保险公司价值管理-新业务价值和内含价值

一年新业务价值和内含价值Last revision on 21 December 2020一年新业务价值和内含价值应老大哥老股民先生之邀，我就一年新业务价值和内含价值做一些简单的阐述。

先来说一年新业务价值。

简单假设模型：某个分红型寿险产品，每年向保户分红利率为4%，假设年投资回报率为6%，贴现率为10%。

同时该保单期限为十年。

这是最简单的模型，假设某保户购买10万元的该产品，那么这张保单在10年后能够获得（获得6%的投资收益，并当年给保户分红4%）的十次方的利差。

也就是说当初的十万元保费这个时候已经变成了121899元。

由于假设中没有附加的赔付（死亡等约定赔付等），退还保户10万元，剩余21899元归保险公司。

但是这是10年后的钱，必须贴现到今天才能算今天的价值。

按照假设的10%贴现（保险公司一般按照11%贴现，为了计算简便）后得到元。

对于保险公司而言，这就是这张保单的价值，如果这张保单是2011年销售出去的，我们习惯称之为新业务价值，如果把计算日过去一年的保单全部计算加总，就是我们熟知的一年新业务价值。

当然必须要说，我们假设的模型是最最简单的模型，因为我们必须知道，就一张保单而言，他还具有一定的保障功能，比如该投保客户出现死亡，按照赔付条件，必须给予赔付，那么这一张保单必然是亏损单。

但是在保险精算里面，对于何种年龄、何种性别、过去30年以上的死亡率保险公司一清二楚，我们无须担忧，在保险产品设计之初，只要产品卖出单数足够多，一般情况下就必然是要赚钱的。

上述产品卖出的第一年（2011年），新业务价值计算值为元。

但是如果2011年该保险公司投资收益率达到7%，到了2012年，改产品的有效业务价值就会变成100000×【（）+（的9次方-1）/的9次方】。

具体大家再行计算。

这里面需要说明的是为什么第一年实现的4000元利差不能计入利润，因为该保单没有到期，不能确认为利润。

只有一张保单到期才能计算利润，这就是保险公司为什么讲不能通过净利润来估值的重要原因。

保险行业工作的公司文化和价值观保险行业工作的公司文化与价值观保险行业作为一种特殊的经济活动形式，与我们的经济生活息息相关，它在风险管控、财富保障等方面发挥着不可替代的作用。

在这个行业里工作，除了专业知识和技能的要求，公司的文化和价值观也起着至关重要的作用。

本文将就这一主题展开论述。

一、公司文化1. 专业性保险行业的公司文化注重专业性，强调员工的专业能力和知识储备。

公司会提供相应的培训机制，使员工在岗位上能够不断提升技能。

同时，公司也会建立良好的学习氛围，鼓励员工积极学习行业的动态变化，并及时应用到工作中。

2. 创新性保险行业是一个充满挑战和变化的领域，公司文化中的创新精神是非常关键的。

公司鼓励员工提出新的理念和方法，推动业务的创新和发展。

创新不仅体现在产品和服务上，也体现在工作方式和流程上。

公司会持续改进现有的业务模式，提升效率和客户体验。

3. 服务意识保险行业的核心是服务客户，因此公司的文化中必须融入服务意识。

员工被要求始终以客户为中心，倾听客户需求，为客户提供全方位的保险解决方案。

公司会建立健全的客户服务体系，提供专业高效的售前售后服务，通过不断提升服务质量来赢得客户的认可和满意。

4. 团队合作保险业务往往需要多个部门和职能协同工作，因此公司文化中的团队合作精神至关重要。

公司会鼓励员工之间的交流与合作，并搭建平台促进信息共享和协同办公。

团队合作不仅能够提高工作效率，也能够增强员工的凝聚力和归属感。

二、公司价值观1. 诚信保险行业的核心是建立在信任基础上的，因此公司的价值观必须要有诚信为先。

公司对员工的要求是诚实守信、讲信用，切实履行承诺。

同时，公司也强调与客户之间的诚信关系，要求员工保证信息的安全和客户利益的最大化。

2. 责任保险行业具有很高的责任感，公司的价值观也应该强调责任意识。

公司会要求员工对自己的工作负责，并为客户和公司的利益负责。

同时，公司也会积极履行社会责任，参与公益慈善活动，为社会做出贡献。

一年新业务价值和内含价值Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】一年新业务价值和内含价值应老大哥老股民先生之邀，我就一年新业务价值和内含价值做一些简单的阐述。

