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第六章证券价值分析二ppt课件

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证券投资学PPT课件第六章公司分析

证券投资学PPT课件第六章公司分析

中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063） 利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。

《证券投资分析》PPT课件

《证券投资分析》PPT课件
一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过 一定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价 值，并以此确定证券的内在价值。
证券的投资价值
优先股的投资价值
非参加优先股的评 价
参加优先股的评价
案例
面额100元的非参加优 先股，年约定股息为8 元，投资期望的最低 收益率为12%，则该 优先股的价值评价为 多少？
根本性和持续时间长的特点。
宏观经济运行对证券市场的影响
反映宏观经济运行状态的基本变量 国内生产总值与经济增长率 消费总量 投资总量 货币供应量 财政收支 失业率 通货膨胀率 利率 国际收支 汇率
宏观经济运行对证券市场的影响
——国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运
证券的投资价值
普通股的投资价值
——基本评价模式
——零增长模型
实际运用中，评估 普通股的价值具有 相当难度，这主要 是用以评价的各项 参数都是未知数， 不易恰当确定。上 列公式中，又都是 未知数，需要进行 预测。
零增长模型案例
某普通股面值l元，每年获利0.08元，无风险资产的收益 率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系 数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的 合理投资价值。
普通股的投资价值
——变动型普通股的评价模式 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水 平ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g
案例：假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年 的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5% 增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在 价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等 诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一

财务管理---证券价值评估PPT课件

财务管理---证券价值评估PPT课件

F= ?
n
♠ F、P 互为逆运算关系 （非倒数关系） ♠ 复利终值系数和复利 现值系数互为倒数关系
在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向 变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。
第7页/共94页
三、名义利率与有效利率
• ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 • ◎ 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）—
P C n 1 F r n C n ( P / F F ,r ,n )
在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈 反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。
第6页/共94页
● 简单现金流量终值的计算
0
1
2
34
CF0
F C 0 ( 1 F r ) n C 0 ( F F /P ,r ,n )
—将名义利率按不同计息期调整后的利率
设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：
E A R1rnomm 1 m
当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利
E AR lim 1rnom m1ernom1 m m
第8页/共94页
• 表3-2
频率 按年计算 按半年计算 按季计算 按月计算 按周计算 按日计算 连续计算
一、符号与假设 二、简单现金流量现值 三、名义利率与有效利率 四、系列现金流量 五、Excel财务函数
第2页/共94页
一、符号与假设
•
从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都
表现为未来现金流量的现值。
终值
0
1
2
3
4
n
CF1

《证券价值评估》幻灯片PPT

《证券价值评估》幻灯片PPT
PVrF 50500 y 0.10
二、 收益率估价模型
采用上述估价模型时，假设折现率，通过对债券的现金流量进展折 现计算债券价值。在收益率模型中，假设折现率未知，用债券当前的市 场价格代替公式〔4.1〕中债券的内在价值〔Pb〕，从而计算折现率或预 期收益率。
决策标准： 计算出来的收益率等于或大于必要收益率，那么应购置该债券；反
首先，根据题意，列出方程式为： Pd=2 000×12%×〔P/A，YTM，20〕+2 000×〔P/F，YTM，20〕=2 100
其次，根据Excel内置函数“RATE〞求解债券到期收益率YTM，可得 11.29%：
表4-1
债券到期收益率YTM计算
Nper PMT PV FV Type Rate
确定贴现率的方法：
根据该证券在历史上长期的平均收益率来确定。 参照无风险的收益率加上风险报酬率来确定。 直接使用市场利率。 内在价值：在自由竞争的市场上，信息充分的投资者愿意 支付的价格
债券是资金借贷者之间的一种法律协 议，是发行者为筹集资金，向债权人发行 的、在约定时间支付一定比例的利息，并 到期归还本金的一种有价证券。
=240×3.7908+2 240×0.6209 =2 300.6〔元〕
如果债券没有赎回条款，持有债券至到期日时债券的价值为：
Pb=2 000×12%×〔P/A，10%，20〕+2 000×〔P/F，10%，20〕 =240×8.5136+2 000×0.1486 =2 340.46〔元〕
在上述计算结果中，2 300.6元表示如果债券被赎回， 该公司承诺的现金流量的现值；2340.46元表示如果债券不 被赎回，该公司承诺的现金流量的现值。这两者之间的差 额表示如果债券被赎回该公司将节约的数额。如果5年后利 率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此与投资者相关的 最可能价格是2 300.6元。

