A股及H股上市方案比较及利弊分析

金。

目前中国外汇储备激增，国际收支双顺差，国内过剩的流动性亟需疏导，优先发展本土私募股权基金具有重要而紧迫的现实意义。

但是也应该看到，海外基金在招聘优秀企业经理人，企业估值技术与基金管理经验方面比刚刚起步的本土基金具有更大优势。

同时，海外基金进入中国以后，能够带来技术，能够帮助培育国内的投资人才。

因此，大力发展本土私募股权基金的同时也不应排斥引进国外基金。

在中国流动性过剩的大环境下，最好是制订政策鼓励海外基金进入中国以后能够更多地利用人民币市场，更多地发展人民币私募股权基金。

５．应尽快完善私募股权基金的退出机制。

通畅便捷的退出机制是私募股权基金运作和发展的一个重要基础设施。

只有能够在必要时顺利退出，才能保持私募股权基金的流动性，才能提高私募股权基金的微观效益（基金的回报）和宏观效率（金融体系效率的改善）。

私募股权基金的退出通道，通常有证券市场、产权交易市场、购并市场等。

从我国目前情况来看，资本市场体系层次比较单一，尚难作为私募股权基金退出的主渠道，必须大力加以发展。

此外，我国的产权交易市场近年来发展势头良好，但其规范发展仍存在一些问题，应采取相应措施促进其进一步规范发展，为私募股权基金的顺畅退出发挥更大作用。

值得注意的是，为保护和促进我国产业安全和品牌建设，亦有必要适当限制私募股权基金将国内行业龙头企业和历史知名品牌企业的控制权出售给外资企业。

可依据《反垄断法》，加强对股权交易的监控，要求对外资并购国内企业进行垄断审查和国家安全审查。

同时，国内企业在接受私募股权基金投资时，应尽可能在事前约定，不得将股权尤其是控股权转让给国外的产品竞争对手。

（作者单位：第三军医大学人文社科部）１９９３年７月１５日，青岛啤酒（０６１８）在香港联合交易所主板市场上市，开创了境内企业在香港资本市场集资上市的先河。

截至２００７年１２月３１日，共有１４６家中国大陆企业在香港联交所发行了Ｈ股，其中又有５１家企业在Ａ股市场发行股票成为Ａ、Ｈ股双重上市公司。

A股和H股的价格有什么不同A股和H股的价格有什么不同A股和H股的价格有什么不同一、首先是汇率问题。

之前很多人都有一个误区，就是认为人民币升值，对港股不利;又或者人民币贬值，对A股不利。

实际上，AH股都是以人民币计价的资产，换算成任何国家的货币都无所谓。

换个角度说，AH股上市公司资产负债表上趴着的，都是人民币资产，所以这个汇率变动其实对AH股汇率转换后的股价没影响。

如果有影响的话，那也是市场参与者心理上的影响(投机力量)。

例如：1港币兑0.8人民币时(1人民币兑1.25港币)，某上市公司每股收益为1元人民币(H股则每股收益为1.25港元)，假设AH股的市盈率都是10PE，那么此时A股股价为10元/股，H股股价为12.5港元。

