企业价值观与财务绩效评价指标的相关研究
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了如 何将 投 资 报 酬率 分 解 成 两个 重 要 的 财务 指 标 —— 销 售 利
目 标 指标
方法
利润最大化 简单财务指标
尚未形成
股东财 富最大化 财务指标
杜 邦分析 法
成 在单 一 评 价 主体 时期 ， 由于 产 品和业 务 较 为 简单 ， 用简 润率 和 资产 周 转率 ， 为对 企业 财 务经 营业 绩 进行 分析 的重 要 采
发展 ， 评价 的要求从事 后成本核算发展到事中控制 ， 评价的指
标进 入到 了成 本 控制 阶段 。
项目
范 围
单一评价主体
经营成果
二元评价主体
经 营 成 果 、 营过 程 经
到 了 ２ 纪 初财 务业 绩评 价 时期 ，资 本 主义 市场 经济 已 Ｏ世 进入 了稳 步 发展 时期 ， 由竞 争 已过 渡 到 了垄 断 竞 争 ， 自 这一 时 期从 事 多种 经营 的综 合 性企 业发 展 起来 ， 业 业 绩评 价指 标 为企 体 系进一 步创 新提 供 了机会 。杜 邦公 司 的管理者 设 计 了多个重 要 的经 营和 预算 指标 。杜 邦 公 司的财 务 主 管唐 纳德 ・ 朗说 明 布
业 投 资人 的 角度 。 以传统 的财 务绩 效评 价就 是 围绕 着 出 资人 所
张蕊 （０ １研 究 西 方企 业 经 营 业绩 评 价 理论 与方 法 的演 ２０ ）
的价 值 取 向 ， 在相 应 的 经 济 发展 阶 段 ， 注 该价 值 取 向下 的核 进 ， 关 以评价 的内容为线索， 将经营业绩的评价发展分 为三个 阶
一
非
Ｇ
企业价值 观与财务绩效评价指标 的相关研究
南 京理 工 大 学 经 济 管理 学 院 夏 楸 温 素 彬
【 籀 要 】文章以企 业价值 观为线索 ， 通过 回顾相 关文献 ， 总结 了财务绩效评价 时指标选择的 演化 过程 ， 并收 集 了近年 来兴起 的财务
绩效评 价指标 ， 中发现 财务绩效评价指标的发展 趋势， 出价值 观指导财务 绩效评 价指标的选取 和建立的结论。 从 得
在 某种 程度 上决 定 了财务 绩效 评价 的结 果 。在不 同 的价值 观念 的 管理 工作 ，职 业经 理人 的加入 给企 业 带 来 了发展 的动 力 ， 在
指 导 下 ， 价 的 目标 、 围和 重心 有所 不 同 ， 以对于 财 务 绩效 这样 的背 景 下 ， 评 范 所 对企 业 的绩 效评 价就 需 要满 足 股东 和债 权 人 的 评 价指 标 的选取 ， 以体 现评 价 主体 的价值 取 向。 可 取 向 ， 对职 业经 理人 进行 考核 。作 为股 东来说 ， 求的 是股 东 并 追
利益的最大化 ； 作为债权人 ， 他们担心的是 自己资金的安全 和
一
、
股 东强 权价值 观 下 的财 务绩 效 评价 指标
获取 利息 的 多少 。因此 ， 企业 的评价 主体 就 由两个部 分构 成 ， 也
古 典 的企 业理 论认 为股东 是企 业 的所 有 者 ， 企业 的唯 一 目
标 就是 使股 东利 益 最大 化。 以弗 里德 曼（ ９ ８） １ ８ 为代表 的新 古典
【 关曩调 】价值观 ； 财务绩效评价 ｉ 评价指标 财 务 绩 效 往 往是 衡 量 一个 企 业 经 营 好坏 最 重 要 的标 志之 而展 开 。当经济 发展到 一定 阶段 ， 由于企 业规 模 的不 断壮 大 ， 经
一
，
因而 它 是评 价主 体最 为 关注 的问题 。然 而 ， 价指 标 的选取 营 的 范 围和 交 易 的复 杂 性使 得 出资 人 和股 东 不 能 够胜 任企 业 评
就是 说进 入 了二 元评 价 主体 阶段 ， 们 的评 价指 标 不再 是 以单 他
一
的利润 为核 心 ， 而是 综合 的财务 指 标。在这 一时期 ， 邦公 司 杜
