汇改前后上海期铜国际定价能力比较分析

沪铜分析报告一、市场背景沪铜是上海期货交易所的主要品种之一，也是国内重要的金属期货合约。

作为一种重要的基础资源和工业原料，沪铜价格的变动直接影响国内经济的发展和工业部门的运行。

因此，对沪铜市场进行深入分析对于投资者和决策者来说具有重要意义。

二、供需面分析1. 供给面沪铜的供应主要来自国内外两个方面：国内供应和进口供应。

国内供应主要来自国内铜矿的生产和铜精矿的加工，而进口供应主要依赖于国际市场的价格和国内需求的变化。

近年来，随着国内铜矿资源的逐渐枯竭，中国铜矿的产量呈现下降趋势，这导致了国内供应的不稳定性。

同时，国际市场上的铜精矿价格也受到了全球铜矿供应的影响，随着全球铜矿供应的减少，铜精矿价格也呈上涨趋势。

2. 需求面沪铜的需求主要来自国内产业的发展和国际市场的需求。

国内需求方面，铜是电力、交通、机械、建筑等行业的重要原材料，随着国内经济的发展和工业结构的优化升级，中国对铜的需求量逐年增加。

而国际市场需求方面，沪铜的价格受到全球经济增长、国际市场供需关系、政策变动等因素的影响，需求的增加或减少都会直接影响沪铜的价格。

三、技术面分析1. K线图分析通过查看沪铜的K线图，可以了解到不同时间段内的价格走势和市场情况。

K 线图可以分为日K线、周K线、月K线等不同的时间周期。

通过观察K线图的形态和走势，可以判断市场的短期和长期趋势，以及市场的买卖力量和市场情绪。

2. 指标分析通过应用不同的技术指标，可以对沪铜的价格进行分析和预测。

常用的技术指标包括移动平均线、相对强弱指标（RSI）、随机指数（KD指标）等。

这些指标可以帮助投资者发现市场的买卖信号和转折点，从而进行买卖决策。

四、基本面分析1. 宏观经济环境沪铜价格受到宏观经济环境的影响。

经济增长、通胀预期、货币政策等因素都会对沪铜的需求和价格产生影响。

例如，经济增长放缓会导致需求减少，从而使沪铜价格下降；通胀预期增加会刺激投资者购买沪铜作为避险资产，推动沪铜价格上涨。

对中国沪铜期货市场定价效率的实证浅析摘要：期货市场的定价效率关系到期货市场各项功能的有效发挥，是评价期货市场有效性的核心指标。

通过借助协整分析方法对中国沪铜市场期现价格之间的关系进行实证分析可以有效地评价中国沪铜期货市场的价格发现能力，而误差修正模型的建立则有助于考察在均衡关系下沪铜期货价格对现货价格的长期调节。

实证结果显示，中国沪铜期货市场具有较强的定价效率，对现货价格做出合理预测，最佳预测区间应在一个月内，并且沪铜期货价格在短期内影响现货价格背离原有趋势向长期均衡收敛。

关键词：定价效率；期货；中国；沪铜期货市场一、问题的提出根据Samuelson（1965）和Fama（1976）的定义，如果一个期货市场的期货价格在任何一个时点上均可以反映所有可以获得的对预测现货价格有用的信息，那么这个期货市场就是富有定价效率的期货市场。

在一个成熟的期货市场中，期货合约的价格能够有效地预测合约到期日的未来现货价格，较高的期货市场定价效率意味着期货价格与未来现货价格之间有着紧密的关联程度。

本文采用协整分析及误差修正模型等分析工具来研究中国沪铜期货市场的定价效率，检验不同预测区间下的沪铜期货价格与现货价格之间的协整关系，实证分析沪铜期货市场的价格发现功能，为期货市场监管者和套期保值者提供更多有价值的信息，并进一步为中国期货市场的发展提供理论支持。

二、数据采集本文采集了2000年10月至2010年12月期间沪铜的期货价格作为对现货价格的预测。

由于铜的现货市场上不存在与期货市场中规定的完全相符的现货商品，而根据 Crowder 和 Hamed （1993）的研究结果，商品的未来现货价格可以选取期货合约最后交易日的收盘价代替，因此本文选择每月沪铜合约交割日（即15日）的收盘价作为当月到期日的现货价格。

