世界经济论坛：2010年全球风险报告(三)

2010年10月期《全球金融稳定报告》第二章：系统流动性风险：提高机构和市场的抵御能力新闻发布要点作者：Jeanne Gobat、Alexandre Chailloux、Simon Gray、Andy Jobst、KazuhiroMasaki、Hiroko Oura和Mark Stone要点•日益依赖短期批发融资导致全球危机期间流动性风险不断增加，对此金融机构和监管者未能予以注意。

•需要改善回购市场上的担保品估值方法。

另外，应鼓励在进行回购交易时更多地使用中央对手方。

•巴塞尔银行监管委员会最近提出的建议有助于增加流动性缓冲，并降低银行对期限错配风险的暴露。

•流动性指导原则应以某种形式覆盖那些促成期限转换的非银行金融机构。

•新的流动性监管规定应考虑到融资风险的跨境和跨币种方面。

多家金融机构无力对融资进行展期或获得新的短期融资，是本次危机的一大鲜明特征。

各国特别是先进国家的银行和非银行金融机构对短期市场融资的依赖增加了，因而在流动性枯竭时这些市场面临相当大的风险。

通过回购操作进行的有担保贷款大量增长，促进了融资市场。

一个未被关注的事实是，批发资金提供者已发生变化——银行不再在中介所需无担保资金方面发挥核心作用，相反，诸如货币市场共同基金等其他机构日益成为资金的提供者，而传统的、更为稳定的存款者未起到这种作用。

更多使用低质量证券作为担保融资的担保品所带来的风险也被低估。

另外，危机表明，监管者和银行自身低估了依赖跨境融资带来的风险。

本章概述了处理系统流动性风险的综合方法。

2政策建议：本章提出了若干政策建议，包括以下方面：•政策制定者应完善担保融资市场的担保品估值和保证金缴纳方法。

重要的是对出售担保品可能花费的时间作出现实的假设，更为频繁地调整担保品以避免现金突然短缺的问题。

监管者还应鼓励市场在完整的信贷周期内对担保品定值，以防止在价值高时出现过度融资。

此外，金融监管者应定期核定银行的融资担保品定价模型。

世界经济论坛：2010年全球风险报告（五）2010-5-17四、慢性病虽然前段时间H1N1病毒的广泛传播再次将全球传染性疾病所产生的影响置于显著地位，但另一种全球医疗卫生风险凸显了解决慢性病蔓延的迫切性。

正如《全球风险展望》和风险关联图所显示的一样，慢性病（或非传染性疾病（NCD），包括心脏病、中风、糖尿病、部分慢性肺部疾病和可预防型癌症）与财政危机、基础设施投资不足以及食品、饮水和能源安全等其他全球风险高度相关。

慢性疾病的治疗成本在全球范围内普遍上升，同时发病率和死亡率也呈现出上升势头，这主要是由人口结构和饮食变化引起的，由此导致某些人将慢性病称之为“静悄悄的”流行病。

虽然慢性病与发达国家肥胖症患者增多有关，但慢性病引发的死亡病例中有80%集中在中低收入国家。

除了撒哈拉以南的非洲国家外，收入偏低是其他国家慢性病引发死亡的主要原因，另外，不幸的是，在那些地区慢性病的死亡率到2030年可能会超过传染病的死亡率。

2005年由慢性病引发的3500万死亡病例中，有一半死者的年龄低于70岁，同时有一半为女性。

在未来10年，如果慢性病问题不能得到有效解决，预计非洲、中东和亚太地区的慢性病患者人数将分别增加27%、25%和21%，这三个地区慢性病患者将占全球慢性病人总量的75%。

慢性病是发达和发展中国家都无法解决的问题发展援助的减少已经导致许多国家在医疗方面的公共支出大幅下降。

当资金有限时，政府通常会以牺牲对慢性疾病的预防和治疗为代价，重点关注与联合国千年发展目标(Millennium Development Goals)相一致的基础医疗服务。

除了撒哈拉以南的部分非洲国家外，大多数发展中国家的医疗卫生体系将在未来几十年经历一次历史性变革。

传染病、妊娠期和围产期条件恶劣以及营养不良引发的死亡人数将在未来10年减少3%。

然而，同期慢性病引发的死亡人数可能增加71%。

在受贫困和社会分裂困扰的国家，如果无法保证民众的基本健康和防范健康风险，那么经济发展就将受到制约，并且威胁到社会福利和稳定。

2010年第三季度国际经济观察2010-10-252010年三季度，各发达国家经济有复苏迹象。

但发达经济体虽然走上了经济复苏的道路，但未来经济仍面临许多不确定因素，确保金融稳定、继续巩固财政状况仍是各国下一季度经济工作的重点。

一、经济出现复苏迹象，未来前景仍需观察1.美国经济温和复苏随着2009年全球的V字反弹的结束，今年以来，美国的经济增速明显放缓。

三季度美国GDP增长2%，比二季度提升0.3个百分点，呈温和复苏态势。

其中，私人投资和政府投资仍然呈下滑态势；消费方面，消费者支出微幅上升，但消费者信心依然不高，消费者对价格依旧敏感，消费限于必需品；商品与服务的出口也继续下滑，但下降幅度在缩小。

