水井坊案例分析

主动要约收购案例
主动要约收购的案例包括帝亚吉欧对水井坊的要约收购和楚恒投资对ST梦
舟的要约收购。

在帝亚吉欧对水井坊的要约收购中，帝亚吉欧在受让水井坊母公司全兴集团的股份后，对全兴集团的持股从49%变成了53%，从而形成了控制，间接
持有了全兴集团持有的水井坊的%的股份。

由于持股比例超过30%，触发了全面要约收购义务。

然而，在收购期间，股价持续高于要约价格，最后一天股价突然下跌，离要约价只有3分钱的差距。

最后只有3154股接受了要约，相当于0%。

在楚恒投资对ST梦舟的要约收购中，楚恒投资为协助ST梦舟梳理业务、
实现脱困自愿发起部分要约收购，预定收购股份数量为224,712,982股，
占ST梦舟总股份的%。

然而，收购期满，实际预受股数未满足先决条件，
本次要约收购以失败告终。

以上案例仅供参考，如需更多信息，建议查阅相关资料或咨询专业人士。

并购案例案例一水井坊为何执意“下嫁”受业界高度关注的“外资控股中国高端白酒第一案”，终于敲槌落幕。

号称“中国白酒第一坊”的水井坊，以不菲的价格“下嫁”给洋了老板3月2日，水井坊发布公告，称帝亚吉欧与全兴集团中方股东——成都盈盛投资控股有限公司签订股权转让协议，DHHBV受让盈盛投资所持全兴集团4%的股权。

此项股权转让报经相关部门批准后，DHHBV最终将持有全兴集团53%的股权，并间接控制全兴集团持有的水井坊39.71%股权。

专家对此分析认为，水井坊被全球最大的洋酒公司收购，犹如在中国传统白酒业的中心区扔下了一颗重磅炸弹，由此可能引发一轮外资并购中国白酒业的“多米诺骨牌”效应，撼动看似“固若金汤”的中国白酒行业格局。

四年股权渗透，“抱得美人归”早在上世纪90年代，洋酒就开始进入中国。

随着多年的品牌培育、文化灌输和资金强势注入，洋酒开始在国内显山露水、攻城略地，抢占国内酒类消费市场。

但中国特有的历史积淀和饮食文化传统、尤其是中国白酒这个全球稀缺资源，二十多年来总是让洋酒望而兴叹，难以取代。

中国的白酒业，成为改革开放后外资在中国几乎没有涉足的最后一个产业。

因此，加速收购中国高端白酒品牌，利用其成熟的渠道和品牌影响力，在中国酒行业进行“中原逐鹿”，成为国际资本角逐中国白酒市场的新谋略。

帝亚吉欧虽是全球最大烈酒公司，进入中国多年，但市场业绩一直不理想，无法超越其在中国老对手保乐力加。

因此，要进一步扩大在中国市场的影响力并取得重大突破，必须从高成长、高利润、且资源稀缺、有中国特色的传统白酒业下手，才能加快对中国白酒行业的深度介入和战略布局。

资本并购，成为帝亚吉欧欲在中国超常规发展的重要途径。

帝亚吉欧的中国并购之路，并非一路坦途，虽是“好事”，却遇“多磨”。

早在2005年底，帝亚吉欧就为其在中国并购的投石问路，瞄上了“馨香四溢”的水井坊，开始以股权收购方式进行渗透；2006年12月，帝亚吉欧甩出巨资，以5.7亿元收购了水井坊第一大股东全兴集团43％股份，从而间接持有水井坊16.87％的股份，成为水井坊第二大股东，开启了外资收购中国白酒的先河；2008年下半年，帝亚吉欧又买入全兴工会所持有的全兴集团6%股权，增持全兴集团股份至49%，离控制水井坊仅一步之遥；2009年9月，坊间纷传帝亚吉欧将继续收购全兴集团2％～4％的股权，以达到进一步控股。

北京邮电大学远程、函授教育《市场营销学》期末复习题(答案参见教材与实时授课课件)一、填空题：1．以生产者为中心的传统营销观念包括_____、_____、_____。

2．市场微观环境包括 _____、_____、_____、_____、社会公众以及企业内部影响营销管理决策的各个部门。

3．根据恩格尔定律：随着家庭收入的_____，用于购买食品的支出占总支出的比例应_____，而用于其他方面的开支（如娱乐、教育、保健等）和储蓄所占的比重将_____。