如果此时购买H股，兑换12.5港币得花去10元人民币。

假设人民币贬值，1港币兑1人民币。

这家上市公司每股收益还是1元人民币(H股则每股收益1港币)，AH股的市盈率也还都是10PE。

那么此时A股的价格是10元/股，H股的价格也是10港币/股。

如果此时购买H股，兑换10港币得花去10元人民币。

通过上面这个例子，大家看到了——因为汇率的变化，会同时作用于股价和每股收益，两相抵消后，汇率变动对AH股汇率转换后的股价是没影响的。

二、其次是两地资金成本的问题。

我们知道，市场利率在一定程度上会影响资产的价格。

市场利率下行，会推动股票、债券、乃至不动产的价格往上涨(只是影响因素之一，最终结果是更多因素的综合)。

反之如果市场利率上行，则会打击各类资产的价格。

因为AH股两地所在区域的市场利率不同，必然也会对资产的价格产生影响。

理论上说，市场利率低的区域，资产价格应当更高——但并非简单的线性关系。

两种货币如果可以完全流通，那么理论上说，市场无风险利率的.差别最终会通过利率或者汇率的变动拉平。

但如果不能完全互通，那情况又会变得复杂起来。

理论上说，因为之前很长一段时间香港的利率低于内陆，所以H 股应该比A股贵才对，但实际情况却刚好相反。

什么是H股h股上市对a股的影响一、什么叫H股H股就是指在国内申请注册，但在新加坡上市的外资股，因此H股也称之为国企股，H来自中国香港英文名字的首写。

H股选购方法：立即设立香港股市帐户选购或根据A股帐户的港股通作用选购。

但港股通作用启用门坎较高，且不可以参加港股打新。

H股股票交易时间：09:30-12:00、13:00-16:00(股市开市前竟价时间段9:00-9:30)，礼拜天及中国香港公众假期休盘。

H股买卖规章制度：H股推行“T 0”交收规章制度，且不设涨跌幅限制。

每手买卖企业不确定，将会为100股、200股乃至500股，价格价格根据股票价格而定。

二、h股上市对a股的危害预估对A股危害并不大销售市场对H股全流通后是不是对A股产生冲击性存有焦虑。

对于此事，中国证监会相关责任人表明，H股“全流通”改革创新对A股市场运作并无立即危害。

改革创新只涉及到仅在中国香港销售市场发售的单H股企业，有关地区非上市股权变为H股后将所有在香港交易所发售买卖。

A H股企业并不涉及到“全流通”的难题。

现阶段，单H股企业地区非上市股权总量并不大，仅等同于香港交易所发售股权总的市值的不够7%。

试点经验说明，示范点企业和有关公司股东申请办理执行H股“全流通”，更为关心地区非上市股权得到社会化的公司估值，扩张企业在新加坡上市股权的商品流通经营规模，觉得这将吸引住大量国际性投资人项目投资H股企业，有益于企业长久发展趋势和公司股东权益。

除此之外，H股企业执行“全流通”后，受国有资本管理方法、保持决策权和销售市场公司估值水准等多种多样要素危害，预估有关公司股东非常是控股股东的买卖主题活动将比较比较有限，对销售市场运作危害并不大。

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关联交易：H股公司与A股公司的比较谢碧琴摘要：实证分析发现，H-A股公司的关联交易水平低于纯股公司，在香港上市一定程度上制约了上市公司的关联交易。

香港较严格的信息披露要求、较完善的法律制度是这一现象的潜在解释。

关键词：关联交易；H股公司；信息披露作者简介：谢碧琴，上海财经大学会计学院硕士生。

中图分类号：F276.6 文献标识码：AAbstract: Empirical analysis found that levels of related party transactions of H-A shares companies are lower than those of A-shares companies. A potential explanation of this phenomenon is that listing rules of Hong Kong Stock Exchange are more restrictive than listing rules of Shanghai (Shenzhen) Stock Exchange, and that legal system of Hong Kong is more protective of shareholders than that of Mainland China.Keyword: related party transactions, shareholder protection, listing rules引言在我国证券市场上，关联交易是许多上市公司及其控股股东手中的“魔杖”，深刻地影响着市场参与各方。

关联交易指关联方之间转移资源或义务的事项。

上市公司利用关联交易来粉饰利润，以满足增发新股或配股条件、扭亏、逃避亏损，控股股东通过关联交易让上市公司支付过多现金、把风险和债务转嫁给上市公司，甚至淘空上市公司，此类事项层出不穷。

A、H股市场上市制度和交易机制的差异分析摘要本文通过对在A股和H股同时上市的中国公司的研究，从发行上市制度、市场交易机制两方面阐述了A、H股市场的区别，并对这些区别可能会对两市信息传递造成的影响提出了相应的论述。