图1：美国2007年以来GDP季度环比增长率单位：%资料来源：国研网国研数据图2：美国消费信贷指数单位：%资料来源：国研网国研数据8月份工业生产指数小幅回落至93.2，工业生产同比增速继续下滑，工业部门扩张力度放缓。

制造业PMI连续第四个月的下滑，但非制造业PMI回升，服务业表现较制造业为佳。

美国产能利用率依然不高，目前仅为危机前水平的85%左右。

订单方面，耐用品订单下滑幅度超过全部工业品订单的降幅，耐用品工业生产未来依然低迷，工业增速在此影响下将继续回落。

图3：美国GDP、消费、投资和出口折年率季度同比增长单位：%资料来源：国研网国研数据从产能利用率来看，相较于二季度，三季度美国各月的产能利用率有所提高，但与1972-2009年的均值相比较，仍有较大差距，说明美国经济仍未完全复苏。

图4：2010年美国产能利用率对比资料来源：国研网国研数据尽管美国三季度经济增长数据好过预期，但市场仍然担心，经济复苏能否得以延续。

根据美国劳工部公布的最新数据显示，2010年9月，美国失业率仍然维持在9.6％的高位，9月份政府部门总就业人数减少159,000人，降幅最大。

这其中不仅包括联邦政府解雇的77,000名人口普查员，还包括州及地方政府因预算压力而裁减的76,000名雇员。

全球风险网络评估报告世界经济论坛报告由以下机构联合撰写花旗集团Marsh & Mclennan Companies (MMC)瑞士再保险沃顿商学院风险中心苏黎世金融服务公司世界经济论坛2010年1月2010年全球风险虽然未经核实，但作者认为本文提供的信息准确，来源可靠。

尽管如此，本文不对所提供的信息的准确性或完整性做出任何直接或间接的承诺和保证。

本文对未来情况的预测建立在特定假设的基础上，其内容可能与历史和现实并不直接相关，但与已知或未知的风险、不确定因素以及其他因素紧密相连。

鉴于当今世界不断变化，新的风险不断显露，读者应当谨慎地引用本报告的内容，不要对其过分依赖。

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ISBN:92-95044-31-2978-92-95044-31-9REF：2012093世界经济论坛2010目录前言4摘要51. 2010年全球风险格局72. 财政危机和失业143. 基础设施投资不足184. 慢性病245. 需要密切关注的风险27 －跨国犯罪与腐败27 －生物多样性丧失29 －关键信息系统与网络脆弱性316. 管理全球风险：理解系统脆弱性33 －制定国家层面的全面风险管理办法33 －公司如何应用《2010年全球风险》的调查结果34结论36附录1：方法37附录2. 2010年风险晴雨表38贡献者和致谢464世界经济论坛2010通过分析各种风险之间的相互关联性，《2010年全球风险》再次强调，需要具备更有效的全球治理架构，才能找到解决本报告中所指出的诸多问题的方法。

2009年12月24日上午9：00在中国社会科学院第一学术报告厅举行“2010年世界经济与国际形势报告会暨2010年《世界经济黄皮书》、《国际形势黄皮书》发布会，届时将发布《2010年世界经济形势分析与预测》和《全球政治与安全报告（2010）》。

谢寿光:尊敬的李慎明院长，各位领导，各位专家，新闻界的朋友们，女士们，先生们，大家早上好！由中国社会科学院世界经济与政治研究所和社会科学文献出版社联合主办的2010年世界经济与国际形势报告会暨2010年《世界经济黄皮书》、《国际形势黄皮书》发布会现在开始！谢寿光:我们今天正逢西方开始放假的日子，对过去一年的政治、经济做如何的评价，应当是新闻界的朋友们极为关心的问题。

中国社会科学院世界经济与政治研究所长期以来对世界经济和国际形势进行追踪、观察、分析、研究，形成了对2009年世界经济与国际形势的分析和2010年的预测，这项成果让我们所有的媒体来进行分享。

今天我们这个会议引起一批著名学者的高度关注，国际形势的主编、中国社会科学院党组副书记、副院长李慎明研究员在百忙之中亲自到会，与大家见面。

谢寿光:出席今天会议的还有中国社会科学院学部委员裘元伦研究员，中国社会科学院学部委员、欧洲研究所所长周弘研究员，中国社会科学院国际学部委员苏振兴研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长、《世界经济黄皮书》主编张宇燕研究员。