鉴于我国城乡之间存在着一定的差距，一般而言，城市居民家庭的恩格尔系数要_____较为落后的农村居民家庭的恩格尔系数。

4．市场营销学将市场分为组织市场和_____，组织市场通常又被分为_____、_____和_____ 三类。

5．影响消费者购买行为的因素包括_____、_____和_____。

6．企业密集性增长策略包括_____、_____、_____。

7．市场定位策略主要有_____、_____、_____。

8．产品的整体概念包含三个层次，即_____、_____和_____。

9．产品生命周期一般可分为四个阶段，即_____、_____、_____、_____。

10．企业定价的基本方法有_____、_____和_____ 三类。

11．企业进行促销沟通的工具主要有_____、_____、_____、_____和直接营销。

二、单项选择题：（在下列每小题四个备选答案中选出一个正确答案。

）1.市场的基本活动是（）。

A. 生产活动B. 交换活动C. 销售活动D.促销活动2.强调“以质取胜”的经营观念属于（）观念。

A.生产B.产品C.推销D.社会营销3.许多冰箱生产厂家近年来高举“环保”、“健康”旗帜，纷纷推出无氟冰箱。

它们所奉行的市场营销管理哲学是 ( )。

A.推销观念B.产品观念C.市场营销观念D.社会营销观念4.下列表述中，反映推销观念的是（）。

A. 我能生产什么，就卖什么B. 我生产什么，就卖什么C. 我卖什么，就设法让人买什么D. 顾客需要什么，我就生产什么5.消费者在购买商品时，商品的品牌差异程度大，而消费者参与程度低的购买行为属于（）。

水井坊自身分析本页仅作为文档封面，使用时可以删除This document is for reference only-rar21year.March水井坊自身分析一、经营目标作为中国白酒第一坊，创造卓越品牌，引领中国高档白酒的发展方向。

二、目标市场（一）、目标消费群特征1.目标消费群体集中在25-44岁，收入越高的阶层饮用白酒的消费者比率越大。

2.偏向于理性消费，较注重商品价格及质量。

3.善于交际，注重人际关系的和谐。

（二）、消费行为习惯特征1.消费者总体上对白酒的需求下降，白酒送礼市场大于自饮市场。

自饮市场主要集中在中低档，送礼市场主要集中在中高档，两者都有向上拓展的空间：消费者购买考虑的因素蛀牙是口味、价格、品牌等，其中口味越来越受消费者关注。

2.饮用白酒的场合上，消费者家庭饮用与交际饮用之比约为4：3，中的度的白酒较受消费者青睐，高度酒市场容量有限。

3.消费者购买考虑因素主要是口味，价格、品牌等。

总体上39—55度的白酒最受消费者青睐（三）、目标市场细分元以上的高档酒主要集中在大城市、大酒店，以名酒专卖店、连锁超市、大商场名酒柜台销售为主，多为送礼消费、集团消费及高收入阶层消费。

—100元中档酒多集中在城镇饭店及家庭消费，以工薪阶层为主。

元以下特别10元以下的白酒最受有饮酒习惯的农民欢迎，其中以家庭消费为主。

（四）、目标市场战略体验营销和非传统市场开拓凸现公司的差异化经营策略不断开拓市场蓝海是公司管理层一直奉行的经营战略。

公司是第一个将白酒与体育完美结合，也是白酒高档化的首倡者，并由此获得两次经营上的飞跃。

未来公司将会以“高尚生活元素”为核心来推动高端生活体验式营销，并与Diageo合作重点开发夜场和海外等非传统市场，来实现与对手的差异化竞争。

三、市场定位水井坊自身分析一、经营目标作为中国白酒第一坊，创造卓越品牌，引领中国高档白酒的发展方向。

二、目标市场（一）、目标消费群特征1.目标消费群体集中在25-44岁，收入越高的阶层饮用白酒的消费者比率越大。

2010 03·财务与会计·理财版31Finance & Accounting案例分析MBO （管理层收购）在国外已有20多年的时间，我国也曾掀起一股“MBO 热”，但MBO 公司所产生的种种问题使得国资委于2005年4月出台文件禁止了国有上市公司实施MBO。

在国资委出台文件之前已完成MBO 的公司便成为一类独特的群体在我国资本市场存在着，其独特性不仅体现在其MBO 公司的身份，更体现在一些异于寻常的经营活动和股利政策上，水井坊（600779）就是其中之一。

