众筹概念35

股权众筹的概述1. 什么是股权众筹？股权众筹是一种集体筹资的方式，其核心思想是通过互联网平台向大众募集资金，以购买或持有一家公司的股权。

相比传统的股权融资方式，股权众筹具有更加民主化、去中心化的特点。

2. 股权众筹的发展趋势股权众筹的概念最早出现在2006年，随着互联网的快速发展和监管政策的放宽，股权众筹在全球范围内逐渐兴起。

根据统计数据，2019年全球股权众筹市场规模达到了500亿美元，并预计在未来几年将继续保持较快增长。

3. 股权众筹的优势3.1 降低融资门槛传统的融资方式往往需要企业具备一定的规模和发展历程，同时还需要与投资人建立密切的关系才能获得资金支持。

而股权众筹通过互联网平台提供了一个公开、透明的融资渠道，降低了融资门槛，为更多的创业者提供了机会。

3.2 扩大投资者基础传统的股权融资方式通常限于一些大型机构或具备一定实力的个人投资者，而股权众筹可以让更多的普通投资者参与其中。

这不仅有助于分散投资风险，还能够为普通投资者提供更多的投资机会，促进资本市场的发展。

3.3 促进创新和创业股权众筹鼓励创新和创业，为初创企业提供了一种新的融资途径。

相比传统的融资方式，股权众筹更加注重项目的创新性和市场潜力，更加看重项目的前景和团队的能力，这有助于推动创业文化的发展。

3.4 增加市场流动性股权众筹使得私募股权变得更具有流动性，投资者可以通过互联网平台自由交易股权。

这为投资者提供了更多的选择，同时也增加了股权的价值。

4. 股权众筹的风险4.1 市场风险股权众筹市场存在着投资风险，投资者可能会面临项目失败、回报率低等风险。

因此，在进行股权众筹时，投资者需要具备较强的投资知识和风险意识。

4.2 隐私安全风险股权众筹平台作为一个第三方中介机构，需要存储和管理大量的用户数据，因此存在着隐私安全风险。

平台需要加强数据安全保护措施，确保用户的个人信息和资金安全。

4.3 法律监管风险股权众筹市场需要完善的法律和监管机制来保障所有参与者的合法权益。

编者语:在资本市场，一样可以实现人人为我，我为人人－－众筹融资模式的日渐兴起，不仅仅吸引了专业投资人，更让普通大众有了参与专融资、投资的机会。

分享本文，一起看看众筹平台如何书写快速融资、创造价值的恢弘篇章。

本文由上海双颐实业发展有限公司CEO余刚先生友情推荐。

“众筹”——日渐兴起的新兴融资方式一、众筹模式的起源、发展众筹的雏形最早可追溯至18世纪，当时很多文艺作品都是依靠一种叫做“订购(subscription)”的方法完成的。

例如，莫扎特、贝多芬采取这种方式来筹集资金，他们去找订购者，这些订购者给他们提供资金。

当作品完成时，订购者会获得一本写有他们名字的书，或是协奏曲的乐谱副本，或者可以成为音乐会的首批听众。

类似的情况还有教会捐赠、竞选募资等，但上述众筹现象既无完整的体系，也无对投资人的回报，不符合商业模式特征。

众筹作为一种商业模式最早起源于美国，距今已有10余年历史。

近几年，该模式在欧美国家迎来了黄金上升期，发展速度不断加快，在欧美以外的国家和地区也迅速传播开来。

2012年，美国研究机构Massolution在全球范围内对众筹领域展开了一项调查。

结果显示，该年度全球众筹平台筹资金额高达28亿美元，而在2011年只有14.7亿美元。

2007年，全球众筹平台的数量不足100个，截至2012年底已超过700个。

2012年12月27日，美国福布斯网站发布一项报告，该报告预测：2013年，全球众筹平台的筹资总额将会达到60亿美元；到2013年第二季度，全球众筹平台将增至1500家。

未来，众筹模式将会成为项目融资的主要方式。

在欧美国家的诸多众筹平台当中，成立于2009年4 月的Kickstarter最具代表性。

截至2012年，该平台共发布项目数27,086个，其中，成功项目为11,836个，项目共融资99,344,382美元，参与投资支持项目的人数已经超过300万，2012年全年营业收入超过500万美元。

王勇刚老师谈众筹—1常识关于众筹今年两会上，李克强总理在政府工作报告中指出要把“大众创业、万众创新”，通过互联网+，打造成推动中国经济继续前行的“双引擎”之一。

（3月11日人民网）国务院发文力挺众筹融资 2015-09-26?中国政府网国务院9月26日发布《国务院关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》(以下称《意见》)，鼓励支持“四众”(众创、众包、众扶、众筹)的发展。

一个笑话读懂众筹什么是众筹?天冷了，想吃火锅，又懒得出去，咋办呢？首先邀请5个人。

给第一个人打电话：“顺路买点菜来，就差蔬菜了。

”接着第2个人：“顺路买点羊肉，就差肉了。

”然后第3个人：“顺路买点冻豆腐各种丸子啥的，就差这个了。

”之后第4个：“就差酒了。

”第5个人：火锅底料不够了，带点来。

第6个人：“带2个朋友过来交钱就行了”。

然后，挂电话烧锅水坐等... 这是关于众筹的一个笑话，在中国今年整个经济体系中，什么最火？众筹。

什么是众筹众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。

由发起人、支持者、平台构成。

具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征。

说白了，有好处，有利益，就找大家一起投。

现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。

只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

众筹的特征：1、低门槛；2、多样性；3、依靠大众力量；4、注重创意；5、系统收益。

现实应用中，众筹分为投资类与购买类两大类与四小类四大类别，即：公益众筹、消费众筹、债权众筹、股权众筹。

公益众筹=我给你钱，基本上不要回报（精神回报为主）；消费众筹=我给你钱，你给我产品或者服务；债权众筹=我给你钱，你要把钱还我，同时给我比较高的利息；股权众筹=我给你钱，你要给我股份，分享你的长期收益。

股权众筹概述1、定义众筹（Crowd Funding）作为网络商业的一种新模式，来源于“众包（CrowdSourcing）”，与“众包”的广泛性不同，众筹主要侧重于资金方面的帮助。

具体而言，众筹是指项目发起者通过利用互联网和SNS（Social Networking Services）传播的特性，发动众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动或某个项目或创办企业提供必要的资金援助的一种融资方式。

股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者则通过投资入股公司，以获得未来收益。

这种基于基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

客观地说，股权众筹与投资者在新股IPO时申购股票本质上并无太大区别，但在互联网金融领域，股权众筹主要指向较早期的私募股权投资，是天使和VC的有力补充。

2、分类从投资者的角度，以股权众筹是否提供担保为依据，可将股权众筹分为无担保的股权众筹和有担保的股权众筹两大类。

前者是指投资人在进行众筹投资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹；后者是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任。

