牛股都是来自好行业里的细分行业---漫谈松芝股份(2)_股道茶乐_新浪博客

件下将换热效率提高60%，成为首家使用此项技术的国内企业。
七、新的利润增长点 2009年9月17日上海松芝轨道车辆空调有限公司正式成立，致力于打造铁路及轨道车辆空调的民 族第一品牌。随着轨道和冷藏车等交通工具的不断发展，轨道车空调和冷藏车空调逐渐成为新的 利润增长点！ 八、服务网路:
大中型客车空调的售后服务具有紧急、全天候、全年无休、问题复杂、工作琐碎等特点，对 大中型客车空调生产企业的技术、网点建设、管理水平及信息系统要求非常高，很少企业能真正 做好此项工作，外资品牌在大中型客车空调市场份额低的重要原因之一就是售后服务无法满足最 终用户的要求。公司经过多年悉心培育和资金投入，已在全国各省市建立了268个安装服务中心 和特约维修网点，培养了200 多名技术精湛的售后服务人员，为客户提供1-3 年不等的“全年 365 天24 小时”免费贴身服务。
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牛股都是来自好行业里的细分行业---漫谈松芝股份(二）
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作为制造业企业的良好投资标的，应该具有以下因素：掌握了核心技术、值得信赖的品牌、高 效的经营效率、占有率达到一定程度（行业度过激烈的价格战时期，进入集中度快速提升阶 段）。松芝股份开始具有这些特性。
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从技术上看，汽车空调系统中，换热器技术非常关键，作为汽车空调系统的重要部 件，换热器技术水平在很大程度上决定了汽车空调产品的技术水平。
五、竞争劣势：
乘用车空调是汽车空调市场中一块非常重要的细分市场。汽车空调供应商在经过整车制造商 的严格评审被纳入其采购网络以后，双方形成了长期、较为稳定的合作关系，先进入的企业具有 先发优势。发行人于2005 年才进入乘用车空调市场，进入时间较晚，改变原有的乘用车空调供 应商与整车制造商之间稳固的合作格局具有一定难度，因此在客户开发上存在一定劣势。目前公 司乘用车空调主要供应给国内自主品牌汽车为主。
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11分钟前 6月16日 5月11日 5月3日 4月20日 3月6日 3月4日 3月3日 3月3日 3月3日 3月3日 3月3日
三、市场供应变动及公司利润水平变化 近几年，汽车空调市场竞争开始趋于平稳，各大汽车空调生产企业拥有较为稳定的客户群和
市场，行业采用以销定产的生产模式，市场供应量基本与市场需求保持同等幅度的增长，市场未 出现供应大幅超过需求的情况。
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牛股都是来自好行业里的细分行业---漫谈松芝股份(二）
标签： 松芝股份 分类： 茶乐兴长、宝莱研究
(2013-05-08 17:52:36)
六、竞争优势 自主品牌和核心技术：
加冷松芝拥有自主品牌和掌握了核心技术。公司是中华人民共和国汽车用空调器国家标准 GB/T21361-2008 的起草单位，汽车空调研发技术领先于国内同行。公司是业内极少数几家同时 掌握大中型客车空调设计匹配技术和先进的乘用车/轻型客车/货车空调换热器设计和制造技术的 汽车空调企业，得益于跨领域技术融合的优势，2009 年初，公司成功地实现了将乘用车/轻型客 车/货车空调的平行流冷凝器技术应用于大中型客车空调上的技术性突破，在换热面积不变的条
乘用车/轻型客车/货车空调处于起步阶段：90 年代末，随着中国汽车市场的发展，乘用车/ 轻型客车/货车空调跨国公司陆续进入中国市场，竞争加剧，利润水平回落至制造业的正常水 平。
四、行业特征： 汽车空调行业是资金密集型行业，具有显著的规模经济效应。（注：过去几年，公司乘用车
空调销量增长很快，规模增长同时，毛利率增长也很快）
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缺点：1、应收账款太大，不要说用100万做200万的生意，它更像是用200万做100万的生 意。（为什么应收账款大在下文中解释）