关键词：双重上市，价格差异，信息传递A、H股交叉上市是指一家公司同时在大陆和香港证券交易所上市的行为。

A股成立于1990年，是由中国内地发行的，用人民币认购交易的一种股票；H股成立于1891年，是在大陆注册在香港上市的一只外资股。

经过20多年的发展，A股市场已经发展成为全球最大的新型资本市场之一，但是与成熟的H股市场相比依然存在很大的差距。

一、A、H股发行上市制度的比较上市和发行制度是资本市场的一种基本制度，一方面它影响到资本市场短期内的价格走势，另一方面也会影响到资本市场长期的绩效与发展。

1、主要资本市场发行上市制度的特点资本市场股票发行上市制度中最关键的两个环节是审核规则与制度。

审核规则的关键点是看审核过程中采用了实质审核或者是形式审核、注册制或者是核准制；审核制度的关键点主要是指安排股票上市的审核权以及股票发行的审核权。

从审核制度方面来说，主要资本市场的发行和上市审核权分别由不同的部门和机构负责。

股票的发行审核权主要由政府主管部门负责，股票的上市审核权由本地证券交易所负责，不过政府主管部门拥有最终否决权。

从审核规则方面来说，全球主要资本市场的发行审核方式是注册制，上市审核方式一般主要是形式审核，审核的效率一般比较高。

注册制是指发行人在向主管机构申请发行股票的时候，要依照相关规定全面披露公司的财务状况等信息，主管机构及部门仅仅就申报文件的准确性、全面性、及时性以及真实性进行形式审查，并不对上市公司的质量做实质性判断。

与注册制相对而言的是核准制，主管机构就发行人以及发行股票的实质性内容进行审查，在达到既定标准之后才批准发行。

就目前情况来看，全球成熟的资本市场的普遍做法是发行注册化，同时，它也是股票市场合理运行的基础性条件。

股市中的A股市场与H股市场国内外投资者的选择在股市中，投资者经常面临选择投资A股市场还是H股市场的困扰。

A股市场指中国内地的股票市场，而H股市场则是指香港特别行政区的外资股票市场。

这两个市场各有不同的特点和优势，投资者需要根据自己的需求和目标来选择适合自己的投资方式。

一、A股市场的特点与优势A股市场由上交所和深交所组成，是中国境内的主要股票交易市场。

A股市场的特点如下：1. 常规交易时间：A股市场的交易时间与中国的工作时间相符，交易时间较长，投资者可灵活选择交易时机。

2. 境内机构投资者：A股市场以境内机构投资者为主，这些机构资金雄厚、实力强大，对市场的影响力较大。

3. 内外资参与：近年来，A股市场开始逐步开放给境外投资者，吸引了更多外资的流入。

这为投资者提供了更多选择和机会。

投资A股市场的优势主要体现在以下几个方面：1. 增长潜力：中国作为全球第二大经济体，在经济增长、产业升级等方面具有良好的增长潜力，这为A股市场带来了广阔的发展空间。

2. 内地优势企业：在A股市场中，有着众多优秀的内地企业，涵盖了各个行业。

投资A股市场可以直接参与这些企业的成长和发展。

3. 内地政策支持：中国政府一直致力于发展资本市场，出台了一系列政策来支持A股市场的稳定和发展，这为投资者提供了更良好的投资环境。

二、H股市场的特点与优势H股市场是指在香港特别行政区上市的外资股票市场，其特点和优势如下：1. 国际化程度高：香港是国际金融中心之一，H股市场的投资者来自全球各地，具有较强的国际化程度。

投资者可以在这里接触到更广泛的投资理念和资源。

2. 开放度高：相比A股市场，H股市场对外资投资者的准入要求相对较低，投资者可以更加自由地参与市场交易。

3. 投资品种多样：H股市场提供了大量的投资标的，包括中国内地的优势企业以及其他国际化公司。

投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择合适的投资标的。

三、国内外投资者的选择对于国内投资者来说，选择投资A股市场还是H股市场需要综合考虑自身的资金实力、投资经验、风险偏好等因素。

h股在a股上市案例【原创实用版】目录1.A 股与 H 股的概念与区别2.A 股上市公司在 H 股上市的意义3.A 股上市公司在 H 股上市的流程4.A 股上市公司在 H 股上市的案例5.总结正文一、A 股与 H 股的概念与区别A 股是指在中国境内上市的股票，以人民币标明面值和交易货币，主要面向中国境内的投资者。