这种模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受。

3、参与主体股权众筹运营当中，主要参与主体包括筹资人、出资人和众筹平台三个组成部分，部分平台还专门指定有托管人。

（1）筹资人。

筹资人又称发起人，通常是指融资过程中需要资金的创业企业或项目，他们通过众筹平台发布企业或项目融资信息以及可出让的股权比例。

（2）出资人。

出资人往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付等方式对自己觉得有投资价值的创业企业或项目进行小额投资。

待筹资成功后，出资人获得创业企业或项目一定比例的股权。

（3）众筹平台。

众筹平台是指连接筹资人和出资人的媒介，其主要职责是利用网络技术支持，根据相关法律法规，将项目发起人的创意和融资需求信息发布在虚拟空间里，供投资人选择，并在筹资成功后负有一定的监督义务。

众筹模式简介及分析众筹模式简介及分析一、众筹的概念众筹的定义“众筹”翻译自国外一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作“群众集资”，台湾译作“群众募资”是指用团购加预购的形式，向网友募集项目资金的模式众筹利用互联网和传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金相对于传统的*方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能众筹的特征1、低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目2、多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的众筹网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等3、依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人4、注重创意：发起人必须先将自己的创意达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子众筹平台众筹平台种类繁多，众筹项目方向不仅包括新产品研发、新公司成立等商业项目，还包括科学研究项目、民生工程项目、赈灾项目、艺术设计、*运动等因此，逐步兴起的众筹网络平台也各有侧重比如，国外的，作为最早的、也是目前发展规模最为庞大的网络众筹平台，仅支持创意项目，不支持慈善和法律诉讼项目；而随后建立的和众筹平台的*项目则囊括创意类、小型企业、目标事业三大类国内知名的众筹网站点名时间( )、众筹网、觉、点梦时刻等基本可看作是创意筹资平台；淘梦网则是一个独立电影垂直众筹平台；积木网是一个集网站、开源软件和其他非盈利项目为一体的网络募捐平台，不接受商业项目；而大家投、天使汇、3W咖啡、大家咖啡等则是创业股权式众筹平台众筹的兴起和发展众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道众筹网站使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人筹集资金，消除了从传统投资者和机构*的许多障碍众筹的兴起源于美国网站，该网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现这种模式的兴起打破了传统的*模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得*的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众国内众筹与国外众筹最大的差别在支持者的保护措施上，国外项目成功了，马上会给项目发钱去执行国内为了保护支持者，把它分成了两个阶段，会先付50%的资金去启动项目，项目完成后，确定支持者都已经收到回报，才会把剩下的钱交给发起人截至XX 年7月，国内有分属于股权众筹、奖励型众筹、捐赠性众筹等不同形式的平台数十家不等二、众筹的现状XX年上半年，美国国内众筹模式共发生募资案例近起，参与众筹投资人数近万人，拟募资金额共万美元，实际募资金额万美元，募资成功率为%中国众筹领域共发生*事件起，募集总金额万元人民币其中，股权类众筹事件起，募集金额万元人民币；奖励类众筹事件起，募集金额万元人民币国外众筹模式市场现状XX年4月美国通过《就业法案》，允许公司公开宣布*的消息，敞开了创业企业进行股权众筹的大门该法案细则为美国重要的一次新股发行、股权制度改革，开放了*的限制，同时也要求股权众筹者每年通过股权众筹的方式募得的金额不得超过万美元XX年上半年，美国国内众筹模式共发生募资案例近起，参与众筹投资人数近万人，拟募资金额共万美元，实际募资金额万美元，募资成功率为%在此背景下，美国多家股权众筹平台陆续通过资本市场一方面通过平台为项目筹资，一方面在平台上开启网站自身的众筹之路下表是XX年上半年国外众筹领域内发生的较为重要的*事件共 9起，其中美国众筹领域内8起，以色列众筹领域内1起*事件汇总时间事件主体事件概述事件详情与不同，不进行项目筛选，获得B轮*万美元可以为投资者提供开放的平台环境同时使投资者享受股权投资的收益自XX年创建以来，该平台已完成超过20万次筹资活动，并正在专注于扩展国际市场股权众筹网8位投资人分别为：创始人；联合创始人；副总裁；董事长；资产管理总裁再获得新一轮*，*规模未知；创始合伙人；前任总裁；以及前任董事长此轮*的重大意义在于投资人为网站带来的经验、建议和关系网络是一家专注股权众筹的初创企业，能够帮助一些仍在创业初期，无法互动获得VC青股权众筹网股权众筹网站获万美元*睐团队，快速获得足够启动的资金本轮*额万美元，已是该公司第二轮*，由、以及等领投已经在线上募得万美元，线下股权众筹平台上线自己的A轮*项目风投机构处募得万美元，联合创始人表示，平台在制度上进行创新，允许普通人和VC 一同对公司进行股权*行为目前该公司A轮*的领投者包括、等专注为第三方机构举办的慈善募捐项公益众筹网公益众筹平台*万美元目提供在线筹资服务，并从中每笔汇款中抽取3%-5%的费用，由著名演员爱德华诺顿等于XX年创建，本轮*由以及领投获B轮*万美元，创股权众筹*最大规模称，该轮*远超A轮*的万美元，并比 