《证券价值评估》课件

《证券价值评估》课件

03
证券市场的分析
宏观经济分析
宏观经济因素对证券市场的影响
分析国内外的经济政策、经济增长、通货膨胀、利率、汇率等宏观经济因素，以 及这些因素如何影响证券市场的走势。
行业分析
行业发展趋势对证券市场的影响
研究不同行业的生命周期、市场结构、竞争格局、行业政策等，以及这些因素如何影响相关行业的公 司证券的价值。
策并执行。
05
证券投资的风险管理
风险识别
风险识别是风险管理的基础，通过对证券市场的分析，找出可能影响证券 价格的风险因素。
风险识别需要关注市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面， 以及这些风险之间的相互作用。
风险识别的方法包括定性和定量分析，如历史数据分析、情景分析和压力 测试等。
风险评估
公司分析
公司基本面及市场竞争力分析
对公司财务报表、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，以及公司在行业中的地位和市场竞争力。
04
证券投资策略
总结词
长期持有，价值投资，关注企业基本面和未来发展 潜力
详细描述
长期投资策略强调对证券的长期持有，通过深入分析 企业基本面和未来发展潜力，寻找被低估的优质企业 进行投资。投资者关注企业的长期价值，而非短期市 场波动。
02
证券的价值决定因素公司源自盈利能力总结词公司的盈利能力是评估证券价值的重要因素之一。
详细描述
公司的盈利能力决定了其未来能够产生的现金流，从而影响证券的价值。盈利能 力强的公司通常能够为投资者提供更好的回报，因此其证券价值也相对较高。
公司的财务状况
总结词
公司的财务状况是评估证券价值的另 一个关键因素。
《证券价值评估》ppt课 件

证券投资学第六章普通股价值分析ppt课件

证券投资学第六章普通股价值分析ppt课件

几种经典的红利现值模型
• 一、根本评价方式(Fundamental Valuation Model)，这是一个最根本的， 也包罗一切情况的模型〔现实可行？〕：
• 简P 0单(1 情 D 1 R 形1) ：(1令R 1 RD )2 1 1( =R R2)2 = … i… t1(1 D = tRR it)= R 有 (6.3 )
• 假设gt为第t期的收益增长率，那么有：
Et1(1gt)Et
• 下面讨论不同的DDM模型的市盈率现值模型。
几种经典的市盈率红利现值模型
• 一、单期报酬模型
P0
D1 P1 1R 1R
D1 1bE1
P1
M0
P0 E1
1b E1 1R 1R
6.14
D
• 二、固定股利模型 P0 R
D 0D 1D 2 D M 0 1 R b6.15
• 1938年，美国投资实际家威廉斯 (Williams) 在<投资价值实际>一书中论 述了证券根本分析的实际，并由此引出 了著名的红利现值模型(Discounted Dividend Models,DDMs)。
• DDMs的根本原理：对股票而言，其价值 Pt取决于(1)持有期内得到的红利收入； (2)售出股票而得的现金收入。
P 0t 1(1 D R t )t R D lg (1 2 (1g 2)R) 用(6.5)计算
增长时机现值〔Present Value of Growth Opportunity，PVGO〕
• 假设一家公司将全部利润分配给股东，根据
Gordon模型，股利生长率为0，且利润=股利，
那么有：
P0
E1 R
值之比。
托宾q值的三种算法(国内研讨界)

《金融市场》第六章课件

当公司进入成熟期以后股东权益收益率会降低并低于股票投资的期望回报率此时提高派息率会使市盈率升高公司倾向于提高派息率与不变增长市盈率模型相比零增长市盈率模型中决定市盈率的因素仅贴现率一项并且市盈率与贴现率成反比关系零增长模型是股息增长率等于零时的不变增长模型的一种特例其中是第t期的每股收益由上式可得
第六章
t
T
(13)
市盈率模型类型

零增长模型

不变增长模型

多元增长模型
不变增长模型

当市场达到均衡时，股票价格应该等于其内在价值 ，由
式（8）得：
D1
P V
(14)
yg
每期的股息等于当期的每股收益 (E) 乘派息比率 (b),即：

E b
代入式 D
(6.18)，得到

D1
E1 b1
+
(% − %)( + %)
=22.64➢➢➢➢
H模型
福勒和夏 (Fuller and Hsia, 1984) ，大大简化了现
金流贴现的计算过程 。
模型假定：
股息的初始增长率为g a ，然后以线性的方式递减或
递增
从2H期后，股息增长率成为一个常数g n，即长期的
正常的股息增长率 。
在股息递减或递增的过程中，在H点上的股息增长

= − =
−=

求得， =


= . %
不变增长模型 (Constant-Growth Model)