H 股是指在香港上市的股票，以港币标明面值和交易货币，主要面向香港和国际投资者。

A 股和 H 股在股票市场、监管机构、投资者、交易规则等方面都存在一定差异。

二、A 股上市公司在 H 股上市的意义A 股上市公司在 H 股上市具有以下几个意义：1.提高企业的国际知名度和声誉，增加品牌效应。

2.拓展融资渠道，降低融资成本，提高资本运作效率。

3.增强企业抵御风险的能力，提高企业竞争力。

4.促进企业与国际资本市场接轨，提高企业治理水平。

三、A 股上市公司在 H 股上市的流程A 股上市公司在 H 股上市的流程大致可以分为以下几个步骤：1.董事会研究并决议在 H 股上市。

2.寻找合适的国内和香港投行作为前期指导和包装，制定详细的上市方案。

3.召开股东大会，审议并通过 H 股上市的议案。

4.向中国证监会、外管局等有关部门申请，提交相关文件和材料。

5.向香港交易所申请上市，提交上市申请文件，并接受港交所的审核。

6.完成上市前各项准备工作，如路演、定价等。

7.在香港交易所挂牌上市，正式开始 H 股交易。

四、A 股上市公司在 H 股上市的案例有很多 A 股上市公司在 H 股上市的案例，如中国银行、建设银行、工商银行等。

这些公司在 H 股上市后，不仅拓宽了融资渠道，提高了资本运作效率，还提高了企业的国际知名度和竞争力。

五、总结A 股上市公司在 H 股上市对于企业来说具有重要意义，可以提高企业的国际知名度和竞争力，拓宽融资渠道，降低融资成本，提高资本运作效率，促进企业与国际资本市场接轨，提高企业治理水平。

A+H上市条件分析及方案投资发展部2014.12目录一、H股上市的主要政策 (3)（一）证监会审批政策 (3)（二）外汇管理政策 (3)（三）香港联交所审批政策 (3)二、H股上市的利弊分析 (5)（一）H股上市的有利方面 (5)（二）H股上市的不利方面 (5)三、H股上市条件与流程 (6)（一）、H股主板与创业板上市条件 (6)（二）、香港主板上市程序 (7)（三）、香港创业板上市流程 (8)四、创业板上市案例 (9)（一）中小板-金风科技（002202） (9)（二）创业板-蓝色光标（300058） (10)五、XX公司H股上市方案 (11)（一）传统方式IPO (11)（二）搭建红筹架构境外上市 (11)一、H股上市的主要政策（一）证监会审批政策鉴于A股申报企业过多和市场环境不稳定，为缓解A股申报压力、提高审批效率，证监会已放宽H股上市审核政策。

一是取消了“4亿元人民币净资产、5000万美元融资额、6000万元人民币净利润”的标准条件和前置程序，不再设盈利、规模等门槛。

二是简化了申报文件和审核程序。

H股IPO的申请材料目录文件数量从以前的28个简化为现在的13个。

三是减少了审批环节。

在审核过程中，证监会不再需要向国资委、发改委及行业主管部门等征求意见，证监会国际部也不再需要向发行部征求意见。

解读：证监会原则上鼓励企业到境外上市。

（二）外汇管理政策2013年初国家外管局发布《关于境外上市外汇管理有关问题的通知》，简化了相关政策，上市和股份变化只要登记后即可结汇。

银行上市资金回流境内结汇以及境内股东增持（或减持）其境外股份，只需按要求向所在地外管局提交规定申请材料（主要是书面申请和境外上市登记证明），所在地外管局审核无误后，即可通过所在地银行办理账户开设、资金汇兑等手续。

