2020年新股发行制度

深圳证券交易所关于发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》的通知文章属性•【制定机关】深圳证券交易所•【公布日期】2020.12.31•【文号】深证上〔2020〕1292号•【施行日期】2020.12.31•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》的通知深证上〔2020〕1292号各市场参与人：为贯彻落实中央深改委审议通过的《健全上市公司退市机制实施方案》，进一步完善市场化、常态化退出机制，净化资本市场生态，保护投资者合法权益，按照中国证监会统一部署，本所对《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》进行了修订，并形成《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》（以下简称新规）。

经中国证监会批准，现予以发布，自发布之日起施行。

为确保新规顺利施行，作出以下具体安排：一、新规第10.3.1条新增的第四项财务类退市风险警示情形、第10.5.2条新增的第四项重大违法强制退市情形，以2020年作为第一个会计年度起算。

二、新规施行后收到行政处罚事先告知书且可能触及重大违法强制退市情形的公司，依据行政处罚决定书认定的事实，公司2015年度至2020年度内的任意连续会计年度财务指标实际已触及《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，本所对其股票实施重大违法强制退市；公司在2020年度及以后年度中的任意连续会计年度财务类指标实际已触及新规重大违法强制退市情形的，本所对其股票实施重大违法强制退市。

三、判断公司是否触及新规第9.4条新增的第四项、第六项其他风险警示情形时，以2020年为最近一个会计年度，以2018年至2020年为最近三个会计年度。

除前述规定外，新规其他实施安排仍按照本所2020年6月12日发布的《关于发布〈深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）〉的通知》（深证上〔2020〕500号）执行。

主板新股上市规则
主板新股上市规则是指在股票市场的主板上市要遵循的一系列规定和程序。

以下是一些常见的主板新股上市规则：
1.上市申请：发行公司需要向相应的证券交易所提交上市申请，
并提供必要的文件和信息，包括注册文件、财务报表、商业计划书、公司章程等。

2.发行条件：交易所会设定一些上市条件，如市值要求、盈利
能力要求、股权结构限制等。

发行公司需要符合这些条件才能获批上市。

3.发行方法：发行公司可以通过IPO（首次公开发行）等方式
进行股票发行。

通常需要通过投资者路演、书面募集和定价等环节进行。

4.上市审核：证券交易所会对发行公司进行审核，包括对其财
务状况、业务模式、管理团队等进行评估。

审核通过后，交易所会向发行公司发出上市批文。

5.Prospectus（招股说明书）：发行公司需要编制并发布一份招
股说明书，其中包括披露公司的重要信息、风险因素、财务状况等，供投资者参考。

6.发行与托管：发行公司的股票会由运营商（如证券交易所）
进行发行和托管。

投资者可以通过证券经纪商购买发行公司的股票。

7.上市交易：一旦股票上市，投资者可以在证券交易所上通过
买卖股票进行交易。

这通常需要股票符合一定的交易量和流动性要求。

新股上市规则一、前言新股上市是股票市场中的一个重要环节，对于公司、投资者和整个市场都有着重要的意义。

为了保证新股上市的公平、公正和透明，各国都制定了相应的新股上市规则。

本文将介绍中国A股市场中的新股上市规则。

二、申请条件1. 公司必须符合中国证监会规定的发行条件；2. 公司必须在过去三年内连续盈利，并且最近一年净利润不少于3000万元人民币；3. 公司必须在过去三年内没有重大违法违规行为；4. 公司必须有稳定的经营基础和良好的信誉；5. 公司必须有足够的抗风险能力。

三、申请流程1. 公司向中国证监会提交上市申请文件，包括招股说明书、财务报告等；2. 中国证监会对申请文件进行审核，包括公司基本情况、财务状况等方面；3. 审核通过后，公司需要向中国证监会缴纳保荐机构费用，并选择保荐机构；4. 保荐机构对公司进行尽职调查，并撰写保荐意见书；5. 公司向中国证监会提交发行申请文件，包括发行公告、申购书等；6. 中国证监会对发行申请文件进行审核，包括募集资金用途、发行价格等方面；7. 审核通过后，公司进行网上路演和现场路演，向投资者介绍公司情况和发行计划；8. 发行结束后，公司正式上市。