2008年5月，水井坊每10股派发5.3元现金分红的行为使其再度成为各方关注和质疑的焦点。

本文拟通过对水井坊案例的分析，研究其MBO 后的现金股利分红政策及原因，并分析该股利政策对公司成长性与业绩的影响。

一、水井坊MBO前后分红情况介绍1999年，水井坊成功实现IPO，其第一大股东为四川省国资委下属的全兴集团。

2003年，经四川省国资委批准，由全兴集团管理层自筹资金设立的盈盛投资、全兴股份工会和深圳矢量投资分别受让全兴集团67.7%、12.3%和20%的国有股，盈盛投资成为水井坊的实际控制人，水井坊由此成功实现MBO。

之后，水井坊在分红政策上出现了明显的变化。

从表1不难看出，MBO 前水井坊仅有过两次微薄的分红，自MBO 之ＭＢＯ上市公司高现金分红行为分析黄韦华 刘秀春 裘益政—以水井坊为例后，水井坊每年的现金分红力度不断增强，2008年竟实施了每10股派现金红利5.3元（含税）的高红利利润分配方案。

2004～2008年，水井坊的净利润总额为7.64亿元，共分红6.33亿元，总分红率高达82.9%。

事实上，在MBO 之后有高分红行为的远不止水井坊一家，在已经完成MBO 的国有公司中，宇通客车、鄂尔多斯、张裕A MBO 后的分红率较之前都有大幅度的提高，年平均分红率均高达50%以上。

这种具有一定普遍性的现象说明，MBO 与高现金分红行为之间确实存在着一定的内在逻辑关系。

MBO, M＆A and Performance ----A Case Study of
Shuijingfang Company
作者： 唐雨虹[1,2];袁晓星[3]
作者机构： [1]对外经济贸易大学金融学院,北京100029;[2]西藏大学经济与管理学院,西藏拉萨850000;[3]西南财经大学会计学院,四川成都611130
出版物刊名： 财经理论与实践
页码： 50-54页
年卷期： 2015年 第3期
主题词： MBO;企业并购;公司业绩;水井坊
摘要：通过对水井坊股份有限公司的案例分析，发现其在MBO之前存在向下的盈余管理，以便管理层能以更低的价格买入公司股份；MBO之后存在向上的盈余管理，为分配高额的现金股利提供基础。

同时，MBO后上市公司发放高额现金股利，该股利政策较大地影响了公司成长性与业绩。

后MBO公司水井坊高现金分红摘要：上市公司的管理层收购(MBO)改变了公司治理结构，并对公司的股利攻策产生显著影响。

本案例通过观察上市公司水井坊MBO前后的分红行为的显著变化，分析了MBO对上市公司股利政策产生的影响，并进一步分析了这种影响的经济后果。

本例有助于学生理解公司治理对上市公司理财行为的影响过程，提升对上布公司现实股利政策的理解能力。

关键词：水井坊后MBO 高现金股利一、引言MBO即“管理层收购”，在国外已有20多年的历史，中国MBO 产生至今虽不足10年，但也曾掀起一股“MBO热＂。

此后，MBO 公司所产生的种种问题迫使国资委于2005年4月出台文件禁止国有上市公司实施管理层收购，上市公司管理层收购活动也因此于2005年停止。

但是，已经完成收购的公司不应该因争论暂时平息而被忽视，不少MBO公司已经运营了六七年，作为一类独待的群体在中国资本市场和经济生活中存在着。

它们的独特性不仅体现在后MBO公司的身份上，更体现在一些异于寻常的经营活动和股利政策上。

水井坊(60079)就是其中一家因高现金分红而备受瞩目的公司。

2008年5月，水井坊以每10股派发53元红利再度大比例现金分红。

在MBO后连续派发高现金红利的第5个年头，水井坊的行为一石激起千层浪，从而再度成为各方关注和质疑的焦点。

二、相关背景水井街酒坊起自元末明初，发展至今，经过历朝历代不断增修重建，前后连续使用600余年，被国家有关部门授予“中国白酒第一坊”称号。

四川水井坊股份有限公司(以下简称水井坊)的前身是四川全兴股份有限公司，1999年，四川全兴股份有限公司整体资产注入上市公司四川制药股份有限公司，上市公司也更名为四川全兴股份有限公司，并成为白酒类上市公司，股票代码60079，其第一大胶东为四川省国资委下属的全兴集团。

2003年，经四川国资委批准，全兴集团管理层自筹资金设立的盈盛投资、全兴股份工会和深圳矢量投资分别受让原全兴国有股67.7％、12.3％和20％，水井坊成功实行MBO。

