有色金属行业研究及2020年度策略报告：危中有机

报告摘要：●每周随笔：供需好转，金属硅价格有望延续反弹金属硅主要产地四川、云南将相继进入平水期枯水期（其中四川凉山、乐山于10月底进入平水期，云南怒江、德宏于11月进入枯水期）。

发电量不足将带来供给收缩和成本上移（电价上调），预计供给将在11月、12月出现收缩。

而新疆地区虽然开工稳定增加，但由于原材料采购难度加大，企业产能释放不足。

下游需求，光伏已进入景气周期，汽车销量逐步恢复，下游需求整体向好。

从11月初开始供给端逐步收缩，金属硅价格有望延续强势。

推荐煤电硅一体化具有成本优势的合盛硅业。

●本周观点基本金属：本周国内基本金属多数上涨，铜、铝、锌、铅、铝和镍分别上涨0.91%、0.34%、3.95%、0.35%和1.07%；锡下跌0.18%。

铜：南美劳工谈判带来的短期供给扰动结束；需求端，国内节后需求有所改善，SMM调研数据显示，铜杆企业订单有所回升，铜板带箔受益于汽车恢复订单较好，铜管订单基本持平，短期铜价震荡。

铝：下游主流企业开工率小幅提升，板带消费尚可，型材、线缆环比减弱，铝价短期震荡。

推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：本周贵金属价格涨跌分化。

COMEX黄金下跌0.16%，伦敦现货金下跌0.07%，SHFE黄金下跌0.16%。

COMEX白银上涨1.21%，伦敦现货银上涨1.64%，SHFE白银上涨2.00%。

伦敦现货钯上涨1.33%，伦敦现货铂持平。

美国财政刺激预期重启，但两党仍未达成共识，10月17日当周初请人数78.7万人，低于预期86万人，刷新3月以来新低，黄金在大选前缺乏持续上行动力，维持震荡，下周公布美国三季度GDP，黄金波动加剧。

贵金属长期逻辑不变，美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行；全球印钞模式开启，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。

推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报电池锂获取路径及未来机会分析——有色金属投资摘要：市场回顾：截止10月23日收盘，有色金属板块下跌0.70%，相对沪深300指数领先0.4pct 。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第5位，处于较好水平。

从估值来看，当前行业整体41.03倍水平，处于历史中位。

♦ 子板块周涨跌幅：稀有金属 (-0.55%)，新材料(-2.33%)，工业金属(-0.61%)，黄金（0.32%）♦ 股价涨幅前五名：*ST 金贵、坤彩科技、明泰铝业、龙磁科技、锐新科技。

