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第五章 资本资产定价模型(CAPM)

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第5章-资本资产定价模型

第5章-资本资产定价模型
例2：设市场组合的期望收益率为15%，标准差为21%， 无风险利率为5%，一个有效组合的期望收益率为 18%，该组合的标准差是多少？
（二）证券市场线与等期望收益
. . E(rp)
A A'
. . E(rM) M
B. .B'
rF.
E(rp)
.
E(rM)
rF.
. A. .
B
0
σp
0
βp
任意证券或证券组合都将落在证券市场线上； 不同证券组合可能具有相同的 值，因而可能处在证券
10(元)
其次：根据证券市场线：
k rF [E(rm ) rF ]P
0.03 0.081.5
P0
k
0.5 0.10
0.15
最后：股票当前的合理价格P0 ： 当A公司股票当前的价格为8元时，该证券低估。
（二）β系数的估计
1、事后系数的估计 “定义法”： 回归分析法： ① ri ai birM i ,
② ri rf i i (rM rf ) i
2、未来β系数的预测
第一种方法： i,t1 ˆi,t 第二种方法： i,t1 ai bi i,t i
第三种方法： i,t f (t)
散点分布图：
RGBG vs. RZH
0.2
RSHJC vs. RZH 0.2
0.1
0.1
RGBG RSHJC
0.0
0.0
-0.1
-0.1
-0.2
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
RZH
-0.2
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
RZH
宝钢股份：

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用资本资产定价模型(CAPM)理论及应用引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种用于定量分析风险与收益之间关系的理论模型。

该模型通过对资产收益的风险与市场整体风险的比较，来确定资产的预期收益率。

本文将对CAPM模型的原理和应用进行深入探讨，并分析其在实际投资决策中的应用效果。

一、资本资产定价模型的基本原理1.1 风险与收益的关系在金融领域，风险与收益被广泛认为是密切相关的。

一般来说，投资者对于收益越高的资产风险的承受愿意越低，而对于风险越大的资产，投资者要求的预期收益率也会更高。

1.2 市场组合的重要性CAPM模型假设了市场处于均衡状态，投资者能够以市场组合作为风险基准。

市场组合包含了所有可交易资产的组合，且每个资产的权重与其在整个市场中的市值成正比。

1.3 Beta系数的引入CAPM模型引入了Beta系数，用于度量某一资产相对于市场整体风险的波动程度。

Beta系数为正值，表示资产与市场整体风险具有正相关关系；为负值，则表示二者呈现负相关关系；若为0，则代表二者之间无关。

1.4 资本资产定价模型的公式表示CAPM模型的公式表示为:E(R_i) = R_f + β_i * [E(R_m) - R_f]其中，E(R_i)代表资产i的预期收益率，R_f代表无风险利率，E(R_m)代表市场的预期收益率，β_i代表资产i的Beta系数。

二、资本资产定价模型的应用2.1 风险管理与资产配置利用CAPM模型，投资者可以根据不同资产的预期收益率和风险度量，进行合理的资产配置。

通过控制投资组合中不同资产的权重，投资者可以达到既满足风险可承受程度又能获得足够收益的目标。

2.2 测算资本成本CAPM模型可以用于测算企业的资本成本。

通过测算不同项目或投资的Beta系数，结合市场的预期收益率和无风险利率，可以得出不同项目的资本成本。

CFA考试,考点之资本资产定价模型(CAPM)

CFA考试,考点之资本资产定价模型(CAPM)

CFA考试，考点之资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型可以说是资产估值领域内最重要的模型了。

资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得的报酬率溢价。

【模型与假设条件】资本资产定价模型可以说是资产估值领域内最重要的模型了。

资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得的报酬率溢价。

当然，模型在应用过程也有自身的假设，首先，它假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，然后，假设所有人都是理性人，他们对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，最后，该模型还假设投资人可以自由借贷。

基于这样的假设，资本资产定价模型成为俄重要的资产估值模型之一，通过这个模型，投资者可以计算出某项资产的资产成本，即公司普通股的必要回报率。

用来估计公司资产成本的方法主要有三种，除了资本资产定价模型(CAPM approach)之外，还有股利贴现模型(Dividend discount model approach)和债券利率加上风险溢价模型(Bond yield plus risk premium approach)。

