刘昌年技术经济学第5章

Id
R
t 1
P d
t
• Id—固定资产投资国内借款资本金和建设期利息之和 • Pd—固定资产投资国内借款偿还期（从借款之日算起） • Rt—第t年用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销和 其他还款资金。 • （2）实用公式 • 借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数-开始 借款年份+当年借款额/当年用于还款的金额 • 3.判别标准 • 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项 目有清偿能力。
• 4.优点和缺点
• 优点：（1）计算简单、直观，便于投资者考量； • （2）一定程度上反映了投资效益的优劣和项 目的风险大小。 • 缺点：（1）没有考虑资金的时间价值； • （2）舍弃了回收期以后的收益和支出情况， 故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对 不同方案的比较选择做出正确判断。
5.1 静态评价方法
5.2 动态评价方法
• • • • •
◆现值法 ◆年值法 ◆净现值率法 ◆动态投资回收期法 ◆内部收益率法
5.2 动态评价方法
•现 值 法

净现值法 费用现值法

5.2 动态评价方法
• 一.净现值（NPV）法 1.概念
净现值（Net Present Value, NPV）是指按一 定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在 分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通 常是投资之初）的现值累加值。
一.静态投资回收期（Tp）法（续1） 2.计算公式 ⑵实用公式
T 1 t 0
第T-1年的累计 净现金流量
TP T 1
累计净现金流量首次 出现正值的年份
CI CO
CI CO T
t
第T年的净现 金流量
5.1 静态评价方法
• • • • • 一.静态投资回收期（Tp）法 3. 判别准则 设基准投资回收期 —— Tb 当 Tp≤Tb 说明项目可以接受 当 Tp＞Tb 说明项目不可以接受
5.1 静态评价方法
• 三. 投资（权益资金）利润率
• 2.计算 • 投资利润率=年利润总额/项目总投资 • 权益资金（资本金）利润率 • =年利润总额/权益资金（资本金） • 3.判别标准 • 行业基准投资利润率。
5.1 静态评价方法
• 四. 投资利税率
• 1.概念 • 投资利税率：指项目达到设计能力后的正常生产年份 的利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目 项目总投资的比率。 • 2.计算 • 投资利润率=年利税总额/项目总投资 • 3.判别标准 • 行业基准投资利税率。
我国行业基准投资回收期（年）
大型钢铁 中型钢铁 特殊钢铁 14.3 自动化仪 表 13.3 工业锅炉 12.0 汽车 8.0 日用化工 7.0 制盐 9.0 食品 8.7 10.5 8.3
矿井开采 邮政业
市内电话 大型拖拉 机 小型拖拉 机
8.0 农药 19.0 原油加工
13.0 棉毛纺织 13.0 合成纤维 10.0 日用机械
NPV>0:项目的收益率大于i0，具有数值等于
NPV的超额收益现值；
NPV<0:项目的收益率达不到i0；
5.2 动态评价方法
例 题 2
年份
CI CO 1000
假设 i0 =10% 1 0
800 500
2
800 500
3
800 500
4
800 500
5
800 500
按定义列表计算：
NCF=CI-CO （P/F,i0,t） -1000 1 300 0.9091 300 0.8264 300 0.7513 300 0.6830 300 0.6209
• 投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期,指项目 从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流 量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算 单位。
• 2.计算公式 • ⑴理论公式
年收益
年经营 成本
CI
t 0 TP t 0
TP
CO t 0
t
B C
投资金 额
K
5.1 静态评价方法
5.1 静态评价方法
• 五. 项目清偿能力分析指标
• （一）资产负债率 • 1.概念 • 资产负债率：是指项目的负债与资产总额的比率，它 反映了项目各年所面临的财务风险程度与偿债能力的 指标。 • 2.计算 • 资产负债率=负债合计/资产合计 • 3.判别标准 • 资产负债率越低，表明对债权的保证程度越高，即债 权资本的分析越小；反之亦然。
5.1 静态评价方法
• 五. 项目清偿能力分析指标
• （三）流动比率 • 1.概念 • 流动比率：是指项目各年流动资产总额与流动负债的 比率，反映了项目清偿短期债务的能力。 • 2.计算 • 流动比率=流动资产总额/流动负债总额 • 3.判别标准 • 一般认为，流动比率不宜过高也不宜过高，应保持在 • 200%左右。