XX年9月的*多出万美元投资方包括澳洲的前和执行总裁，私人股本公司s的，XX年成立于美国，是一家专注于公益项目和活动的众筹平台截至目前，该平台已募集到亿美金，促成了约个项目，在全球最大公益众筹平台网信金融战略入资，投资金额未知过去的9个月中规模实现了3倍增长网信金融负责人透露，在战略入股后，的投资项目会在“原始会”平台上向投资者开放此外，“原始会”将与展开合作，根据具体项目和领域的不同，探索出中国公益众筹发展的新模式该网站允许投资者以低达美元的份额，通过获垂直类地产众筹网万美元*，领投方为中国社交网站人人网网站平台参股商业地产项目目前主要服务的地区为华盛顿特区、旧金山、西雅图以及少数其他城市，目前资本流水已经超过了万美元本轮*中人人网领投，其他投资者包括-、等，均为知名的地产集团该网站上线一年，已聚集了约名艺术家，垂直类众筹网艺术家众筹网站获万美元A轮*其中一半是视频制作者，其余则包括了漫画艺术家、播客和作家据说该平台的营收在过去5个月里增长了10倍以上此轮*由领投、17家机构和个人跟投股权众筹网以色列股权众筹平台我国众筹模式市场现状1、在我国的发展概况众筹模式在XX年来到中国，一大批众筹网站相继成立并快速发展，其中绝大部分是以募捐制众筹模式出现这种新的募资的方式很快就引起了不少的争议部分投资者非常看好网络股权众募的同时，也有部分投资者觉得这种模式存在很大的风险，因为创业公司往往本身项目风险巨大，且存在信息披露与公司治理的诸多问题另外，投资者也很难判断*项目是一个真实的创业公司还是一个*的陷阱随着众筹模式为代表的互联网金融的发展，监管机构也开始介入并制定相关规章制度，但综合来说监管机构是鼓励互联网金融的发展的，其中央行发布的《中国人民银行年报》中指出，“随着互联网技术对金融领域的不断渗透，互联网与金融的深入融合是大势所趋”下表是众筹领域我国同美国的数据对比对比指标美国中国项目数量已募资金额参与人数预期募集金额2、我国众筹行业模式概况互联网金融创新正在改变以往创业投资的传统理念，各类众筹模式的兴起也正日益拓宽大众投资的新兴渠道据业内梳理，当下众筹平台主要包括债券众筹、股权众筹、奖励众筹和捐赠众筹四类主流模式债券众筹正是当下发展迅猛的P2P借贷平台，投资人通过对项目投资按比例获得债券，并在未来获得利息收益且收回本金股权众筹主要指通过网络的较早期的私募股权投资，是创投业务的补充，不过由于国内法律限制，股权众筹*的合法性尚在讨论中奖励众筹则表现为预售类的众筹项目，广义上的团购也被纳入此范畴，类似影视文学产品筹资往往通过奖励众筹模式捐赠众筹则可以理解为网络上的微型公益平台，国外也有帮助别人实现旅游或策划婚礼等纯愿望项目的众筹平台几年来我国众筹模式的创新主要有以下几方面：“门户网站+众筹网站”的模式，利于为双方导入彼此人气，增强用户黏度众筹网开拓了新颖的互联网商业模式，此次乐视网的众筹网联合开展的众筹项目，不仅能为广大球迷带来更加耳目一新的创新体验，最主要的意义在于双方的首次合作实现了视频门户网站与众筹网站的无缝结合，具有开创意义，为视频门户网站及众筹平台的发展均开启了新的发展思路“农业+众筹”的模式仅能针对小部分高端用户，具体合作模式仍需探讨农产品具有生产周期较长、客单价较低、保值期短、产品滞后性强等特性，此外，农产品生长过程中种植户还需承受灾害风险和市场风险众多因素综合在一起，农业的“互联网化”模式发展举步维艰目前火热的众筹模式，对农产品来说，只能走高端小众的路线，用户一起凑钱买平时市场里难以窥见的产品，或者是一些精品蔬菜水果等，生产基地想通过“以销定产”模式来销售自己的高端产品，通过众筹还是行不通的“传统服务业+众筹”的模式将促进产业融合，提高用户便利度据了解，目前汽车租赁行业整体市场高度分散，前10家汽车租赁公司的市场占有率仅为12%从品类细分的角度来看，短租公司由于需要大量的资金和车辆、网络的支持，汽车数量最多众筹模式与汽车租赁行业的结合，有效的环节了该行业的发展困局，促使了互联网与汽车服务的融合该模式最大的优势是用户租车全过程中享受了足够多的便利，主要有下单即时、车辆随叫随到、高端客户可线上完成付款、通过打分对司机评级以保证服务质量等“艺术行为+众筹”模式的出现，加速艺术家梦想实现，使艺术更加平民化一方面，目前在我国，90%的艺术梦想因为资金困难而难以实现作为*的新途径，众筹模式让艺术梦想有机会落地，众筹平台成为梦想实现的载体另一方面，长期以来，艺术因其高雅的形象与大众化的概念格格不入，即便是艺术作品逐步大众化，但消费者依然难以接受高水平艺术消费，对艺术投资或支持艺术从业者参与艺术产业实践更是望而却步的通过众筹，艺术家不仅成功筹资，更是对自身艺术品牌和作品的一种宣传，使艺术更加平民化3、众筹模式分析债券众筹又或“P2P”是指“P2P平台下的债权合同转让模式”的模式，又称之为“多对多”模式借款需求和投资都是打散组合的，然后获取债权对其分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金该模式可以看作是左边对接资产，右边对接债权，平衡系数是对外放贷金额必须大于或等于转让债权，如果放贷金额实际小于转让债权，等于转让不存在的债权但是根据我国最新发布的《关于进一步打击非法集资等活动的通知》，这种模式被定性为“非法集资”，因此发展受到阻碍故在此不进行进一步研究股权众筹方面由于股权众筹的*人均为初创期企业，因此从投资阶段来讲，种子期和初创期企业占比较高，约为96%XX年上半年，中国众筹领域共发生*事件起，募集总金额万元人民币其中，股权类众筹事件起，募集金额万元人民币；奖励类众筹事件起，募集金额万元人民币下表为XX年上半年股权众筹平台供给数据统计(以三个以股权众筹为核心的平台为例)：平台名称原始会天使汇大家投项目个数已募资金额参与投资人数XX年上半年股权众筹领域中，原始会的募集成功率是遥遥领先的，个参与投资的投资者中能提供近亿的项目资金，成为目前国内股权众筹平台中募集成功率最高的网站天使汇项目数量较多，但投资人投资意愿不强，主要由于网站采用了国内外流行的”领投+跟投”的投资模式，也是由于该类投资模式，增加了投资人对项目运营及退出的担忧程度，导致投资意愿不强大家投的投资供给份额在国内股权众筹领域不足10%，项目数量最少但投资参与人数众多，主要由于大家投的项目投资起点较低，项目方对投资者质量要求较低，此外由于平台对投资人的投资审查严格程度低于天使汇，又高于国内其他股权众筹平台，故投资供给情况出现此类情况XX年上半年综合来看，股权类众筹占国内众筹领域*资金规模的%，而股权众筹领域的资金缺口巨大股权类众筹*需求近亿，实际募集金额亿元，市场资金供给规模仅占资金需求的%，这一组数据也侧面反映出我国中小企业*难、*渠道有限等问题奖励式众筹是指投资者在平台上进行投资可以获得相应奖励，投资者持有的是受益权而非股权，奖励型众筹可以为*方减少消费者需求不足的风险，通过这种模式还可以在不付出企业股权的前提下建立起公司的第一批影响用户群体奖励型众筹结合了*及市场调研的双重作用，可以通过预先下单的形式，来确认人们对产品的真实需求通过奖励型众筹，如果达到了超募的效果，那么意味着*的公司或产品，符合当下流行的趋