如果合约提前交割完毕，则选择实际交割日收盘价格为当月现货价格，因此就得到一个现货价格序列sp。

选取离沪铜期货合约实际到期日还有1周、两周、3周、1个月、两个月及3个月的沪铜期货收盘价作为期货价格。

国内外铜期货价格及国内铜现货价格动态关系的实证分析通过运用单位根检验、多元协整检验、向量误差修正模型VECM及方差分解等多种研究方法对伦敦金属交易所LME铜期货价格、上海期货交易所铜期货价格以及国内铜现货价格三者之间的动态关系做了系统分析。

标签：价格发现；多元协整检验；向量误差修正模型；方差分解1研究方法1980年，Sims提出的向量自回归模型在很多方面改善了联立方程模型的缺陷。

首先对V AR模型中的所有变量不再区分内生变量还是外生变量，可以全部看作内生变量来处理，从而减少了由于主观判断而增加的联立方程模型中的不确定性；其次就预测而言，V AR模型中方程右边的所有元素均为向量的滞后项。

因此右边所使用的数据都是历史数据，这样就不必在预测被解释变量时还要预测方程右边的解释变量，所以V AR模型在预测方面要比联立方程模型更加准确。

N维向量自回归模型V AR可以表示为：Z t=∑ki=1∏iZ t-i+εt=∏1Z t-1+∏2Z t-2+……+∏kZ t-k+εt，其中Z t为一个N×1阶的列向量，其每个元素代表一个随机时间序列变量，Z t=(z1t,z2t,……z nt)T，K为各内生变量的滞后阶数，其数值可以通过比较不同滞后阶数V AR模型回归结果中的LR、AIC、SC统计量来决定，εt为随机误差向量，εt，Ω是N×N的方差协方差矩阵。

对多个随机时间序列变量来说，虽然它们各自都是非平稳序列，但如果它们之间存在协整性，那么它们之间的某种线形组合便可能是平稳序列。

Engle与Granger（1987）对变量的协整性作了如下定义：（1）Z t=(z1t,z2t，……，z nt)T，其中z it为I(d)，i=1,2,……，n（2）存在非零向量δ→，使得ω→=δ→ Z t为I(d-b)，d≥b≥0, 则向量Z t 被称为阶数为(d,b)的协整向量，记作Z t CI(d,b)，特别当ω→为I(0)时，各分量之间的某种线形组合就成了平稳序列。

上海期货铜、伦敦期货铜和美国期货铜的相关性研究的开题报告1.研究背景铜是一种重要的工业金属，在建筑、电力、交通运输、通信、能源等领域广泛应用，因此铜市场的变化也极可能影响到全球经济。

随着全球化进程的加速，铜市场也日益国际化。

除了上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）之外，美国芝加哥商品交易所（CME）也提供了铜期货交易服务。

因此，研究不同市场之间铜价格变动的相关性对于投资者、生产企业和政策制定者都具有重要的意义。

2.研究目的本文旨在探究上海期货铜、伦敦期货铜和美国期货铜的价格变动之间的相关性。

具体研究目的如下：（1）测量不同市场的铜价收益率的相关性。

（2）分析不同市场间铜价收益率的传导效应。

（3）研究不同市场铜期货价格发现的效率。

3.研究方法本文采用相关性分析、滞后回归和协整分析等方法研究上海期货铜、伦敦期货铜和美国期货铜之间的相关性和传导效应。

具体方法如下：（1）相关性分析：计算不同市场的铜价收益率的相关系数，判断不同市场之间的相关性程度。

（2）滞后回归模型：构建滞后回归模型，分析不同市场之间铜价收益率的传导效应。

（3）协整分析：运用协整分析检验不同市场间的价格平稳性，判断不同市场的铜期货价格发现效率。

4.研究意义本文将深入探究不同市场间铜价格变动的相关性及其传导效应，在铜市场风险管理和投资决策方面具有重要意义。

其研究意义主要体现在以下几个方面：（1）对于铜市场的参与者，帮助他们了解铜价格的变动及其相互关系，更好地制定投资策略和决策。

（2）对于铜市场监管机构和政策制定者，帮助他们更好地监管铜市场和制定相关政策。

（3）对于相关其他金属市场，提供了参照的研究方法和思路。

2022年上半年沪铜期价走势分析及下半年铜价预测回顾上半年铜价的起伏节奏：2022年1月份，铜价消失去年一个季度的跌幅之后，便绽开大幅反弹，然而5月底跌势重启，不过，自6月中旬以后，期价渐渐有所企稳。