后MBO上市公司高现金分红行为研究---以水井坊为例财务06 黄韦华刘秀春摘要：本文结合我国资本市场非全流通股权结构的实际，选择股利政策作为研究的主题。

通过对水井坊案例的分析，研究其MBO后的现金股利分红政策，分析该股利政策对管理层股东、流通股股东各自利益及对企业财务弹性的影响。

并通过扩展研究样本MBO上市公司在MBO前后现金分红力度的差异，发现高现金分红行为在后MBO公司中存在一定的普遍性。

本文认为这种高分红行为符合管理层股东的利益，却会损害流通股股东的利益，但目前流通股股东对这一点认识并不明确。

为保障投资者利益，本文建议对MBO上市公司大比例分红现象进行必要遏制；监督MBO上市公司完善公司治理，防止出现新的“一股独大”和“内部人控制”；完善MBO上市公司信息披露，加强对中小股东的保护。

关键词：MBO公司股利政策管理层股东流通股股东高分红MBO即“管理层收购”，在国外已有20多年的历史，在中国MBO产生至今虽不足十年，但也曾掀起一股“MBO热”，曾有许多企业准备实施或已经完成MBO,更有专家将2003年定为MBO年。

但此后MBO公司所产生的种种问题也引发了理论界的大争论，国资委也于2005年4月出台文件禁止国有上市公司实施管理层收购，因而上市公司管理层收购活动于2005年停止。

但是，已经完成收购的公司不应该因争论暂时平息而被忽视，不少的MBO公司已经运营了六、七年，成为一类独特的群体在中国资本市场和经济生活中存在着【5】。

近来，也不断有学者提出在完成股权分置改革后应该恢复上市公司管理层收购。

因此，研究这些后MBO 公司的经营活动、股利政策对当前和将来的发展都有着重大的意义。

股利政策历来是传统公司金融的研究焦点之一。

【5】在现实的资本市场中，股利政策的原因及其产生的后果一直是理论界重点探索的问题，但至今尚未形成定论。

中国上市公司在资本市场中历经了近20年的发展, 公司的股利政策同样也是投资大众和金融研究者所备加关注的领域。

白酒经典营销案例具体分析白酒是中国的国酒,有着千年历史,白酒也承载着中华的文化。

同时酒类行业具有很高的回报率和利润率。

正是因为这样诱人的企业利润,酒饮料市场在我国竞争日益激烈，那么接下来小编跟读者一起来了解一下白酒经典营销案例吧。

白酒经典营销案例篇一三井小刀酒“给我一刀”网络传播活动尝试全新营销模式当大多数白酒企业还在各自做着买赠或者瓶盖儿奖之类的促销活动时，河北三井小刀已经先人一步。

2009年12月，三井小刀酒在北京开展了“给我一刀”的网络传播活动，此次活动针对北京地区的白领上班族等压力群体，依托于网络进行免费派送白酒活动，这也是白酒第一次以这样的形式进行的传播活动。

这种以网络为载体进行全新的营销尝试，将线下营销转到线上，成功的将自身的时尚品质白酒理念灌输到目标人群中。

此次三井小刀的网络传播活动，并不是单纯的送酒那么简单，正所谓“醉翁之意不在酒”，围绕送酒活动进行的各种传播活动才是重点。

活动期间，相应的活动新闻、帖子和视频等，在各大有影响力的社区、门户网站都形成了很强的影响力。

同时，这次活动帮助小刀酒接触了大批消费者，小刀酒对参与到本次活动的消费者进行调研分析，从中发现产品的目标消费者，从而完成了一次很好的产品定位研究，为产品品牌传播指引了方向。

白酒经典营销案例篇二2003年3月，“美伊战争”爆发，“水井坊”借战争时事适时开展了“保护文明，让文明永续”大型传播宣传的事件营销活动。

人类对战争的谴责从来没有停止过，在这次伊拉克战争中，同样受到来自各国各地各界的舆论谴责，呼吁和平解决争端。

水井坊从文明的高度和视角，以文化的眼光审视这场战争，看到的是战争对文明的破坏和践踏，看到的是战争导致人类文明进程的倒退，由衷发出了“保护文明，让文明永续”的呼声!发出“在伊拉克，每寸土地下都可能是文明的珍宝”的感慨!水井坊借战争政局做事件营销开白酒业乃至中国企业界之先河。

再如，2003年10月，随着“神舟五号”载人飞船成功发射，被誉为“国酒”的茅台集团通过与中国长城总公司合作，成功地将茅台酒的酿造原料载上太空飞船，国家有关技术中心在“神舟五号”载人飞船返回后，即对茅台酒的这三种原料进行了专题研究。