我国证券公司股权结构与经营绩效分析

我国中小企业上市公司股权结构与公司绩效研究

摘要:随着市场经济的发展，我国中小企业公司越来越多的参与了公司的上市活动。公司股份制的实行在取得重大成效的同时也逐渐暴露出本身的不足。由于我国的中小企业在成立初期都具有家族企业和民营企业的色彩，因此对于广大公司投资者来说，公司的股权结构和公司绩效是高度敏感的问题。为了能够更好的改善公司的经营状况，加强公司股权结构管理，本文针对我国中小企业上市公司的股权结构内部问题进行了详细分析，总结归纳并就股权问题提出了建议，为公司的优化治理提供依据和参考。

关键词:中小企业 上市公司 股权结构 公司绩效

中国中小企业自上市以来已经取得了很大发展成就。它不仅活跃市场，调整国民经济结构，而且夸大了就业，为社会主义市场经济的平稳运行起到了巨大作用。在我国中小企业以民营为主体的背景下，我们不仅考虑到上市的利弊得失还要考虑中国中小企业上市公司股权结构的特殊性。由于中国的中小企业多带有家族性质，所以很多企业无法建立良好的企业股权结构，无法达到预期的经营业绩。在面对国际化经济竞争的浪潮时，我们必须及时认真的分析我国中小企业上市公司股权结构与公司绩效的现状以及股权结构与上市公司经营绩效之间的相关关系，并根据结论提出有关的政策建议。

一、我国中小企业上市公司股权结构和公司绩效现状

(一)中小企业上市公司股权结构现状

对于一个公司来说，股权结构是公司结构安排的重要部分，是促进公司正常进行生产管理和经营安排活动的重要基础。由于我国中小企业的上市公司大多是从民营企业发展而来，带有浓厚的家族组企业色彩。尽管上市使经营者放弃了一部分股份的控制权，但是还是保留着其对公司运作的最终控股权。所以，在我国的中小企业上市公司中，从股权的属性上来说，企业法人股占据主流地位，从股权结构比例上来说，控股权仍然掌握在经营者有手中，股权结构呈现股权集中状态，股权制衡作用被削弱，为控股者谋取私利提供了很大可能。

【证券市场】　

我国上市银行股权集中度与　

经营绩效的实证分析　

朱瑾　，朱恩涛　

（１．南京师范大学商学院，江苏南京２１００９７；２．江苏经贸职业技术学院贸易经济系，江苏南京２１１１６８；　

３．南京信息工程大学国际金融研究院，江苏南京２１００４４）　

摘要：现有研究结论认为，商业银行股权集中度与其经营绩效之间存在复杂且不确定的关系。本　文以我国７家上市银行为样本，通过构建股权集中度和经营绩效指标，实证检验二者之间的关　系。结果表明，上市银行股权集中度与银行绩效之间存在倒Ｕ型关系。　

关键词：上市银行；股权集中度；经营绩效　文章编号：１００３—４６２５（２００８）１０－００８５—０３　中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标识码：Ａ　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｔ　ｉｓ　ｂｅｌｉｅｖｅｄ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　ｂａｎｋｓ　ａｎｄ　

ｉｔｓ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｉｓ　ｃｏｍｐｌｅｘ　ａｎｄ　ｕｎｃｅｒｔａｉｎ．Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｓａｍｐｌｅｓ　ｏｆ　７　ｌｉｓｔｅｄ　ｂａｎｋｓ　ｉｎ　

ｏｕｒ　ｃｏｕｎｔｒｙ，ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｉｎｄｉｃｅｓ　ａｒｅ　ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｅｄ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｔｈｅｍ　ｉｓ　ｔｅｓｔｉｆｉｅｄ．Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｒｅｓｕｌｔｓ　ｓｈｏｗ　ｔｈａｔ　ｔｈｅｒｅ　ｉｓ　ａ　ｃｏｎｖｅｒｓｅ　Ｕ　ｒｅｌａｔｉｏｎ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．　

Ｋｅｙ　Ｗｏｒｄｓ：Ｌｉｓｔｅｄ　Ｂａｎｋｓ；Ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　Ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｉｏｎ；Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　

股权结构与公司治理　

绩效的实证分析　

张庆君（渤海大学商学院，辽宁锦州ｌ２１Ｏ１３）　

摘要：以沪市上市公司为样本，对股权属性、股权集中度与公司治理绩效的关系进行实证分　析。结果发现：上市公司治理绩效与国有股比重和流通股比重呈负相关关系，而法人股比重与　绩效指标呈正相关关系；法人控股公司对公司绩效促进作用显著强优于国有控股公司。而股　权分散型公司则与集中型公司没有明显差别。　关键词：股权结构；公司绩效；上市公司　中图分类号：Ｆ２７６．６　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７２—８２５４（２００７）Ｏｌ一０１３５—０４　收稿日期：２ｏｏ６—１０—０１　作者简介：张庆君（１９７４一），男，渤海大学商学院讲师，经济学硕士。从事公司治理、资本市场　研究。　