2、乘用车市场进入门槛高，目前只针对国内乘用车厂。从大趋势看，未来低端车市 场具有不确定性，一线市场可能问题更明显，低端车市场将萎缩，养车成本逐年增加。
八、独特的销售模式： 绝大多数汽车空调企业、汽车零部件企业采用的销售模式是“标配模式”，即将产品直接销
售给整车厂商，为整车厂商提供配套的零部件。与此不同，公司重点从最终客户入手，发展“终 端模式”，即公司与最终客户达成购销意向后，由最终用户向整车厂商发出指令，要求在其购买 的车辆上必需安装松芝品牌的汽车空调。最终用户一般为公交公司、长途客运公司和长途旅游公 司等，购买车辆的目的在于商业营运，对产品质量、特殊需求的响应速度、个性化的售后服务和 品牌信誉更为关注，对价格的关注相对偏于次位，因此针对最终客户的“终端”业务毛利更高， 竞争相对较弱。
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2）汽车空调系统匹配技术 汽车空调系统由压缩机、蒸发器、冷凝器、加热器等多项零部件组成，汽车空调产品研发人
员需考虑使用地区的气候条件、地貌路况、车辆用途、车型、消费档次等多方面因素，选择适合 的各项零部件进行匹配，并设计恰当的管路将各项零部件连接从而形成最优化的系统。企业需拥 有可以模拟各种环境条件的试验室、实验设备和一整套检验体系；还要有相对广泛、需求各异的 消费群体基础，以提高在不同情况下的匹配技术水平。
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4）质量体系认证、工艺过程审核和产品认可过程复杂且耗时 整个考核过程时间漫长，一般汽车空调产品完整的开发及审核过程在一年半甚至两年以上。
正是因为审核认可的过程严格且费时，主机厂一旦与供应商建立采购关系后，一般都会相对稳 定。
这一板块将有超级大牛股
5）完善的售后服务
推荐徐：小揭明秘：日期本指人带妻领婚大后盘真实生活 男女出轨截然不大同的中表型现客×车空调的最终用户主要为公交公司及长途客运公司，其使用目的为商业营运登，录使用注册
二、行业壁垒
1）汽车空调换热器设计和制造关键技术 汽车空调换热器设计和制造关键技术换热器(蒸发器、冷凝器、加热器)是汽车空调系统的关
键零部件之一，技术要求非常高。，设计换热器时需要进行大量的理论分析、数量计算和试验验 证，以达到换热器冷媒侧和空气侧的性能符合要求。为了追求更高的换热效率，换热器的原料设 计越来越薄，产品结构也更加复杂，因此，对模具制造、加工成形、清洗和焊接及生产工艺的要 求日益提高，生产企业需具备相当高的设计和制造能力。
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3）资金壁垒
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汽车空调生产企业需安排充裕的原材料储备和等待装车检验的产成品储备，以及大额的应收 账占款，这将对汽车空调生产企业造成相当大的流动资金压力，因此资金实力弱的企业，无法在 竞争中获胜，很难求得发展。
大中型客车：2003 年以来，随着竞争对手的增加,竞争加剧，此外原材料价格以及人力成本 的不断上升，利润水平开始下降，资金实力薄弱、产品开发能力弱、管理粗放的大中型客车空调 企业开始亏损并逐渐退出市场，而那些资金实力雄厚、产品开发能力强、管理水平高的企业逐步 做大做强，大中型客车空调市场集中度提高，利润水平开始趋于稳定。由于大中型客车空调的竞 争主要体现在产品技术、品牌、性能以及售后服务等方面，价格不是竞争中的最主要要素，因此 大中型客车空调仍维持相对较高的利润水平。
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工业信息网数据统计，2009 年全国大中型客车产量为129,210辆，按照目前市场每年销售的大中 型客车约70%的空调安装率计算，公司的市场占有率约为23.43%。根据住房和城乡建设部科学技 术委员会城市车辆专家委员会的统计，公司2007、2008、2009 年大中型客车空调销量在全国大 中型客车空调行业排名高居第一。