本经过投放后形成的资产营运，企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益。

）（三）影响资本成本的因素投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀率＋风险报酬率（四）个别资本成本计算的模式（两种主要思路）1.资本成本计算的基本模式（1）一般模式：不考虑资金时间价值【注】若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别。

计算税后资本成本需要从年资金占用费减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额。

即：（2）折现模式一、资金时间价值的概念资金的时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。

也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。

比如，将今天的100元钱存入银行，在年利率为10%的情况下，一年后就会产生110元，可见经过一年时间，这100元钱发生了10元的增值。

资金时间价值的计算方法和有关利息的计算方法相类似，因此资金时间价值的计算涉及到利息计算方式的选择。

目前有两种利息计算方式：单利计息和复利计息。

通常采用复利形式。

二、现金流量图■用图示的方法表明一个投资项目或方案在计算期内的现金运动状况，叫现金流量图。

资金成本和资金结构第一节资金成本一、资本成本的含义和内容1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。

2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利等，其特点是与资金的使用时间长短有关。

筹资费用是指企业在筹集资金过程中支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。

3.资金成本的表示方法资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。

4.资金成本的作用广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。

二、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权平均资金成本和资金的边际成本。

（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额=年实际负担的用资费用/筹资总额（1-筹资费率）例1：AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元）从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元（小于50万元），原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%）万元，税后利润减少额=50-15=35（万元）。

（1）债券资金成本= ×100%教材P126-127例题4-1（2）借款资金成本=×100%=年利率××100%教材P127例题4-2例2：某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。

预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的%，适用的所得税率为30%。

确定该公司发行债券的资金成本为多少。

答案：债券资金成本=×100%发行价格=1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%，10）=债券资金成本=×100%=%（3）优先股的资金成本权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而股利和股息是以所得税后的净利支付的，不能抵减所得税。

资金成本的基本含义(doc 52页)第四章资金成本和资金结构第一节资金成本一、资金成本的含义和内容1.含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。

2.内容：资金成本包括筹资费用和用资费用两部分用资费用是指企业因使用资金而支付的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。

筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的代价，比如债券、股票的发行费用，银行借款手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。

3.资金成本的表示方法资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。

4.资金成本的作用广泛应用于企业筹资决策：（1）是影响企业筹资总额的重要因素（2）是企业选择资金来源的基本依据（3）是企业选用筹资方式的参考标准（4）是确定最优资金结构的主要参数在企业投资过程中应用也较多：（1）作为计算净现值指标的折现率（2）在利用内部收益率指标进行决策时，以资金成本作为基准收益率二、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权资金成本和边际资金成本。

（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：资金成本=实际负担的年用资费用/（筹资总额-筹资费用）=实际负担的年用资费用/[筹资总额×（1-筹资费用率）]例1：AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元）项目A公司B公司企业资金规模10001000负债资金（利息率：10%）0500权益资金1000500资金获利率20%20%息税前利润200200利息050税前利润200150所得税（税率30%）6045税后净利润140105【答疑编号0410001：针对该题提问】真正由企业的净利润负担的利息=利息-利息×T=利息×（1-T）=50×（1-30%）=35（万元）1.负债资金成本的计算教材P127[例4-2]银行借款成本的计算ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费率0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。

资金成本的含义和作用：1）资金成本是衡量筹资、投资经济效益的标准；2）资金成本是一个重要的经济范畴，它不仅存在于资本主义经济中，而且不可避免的也存在于社会主义经济中。

资金成本是在商品经济条件下，由于资金所有权和资金使用权分离而形成的一种财务概念。

3）资金成本具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特性。

产品成本是资金耗费，又是补偿价值。

但是资金成本又不同于账面成本，它是企业根据各种因素预测确定的。

4）资金成本同资金时间价值既有联系，又有区别。

资金成本的基础是资金的时间价值，但两者在数量上是不一致的。

资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资风险价值。

5）（1）资金成本是选择资金来源、拟定筹资方案的依据；（2）资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准；（3）资金成本是评价企业经营成果的最低尺度；（4 ）资金成本是决定和影响资本结构的重要因素。

商业信用的特点：（1 ）取得商业信用十分方便；（2）与银行借款等筹资方式比较，限制条件较少；（3）如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用不发生筹资成本。

其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则需负担很高的筹资成本。

融资租赁主要优点是：（1）融资租赁比借款容易获得；（2）承租企业不必事先一次支付全部设备价款就能引进或购买所需先进技术设备；（3）融资与融物相结合，企业可以及时引进和购买设备，减少企业直接购买的中间环节和费用，给企业提供了方便。

融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：1）设备原价；2）预计设备残值；3）利息； 4 ）租赁手续；5）租赁期限。

租期越长，则每期租金越少。

融资租赁的主要特点是：（1）出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；（2）租赁期较长，接近于资产的有效使用期；（3）由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装；（4 ）租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司、继续租赁、企业留购。

资金成本(Cost Of Funds)什么是资金成本？资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。

⑴资金筹集成本。

资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。

资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

⑵资金使用成本。

资金使用成本又称为资金占用费，是指占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。

资金使用成本一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

资金筹集成本与资金使用成本是有区别的，前者是在筹措资金时一次支付的，在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹资金额的一项扣除，而后者是在资金使用过程中多次、定期发生的。

资金成本的性质1、资金成本是商品经济条件下资金所有权和资金使用权分离的产物；2、资金成本具有一般产品成本的基本属性即同为资金耗费，但又不同于帐面成本而属于预测成本，其一部分计入成本费用，相当一部分则作为利润分配处理；3、资金成本的基础是资金时间价值，但通常还包括投资风险价值和物价变动因素。

资金成本的特点1、资金成本是较满意的财务结构前提下的产物；2、资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本；3、资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。

资金成本的作用资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：1、资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据；3、资金成本是企业选用筹资方式的参考标准；4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。

资金成本在投资决策中的作用表现为：1、在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率；2、在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率.决定资金成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。