四、定价规则1. 发行价格由公司和保荐机构共同确定；2. 发行价格不得高于公司股票的合理估值；3. 发行价格必须在公开市场上进行公开竞价确定。

五、上市条件1. 公司必须在中国证监会指定的证券交易所上市，目前仅有上海证券交易所和深圳证券交易所可以接受新股上市申请；2. 公司必须满足中国证监会规定的财务指标要求，包括净资产、净利润等方面；3. 公司必须满足中国证监会规定的信息披露要求，及时公布重大事项和财务报告。

六、停牌规则1. 公司可以自愿申请停牌，最长不超过6个月；2. 证券交易所可以根据市场情况和公司情况决定对公司股票进行临时停牌；3. 公司必须及时公布重大事项，如出现重大事项，证券交易所可以决定对公司股票进行停牌。

七、退市规则1. 公司如果连续三年亏损，或者净资产为负数，将被强制退市；2. 公司如果违反中国证监会规定，或者信息披露不及时、不真实、不准确，也可能被强制退市；3. 公司如果自愿申请退市，需要经过中国证监会和证券交易所的审核批准。

核心结论：①再融资政策经历了起步-快速发展-政策收紧-再度松绑四个阶段。

这次“再融资”新规落地，旨在发展股权融资。

②07年以来定增股在定增期（从定增预案公告到定增实施）的平均年化收益率达到55. 8%,而上证综指仅为7. 2%,定增投资收益明显。

③以史为鉴分析定增收益，融资角度资产收购类收益占优，行业角度房地产和信息技术占优，估值角度低佔值占优，大股东参与的定增收益率较高。

'‘再融资”新规下的定增策略2月14日晚，证监会发布关于修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》的决定，同时对《发行监管问答一一关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订（以下统称“再融资新规”）。

从去年11月再融资规则征求意见稿的推出到正式新规的发布仅历时4个月，体现了监管部门对于深化金融供给侧结构性改革的决心。

本文将回顾历史，对再融资政策制度的演变进行对比分析，对定增股的投资逻辑进行探讨，并分析未来定增给市场带来的投资机会。

1.再融资新规落地，旨在发展股权融资再融资新规推出，定增限制大幅松绑。

2020年2月14曰证监会发布了修改后的“再融资新规”,从修改内容来看主要包括三大点：一是降低发行条件。

取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，同时取消非公开发行股票连续2年盈利的条件。

二是优化非公开制度安排。

上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，选择定价基准日的灵活性更强。

且非公开发行股票定价和锁定机制大幅松绑，显著放宽了对上市公司定向增发股票的监管要求及减持限制。

三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。

将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

以上内容大多与19年11月发出的征求意见稿一致，但在此之外放宽了非公开发行股票融资规模限制、明确了“新老划断”时间点以及强化了对保底承诺和补贴的控制（具体内容详见表Do 回顾历史，根据政策的演变和定向增发融资规模的变化，我们大致将再融资的发展划分为四个阶段：①2006-11年是起步阶段。

股票上市规则(2020年修订)股票上市规则是指证监会对新股发行和上市的实施有关规定，主要包括以下几个方面：一、发行资格条件：1. 企业法人必须在经营活动中保持正常状态；2. 股份发行人应当符合《证券法》第三十二条规定的发行资格条件；3. 发行股票前一年度末财务报告净资产不低于所发行股票总数量的20%，或者发行股票前一季度财务报告净资产不低于所发行股票总数量的30%；4. 发行股票前三个会计年度内，无重大违法违规行为，且报告期末股东权益不少于发行股票总数量的30%；5. 发行股票前三个会计年度内，没有重大投资失败、重大经营失误、重大经济纠纷、重大资产损失等情况；6. 发行股票前三个会计年度内，未发生重大违约、重大财务造假等违反公平原则的行为，且没有其他不利于发行股票的情形。

