人民币汇率预测——基于GARCH模型的实证研究

基于GARCH-M模型的人民币汇率预测闫海峰;谢莉莉【摘要】在经济全球化的形势下,人民币的走势是关系到中国外贸企业生存、国际地位以及国家金融环境的重要因素,因此对人民币/美元汇率进行预测是十分有必要的.通过对GARCH-M模型在预测人民币美元汇率的可行性,时间序列存在异方差性和自相关性的论证,建立相应的GARCH(1,1)-M模型,并运用模型对美元/人民币汇率进行预测.表明在现实中可以运用GARCH-M模型进行汇率趋势预测,但是由于检验的数据较少,所以不能达到精确的预期目的.【期刊名称】《重庆工商大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2009(026)004【总页数】4页(P41-44)【关键词】汇率;GARCH-M模型;汇率预测;均衡汇率;时间序列【作者】闫海峰;谢莉莉【作者单位】南京财经大学金融学院,江苏南京,210046;南京财经大学金融学院,江苏南京,210046【正文语种】中文【中图分类】F832.63一、汇率研究概述随着经济全球化、金融一体化进程的加快，汇率问题已成为国际金融界关注的如点问题。

维持经济持续稳定增长汇率起着非常重要的作用，在国际收支不受流动性约束的前提下，汇率能够维持稳定的经济增长，当宏观经济内、外部均衡同时实现时对应的汇率被称为均衡汇率。

内部均衡通常指实现了经济的潜在生产能力，或者说是经济的产出水平同充分就业、可持续的低通货膨胀是一致的；而外部均衡通常是指经常项目和资本项目实现均衡。

均衡汇率对于货币当局有效的管理汇率有至关重要的意义，是判断实际汇率水平是否失调的主要客观依据。

均衡汇率不同于国际经济学中常见的名义汇率、即期汇率、远期汇率，它是不可观测的，只能通过某些方法来估计得到。

均衡汇率的研究方法主要有：购买力平价理论的均衡汇率模型、基本要素均衡汇率模型(FEER)、自然均衡汇率理论模型、一般均衡框架下的均衡汇率模型、发展中国家均衡汇率理论模型(ERER)、行为均衡汇率模型(BEER)。

金融天地GARCH-CVAR模型及其在我国上市银行系统性风险测度中的理论分析与实证研究吕东杰 宁波银监局摘要：当前，国际金融市场动荡起伏，科学技术的迅猛发展以及金融管制的放松致使金融市场面临前所未有的市场风险。

作为时下测度金融市场风险的新标准和新方法，VaR方法(Value at Risk,VaR)在实施过程中，最重要却又最棘手的问题是如何刻画收益波动的聚集性及分布的尖峰厚尾性。

文章首先对风险测度的VaR方法进行评析，得出其存在的弊端，并以此提出基于GARCH-CvaR的我国上市银行系统性风险测度方法。

最后以我国上市银行实际数据为样本，对基于不同分布下的GARCH-VaR/CVaR模型进行实证分析和检验，得出模型能更精准的测度我国上市银行系统风险，为投资者和银行风险监管者提供了一个较好的风险测度方法。

关键词：GARCH-CVaR；银行风险；风险测度中图分类号：F832；0212 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)024-0255-03一、引言上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解，以及08、09年的全球金融与欧洲债务危机，使国际金融乃至全球经济受到较大冲击。

目前，随着我国金融开放步伐日益加快，银行业稳健性经营将面临巨大挑战，政府和银监部门也普遍意识到系统性风险的识别、监测和度量对维持我国银行业稳定起着极其重要的作用。

2011年4月27好，我国银监会根据《第三版巴塞尔协议》要求及国内银行经营及监管实践经验，公开发布了《中国银行业实施新监管标准的指导意见》。

意见指出通过考虑“规模、关联度、可替代性和复杂性”四个因素，拟建立系统重要性银行的评估方法论和持续评估框架[1]。

因此，探寻一种行之有效的预测与识别、度量与规避上市银行系统风险方法，已成为银行监管者、管理部门和投资者当前共同关注的重要课题。

1953年Markowitz在其代表作《组合选择：投资的有效多样性》一书中，开创了用均值和方差刻画投资中风险与收益间的关系。

基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测一、本文概述1、简述人民币汇率的重要性及其在全球经济中的地位人民币汇率在全球经济中具有举足轻重的地位，其不仅影响着中国经济的内外部平衡，也对全球经济格局产生深远影响。