同样是估计资产成本，它们的计算方法各不相同。

【资产估值方法】1. 资本资产定价模型：kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]2. 股利贴现模型：kce=(D1/P0)+g3. 债券利率加上风险溢价模型：kce=风险溢价+公司长期债券利率典型考题：[Single choice] A company’s stock beta equals 1.2, risk-free rate is 10% and market risk premium is 5%. Using the CAPM approach, the company’s cost of equal capital is ( ).A. 16.0%B. 16.6%C. 16.9%Correct answer: AExplanation: kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]=10%+1.2*5%=16.0%各位考生，2015年CFA备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，网校开通了全免费的高顿题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。

资本资产定价模型讲义

资本资产定价模型讲义
综上， 只要证券组合的收益率是正态分布或效用 函数是二次函数， 则投资者就可以根据其预期收
返回
第一节 资本资产定价模型假设条件
假设2 针对一个时期， 所有投资者的预期都是一 致的。
这个假设是说,所有投资者在一个共同的时期内计 划他们的投资,他们对证券收益率的概率分布的考 虑是一致的,这样,他们将有着一致的证券预期收益 率﹑证券预期收益率方差和证券间的协方差。同时, 在证券组合中,选择了同样的证券和同样的证券数 目。
五、单个证券在E（r）~σ（r )平面中的位置
六、证券定价
一、最小方差、零β证券组合 二、不存在无风险资产的CAPM
定理 5.2 定理 5.3
推论 性质1 定理 5.4
定理 5.5
第五章 资本资产定价模型(CAPM)
第一节 资本资产定价模型假设条件 第二节 标准资本资产定价模型 第三节 不存在无风险资产的资本资产定价模型
这个假设与下面的关于信息在整个资本市场中畅行 无阻的假设是一致的。
返回
第一节 资本资产定价模型假设条件
假设3 资本市场上没有摩擦。 摩擦是对资本流动和信息传播的障碍,因此 这个假设是说: 不存在证券交易成本 没有加在红利和利息收入或者在资本收益上的税收。 信息可以畅行无阻地传播到资本市场中的每个投资
ao a1E(V ) a2 (E(V ))2 a2 2 (V )
第一节 资本资产定价模型假设条件
所以根据效用最大化原则， 给定两种同样方差的 证券组合， 投资者将更喜欢具有较高预期收益率 的一种(因为ａ2＜０)； 而给定两种具有同样预期 收益率的证券组合， 投资者将选择具有较低风险 的一种。
第一节 资本资产定价模型假设条件
资本资产定价模型,综合了证券组合理论和资本市 场理论,它以证券组合理论为基础,因此关于证券组 合的假设适用于资本资产定价模型。

第五章_资本资产定价模型

第五章_资本资产定价模型


2 M
均衡原则：资产的报酬—风险比率相同
每种资产对市场组合风险溢价的贡献应当与它对市场
组合风险的贡献成比率。
wi (Eri rf ) E(rM ) rf
wi cov(ri , rM )
2 M
上式可改写为：
E(rGE ) rf

cov(rGE , rM

2 M
) [E(rM
)
二、相关的推导
•（一）存在市场资产组合。 存在一个市场资产组合（market portfolio）M。如
果将风险资产特定为股票，那么每只股票在市场资产组 合中所占的比例等于这只股票的市值（每股价格乘以股 票流通在外的股份数量）占所有股票市值总和的比例。
二、相关的推导
（二）所有投资者都选择市场资产组合作为他们的最优 风险资产组合。
资行为和确定资产组合构成。（不考虑在持有期结束时 及以后事件对投资者行为产生的影响，投资者的资产选 择是一种短视行为，因而可能是非最优的。）
经典CAPM
一、模型的假设及结论 •（三）投资者投资范围。 假设投资者的投资范围仅限于公开金融市场上交易
的资产，比如股票、债券、借入或贷出的无风险资产安 排等。他们都依据期望收益率和标准差选择证券。
E(rC rf ) wA[E(rA) rf ] wB[E(rB ) rf ]
(wAA wBB )[E(rM ) rf ]
例：假定市场投资组合的风险溢价为8%，其标准差为 22%。如果某一资产25%投资于通用汽车公司股票，
75%投资于福特汽车公司股票。假定两支股票的值分
经典CAPM
•（四）假设不存在证券交易费用（佣金和服务费用等） 及税赋。（但在实践中税收和交易费用会影响投资者的 投资行为。）