先来说一年新业务价值。

简单假设模型：某个分红型寿险产品，每年向保户分红利率为4%，假设年投资回报率为6%，贴现率为10%。

同时该保单期限为十年。

这是最简单的模型，假设某保户购买10万元的该产品，那么这张保单在10年后能够获得（获得6%的投资收益，并当年给保户分红4%）的十次方的利差。

也就是说当初的十万元保费这个时候已经变成了121899元。

由于假设中没有附加的赔付（死亡等约定赔付等），退还保户10万元，剩余21899元归保险公司。

但是这是10年后的钱，必须贴现到今天才能算今天的价值。

按照假设的10%贴现（保险公司一般按照11%贴现，为了计算简便）后得到元。

对于保险公司而言，这就是这张保单的价值，如果这张保单是2011年销售出去的，我们习惯称之为新业务价值，如果把计算日过去一年的保单全部计算加总，就是我们熟知的一年新业务价值。

当然必须要说，我们假设的模型是最最简单的模型，因为我们必须知道，就一张保单而言，他还具有一定的保障功能，比如该投保客户出现死亡，按照赔付条件，必须给予赔付，那么这一张保单必然是亏损单。

但是在保险精算里面，对于何种年龄、何种性别、过去30年以上的死亡率保险公司一清二楚，我们无须担忧，在保险产品设计之初，只要产品卖出单数足够多，一般情况下就必然是要赚钱的。

上述产品卖出的第一年（2011年），新业务价值计算值为元。

但是如果2011年该保险公司投资收益率达到7%，到了2012年，改产品的有效业务价值就会变成100000×【（）+（的9次方-1）/的9次方】。

具体大家再行计算。

这里面需要说明的是为什么第一年实现的4000元利差不能计入利润，因为该保单没有到期，不能确认为利润。

保险公司内含价值管理流程保险公司内含价值管理流程引言保险公司内含价值管理流程是保险行业中至关重要的一环，它涵盖了各个部门之间的协作和数据交换，旨在提高保险产品的竞争力和满足客户需求。

本文将详细介绍保险公司内含价值管理流程的各个流程环节。

流程一：需求分析1.了解市场需求：通过市场调研和数据分析，确定保险产品的市场需求和客户群体。

2.收集客户反馈：与销售团队合作，收集客户的意见和建议，以便了解他们对现有产品的满意度和需求。

3.分析竞争对手：对竞争对手的产品进行分析，了解他们的优势和不足，为产品的改进提供参考。

流程二：产品设计1.确定保险类型：根据需求分析的结果和市场调研的数据，确定保险产品的类型和覆盖范围。

2.设计产品特点：通过产品规划和创新，确定产品的特点，包括保险金额、保费、理赔方式等。

3.制定产品策略：根据市场需求和竞争对手的情况，制定产品的定价、销售渠道和推广策略。

流程三：产品开发1.制定产品计划：制定产品的开发计划，包括产品目标、时间表和资源分配。

2.开发保险产品：根据产品设计的要求，开发保险产品的具体细节，包括风险评估、保险条款和合同设计等。

3.测试和修正：进行产品测试，修正可能存在的问题和不足，确保产品的质量和可靠性。

流程四：产品营销1.制定营销计划：根据产品特点和目标客户群体，制定营销计划和推广策略。

2.渠道建设：建立并管理销售渠道，包括与代理商的合作、培训和奖励机制等。

3.市场推广：通过广告、促销和公关等方式，提升产品在市场中的知名度和认可度。

流程五：绩效评估1.收集数据：收集销售数据和客户满意度调查等，为绩效评估提供依据。

2.分析业绩：根据收集到的数据，评估产品的销售情况、市场份额和客户满意度等。

3.改善产品：根据评估结果，对产品进行改进，以提高产品的竞争力和客户满意度。

结论保险公司内含价值管理流程是一个复杂而关键的流程，需要跨部门合作和持续改进。

通过需求分析、产品设计、产品开发、产品营销和绩效评估等环节的协同，保险公司能够提供更具竞争力和符合客户需求的保险产品。

新业务价值的含义内涵值：现有保单继续营运下去的现值新业务价值：预测下年新业务价值(new business value) X 新业务倍数 (new business multiple)：预期未来所有年份的保单，扣除成本后价值的总和折现值。

其中新业务倍数的意义/应用和市盈率大同小异。

大家又可参考国内劵商海通证券的说明：精算评估价值法（Appraisal Value Method）是目前使用最广泛的估值保险公司的方法。

评估价值（AV）等于调整净资产价值（Adjusted Net Asset Value，NAV）加上未来期望利润的净现值，其中未来期望利润包括已生效保单和未来销售保单的期望利润。

该方法与经济附加值法（Economic Value Added，EVA）比较相似，只是由于保险公司运营更具特殊性，为了保持偿付能力充足须持有更多的资产—调整净资产，即对这部分剩余资产按市场价值进行调整。

精算评估价值由以下三部分构成：（1）调整净资产价值（NAV）（2）有效业务价值（Value of the In Force Portfolio，VIF）（3）未来新业务价值（Value of Ongoing Business, VOB）内含价值包括调整净资产价值和有效业务价值，是静态的衡量一个公司的价值，不考虑任何未来销售潜力带来价值。

