项目投资决策分析方法10

第03讲项目投资决策方法知识点：项目投资决策方法（一）非折现现金流量法1.会计报酬率法【教材例4-4】A公司M项目原始投资额为5000万元，投产后每年可获得经营现金净流量1606万元，则：M项目的会计报酬率＝1606÷5000×100%＝32.12%（1）决策原理独立项目会计报酬率≥必要报酬率，项目可行互斥项目选择会计报酬率最高的项目（2）优缺点优点简单明了，易于理解缺点没有考虑货币时间价值，高估项目的真实报酬率，判断过于乐观。

作为辅助方法使用2.静态投资回收期法（1）含义收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“累计现金净流量＝0”的时间。

（2）计算①在初始投资额一次性支出，每年经营现金净流量相等时可按下列简便公式计算静态回收期：静态投资回收期＝初始投资总额/每年经营现金净流量【例题】C方案各年现金流量情况如下图所示：『正确答案』回收期（C）=12000/4600=2.61（年）②如果每年经营现金净流量（NCF）不相等，那么投资回收期可按下列公式计算：【例题】B方案各年现金流量情况如下图所示：时点0 1 2 3 现金净流量-9000 1200 6000 6000累计现金净流量-9000 -7800 -1800 4200 『正确答案』投资回收期=2+1800/6000=2.3（年）（3）决策原理独立项目回收期≤基准回收期，项目可行，通常以项目期限的一半作为基准回收期互斥项目选择回收期短于设定的年限然后选择回收期最短的投资项目（4）优缺点优点①计算简便，容易理解②可以用于衡量投资方案的相对风险缺点①没有考虑货币时间价值②没有考虑回收期以后的现金流，即没有衡量盈利性③没有考虑回收期内现金流量的时间排列。

3.折现回收期（动态回收期）在考虑货币时间价值的情况下，收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“净现值＝0”的时间。

根据前例资料：假设折现率为10%B 项目的折现回收期单位：万元时点0 1 2 3 净现金流量-9000 1200 6000 6000折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值-9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值-9000 -7909.08 -2950.68 1557.12 折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年）（二）折现现金流量法1.净现值（NPV）法（1）含义：净现值是指投资项目未来现金流量总现值与投资额现值的差额。

