麦道克的债务危机编辑

治理麦克米伦缺口，创新金融科技企业随着金融科技的不断发展，传统金融行业正面临着巨大的变革和挑战。

在这个变革的时代，创新金融科技企业成为了这场变革的中坚力量。

它们利用先进的技术和创新的商业模式，快速地占领了金融市场的一席之地，给传统金融机构带来了极大的冲击和竞争。

正是在这样一个充满机遇和挑战的变革时代，我们也面临着一个关键的问题：如何治理金融科技中存在的麦克米伦缺口，确保其可持续健康地发展？麦克米伦缺口（MickMackeyGap）是指在金融科技行业中普遍存在的，技术和金融业务之间的鸿沟。

传统的金融行业和新兴的科技企业之间存在巨大的差异，这造成了许多金融科技企业在实际运营中面临着种种挑战和困难。

下面，我们就来探讨一下如何治理麦克米伦缺口，推动创新金融科技企业的健康发展。

一、建立有效的监管机制在治理麦克米伦缺口的过程中，建立有效的监管机制是至关重要的。

监管机构需要密切关注金融科技企业的发展动态，及时了解其业务模式和运营情况，并制定相应的监管规定和政策，以保障金融科技企业的合规运营。

监管机构还应当积极引导金融科技企业加强风险管理和内控建设，确保其业务活动在法律法规和风险可控的范围内。

只有建立了有效的监管机制，才能有效地治理麦克米伦缺口，保障金融科技企业的稳健发展。

二、加强技术创新和人才培养在治理麦克米伦缺口的过程中，加强技术创新和人才培养是至关重要的。

金融科技企业需要不断提升自身的技术水平，加强技术应用和创新，不断改进和完善自己的产品和服务，以满足客户不断变化的需求。

金融科技企业还需要加大对人才的培养和引进，建立健全的人才梯队，确保企业在技术创新和业务发展方面有着充足的人才资源支持。

只有加强技术创新和人才培养，才能有效地治理麦克米伦缺口，推动金融科技企业的持续发展。

三、推动产学研合作，促进科技与金融的融合在治理麦克米伦缺口的过程中，产学研合作是非常重要的一环。

产业界、学术界和科研机构需要加强合作，共同推动科技与金融的融合，不断探索和创新金融科技的发展模式和路径。

麦道夫对我国金融监管的启示2008 年12 月11 日，美国联邦调查局逮捕了纳斯达克股票市场前董事会主席麦道夫，并指控其犯有证券欺诈行为，涉案金额达500 亿美元。

2008 年，美国次贷危机使得美国金融业遭到重创，许多投资者出于恐慌纷纷赎回投资，麦道夫管理的对冲基金也遭到投资人大规模赎回。

当有客户提出赎回70亿美元时，麦道夫旗下对冲基金的巨大资金漏洞终于暴露出来麦道夫案是美国最大的对冲基金欺诈案，其对金融界产生的负面影响并不亚于1997年美国长期资本公司破产案。

据统计，受麦氏欺诈的遍及全球25个国家，有2900多家机构。

受麦道夫案影响，西班牙金融业巨头桑坦德银行预计损失30亿美元，瑞士金融业预计损失50亿美元，管理对冲基金的联合私人金融公司预计亏损10亿美元。

麦道夫拥有50多年的投资经验，是纳斯达克股票市场的创始人之一，曾担任过多家上市公司的董事，为思科、苹果、谷歌和Sun 等著名公司的融资发展作出过较大的贡献。

麦道夫案暴露了美国金融监管体系存在非常严重且是深层次的问题，因此认真分析麦道夫案产生的根源，对于我国金融体系健康发展有着重要的借鉴作用。

一、麦道夫案根源反思麦道夫之所以能长期欺骗投资者，直至演化为世界上最大的对冲基金欺诈案，其原因在于美国金融系统长期以来存在一些非常严重的深层问题。

1.对对冲基金疏于监管。

十多年来，麦道夫允诺给投资者的收益是每月1%~ 2%，其收益率是近乎一条没有任何波动的直线，这违背了金融学的基本常识。

许多对冲基金经理在研究麦道夫的投资策略后都怀疑其收益率。

资深金融专家Charles Gradante观察到自1996年以来麦道夫的对冲基金收益率仅有5个月份出现下跌，历史上从没有任何基金经理取得如此好的成绩，他断定这样的业绩是不可靠的。