第5章资产定价理论CAPM

第5章资产定价理论CAPM
• 如果出现小于的情况，说明所有投资者投资于该证券的资金 总量小于其总市值，即按其当前市价，投资者对该证券的需 求量小于其供给量，供需不一致。
第5章资产定价理论CAPM
市场证券组合
• 市场证券组合（M）的含义
– 将由市场上所有证券组成，并且各证券组合权 数与证券的相对市场价值一致的证券组合称为 市场证券组合（M）；
第5章资产定价理论CAPM
资本资产定价模型（CAPM）
• 证券市场线（ Security Market Line ）
– CAPM的图形表现
• 将CAPM所遵从的关系式以协方差（或β）为横轴、 期望收益率为纵轴将其之间的关系表示出来，则所 有证券将位于同一条直线上；
• 这样一条描述证券期望收益率与风险之间均衡关系 的直线常称为证券市场线（SML） 。
第5章资产定价理论CAPM
CAPM的假设及其含义
• 马科维滋模型和资本市场理论的共同假设
– 投资者是回避风险的，追求期望效用最大化； – 投资者根据期望收益率的均值和方差来选择投资组合； – 所有投资者处于同一单一投资期；
• 资本市场理论的附加假设
– 投资者可以以无风险利率无限制地进行借入和贷出； – 投资者们对证券收益率的均值、方差和协方差具有相同
– 根据CML，投资者对M的持有数量取决于风险偏好和市场组合 风险，而投资者所持有的有效组合的风险直接依赖于M的风险， 即每位投资人都在关注市场组合风险。
第5章资产定价理论CAPM
资本资产定价模型（CAPM）
• 单个证券的风险测度及收益补偿
– 尽管对单个证券，风险测度的尺度是标准差，但单个证券不是 有效组合，投资者不会选择它进行投资，从而不承担完全由标 准差提供的风险。
– 在投资者选择的有效投资组合中，所承担的风险只是各证券对 市场组合风险的贡献部分——协方差，因此，协方差才是证券 风险的恰当度量。

资本资产定价模型CAPM和公式

资本资产定价模型CAPM和公式资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是一种金融模型，用于估算资产价格与风险之间的关系。

CAPM模型假设投资者在资产配置的过程中决策基于风险和预期收益，通过计算其中一资产的预期收益率，可以确定该资产的合理价格。

下面将详细介绍CAPM模型的原理和公式。

CAPM模型的基本原理：CAPM模型是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin等人在1960年代提出的。