企业投资决策的效益分析及适用方法企业在投资决策过程中，需要综合考虑投资所带来的效益，以决定是否值得进行投资。

而效益分析是衡量投资收益的重要手段之一。

本文将从企业投资决策的角度出发，探讨效益分析的意义及适用方法。

一、效益分析的意义效益分析是指对投资所带来的经济、社会及环境效益进行评估和预测的方法。

通过效益分析，企业可以对投资项目进行全面的评估，了解项目的潜在风险和收益，从而决定是否进行投资。

首先，效益分析可以辅助企业制定更为科学合理的投资计划。

当企业面临多个投资项目时，仅仅依靠主观判断难以做出理性决策。

通过效益分析，企业可以对不同项目的投资效益进行对比，判断其相对优劣，避免了单一主观意识的盲目性。

其次，效益分析可以优化企业的资源配置。

资源是企业生产经营过程中最宝贵的财富。

企业在进行投资决策时，需要动用许多资源，包括资金、人力、物资等。

合理的效益分析可以帮助企业更加科学地利用这些资源，使其在更大程度上发挥效益。

最后，效益分析可以提高企业的投资决策的成功率。

通过对投资效益的准确评估，企业可以降低投资风险，减少投资失败的概率，从而提高投资决策的成功率。

二、效益分析的适用方法效益分析方法有很多，常见的方法包括成本效益分析、投资回报期分析、财务指标分析、风险评估等。

下面将针对几种常见的方法进行介绍：1、成本效益分析成本效益分析是一种以成本和效益为核心的评估方法。

在进行投资决策时，企业需要对不同投资项目的总成本进行估算，并计算出其所带来的总效益。

如果总效益大于总成本，那么该项目就是可行的，反之则不可行。

成本效益分析要点在于对投资项目的成本和效益进行合理评估。

在计算总成本时，需要详细列出各项成本，包括直接成本和间接成本。

在计算总效益时，要考虑到投资所带来的经济、社会及环境效益，例如新增就业机会、提升品牌价值等。

2、投资回报期分析投资回报期分析是指对项目进行全面评估后，计算出企业回收投资成本所需的时间。

通常情况下，投资回报期的越短，说明该项目的风险较小，回收期间的资金流动较为稳定。

项目投资决策——敏感性分析项目投资决策——敏感性分析敏感性分析就是研究项目的评价结果对影响项目的各种因素变动敏感性的一种分析方法。

例如，当销售量、价格、成本等发生变动时，项目的净现值和内部收益率会发生不同程度的变化。

因素敏感性分析的步骤：①选取不确定因素一般来说，投资额、产品价格、产品产量、经营成本、项目寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。

②设定不确定性因素的变化程度一般选取不确定因素变化的百分率，通常选择±5%，±10%，±15%，±20%等。

③选取分析指标敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标，一般有净现值、内部收益率和投资回收期等。

④计算敏感性指标第一，敏感度系数。

敏感度系数是反映项目效益对因素敏感程度的指标。

敏感度系数越高，敏感程度越高。

计算公式为：式中，E为经济评价指标A对因素F的敏感度系数；为不确定性因素F的变化率（%）；为不确定性因素F变化时，经济评价指标A的变化率（%）。

第二，临界点。

临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限点。

⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图⑥对敏感性分析结果进行分析【例】 G公司有一投资项目，其基本数据如下表所示。

假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。

试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。

敏感性分析基础数据项目投资额寿命期年收入年费用残值折现率数据100 000元5年60 000元20 000元10 000元10%解：（1）敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取±5%，±10%作为不确定因素的变化程度。

（2）计算敏感性指标。

首先计算决策基本方案的NPV；然后计算不同变化率下的NPV。

NPV=-100000+(60000-20000)×(P/A，10%，5)+10000×（P/F，10%，5）=58><#004699'>7840.68不确定因素变化后的取值项目投资额年收入折现率-10%90 00054 0009%-5%95 0005<#004699'>7 0009.5%100 00060 00010%5%105 00063 00010.5%10%110 00066 00011%不确定因素变化后NPV的值NPV变化率-10%-5%+5%+10%投资额6<#004699'>7840.6862840.685<#004699'>7840.6852840.684<#004699'>7840.68年收入35095.9646468.325<#004699'>7840.6869213.0480585.40折现率62085.3659940.635<#004699'>7840.6855<#004699'>784.3353<#004699'>7<#004699'>70.39当投资额的变化率为-10%时，== 1<#004699'>7.3%== -1.<#004699'>73其余情况计算方法类似。

投资价值分析的相关理论及方法投资价值分析是指通过对投资对象进行全面、系统、深入的研究和分析，来判断其投资价值的一种方法。

在进行投资决策时，投资者需要考虑投资项目的收益性、风险性和流动性等因素，并通过投资价值分析来评估投资对象的长期价值。

1.基本理论与方法：(1)净现值(NPV)：净现值是指在一个特定的时间段内，将未来现金流量的现值减去投资现值的差额。

如果净现值为正，表示投资具有价值；如果净现值为负，表示投资不具有价值。

投资价值分析中常用的方法之一就是计算净现值，以衡量投资项目的价值和可行性。

(2)决策树分析：决策树分析是一种基于概率的决策分析方法，它通过构建决策树，评估不同决策方案的效果，找出最优方案。

投资者可以使用决策树分析来评估投资项目的价值，并选择最佳的投资决策方案。

(3)期权定价理论：期权定价理论是研究期权价格与市场因素之间关系的理论框架，其中最著名的理论模型是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。