Hale Waihona Puke 经 济 学 家也 认 为 企 业 唯一 的社 会 责任 就 是 在 守法 和 符 合伦 理 创立 的杜 邦分 析 法 以投 资报 酬率 为 核心 ， 层层 细化 每一 个财 务 成 规 范 的前提 下 实现 公司 利润 最大化 。 们 的出发 点都 来 自于企 指标 ， 为 了财 务分 析 的重要 方 法。 他
心范围。 并进行指标的选取 。
段 ： 本 业绩评 价 时期 （ ９世纪 初－ ２ 纪初 ） 务业 绩评 级 成 １ － ０世 、 财
约 ０世 纪 初－ ２ － ０世 纪 ９ ０年代 ） 企 业 业绩 评价 指标 体 和 李 心 合 （０ ４ 从产 权 角度 分析 了“ ２０ ） 资本 强 权 ” 致 企 业价 时期 （ ２ 导 ２世 Ｏ年代 至今 ） 。 值 观 的演化 ； 共荣 、 陈 曾峻（ ０ ５） 据企 业 绩效 评价 的 主体 ， ２０ 依 将 系 的创新 时期 （ ０ 纪 ９ 评 价 的范 围 、 目标 和典 型 方 法分 为三 个 阶段 。其 中在 ２ Ｏ世纪 在 成 本业 绩 评 价 时期 ， 经营 业 绩 评价 指 标 就 是成 本 ， 如 诸 ８ Ｏ年代 以前 ， 是单 一评 价 主 体 和二 元评 价 主 体阶 段 ， 两 个阶 每码 成本 、 磅成 本 、 公里 成本 等 等 ， 这 每 每 这种 业绩 评 价带 有统 计
单的财务指标， 如利润就足 以满足需要 ， 各指标之间也相互独 依 据 。（ 见表 ２ ）
立。 尚未 形成 完 整的 质保 体 系 。随着 资本 主 义市 场 经济 的 进一
表 ２ 财务业绩评价时期的评价背景 、 指标及 目的
段 正是 公司 股东 价值 取 向阶 段 ，Ｏ 代 后期 才 出现 了 多元评 价 的性 质 。从 中不难 看 出 ， 的指 标是 围绕 成本 进行 ， ８年 评价 而评价 的
主体阶 段 。（ 表 １ 见 ）
表 １ 财务评价主体及相应内容
目的是统 计 经营 成本 ， 算 经营 利 润。 随着 资本 主 义 的产 生和 核
目 标 指标
方法
利润最大化 简单财务指标
尚未形成
股东财 富最大化 财务指标
杜 邦分析 法
成 在单 一 评 价 主体 时期 ， 由于 产 品和业 务 较 为 简单 ， 用简 润率 和 资产 周 转率 ， 为对 企业 财 务经 营业 绩 进行 分析 的重 要 采
发展 ， 评价 的要求从事 后成本核算发展到事中控制 ， 评价的指
标进 入到 了成 本 控制 阶段 。
项目
范 围
单一评价主体
经营成果
二元评价主体
经 营 成 果 、 营过 程 经
到 了 ２ 纪 初财 务业 绩评 价 时期 ，资 本 主义 市场 经济 已 Ｏ世 进入 了稳 步 发展 时期 ， 由竞 争 已过 渡 到 了垄 断 竞 争 ， 自 这一 时 期从 事 多种 经营 的综 合 性企 业发 展 起来 ， 业 业 绩评 价指 标 为企 体 系进一 步创 新提 供 了机会 。杜 邦公 司 的管理者 设 计 了多个重 要 的经 营和 预算 指标 。杜 邦 公 司的财 务 主 管唐 纳德 ・ 朗说 明 布
业 投 资人 的 角度 。 以传统 的财 务绩 效评 价就 是 围绕 着 出 资人 所
张蕊 （０ １研 究 西 方企 业 经 营 业绩 评 价 理论 与方 法 的演 ２０ ）
的价 值 取 向 ， 在相 应 的 经 济 发展 阶 段 ， 注 该价 值 取 向下 的核 进 ， 关 以评价 的内容为线索， 将经营业绩的评价发展分 为三个 阶
一
非
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企业价值 观与财务绩效评价指标 的相关研究
南 京理 工 大 学 经 济 管理 学 院 夏 楸 温 素 彬
【 籀 要 】文章以企 业价值 观为线索 ， 通过 回顾相 关文献 ， 总结 了财务绩效评价 时指标选择的 演化 过程 ， 并收 集 了近年 来兴起 的财务
