第二十部分：利息与利息率
一、利息及其本质
利息是借贷关系中由借人方支付给贷出方的报酬。它是与信用关系紧密联系的范
畴，也是信用关系的基础。
利息同信用一样，在不同的社会生产方式下反映着不同的经济关系。在揭示利息本
质过程中，西方存在着许多理论，如“资本生产率说”、“节欲论”、“时差利息说”、“流
动性偏好说”等学说。尽管这些理论都有一定的合理性，但却因停留在对表面现象的解
释上和大多脱离经济关系本身，而具有很大的片面性。
马克思通过对资本主义的深刻分析，得出了利息就其本质而言，是剩余价值的特殊
表现形式，是利润的一部分，反映了职能资本家和产业资本家共同剥削雇佣工人的关系
这一结论。科学揭示了资本主义利息的本质。
在社会主义市场经济条件下，利息来源于国民收入或社会财富的增值部分，反映了 社会主义经济关系。
二、利息转化为收益的一般形态及其作用
在现代经济条件下，利息通常被人们当作衡量收益的标尺，从而利息就转化为收益
的一般形态。
利息转化为收益的一般形态后，其作用是导致了收益的资本化，即任何与信用活动
有关的货币金额或者资金，都可以通过收益与利率的对比来倒算出它相当于多大的资本
额，换句话说，都可以视同为资本。
收益资本化是商品经济中的固有规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就
起作用。
三、区分名义利率和实际利率的经济意义
利率是指一定时期内利息额同贷出资本额之间的比率，也是衡量利息量的尺度。利
率其实是一个非常庞大的系统，按照不同的标准可以划分出多种多样的利率类别。如长
期利率和短期利率；年利率、月利率和日利率；公定利率和市场利率；固定利率和浮动
利率；基准利率和差别利率；一般利率和优惠利率；还有名义利率和实际利率。
大家知道，在信用活动中，债权人不仅要承担债务人到期无法偿还本金的风险，还
要承担因通货膨胀而引起的货币贬值的风险。将利率划分为名义利率和实际利率，正是
为了使借贷双方有效规避后一种风险，保证信用活动正常运行。实际利率是指物价不变
复习第二章
一、给出标准型年金的定义。
二、n期标准期末(初）付年金的现值和积累值。
三、标准期初付年金和标准期末付年金之间的关系
例1：对于同一个实际利率，有
（1）在2n年内每年末付款2个单位，加上在头n年内每年末附加付款1个单位，现值为36。
（2）一项延期n年的n年期定期年金，每年末付款2元，其现值为6。
求利率。
例2：甲在银行存入20万元，计划分5年支取完，每半年支取一次，每半年计息一次的年名义利率为8％，计算每次支取的金额。
四、延付年金
例：某年金共付款4次，首次付款发生时刻2，最后一次付款发生在时刻5，则该年金在0时刻的现值为（）。在7时刻的积累值为（）。在3时刻的年金当前值为（）。
五、永续年金
例：甲为某学校设立总额为1万元的奖学基金，该基金以永续年金的方式每年末支付一次。假设该基金采用的年实际利率为8%，则甲每年末的支付额为（）。
七、年金的非标准期问题
• 符号的三个含义。
八、变动利率年金
例：每年末在银行存款1元，共存10年。已知前六年的实际利率为4%，后四年每年计息四次的年名义利率为4%，则该年金的现值及积累值为？
九、付款频率与计息频率不同的年金
例1：某人购房贷款10,000元，每月初还款一次，分10年还清，每次还款额相等，贷款年利率为6％，计算每次还款额。
例2：某期末付年金付款如下：单数年末每次付款100元，双数年末每次付款200元，共20年。若在某时间t一次性付3000元的现值与前面的年金现值相等。年利率为i，求t。
十、连续年金 例：假设一共计息10次，每个计息期上的实际利率为5%，付款总额为3，且连续不断的付款，则该年金的现值和积累值为（）。
十一、基本变化年金
例1：一项每年末支付一次的年金，支付额依次为900,800,……,200。已知年实际利率为8%，求该年金的现值
例2：某年金首期的付款额为10，以后每期的付款比前一期增加10，共付款20次。假设付款方式是期末付款，且付款期等于计息期，每期的实际利率为6%，则该年金的现值为（）。