二、申报材料：1. 报告期内财务报表及其审计报告；2. 报告期内重大财务事项披露文件；3. 报告期内重大经营事项披露文件；4. 公司章程；5. 股份发行申请书、股份发行方案及拟发行股票的相关文件；6. 企业资产评估报告；7. 公司拟发行股票及其相关文件承销商报告；8. 公司股票发行前三年度财务报表及其审计报告；9. 公司股票发行前三年度重大财务事项披露文件；10. 公司股票发行前三年度重大经营事项披露文件；11. 公司股票发行前三年度管理层及相关人员收入及奖励情况披露文件；12. 公司股票发行前三年度其他业绩披露文件。

三、上市条件：1. 申报材料齐全；2. 经受行审核符合发行标准；3. 公司股票按照规定的价格发行；4. 股份发行完毕后，公司股票按照规定的价格上市；5. 公司完成股票上市的开市仪式；6. 经证监会审核，公司股票上市后可正常交易。

我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面，目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。

我国现行IPO制度的基本特征是：建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。

新发行制度的实施为一些股票的顺利发行创造了良好的条件，但现行发行制度在市场运行中也逐步暴露出弊端。

一、我国新股发行现行制度存在的问题（一）定价机制不完善，影响股票市场有效性与合理性询价制度下投资者非理性定价，违背了市场化定价原则。

从我国IPO询价制度来看，发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格，前提认为他们掌握发行信息和发行经验，可以保证定价的合理性。

但是一些机构投资者为了获取网下申购新股的机会，根据自身利益给出非理性定价，同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制，无法判断其定价是否合理，不利于实现价格的充分发现。

IPO抑价程度较高，严重干扰着我国股票市场的健康发展。

我国IPO制度中比较突出的问题就是IPO抑价，它是指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。

IPO 定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别，从而无法对企业进行选择，发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略，这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。

（二）发行方式不完善，没有完全体现公平原则过度向机构投资者倾斜，各融资主体参与机会不均。

首先，机构投资者既可以参与网下配售，又可以进行网上申购，而中小投资者只能在网上申购新股。

其次，网上实行按资金申购，机构投资者凭借其强大的资金优势占据股票发行总额的半壁江山，与此形成鲜明对比的是，中小投资者资金分散，中签率很小，这明显对中小投资者非常不公平。

最后，机构投资者由于可以申购到很多份额，就会得到新股发行中绝大部分无风险收益，而中小投资者却很少能从中获利，体现出机制设计中对机构投资者的偏袒，不利于对中小投资者利益的保护。

创业板上市公司证券发行管理暂行办法（2020年修订）证监会令第164号现行有效2020年2月14日颁布证监会令第164号《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》已经2020年1月10日中国证券监督管理委员会2020年第1次委务会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。

中国证券监督管理委员会主席：易会满2020年2月14日一、第九条修改为：“上市公司发行证券，应当符合《证券法》规定的条件，并且符合以下规定：“（一）最近二年盈利，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；但上市公司非公开发行股票的除外；“（二）会计基础工作规范，经营成果真实。

内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性，以及营运的效率与效果；“（三）最近二年按照上市公司章程的规定实施现金分红；“（四）最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具保留意见或者带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对上市公司无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除；“（五）上市公司与控股股东或者实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理。

上市公司最近十二个月内不存在违规对外提供担保或者资金被上市公司控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。

”二、删除第十一条第（一）项。

三、第十五条修改为：“非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：“（一）特定对象符合股东大会决议规定的条件；“（二）发行对象不超过三十五名。

“发行对象为境外战略投资者的，应当遵守国家的相关规定。

”四、第十六条修改为：“上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定：“（一）发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；“（二）本次发行的股份自发行结束之日起，六个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，十八个月内不得转让；“（三）本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。