♦ 股价跌幅前五名：西部超导、菲利华、博威合金、恒邦股份、国城矿业。

投资策略及重点推荐：铜： LME 铜价创阶段性新高，预计短期维持区间震荡。

LME 铜价创下 2018 年6 月以来的新高，沪铜仍处于区间震荡，无明显趋势。

生态环境部公布了再生铜、再生铝原料编码，今后国内废铜供应将更加充裕。

本周保税铜库存 34.6 万吨（+1.6），上期所铜库存 15.6 万吨（-0.2），铜精矿现货加工费 49 美元/吨，与上周持平。

从当前铜价的位置来看，需要更大的宏观刺激，预计短期仍将维持高位震荡。

铝：低库存对铝价任是有力支撑。

本周 LME 铝价再上一台阶，达到去年 4 月以来新高，沪铝走势延续高位震荡。

国内铝库存下降 2.4 万吨到 69.5 万吨。

国内电解铝市场在产量、进口同比高增速的情况下仍能延续去库，说明国内消费较强且具有持续性。

氧化铝价格仍偏弱， 周内氧化铝价格小幅下跌。

电解铝企业生产高利润持续。

库存仍是表征供需的最关键指标，只要不出现大量累库，电解铝高利润就可以维持。

黄金：区间震荡，等待美国大选后经济刺激。

本周 COMEX 金价收于 1903.4 美金/盎司，周环比基本持平；美元指数跌破 93 关口。

目前市场对名义利率长期保持低位的预期非常一致。

市场仍然在等待 11 月 3 日美国大选后新一轮财政刺激政策落地，从金价和美元指数的走势来看，市场情绪仍然保持谨慎。

工业企业挥发性有机物排放标准（征求意见稿）编制说明《工业企业挥发性有机物排放标准》编制组2015 年9 月目录1. 项目背景 (1)1.1 任务来源 (1)1.2 工作过程 (1)2. 重点VOCs排放工业概况 (2)2.1河北省VOCs排放调查及排放量核算 (2)2.2河北省各重点行业概况 (3)3.标准制订必要性 (10)3.1 VOCs对大气环境质量的主要影响 (10)3.2 环保主管部门的相关要求 (11)3.3 现行相关标准存在的主要问题 (12)3.3.1 综合性排放标准 (12)3.3.2 行业性排放标准 (12)3.3.2 现行相关标准的主要问题 (14)4总体思路、编制原则和技术路线 (15)4.1 总体思路 (15)4.2 编制原则 (15)4.3 技术路线 (15)5重点行业产排污情况及污染防治技术分析 (18)5.1 行业主要生产工艺及产污分析 (18)5.1.1制药工业 (18)5.1.2石油炼制工业 (22)5.1.3石油化学工业 (26)5.1.4有机化工行业 (28)5.1.5炼焦工业 (36)5.1.6钢铁冶炼及压延工业 (38)5.1.7木材加工行业 (39)5.1.8家具制造 (42)5.1.9交通运输设备制造行业 (43)5.1.10表面涂装 (47)5.1.11印刷行业 (49)5.2 挥发性有机废气治理技术 (51)5.2.1末端治理技术 (51)5.2.2无组织控制技术 (57)6.标准主要技术内容 (60)6.1 标准适用范围 (60)6.2 标准结构框架 (60)6.3 术语与定义 (60)6.4 污染物项目的选择 (60)6.5 排气筒污染物排放限值的确定及相关标准限值 (62)6.5.1 医药制造工业 (63)6.5.2 石油炼制工业 (63)6.5.3 石油化学工业 (64)6.5.4 有机化工 (65)6.5.5 炼焦工业 (65)6.5.6 钢铁冶炼及压延工业 (66)6.5.7 木材加工业 (66)6.5.8 家具制造业 (67)6.5.9 交通运输设备制造业 (67)6.5.10 表面涂装业 (68)6.5.11 印刷行业 (68)6.5.12 其他行业 (69)6.6 无组织监控点浓度限值的确定 (69)7.与国家标准的比较 (72)8.达标的技术经济可行性分析 (78)8.1 技术可行性分析 (78)8.2 经济可行性分析 (78)8.3 社会和环境效益 (79)1. 项目背景1.1 任务来源根据国务院颁布的《大气污染防治行动计划》及河北省政府颁布的《大气污染防治行动计划实施方案》，挥发性有机物（VOCs）的治理已成为环境保护的重点工作。

上海电力学院课程：电气工程新技术专题报告题目：太阳能发电技术及工程介绍综述报告专业年级：电气工程150304班学生姓名：陈磊孙权清连海生学号：******** ******** ********指导教师：**2016年3月17日目录引言 (3)1 太阳能发电的背景及发展概况 (4)1.1太阳能发电的现状 (4)1.2太阳能发电技术的难题 (6)1.3太阳能发电的前景 (7)2 太阳能发电技术的原理 (9)3太阳能光伏发电工程 (10)3.1光伏发电系统的分类 (10)3.2光伏发电系统的组成部分 (12)3.2.1太阳能电池阵列 (12)3.2.2蓄电池组 (12)3.2.3控制器 (13)3.2.4逆变器 (13)3.2.5阻塞二极管 (13)3.3光伏发电系统的装机容量和总发电量 (14)3.4光伏方阵运行方式 (14)3.5光伏系统的选型 (16)3.6光伏系统的布置 (17)3.7光伏发电技术问题 (18)3.7.1太阳能电池技术 (18)3.7.2 光伏阵列的最大功率跟踪技术 (19)3.7.3 并网电流控制技术 (20)3.7.4聚光光伏技术 (20)3.7.5孤岛效应检测技术 (21)4我国太阳能光伏发电的发展现状及展望 (23)4.1我国光伏发电的现状 (23)4.2中国太阳能光伏产业的挑战 (26)4.3中国太阳能光伏产业的展望 (29)参考文献 (39)引言随着世界经济的不断发展，全球各国对能源的需求不断加大，国际石油价格的上升，化石能源的可采储量却日趋枯竭，导致能源问题成为世界各国需要面对的严峻挑战。