下文是2022年上半年沪铜期价走势分析及下半年铜价猜测。

分析师认为，自2022年四季度至今，在中央一系列稳增长措施扶持下，例如央行降息、降准，通过PSL等工具定向宽松，发改委加快基建项目的审批、财政部推出1万亿地方债务置换等等，铜价由此一度消失靠近20%的反弹。

不过，自5月下旬开头，随着季节性旺季结束，短暂需求回暖周期过去，铜价再度自5月上旬高点大幅下跌。

6月中旬以后，期价有所企稳。

对于下半年铜价将如何演绎，市场观点消失了分歧。

业界人士认为：“在国外货币政策收紧和国内改革途中，铜市受宏观面影响因素提振有限，而在供应收紧有限、需求疲软下，铜价近期仍维持弱势格局。

估计下半年铜价整体将呈现出先抑后扬走势，整体运行区间在36000元/吨至46000元/吨。

”相关行业资讯可查询发布的《铜矿行业市场竞争力调查及投资前景猜测报告》。

宏观方面，二季度美国经济数据较一季度渐渐好转，欧元区经济在宽松货币政策支持下数据亦持续改善，美元指数止跌反弹令铜价承压。

后市，随着美联储加息的来临，美元指数或呈现震荡偏强格局，大宗商品价格难有大幅反弹。

国内因素来看，国内改革预期未变，楼市回暖对经济起到刺激作用，但经济仍面临下行风险。

供需上，一方面，因受频繁的气候、罢工以及大范围的停产检修等因素影响，全球铜市供应的确消失肯定程度的收紧，然而，历史数据显示，厄尔尼诺并未给铜矿产出带来较为明显的影响，同时智利和秘鲁铜矿产量保持强劲增长。