投资者可以使用期权定价理论来评估投资项目的价值，并根据不同市场情况来调整投资策略。

(4)资本资产定价模型(CAPM)：资本资产定价模型是用于评估投资资产回报的理论模型，它根据资产的系统风险和市场风险溢价来确定资产的预期收益率。

投资者可以使用CAPM来评估投资项目的回报和风险，并决定是否值得投资。

(5)投资组合理论：投资组合理论研究如何根据不同投资资产的风险和收益特征来构建最优的投资组合。

投资者可以使用投资组合理论来评估和选择投资项目，以实现投资组合的最大效益。

2.实证研究方法：(1)静态分析方法：静态分析方法主要是通过对投资项目的现金流量进行分析，来评估其投资价值。

静态分析方法包括净现值法、费用法和收益法等。

投资者可以使用这些方法来计算投资项目的净现值、投资回收期和内部收益率等指标，从而评估其投资价值。

(2)动态分析方法：动态分析方法主要是通过对投资项目的未来现金流量进行预测，来评估其投资价值。

动态分析方法包括财务模型、经济模型和风险模型等。

第一章概论第一章 概论 考试情况分析：本章出题的平均分是9分。

本章的考查内容比较一致，主要集中在项目决策分析与评价各阶段的目的、作用、内容和重点等知识点。

学员要分清四阶段工作内容的不同之处。

第一节 项目目标与项目决策 一、项目目标项目目标一般分为宏观目标和具体目标两个层次。

（二）项目的具体目标不同性质项目的具体目标也是不同的。

主要有（4个）： 1 . 效益目标（一）项目的宏观目标项目的宏观目标是指项目建设对国家、地区、部门或行业要达到的整体发展目标所产生的积极影响和作用。

不同性质项目的宏观目标是有区别的。

工业项目：推动产业发展；促进产业结构调整。

交通运输项目：便利人们生活，促进经济发展；文化、教育、卫生项目：提高生活质量，满足物质文化生活需要。

即项目要实现的经济效益、社会效益、环境效益的目标值。

（1）经营性项目：对投资收益确定具体的目标值。

（2）公共基础设施项目：满足客观需要的程度或提供服务的范围。

（3）环境治理项目：环境治理的效果。

2 . 规模目标项目规模目标指对项目建设规模确定的目标值。

3 . 功能目标指对项目功能的定位。

对企业投资项目，可供选择的功能目标主要有： （1）扩大生产规模，降低单位产品成本。

（2）向前延伸，生产所需原材料，降低产品成本和经营风险。

（3）向后延伸，延长产品生产链，提高产品附加值。

（4）引进先进技术设备，提高产品的技术含量和质量。

（5）进行技术改造，调整产品结构，开发适销对路产品。

（6）利用专利技术，开发高新技术产品。

（7）拓宽投资领域，分散经营风险。

4 . 市场目标市场目标指对项目产品（或服务）目标市场及市场占有份额的确定。

[真题1-1]关于项目建设目标的说法，错误的是（ ）。

A．项目目标可以分为宏观目标和具体目标B．提高生活质量属于项目宏观目标的内容C．效益目标属于项目的具体目标D．不同性质项目的宏观目标是相同的，但具体目标各有不同233网校答案：D[真题1-2]工业建设项目的具体目标中，属于功能目标的有（ ）。

2、投资工程决策的基本方法1． 非贴现现金流量分析方法非贴现现金流量分析方法是不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。

这些方法在选择方案时起辅助作用。

①投资回收期法：投资回收期（Payback Period ，缩写为PP ）是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间（通常按年计）。

它代表回收投资所需要的年限。

回收期短于工程寿命周期的一半时方案可取，且回收期越短越好。

公式：⑴ 在原始投资一次支出，每年现金流量相等时：回收期＝每年现金净流量原始投资额 ⑵ 当原始投资不是一次支出，每年的现金流量也不相等时： 回收期＝投产后累计现金流量出现盈余的年份数－当年的现金流量当年的盈余额 投资回收期法的主要优点是易算易懂，最大缺点是既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。