第二单元上市公司增发新股【考点6】上市公司非公开发行股票（★★）（P249）【解释】2020年2月14日，中国证监会发布了修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》，对“上市公司非公开发行股票”的内容进行了多处重大调整。

1.发行对象（1）发行对象不超过35名，即认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人或者其他合法投资组织不超过35名。

（2）证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的两只以上产品认购的，视为一个发行对象。

（3）信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。

（4）发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。

2.发行底价（1）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80％。

（2）定价基准日是指计算发行底价的基准日。

定价基准日一般为本次非公开发行股票的发行期首日。

3.锁定期（1）18个月上市公司董事会决议提前确定全部发行对象，且属于下列情形之一的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日，认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让：①上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；②通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；③董事会拟引入的境内外战略投资者。

（2）6个月除上述情形之外的发行对象，上市公司应当在取得发行核准批文后，按照规定以竞价方式确定发行价格和发行对象。

发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

4.不得非公开发行股票的情形（1）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（2）上市公司的权益被控股股东或者实际控制人严重损害且尚未消除；（3）上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；（4）现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责；（5）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查；（6）最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或者无法表示意见的审计报告。

上市公司非公开发行股票实施细则（2020）文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2020.02.14•【文号】中国证券监督管理委员会公告〔2020〕11号•【施行日期】2020.02.14•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文上市公司非公开发行股票实施细则（2007年9月17日公布根据2011年8月1日中国证券监督管理委员会《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》修正根据2017年2月15日中国证券监督管理委员会《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》修正根据2020年2月14日中国证券监督管理委员会《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》修正）第一章总则第一条为规范上市公司非公开发行股票行为，根据《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》（以下统称《管理办法》）的有关规定，制定本细则。

第二条上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性；应当有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。

第三条上市公司董事、监事、高级管理人员、保荐人和承销商、为本次发行出具专项文件的专业人员及其所在机构，以及上市公司控股股东、实际控制人及其知情人员，应当遵守有关法律法规和规章，勤勉尽责，不得利用上市公司非公开发行股票谋取不正当利益，禁止泄露内幕信息和利用内幕信息进行证券交易或者操纵证券交易价格。

第四条上市公司的控股股东、实际控制人和本次发行对象，应当按照有关规定及时向上市公司提供信息，配合上市公司真实、准确、完整地履行信息披露义务。

第五条保荐人、上市公司选择非公开发行股票的发行对象和确定发行价格，应当遵循公平、公正原则，体现上市公司和全体股东的最大利益。

第六条发行方案涉及中国证监会规定的重大资产重组的，其配套融资按照现行相关规定办理。

第二章发行对象与认购条件第七条《管理办法》所称“定价基准日”是指计算发行底价的基准日。

新股上市新规则引言中国证券市场一直以来都是一个重要的融资渠道，对于企业来说，通过上市可以获得更多的资金支持和市场认可。

为了进一步规范新股上市的流程和要求，中国证监会最近颁布了一系列新的股票发行上市规则。

本文将对这些新规则进行全面详细、完整且深入地介绍。

一、注册制改革过去，中国的新股发行上市采用的是审批制度，即企业需要经过证监会的审核和批准才能上市。

然而，这种制度存在审批周期长、效率低下等问题。

为了解决这些问题，中国证监会决定实施注册制改革。

注册制改革意味着企业只需要按照规定的程序提交材料，并满足相应条件即可申请上市，无需再经过证监会的审批。

这样可以大大缩短企业从申请到上市的时间，并提高整个发行上市流程的透明度和效率。

二、信息披露要求为了保护投资者利益和提高市场透明度，新股发行上市规则对信息披露要求进行了进一步加强。

企业在申请上市前需要向公众披露更多的财务和经营信息，包括但不限于以下内容：1.公司的基本情况，包括注册资本、股东结构等；2.公司的财务状况，包括资产负债表、利润表、现金流量表等；3.公司的经营情况，包括主要产品或服务、市场竞争情况等；4.公司的风险提示，包括可能影响公司经营情况的各种风险因素。