人民币汇率的变动直接关系到中国的进出口贸易、资本流动以及外汇储备等多个方面，从而影响着中国经济的稳定与发展。

人民币汇率的变动对中国进出口贸易具有直接的影响。

汇率的贬值有助于提高中国出口商品的国际竞争力，促进出口增长；而汇率的升值则会降低出口商品的竞争力，对出口产生一定的抑制作用。

汇率的变动也会影响中国进口商品的成本，进而影响国内物价水平和消费者的购买力。

人民币汇率的变动对中国资本流动产生重要影响。

汇率的波动会影响国内外投资者对中国资产的估值和风险偏好，从而影响资本流入和流出的规模和方向。

稳定的汇率有助于吸引外资流入，促进中国经济的国际化进程；而汇率的过度波动则可能导致资本外流，对中国经济造成不利影响。

人民币汇率的稳定对于维护中国外汇储备的价值和安全也具有重要意义。

作为世界上最大的外汇储备国之一，中国需要保持汇率的相对稳定，以避免外汇储备价值的缩水。

同时，稳定的汇率也有助于增强国际社会对人民币的信心和认可度，推动人民币的国际化进程。

在全球经济中，人民币汇率的地位同样不可忽视。

作为世界第二大经济体和最大的贸易国之一，中国的人民币汇率变动对全球经济格局产生着重要影响。

人民币汇率的稳定与否直接关系到全球经济的稳定与发展，特别是在当前全球经济复苏乏力、贸易保护主义抬头的大背景下，人民币汇率的稳定更是显得至关重要。

人民币汇率的重要性及其在全球经济中的地位不容忽视。

为了维护中国经济的稳定与发展，需要密切关注人民币汇率的变动趋势，并采取有效的政策措施进行调控和管理。

也需要加强国际合作与交流，共同推动全球经济的稳定与发展。

2、阐述人民币汇率预测的必要性和意义随着全球化进程的加速和中国经济的持续崛起，人民币汇率作为连接国内外经济的桥梁，其波动与走势不仅关乎国内经济的稳定与发展，也深刻影响着国际经济格局。

基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测一、本文概述随着全球经济的不断发展和金融市场的日益开放，人民币汇率作为国际金融市场的重要指标，其波动性和预测性受到了广泛关注。

时间序列分析作为一种重要的统计方法，对于揭示时间序列数据的内在规律和预测未来走势具有显著优势。

而GARCH模型（广义自回归条件异方差模型）作为时间序列分析中的一种重要模型，能够有效捕捉金融时间序列数据的波动性特征，因此在人民币汇率预测中具有广阔的应用前景。

本文旨在利用时间序列GARCH模型对人民币汇率进行预测研究。

我们将对人民币汇率的历史数据进行整理和分析，探讨其波动性的特点和规律。

然后，我们将构建基于GARCH模型的人民币汇率预测模型，并通过实证分析验证其预测效果。

在此基础上，我们将进一步探讨影响人民币汇率波动的因素，为投资者和政策制定者提供有价值的参考信息。

本文的研究不仅有助于深入理解人民币汇率的波动性特征，而且可以为金融市场的风险管理和投资决策提供有力支持。

二、文献综述汇率预测一直是金融领域的研究热点，其对于政策制定、投资决策以及风险管理等方面具有重要意义。

随着计量经济学的不断发展，时间序列分析在金融领域的应用越来越广泛。

其中，GARCH模型作为一种重要的时间序列模型，在汇率预测中得到了广泛应用。

早期的研究主要集中在GARCH模型的基础理论和应用方面。

Engle （1982）首次提出了自回归条件异方差（ARCH）模型，用于描述时间序列数据的波动性。

随后，Bollerslev（1986）在ARCH模型的基础上进行了扩展，提出了广义自回归条件异方差（GARCH）模型，进一步提高了模型的拟合能力和预测精度。

这些研究为GARCH模型在汇率预测中的应用奠定了基础。

近年来，越来越多的学者开始关注基于时间序列GARCH模型的汇率预测研究。

例如，ie和Wang（2012）利用GARCH模型对人民币汇率进行了预测，并发现该模型能够较好地捕捉汇率的波动性。

基于ECM-GARCH模型对人民币期货套期保值的研究摘要：本文研究港交所人民币期货套期保值策略，有利于套期保值者选择合适的最优套期保值比率以达到较好的套期保值绩效，减少因人民币汇率波动可能造成的损失。