②会计收益率法：会计收益率（Accounting Rate of Return ，缩写为ARR ）是指年平均净收益与原始投资额之比。

判断标准是ARR ≥企业目标收益率时，方案可行。

计算公式为：ARR ＝原始投资额年平均净收益×100% 由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据，与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。

税后净收益等于现金流量减折旧，而折旧方法不同会导致不同的税后净收益，有可能导致衡量工程优劣时产生误差。

2． 贴现现金流量分析方法①净现值法：净现值（Net Present Value ，缩写为NPV ）指的是在方案的整个实施过程中，未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。

净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。

若净现值为正数，则说明该投资工程的报酬率大于预期的报酬率；若净现值为零，则说明该投资工程的报酬率等于预期的报酬率；若净现值为负数，则说明该投资工程的报酬率小于预期的报酬率。

当净现值大于或等于零时，表明投资方案可取；当净现值小于零时，表明投资方案不可取。

财务管理中的投资决策分析一、投资决策的定义投资决策是企业经营管理中的一个重要环节，指从众多的投资项目中选择适合自己的投资，以达到公司最大化的利益。

投资决策过程中需要考虑诸多因素，如项目风险、回报率、投资收益等，是企业在制定长远发展计划过程中不可或缺的一环。

二、常用的投资决策方法1、财务指标法财务指标法是一种比较常用的投资决策方法，通过对投资项目的收益率、财务指标等进行分析比较，来寻找最佳的投资方案。

其中，常用的财务指标包括投资回报率、净现值、内部收益率等。

投资者可以根据这些指标来进行投资决策，以获得最大利益。

2、风险评估法风险评估法是一种较为实用的投资决策方法，在评估投资项目之前，需要进行全面的风险评估。

风险评估需要考虑多种因素，如市场风险、信用风险和操作风险等，以确认投资项目是否值得投资。

若判断投资项目风险过大，则需要考虑降低风险的方法。

3、技术分析法技术分析法是一种比较传统的投资决策方法，主要适用于股票和期货等市场。

该方法依据股票或期货等的历史走势来判断其未来的涨跌情况，以便投资者对投资进行决策。

三、投资决策分析的重要性1、为企业带来更大的利润投资决策的分析可以避免企业做出不适当的投资决策，进而避免不必要的经济损失。

另外，对于有可能带来高投资回报的项目，企业也可以通过投资决策的分析来制定相应的投资计划，获取最大化的利润。

2、为企业提供长期的可持续发展支持投资决策的分析可以让企业更好地了解市场情况，从而通过投资来推动企业的发展。

同时，通过投资决策的分析，企业还可以找到优化经营策略的方法，提高市场占有率，为可持续发展提供支持。

3、为企业进行风险管理提供依据投资决策的分析可以让企业更好地了解不同投资项的风险情况，并寻找最佳的投资决策方案。

企业可以通过对不同投资项目的风险情况进行分析，从而制定相应的风险管理计划，避免不必要的风险。

四、投资决策的注意事项1、充分考虑项目的风险情况在进行投资决策的分析过程中，投资者应该充分考虑投资项目的风险情况。

第十章不确定性分析与风险分析第一节概述一、单项选择题（每题的备选项中，只有1个最符合题意）1工程风险对业主可能产生不利影响，却给保险公司带来获利机会，这种现象体现了风险的（）。

[2013年真题]A．客观性B．阶段性C．相对性D．多样性【答案】C【解析】风险的相对性是指对于项目的不同的风险管理主体可能会有不同的风险，而且对于同一风险因素，对不同主体的影响是不同的甚至是截然相反的。

如工程风险对业主而言可能产生不利后果，而对于保险公司而言，正是由于工程风险的存在，才使得保险公司有了通过工程保险而获利的机会。

2项目经济评价往往需要对项目的风险与不确定性进行分析。

下列关于风险与不确定性的说法，错误的是（）。

[2010年真题]A．风险是可以量化的B．风险是不可保险的C．不确定性的发生概率未知D．不确定性可能影响更大【答案】B【解析】不确定性与风险的区别体现在：①可否量化。