势及热潮对未来*也可以起到帮助作用，未来再采取股权式众筹或寻求风投时，可以起到很关键的作用三、我国对众筹行业的监管及要求我国众筹刚刚起步初期尚没有明确的监管行业发展门槛较低主要依靠自律进行约束面临的法律风险可能仍然较大XX年3月证监会新闻发言人张晓军表示，证监会正在对股权众筹*进行调研，适时将出台相关的指导意见，促进股权众筹*的健康发展，保护投资者权益，防范投资风险目前，中央已明确众筹监管部门归属证监会下表为证监会对众筹行业进行的指导和意见监管动态发展统计时间事件主体中国人民银行事件概述众筹归证监会监管，下一步针对众筹将出台更明确的细则证监会发言人张晓军证监会正对股权众筹*进行调研，适时将出台相关指导意见事件详情19、20两天，央行连续组织互联网金融企业的、高管与互联网金融行业专家对即将出台的互联网金融监管办法进行座谈讨论张晓军表示，股权众筹对于完善多层次资本市场体系、拓宽中小微企业*渠道、支持创新创业活动和帮助信息技术产业化等，都具有积极意义证监会目前正在对股权众筹*进行调研，将适时将出台相关指导意见，保护投资者合法权益，防范金融风险证监会在一线城市调研，为6月可能公布的股权证监会组织座谈会，向各众筹企业询问行业发展中遭遇挑战，对未来可能给股权众筹划定红线众筹管理办法做准备此次依然在“股东人数限定在人之内、非公开发行”范围内讨论证监会证监会近期将会发布关于股权众筹正式的法规、法令证监会在调研中透露，下一步将股权众筹正式纳入到证监会监管的范围之内，股权众筹可能会存在准入门槛，并且对*金额设置上限，将股权众筹与VC、PE区隔开来，定位更加草根化证监会国内首份规范众筹行业发展的*管理办法即将于本月出台管理办法将划清众筹和非法集资的界限，对众筹给予明确的定义，此外，新政出台将对文化众筹模式产生一定冲击，文化产品众筹发展将进入缓冲期证监会众筹细则将推迟至年底出台证监会对于股权众筹的发展方向给予了积极的定义，股权众筹监管细则或将延迟至年底出台据以上事件发展时间及监管层动态汇总分析，一方面表明央行、银监会等监管层认可了互联网金融有效弥补了传统金融机构支持实体经济发展的不足，承认了众筹的合法地位，也表明了监管层保护投资者利益的决心另一方面，XX年作为股权众筹发展的元年，作为众筹模式中对传统经济体系多层次发展补充作用最重要的一个模式，虽然屡次被提及涉及*、非法资金池、吸收公共存款等法律边缘问题，但在我国特有的经济背景下，不同于美国、英、澳洲等多层次完善的资本市场体系，众筹的发展也需要特殊的市场环境及监管环境监管层在多次调研及各地屡次召开座谈会后，意识到众筹尤其是股权众筹，应该在特殊的市场环境下，由市场决定其最终、最好的发展模式，只要不涉及以上法律问题，监管层将保持监管的义务及观望的态势，将监管细则出台时间推迟至XX年年底四、众筹模式的法律背景(一)法律背景在目前金融管制的大背景下，民间*渠道不畅，中心企业*需求得不到满足于此同时非法集资以各种形态频繁发生，引发了较为严重的社会问题首先，向社会不特定对象发行证券是受到法律严格监管的我国《刑法》就规定了擅自发行*、公司、企业债券罪根据最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》对这一罪名做了明确解释，即未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象发行、以转让股权等方式变相发行*或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行*或者公司、企业债券累计超过人的，应当认定为刑法第一百七十九条规定的"擅自发行*、公司、企业债券罪"定罪处罚对于投资人而言，其通过网络购买的原始股份存在很多的法律瑕疵首先，投资人显然无法在工商主管部门登记称为创业公司的股东，因为公司法限制了股东的人数其次，如果投资人成为公司内部股东由代表人代为持有公司股份，这种代持行为在法律的保护上也有欠缺的法案对我国众筹*模式的启示提到众筹行业的法律背景，不得不提到美国的法案 XX年x月x日，法案经美国总统奥巴马签署后正式生效该法案对XX年证券法和XX年证券交易法中的部分条款进行了修订，将新兴公司作为一个单独的发行人类型予以特殊监管，部分消除了私募发行中一般劝诱禁止的限制，提高了触发向报告的股东人数门槛，并对公众小额集资创设了特别豁免，以实现便利中小企业尤其是初创企业*的目标法案为公众小额集资创设了对于联邦证券法的豁免：通过公众小额集资在12个月内的*额不超过万美元的发行人不受到联邦证券法的监管此外，法案还对于公众小额集资中投资者数量到达触发注册标准的限制进行了豁免，将公开发行的人数限制由人界线提高到人众筹的兴起是资本市场发展的必然趋势众筹*要求我们应该作出以下两方面的制度回应1、消除制度障碍，构筑众筹*模式的"安全港"众筹作为信息化时代的新型*模式，具有区别于传统*模式的特殊之处，我们需要将公众小额集资区别对待首先，需要建立证券发行小额豁免制度，为众筹*提供制度依据由于公众小额集资的数额一般不高且筹资者发展并不成熟，比较难以达到公开发行的要求，这种特殊性与既有的制度结构难以相容，这就要求现行证券发行制度为众筹*开一道口子，允许*额并不高的初创企业利用集资门户向公众募集资金，并且尽可能减少证券监督管理机构对*的行政审批以降低初创企业的*成本其次，需要明确集资门户的法律地位并打通其获得核准设立的通道境外已有的立法经验基本上都要求集资门户在监管部门登记备案，以有利于对公众小额集资进行监管再次，需要妥善处理不同类型的公司通过众筹*获取资金所出现的不适性允许筹资者以有限责任公司的形式公开募集资本，并且借鉴法案的做法适当提高公开发行认定人数标准2、完善针对众筹*的投资者保护制度不能因为众筹*数额较小而认为无需保护，相反众筹*中的投资者资金实力和风险承受能力有限而更是需要加强对其的保护首先，要限制单个投资者的投资数额境外立法均将限制投资数额作为投资者保护的重要内容，我国亦宜吸收这一经验，结合绝对数额和占年收入比重的相对数额来对投资数额进行限制其次，要对筹资者课以程度合理的信息披露义务，以有利于投资者掌握相关信息，避免出现筹资者的不当行为从整体上看，众筹*与一般*方式有较大区别，投资者利益保护的工作也有其特殊性，应当结合众筹*的特点来对投资者保护事宜进行有针对性的制度安排五、众筹模式的风险揭示众筹平台是一个有巨大发展前景的创新经济模式，但也正是由于其“新”的特质，国内诸多配套的制度无法迅速跟上，因此也导致了众筹平台相较于其他传统成熟平台含有更大的风险政策风险政策出台后，如果对投资人的数量、单笔投资金额做了明确规定，那无论是目前的奖励类众筹产品还是股权类众筹项目，投资者都面临项目已募集资金被返回的风险，这样在从项目成立起到项目资金返回期间的时间成本将成为投资者主要面临的风险而目。