同时，化石能源的不断消耗，对全球气候变暖的影响也日益突出，使得低碳能源称为可持续发展的必然选择。

利用开发新能源及可再生能源，构筑可持续发展的能源体系，已成为近年来世界各国关注的重点和研究方向。

由于太阳能具有取之不尽、用之不竭的特点，所以世界各国纷纷将太阳能光伏发电产业作为破解人类日益凸显的能源和环境问题的战略产业来予以大力支持，推动全球太阳能光伏发电产业迅猛发展。

奚川：网名包不同，一个将资金从70万升值到8000万的传奇性人物，一个在众多炒客网友心目中的重量级明星。

其管理的账户自2004年7月起，在炒客论坛（）上公开操作，并同步发表交易过程。

目前其管理的账户资金已经过亿，长线交易、短线交易以及跨市套利交易几乎全面涉及。

奚川擅长金属的基本面分析，不久前入选中国期货信息网“共和国60年·影响中国期货之60人奚川（包不同）我主要是做有色金属的，下面我就谈谈我对有色金属未来行情的看法。

电池是新能源发展基石在两周以前我跟两位老大哥交流，谈到目前有色金属行情的核心观点是什么？就是全球资源型短缺，货币要贬值。

那么，什么资源是当前最紧缺的资源呢？这个问题要认识清楚。

在更早的时候，我记得我刚刚开始做外盘的时候，接触的法国铝业远东公司老总张伟杰，他跟我讲了一个故事：他们法国铝业有一位研究金属钨的专家，钨就是白炽灯里面用的钨丝，这个钨掺在钢铁里面可以增加钢铁的硬度，大家知道战争的时候坦克、巡洋舰，装甲愈厚愈硬，抗打击能力就愈强。

由于当时处于冷战时期，美苏都要发展军事装备，钨又是地球上比较稀缺的资源，所以法铝那位研究钨的专家一直长线看涨钨。

直到有一天英阿马岛战争的时候，阿根廷一枚飞鱼导弹把英国的谢菲尔德亲王号巡洋舰击沉的时候，法铝这位钨专家马上长叹一声：钨的市场完了！以后军备竞争不在于你的装甲有多硬，而在于你的技术有多先进。