一、非抛补利率平价理论
1.内容：
一国居民将持有的资产投资于本国市场或者外国市场，本国投资的收益为1+I，外国投资收益为1/e*(1+I’)*ee。同时，套利机制的存在使得国内外收益相同，即1+I=1/e*(1+I’)*ee。（i和I’是本国、外国利率，ee是预期未来的即期汇率）
整理后得1+I/1+I’=ee/e，ee-e/e=I-I’/1+I’，左侧ee-e/e是升贬值率设为a，最后a约等于i-I’。
2.结论：
这说明两国利率差等于两国汇率升贬值率。在平价成立时，当本币利率i高于外国利率I’时，则a>0，外国货币预期升值；反之，本币利率小于外国利率，则a<0，外国货币预期贬值。
由于交易者根据对汇率未来变动的预测进行投资，在期初和期末做即期外汇交易而未做相应的远期外汇交易，汇率风险需要自己承担。
另：对即期汇率的影响：同方向同方向变动
二、抛补利率平价理论
1.含义：在进行即期货币的买卖的同时进行反向的远期交易，以规避外汇风险，因此两国的利率差通过远期汇率的变化体现。
2. 公式
1+I=1/e*(1+I’)*f。整理：1+I/1+I’=f/e，f-e/e=I-I’/1+I’，左侧f-e/e为升贴水率设为a，最后a约等于i-i’。
当本国利率i大于外国利率I’， 远期汇率升水，即外币远期将升值；当本国利率i小于外国利率I’，远期汇率贴水，即外币远期将贬值。
3.结论：
汇率的远期升贴水率等于两国的货币的利率差。高利率货币在期汇市场上必定贴水，低利率货币在期汇市场上必定升水。汇率的变动会抵消两国的利率差，从而使金融市场处于平衡状态。
另：对即期汇率的影响：同方向变动
三、评价
1.从资本在国际间流动的角度，考察金融市场中汇率的决定机制，指出汇率和利率之间的紧密关系。
这对于正确认识外汇市场上，尤其是资金流动频繁的外汇市场上汇率形成机制十分重要。
2.利率、汇率受更基本的因素的影响，利率平价理论只是表现出了两者之间的关系。利率平价理论不是独立的汇率决定理论，与
第六章 利息率的决定
本章研究利率一般水平的决定以及决定特定利率的风险因素和期限因素。
一、可贷资金模型
（一）马克思经济学中的可贷资金模型
资本价格决定与商品价格决定的区别
货币市场即买卖货币资本的市场，货币资本的价格即市场利率。市场利率不论从短期还是长期来看，都是在不断变化的。
与一般商品比较，货币商品的价格决定有何特殊性呢？在普通商品的价格决定中，价值和市场供求是两个最重要的因素。商品价值构成商品价格波动的中心。其他因素不变，劳动生产率提高，生产商品的社会必要劳动下降，商品的价值从而价格必然下降。反之，商品的价值从而价格必然上升。在既定价值水平上，如果商品的供大于商品的需求，则商品的价格将背离其价值而下降，反之，则将背离其价值而上升。然而，商品价值最终会起调节作用，使价格与价值背离的运动转换为向其回归的运动。这一过程可以用图6.1说明。
图6.1中的V代表商品价值，P代表商品价格，Q*2代表社会需要，即在一定时期内社会对某种商品潜在的有购买力的需求。图中的曲线D代表商品需求曲线，S代表商品供给曲线。
图6.1 商品价格的决定
E1
E2
E3 价格,
价值
P3
P1 V=P2
0 Q1 Q3 产量 D S1 S2 S3
Q*2
供给曲线在图中为一条与横坐标垂直的曲线，表明在一定时期内，提供到市场上的商品数量是一定的。企业在制定未来的生产计划时，会对产品的未来价格做一个估计。与这一预期价格对应的，是一个预期的供给曲线和需求曲线。但是，各个企业并不知道未来的实际供给就究竟是多少，因为每个企业的计划都是独立做出的。
因为当前市场上的商品数量是由以前的订单和生产计划决定，与当前的价格无关，当前的价格只影响到未来的订单和生产，从而只影响到未来的市场供给，所以，市场供给曲线是一条与纵轴平行的直线。 而需求曲线之所以向下倾斜，是因为人们当前的需求受当前市场商品价格的影响。需求曲线的斜率和位置由价格以外的因素决定，这些因素包括收入和时尚等。在其他因素不变，从而需求曲线的斜率和位置也不变的条件下，如果当前商品的市场价格较低，人们的需求会增加，反之，则会减少。