早在1992 年，美国证券交易委员会（SEC）就开始对麦道夫公司的两名员工涉嫌非法销售未经登记的公司股票展开调查，调查发现麦道夫向投资者允诺13.5%~ 20%的高额回报，但是奇怪的是，调查结论认为麦道夫没有“不正当行为”。

麦道克的债务危机分析班级：10工商本姓名：朱家向学号：1105061261）为什么这次财务危机中麦道可有惊无险，他凭借的是什么？2）“从这次事件可以看出，麦道可支付能力很差”这个观点正确吗？如果正确为什么很多银行还愿意贷款给他？3）请分析高负债经营的优缺点解析：1）为什么这次财务危机中麦道可有惊无险，他凭借的是什么从文章的表面上来看,麦道有惊无险凭借的应该是高负债,因为这关系到各家银行的切身利益本人认为,麦道凭借的是:1、公司有一个有能力的决策层和好的员工2、公司的信誉3、公司的发展前景4、花旗银行的女经理也功不可没5、当然债权人和债务人之间的利益关系是至关重要的。

2）“从这次事件可以看出，麦道可支付能力很差”这个观点正确吗？如果正确为什么很多银行还愿意贷款给他？应该是不正确的。

虽然这次的事件中1000万美元差点让麦道倒闭，但这也只是麦道资金操作中的一项失误，这正说明预算管理在一个企业中的作用。

如果麦道能提前做好预算，我想到当时也就不会这么狼狈的。

3）请分析高负债经营的优缺点高负债经营能带来高利益。

高负债经营最大的缺点就是资金风险过大。

打个比喻，一只专门运输的船，装载的货物越多，收益就越多，但你在运输途中抵抗风浪的能力也就越差。

这就好比一个企业的高负债经营。

但如果你装载的货物很少，同样也有很大的风险，除非你的船很好，自身就有很好的抗风浪能力。

这就好比一个企业少负债经营，虽然资金风险很小，但由于对个筹集的资金少，很大限度的阻止了企业的发展。

当然，企业的自身资金足够的话还是可以发展的。

在装载货物多的情况，船身的重量增大，相对来说也可以增加抵抗风浪的能力。

这时，就要求有一个有经验的船长和好的船员，处理得当一样也可以化险为夷的。

这就好比麦道公司当时的情况。

畸形的垃圾债2013年05月13日10:37文/ 龙吟FT：一提到垃圾债，你很可能想起1980年代。

在那个年代，德崇证券（Drexel Burnham Lambert）的迈克尔.米尔肯（Michael Milken）将高风险公司的债券创造成了市场上的高收益证券，并把它变成了流行文化。

这些债券让企业掠夺者成为名著中不朽的传奇，这些形象也出现在迈克尔.道格拉斯的标志性电影中，甚至是芭蕾舞剧中。

但是对垃圾债来说，米尔肯时代的成功今天是无法复制的。

那只是辉煌的过去，这些垃圾债收益一直非常高，并且从不违约。

尽管如此，现在的情况已大不相同。

如果1980年代的繁荣是由贪婪、以及不顾后果的追逐风险带来的话，那么现在的繁荣则是由恐惧、以及追逐最大化的安全收益的谨慎欲望所驱动。

并且，随着主要的垃圾债金融家被捕入狱，市场出现抛售，债务大批违约，随后出现衰退，1980年代的繁荣就此结束。

我们首先看看收益率。

B级评级的美国国债——质量相对较低的垃圾债­——在1990年收益率超过18%。

现在这些债券收益率略高于6%，这是史上最低的水平，甚至低于银行存款的收益率。

根据市场流行的巴克莱美国高收益债券指数，高质量垃圾债的收益率甚至更低，现在收益率不到5%，这是史上首次出现如此低的情况，华尔街见闻此前也报道了垃圾债收益率屡创新低。