再硬的装甲也抵挡不了一枚价值20万美元的飞鱼导弹。

一艘谢菲尔德亲王号巡洋舰的价值大概是一亿美金，被一枚20万元的导弹击沉，钨用得再多也没有用。

以他的敏感性看到了这个问题之后，钨的价格从5万元一吨一路下跌，跌到了5千块钱一吨。

也就是说我们在炒作资源的时候，不是什么资源都可以瞎炒的，一定要对未来可能成为短缺的资源，要保持足够的关注，而对哪些将是会被替代的资源，更要保持足够的警惕。

现在我们看所有资源的紧缺性围绕的核心问题在哪里呢？就是能源问题。

原油在1997年的时候曾经跌到过10美元以下，现在在金融危机情况下，它在熊市里也不过是跌到了20几块30几块。

大数据时代有色金属行业信息化发展策略研究作者简介：杨晔逵（１９７８－），男，江西樟树人，本科，工程师，主要从事有色金属信息技术的研发与应用工作㊂杨晔逵（湖南有色金属研究院，湖南长沙４１０１００）摘㊀要：大数据环境下，本文通过对有色金属行业信息化的现状及竞争态势分析，提出有色金属行业信息化的发展策略，为有色金属行业的可持续发展提供重要参考，以期全面提升行业发展水平㊂关键词：大数据；有色金属；信息化；发展策略中图分类号：Ｆ２７０文献标识码：Ａ文章编号：２０９６－２３３９（２０１８）０３－０１８０－０２㊀㊀有色金属是国民经济㊁科学技术发展等领域必不可少的基础材料和重要的战略物资，广泛用于电子通信㊁交通运输及航空航天等诸多领域㊂中国在资源储备世界排名在前十㊂有色金属行业属于典型的传统产业，早已融入国际市场的竞争行业，国内外有色金属的市场竞争一直处于非常激烈的状态㊂２０１７年，全国十种有色金属产量５３７８万吨，比上年增长３％，增速比上年提高０．５个百分点㊂为了进一步提升产能，降低能耗，走绿色环保发展之路，要求产业全面升级，将信息化手段运用到行业中来，并且迫切需要利用提高企业信息化水平的手段来提高国际竞争力㊂科技进步和自主创新，实现产业全面升级，而提高行业信息化水平是提高国际竞争力的非常重要的手段㊂１㊀有色金属行业的信息化发展现状和可行性分析１．１㊀色金属行业信息化发展现状近年来，有色金属行业信息化普遍得到重视㊂但是，通过在对湖南省多家大中型有色金属企业就信息化的建设情况进行调查显示：这些企业信息化总体应用水平偏低，信息化水平尚处于简单信息管理阶段和一般事务处理，资源不能共享㊁ 信息孤岛 问题严重㊂这些企业中只有４０％的企业有覆盖全企业的企业网，销售管理和生产管理的计算机程度不高㊂和国际先进信息化水平相比，我国有色金属行业信息化程度仍属于初级的㊁原始的，甚至是杂乱无章的阶段㊂用今天的眼光来看，这些已经不是现代意义上的信息化应用了㊂１．２㊀有色金属行业信息化发展的可行性分析经济全球化的发展，使得市场竞争更加激烈，有色金属行业也不例外㊂目前，有色金属行业已经意识到信息化发展的重要性㊂信息化是有色金属行业降低生产成本，节约能源，提高竞争力的重要手段㊂因此，加强对有色金属行业信息化的建设，可以提高行业效益，并促进行业发展，在竞争中处于不败之地㊂２㊀有色金属行业信息化发展的竞争态势（ＳＷＯＴ）分析在有色金属行业信息化之时，要客观分析出有色金属行业信息化发展的自身优势（Ｓ）及劣势（Ｗ）㊁环境带来的机会（Ｏ）及威胁（Ｔ），从而进一步研究出有色金属行业信息化的发展策略（ＳＯ策略㊁ＷＯ策略㊁ＳＴ策略㊁ＷＴ策略），见表１㊂其中，ＳＯ策略是优势⁃机会策略，是内部优势与利用外部机会的策略，是一种理想的策略模式㊂当有色金属行业具备表中所述的优势，同时外部环境又为有色金属行业助推信息化发展提供有利机会的时候，即可采用ＳＯ策略㊂比如，有色金属行业利用自身信息㊁技术及人员优势为信息化发展提供帮助㊂ＷＯ策略是劣势⁃机会策略，是指利用外部环境所带来的机会来弥补内部存在的弱点，使有色金属行业变劣势为优势的战略㊂信息化发展带来的环境外部机会显而易见，但由于行业内部存在一些弱势而妨碍其利用机会，可采取一定的措施先克服这些弱点，变劣势为优势㊂例如，若行业人员素质不够高，在信息化发展之时，可以利用培训等机会，实现人员素质的全面提高㊂ＳＴ策略是优势⁃威胁策略，是指有色金属行业利用自身优势，回避或减轻外部威胁所造成的影响㊂比如，