风险是可以量化的，即其发生概率是已知的或通过努力可以知道的；而不确定性则是不可以量化的。

②可否保险。

风险是可以保险的，而不确定性是不可以保险的。

由于风险概率是可以知道的，理论上保险公司就可以计算确定的保险收益，从而提供有关保险产品。

③概率可获得性。

不确定性的发生概率未知，而风险的发生概率是可知的，或是可以测定的，可以用概率分布来描述。

④影响大小。

不确定性代表不可知事件，因而有更大的影响。

3投资项目的风险管理主体可能会有不同的风险，同一风险因素对不同主体的影响也是不同的。

这体现了风险的（）特征。

[2008年真题]A．客观性C．层次性D．相对性【答案】D【解析】风险有客观性、可变性、阶段性、多样性和相对性等特征。

其中，相对性是指对于项目的不同的风险管理主体可能会有不同的风险，而且对于同一风险因素，对不同主体的影响是不同的甚至是截然相反的。

4下列关于风险基本特征的表述，错误的是（）。

[2006年真题]A．具有不确定性和可能造成损失B．行业不同，风险可能不同C．项目不同阶段存在的主要风险有所不同D．项目有关各方面临的风险是相同的【答案】D【解析】风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。

项目投资收益分析项目投资收益分析主要是对项目投资的回报情况进行评估和分析。

它是判断一个项目是否值得投资的重要依据，也是决策者决策的重要参考指标。

本文将从项目投资收益分析的背景、基本概念及分析方法、注意事项等方面进行阐述。

一、项目投资收益分析的背景随着经济发展、项目投资成为了推动经济发展的重要力量，越来越多的人涉足投资领域。

然而，项目投资风险大、周期长、投资额巨大，在进行投资决策时需要进行科学的分析和评估。

项目投资收益分析的出现，为决策者提供了一种科学合理的方法，对项目投资进行全面评价。

二、项目投资收益分析的基本概念及分析方法1.基本概念2.分析方法(1)财务指标法：通过财务指标对项目进行评估。

主要包括净现值法、内部收益率法和静态投资回报率法等。

其中，净现值法是指将投资现金流量的现值减去投资额得到的项目净现值，通过计算净现值的大小来判断项目是否值得投资。

内部收益率法是指将项目的现金流出和现金流入相等时的折现比率作为决策依据，通过比较内部收益率和要求收益率的大小，判断项目的投资回报情况。

静态投资回报率法是指将项目的净利润除以投资额得到的投资回报率。

(2)敏感性分析法：通过对项目收入、成本和投资额的变化进行敏感性分析，来评估项目的风险和收益。

敏感性分析法主要有单变量敏感性分析和多变量敏感性分析两种。

(3)条件分析法：通过对项目实施条件的变化进行分析，以评估项目的收益。

条件分析法主要包括市场条件分析、技术条件分析和管理条件分析等。

(4)经验法：通过对已有项目的经验进行总结和归纳，从而判断新项目的投资收益情况。

经验法主要包括类比法、案例法和专家评判法等。

三、项目投资收益分析的注意事项1.应对不确定性进行合理的处理。

在进行项目投资收益分析时，市场情况、经济环境等因素都是不确定的，需要进行合理的概率分析，对不确定因素进行合理的估计。

2.正确选择分析方法。

不同的项目可能适用于不同的分析方法，决策者应根据项目的特点和分析方法的优劣进行选择，以确保分析结果的科学性和准确性。

企业投资决策的原则和方法投资是企业实现长期发展和获得回报的重要手段之一。

然而，企业在进行投资决策时需要考虑诸多因素，因此需要遵循一定的原则和方法。

本文将介绍企业投资决策的原则和方法，并探讨其在实践中的应用。

一、投资决策的原则1. 盈利能力原则：企业进行投资决策时，首先考虑的是项目的盈利能力。

投资项目应该具备良好的市场前景和财务回报，以确保企业能够在合理时间内获得投资回报。