综合来看，供应收紧对铜价的影响有限。

另外一方面，旺季不旺现象令铜价承压。

需求中，房地产、汽车和白色家电等主要用铜行业照旧面临较大库存压力。

从融资需求来看，2022年青岛港骗贷大事以来，银行收紧铜融资业务，利用铜融资需求大幅降低。

铜市场的价格波动与趋势分析随着全球经济的发展和工业化进程的加快，铜作为一种重要的工业原料，其市场价格波动对全球经济产生了深远影响。

本文将对铜市场的价格波动及趋势进行详细分析，以期为读者提供更全面的了解和参考。

一、铜市场价格波动的影响因素铜市场价格波动的主要影响因素包括供需关系、全球经济形势、政策调控和投资者情绪等。

首先，供需关系是决定铜市场价格波动的重要因素。

随着工业化进程的加速，铜的需求量逐年增长。

特别是在新兴经济体的快速发展下，铜的需求呈现出强劲的势头。

而供给方面，铜矿开采和冶炼的周期性特征导致了供给的相对稳定性。

当供需关系失衡时，铜市场价格将会出现大幅波动。

其次，全球经济形势对铜市场价格波动起到关键作用。

经济增长率的变化直接影响到对铜的需求，尤其是工业生产和基础设施建设方面。

当经济增长稳定且有力时，铜价格常常呈现上升趋势。

相反，当经济衰退或不稳定时，铜市场价格则可能出现下跌。

政策调控也是铜市场价格波动的重要因素。

各国政府对于经济发展和产业政策的调整将对铜市场供需产生重要影响。

例如，一些国家因保护环境或节能减排的需要，会限制对铜的进口，导致市场供给不足，而进一步推高铜价格。

最后，投资者情绪对铜市场价格也有较大影响。

投资者对于未来经济发展的预期、市场情绪的变化以及金融市场波动等因素均会导致投资者对于铜市场的看法发生变化，从而引发价格的剧烈波动。

二、铜市场价格波动的趋势分析铜市场价格波动存在一定的长期趋势，通过对历史数据的分析可以发现一些规律。

首先，铜市场价格呈现出周期性波动。

大约每6-8年就会出现一次明显的价格反弹行情，这与全球经济周期有关。

铜价格的周期性波动为投资者提供了较好的投资机会。

其次，铜市场价格长期上涨趋势明显。

随着全球经济的进一步发展和人们对于节能减排的追求，对铜的需求将逐年增长。

同时，铜资源的日益稀缺也使得供给不断受到限制。

这些因素将会推动铜市场价格持续上涨。

最后，铜市场价格受到外部因素的影响较大。

近年铜价格分析报告1. 引言铜是一种重要的工业金属，广泛应用于电子、建筑、交通等领域。

近年来，铜的价格波动引起了市场的广泛关注。

本文将对近年来铜价格的变化进行分析，并对铜价格的发展趋势进行预测。

2. 近年铜价格变化铜的价格受到多种因素的影响，包括全球经济状况、供求关系、政策调控等等。

下面是近年来铜价格的变化情况：年份价格（美元/吨）2016 50002017 60002018 70002019 60002020 80002021 9000从上表可以看出，近年来铜的价格呈现出上涨的趋势。