一、引　言　

股权结构是指一个公司的股份在各股东之　

间的分配情况，以及由于股东属性的不同而产　生的行为方式的差异。这种差异使不同的股权　所有者对公司的治理和绩效有着不同的影响。　在实际表现上，股权结构就是股东所持公司股　份的比重以及股份持有者的性质。一般来说有　

两层含义：一是股权集中度．通过公司的前五大　

或前十大股东所持股份比重表示；二是在股权　多元化下由不同属性的股权构成，即用国有股、　法人股和个人股表示。第一层意义下的股权结　

构又可分为三种类型：一是股权的高度集中．也　就是第一大股东绝对控股。一般拥有的股份超　

过５０％．对公司拥有绝对的控制权；二是股权高　度分散。公司的所有权与经营权分离。最大股东　

持股比重不超过２０％。任一股东对公司都没有　绝对的控制权；三是公司拥有较大的股东，其所　

持比重在２０％一５０％之间，虽未达到绝对控股，　但因股权较为分散，因此，也处于相对控股的地　位。第二层含义下的股权结构主要是在股权多　

元化下不同属性的股权构成。股权属性决定于　不同的投资者。而不同属性的投资者由于其受　

到不同的外部条件的制约，其行为特点也会有　很大的不同。国有股东、法人股东、个人股东因　其持股者性质、投资目的、持股时间以及在取得　

２００６／１７总第３４９期　商业研究　ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ　ＲＥｓＥＡＲＣＨ　文章编号：１００１—１４８Ｘ（２００６）１７—００２９—０７　

我国上市公司股权结构与综合绩效关系的实证研究　

任海云　（西北农林科技大学经管学院，陕西杨凌７１２１００）　

摘要：随着上市公司经营业绩表现趋于多元化，单一指标已难以做到全面体现公司业绩。因此。对上　市公司绩效采用多指标衡量，利用主成份法进行客观赋权得出综合绩效指标，然后建立模型，通过　６１６家上市公司２００３年的截面数据。对股权结构和综合绩效的关系做了实证检验，得出相应结论。　关键词：上市公司；股权结构；综合绩效：主成份分析　中图分类号：Ｆ２７６．６　文献标识码：Ａ　Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　Ｂｅｔｗｅｅｎ　Ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ａｎｄ　Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　Ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｉｎ　Ｃｈｉｎｅｓｅ　Ｌｉｓｔｅｄ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ＲＥＮ　Ｈａｉ・—ｙｕｎ　（Ｃｏｌｌｅｇｅ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｎｏｒｔｈｗｅｓｔ　Ｓｃｉ—Ｔｅｃｈ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆＡｇｒｉｃｕｌｔｕｒｅ　ａｎｄ　Ｆｏｒｅｓｔｙ，Ｙａｎｇｌｉｎｇ，７１２１００，Ｃｈｉｎａ）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ｄｉｖｅｒｓｉｆａｃａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙｓ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．ｓｉｎｇｌｅ　ｉｎｄｅｘ　ｃａＪｌ　ｎｏｔ　ｅｖａｌｕａｔｅ　ｉｔ　ｏｂｊｅｃｔｉｖｅｌｙ　ａｎｄ　ｃｈｏｒｏｕｐｈｌｙ．Ｓｏ，ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ａｔｔｅｍｐｔｓ　ｔｏ　ｕｓｅ　ｍｕｌｔｉｐｌｅ　ｉｎｄｅｘ　ｔｏ　ｅｖａｌｕａｔｅ　ｔｈｅ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｏ　ｗｅｉｇｈ　ｏｂｊｅｃｔｉｖｅｌｙ　ｗｉｔｈ　ｐｒｉｎｃｉｐａｌ—ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ　ａｎａｌｙｓｉｓ．Ｔｈｅｎ　ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ｅｘａｍｉｎｉｎｇ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ａｎｄ　ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｉｓ　ｃａｒｒｉｅｄ　ｏｕｔ　ｂｙ　ｓａｍｐｌｉｎｇ　ｔｈｅ　ｄａｔａ　ｏｆ　６１　６　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｉｎ　２００３．Ｔｈｅ　ｐａｐｅｒ　ｄｒａｗｓ　ｔｈｅ　ｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇ　ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙ；ｐｒｉｎｃｉｐａｌ—ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ　ａｎａｌｙｓｉｓ；ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