绩效评 价指标 ， 中发现 财务绩效评价指标的发展 趋势， 出价值 观指导财务 绩效评 价指标的选取 和建立的结论。 从 得
在 某种 程度 上决 定 了财务 绩效 评价 的结 果 。在不 同 的价值 观念 的 管理 工作 ，职 业经 理人 的加入 给企 业 带 来 了发展 的动 力 ， 在
指 导 下 ， 价 的 目标 、 围和 重心 有所 不 同 ， 以对于 财 务 绩效 这样 的背 景 下 ， 评 范 所 对企 业 的绩 效评 价就 需 要满 足 股东 和债 权 人 的 评 价指 标 的选取 ， 以体 现评 价 主体 的价值 取 向。 可 取 向 ， 对职 业经 理人 进行 考核 。作 为股 东来说 ， 求的 是股 东 并 追
利益的最大化 ； 作为债权人 ， 他们担心的是 自己资金的安全 和
一
、
股 东强 权价值 观 下 的财 务绩 效 评价 指标
获取 利息 的 多少 。因此 ， 企业 的评价 主体 就 由两个部 分构 成 ， 也
古 典 的企 业理 论认 为股东 是企 业 的所 有 者 ， 企业 的唯 一 目
标 就是 使股 东利 益 最大 化。 以弗 里德 曼（ ９ ８） １ ８ 为代表 的新 古典
【 关曩调 】价值观 ； 财务绩效评价 ｉ 评价指标 财 务 绩 效 往 往是 衡 量 一个 企 业 经 营 好坏 最 重 要 的标 志之 而展 开 。当经济 发展到 一定 阶段 ， 由于企 业规 模 的不 断壮 大 ， 经
一
，
因而 它 是评 价主 体最 为 关注 的问题 。然 而 ， 价指 标 的选取 营 的 范 围和 交 易 的复 杂 性使 得 出资 人 和股 东 不 能 够胜 任企 业 评
就是 说进 入 了二 元评 价 主体 阶段 ， 们 的评 价指 标 不再 是 以单 他
一
的利润 为核 心 ， 而是 综合 的财务 指 标。在这 一时期 ， 邦公 司 杜
Hale Waihona Puke 经 济 学 家也 认 为 企 业 唯一 的社 会 责任 就 是 在 守法 和 符 合伦 理 创立 的杜 邦分 析 法 以投 资报 酬率 为 核心 ， 层层 细化 每一 个财 务 成 规 范 的前提 下 实现 公司 利润 最大化 。 们 的出发 点都 来 自于企 指标 ， 为 了财 务分 析 的重要 方 法。 他
心范围。 并进行指标的选取 。
段 ： 本 业绩评 价 时期 （ ９世纪 初－ ２ 纪初 ） 务业 绩评 级 成 １ － ０世 、 财
约 ０世 纪 初－ ２ － ０世 纪 ９ ０年代 ） 企 业 业绩 评价 指标 体 和 李 心 合 （０ ４ 从产 权 角度 分析 了“ ２０ ） 资本 强 权 ” 致 企 业价 时期 （ ２ 导 ２世 Ｏ年代 至今 ） 。 值 观 的演化 ； 共荣 、 陈 曾峻（ ０ ５） 据企 业 绩效 评价 的 主体 ， ２０ 依 将 系 的创新 时期 （ ０ 纪 ９ 评 价 的范 围 、 目标 和典 型 方 法分 为三 个 阶段 。其 中在 ２ Ｏ世纪 在 成 本业 绩 评 价 时期 ， 经营 业 绩 评价 指 标 就 是成 本 ， 如 诸 ８ Ｏ年代 以前 ， 是单 一评 价 主 体 和二 元评 价 主 体阶 段 ， 两 个阶 每码 成本 、 磅成 本 、 公里 成本 等 等 ， 这 每 每 这种 业绩 评 价带 有统 计
单的财务指标， 如利润就足 以满足需要 ， 各指标之间也相互独 依 据 。（ 见表 ２ ）
立。 尚未 形成 完 整的 质保 体 系 。随着 资本 主 义市 场 经济 的 进一
表 ２ 财务业绩评价时期的评价背景 、 指标及 目的
段 正是 公司 股东 价值 取 向阶 段 ，Ｏ 代 后期 才 出现 了 多元评 价 的性 质 。从 中不难 看 出 ， 的指 标是 围绕 成本 进行 ， ８年 评价 而评价 的
主体阶 段 。（ 表 １ 见 ）
表 １ 财务评价主体及相应内容
目的是统 计 经营 成本 ， 算 经营 利 润。 随着 资本 主 义 的产 生和 核