这些信息需要以公告形式发布，并在证券交易所网站上进行定期更新。

通过加强信息披露要求，投资者可以更充分地了解企业的真实状况，从而做出更明智的投资决策。

三、核准制度改革除了注册制改革外，新股发行上市规则还对核准制度进行了改革。

过去，在上市过程中需要获得证监会的核准才能发行股票。

而现在，企业只需按照规定程序提交材料，并通过交易所审核即可发行股票。

这一改革不仅提高了发行上市的效率，还减少了证监会的审核工作量，使其能够更好地聚焦于监管和风险防控。

同时，交易所也承担了更多的审核责任，需要加强对企业的审查和监督，确保发行上市过程的合规性和透明度。

四、投资者适当性管理为了保护投资者利益，新股发行上市规则还加强了对投资者适当性管理的要求。

第一节股票的发行一、股票公开发行注册制（2020新增）1.公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。

未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。

证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。

2.国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门依照法定条件负责证券发行申请的注册。

（证监会依法负责证券发行的注册）3.按照国务院的规定，证券交易所等可以审核公开发行证券申请，判断发行人是否符合发行条件、信息披露要求，督促发行人完善信息披露内容。

（交易所审核）4.依照规定参与证券发行申请注册的人员，不得与发行申请人有利害关系，不得直接或者间接接受发行申请人的馈赠，不得持有所注册的发行申请的证券，不得私下与发行申请人进行接触。

（廉洁自律）【提示】首次公开发行股票并在科创板上市，实行注册制。

公开发行公司债券，自2020年3月1日起实行注册制。

二、公司首次公开发行新股总体规定（2020新增）公司首次公开发行新股，应当符合下列条件：（1）具备健全且运行良好的组织机构；（2）具有持续经营能力；（≠持续盈利能力）（3）最近3年财务会计报告被出具无保留意见审计报告；（4）发行人及其控股股东、实际控制人最近3年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪；（5）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

公开发行存托凭证的，应当符合首次公开发行新股的条件以及国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

三、在主板、中小板上市的公司首次公开发行股票的条件（一）主体资格1.发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。

发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

（201 0年案例分析题）2.发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

首次公开发行股票并上市管理办法（2020年修正）文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2020.07.10•【文号】中国证券监督管理委员会令第173号•【施行日期】2020.07.10•【效力等级】部门规章•【时效性】已被修改•【主题分类】证券正文中国证券监督管理委员会令第173号《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》已经2020年7月7日中国证券监督管理委员会2020年第6次委务会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。

中国证券监督管理委员会主席：易会满2020年7月10日首次公开发行股票并上市管理办法（2006年5月17日中国证券监督管理委员会第180次主席办公会议审议通过根据2015年12月30日中国证券监督管理委员会《关于修改〈首次公开发行股票并上市管理办法〉的决定》修正根据2018年6月6日中国证券监督管理委员会《关于修改〈首次公开发行股票并上市管理办法〉的决定》修正根据2020年7月10日中国证券监督管理委员会《关于修改〈首次公开发行股票并上市管理办法〉的决定》修正）第一章总则第一条为了规范首次公开发行股票并上市的行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》《公司法》，制定本办法。

第二条在中华人民共和国境内首次公开发行股票并上市，适用本办法。

境内公司股票以外币认购和交易的，不适用本办法。

第三条首次公开发行股票并上市，应当符合《证券法》《公司法》和本办法规定的发行条件。

第四条发行人依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

第五条保荐人及其保荐代表人应当遵循勤勉尽责、诚实守信的原则，认真履行审慎核查和辅导义务，并对其所出具的发行保荐书的真实性、准确性、完整性负责。

第六条为证券发行出具有关文件的证券服务机构和人员，应当按照本行业公认的业务标准和道德规范，严格履行法定职责，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。

关于修改《上市公司证券发行管理办法》的决定一、第六条修改为：“上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：“（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；“（二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；“（三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十七条、第一百四十八条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；“（四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理；“（五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。

