第十章 习题答案

第十章国际金融理论简介本章重要概念弹性分析法：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。

乘数论：乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。

吸收论：于1952年由IMF的经济学家亚历山大提出。

他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。

货币论：芝加哥大学的罗伯特?蒙代尔和哈里?约翰逊等人将货币主义的一般观点和一般均衡分析方法运用于国际收支领域，产生了带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论。

货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。

蒙代尔——弗莱明模型：蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔——弗莱明模型。

这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。

米德冲突：参见第一章相关重要概念解释。

特里芬难题：参见第八章相关重要概念解释。

结构论：结构论形成于20世纪70年代。

结构论建立在结构经济学的基础上，认为市场经济的运行不够理想,一国经济中的结构失调是造成持久性国际收支失衡的主要原因，而国际收支失衡状态反过来又会加剧国民经济的恶化。

购买力平价说：购买力平价说是一种历史非常悠久的汇率决定理论，其基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。

利率平价说：利率平价理论的思想由凯恩斯于1923年首次提出，他认为汇率波动由两国利率水平差价决定。

国际收支说：国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。

二战后随着凯恩思主义的宏观经济分析被广泛应用，很多学者应用凯恩思模型来说明影响国际收支的主要因素，如国民收入、价格水平、利率和对未来汇率预期等，进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成了国际收支的现代形式。

资产市场分析方法：该方法假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用全新的存量分析方法分析汇率的决定和变动。

市场微观结构方法：该方法产生于20世纪90年代。

它认为外汇市场中也存在着信息不对称，微观因素，如订单流中包含的信息能够汇率的变动产生影响。

原罪论：原罪论是指这样一种状况：一国的货币不能用于国际信贷（外国银行或其他金融机构不能用该货币提供贷款），甚至在本国货币市场上也不能用于长期信贷。

由于金融市场的不完全性，一国的国内投资常会出现货币错配，或出现期限错配。

这种“原罪”的直接后果是一国金融体系变得很脆弱。

两极论：该理论的要点是，唯一可持久的汇率制，是自由浮动制或是具有非常强硬的承诺机制的固定汇率制（如货币联盟或货币局制度）。

而介于两者之间的中间性的汇率制，包括“软”钉住汇率制，如可调节的钉住、爬行钉住、幅度（目标）钉住汇率制以及管理浮动制，都正在消失或应当消失。

害怕浮动论：害怕浮动论可定义为这样一种现象：一些归类为实行弹性汇率制的国家，却将其汇率维持在对某一货币（通常为美元）的一个狭小幅度内，反映了这些国家对大规模的汇率波动存在着一种长期的害怕心理。

另外，这类国家在国际储备与利率的变动性方面也异常的高。

埃尤哈模型：1976年，埃尤哈发表《欠发达国家对国际储备的需求：一种可分配的滞后阐述》的论文，建立了发展中国家的储备需求模型。

对模型参数的估计表明，欠发达国家的储备需求与预期出口收入、进口收入的变动率、持有外汇资产的利率和一国经济的开放程度呈正相关关系。

海勒——奈特模型：1978年，海勒和奈特(M. Knight)在他们合著的论文《中央银行的储备货币偏好》中置疑了资产选择模型在储备货币币种分配上的应用，他们认为，一国的汇率安排和贸易收支结构是决定储备币种分配的更为重要的因素。

在现行浮动汇率制度下，储备货币汇率时常出现大幅波动，外汇储备面临汇率风险。

据此，海勒——奈特模型一方面肯定了资产选择模型的储备货币分散化观点，另一方面，该模型还认为一国持有储备货币的币种应与其干预外汇市场所需的干预货币保持一致。

贸易收支结构是影响储备货币币种分配的另一个重要因素。

当一国对外贸易集中使用某一种储备货币计价结算或集中于某一储备货币发行国时，该国货币当局将持有更多的该种储备货币。

垄断优势论：1960年，美国经济家海默总结了美国跨国公司对外直接投资的特征和方式，提出了垄断优势论，他认为，市场不完全是跨国公司进行对外直接投资的根本原因。

资本化率理论：1970年美国芝加哥大学教授阿利伯根据50—60年代美国的经济状况提出了该理论，用以解释美国当时大量向国外投资的原因。

国际生产折衷论：该理论的核心内容是，企业从事海外直接投资是由该企业本身所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势等三大基本因素共同决定的。