（三）香港联交所审批政策香港联交所重点关注法律合规和信息披露等方面，主要包括：一是律师对税收、物业、依法合规记录、行业准入资质、社保和劳资关系、关联交易等方面的整体法律意见。

a股和h股公司制度差异【知识】A股和H股公司制度差异：深度解析中国股市的双重架构引言：中国股市作为全球最大的股票市场之一，包括了A股和H股两个市场。

A股是指中国内地上市公司股票，而H股是指中国公司在香港上市的股票。

虽然A股和H股公司都属于中国企业，但它们在公司制度上存在一些差异。

本文将深入探讨A股和H股公司制度的不同之处，并分析其对中国股市的影响。

一、股权结构和股东身份1. A股公司：A股公司在股权结构上存在较高的集中度。

通常由创始人、高管人员和一些机构股东掌握大部分股权。

这种股权结构导致创始人和高管人员对公司的决策有较大的控制权，并可能出现与小股东利益冲突的情况。

2. H股公司：相比之下，H股公司的股权结构较为分散。

H股通常吸引了更多的境外投资者，由于香港股市的监管体系较为完善，投资者对公司的治理和信息披露更为看重。

这也使得H股公司更注重股东权益保护、独立董事制度等方面，以提高公司治理水平。

二、信息披露和财务透明度1. A股公司：在过去，A股公司在信息披露和财务透明度方面存在一些问题。

由于一些上市公司存在虚假报告、财务造假等行为，导致投资者对A股市场的信任度下降。

然而，近年来中国监管机构加强了监管力度，提升了信息披露和财务透明度，进一步改善了A股市场的投资环境。

2. H股公司：相比之下，H股公司在信息披露和财务透明度方面相对较好。

香港的监管机构对上市公司的财务报表和其他信息进行严格的审核，保障了投资者的权益。

H股公司更注重提供准确和完整的信息，以吸引更多的投资者。

三、上市门槛和市场定位1. A股公司：A股市场对上市公司的门槛较高，主要采用审查制度进行审核。

上市公司需要满足一定的财务指标、市值要求和行业资格等条件。

A股市场的定位是为国内经济服务，更注重国内市场的发展。

2. H股公司：相对而言，H股市场对上市公司的门槛较低，主要采用注册制度进行审核。

上市公司需要履行一定的信息披露义务，但相对于A股公司的审查制度较为简化。

A股、H股价格差异大揭秘AH股同股不同价怪现象A股、H股价格差异为什么这么大？难道大陆人都是傻子，没有香港人聪明？成渝高速的成功发行，使上市公司A股发行价高出H股股价的“军团”再添一员，尽管这种发行价获得了高认购率，但仍难掩久被市场质疑的同股同权不同价的怪现象。

对于A股股民来说，从一开始就需付出更贵价格购买同等价值的股票，这明显有失公平，更糟糕的是，高价买股并没给A股投资者带来更多利益，上市公司频频出现破发，比如中国石油(601857)、建设银行(601939)、中煤能源(601898)等。

从市场的成熟度来说，在已经成立10年的A股市场上，首次发行上市的股票市盈率高达40倍、50倍乃至90倍，让定价发行机制饱受诟病。

为何这一不合理现象频频在A 股市场上出现呢？商报记者陈洁/文王晓莹/漫画成渝高速引出的发行惯例同价发行H股上市遇困·现状·成渝高速引出的发行惯例7月20日，成渝高速发布公告，确定每股发行价为3.6元。

当日，成渝高速的H股收盘价为3.24港元，兑换成人民币大约2.85元，A股的发行价较H股当日的股价高出26%。

此前，重庆钢铁(601005)、紫金矿业(601899)、中海集运(601866)等回归A股的上市公司，在公布发行价时，都出现了A股发行价格高出当时H股市场上股价的情况。