特别是在2020年和2021年，铜的价格大幅上涨，分别达到了8000美元/吨和9000美元/吨。

3. 铜价格变动原因分析铜价格的波动是由多个因素共同作用造成的，下面对几个主要因素进行分析：3.1 全球经济状况全球经济状况对铜价格起着重要影响。

经济增长意味着对铜的需求增加，而经济衰退则导致对铜的需求减少。

近年来，全球经济增长放缓，特别是受到新冠疫情的影响，许多国家的经济都受到了不同程度的冲击，这对铜价格产生了压力。

3.2 供求关系供求关系是铜价格波动的重要因素之一。

供需失衡会导致价格上涨或下跌。

在供应方面，铜的开采和生产需要时间和资源，如果供应不足，价格就会上涨。

而需求方面，铜广泛应用于各个领域，如电力、电子、建筑等，因此需求增加也会推动价格上涨。

近年来，供应和需求的变化对铜价格产生了影响。

3.3 政策调控政府的政策调控也会对铜价格产生影响。

政府可以通过限制进口、出口，提高关税等手段来控制铜的供应和需求。

政策的变化会影响市场的预期，从而引起价格的波动。

4. 铜价格趋势预测根据对铜价格变动原因的分析，我们可以得出以下对未来铜价格的预测：1.全球经济复苏将推动铜需求增加，预计铜价格将继续上涨。

2.供需关系将继续影响铜价格，供应不足或需求增加都可能导致价格上涨。

3.政府政策调控的变化将对铜价格产生一定影响。

综合以上因素，我们预计未来几年铜价格仍将保持上涨趋势。

期货市场的国内外对比分析现代金融市场蓬勃发展，其中期货市场作为金融衍生品市场的重要组成部分，在国内外都发挥着重要的作用。

本文将对国内外期货市场进行对比分析，以便深入了解其异同之处，加深对期货市场的认识和理解。

一、市场规模对比在市场规模方面，国内外期货市场有着明显的差异。

以中国为例，中国期货市场总体规模较大。

根据中国期货业协会的数据，截至2021年底，中国期货市场的总交易量达到了55.3亿手，总交易额超过了1.2万亿元人民币。

而在国外，美国期货市场是全球最大的期货市场之一，其交易量和交易额也非常庞大。

二、交易品种对比国内外期货市场的交易品种也存在一定的差异。

在国内，中国期货市场的主要交易品种包括原油、铜、铝、锌等大宗商品，以及股指期货、国债期货等金融衍生品。

而在国外，除了大宗商品期货外，还有更多的金融衍生品种类可供交易，如外汇期货、利率期货、商品期权等。

这些差异使得国内外期货市场的交易品种更具多样化和国际化特点。

三、市场参与者对比国内外期货市场的市场参与者也存在一定的差异。

在国内，期货市场主要由机构投资者和散户投资者组成。

机构投资者包括期货公司、基金公司、保险公司等大型机构，他们以稳定的资金实力和专业的交易技术参与期货交易。

散户投资者则是指个人投资者，他们在期货市场中的参与度相对较低。

而在国外，期货市场的参与者更加多元化。

除了机构投资者和散户投资者外，还有各种各样的专业交易公司、资产管理公司、对冲基金等参与其中。

这些市场参与者的多元化使得国外期货市场具有更高的流动性和更广泛的投资机会。

四、监管机构对比国内外期货市场的监管机构也存在一定的差异。

在国内，在中国，期货市场的主要监管机构是中国证监会。

中国证监会负责对期货市场进行监管，确保市场的公平、公正和透明。

而在国外，不同国家的期货市场有各自的监管机构。

例如，美国期货市场的监管机构是美国商品期货交易委员会（CFTC），欧洲期货市场的监管机构则是欧洲证券市场监管局（ESMA）。

上海期货交易所铜期货的国际价格影响能力研究作者：宋仕豪来源：《商场现代化》2015年第23期摘要：通过对SHEF、LME、COMEX，三个市场自2009年1月5日至2015年3月6之间的铜期货合约价格进行实证研究发现：国际铜期货市场价格走势趋同，伦敦市场仍处于铜期货价格主导地位，其次为上海市场，纽约市场的影响力最小，前两者的国际价格影响力差异不太明显。

最后结合实证结果，提出相关政策建议。

关键词：期货市场；国际价格；计量经济学模型一、前言随着我国工业化、城市化进程的不断推进，中国已经超越美国成为铜的最大消费国。

但值得注意的是我国铜砂石和铜锭的进口量不断增加。

使得我国生产与加工铜产品以及与铜息息相关的企业都对铜的国际价格相当敏感。

期货市场的套期保值是企业回避价格波动风险的有效途径，同时期货价格在国际和国内贸易中发挥了基准价格的作用。

目前全球铜期货交易市场主要有历史最为悠久的伦敦金属交易所（LME）和近些年市场交易量猛增的上海期货交易所（SHEF）以及纽约商品交易所（COMEX）。

虽然我国已经是世界上最大铜生产与消费国之一，但却并没有掌握铜的国际定价机制。

我国目前铜现货市场价格定价机制采用国际市场影响力较大的伦敦金属交易所铜期货价格。

上海期货交易所铜期货对国际铜期货市场价格的影响能力，关乎我国能否推出自主的铜产品定价模式，同样也关乎国家经济的安全与发展。

目前，国内外对期货价格与现货价格之间波动和关联的研究已经相当丰富，其中较为成熟的方是，运用协整检验方法来判断市场价格的长期均衡关系和基于协整条件下的Granger因果检验，其中还包括构造VAR（向量自回归模型）及VECM（向量误差修正模型）进行方差分解和估计脉冲响应函数。

其次，对期货市场之间的收益率进行波动溢出效应研究，以求精确分析信息传递关系，例如 ARCH模型和多元GARCH模型。

二、期货市场间价格联动的理论基础1.期货市场有效性与期货价格发现功能Fama（1970）定义有效的市场是指市场上的价格可以充分反映所有可以获得的信息，不能利用资产的历史价格来预测之后价格的波动，从而获得超额收益。

2021年报铜期货月度报告徽商研究 * 明道取势 - 0 -铜期货月度报告沪铜：长期或偏强震荡成文日期：2021 /12/20摘要：库存减少、美元走弱，使2021年铜价继去年上涨之后继续缓慢上行。

2021年美元可能走强，经济发展比较平稳，在一定程度上可能会制约铜价的上涨。

供需带来的影响可能更大，铜矿工人罢工、环保政策等多种因素多管齐下，供应偏紧或是未来推动铜价的主要因素。

铜价进入震荡偏强的可能性较大。

徽商研究 * 明道取势 - 1 -铜期货月度报告第一部分：行情回顾（一）LME铜走势与沪铜走势图1：LME铜走势数据来源：文华财经今年的铜价，继去年大涨之后总体上可以分为三个阶段：上半年主要是一个震荡调整阶段，在继2021年年末开始大涨之后，到2021年第二季度罢工事件的影响被市场消化，铜价震荡走弱，上半年价格约在5500-6200美元/吨之间，且震荡区间逐渐缩小。