”二、第三十七条修改为：“非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：“(一)特定对象符合股东大会决议规定的条件；“(二)发行对象不超过三十五名。

1“发行对象为境外战略投资者的，应当遵守国家的相关规定。

”三、第三十八条修改为：“上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定：“(一)发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；“(二)本次发行的股份自发行结束之日起，六个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，十八个月内不得转让；“(三)募集资金使用符合本办法第十条的规定；“(四)本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。

”四、第四十七条修改为：“自中国证监会核准发行之日起，上市公司应在十二个月内发行证券；超过十二个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。

”五、增加一条，作为第七十五条：“依据本办法通过非公开发行股票取得的上市公司股份，其减持不适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的有关规定。

”本决定自2020年2月14日起施行。

主板新股上市规则
主板新股上市规则是指在股票市场上，企业初次发行股票并进行首次公开发行（IPO）上市交易的相关制度规定。

以下是主
要的主板新股上市规则：
1. 申报条件：企业需要满足一定的条件才能申请主板新股上市，包括企业的注册资本、经营年限、实际控制人的背景等。

2. 信息披露：企业须按照规定，公开披露企业财务状况、经营业绩、风险因素等信息，以便投资者做出投资决策。

3. 发行方式：一般来说，主板新股的发行方式包括公开发行和向特定投资者等发行方式。

4. 发行价格：发行价格一般由企业和承销机构商定，但必须符合市场化原则。

5. 发行数量：发行数量一般由企业和承销机构商定，也需符合市场需求和监管机构规定的上市条件。

6. 承销和保荐机构：企业需要委托承销和保荐机构负责发行工作，并对发行的合规性和信息披露负责。

7. 券商质押：主板新股上市前，券商需要向交易所提供一定比例的股票作为质押，以确保市场流动性。

8. 锁定期：上市后的新股一般有一定的锁定期，期间内股东不
得转让股票。

9. 上市交易：新股上市后，可以在交易所上市交易，作为投资品种进行买卖。

主板新股上市规则可能会根据不同国家和地区的法律法规、交易所的规定和市场情况等有所差异。

以上规则仅为常见规则的概述，具体的细节和要求需要根据相关法规和交易所规定来确定。

上市公司证券发行管理办法（2020）文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2020.02.14•【文号】中国证券监督管理委员会令第163号•【施行日期】2020.02.14•【效力等级】部门规章•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文上市公司证券发行管理办法（2006年4月26日中国证券监督管理委员会第178次主席办公会审议通过根据2008年10月9日中国证券监督管理委员会《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》修正根据2020年2月14日中国证券监督管理委员会《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》修正）第一章总则第一条为了规范上市公司证券发行行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》《公司法》制定本办法。

第二条上市公司申请在境内发行证券，适用本办法。

本办法所称证券，指下列证券品种：（一）股票；（二）可转换公司债券；（三）中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）认可的其他品种。

第三条上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。

第四条上市公司发行证券，必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

第五条中国证监会对上市公司证券发行的核准，不表明其对该证券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。

因上市公司经营与收益的变化引致的投资风险，由认购证券的投资者自行负责。

第二章公开发行证券的条件第一节一般规定第六条上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；（二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十七条、第一百四十八条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；（四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理；（五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。

新股发行制度改革2020年8月24日，中国证监会发布了《关于推进新股发行制度改革的实施意见》，宣布新股发行将进一步完善，采取注册制为核心的市场化改革。

这个实施意见是对于以往新股发行制度的重大改革，旨在促进证券市场的稳定、公正、透明和健康发展。

本文将解读新股发行制度改革及其意义。

一、登记制转换为注册制新股发行制度是证券市场的基础，也是整个市场制度改革的核心。

新股发行制度改革的核心就是按照注册制的思路去完善新股发行制度。

注册制是以信息披露和投资者适当性为核心的市场化改革，通过制定统一的信息披露标准和投资者适当性标准，确保新股发行的公开、公平、公正，有效防范操纵市场、内幕交易等违法行为。