出现信息安全问题时，行业要利用自身技术优势来规避违法乱纪风险；当面对信息数据分散的情况时，行业可以利用自身优势，如人才队伍的精良，信息技术的高深等整合数据信息㊂ＷＴ策略是劣势⁃威胁策略，是一种旨在弱化内部劣势，回避外部环境威胁的防御性策略㊂当有色金属行业存在内忧外患时，往往会影响到信息化快速发展，此策略成为改变劣势㊁防御威胁的主要措施㊂比如，当行业思想落后，无法助推信息化发展时，将迫使采取加强人才㊁技术等培训，思想上与时俱进，来规避环境带来的各种威胁㊂０８１表１㊀有色金属行业信息化发展的ＳＷＯＴ分析内部因素外部因素Ｓ（优势）Ｗ（劣势）１㊁信息优势㊂信息充足等优势㊂２㊁技术优势㊂已有信息系统的优势㊂３㊁人才优势㊂有色金属行业已成为成熟产业，㊀相关人才很多㊂１㊁管理跨度大㊂２㊁管理思想落后，管理效率较低㊂３㊁信息化水平较低，制约了行业信息化效用的充分发挥㊂４㊁缺乏生产管理系统或者过程系统的有效支撑㊂５㊁自身的一些业务难点㊂Ｏ︵机会︶１㊁信息科技的快速发展给有色金属行业信息化发展提供技术环境基础㊂２㊁信息化发展的白热化㊂新环境带来新机遇，信息化带给有色金属行业全面实现数字信息化的契机㊂３㊁数字人文平台及数字人文研究团队对图书馆服务的需求㊂ＳＯ策略ＷＯ策略Ｔ︵威胁︶１㊁信息化建设缺乏科学规划，缺乏统一标准㊂２㊁制度及组织的障碍㊂没有强有力的制度支持㊂３㊁信息数据分散，给管理及开发利用带来难处㊂４㊁信息安全难以保障㊂ＳＴ策略ＷＴ策略３㊀大数据时代有色金属行业信息化发展策略大数据背景下，有色金属行业应该正视信息化的发展给行业带来的发展机遇和挑战㊂从行业内部角度来看，有色金属行业的信息资源㊁技术㊁人才等，是与行业信息化研究紧密相关的因素㊂从行业内外部角度来看，信息化在助推行业发展时，要将信息化渗透到行业的各个角落㊂结合有色金属行业信息化发展的ＳＷＯＴ分析（表１），具体应对策略可以归纳为以下几方面：３．１㊀提高管理信息系统水平如今我国有色金属行业都不同程度地开展了信息化建设，但与当下国际信息化先进水平相比，仍然有很大的差距，如综合管理信息系统实施成功率低，信息化应用水平较低㊂有色金属行业可以运用自身的信息㊁技术及人才优势，建立更高级别的管理信息系统，为有色金属行业提供信息化保障㊂３．２㊀进一步整合相关信息平台目前我国有色金属行业的信息系统都是相对独立的，并没有有效整合，对于系统运行及维护有一定的难度，所以需要克服行业本身管理跨度大的劣势，将现有信息系统进行整合，并长期进行维护，向管理者提供真实㊁准确㊁及时的行业信息，为有色金属信息化可持续发展提供稳定性支持㊂３．３㊀制定行业信息化相关组织制度行业信息化是一项长期的项目，难免会遇到缺乏科学规划㊁缺乏统一标准等难题，有色金属行业信息化本身要考虑系列化制度要素，需要制度化的保障㊂可以根据自身优势㊁劣势及环境存在的机会㊁挑战，通过制定一系列信息化建设规范㊁信息化项目指南等规章制度，对有色金属行业信息化建设提供相关性指导㊂３．４㊀建立行业竞争情报系统竞争情报系统是为行业取得竞争优势提供情报支持和服务保障，预测行业发展趋势，促进行业结构优化，跟踪环境的各种变化，识别竞争对手，所以，有必要利用现有信息㊁技术和人才的优势，建立适应该行业发展的竞争情报系统，使行业保持可持续发展状态和竞争优势㊂３．５㊀对员工进行信息化建设的培训信息化建设过程中，可以在信息化的必要性㊁新的理念㊁基本知识㊁技能㊁预期效果等方面对所属员工进行培训，提高员工的信息化水平，让其明确自己的角色和应当发挥的作用，提高员工的积极性和创造性㊂４㊀结语总之，有色金属行业信息化建设是一个庞大和深奥的课题，不是一蹴而就的㊂为实现信息化可持续发展，就必须利用自身的优势，克服自身的劣势，有效利用环境带来的机遇，积极应对挑战，发展适合自己的信息化建设系统㊂参考文献：［１］㊀程红云．对我国有色金属行业信息化的三大认识［Ｊ］．管理与文化，２００８（６）：５５－５９．［２］㊀周㊀琦，苟㊀有．企业信息化的难点与重点［Ｊ］．矿冶，２００９（１８）：９５－９８．［３］㊀李剑云．信息化技术在有色金属企业建设中的应用［Ｊ］．轻工科技，２０１２（７）：１４１－１４２．１８１。