但是市场对成渝高速的发行价丝毫不感到惊讶。

“太正常了，这不是惯例吗？”一位分析人士在接受采访时表示。

甚至部分机构还发布报告称成渝高速的发行价格不高。

这从另外一方面也说得通：在恢复IPO之后，成渝高速是所有新发个股中市盈率最低的，只有20倍。

而和同为大盘股的中国建筑50倍市盈率相比，成渝高速确实称得上是发行价格较低。

简单来说，成渝高速只是延续了一个惯例：回归A股的上市公司，一般是以H股的市场价作为参照物，并以此为基础给予一定的溢价，然后按照溢价发行。

比如紫金矿业，2008年4月18日7.13元招股价格出炉时，H股股价仅有7.37港元，相当于人民币6.63元左右。

a股上市公司在h股上市定价机制
在A股上市的公司选择在H股上市时，定价机制是一个重要的考虑因素。

H股是指在香港交易所上市的中国内地公司股票，与A股相比，H股更受国际投资者的关注。

因此，公司在H股上市时，需要设计一个合理的定价机制，以吸引国际投资者的参与。

一种常见的定价机制是根据公司的市场价值来确定发行价格。

市场价值可以通过公司的市盈率、市净率等指标来衡量。

通过与同行业的公司进行比较，公司可以确定一个相对合理的市盈率或市净率水平。

然后，根据这个水平以及公司的盈利能力、成长潜力等因素，确定发行价格。

另一种定价机制是根据投资者需求来确定发行价格。

公司可以通过与国际投资者的沟通，了解他们对公司的估值和投资意愿。

根据这些信息，公司可以确定一个符合投资者需求的发行价格。

这种定价机制可以使公司更好地与投资者沟通，增加投资者的参与度。

除了市场价值和投资者需求，公司在定价时还应考虑其他因素。

例如，公司的财务状况、行业竞争格局、经济环境等都会对定价产生影响。

公司需要综合考虑这些因素，确定一个合理的发行价格。

定价机制的合理性对于公司的上市成功至关重要。

如果发行价格过高，可能导致投资者对公司的兴趣不高，造成认购不足；如果发行价格过低，可能会损害公司的利益。

因此，公司需要在定价时慎重
考虑，确保发行价格合理。

A股上市公司选择在H股上市时，定价机制是一个重要的考虑因素。

公司可以通过市场价值和投资者需求等因素来确定发行价格，同时还需要考虑其他因素的影响。

合理的定价机制可以吸引更多的国际投资者参与，为公司的发展提供资金支持。

H股上市问题关于H股上市问题的研究报告董事会办公室课题组自北京银行、南京银行和宁波银行等三家城商行成功上市之后，目前尚无城商行在境内成功上市。

随着新资本管理办法的实施，银监会要求国内非系统重要性银行的资本充足率在2022年底前须满足最低资本充足率要求，中小银行原则上过渡期内各年资本充足率应保持在10.5%以上，城商行的资本补充压力越来越大。

一些城商行在A股上市无果的情况下，开始寻求H股等其他渠道进行融资。

目前上海银行、徽商银行、重庆银行拟在申请A股上市的同时申请H股发行，哈尔滨银行和龙江银行拟直接申请发行H股。

本文对中小银行H股上市政策和流程、H股上市利弊等问题进行了研究。

一、H股上市流程和政策（一）H股上市的主要流程1.内部准备。

一是聘请中介机构，项目前期需要聘请保荐人、承销商、公司境内外律师、承销商境内外律师、审计机构、内控顾问、物业评估师、印刷商，项目后期需要聘请公关公司、路演公司、收款银行、股票登记公司等中介机构。

二是修改章程和发行H股需根据《到境外上市公司章程必备条款》、《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特—1—别规定》、《关于到香港上市公司对公司章程作补充修改的意见的函》、《香港联合交易所有限公司证券上市规则》对公司章程修改，现有《公司章程》大部分条款都需要修改和增补，通常由富有H股发行上市经验的公司境内律师和承销商境内律师共同商议修改。

三是准备符合国际会计准则的会计报表。

根据香港联交所主板上市规则2022年生效的条款规定，香港上市公司可使用国际会计准则或香港会计准则，而对于以中国企业会计准则编制会计报表的中国企业，也可使用中国企业会计准则，但自该条款生效以来，除上海医药使用香港会计准则外，其他公司均使用了国际会计准则，无一家公司使用中国企业会计准则。