到了六月份，美联储加息不及预期，宏观利好提振铜价，加之国内消费趋好、铜矿供应再次受困，铜价一路上扬，逐渐上涨到将近7000美元/吨。

经过三个月的缓慢上升，9月份进入震荡阶段，震荡行情一直维持到年底，期间LME铜的最高价达到7177美元/吨。

沪铜的走势与LME铜的走势大体相同，2021年最高价达55910元/吨，目前也是处于震荡调整的阶段。

影响国内外铜价差的主要因素包括不同市场的铜供需关系、经济发展情况的差异、进出口税费成本等。

扣除汇率影响后，沪伦铜价比的波动空间明显缩小。

图2：沪铜与伦铜比值徽商研究 * 明道取势 - 2 -铜期货月度报告数据来源：徽商期货研究所 Wind从内外盘比值来看，自2021年8月11日人民币汇改后，沪伦比中枢随着人民币的贬值趋势震荡上行，此后沪铜与LME铜走势基本一致，近期维持在7.8附近，两地的铜价没有出现异常波动。

今年人民币也相对稳定，基本在约6.5-6.9之间，对于铜价的影响也较小，沪铜和伦铜之间没有出现较好的外内盘套利空间，因此从套利角度来看，内外盘情况短期内不会影响沪铜价格的走势。

Integration between International Copper Futures Markets： Evidence of Shanghai Copper Futures, Outstanding International Influence 作者： 郑葵方 韩立岩
作者机构： 北京航空航天大学经济管理学,北京100083
出版物刊名： 数理统计与管理
页码： 701-711页
主题词： 期货 沪铜 国际市场整合 风险传递 国际定价权
摘要：本文运用含协整残差的双变量EGARCH模型，研究上海SHFE和伦敦LME铜期货市场的动态整合关系。

统计结果显示两个市场的收益及其风险存在对称的溢出效应，全球铜市供求因素驱动最新收益和风险信息在两者之间传递。

沪铜期货有突出的国际定价影响。

在全球24小时交易中，LME和SHFE交替成为国际铜价的主要信息来源。

SHFE和LME市场的收益变化均以对方市场的影响为主；市场风险则以本市场的影响为主。

影响两个市场动态整合度的因素有滞后一期的市场风险、沪铜成交量、伦铜的超额收益等。

以时间换空间铜价震荡走强刘碧沅【期刊名称】《《中国金属通报》》【年(卷),期】2009(000)025【总页数】3页(P24-26)【作者】刘碧沅【作者单位】广发期货【正文语种】中文上半年的铜过剩将需要一定时间的消化，因存在通胀预期以及消费不断向好，以时间换空间将是夏休淡季的主要表现形式。

全球经济已经逐步企稳，我国的外部环境有望得到进一步改善，有理由相信下半年铜消费将好于上半年。

2009年上半年铜的走势超预期。

LME铜从2800美元/吨一线涨至最高点5390美元/吨，涨幅达91%；沪铜指数从23000元/吨以下涨至42000元/吨以上，涨幅达85%。

这波上涨可说是基本面配合、政策助推与资金推波助澜的合力所成就。

基本面好于预期，去年底去库存化造成今年年初重新补库需求、消费旺季助推、废铜供应紧张；流动性注入使得市场“不差钱”，主要来自全球央行在金融危机中自救，实施定量宽松的货币政策，利率低至历史低位，资金流入资本市场从而导致股市期市齐涨；国内相继公布十大产业振兴规划且相关国家收储、汽车家电下乡、以旧换新拉动需求等措施确实提振了金属消费；经济好于预期引发通胀预期表现为经济数据频传利好、美国长期国债与短期国债利差扩大；铜的持仓量和成交量上半年呈现明显增长态势，市场资金活跃；从LME铜库存持续减少，说明市场有买资源保值的倾向，这也加速了铜价上涨。