本文以港交所人民币期货每日收盘价数据及人民币现货数据即美元兑人民币即期汇率定盘价数据为研究对象，运用ECM-GARCH模型对该数据进行建模，经检验，拟合的模型取得了良好的效果。

关键词：人民币期货；套期保值；ECM-GARCH模型1.绪论1.1研究背景上世纪70年代末期，为更好地支撑国际贸易的发展，我国采取了两种汇率并存的制度。

1994年以后，为应对两种汇率并存所带来的市场混乱情况，国家开始汇率并轨，汇率从而变得单一化。

2005年“7·21汇改”以来，人民币汇率在市场供求的基础上还需要参考SDR，同时国家也会重点管控汇率水平使得其更合理、更稳定。

2015年“8·11汇改”以来，人民币对美元汇率的中间价需要参考前一个交易日的汇率，人民币的汇率更能反映市场信息。

随着人民币汇率机制的改革，人民币汇率更能反映市场信息，人民币在国际上的影响力也在大大增强，同时人民币汇率的表现也更为波动化。

近年来，随着美联储开始退出量化宽松并受制于中美贸易战，人民币的贬值预期加大，这给国际贸易企业及相关机构带来巨大挑战。

因此，人民币汇率期货产生与发展的意义也更为重大。

1.2研究意义人民币期货的发展为利用人民币期货进行套期保值提供了坚实的基础，人民币期货的套期保值对国际贸易相关的企业、人民币外汇市场以及人民币汇率本身都有着重要意义。

第一，研究如何利用人民币期货进行套期保值，能为相关企业的经营提供重要的风险对冲工具。

以期货交易的历史数据为研究素材，我们能确定一条实时的、高效的途径，它为企业规避外汇风险提供了实用的对冲策略。

第二，研究人民币期货套期保值有利于促进人民币外汇市场上套期保值活动的发展，套期保值作为一项重要工具的使用有利于活跃人民币的交易。

Research on Dynamic Relationship among CNY Market,NDF Market and CNH Market 作者： 宋国军
作者机构： 中国人民银行青岛市中心支行,山东青岛266071
出版物刊名： 区域金融研究
页码： 29-34页
年卷期： 2015年 第9期
主题词： 汇率;NDF市场;多元GARCH;波动溢出
摘要：本文运用VAR方法和VAR-MGARCH-BEKK模型,对CNY市场、NDF市场和CNH市场之间的动态关联性进行了实证分析,主要结论如下：一是波动方面,CNY市场收益率波动最为剧烈,NDF市场波动较小;二是报酬溢出方面,NDF市场收益率对CNY市场引导明显,而反之则不成立,随着合约期限的增长,NDF市场收益率对CNH市场收益率的影响变弱,而CNY市场收益率则对CNH市场的收益率的影响加强;三是波动溢出方面,三个市场之间绝大多数期限合约均存在ARCH 效应和GARCH效应,但相互之间的波动溢出随着合约期限的不同而不同。

人民币汇率与中国股市溢出效应研究r——基于VAR-GARCH-BEKK扩展模型史芳芳;任小勋【摘要】2014年3月汇改以来,人民币汇率和国内股票市场联动性明显增强.基于VAR-GARCH-BEKK扩展模型实证研究了2014年3月18日到2016年1月15日期间人民币汇率和股指收益率间的关系.研究结果表明,汇率对股市不仅存在显著的均值溢出效应——即前期汇率的贬值会给股市带来收益率均值下行的压力,而且还存在汇率向股市的单向波动溢出效应.【期刊名称】《金融理论与实践》【年(卷),期】2016(000)009【总页数】5页(P36-40)【关键词】汇率;股票市场;VAR-GARCH-BEKK扩展模型;溢出效应【作者】史芳芳;任小勋【作者单位】中国华融资产管理股份有限公司博士后工作站,北京 100033;武汉大学经济与管理学院博士后流动站,湖北武汉 430072;中国科学院大学经济与管理学院,北京 100190;上海证券交易所博士后工作站,上海 200120【正文语种】中文【中图分类】F832.5作为主要的货币价格指标，汇率的波动不仅会影响一个国家的宏观经济运行状况，还会影响该国微观经济主体的经营、决策以及绩效，具体可体现在企业的股票价格、收益率及波动率等方面。

