中国企业融资案例

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中国企业股权融资策略

作者：杨晓凌

来源：《新财经》2006年第02期

股权融资作为企业的主要融资方式，在资本市场中起着举足轻重的作用；它同样也是企业快速发展应采取的重要手段。

较之债权融资，股权融资的优势主要表现在：股权融资吸纳的是权益资本，因此，公司股本返还甚至股息支出压力小，增强了公司抗风险的能力。若能吸引拥有特定资源的战略投资者，还可通过利用战略投资者的管理优势、市场渠道优势、政府关系优势、以及技术优势产生协同效应，迅速壮大自身实力。

但任何一种融资方式有它有利的一面，就必然存在其相对不利的劣势，这主要体现在控制权层面。股权融资最大的风险就在于股份稀释可能失去公司的控制权、一部分收益权，甚至发生在公司战略和经营目标、经营手法上与新股东有重大分歧而导致公司经营困难，以至分裂。

入场券的决定因素

股权融资适用于任一发展阶段的企业，但通常投资收益波动大、预期收益高的企业，或投资有一段较长的无收入或低收入期后才能有高收益的企业，更倾向于选择股权融资。对于投资者而言，管理团队、核心竞争力、市场前景和现金流状况决定了该企业是否有资格获得投资的入场券。

成熟的投资者不仅仅需要敏锐的洞察力与嗅觉，更着眼于企业的微观层面。通常在选择项目的时候，成熟的投资者最看重的就是企业的管理团队。管理团队的素质直接决定了该企业的发展规模。对于中国企业而言，通常会存在以下问题，即管理层频繁更迭，人员流动同时也造成了机会成本的浪费，面临的结果只有清盘。真正成熟的管理层不仅要有极其明确的战略、核心的价值观和优秀的企业文化，更重要的是，其带领的团队要有很强的执行力和卓越的操作水平，具备将具体策略与实际行动完美结合的能力。

核心竞争力也是我们关注的重要层面。通常，企业的核心竞争力体现为一项技术或一个优势，也可以是该企业的盈利模式或营销能力，而这些都是唯一且不可复制的。这个能力加上资金等于比较大的成功和比较大的投资回报率。在高科技领域，企业的核心竞争力在于首创的技术与研发能力，并将其转化为商业效益。如果企业家能有一项受保护的先进技术或产品，那就龙源期刊网

中国民营企业融资问题研究

在过去的十年中，中国经济经历了根本性变化，从完全依靠国有和集体企业发展到民营企业发挥重要作用的混合性经济。到1998年，国内私营部门已经发展到约占国内生产总值的27％，使之在经济上的重要性仅次于国有部门。（其余的部门分别是外资、集体和农业部门。）尽管民营企业的重要性越来越大，但其在中介融资中的份额仍十分有限。1999年末，民营企业只占银行贷款的1%，上海和深圳证券交易所的上市公司中只有1％是非国有企业。私营部门的蓬勃发展与其使用中介融资的限制之间的矛盾表明，如果私营部门不能拓展其融资渠道，可能将无力维持现有的增长速度。

融资模式

1999年，国际金融公司—一世界银行集团中支持民营企业发展的分支机构——一对北京、成都、顺德（广东）和温州（浙江）的民营企业进行了调查。调查表明，80％的民营企业认为缺乏融资渠道成为其发展的严重制约。它们主要依靠自行融资来开办和扩张。90％以上的初始资本来源于其主要的所有者、合伙发起人以及它们的家庭（表1）。在创收后的投资中，被调查公司继续严重依靠内部资源（图1）。至少62％的资金来源于主要的所有者或其留存收益。在外部资金来源中，非正式渠道、信用社和商业银行占有同样的分量。而包括公共权益和公共（民间）借贷市场在内的外部权益，却没有发挥至关重要的作用。

不同融资渠道对于被调查企业的的相对重要性取决于企业的规模。随着企业规模的增大，内部融资渠道变得越来越不重要了。微型企业主要从非正式渠道筹集外部资金，但随着企业规模的增大，这些资金所占的份额在减小。与此同时，商业银行的贷款随着企业规模的增加而增加。而且这类贷款取代了非正式融资，成为中型企业的主导性外部融资渠道。除留存收益外，商业银行是大型企业的第二大资金来源。看起来，银行向中型企业和相对成功的民营企业提供了更多的支持。但平均而言，中国的银行在民营企业融资中的作用相对较小。只有29％的被调查企业在前5年中得到了有保障的贷款。

中国企业在海外融资困难的例子

近年来，中国企业在海外融资方面面临了一些困难。一个具有代表性的例子是ABC电子公司的海外融资挑战。ABC电子公司是中国一家知名的电子制造企业，希望通过海外融资来扩大其市场份额和增加生产能力。

然而，由于一系列因素，ABC电子公司遇到了融资困难。首先，由于中国企业的信用记录在很大程度上是国内市场为主，而海外金融机构对于中国企业的信用评估相对较少。这意味着ABC电子公司无法提供足够的信用保证，从而增加了融资难度。

其次，国外监管环境的不确定性也是导致中国企业海外融资困难的因素之一。海外市场的监管制度与国内有所不同，法律法规的差异导致了公司在海外融资过程中需要面对更多的法律合规问题。这使得一些海外金融机构更加谨慎，不愿意为中国企业提供融资支持。

此外，由于中国企业在国际市场的知名度和声誉相对较低，一些海外投资者对于中国企业的可靠性和稳定性存在疑虑。这进一步增加了中国企业在海外融资中的难度。

尽管中国企业在海外融资中面临一些困难，但仍有一些解决途径和策略可供探索。一种方法是与当地金融机构建立合作伙伴关系，通过合作与其建立信任和合作基础。此外，积极参与国际市场，通过提升企业在海外市场的知名度和认可度，可以有效提升公司的融资能力。

总之，中国企业在海外融资方面面临一些困难，如信用评估、监管环境和声誉问题。然而，通过积极寻找合作伙伴和提升企业的国际知名度，中国企业可以克服这些困难，实现海外融资目标。

典型企业融资管理案例分析

企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。

我们都知道，在我国企业发展的一大困境就是融资难，银行对于中小企业脸色难看，事难办已经几乎众所周知。那么对于中小企业来说，通过多种手段募集资金，也就是融资，对于企业生存发展来说至关重要。那么接下来介绍企业融资管理案例以供分析借鉴。

一、项目概述

2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。项目参与方： 上海上海国际主题乐园有限公司，中美双方持股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园配套设施有限公司，中美双方持股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园和度假区管理有限公司，中美双方持股比例分别为30%和70%。

配套公司注册资金为316796.76万元，经营范围包括酒店、购物中心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。

上海国际主题乐园和度假区管理公司注册资金为2000万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。 3、主营业务 乐园公司注册资金1713600万元，股东发起人为上海申迪旅游度假开发有限公司，WD

HOLDINGS（SHANGHAI），LLC，后者是美国迪士尼在上海成立的美方公司。

乐园公司的功能主要是主题乐园的开发、建设和经营等，也包括园区内服务提供。

二、融资背景

2009年11月4日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准上海迪士尼乐园项目启动。 2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月，经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后勤配套区、公共事业区和一个停车场。”