成本管理-第七章成本管理 精品

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义3预计现金流量（四）预计现金流量1.实体现金流量1）基本计算公式税后经营净利润＋折旧与摊销＝营业现金（毛）流量－经营营运资本净增加＝营业现金净流量－资本支出＝实体现金流量其中：资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销2）净经营资产净投资与资本支出净经营资产净投资（净经营资产增加额）＝经营资产增加－经营负债增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝净负债增加＋股东权益增加净经营资产总投资＝经营营运资本增加＋资本支出＝经营营运资本增加＋（净经营长期资产增加＋折旧与摊销）＝净经营资产净投资＋折旧与摊销＝（净负债增加＋股东权益增加）＋折旧与摊销＝投资资本增加＋折旧与摊销3）实体现金流量的其他计算方法实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出＝营业现金毛流量－净经营资产总投资＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－（净经营资产净投资＋折旧与摊销）＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝税后经营净利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加）＝税后经营净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）＝税后经营净利润－净投资资本增加额2.债务现金流量与股权现金流量（融资现金流量）1）实体现金流量＝税后经营净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）＝税后利息费用＋净利润－（净负债增加额＋股东权益增加额）＝（税后利息费用－净负债增加额）＋（净利润－股东权益增加额）＝债务现金流量＋股权现金流量＝融资现金流量2）股权现金流量＝净利润－股东权益增加额（股权净投资）＝（股利＋留存收益）－（留存收益＋股份资本发行－股份回购）＝股利－股份资本发行＋股份回购【注意】若公司不增发新股（也不回购股份），仅以留存收益来满足权益资本增长的需要，则有：。

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义4
折现现金流量模型的应用
（三）折现现金流量模型的应用
1.实务中大多使用实体现金流量模型，因股权成本受资本结构影响较大，而加权平均资本成本受资本结构影响较小。

股权价值＝实体价值－净债务价值＝实体价值－（金融负债价值－金融资产价值）
2.债务价值的确定方法
1）标准方法：现金流量折现法
2）简单方法：账面价值法
【例题3·计算分析题】B公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。

20×0年每股销售收入20元，预计20×1～20×5年的销售收入增长率维持在20%的水平上，到20×6年增长率下滑到3%并将持续下去。

目前该公司经营营运资本占销售收入的40%，销售增长时可以维持不变。

20×0年每股资本支出是3.7元，每股折旧费1.7元，每股经营营运资本比上年增加1.33元。

为支持销售每年增长20%，资本支出和营运资本需同比增长，折旧费也会同比增长。

企业的目标投资结构是净负债占10%，股权资本成本是12%。

目前每股收益4元，预计与销售同步增长。

要求：计算目前的每股股权价值。

[答疑编号5796070402]
『正确答案』
B公司股权价值可计算如下：。

财务与成本管理第七章练习与答案2014年注会《财务成本管理》第七章练习及答案一、单项选择题1.某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。

该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（）万元。

A.862B.802C.754D.6482.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（）万元。

A.7407B.7500C.6407D.89073.利用相对价值法进行企业价值评估时（）。

A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算4.少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价（）。

大于0小于0不存在大于清算价值5.如果企业终止运营，此时企业的清算价值应当是（）。

A. 资产的相对价值B. 资产未来现金流量的现值C. 资产的账面价值D. 资产的变现价值6.某公司2012年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，利润留存率为50%，增长率为3%。

该公司的β为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期收入乘数为（）。

A.0.64B.0.625C.1.25D.1.137.某公司2011年末金融负债500万元，金融资产200万元，股东权益1200万元；2012年末金融负债1000万元，金融资产300万元，股东权益1300万元，则2012年净投资为（）万元。

第7章项目成本管理知识点梳理7.0 理解成本管理1、成本管理的目标：在批准的预算内把项目做完；2、成本的分类（1）第一种分法：a. 直接成本：由一个特定项目引起的成本；b. 间接成本：整个组织运营成本的一部分；（2）第二种分法：固定成本：不随产量变化的成本；可变成本：和产量相关的成本；（3）第三种分法：沉没成本：项目已经花费的成本（4）第四种分法：机会成本：选择了一种方案，放弃了另一种方案，所放弃的方案能带来的所有潜在收益；3、全生命周期成本项目在生命周期中的全部成本（一种思想）；4、盈亏平衡分析盈亏平衡点：销售收入曲线与可变成本曲线的交点；5、折旧：固定资产在当期生产中转移的价值；6、两种折旧的方法（1）一般折旧法（2）加速折旧法7、一般折旧法（1）直线法公式：每年折旧额= （原值-净残值）/预计使用年限（2）工作量法公式：单位工作量折旧额= （原值-净残值）/预计总工作量8、加速折旧法（1）双倍余额法a. 年折旧率= 2/预计使用年限* 100%b. 年折旧额= （原值-已提累计折旧）*年折旧率c. 最后两年按照直线法折旧（注意；双倍余额法用原值进行计算，而不是用原值减净残值进行计算）9、年数总和法年折旧率= (折旧年限- 已使用年数)/[折旧年限*(折旧年限+1)÷2] 年折旧额= （原值-净残值）*年折旧率（此处：年折旧率公式的分母是折旧年限的年数之和；分子是尚可使用年数）10、学习曲线：随产量的增多，单位产出所需的劳动时间会减少，单位生产成本会降低。