二、优化发行价格确定机制以往新股发行中，发行价格的确定多由发行人和承销商协商确定，且价格快速上涨，涨幅十分可观，往往引发诸多争议。

改革后的新股发行制度，则由市场来决定股票的发行价格，通过市场化方式来决定股票价格，有利于推动市场价格的透明化和规范化。

三、完善中介机构的分类监管制度新股发行过程中，承销商、保荐机构、律师等各类中介机构起着重要的作用，而他们的责任不仅仅是在新股发行期间，还涉及包括公司治理、信息披露等一系列工作。

因此在新股发行的制度改革中，也要对中介机构进行监管，划分不同的分类进行统一监管，保障市场健康稳定发展。

四、公开、公正、公平五、对整个证券市场的影响新股发行制度改革对证券市场的影响是长远的，它不仅将推动资本市场改革，增加市场的透明度和公平性，也将有助于优化经济结构，打造产业新“绿洲”，让更多高科技、新兴产业得到资本市场的支持，让更多的中小投资者有机会投资优质公司，也将刺激创新创业的热情。

总而言之，新股发行制度改革是中国资本市场不断开放与深化改革的一部分。

它将以市场为导向，促进市场化发展，增强投资者信心和保护投资者权益的机制，有效防范操纵市场、内幕交易等违法行为，还将进一步推动资本市场改革，对中国资本市场的稳定、公正、透明和健康发展具有重要意义。

中国证券监督管理委员会公告〔2020〕20号——关于修改部分证券期货规范性文件的决定文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2020.03.20•【文号】中国证券监督管理委员会公告〔2020〕20号•【施行日期】2020.03.20•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】法制工作正文中国证券监督管理委员会公告〔2020〕20号现公布《关于修改部分证券期货规范性文件的决定》，自公布之日起施行。

中国证监会2020年3月20日关于修改部分证券期货规范性文件的决定为做好新修订的《证券法》的贯彻落实工作，中国证监会对有关规章制度进行了清理，决定对29部规范性文件的部分条款予以修改。

一、将《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动报告书》第十一条第一款修改为：“信息披露义务人应当在《收购办法》规定的期限内将权益变动报告书及附表刊登于证券交易所的网站和符合中国证监会规定条件的媒体；在其他媒体上进行披露的，披露内容应当一致，披露时间不得早于前述披露的时间。

”第十七条第一项修改为：“（一）名称、注册地、法定代表人、注册资本、工商行政管理部门或者其他机构核发的注册号码及代码、企业类型及经济性质、主要经营范围、经营期限、主要股东或者发起人的姓名或者名称（如为有限责任公司或者股份有限公司）、通讯方式”。

第二十二条修改为：“通过证券交易所的集中交易导致其在上市公司中拥有权益的股份达到法定比例的，信息披露义务人应当披露以下基本情况：（一）其拥有权益的股份增减变动达到法定比例的日期、增持股份的资金来源；（二）在上市公司中拥有权益的股份的详细名称、种类、数量、比例，以及该类股份变动的时间及方式。

”第二十三条第一项修改为：“（一）转让协议的主要内容，包括协议转让的当事人、转让股份的种类、数量、比例、股份性质及性质变动情况、转让价款、股份转让的支付对价（如现金、资产、债权、股权或其他安排）及其来源、付款安排、协议签订时间、生效时间及条件、特别条款等”。

新股申购新规近年来，中国股市不断升温，市场沸沸扬扬，让投资者争相入市。

为深化市场改革、提升正常化交易水平，中国证监会于2020年5月29日发布新股申购新规，将于2020年6月1日起正式实施，为投资者提供更多入市机会，激发更多投资活力。

1、新股申购新规简介新股申购新规是由中国证监会发布的，其核心目的在于深入改革传统式IPO制度，以提高新股上市效率，改善市场道德，稳定新股市场，完善新股上市制度，有效改善市场的波动性，促进市场的公平、公正、透明。