该模型基于以下几个假设：1.投资者的决策基于预期收益和风险。

投资者倾向于追求高收益且厌恶风险。

2.投资者会将资金分散投资在多个资产上，以降低整体风险。

3.资本市场的效率假设，即投资者可以自由买入或卖出任何资产，并且资产价格反映市场上所有信息的整体预期价值。

CAPM模型的公式：CAPM模型的核心公式是：E(Ri)=Rf+βi(E(Rm)-Rf)其中E(Ri)：表示资产i的预期收益率。

Rf：表示无风险资产的收益率。

βi：表示资产i的β系数，用于衡量资产i相对于市场整体风险的敏感程度。

E(Rm)：表示市场整体的预期收益率。

公式中的Rf是无风险利率，可以选择国债利率等稳定且无风险的投资收益。

资产i的β系数衡量资产i相对于市场整体风险的敏感程度，β系数越大表示资产i的风险越高，反之亦然。

市场整体的预期收益率E(Rm)可以通过历史数据或其他方法进行估算。

CAPM模型的应用：CAPM模型可以应用于多种情况，比如投资组合的优化、资产定价和投资决策等。

通过计算资产的预期收益率，我们可以判断该资产的价格是否被市场低估或高估。

如果资产的实际收益率高于其预期收益率，我们可以认为该资产被低估，反之亦然。

尽管CAPM模型在理论上存在一些假设和限制，但它仍然是衡量资产风险和收益之间关系的重要工具。

通过对CAPM模型的研究和应用，我们可以更准确地估算资产的风险和收益，从而做出更明智的投资决策。

资本资产定价模型


rf
i
cov ri , rM
2 M

第一节资本资产定价模型
资本资产定价模型的直观推导与意义： • 市场组合是最优风险组合： 如果所有投资者都将马科维茨的均值-方差分 析应用于广泛的证券（假定3），在一个相 同的时期内计划他们的投资（假定2），而 且投资顺序内容也相同（假定6），那么他 们必然会达到相同的最优风险资产组合P。 每个投资者根据其风险厌恶程度在相同的最 优资本配置线上选择无风险资产与相同的 最优风险资产组合的比例。
第一节资本资产定价模型
资产定价理论是投资学乃至整个金融学的 核心，研究如何确定某种资产的合理的公 平的价格，即均衡或无套利的价格。在马 科维茨的资产组合理论的基础上，Sharpe （1964）、Lintner（1965）和Mossin （1966）分别独立提出资本资产定价模型 （CAPM）。Sharpe同Markowitz、Miller 一起获得了1990年经济学Nobel奖。以下是 颁奖委员会的评价词。
2 0.01* A i M
E r M
rf

ai w i
由此可得：
E rM
rf

w w / A
i i i i
2 2 * 0.01 M 0.01* A M
i
第一节资本资产定价模型
• 单个资产的风险溢价： 2 市场组合的方差 M 表示市场风险总量，单个 资产的风险可分为系统风险和非系统风险。 系统风险指资产随市场波动的风险，是不 能通过资产组合分散的风险，它可通过资 产对总市场风险的贡献来度量：
1 2 n
1
M
2
M
n
M
i
i
i
i

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用一、引言资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论中一个重要的模型，它是用来计算资产期望收益率的经济模型。

本文旨在介绍CAPM的基本理论和应用，并分析其优缺点以及局限。

二、CAPM的基本理论1.资本资产定价模型的基本假设CAPM的基本理论建立在一些关键假设上，包括投资者行为理性、市场无风险率、资产可分散风险、无套利条件等。

这些假设是对市场现象的一种简化和抽象，使得CAPM模型可以应用于实际的金融市场。

2.资产期望收益率的计算公式根据CAPM的理论，资产期望收益率可以通过以下公式计算：E(Ri) = Rf + βi × (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产的期望回报率，Rf表示无风险回报率，βi表示资产i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的期望回报率。

3.解释CAPM的要素CAPM模型的要素包括无风险回报率、市场风险溢价和资产特异性风险。

无风险回报率是投资者可以不承担任何风险获得的回报率，它通常以国债利率作为衡量。

市场风险溢价是指超过无风险回报率的部分，其大小受市场风险厌恶程度影响。

资产特异性风险是指资产独特的非系统性风险，不可由市场风险衡量。

三、CAPM的应用1.资本预算决策CAPM可用于资本预算过程中的资产定价，帮助企业评估投资项目的预期回报率。

通过比较资产的期望收益率和市场风险溢价，企业可以选择风险收益比最优的项目，提高决策的科学性和合理性。

2.投资组合配置CAPM提供了投资组合配置的依据。

根据CAPM模型计算不同资产的期望回报率和风险系数，投资者可以根据自身风险承受能力和期望回报率需求，构建最优的投资组合。

3.资产定价CAPM可用于估计资产的合理价格。

根据CAPM模型计算资产的期望回报率，结合市场的风险溢价，可以得出资产的合理价格范围，为投资者提供参考。

四、CAPM的优缺点及局限性1.优点CAPM模型是一个简单且易于应用的模型，它基于市场风险和投资者风险厌恶程度，能够较好地解释资产的期望回报率。

第5章 资本资产定价模型

wM A , B , C 0.25,0.50,0.25
理论上，市场组合必须包含市场中所有的风 险资产（艺术品、邮票、和金融资产 等）
实际中，市场组合通常用金融市场中综合 指数组合来代替，如标准普尔500的组合
（五）资本市场线方程
1、含义：有效证券组合期望收益率与风险之间的关系 式。 2、图形
P xi i
i 1
n
4、证券市场线的意义