极端的案例是，在1997年的东南亚金融危机期间，由于遭受国际资本大量外流的冲击，东南亚各国被迫放弃固定汇率制，之后其汇率出现大幅贬值，进而迎来金融机构倒闭潮和股指暴跌等系统性风险事件，严重影响了这些国家的经济与金融稳定。

对我国而言，自2005年重启汇改以来，人民币汇率弹性随着国内外经济与金融环境的变化而逐步增强。

在2014年3月17日的新一轮汇改中，中国人民银行发布公告，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

该政策的颁布进一步促进了市场因素在人民币汇率形成机制中的作用，扩大了外汇市场中人民币兑美元汇率的浮动幅度。

这也意味着中国央行将基本退出常态式外汇干预，具有充分弹性的人民币汇率双向波动在未来将会成为常态。

基于GARCH模型中国股市波动性的实证分析【摘要】应用ARCH，GARCH，TARCH，EGARCH，GARCH-M模型对中国股市收益率进行定性及定量的分析。

考虑到我国股市变动的实际效果，提出EGARCH模型对我国股市是较好的选择。

分析股市的ARCH效应，对我国上证180指数收益率进行实证分析。

【关键词】上证180指数；GARCH模型；收益率一、前言一些时间序列特别是金融时间序列，常常会出现某一特征的值成群出现的情况。

特别是在市场经济条件下，股票市场出现大起大落现象，股价的剧烈变动是股票市场最显著的特征之一。

近年来，有关我国股市的各方面的研究很多，大致可以分为三类：一是经济运行基本因素对股市影响的分析模型。

二是各类股市间的相关性研究。

三是股市自回归模型。

对股票收益率序列建模，某随机扰动项往往在较大幅度波动后紧接着较大幅度的波动，在较小幅度波动后紧接着较小幅度的波动。

这种性质叫做波动的集群性。

在一般的回归分析和时间序列分析中，要求随即扰动项是同方差，但这类序列随机扰动项的无条件方差是常量，条件方差是变化的量。

这种情况下需要使用条件异方差模型，也就是本文研究的GARCH 模型。

二、模型简介ARCH模型最早是由Engle于1982年提出，是最简单最基础的条件异方差模型（自回归条件异方差模型），用来描述波动的集群性和持续性。

但是为了获取条件异方差的动态特征需要高阶的ARCH模型。

Bollerslev将ARCH模型的阶数推广到无穷，得到广义的自回归条件异方差模型，即GARCH模型。

该模型大大减少了参数估计的个数，具有良好的处理厚尾的能力。

基于这两个模型发展起来得到很大的扩充，以GARCH（1，1）模型为代价的低阶ARCH类模型因参数少且建模效果好，在金融收益率序列的波动性研究中得到广泛的应用。

然而在应用GARCH模型的过程中发现ARCH项和GARCH项的参数之和非常接近1.这表明满足参数约束的条件。

后来的研究中先后对ARCH模型进行扩展，提出了GARCH，TARCH，EGARCH，GARCH-M等模型。

基于GARCH模型的人民币对美元汇率预测（哈尔滨工程大学经济与管理学院，哈尔滨 510000）摘要：汇率改革之后，如何更为准确地进行汇率预测成为大家关心的重点。

本文运用时间序列的广义条件异方差自回归（GARCH）模型对汇率改革之后的人民币美元汇率进行预测，并对预测结果进行分析，同时对对我国现阶段汇率预测提出建议。

关键字：人民币汇率；汇率波动；GARCH模型。

1. 引言1973年，布雷顿森林体系的瓦解，使得经济飞速发展的全球进入到牙买加体系这一新的阶段。

在牙买加体系之下，浮动汇率制度成为世界上主要的汇率制度。

汇率波动幅度大、变化迅速且频繁都为持续增长的国际贸易以及跨过资金流动带来了一定影响。

汇率的变动对于一国来说，对其内部均衡以及外部均衡都有重要意义。

对于我国来说，1994年以前，采用的是以计划为主的外汇直接管制制度，从而僵化了汇率变动对国内外经济的影响，与实际情况不相适应。

在1997-2000亚洲金融危机期间，我国不断完善经常项目管理手段与方式，维护了我国汇率的相对稳定。

从2001年开始，经济危机影响逐步减弱，同时我国经济迅猛发展，外汇管制进一步放宽，为我国完善人民币汇率机制提供了有利条件。

在现如今世界经济一体化的浪潮下，金融国际化也在逐步发展。

汇率成为国与国之间金融领域交往即为重要的纽带。

中国在2005年汇率制度改革，废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度。