新股申购新规主要包括了以下几条重要条款：1立新申购机构，负责新股申购及相关活动管理；2进新股市场制度，加快新股上市速度，降低投资者的金融成本；3 优化定价机制，确保均衡的新股发行量；4立科学的配售机制，增强新股市场的稳定性；5确把握申购成功率，保障申购投资者的投资安全。

2、优势新股申购新规通过创新传统IPO制度，从而拓宽投资者入市渠道，让投资者有更多参与新股申购的机会。

新股申购新规更加灵活，能够灵活运用申购价格、限仓、监管等措施，有效抑制房地产股标的投机行为。

新股申购新规规范了新股申购的全过程，建立了新申购机构，严格审核新股上市信息，有效地降低投资者投资风险。

新股申购新规实施后，有助于形成新股市场的市场分析机制，以及强化市场道德观念，从而有效地稳定新股市场，激发投资者投资活力。

3、缺点新股申购新规对于新股申购的管理有着更加严格的规定，可能会引起投资者的不满，让投资者有更多的限制。

新股申购新规实施后，新股申购的流程变得更加复杂，会消耗投资者更多的时间和精力，会影响投资者的投资效率。

新股申购新规虽然能够稳定市场，但是也可能造成新股市场交易量及价格的过度静止，影响新股市场持续发展。

4、总结新股申购新规是中国证券监督管理委员会出台的一项新政策，其目的在于改善新股市场的现状，有效控制新股的发行量，促进新股市场公平、公正、透明，从而稳定新股市场，激发投资者投资活力。

新股申购新规在拓宽投资者入市渠道以及灵活运用申购价格、限仓、监管等措施方面具有重要而显著的优势，但在新股申购流程复杂以及可能限制新股上市发展等方面存在着一定的缺点。

主板新股上限新规主板新股上市制度改革是中国证券市场的一项重要举措，旨在提高市场的公平性、透明度和效率。

近年来，中国股市经历了许多挑战和风险，包括股灾、股票质押风险等，这些问题凸显了当前制度在新股发行中存在的弊端和不足。

为了解决这些问题，中国证监会于2019年发布了《上市公司发行股票注册管理办法（征求意见稿）》，并在2020年正式实施了新的主板发行上市制度，引入了主板新股上限的概念。

主板新股上限是指在一定时期内，对初始发行股份数量进行限制的制度安排。

根据新规，主板发行上市的公司，发行量不得超过其已发行股份的20%，此外还有根据公司实际情况设定的其他限制。

主板新股上限的引入旨在控制新股发行数量，避免市场过度供应和发行抢购的情况，以及控制上市公司的杠杆率，保证市场的稳定和健康发展。

主板新股上限的设立，对市场有着积极的影响。

首先，它能够有效控制新股发行数量，避免供过于求的情况发生。

在过去的股市泡沫中，过度抢购和过热发行是引发市场动荡的重要原因之一。

通过设立主板新股上限，可以有效扼制投资者过度追逐热门新股的心理，减少投机行为，降低市场的波动性。

其次，主板新股上限能够减少上市公司的杠杆风险。

在股票市场中，存在许多上市公司高杠杆运营、大量质押股权的情况。

通过限制新股发行量，可以控制上市公司的杠杆率，引导上市公司注重自身的财务健康和稳定发展，同时防止因违约风险而引发的系统性风险。

此外，主板新股上限还能提高市场的公平性和透明度。

在过去的发行制度中，由于抢购带来的投资者排队和中签的问题，导致市场不公平和不透明。

而通过主板新股上限的设立，可以减少投资者排队的情况，优化发行的方式，提高市场的公平性和透明度。

然而，主板新股上限制度还存在一些问题和挑战。

首先，新股上限的设立可能会导致部分公司丧失融资的机会。

如果市场出现较好的融资机会，但公司新股发行数量已经达到了上限，这将对公司的融资活动造成限制。

因此，在制定新股上限时需要权衡综合考虑市场的效率和公司的融资需求。