关于众筹需要学习的知识一、众筹的概况（一）众筹的概念众筹，即大众筹资或群众筹资，是一种新型的筹资渠道。

现在众筹主要是利用互联网的开放平台发布筹款项目，并募集资金，将产业和金融连接起来。

众筹是以Kickstarter为代表的一批网站发展起来的。

2011年7月众筹模式进入中国，我国成立首家众筹网站--点名时间，之后陆续出现，目前已存在多种的众筹平台。

（二）众筹的主体众筹商业模式由筹资人、出资人和众筹平台这三个参与主体组成。

众筹商业模式由筹资人、出资人和众筹平台这三个参与主体组成。

筹资人是具有创意项目，需要获得资金的企业或个人。

投资人是参与到众筹中的广大互联网用户，他们根据自己的兴趣对筹款人的项目进行投资，达到约定的条件后得到一定的回报。

众筹平台是撮合筹资人与投资人的平台，众筹平台一般会规定当达到某种条件时，筹款人筹款成功，在筹款人筹款成功后获得一定比例的收益。

（三）众筹的分类现代众筹按照回馈方式的不同可分为四大类型：股权众筹，公益众筹、借贷众筹和产品众筹。

股权众筹与股权投资类似，即投资者投入资金后可以得到创意人新创公司的股份，或者其他具有股权性质的衍生工具。

募捐众筹是单纯的捐赠行为，即创意者无需向投资者提供任何形式的回馈，投资人更多地是考虑创意项目带来的心理满足感。

借贷众筹类似于创意者就未来创意项目向投资人借款，即双方为借贷关系，当项目完成或有阶段成果时或之后，须向投资者返还所借款项，可以加入利息。

产品众筹，在项目完成后给予投资人一定形式的回馈品或纪念品。

回馈品大多是项目完成后的产品，时常基于投资人对于项目产品的优惠券和预售优先权。

二、众筹的运营模式（一）成立发布项目的众筹平台。

（二）由筹资人在经过众筹平台审核合格之后，筹资人在众筹平台发布有融资需要的项目。

项目必须是具有明确目标的，通常高新技术产品、影视产品、出版图书、制作专辑等。

项目发起人必须具备一定的条件，例如国籍、年龄、银行账户、资质、学历等，并且拥有对项目100%的自主权，不受控制、完全自主。

第1篇一、众筹的定义及分类众筹，即大众筹资或群众筹资，是指通过互联网平台，将创新创业项目或产品推向公众，通过公众的众筹行为，实现项目融资的一种方式。

根据众筹的参与主体和资金用途，可以分为以下几类：1. 项目众筹：指以项目为对象的众筹，如艺术创作、科技研发、文化创意等。

2. 产品众筹：指以产品为对象的众筹，如电子产品、家居用品、服装等。

3. 股权众筹：指以股权为对象的众筹，即投资者通过众筹平台购买创业公司股份，成为公司股东。

4. 奖励众筹：指投资者通过众筹平台对项目进行支持，获得项目回报，如产品、服务等。

二、我国众筹法律法规体系1. 《中华人民共和国公司法》《公司法》对股份有限公司和有限责任公司的设立、注册资本、股权、董事、监事、高级管理人员等方面进行了规定，为股权众筹提供了法律依据。

2. 《中华人民共和国证券法》《证券法》对证券发行、交易、监管等方面进行了规定，为股权众筹的证券化提供了法律依据。

3. 《中华人民共和国合同法》《合同法》对合同的订立、履行、变更、解除等方面进行了规定，为众筹项目与投资者之间的合同关系提供了法律依据。

4. 《网络交易管理办法》《网络交易管理办法》对网络交易行为进行了规范，明确了网络众筹平台的经营主体责任。

5. 《互联网金融指导意见》《互联网金融指导意见》明确了互联网金融的发展方向，要求加强互联网金融监管，防范金融风险。

6. 《众筹管理办法》《众筹管理办法》于2016年12月1日起施行，对众筹业务进行了全面规范，明确了众筹平台、项目方、投资者的权利义务。

7. 《关于规范发展区域性股权市场的通知》《通知》要求加强区域性股权市场管理，规范股权众筹业务。

三、众筹平台的法律责任1. 信息披露义务众筹平台应如实披露项目信息，包括项目背景、团队、资金用途、风险提示等，确保投资者了解项目真实情况。

2. 资金监管义务众筹平台应建立资金监管制度，确保投资者资金安全，防止资金挪用。

3. 风险控制义务众筹平台应建立健全风险控制体系，对项目进行尽职调查，确保项目真实、合规。

众筹的六大商业模式中国的众筹市场必将被逐步引爆，掀起另一个互联网金融的热潮。

众筹平台的想象空间巨大，可以演变出各种商业模式，具有巨大的商业价值。

无论对投资人和创业者，众筹都是未来的潜力股，在所有互联网金融的商业模式中，我个人认为众筹对中国社会的经济发展正面意义最大。

众筹带来的不仅仅是投资收益，更重要的是其可以为创业者提供支持，发挥创业者优势，支持新兴创业势力，推动社会经济发展。

众筹的种类很多，从产品的收益角度可以分为产品众筹、债权众筹、股权众筹、公益众筹等。

我们抛开产品收益，从社会积极意义的角度出发，介绍一下众筹可能出现的商业模式。

一、产品重生的舞台有了众筹平台，创作者可以向投资者和消费者展现他的才华和产品，优秀产品不会被轻易抛弃。

设计师可以将自己的设计放到众筹平台上接受消费者的检验，如果其作品真的得到大家的好评，具有市场，设计师可以通过众筹平台轻易汇集资金，找到厂家来生产。

生产者和消费都可以来源于众筹评台，这个众筹项目不仅可以为投资者和生产者带来收益，同时还可以实现设计师的自我价值。

适应此种商业模式的还包括灯具设计师、服装设计师、玩具设计师、家居设计师、工艺品设计师、广告设计师等。

一旦众筹平台连接了这些具有实力的设计师，生产厂家。

商家和投资将会迅速帮助设计师进行工业化生产，帮助产品占领市场，获取高额收益。

设计师在实现自我价值同时也帮助了缺少设计人才的生产厂家，商业想象空间和市场巨大。

一旦有一两件影响大的成功案例，将会迅速引爆众筹平台，进入人人时代。

二、高科技产品推广的平台人类社会即将进入场景时代，借助于移动设备，传感器，大数据，社交媒体，定位系统的五大原力，人类的生活轨迹和社会行为都将数据化。

可穿戴设备、各种类型传感器的出现必将带来一次产品革命，由于其市场巨大，很多厂家都在投入资金来进行开发。

可穿戴设备需要大量用户进行测试，进行产品功能和外形的改进。

借助于垂直的众筹平台，可穿戴设备可以快速吸引用户参与测试，提供反馈报告，并且通过众筹平台吸引更多的客户注意，为自己的产品进行免费宣传。

众筹?翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。

由发起人、支持者、平台构成。

具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征。

点名时间2011年7月上线，是上线最早的众筹平台，众筹网2013年2月上线，是中国最有影响力的众筹平台，品秀在线2013年09月上线，是中国最有价值的众筹平台。

中国梦网于2013年10月上线，是一个创新型众筹平台。

基本信息众筹的定义众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。

众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。

只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

众筹的构成发起人：有创造能力但缺乏资金的人。

支持者：对筹资者的故事和回报感兴趣的，有能力支持的人。

平台：连接发起人和支持者的互联网终端（国外：Kick starter、IndieGogo 国内：海色网、点名时间、好梦网、点火网、众意网、追梦网、淘梦网）。

宗教众筹平台:须弥山众筹的规则1、每个项目必须设定筹资目标和筹资天数2、在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金；如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还支持者3、众筹不是捐款，支持者的所有支持一定要设有相应的回报众筹的特征1、低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。

2、多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的点名时间网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。

3、依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。

众筹1.众筹：大意为大众筹资或群众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。

本意众筹是利用互联网和SNS传播的特性，让创业企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意及项目，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

2.众筹的分类第一种：债权众筹，可能分为有信用的贷款，可能还有一些有抵押的贷款。

第二种：股权众筹，股权众筹是是指募资人通过平台集合众多个人投资者小额投资，以支持其创业经营或其他社会事业的新型融资模式。

中国证券业协会（以下简称证券业协会）起草了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》一是投资者必须为特定对象，即经股权众筹平台核实的符合《管理办法》中规定条件的实名注册用户；二是投资者累计不得超过200人；三是股权众筹平台只能向实名注册用户推荐项目信息，股权众筹平台和融资者均不得进行公开宣传、推介或劝诱。