当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。

除此之外，人民币将于2016年10月1日加入SDR，权重被定为10.92%，超过英镑和日元,成为首个进入SDR的新兴市场货币，成为货币篮子中的一员。

如何准确预测和分析汇率成为金融政策与投资贸易决策的做出和制定有着重大意义。

2. GARCH模型的实证分析GARCH2.1人民币汇率走势特征分析本文研究选取的数据是从2005年7月22日至2015年1月30日美元兑换人民币的周的平均数据，根据实证研究需要，我们需要将样本分割成两部分：2005年7月22日至2015年1月30日的的数据作为样本内研究区间，用来估计预测模型的参数；余下的一年数据作为样本外预测区间，用来检验模型的最后在能够预测效果，样本数据来自于wind资讯。

基于ARMA—GARCH模型的人民币汇率波动性研究摘要：2015年新汇改制度的实施是继2005年汇率制度改革之后的又一重大改革，人民币汇率的波动受到了业界内外的高度关注，对人民币汇率的波动性研究在经济和金融等方面具有巨大的意义。

本文选取了2015年6月1日到2020年6月30日的人民币汇率每日中间价数据集作为对象，建立ARMA模型得到均值方程来消除序列的自相关性，结合GARCH模型、EGARCH模型、TGARCH模型和GARCH-M模型建立波动率方程对数据进行拟合，实证分析结果表明人民币汇率具有集群性和杠杆效应等特征。

最后给出控制和防范人民币汇率波动的相关政策建议。

关键词：人民币汇率 GARCH模型 集群性 杠杆效应● 李明轩　俞翰君一、引言2005年7月21日，我国开始采用新的浮动汇率制度，这一制度的实施使得人民币汇率的波动性得到进一步增强，波动的条件异方差性更为严重，对汇率序列建模提取方差方程显得尤为重要。

2015年8月11日，中国央行决定对人民币兑美元汇率中间价报价机制进行调整，这一调整使得人民币汇率与市场联系更加紧密，可以更好地反映供求关系［1］。

总而言之，新汇改后的汇率变化在经济、金融、贸易等方面发挥着巨大的作用。

提到汇率往往第一时间想到的是汇率水平，从而忽视了波动性问题，近几年汇改制度的实施使得汇率波动性问题在社会上引起了广泛的关注，对于这一问题大多是基于GARCH类模型进行研究。

苏建平（2012）以1990-2010的宏观数据作为研究的对象，使用VAR模型从计量经济的角度分析人民币汇率与外贸发展的相互关系，结果显示通过了格兰杰因果检验，人民币汇率与我国外贸发展之间存在双向关系［2］。

胡昱琳（2016）建立了Copula—GARCH—t 模型对波动进行实证研究，把人民币对美元、欧元、日元、港元的收益率序列用于建模，发现人民币受美元影响最大，并以此为基础对机制的改革提出政策建议［3］。

基于GARCH模型的人民币兑欧元汇率的预测
曹俊秋;华浩;王哲
【期刊名称】《忻州师范学院学报》
【年(卷),期】2016(032)005
【摘要】随着“一带一路”战略的不断推进,我国与欧元国家的贸易关系加强,人民币兑欧元的汇率必然受到影响,因而选择恰当的模型对汇率的浮动趋势进行预测,可以为未来经济政策提供依据,降低风险.GARCH模型族适合用于金融数据的预测,在文章中首先分析了GARCH模型预测人民币兑欧元汇率的可行性,通过检验分析,证实了人民币兑欧元汇率数据具有ARCH效应.其次建立了GARCH(1,1)模型,通过对预测结果的分析,认为模型具有较高的预测精度.
【总页数】6页(P35-39,73)
【作者】曹俊秋;华浩;王哲
【作者单位】山东科技大学,山东青岛266590;山东科技大学,山东青岛266590;山东科技大学,山东青岛266590
【正文语种】中文
【中图分类】F125
【相关文献】
1.美元兑人民币汇率的波动趋势研究——基于GARCH模型 [J], 武美秋
2.基于GARCH模型与灰色预测模型GM(1,1)的人民币汇率收益率分析 [J], 郭菊喜
3.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究——以人民币兑美元汇率为例 [J], 刘瑶
4.基于GARCH-VaR模型的人民币兑美元的汇率风险研究 [J], 余志鸿;吴学福
5.基于ARMA模型的人民币汇率预测研究——以人民币兑美元汇率为例 [J], 刘瑶
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