任意证券或组合的期望收益率和风险(系统)之间的关 系。 期望收益率的构成：无风险利率、风险溢价； 风险：β系数 风险价格。 市场组合M，βP=1。 无风险证券时，β=0。
例子
例1：假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态。 证券A和B的期望收益率分别为6%和12%， 系数分 别为0.5和1.5。试计算 系数为2的证券C的期望收益 率。
x 1M x 2 M x nM xiM iM
M 1 M 2 M n i 1
n
2、证券i对市场组合方差的贡献率：
i iM 2 M
3、证券市场线方程
2 ） 期望收益率 E (rM ) rF 为：对市场组合M的风险（ M 补偿，按贡献分配，得证券市场线方程：
② <0，市场价格高估；
（二）非均衡状态下的特征方程与特征线
ai i rF i rF ，得：
ri rf i i (rM rf ) i
非均衡状态时的特征方程：
ri rf i i (rM rf ) i
在非均衡状态时的特征线为：
例2：设市场组合的期望收益率为 15%，标准差为 21% ， 无风险利率为 5% ，一个有效组合的期望收益率为 18%，该组合的标准差是多少？
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Financial Economics_WCY
6
பைடு நூலகம்
1
3. 资本资产定价模型（CAPM）推导的基本思路
关于投资者行为的假设 ： 均值－方差模型：证券组合选优 引入无风险资产后的有效集及分离定理。 资本市场线：有效组合收益和风险的关系。 证券市场线：任一单个证券收益和风险的关系。
16
CAPM之文字证明
如果投资者因非系统风险而获得额外回报，那
5 资本资产定价模型的含义
E(Ri ) ＝ Rf + βi ⋅ [E(RM ) − Rf ]
证券的期望收益包含两个部分： ①资金的纯粹时间价值，即无风险收益率Rf ；这一部分代表了对投资者因购买该股票而推迟消费 （但不承担风险）的补偿，即该股票的收益率至少应大于这个无风险资产的收益率。 ②证券系统风险的报酬率 βi ⋅ [E(RM ) − Rf ] ，这一部分代表了投资者不但推迟了消费同时还面临 着股票价格波动而带来的风险，即应该给投资者以风险补偿。其中[E(RM ) − Rf ] 反映单位系统风险 所应得到的报酬。
expected values of securities, he or she would only be interested in the expected value of the portfolio, and to maximize the expected value of a portfolio one need invest only in a single security...” “... This, I knew, was not the way investors did or should act. Investors diversify because they are concerned with risk as well as return. Variance came to mind as a measure of risk...” “... The fact that portfolio variance depended on security covariances added to the plausibility of the approach. Since there were two criteria, risk and return, it was natural to assume that investors selected from the set of ... optimal risk- Harry Markowitz, return combinations.” Nobel Prize 1990
Assume a market portfolio M, a risk-free asset Rf, and risky
率与beta的关系：
R j = R f + ( RPm ) β j = R f + [ E ( Rm ) − R f ]β j
asset I. A portfolio consisting of a percent invested in I and (1-a) invested in M has the following mean and standard deviation:
equal to the slope of capital market line. Therefore,
E ( Rm ) − R f
σm
=
E ( Ri ) − E ( Rm ) (σ im − σ 2 m ) / σ m
Financial Economics_WCY
15
Financial Economics_WCY
Financial Economics_WCY
7
Financial Economics_WCY
8
3.1 资本市场线（Capital Market Line,CML）的推导
资本市场线的含义
E(Rp ) ＝ R f +
E (RM ) − R f
σM
⋅σ P
引入无风险资产后，有效集内任一证券组合的期望收益率与对应风险之间的关系 由两部分组成 ：一部分是无风险利率 R f ，它反映了对投资者放弃即期消费的补偿； 另一部分
末风险相同的分散投资组合中，有较多非系统 风险的组合比非系统风险较少的组合收益高。 投资者会想方设法买进非系统风险较高组合的 股票，卖掉BETA相同但非系统风险较低的股 票。前者的价格被拉抬上涨。 以上过程会持续到beta相同的股票都有相同的 预期收益，非系统风险不再有RP为止。
报 率 对 于 市 场 上 所 有 的 资 产 是 相 同 的。
∂σ ( R ) ∂a
=0.5[a2σi2+(1-a)2σ2m+2a(1-a) σim]-0.5 *[2aσi2-2σm2+2aσm2+2σim-4aσim]
Financial Economics_WCY
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Financial Economics_WCY
inputs increase dramatically.
One method used to reduce the amount of information required is
Financial Economics_WCY 3
to use index (or factor) models. Financial Economics_WCY
14
a in the above equations is the excess demand for the asset
which should be zero. Evaluating at a=0, we get the riskreturn trade off in equilibrium as:
证券市场线
CAPM与SML是什么？
资本市场线（CML）对有效证券组合的风险（标准差）与期望收
益的关系给予了较为完整的刻画。任何单个风险证券由于均不是 有效组合而一定位于资本市场线的下方，因此资本市场线方程并 不能告诉我们单个证券的预期收益与风险（标准差）之间的关系。 但利用资本市场线（CML）的有关结论，可以证明，对于任一证 券i，其期望收益率只是对其系统风险的补偿，而与非系统风险无 关。
E(R) = aE(Ri)+(1-a)E(Rm)
2. [E(Rm) - Rf]是市场风险溢价 3. [E(RA)-Rf]/β =[E(RB)-Rf]/β.它 表 明，风 险 回