11、收益递减规律（边际收益递减规律）：随着某种生产要素的投入增加到一定数量后，投入带来的边际收益会减少。

12、项目成本管理知识领域的4个过程：1)规划成本管理2)估算成本3)制定预算4)控制成本7.1 规划成本管理1、输入、工具、输出2、项目筹资的战略方法（7.1.2.2分析技术部分）：（1）自筹资金；（2）股权投资；（3）借贷投资；3、筹集项目资源的方法：（1）自制；（2）采购；（3）租用或租赁；4、成功管理计划中要规定的内容：（1）计量单位；（2）精确度；（3）准确度；（4）组织程序链接；（5）控制临界值；（6）绩效测量规则；（7）报告格式；（8）过程描述；（9）其他细节；7.2 估算成本1、输入、工具、输出2、成本估算对象（1）人工；（2）材料；（3）设备；（4）服务；（5）设施；（6）通货膨胀补贴；（7）融资成本；（8）应急成本；3、三点估算方法（1）三个成本⏹最可能成本（cM）⏹最乐观成本（cO）⏹最悲观成本（cP）（2）计算预期成本的两个公式⏹三角分布cE= (cO + cM + cP) / 3⏹贝塔分布cE = (cO + 4cM + cP) / 64、储备分析两种储备：（1）应急储备：应对已知-未知风险，在成本基准里（2）管理储备：应对未知-未知风险，不在成本基准里5、两种质量成本（1）一致性成本：为防止失败而进行的检测、预防措施所带来的成本；（2）非一致性成本：已经失败，采取纠正措施而产出的成本；7.3 制定预算1、输入、工具、输出2、成本汇总步骤：（1）把成本估算汇总到WBS 中的工作包;（2）工作包汇总至WBS 更高层次（如控制账户）; （3）最终得出整个项目的总成本。

正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义4现金流量折现模型的应用【知识点4】现金流量折现模型的应用（一）股权现金流量模型的应用1.永续增长模型永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续地增长。

永续增长模型的一般表达式如下：永续增长模型的特例是永续增长率为0，即零增长模型。

【例7—2】A 公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。

2001年每股净利润为13.7元。

根据全球经济预期，长期增长率为6%，预计该公司的长期增长率与宏观经济相同，为维持每年6%的增长率，需要每股股权本年净投资11.2元。

据估计，该企业的股权资本成本为10%。

请计算该企业2001年每股股权现金流量和每股股权价值。

[答疑编号3949070401]『正确答案』每股股权现金流量＝每股净利润—每股股权本年净投资＝13.7—11.2＝2.5（元/股） 每股股权价值＝（2.5×1.06）/（10%—6%）＝66.25（元/股）如果估计增长率为8%，每股股权本年净投资不变，则每股股权价值为：（2.5×1.08）/（10%—8%）＝135（元/股）此结果，似乎可以得出结论，增长率的估计对于股权价值的影响很大。

其实不然，因为，企业的增长是需要净投资的支撑的，高增长需要较多的净投资，低增长需要较少的净投资。

假设为维持8%的增长率，每股股权净投资需要达到12.4731元，则：每股股权现金流量＝13.7—12.4731＝1.2269（元）每股股权价值＝（1.2269×1.08）/（10%—8%）＝66.25（元）【例·多选题】（2006年考题）以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有（ ）。

A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间。

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义2后续期现金流量的确定（四）后续期现金流量的确定至此为止，我们研究的是预测期的现金流量问题。

接下来，我们研究后续期现金流量问题。

在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

【例·单选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。

A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和B.股利现金流量=实体现金流量-债务现金流量C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率[答疑编号3949070201]『正确答案』A『答案解析』选项B中应该把“股利现金流量”改为“股权现金流量”；在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率，所以选项C、D不正确。

【例·计算题】DBX公司目前正处在高速增长的时期，2000年的销售增长了12%。

预计2001年可以维持12%的增长率，2002年开始逐年下降，每年下降2个百分点，2005年下降1个百分点，即增长率为5%，2006年及以后各年按5%的比率持续增长。

见下表所示。

该企业加权平均资本成本为12%，股权资本成本为15.0346%。

1.预测期与后续期的划分[答疑编号3949070301]『正确答案』通过观察可以看出，销售增长率在2005年以后稳定在5%，投资资本回报率稳定在12.13%，它们分别与宏观经济预期增长率、企业的加权平均成本比较接近。

该企业的预测期可确定为2001～2005年，2006年及以后年度为后续期。

【提示】一般情况下做题时只根据增长率来划分，不考虑回报率。

2.预计利润表和资产负债表的编制[答疑编号3949070302]【注】（1）“投资收益”需要对其构成进行具体分析。