考虑到银行业的具体情况，以及国际市场短期内对中国企业会计准则的认知度，一般均采用国际会计准则编制会计报表以应用于H股发行。

四是补选独董和外部监事，准备上市方案和招股说明书等有关申报材料，并履行必要的公司治理程序。

中国石油H股和A股发行价差异的原因及教训中国石油A股H股上市后的走势图如下：左是A股，右是H股。

中石油A股发行价16.70元,H股发行价仅1.27元；A股开盘价48.62元，H股开盘价1.21港元。

现在，2012.3.9 A股的开盘价10.34元，H股开盘价11.480港元。

一：A股发行定价的问题首先是中石油发行价太高。

按照中石油董事长蒋洁敏的表态，中石油的回归要让利国内投资者。

当时中石油H股还只是在每股10港元左右，按当时推算，中石油A股的发行价格也就在每股人民币7~8元左右，这样的发行价当然是比较合理的。

遗憾的是，中石油A股的发行价格被H股牵着鼻子走。

在中石油回归A股的预期下，中石油H股受到了香港市场的大力炒作，股价甚至炒高到了20港元之上。

受此影响，中石油A股的发行价确定为16.70元，是H股发行价的13倍左右。

如果中石油的发行价只是7~8元，也就不会有高达48.60元的开盘价出现了。

其次，中石油A股发行量少，上市流通量更少。

中石油向国内投资者发行的A股为40亿股，仅占中石油总股本的2.18%，而且在新股上市首日还有10亿股网下配售的股份不能上市流通。

如此小的发行股份自然抬高了中石油A股的发行价格，也为中石油上市首日的投机炒作创造了条件。

最后，中石油A股发行的份额基本上都集中在机构投资者的手上、易于机构投资者价格操纵有关。

在现行的资金申购的发股方式下，机构投资者占尽优势，新股发行份额基本上为机构投资者所垄断。

中石油更不例外，仅申购资金就高达3.3万亿元。

中石油上市首日就有一家保险公司抛出了8000万股股票。

正是由于新股份额大量集中在机构投资者手上，这才有了中石油上市时，通过抬高上市价格来进行高位派发的事情发生。

二、中国石油到底值多少钱首先把中石油当作普通上市公司，通过绝对估值法来考量其内在价值。

选择现金流贴现估值法的二阶段估值模型，假设在中石油在2006-2010年，处于高速增长阶段，2010年以后进入平稳增长阶段。

A+H 股股票套利策略本文介绍了 A+H 股股票套利策略的定义、原理以及实际操作方法，并对其优缺点进行了分析。

一、定义A+H 股股票套利策略是指利用 A 股和 H 股之间的差价进行套利的一种投资策略。

A 股和 H 股是指同一家公司在境内（中国大陆）和境外（香港）同时上市的股票，由于两个市场的投资者群体、市场环境、资金流动等因素存在差异，导致同一家公司的股票在 A 股和 H 股市场上的价格有所不同，从而产生了套利机会。

二、原理A+H 股股票套利策略的原理是基于同一家公司在 A 股和 H 股市场上的股票价格差异。

当 A 股和 H 股市场上同一家公司的股票价格存在较大差异时，投资者可以在价格较低的市场买入股票，然后在价格较高的市场卖出股票，从而实现套利。

三、操作方法A+H 股股票套利策略的操作方法分为以下几步：1. 选择标的股票：选择同时在 A 股和 H 股市场上市的公司股票，并比较两个市场的股票价格。

2. 确定套利方向：根据比较结果，选择价格较低的市场买入股票，价格较高的市场卖出股票。

3. 进行交易：在价格较低的市场买入股票，同时在价格较高的市场卖出股票，实现套利。

4. 控制风险：由于 A 股和 H 股市场的波动性不同，投资者需要控制风险，避免价格波动导致套利失败。

四、优缺点A+H 股股票套利策略的优点是：1. 套利机会较多：由于 A 股和 H 股市场的差异，同一家公司的股票在两个市场上的价格差异较大，套利机会较多。

2. 收益较高：相对于其他套利策略，A+H 股股票套利策略的收益较高。

3. 操作简单：A+H 股股票套利策略的操作方法简单，容易上手。

缺点是：1. 风险较大：A+H 股股票套利策略的风险较大，由于两个市场的波动性不同，可能导致套利失败。

2. 资金门槛较高：A+H 股股票套利策略需要投资者有一定的资金实力，才能实现套利。

3. 政策风险：由于 A 股和 H 股市场的监管政策不同，投资者需要了解两个市场的监管政策，避免政策风险。