∂E ( R ) ∂a
σ(R)=[a2σi2+(1- a)2σm2+2a(1-a) σim]-0.5 =E(Ri)-E(Rm)
(1)
σ =∑Wi σ + ∑∑WiWjσiσ j ρij
2 p 2 i=1 2 i i=1 j=1 j≠i
N
N N
(2)
(3)
i =1
∑ Wi = 1
N
An example Number of assets in portfolio 10 100 250 Expected Returns 10 100 250 Standard Deviations 10 100 250 Correlations 45 4950 31125 Total 65 5150 31625 It is due to the number of correlations required that the number of
4
2. 资本资产定价模型的假设条件
市场均衡投資組合的預期收益率和风险決定于投資組
合中個別资产持有比重，但計算市場均衡投資組合的 风险是一件相当繁杂的工作。那么对于投资组合来说， 投资组合的期望收益率与组合的风险之间有什么样的 关系呢？ 史丹福大學William Sharpe教授和前哈佛大學Lintner教 授以此角度切入，简化了风险和收益之间的关系，發 展出資本资产定价模型(capital asset pricing model，or CAPM)。 CAPM只需衡量个股或组合与市场组合（效率组合） 的关系，就可确定其预期收益。β是衡量单个资产的 市场风险适当的指标，而β的大小決定這個单个资产 或组合預期溢价。
E ( Ri ) ＝ R f + β i ⋅ [ E ( R M ) − R f ] ,
其中, βi = σ
im
/σ
2 m
Financial Economics_WCY
11
Financial Economics_WCY
12
2
4. CAPM的数学推导
讨论： 1. SML是一条向上倾斜的直线，它显示出收益
计算效率边界投资权重，需要多种数据 There are N expected returns, N standard deviations and N(N-
(2) and (3).
如果卖空限制，另外的一约束条件是Xi > 0.
E ( Rp ) = ∑Wi E ( Ri )
i =1 N
1)/2 correlations.
1. 简要回顾
“... If the investor were only interested in
Lecture 5 资本资产定价模型(CAPM)
模型的假设条件 CAPM的基本思路 CAPM的数学推导 CAPM的经济学含义 CAPM之应 用 CAPM的实证检测

Financial Economics_WCY 1
E (RM ) − R f
σM
p
⋅ σ P 则 是 对 投 资 者 承 担 风 险σ
p
的补偿，通常称之为风险溢价。
TD
对 于 资 本 市 场 线 上 的 任 一 点 T ， 有 ： DF