第三种：预售众筹和产品众筹，这个产品不仅仅是实物型的产品，还有文化类型、服务类型的产品等等3.众筹平台的运作模式需要资金的个人或团队将项目策划交给众筹平台，经过相关审核后，便可以在平台的网站上建立属于自己的页面，用来向公众介绍项目情况。

众筹的规则有三个：一是每个项目必须设定筹资目标和筹资天数。

二是在设定天数内，达到目标金额即成功，发起人即可获得资金;项目筹资失败则已获资金全部退还支持者;三是众筹不是捐款，所有支持者一定要设有相应的回报。

众筹平台会从募资成功的项目中抽取一定比例的服务费用。

3.众筹的意义：对于创业者而言，相对于互联网出现之前的传统筹资来说，获得投资的门槛很高，获得投资以后，单个投资人的风险也很大，但是出现互联网平台以后，就会出现一个比较全面的信息对称，就有更多的企业，个体可以参与到资金筹措中来，资金筹措的效率会大大提高，相对减少第三方付费，成本也会降低，同时，让众多的投资者参与到项目的评判中来，然后投资者对可行性较高的项目进行投资，每个投资者投入较小的金额形成项目所需的资金，每个投资者以自己投资额为限承担风险，这样也分散了创业者的风险，降低了投资者的创业成本。