➢
➢
➢

假定条件：
股息的支付在时间上是永久性的，即：式 (1) 中的t 趋向
t )
于无穷大 (

《证券分析》课件


技术分析认为市场心理和 投资者情绪会影响价格， 通过分析交易量和成交量 来捕捉市场心理。
3 支撑位和阻力位
技术分析使用支撑位和阻 力位来判断价格的上升和 下降趋势。
市场心理学和情绪分析的应用
1
投资者情绪
市场心理学研究投资者的情绪和心理对市场的影响，如恐惧和贪婪。
2
情绪指标
情绪指标通过量化投资者情绪来预测市场的走势和价格反转。
3
市场周期
市场心理学帮助识别市场周期，如牛市、熊市和震荡市，并制定相应的投资策略。
1
收集和分析数据
2
收集和分析公司财务报表、行业数据和
宏观经济指标等相关数据。
3
选择投资对象
根据投资目标和风险承受能力选择要分 析的证券。
评估证券价值
使用财务指标、估值模型和比较分析等 方法评估证券的内在价值。
技术分析的基本原理
1 历史价格趋势
2 市场心理
技术分析假设历史价格趋 势会重复出现，并通过图 表和指标来识别价格走势。
《证券分析》PPT课件
PPT课件的目的是向学生提供关于证券分析的全面指导，帮助他们理解证券 市场和不同类型的分析方法，以及如何运用基本面分析、技术分析和市场心 理学进行投资决策。
证券市场的概述
定义
证券市场是指进行证券买卖 和融资的场所或机构，包括 股票、债券、期货市场等。
功能
证券市场提供了资金融通和 投资机会，同时也提供了风 险管理和价格发现的平台。
市场类型
证券市场可以分为主要市场 和二级市场，以及股票市场、 债券市场和衍生品市场等。
证券分析的重要性
1 投资决策
证券分析帮助投资者评估投资对象的价值和潜在风险，以做出明智的投资决策。

证券投资分析2章-PPT文档资料

如沪市的“申能股份”于1999年12月17日至 12月31日回购并注销国有法入股10亿股，使得 原有总股本26.33亿元的大盘股减少到总股本为 16.33亿元。由于总股本一次减少了10亿元，使 得平均每股收益上升了很多，1999年末每股收 益为0.50元，同时引致“申能股份”的股价在 2000年上半年有大幅涨升，由原有的11元左右 上升到7月末的22元以上。
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（二）影响股票投资价值的外部因素 影响股票投资价值的外部因素有三个 1、宏观经济因素 2、行业因素 3、市场因素
13.03.2021
一、影响股票投资价值的因素
（三）股票价格的含义 • 股票价格是股票交易市场上买卖股票的价格，
又称股票行市。 股票价格=预期股息/银行利息率
13.03.2021
(二）债券价格决定公式
1.一次还本付息单利公式
PM(1i.n) 1r.n
其中：P—债券价格 i—每期利率 n—时期数 M—债券的票面价格 r—必要收益率
13.03.2021
2.一次还本付息复利公式 3. 付息债券的定价公式
13.03.2021
P23-25
三. 债券收益率的计算
在银行存款利息率不变的前提下，债券的 票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就 越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。 ３．债券的提前赎回条款 ４.债券的税收待遇 ５.债券的流动性
13.03.2021
６、债券信用评级
（一）债券评级的目的
（二）债券评级的原则
1．债券发行者的偿债能力 2．债券发行者的资信 3．投资者承担的风险
假设：股票现价 P0 ，持有期限n年，未来各年每股
预期股息为F 1F1 ，F2 ， F3 ，· · · ，Fn ， n年后