垃圾债和高等级企业债券之间的息差也缩小了。

垃圾债由于风险更高，所以收益更大。

但是现在这些收益已经低于一些大公司的股票分红。

在1990年，垃圾债行业首个过剩时代的末期，15.9%的美国垃圾债券违约。

现在这个周期已经变得不同，在2009年的顶峰时期违约率也只有7.4%，去年的违约率只有0.5%。

过去10年来首次出现了最疯狂的信贷泡沫，随后出现大衰退，但平均违约率却只有1.6%。

而在1983年，垃圾债的平均违约率为5.3%。

违约率与经济周期密切相关，坏的时代意味着更高的违约率，不过坏时代都过去了。

怎么解释？当利率被人为的保持在低水平，不能盈利的公司可以重组他们的债务，而在过去，他们却不得不违约。

金融财务—麦道克的债务危机常言道，大有大的难处，小有小的难处。

世界级的亿万富翁，也有被“一文钱逼死英雄汉”的时候。

有个债务危机的惊险故事就出在全球第一号新闻出版商卢帕特·麦道克身上。

麦道克控制着世界上最大的新闻出版集团，在报业出版界，他的资格比英国出版业大王麦克斯韦尔老得多。

罗伯特·麦克斯韦尔驾着豪华游艇在西班牙大加那利岛海面神秘地落水而死，享年68岁。

死后爆出他非法挪用7亿多英磅以弥补债务亏空的丑闻。

麦道克出生于澳洲。

加入美国国籍后，他的总部仍设在澳大利亚，企业遍于全球。

麦克斯韦尔生前主要控制镜报报业集团和美国的《纽约每日新闻》。

麦道克的触角比麦克斯韦尔伸得更广，在全世界有100多个新闻事业，包括闻名于世的英国《泰晤士报》。

世上豪富，大都肥头大耳，粗粗壮壮，有一副大亨的体态。

可对麦道克不能作如是观，压根儿是个不起眼的糟老头。

尽管他的资格比麦克斯韦尔老，很早出道，但年岁比麦克斯韦要小12岁，今年才60。

他毫无福相，瘦削干瘪，皱纹满脸，十分见老。

若是以貌取人，谁都不能相信，他是拥资25亿美元的大富豪。

麦道克不像麦克斯韦尔是个白手起家的暴发户，他从事的新闻出版业庇荫于父亲。

老麦道克在墨尔本创办了导报公司，取得成功。

在儿子继承父业时，年收入已达400万美元了。

麦道克经营导报公司以后，筹划经营，多有建树，最终建成了一个每年营业收入达60亿美元的报业王国。

它控制了澳大利亚70％的新闻业， 45％的英国报业，又把美国相当一部分电视网络置于他的王国统治之下。

1988年，他施展铁腕，一举集资20多亿美元，把美国极有影响的一座电视网买到了手。

麦道克和他的家族对他们的报业王国有绝对控制权，掌握了全部股份的45％。

西方的商界大亨无不举债立业，向资金市场融资。

像滚雪球一样，债务越滚越大，事业也越滚越大。

麦道克报业背了多少债呢，24亿美元。

他的债权遍于全世界，美国、英国、瑞士、荷兰，连印度和香港的钱他都借去花了。

关于麦道夫骗局的思考及其启示作者：吴健毓来源：《商业时代》2012年第26期内容摘要：2009年6月29日，美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德.麦道夫被纽约南区联邦法院判处150年监禁，被指控通过"庞氏骗局"操纵一只对冲基金给投资者损失大约至少500亿美元，成为此次金融危机的一个标志性注脚。