有色金属的国际贸易市场动态和贸易政策分析随着全球经济的发展和贸易的日益全球化，有色金属的国际贸易市场也呈现出了一系列的动态和变化。

本文将对有色金属的国际贸易市场动态及其相关贸易政策进行分析，以期为读者提供全面的了解和洞察。

一、有色金属国际贸易市场动态1. 价格波动有色金属的价格波动是国际贸易市场上的常见现象之一。

这些价格波动主要受到全球经济形势、供需关系、投资情绪等多种因素的影响。

尤其是近年来，全球贸易紧张局势加剧、金融市场波动以及地缘政治风险等因素对有色金属价格造成了较大的影响。

2. 供求关系变化随着国际贸易的扩大和经济全球化的深入推进，有色金属的供求关系也在发生变化。

一方面，新兴市场对有色金属的需求不断增加，推动了贸易市场的扩大；另一方面，一些有色金属生产大国的产量增加，也对国际贸易市场产生了影响。

3. 新兴市场崛起近年来，一些新兴市场成为了有色金属贸易市场的重要参与者和推动者。

例如，中国作为全球最大的有色金属消费国，对国际贸易市场的影响力不断增强。

此外，印度、巴西等新兴市场也在逐渐崛起，对有色金属的需求不断增加，对贸易市场形成了积极的推动作用。

二、有色金属相关贸易政策分析1. 关税和贸易壁垒关税和贸易壁垒是国家在有色金属贸易中常用的政策手段。

各国通过调整关税、限制进口数量、实施贸易配额等方式来调控有色金属贸易。

这些政策的出台常常会对贸易市场产生重大的影响，可以促进或者限制相关贸易的发展。

2. 贸易协定与自由贸易区为了促进有色金属的国际贸易，各国之间也常常签署贸易协定或者自由贸易区协定。

这些协定旨在减少贸易壁垒、降低关税、创造更加自由的贸易环境，从而促进贸易的发展和扩大。

3. 投资和跨国公司跨国公司在有色金属贸易市场上扮演着重要角色。

它们通过在全球范围内的投资和资源配置，推动了有色金属的国际贸易。

同时，各国政府也会通过吸引外资、鼓励本国企业对外投资等方式来促进有色金属贸易的发展。

三、结论有色金属的国际贸易市场动态和贸易政策紧密相连，相互影响。

行业报告 | 行业研究周报有色金属证券研究报告 2020年11月01日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者杨诚笑 分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮 分析师SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源 分析师SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃 分析师SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************田庆争分析师SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《有色金属-行业研究周报:铜价突破阶段性高点，建议关注相关高弹性公司》 2020-10-282 《有色金属-行业研究周报:铜价突破阶段性高点，建议关注相关高弹性公司》 2020-10-253 《有色金属-行业研究周报:新能源订单持续向好，锂价持续上行。

关注周期改善龙头业绩高增长》 2020-10-19行业走势图期待金铜避险情绪后反弹行情，关注业绩高增长龙头周观点：期待金铜避险情绪后反弹行情，关注业绩高增长龙头 紫金矿业，西部矿业三季报超预期：我们上周周报中重点推荐的铜价上涨受益标的紫金矿业和关注的西部矿业所披露的三季度净利润均破5年单季度盈利记录。

四季度铜价可能仍处于高位。

我们再次强调流动性仍然是贵金属和铜价的支配性因素。

美联储QE 的进度与失业率相关性较高，美国失业率虽然稳步下降，但想再次回到最大就业（4%左右失业率）仍需较长时间，所以四季度非常规性货币政策QE 继续是大概率事件。

四季度LME 铜的均价有望在三季度6510美元/吨的基础上继续上升300-500美元/吨，从而带动铜相关公司四季度业绩再创新高。

继续推荐紫金矿业，建议关注西部矿业。

[table_research]行业研究报告●有色金属行业2020年10月12日全球疫情二次爆发有色金属价格，新能源汽车上游锂资源战略价值再获重视 —9月行业动态报告 有色金属行业推荐 维持评级核心观点● 最新观点1）有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。

2）国内经济继续保持复苏态势，8月工业增加值同比增长提升至5.60%， 9月PMI 指数提升至51.5。

但因季节性原因与强力政策刺激过后国内经济增长斜率有所减弱，这在一定程度上影响了有色金属行业下游需求，使前端时间支撑有色金属价格反弹的有色金属库存去化进程边际放缓。

此外，进入北半球秋冬季后，海外疫情再度出现恶化，欧洲疫情单日确诊新增人数创下新高，西班牙、意大利、法国等多国城市进入或延长紧急状态，美国总统特朗普亦确诊新冠。

欧美疫情再度恶化以及美国二次财政刺激计划的难产，影响了全球经济复苏预期，再叠加国内有色金属下游消费的边际下滑，引导了有色金属价格在9月的下跌。

3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。

我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。

在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。

有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

4）我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。

政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，、淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。

● 投资建议欧美疫情再度恶化影响经济复苏进程，全球地缘政治冲突加剧以及美国达成新财政刺激方案后美联储有望加大货币宽松力度予以配合或将刺激新一轮黄金价格的上涨，推荐黄金板块个股山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、恒邦股份（002237）与白银板块个股盛达资源（000603）、兴业矿业（000426）。