股权众筹概述股权众筹概述1、定义众筹作为网络商业的一种新模式，来源于“众包”，与“众包”的广泛性不同，众筹主要侧重于资金方面的帮助具体而言，众筹是指项目发起者通过利用互联网和传播的特性，发动众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动或某个项目或创办企业提供必要的资金援助的一种*方式股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者则通过投资入股公司，以获得未来收益这种基于基于互联网渠道而进行*的模式被称作股权众筹客观地说，股权众筹与投资者在新股时申购*本质上并无太大区别，但在互联网金融领域，股权众筹主要指向较早期的私募股权投资，是天使和VC的有力补充2、分类从投资者的角度，以股权众筹是否提供担保为依据，可将股权众筹分为无担保的股权众筹和有担保的股权众筹两大类前者是指投资人在进行众筹投资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹；后者是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关3权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任这种模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受3、参与主体股权众筹运营当中，主要参与主体包括筹资人、出资人和众筹平台三个组成部分，部分平台还专门指定有托管人筹资人筹资人又称发起人，通常是指*过程中需要资金的创业企业或项目，他们通过众筹平台发布企业或项目*信息以及可出让的股权比例出资人出资人往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付等方式对自己觉得有投资价值的创业企业或项目进行小额投资待筹资成功后，出资人获得创业企业或项目一定比例的股权众筹平台众筹平台是指连接筹资人和出资人的媒介，其主要职责是利用网络技术支持，根据相关法律法规，将项目发起人的创意和*需求信息发布在虚拟空间里，供投资人选择，并在筹资成功后负有一定的监督义务托管人为保证各出资人的资金安全，以及出资人资金切实用于创业企业或项目和筹资不成功的及时返回，众筹平台一般都会指定专门银行担任托管人，履行资金托管职责4、运作流程股权众筹一般运作流程大致如下：3创业企业或项目的发起人，向众筹平台提交项目策划或商业计划书，并设定拟筹资金额、可让渡的股权比例及筹款的截止日期众筹平台对筹资人提交的项目策划或商业计划书进行审核，审核的范围具体包括但不限于真实性、完整性、可执行性以及投资价值众筹平台审核通过后，在网络上发布相应的项目信息和*信息对该创业企业或项目感兴趣的个人或团队，可以在目标期限内承诺或实际交付一定数量资金目标期限截止，筹资成功的，出资人与筹资人签订相关协议；筹资不成功的，资金退回各出资人通过以上流程分析，与私募股权投资相比，股权众筹主要通过互联网完成“募资”环节，所以，又称其为“私募股权互联网化”股权众筹运营的不同模式国内股权众筹的发展，从XX年最早成立的天使汇至今，也就是三年左右的时间其间，产生了大量的众筹平台如大家投、好投网、原始会、人人投、我爱创等XX年更是被称为中国众筹“元年”，x月x日全球众筹峰会在北京召开，股权众筹更是成为关注焦点当下，根据我国特定的法律、法规和政策，股权众筹从运营模式可分为凭证式、会籍式和天使式三大类，下面逐一介绍：31、凭证式众筹凭证式众筹主要是指在互联网通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东XX年3月，一植物护肤品牌“花草事”高调在淘宝网销售自己公司原始股：花草事品牌对公司未来1年的销售收入和品牌知名度进行估值并拆分为万股，每股作价元，股起开始认购，计划通过网络私募万股股份以会员卡形式出售，每张会员卡面值人民币元，每购买1张会员卡赠送股份股，自然人每人最多认购张稍在花草事之前，美微传媒也采用了大致相同的模式，都是出资人购买会员卡，公司附赠相应的原始股份，一度在业内引起了轩然大波需要说明的是，国内目前还没有专门做凭证式众筹的平台，上述两个案例筹资过程当中，都不同程度被相关部门叫停2、会籍式众筹会籍式众筹主要是指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东国内最著名的例子当属3W咖啡XX年，3W咖啡通过微博招募原始股东，每个人10股，每股元，相当于一个人6万元很多人并不是特别在意6万元钱，花点小钱成为一个咖啡馆的股东，可以结交更多人脉，进行业务交流很快3W咖啡汇集了一大帮知3名投资人、创业者、企业高管等如沈南鹏、徐小平数百位知名人士，股东阵容堪称华丽3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在XX年的流行没过多久，几乎每个规模城市都出现了众筹式的咖啡厅应当说，3W咖啡是我国股权众筹软着陆的成功典范，具有一定的借鉴意义，但也应该看到，这种会籍式的咖啡厅，很少有出资人是奔着财务盈利的目的去的，更多股东在意的是其提供的人脉价值、投资机会和交流价值等3、天使式众筹与凭证式、会籍式众筹不同，天使式众筹更接近天使投资或VC的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求以大家投网站为例：假设某个创业企业需要*万元，出让20%股份，在网站上发布相关信息后，A做领投人，出资5万元，B、C、D、E、F做跟投人，分别出资20、10、3、50、12万元凑满*额度后，所有出资人就按照各自出资比例占有创业公司20%股份，然后再转入线下办理有限合伙企业成立、投资协议签订、工商变更等手续，该项目*计划就算胜利完成确切地说，天使式众筹应该是股权众筹模式的典型代表，它与现实生活中的天使投资、VC除了募资环节通过互联网完成外，基本没多大区别但是互联网给诸多潜在的出资人提供了投资机会，再加上对出资人几乎不设门槛，所有这种模式又有“全民天使”之称下文的法律风险及监管也会主要针对这一模式3股权众筹主要法律风险及防范综合分析上述股权众筹不同运营模式，其法律风险主要体现在两个方面：❶是运营的合法性问题，这中间可能涉及最多的就是非法吸收公众存款和非法发行证券；❷是出资人的利益保护问题1、运营的合法性股权众筹运行合法性，主要是指众筹平台运营中时常伴有非法吸收公众存款和非法发行证券的风险，而很多从业人员包括相关法律人士对此也是认识不一非法吸收公众存款的风险众所周知，在目前金融管制的大背景下，民间*渠道不畅，非法吸收公众存款以各种形态频繁发生，引发了较为严重的社会问题股权众筹模式推出后，因非法集资的红线，至今仍是低调蹒跚前行XX年12月《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条规定：违反国家金融管理法律规定，向社会公众吸收资金的行为，同时具备下列四个条件的，除刑法另有规定的以外，应当认定为刑法第一百七十六条规定的”非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款“：3未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；向社会公众即社会不特定对象吸收资金未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的，不属于非法吸收或者变相吸收公众存款该司法解释同时要求，在认定非法吸收公众存款行为时，上述四个要件必须同时具备，缺一不可因此，股权众筹运营过程中对非法吸收公众存款风险规避，应当主要围绕这四个要件展开：首先，就前两个要件而言，基本上是无法规避的股权众筹运营伊始，就是不经批准的；再者，股权众筹最大特征就是通过互联网进行筹资，而当下互联网这一途径，一般都会被认为属于向社会公开宣传所以，这两个要件是没有办法规避的其次，针对承诺固定回报要件，实践中有两种理解：一种观点是不能以股权作为回报，另一种观点则是可以给与股权，但不能对股权承诺固定回报如果是后一种观点还好办，效仿私募股权基金募集资金时的做法，使用“预期收益率”的措辞可勉强过关；如果是前一种观点，相应要复杂一些，可以采取线上转入线下采取有限合伙的方式，或者将若干出资人的股权将某一特定人代持3再次，针对向社会不特定对象吸收资金这一要件，本来股权众筹就是面向不特定对象的，这一点必须要做处理实践中有的众筹平台设立投资人认证制度，给予投资人一定的门槛和数量限制，藉此把不特定对象变成特定对象，典型如大家投；也有的平台先为创业企业或项目建立会员圈，然后在会员圈内筹资，借以规避不特定对象的禁止性规定非法发行证券的风险我国《证券法》于XX年12月制定，历经3次修改，其中第十条规定：公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券有下列情形之一的，为公开发行：向不特定对象发行证券的；向特定对象发行证券累计超过二百人的；法律、行政法规规定的其他发行行为非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式首先必须提到的是，迄今为止，证券法并未对“证券”给出明确的定义，究竟有限责任公司的股权和股份有限公司的股份是否属于证券法规定的“证券”，业界3仍有一定的争议，但前文提到的美微传媒被证监会叫停，显然主管部门更倾向于认定股权属于证券范畴针对证券法第十条，有三个问题值得关注：一是公开发行必须符合法律、行政法规规定的条件；二是如何认定公开发行，什么是面向特定对象、什么是面向不特定对象发行？第三，二百人是打通计算，还是仅看表面？