本文试图对该案所引发的一系列启示进行浅略思考和分析，并试图为我国完善金融监管制度提供可借鉴的思路。

关键词：麦道夫骗局金融监管制度信息披露制度2008年奥斯卡最佳纪录片奖，给了美国人拍摄的《资本主义：一个爱情故事》。

讲的是美国政府和垄断资本勾结，欺骗压榨人民的事实，影片最后在激昂的《国际歌》旋律中结束。

2010年，美软件工程师斯塔克驾小飞机撞洲国税局大楼，遗书中写道：“共产主义信仰各尽所能、按需分配。

资本主义信仰蠢者多劳、贪者多得”。

埃菲社2012年曾报道，参加世界社会论坛的一些知名学者一致认为：“欧洲民主已经被贪婪的金融市场绑架，而且这个没有底线的市场现在已经威胁到了人权和政治权”。

葡萄牙社会学家桑托斯说：“欧洲的民主和宪法都不合格。

现在主宰他们的是高盛公司”。

美国的著名国际问题专家布热津斯基说：“今天在失控和可能仅为少数人自私地谋取好处的金融体系下，在缺乏任何有效框架来给与我们更大、更雄心勃勃的目标的情况下，民主是否还能繁荣，这还真是一个问题”。

2009年6月，美国法院判处麦道夫有期徒刑150年。

这一宣判似乎在法律层面为震惊华尔街的麦道夫骗局画上了休止符，但由此骗局所引发的社会影响、人性审视和制度反省却并未就此终结。

就其操作手法而言，麦道夫操纵的金融诈骗案完全具备庞氏骗局的基本条件：其一，制造某种金融创新概念以吸引投资者持续进入；其二，对先期投资者许以超稳定和高水平的收益率；其三，采用先期投资者发展“下线”的金字塔组织方式。

具体地说，庞氏骗局的始作俑者查尔斯·庞兹制造了邮券套利交易概念，麦道夫也制造了所谓的：“分裂转移”投资策略，这种“金融创新”概念与麦道夫此前的经营和道德记录相结合，人们似乎有足够理由追捧麦道夫的投资机构。

长沙理工大学公司金融学试卷9课程编号拟题教研室（或老师）签名丁琪琳教研室主任签名……………………………密…………………………封…………………………线……………………………课程名称（含档次）公司金融学专业层次（本、专）本科专业金融学考试方式（开、闭卷）开卷一、简答题（每小题10分，共40分）1、可转债券的价值包括哪几部分，如何分解？2、公司金融活动中可能遭遇哪些风险？3、影响公司股利决策的因素有哪些？4、直接和间接破产成本包括哪些内容，谁对企业资本结构决策更重要？二、计算题（第 1 小题题6分，第2小题6分，第3小题12分，共24分）1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案的要求：方案（1）：现在马上付现款100万元。

方案（2）：从第5年开始，每年年初支付20万元，连续支付8年，共160万元。

假设该公司的资金成本率为10％，你认为该公司应选择哪个付款方案。

2、C 公司在2003 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值1000 元，票面年利率10% ，于每年12 月31 日付息，到期时一次还本。

要求：（1）假定2003 年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是10% ，该债券的发行价应当定为多少？( 要求计算过程) ；（2）假定2005 年1月1日该债券的市场价格为1049.06 元，当时的市场利率下降为8%，你认为是否应该购买该债券？已知：(P/A,10%,5)=3.7908 (P/A,8%,3)=2.5771 (P/F,10%,5)=0.6209 (P/F,8%,3)=0.79383、AB两家公司的资料如下表所示：请计算其税后利润及净资产收益率，比较差异，说明差异原因。

请在答题纸上划表回答。

（单位：万元）项目A公司B公司公司资本总额1000 1000其中：负债资本（利息率：10%）500权益资本1000 500总资本获利率（即EBIT/总资产）20% 20%息税前利润利息税前利润所得税（税率30%）税后净利润净资产收益率三、案例分析题（18分）阅读教学案例《麦道克的债务危机》，回答以下问题：1）为什么这次财务危机中麦道克有惊无险，他凭借的是什么？2）“从这次事件可以看出，麦道克支付能力很差”这个观点正确吗？为什么？3）请分析高负债经营的优缺点四、论述题（18分）1、股票价格的影响因素有哪些？请从制度因素分析目前创业板市场股价暴涨暴跌的原因。