该理论被誉为国际直接投资领域中的通论。

货币危机：又称为国际收支危机，通常是指在固定汇率制下，市场对一国维持固定汇率的承诺失去信心，通过外汇市场进行抛售等操作造成该国固定汇率制崩溃、货币贬值的现象。

代际理论：指的是经济学家们提出来的针对不同货币危机的传统的解释性理论。

传染效应：指的是一个国家的货币危机以多米诺骨牌效应扩展到其他国家。

它强调的是一国发生的货币危机是另一国货币危机爆发的导火索，换言之，若没有他国的货币危机，这个国家原本是不会发生危机的。

最优货币区：最优货币区是指采用单一或几种货币，汇率永久固定并对外统一浮动的区域。

最优货币理论是在关于固定汇率与浮动汇率孰优孰劣的争论中发展起来的。

这一学说为实行区域货币一体化奠定了理论基础。

1961年，美国经济学家蒙代尔首先提出了“最优货币区”的概念。

后又经麦金农、凯南、英格拉姆等人不断发展与完善，逐渐形成了一个完备的理论体系。

复习思考题1.试评价国际收支调节理论。

答：国际收支调节理论是研究国际收支不平衡的原因及其调节机制的理论。

它随着经济形势的变化和思潮的更替而不断演变和发展，先后出现了“价格---铸币流动机制”、弹性论、吸收论、乘数论、货币论和结构论等许多理论。

这些理论丰富了国际收支分析，为货币当局调整国际收支提供了重要的理论依据，其中最为重要的是弹性论、吸收论和货币论，下面就分别对这三种理论进行评价。

1）弹性论。

该理论是在国际金本位全面崩溃及20世纪30年代全球性经济危机的背景下产生的，它适应了当时西方国家制定经济政策的需要，并在许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果。

但该理论也有不足之处：①假定“其他经济条件”与汇率无关，国际收支初始处于均衡态，没有考虑资本流动，与现实存在距离。

②采用局部均衡分析方法，将汇率视为调节国际收支的唯一手段，用短期微观分析研究宏观问题，有很强的局限性。

③在实际运用中，进出口各类商品的弹性、商品的结构在计量时存在技术上的困难。

④该理论采用的是比较静态分析法，忽视了“时滞”（time-lags）因素。

2）吸收论。

该理论以凯恩斯宏观经济理论为基础，采用一般均衡分析方法，将国际收支纳入其宏观分析模型，从总收入与总支出的相对关系出发考察国际收支问题并提出相应的政策主张。

这弥补了弹性论局部均衡分析的不足，事实上研究了弹性分析法的必要条件。

它吸收了弹性分析法、乘数论的理论精华，建立了比较完整的理论体系，为货币学派国际收支调节理论的完善，以及国际收支一般均衡理论奠定了基础。

但是吸收论仍然具有明显的缺陷：①袭承凯恩斯主义分析方法，强调短期分析和价格刚性，并没有对贬值的长期效应、贸易品和非贸易品的相对价格变化（这将导致资源再配置）进行分析；②在分析对象上，没有考虑国际资本流动，将国际收支简单地等同为贸易收支；③它对建立在国民收入核算会计恒等式基础之上的因果关系，没有做出令人信服的逻辑解释。

收入与吸收固然会影响贸易收支，但贸易收支也会反过来影响收入和吸收；④在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格和支出结构的作用；⑤吸收论是简单的单一国家模型，在分析时没有涉及其他国家，所获结论是无法完全令人信服的。

3）货币论。

从理论渊源上看，货币论可以追溯到休谟的价格——现金流动机制。

它着重考虑了货币因素对国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析；货币论认为，只要保持货币供应的适度增长，就可以保持国际收支平衡。

这在高度货币化的当今社会具有实际意义。

目前，部分主要资本主义国家的财政金融当局，甚至某些权威的国际金融组织如IMF，都以货币论分析个别国家甚至全球性的国际收支问题，货币论也在应用中得到不断的发展与完善。

然而，货币论也有一定的局限性：①过于强调货币因素对国际收支的影响，认为货币供给是导致国际收支失衡的唯一因素，而忽视了对收入水平、支出政策等实物因素的分析，颠倒了因果关系，走了极端；②仅仅注重货币存量的分析，认为货币市场均衡，国际收支就会均衡，然而商品市场、流量因素也将对国际收支产生影响，即使货币市场均衡，国际收支也可能出现逆差；③货币论的假设前提存在问题：如假设货币需求稳定不变，货币供给不影响产出，一价定律成立等等。

2.试比较几种主要国际收支调节理论的差异。

答：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。

其核心是研究货币贬值、商品的相对价格发生改变后，进出口数量将发生什么变化，如果要使进出口差额得到改善，需要满足何种条件。

乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。

乘数论也没有考虑国际资本流动的作用。

乘数论者认为，一国的进出口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动将通过乘数效应引起国民收入的变动，进而影响进出口支出和国际收支平衡。

1952年，IMF的经济学家亚历山大在其发表的《贬值对贸易收支差额的影响》中，首次提出了国际收支吸收调节的吸收论。

他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。

货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。

不同于前面的理论的局部均衡分析和流量分析，货币论它着重考虑了货币因素对国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析。

蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔——弗莱明模型。

这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。