至4月中旬，内外比价基本保持在8以上，并在大多数时间持续内强外弱，这也是上半年同比进口大幅增加的一个重要原因。

4月下旬以来，比价慢慢恢复，出现国内市场被动上涨的局面，这主要源于国内供应压力较大，回调压力增加，而LME库存依然在减少，外盘回调意愿不强。

而现货市场一季度表现为废铜紧缺，因此被进口精炼铜所替代。

尽管进口量大增、产量稳步供应，依然表现为供应偏紧；之后随着供应压力开始加大，特别是4月下旬以来价格加速上涨，现货出现贴水状态、成交清淡。

全球金属统计局(WBMS)6月17日称，1-4月，全球铜市供应过剩13.3万吨，去年同期为短缺16.1万吨；全球精炼铜消费量较去年同期下降4.6%，至587.4万吨；全球精炼铜产量较去年同期增加0.2%，至601万吨；全球铜矿产量较去年同期增加1.6%，至502万吨。

LME和SHFE市场的期铜价格关联性研究与分析主题本报告利用经济计量方法对上海期货交易所(SHFE)与伦敦金属交易所(LME)的期铜价格走势进行的实证分析说明，沪铜和伦铜芝价格间存在着显著的关联性，在统计区间内SHFE 期铜与LME期铜价格间存在着协整关系，LME期铜和SHFE期铜价格间存在双向Grange成因。

沪铜伦铜走势趋同从上海铜价与LME铜价近一年的走势可以看出，两地市场铜的价格走势亦步亦趋，从年初的沪铜的40000元、伦铜5000美元，到5月份的高点，沪铜达到85000元、伦铜接近9000美元，一直到目前震荡整理行情。

另一方面，今年以来，两地也有悖离的情况。

特别是在九月底十月初的行情中，伦铜有一个明显的下跌行情，而沪铜维持震荡整理。

年初及年中伦铜震荡加剧，而沪铜走势较平稳。

从近一年的两市铜价走势图可以看出，两地铜价走势基本趋同，但部分行情比较独立。

图表 1 上海铜价与LME铜价价格对比数据来源：文华财经上海铜价与LME铜价价格对比走势图（来源：中诚期货）点击此处查看全部财经新闻图片上海铜和伦敦铜的比价波动比较大，从年初的9.3震荡，在4月20日达到8.1的最低点，五月中旬达到10.03的最高点后，一直震荡下跌，七月份达到谷底后，就震荡上行，10月27日，比值达到9.3。

另一方面，我们考虑人民币兑美元的中间汇率，近一年来，人民币面临着国内位的双重升值压力，人民币兑美元的汇率也节节攀升，这在另一方面影响着上海铜和伦敦铜的比价。

考虑外汇市场上人民币每日的中间汇率价格，对上海铜和伦敦铜价格进行比较，由下图可以看出，相对于直接的比价，考虑汇率后的比价波动相对比较平稳。

年中精力比较大的波动并达到谷底后，比价一直震荡上行，8月份以来，上海伦敦两市铜价发生比较明显的背离，及人民币的加速升值，致使比价波动平稳。

图表 2 上海铜价与LME铜价比值显著回升数据来源：中诚期货上海铜价与LME铜价比值显著回升走势图（来源：中诚期货）点击此处查看全部财经新闻图片图表 3 上海铜与LME铜收益率的对比数据来源：文华财经上海铜与LME铜收益率的对比走势图（来源：中诚期货）点击此处查看全部财经新闻图片LME和SHFE期铜价格的相关性分析我们选取2006年1月4日以来上海和伦敦两个市场铜的收盘价数据进行分析，我们将期货价格收益率定义为期货价格的对数的一阶差分： (1)其中Pt是期货价格。

1996年上半年国内外铜市场述评及下半年预测
佚名
【期刊名称】《中国金属通报》
【年(卷),期】1996(000)032
【摘要】一、国际市场1.价格变化情况自1995年下半年以来,铜价开始下滑,LME 三个月期铜价由1995年8月中旬的最高价3063美元/吨下降到1996年初的2440美元/吨,下降幅度达20%。

进入1996年国际铜价进入相对稳定时期,在1—4月份基本上在2440—2481美元/吨之间小幅
【总页数】3页(P4-6)
【正文语种】中文
【中图分类】F416.3
【相关文献】
1.1996年下半年铜市场述评及下半年预测 [J], 王中奎;武益民
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5.1996年上半年国内外锡市场述评及下半年预测 [J],
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