2. 风险控制原则：投资决策是伴随着风险的，企业需要考虑项目的风险水平，并采取相应的风险控制措施。

在投资决策过程中，企业应该评估项目风险，确保投资风险可控，并选择适合企业风险承受能力的项目。

3. 持续发展原则：企业的投资决策应该符合企业的长期发展战略。

投资项目要与企业的核心业务相匹配，能够促进企业的核心竞争力，实现企业的持续发展。

4. 资金效益原则：投资项目应该考虑投资资金的效益。

企业需要评估投资项目的投资回报率、资产收益率等指标，确保投资项目能够实现资金的最大效益。

二、投资决策的方法1. 利润评估方法：企业可以采用利润评估方法来评估投资项目的可行性和盈利能力。

这种方法通过预测项目的收入和成本，计算项目的净现值、内部收益率等指标，评估项目的盈利能力和回报率。

2. 风险评估方法：企业在进行投资决策时需要评估项目的风险，并选择适当的风险管理策略。

风险评估方法包括市场分析、竞争对手分析、政策法规风险评估等，通过对项目进行全面评估，控制投资风险。

3. 资金评估方法：企业可以采用资金评估方法来评估投资项目的资金效益。

这种方法通过评估项目的投资回报率、资产收益率等指标，计算项目的资金效益，并选择具备良好资金效益的项目进行投资。

4. 决策分析方法：企业在进行投资决策时可以采用决策分析方法，包括SWOT分析、财务比率分析等。

这些方法可以帮助企业全面了解投资项目的优势和劣势，从而做出合理的投资决策。

三、投资决策的应用企业投资决策的应用主要包括新项目投资、资产置换投资和并购投资等。

第十章不确定性分析与风险分析第一节概述一、单项选择题（每题的备选项中，只有1个最符合题意）1工程风险对业主可能产生不利影响，却给保险公司带来获利机会，这种现象体现了风险的（）。

[2013年真题]A．客观性B．阶段性C．相对性D．多样性【答案】C【解析】风险的相对性是指对于项目的不同的风险管理主体可能会有不同的风险，而且对于同一风险因素，对不同主体的影响是不同的甚至是截然相反的。

如工程风险对业主而言可能产生不利后果，而对于保险公司而言，正是由于工程风险的存在，才使得保险公司有了通过工程保险而获利的机会。

2项目经济评价往往需要对项目的风险与不确定性进行分析。

下列关于风险与不确定性的说法，错误的是（）。

[2010年真题]A．风险是可以量化的B．风险是不可保险的C．不确定性的发生概率未知D．不确定性可能影响更大【答案】B【解析】不确定性与风险的区别体现在：①可否量化。

风险是可以量化的，即其发生概率是已知的或通过努力可以知道的；而不确定性则是不可以量化的。

②可否保险。

风险是可以保险的，而不确定性是不可以保险的。

由于风险概率是可以知道的，理论上保险公司就可以计算确定的保险收益，从而提供有关保险产品。

③概率可获得性。

不确定性的发生概率未知，而风险的发生概率是可知的，或是可以测定的，可以用概率分布来描述。

④影响大小。

不确定性代表不可知事件，因而有更大的影响。

3投资项目的风险管理主体可能会有不同的风险，同一风险因素对不同主体的影响也是不同的。

这体现了风险的（）特征。

[2008年真题]A．客观性C．层次性D．相对性【答案】D【解析】风险有客观性、可变性、阶段性、多样性和相对性等特征。

其中，相对性是指对于项目的不同的风险管理主体可能会有不同的风险，而且对于同一风险因素，对不同主体的影响是不同的甚至是截然相反的。

4下列关于风险基本特征的表述，错误的是（）。

[2006年真题]A．具有不确定性和可能造成损失B．行业不同，风险可能不同C．项目不同阶段存在的主要风险有所不同D．项目有关各方面临的风险是相同的【答案】D【解析】风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。