评估价值除了包括内含价值外，还包括未来销售业务带来的价值。

调整净资产价值（NAV）：是指扣除用于支持有效业务的资产之外的归属于股东的净资产（Surplus），即资产负债表中超过负债部分。

调整净资产是基于市场价值的，因此还需要进行市值调整，因此易受到资产价值重估、浮赢（浮亏）的影响。

有效业务价值（VIF）:是指公司的有效保单在未来向股东分配利润的净现值。

因此，有效业务价值随着精算假设（如投资收益率、风险贴现率、死亡率、分红率等）的变化而变化。

未来新业务价值（VOB）：是指公司将来销售的保单在未来向股东分配利润的净现值。

2016年3月24日业绩分析中国人寿(A) (601628.SS)中性 证券研究报告新业务价值/内含价值和投资表现高于预期与预测不一致的方面 中国人寿公布2015年全年业绩，大部分主要指标强劲。

净利润为人民币347亿元，同比增长8%，符合业绩快报中的5%-10%的同比增速。

新业务价值为人民币315亿元，2015年下半年/全年同比增长32%/36%（平安为+36%/40%），高于我们的预测，得益于代理人数量强劲增长（同比上升32%至97.9万人）和利润率扩张（尤其是银保渠道）。

2015年代理人渠道新业务利润率从54个百分点略降至53个百分点，但下半年利润率同比上升11个百分点至66个百分点，得益于长期（10年及以上）产品销售量上升。

内含价值为人民币5,603亿元，半年环比/同比上升8%/23%，较高华预测高11%。

内含价值高于预期主要归因于2015币450亿元。

虽然公司或许受益于A 股市场的复苏，但我们认为利率下降导致债券增值也是关键推动因素。

2015年下半年/全年投资收益为3.6%/6.4%，高于0.7%/6.0%的高华预测。

股东权益为人民币3,225亿元，同比增长14%，比高华预测高10%。

2015年下半年资本金状况进一步改善，偿付能力充足率从上半年的309%升至330%。

公司未披露偿二代框架下的偿付能力充足率，但我们认为与平安和中国太平类似，对中国人寿的偿付能力有正面影响。

2015年全年为5.55%，略高于2014年（高0.09个百分点）。

贴现率下滑所导致的准备金上升的幅度不高，2015年为人民币85亿元，而2015年前9个月为42亿元左右，平安为232亿元，可能因为中国人寿一直以来所使用的流动性溢价较低。

投资影响 所属投资名单 中性行业评级： 中性李南, CFA 执业证书编号: S1420513110001+86(10)6627-3021 nan.li@ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。

内含价值、新业务价值及乘数保险公司由于经营的特别性，其收入和支出难以在时间上直接配比，因此往往通过精算的方法来计算其收益和公司价值。

保险的特点是负债经营,保险保单一般都是20年期、30年期的，每张保单当年盈利可能只是它多年复利的冰山一角。

(对保险行业来讲，新保单卖得越多，当年保险公司亏损可能越大。

因为保单成本包括代理佣金、后台营运、赔偿准备金都会随着一张保险合同的生效而发生，而期缴保费的首年保费收入，基本上还不够抵扣成本。

)所以，如果用一般财务报表的评价标准评判保险公司，基本上反映的只是一个侧面内容。

对保险公司的分析,两个重要评判依据，即内含价值和财报数据，分别用来判断长期价值和短期利益。

用内含价值判断保险类股票的价值还涉及到新业务价值和新业务价值乘数。

其中，一年新业务的价值代表了以精算方法估算的、在一年里售出的保险新业务所产生的经济价值;乘数的作用是把未来无限年限的新业务价值贴现到现在。

内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值，它不包含未来新业务所贡献的价值。

公式:内含价值(EV)=经调整的净资产价值+有效业务价值;新业务价值=一年新业务的价值×新增业务价值乘数。

内含价值的计算内含价值评估法实务中的评估过程大体可分为五个步骤:保单分组、建立精算假设、计算未来利润现金流、敏感性分析、净资产调整。

1.保单分组寿险公司经过长期经营，积累了大量的有效保单，若在评估内含价值时对这些保单逐单来进行处理，势必将耗费大量的时间，这在实务处理上带来极大的局限性。

因此，在客观上要求在评估前对将同质保单进行合，进而对数据进行整理及分组，通过这种方式能保证评估结果的准确性。

2.建立精算假设建立精算假设的目的在于对公司的未来利润情况进行模拟并贴现，以确定寿险公司现有业务的价值。

需要建立包括的精算假设和经济假设在内的大量假设，精算假设包括死亡率、费用率、续保率、保单维持费用、佣金率、税率及分保比例等方面的假设。