①什么是必须符合法律、行政法规定的条件公开发行一般对公司有一定的要求，如要求公司的组织形态一般是股份有限公司，必须具备健全且运行良好的组织机构，具有持续盈利能力、财务状况良好，最近三年内财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为，以及满足国务院或者国务院证券监督管理机构规定的其他条件股权众筹项目显然通常都不具备这些条件，绝大数众筹项目在众筹计划发布时公司都尚未注册成立，更别提还具备好的财务记录了，显然不具备公开发行证券的条件，因此只能选择不公开发行了②非公开发行3应该说这个规定发布的时候网络等新媒体还没有那么发达，而现在微博、微信等已经充分发达，那么现在通过互联网等平台发布众筹计划属不属于采用广告或变相公开的方式发布就成为一个问题了，众筹这种方式它的本质就是众，就是说它面向的范围会比较广，它又是一个新生事物，以互联网等作为聚集人气的手段，如果法律对这些都进行强制性的规制，无疑会扼杀这个新兴的具备活力的创业模式是否符合面向特定对象的不公开发行，实践中判断时大致采用两个标准：一是投资人是否限定在一定范围内；二是发行数额是否有上限是否可以随时增加针对前一标准，投资人限定范围大小，是否构成特定对象不好判断，但后一标准相对比较好把握，比如众筹计划募集的资金和股份是不是有限制的，是不是有一个特定的数额，如果没有限制随时都可以增加可能就存在问题③向特定对象发行累计超过二百人不超过二百人，是数量上的禁止性规定，这个在实践中比较容易把控但有一点是，这二百人的认定，是打通计算，还是仅看表面？如果是打通计算，也就说股权众筹最多只能向二百人筹资；如果是仅看表面，那么众筹平台在实践中就会有许多变通方式2、出资人的利益保护在股权众筹模式中，出资人的利益分别涉及以下几个方面：信任度13由于当下国内法律、法规及政策限制，股权众筹运营过程中，出资人或采用有限合伙企业模式或采用股份代持模式，进行相应的风险规避但问题是在众筹平台上，出资人基本互相都不认识，有限合伙模式中起主导作用的是领投人，股份代持模式中代持人至关重要，数量众多的出资人如何建立对领投人或代持人的信任度很是关键鉴于目前参与众筹的许多国内投资者并不具备专业的投资能力，也无法对项目的风险进行准确的评估，同时为解决信任度问题，股权众筹平台从国外借鉴的一个最通用模式即合投机制，由天使投资人对某个项目进行领投，再由普通投资者进行跟投，领投人代表跟投人对项目进行投后管理，出席董事会，获得一定的利益分成这里的领投人，往往都是业内较为著名的天使投资人但该措施或许只能管得了一时，长期却很难发挥作用，这是因为众筹平台上项目过多，难以找到很多知名天使投资人，不知名的天使投资人又很难获得出资人信任，另外天使投资人往往会成为有限合伙企业的GP，一旦其参与众筹项目过多，精力难以兼顾解决问题的核心还是出资人尽快成长起来另，众筹模式中采用股份代持的，代持人通常是创业企业或项目的法定代表人，其自身与创业企业的利益息息相关，出资人应当注意所签代持协议内容的完整性安全性13目前，从国内外众筹平台运行的状况看，尽管筹资人和出资人之间属于公司和股东的关系，但在筹资人与出资人之间，出资人显然处于信息弱势的地位，其权益极易受到损害众筹平台一般会承诺在筹资人筹资失败后，确保资金返还给出资人，这一承诺是建立在第三方银行托管或者“投付宝”类似产品基础上但众筹平台一般都不会规定筹资人筹资成功但无法兑现对出资人承诺时，对出资人是否返会还出资当筹资人筹资成功而却无法兑现对出资人承诺的回报时，既没有对筹资人的惩罚机制，也没有对出资人权益的救济机制，众筹平台对出资人也没有任何退款机制严格来说，既然是股权投资，就不应该要求有固定回报，否则又变成了“明股实债”但筹资人至少应当在项目*相关资料中向出资人揭示预期收益一旦预期收益不能实现，实践中又会形成一定的纠纷知情和监督权出资人作为投资股东，在投资后有权利获得公司正确使用所筹资金的信息，也有权利获得公司运营状况的相关财务信息，这是股东权利的基本内涵虽然行业内规定众筹平台有对资金运用有监管的义务，但因参与主体的分散性、空间的广泛性以及众筹平台自身条件的限制，在现实条件下难以完成对整个资金链运作的监管，即使明知筹资人未按承诺用途运用资金，也无法对其进行有效制止和风险防范 13该环节有点类似私募股权投资的投后管理阶段，出资人作为股东，了解所投公司的运营状况是其基本权利行业内虽对众筹平台类似规定，但实践中缺乏可操作性，只能寄期望于不久出台的法规中对众筹平台强制性要求，以及不履行义务的重度处罚同时，对于公司或众筹平台发布或传递给出资人的相关信息，如果能明确要求有专业律师的认证更好股权的转让或退出众筹股东的退出机制主要通过回购和转让这两种方式，如采用回购方式的，原则上公司自身不能进行回购，最好由公司的创始人或实际控制人进行回购；采用股权转让方式，原则上应当遵循公司法的相关规定上述提到的公司创始人回购或者直接股权转让，如果出资人直接持有公司股权，则相对简单，但实践中大多采用有限合伙企业或股份代持模式，出资人如要转让或退出，就涉及到有限合伙份额的转让和代持份额的转让关于这一点，最好能在投资前的有限合伙协议书或股份代持协议中作以明确约定在解决了由谁来接盘后，具体的受让价格进行又是一个难题，由于公司尚未上市没有一个合理的定价，也很难有同行业的参考标准，所以建议在出资入股时就在协议里约定清楚，比如有的众筹项目在入股协议里约定，发生这种情况时由所有股东给出一个评估价，取其中的平均值作为转让价，也有的约定以原始的出资价作为转让价股权众筹的法律监管13作为股权众筹发源地的美国，XX年4月即颁布了《XX年促进创业企业*法》英国也于XX年x月x日发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》目前中国还没有专门针对股权众筹的法规1、美国法案法案中关于股权众筹的主要内容有以下五项：股权众筹标准及投资人要求法案首先解除了创业企业不得以"一般劝诱或广告"方式非公开发行*的限制，这使得股权众筹在法律上获得正式认可法案另对股权众筹标准及投资人分别作出规定：对每一个项目而言，其*规模在12个月内不能超过万美金如果投资者年收入和净值均不超过10万美元，其出资规模不超过美元或该投资者5%年收入或净值；如果投资者年收入和净值达到或超过10万美元，其出资规模不超过该投资者10%年收入或净值，最多不超过10万美元众筹平台注册登记义务13法案明确免除了众筹平台登记成为证券经纪商或证券交易商的义务也就是说，众筹平台需要在登记，仍然在的监管下，即使在一定条件下免除登记注册为经纪交易商，仍然需要众筹平台是一个注册的全国性交易证券协会的成员，或是接受检查、执法对众筹平台的内部人员限制法案严禁平台内部人员通过平台上的证券交易获利，主要包括两个方面：一是禁止向第三方宣传机构或者个人提供报酬，这是对众筹网站解除公开宣传禁令之后实施的附加经济限制；二是禁止众筹平台管理层从业务关联方获得直接经济利益，这是对众筹平台自身合规性的进一步要求众筹平台信息披露众筹平台的信息强制披露义务包括两个方面，第一是对投资者的风险告知义务，第二是对交易行为本身的信息披露义务风险告知义务源于股权投资的高风险性，法案要求必须对投资者给予足够的风险提示，包括：按照证券交易委员的适当规则，审核投资者信息；明确投资者已经了解所有投资存在损失的风险，并且投资者能够承担投资损失通过回答问题，表明投资者：了解初创企业、新兴企业以及小型证券发行机构的一般风险等级，了解投资无法立即变现的风险，按照证券交易委员会确定的适当规则，了解此外其它相关事项13交易信息披露义务方面，法案规定众筹平台应采取的规定，降低交易欺诈风险，包括了解每个证券发行机构高管、董事以及拥有20%可流通股股东的个人背景，以及证券执法监管历史记录，同时在证券销售前21天内，向和潜在投资者呈现证券发行机构规定的相关信息2、英国《众筹监管规则》对于股权众筹，已经有相应的监管规则，此次只是增加了一些新的规定：投资者限制投资者必须是高资产投资人，指年收入超过10万英镑或净资产超过25万英镑；或者是经过授权的机构认证的成熟投资者投资额度限制非成熟投资者，其投资额不得超过其净资产的10%，成熟投资者不受此限制投资咨询要求众筹平台需要对项目提供简单的说明，但是如果说明构成投资建议，如星级评价，每周最佳投资等，则需要再向申请投资咨询机构的授权133、中国关于股权众筹的法律监管思考由于股权众筹在我国起步较晚，所以至今尚无股权众筹的相关法律、法规或监管政策不过，事情正在发生变化，目前股权众筹已经明确归属于证监会监管而近期证监会明确表示，众筹模式对拓宽中小微企业*渠道有积极意义证监会正在对股权众筹模式进行调研，将适时出台指导意见，促进健康发展，保护投资人合法权益，防范金融风险最新消息是，XX年5月份证监会即完成对国内各大众筹平台的调研工作并出具征求意见初稿，6月可能会正式发布股权众筹管理办法据悉，筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过个，单个股东投资金额不得超过万元，整体投资规模控制在万元内当然，个人还是认为这一标准还是有点偏低，重要的是，除了标准外，《指导意见》应该同时建立起配套制度，如合格投资者的认定、信息披露的要求等未来展望这是最好的时代，互联网赋予了我们将一切理想转化为现实的可能，国家层面对股权众筹的认可及支持是呼之欲出，股权众筹挑战着我们每个人的创新力和想象力，“全民天使”时代至少已经开始向我们走来毕竟，股权众筹还是一个新生的事物，在不久的将来必会爆发出强大的生命力，呈现出阳光灿烂的春天尽职调查一、尽职调查阶段13第一阶段——摸底阶段在协议签订后介入，该阶段目的系对拟挂牌主体的财务状况进行摸底，为改制作准备对报告期财务报表的所有科目进行查看，大致了解其核算内容及核算的规范性重点关注以下问题：收入确认原则、成本结转方法、存货核算情况、注册资本真实性、关联方及关联交易、税务情况、内控情况第二阶段——改制阶段在改制审计报告出具前介入，该阶段目的系核实摸底阶段所发现的重大问题在改制前是否已经解决，确保改制审计报告不存在重大原则性问题第三阶段——尽职调查实质阶段在股份公司成立后介入，该阶段目的是按照尽职调查指引的要求，在审计的基础上，对公司财务状况进行详细调查，制作备案文件核心材料，包括：尽职调查底稿、尽职调查报告、股份报价转让说明书因项目差异，在实践中部分阶段可能会合并进行二、尽职调查方法收入调查：。