第六章--证券投资基本分析PPT课件

8
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
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第六章 证券价值分析（二）
▪ 影响债券投资价值的因素 ▪ 债券的价值评估 ▪ 债券的收益率 ▪ 债券的利率期限结构 ▪ 证券投资基金分析 ▪ 可转换证券分析 ▪ 认股权证分析
精品课件
第一节 影响债券投资价值的因素
▪内 部 因 素
▪外 部 因 素
精品课件
一、内 部 因 素
1、债券的期限 2、债券的票面利率 3、债券的提前赎回规定 4、债券的税收待遇 5、债券的流动性 6、债券的信用级别
▪ 利率期限结构的概念 ▪ 利率期限结构的类型 ▪ 利率期限结构的理论
精品课件
一、利率期限结构的概念
▪ 收益率曲线：
是在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标 平面上，反映在一定时点上不同期限债券的收益率与到 期期限之间的关系。 利率期限结构： 是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构 可通过利率期限结构图表示。 利率期限结构主要包括四种类型。
FVA(1i)n 1 i
（2）普通年金的现值：
PVA1(1i)n i
精品课件
一、现值与终值
2、先付年金：又称预付年金 （1）先付年金的终值：
FVA(1i)in111
（2）先付年金的现值：
PVA1(1ii)(n1)
1
精品课件
一、现值与终值
3、永续年金： ▪ 永远持续的一系列等额现金流，没有终值，但有现值。 ▪ 永续年金的现值：
▪ 其中：
FV (1 r )n
▪ r 为到期收益率。又称为内在收益率（债券投资的NPV=0）通 常被认为是一个各期收益率的平均值。
精品课件
四 、赎回收益率
Ptm 1(1 Cr)t (1C rP )m
其中：
r-----赎回收益率 m----赎回前的剩余期限
CP-----赎回价格
精品课件
五 、持有期长年金：
▪ 某一增长趋势会以相同的增长率永远持续下去，没有终 值，但有现值。
▪ 增长年金的现值：
PV C rg
精品课件
二、债券的价值评估模型
（一）评估债券价值的步骤:
1、明确债券的现金流(已知现金流)：本 金、利息 利息的支付方式决定现金流的 特点：一次性或一系列 2、确定贴现率：同一到期日、 同一信用等级债券的市场收益率。
精品课件
二、债券的价值评估模型
（二）各期贴现率相同条件下的债券定价
1、息票债券的定价：（一年支付一次利息）
n
P
t1
C (1r)t
(1F rV )n
其中：
P-----债券价值
C-----票面利息
FV----票面金额（面值） （到期收益率）
r------贴现率
n-----到期日（剩余偿还期） t------贴现期数
精品课件
二、债券的价值评估模型
▪ 例：某公司债券面值为1000元，票面利率为8%，剩余期限 为5年，该债券每半年支付一次利息，到期归还本金。目 前市场利率为10%，该债券市场价格为920元，判断是否应 该买入。（半年付息最普遍）
P1t( 0 2 1 n)(1 45% (0 Cr/2 /()2)t)1 (1 05 (% F 01)0 V 0 )
息票债券：
r r r r P(1 C)1(1 C)2(1 C)3 (C 1 F)nV
1
2
3
n
其中：
P-------债券价值
FV-----债券面值
r------贴现率 余偿还期）
n-----到期日（剩
r1、r2、r3…rn--------各种期限债券的收益率
精品课件
第三节 债券的收益率
▪ 名义收益率 ▪ 当期收益率 ▪ 到期收益率 ▪ 赎回收益率 ▪ 持有期收益率 ▪ 收益率之间的关系
精品课件
二、外 部 因 素
1、基础利率 2、市场利率 3、其他因素
精品课件
第二节 债券的价值评估
▪ 现值 与 终值 ▪ 债券的价值评估模型
精品课件
一、现值与终值
（一）一次性现金流（复利）
终值：
FV PV (1i)n
现值：
PV FV (1i)n
精品课件
一、现值与终值
（二）多重现金流
1、普通年金：又称后付年金 （1）普通年金的终值：
债券理论价值大于市场价格，不考虑风险因素，则应该买 入。
精品课件
二、债券的价值评估模型
2、零息债券的定价:
息票债券实际上可以分解为一系列零息债券，因 而零息债券的定价和收益率是一个基础。
P
FV (1 r )n
其中：
P-------债券价值
r------贴现率 期）
FV-----债券面值 n-----到期日（剩余偿还
精品课件
三、利率期限结构的理论
1、市场预期理论
该理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的 市场预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结 构呈上升趋势；如果预期未来即期利率下降，则利率期 限结构呈下降趋势；
精品课件
二、利率期限结构的类型
收益率
收益率
正向
收益率
期限
水平
收益率
期限
精品课件
反向
期限
拱型
期限
二、利率期限结构的类型
▪ 实际上，债券的定价是依据不同期限的收益率来估计的。 ▪ 具有不同到期日的无（信用）风险债券的收益率之间的
关系被称为利率期限结构，通常是利用国债收益率曲线 来表达。收益率曲线通常是由零息国债的收益率作为依 据，其中，长期收益率即是剥离债券的市场收益率。 ▪ 利率期限结构是证券定价的基础，它提供了不同期限的 收益率来为不同期限的现金流进行贴现。
精品课件
一 、名义收益率
名义收 票 益 票 面 率 票 面 金面 金 额1利 额 0%0率
▪ 名义收益率即是债券的票面利率，息票利率。
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二 、当期收益率
当期收 票 益 市 面 率 票 场 金面 价 额1利 格 0%0率
精品课件
三 、到期收益率
n
P
t1
C (1r)t
(1 F rV )n
P
精品课件
二、债券的价值评估模型
3、累息债券的定价：
P
FV(1i)N (1r)n
其中：
P-------债券价值
N------到期日（绝对偿还期）
r------贴现率 期日（剩余偿还期）
精品课件
FV-----债券面值 i------票面利率
n-----到
二、债券的价值评估模型
（三）各期贴现率不同时债券的定价：
持有 年 期 票 收 卖 买 面 买 益 出 入 利 持 入 率 价 价 息 1 有 价 % 0
精品课件
六 、收益率之间的关系：
溢价债券：票面利率＞当期收益率＞到期收益 率
平价债券：票面利率=当期收益率=到期收益率 折价债券：票面利率＜当期收益率＜到期收益 率
精品课件
第四节 债券的利率期限结构