5.1 静态评价方法
• 五. 项目清偿能力分析指标
• （二）固定资产投资国内借款偿还期 • 1.概念 • 固定资产投资国内借款偿还期：是指国家财政规定及 项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资 金资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息 （不包括已有自有资金支付的建设期利息）所需的时 间。 • 2.计算 • （1）理论公式
用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法 即为净现值法。
5.2 动态评价方法
• 一.净现值（NPV）法
2.计算公式
NPV
n
n
基准折现率
投资项目寿命期
CI CO 1 i
t 0 n t 0 t 0 t
t
CI CO P / F , i
n
0
,t
NPV CIt P / F , i0 , t － COt P / F , i0 , t
5.1 静态评价方法
• 三. 投资（权益资金）利润率
• 1.概念 • 投资利润率:指项目在正常年份的年利润总额与项目投 • 资总额的比值。 • 投资利润率是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。 • 权益资金（资本金）利润率:指项目在正常年份的年利 润总额与项目资本金的比值。 • 权益资金（资本金）利润率是考察项目的资本金盈利 能力的静态指标
若 i 连续变化，可得到 右图所示的净现值函数曲线。
NPV
i*
0 同一净现金流量： i0↑ ，NPV ↓，甚至减小到 零或负值，意味着可接受方案 减少。 必然存在 i 的某一数值 i* ， 使 NPV（ i* ） = 0。 i NPV函数曲线
5.2 动态评价方法
（3）净现值对折现率的敏感性问题
基准折现率换算成基准年的现值的累加值。
5.2 动态评价方法
• 二.费用现值（PC）法 2.计算
n t 0
回收的流动资金
PC COt P / F , i0 , t 式中COt K C S v W t
年经营成本 回收的固定 资产余值
3.判别准则
在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最 小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案 是最优方案。
5.2 动态评价方法Βιβλιοθήκη • 一.净现值（NPV）法
5.净现值函数
（1）概念
NPV＝f NCFt , n , i0 NCFt：净现金流量
NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n
确定的情况下，有
NPV＝f i0
NPV
i
5.2 动态评价方法
（2） 净现值函数的特点
5.2 动态评价方法
• 一.净现值（NPV）法 6.净现值法的优缺点 优点：
考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量。 反映了纳税后的投资效果（净收益）。 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方 案的优劣比较。
5.2 动态评价方法
• 一.净现值（NPV）法 6.净现值法的优缺点
缺点：
9.0 塑料制品 10.0 家用电器
10.1 烟草 10.6 水泥 7.1 平板玻璃
7.8 6.8
9.7 13.0 11.0
例 题1
某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为 8年，试初步判断方案的可行性。
年份 项目 净现金流量 累计净现金流量
0 1 2 3 4 5 6 7 8～N
-100 -100
例 题 3
250
基准折现率为10%
7 8 9 10
150
0 20
1
2
100
3
4
5
6
500
NPV 20 500 P / F ,10%,1 100 P / F ,10%,2 150 P / F ,10%,3 250 P / F ,10%, t
t 4 10
NPV ＋250 ( P / A,10%,7)( P / F ,10%,3) 20 500 0.9091 100 0.8264 150 0.7513 250 4.868 0.7513 469 .96
5.1 静态评价方法
• 五. 项目清偿能力分析指标
• （四）速动比率 • 1.概念 • 速动比率：是指项目各年流动资产总额减去存货后与 流动负债的比率，反映了项目快速偿还流动债务的能 力。 • 2.计算 • 速动比率=（流动资产总额-存货）/流动负债总额 • 3.判别标准 • 一般认为，流动比率不宜过高也不宜过高，应保持在 • 100%左右。
技术经济学
主讲人 刘昌年
江苏大学工商管理学院 lcn022@
第5章
经济评价的基本方法
学习要求与目标 ．熟练掌握经济评价指标的概念和公式 ．熟练掌握静态评价方法并能实际运用 ．熟练掌握动态评价方法并能实际运用