出席这次会议的还有中国社会科学院国际学部学术秘书王立强研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理何帆研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所孙杰研究员，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓研究员，欧洲所副所长江时学研究员。

谢寿光:过去一年一度的《世界经济黄皮书》和《国际形势黄皮书》的发布都会引起广泛的影响和关注，今年黄皮书的发布，我刚才给大家介绍的这些领导和一流的学者，他们亲自到场，今天这个会由两本报告的主编先做主旨报告，前面由领导讲话。

世界经济论坛XXXX年全球风险报告2010-4-19农业：基础设施是食品安全和可连续进展的前提尽管全球的都市人口在持续增加，但仍有75%的贫困人口仍旧居住在农村。

正如2007年报告所讨论的，食品安全受到专门多因素的阻碍，然而这些因素之间都高度有关，同时基础设施是这些因素的核心。

仍在持续增加的全球人口对食品质量要求在持续提升，这不仅提升了对食品的整体需求，而且还提升了用于生产和运输食品的水和能源的需求。

几乎没有哪个国家按照目前现有水资源制定了治理以后基础设施和医疗卫生规划需求的机制。

例如，世界经济论坛5的2009年水务报告估量，到2030年，印度的能源和食品生产对水的需求将有40%无法得到满足。

如果农业生产力能够到2050年满足世界90亿人口的粮食需求的话，那么这势必成为第二次绿色革命。

事实上，非洲的第一次绿色革命尚未展开。

然而，粮食储存和运输体系方面的投资也有望获得庞大收益，从而将白费减少到最低，为消费者提供最大的粮食供应。

上述领域投资所产生的阻碍可能会对降低粮食价格波动做出庞大奉献。

除了储存和运输外，另外两个与农业有关的基础设施领域——水务和能源也至关重要。

农业用水占到水需求总量的70%，另外，气候变化的阻碍意味着，许多地区会变得越来越洪涝，或者容易受到极端天气的阻碍，因此，提升水资源利用效率成为当务之急。

提升水资源开采和灌溉效率不仅是对生产力的投资，依旧对资源可连续治理的投资。

能源基础设施投资也是进展中经济体农村地区的优先进展任务，同时必须被纳入全面能源战略打算。

尽管能源价格的上涨或大幅波动会通过原材料和运输成本给农户带来双重打击，然而，能源价格还与生产资料有关，因为天然气价格对硝酸类化肥的阻碍专门大。

只对基础设施进行投资可能还不够，还必须有其他领域的投资（该投资用于改善各国和全球的市场结构）作为必要的补充。

农业基础设施领域的投资挑战形式多种多样。

全球部分土地最肥沃的地区也是高度不稳固的地区，如果要吸引大量私人投资，那个地点的重大基础设施项目需要政府、国际组织和多边援助机构以创新的方式来共担风险。

2010年国际经济热点问题研究综述试论2010年国际经济热点问题研究综述试论2010年，世界经济在遭受金融危机重创后开始出现缓慢复苏迹象，步人后危机时期。

在后危机时期，国际经济环境出现一系列新变化。

一方面，国际金融危机还在继续扩散与深化，世界经济增长乏力，世界贸易萎缩，并由此导致主权债务危机、国际贸易壁垒等一系列问题的出现。

另一方面，中国首先摆脱了国际金融危机的冲击，恢复快速增长势头，成为世界经济增长的重要驱动力量，人民币国际地位的提升引发了人们对人民币国际化与人民币汇率问题的关注。

国际金融危机的冲击，固然对中国利用外商直接投资影响很大，但同时也给中国对外直接投资带来了机遇和挑战。

国内经济学界对这些问题进行了深入研究，提出很多具有理论和实际意义的观点。

一、国际金融危机的原因在既从制度方面又从经济运行体制等方面的研究上，陈雨露等指出，虽然经济因素确实在国际金融危机发生过程中扮演着重要角色，但诸如政治、制度和监管等非经济因素同样是非常重要而不能忽略的。

此外，陈雨露还认为，简单易于理解的金融工具更有利于信息传递和金融稳定，而过于复杂的金融创新则可能在投资者间形成新的信息不完全，导致投资者的风险识别状态发生系统性改变，最终诱发金融危机。

刘诗白认为，本次危机是资本主义周期性危机的新形式。

金融垄断资本主推的经济过度金融化与虚拟化，特别是“有毒的”衍生金融产品的引进，使美国金融结构畸形化和金融体系风险增大，并导致这场空前严重的金融危机的爆发。

而过度金融化的深层次原因则在于制度性的生产能力过剩。

”’杨继国认为，导致危机的直接变量是资本有机构成的提高：劳动者收入的增长速度跟不上资本积累的速度——消费需求降低——利润率下降——投资剧降——经济危机。

在经济周期、收入分配等问题的研究方面，季小立认为，本次危机是资本主义发达阶段虚拟经济周期运动的内生产物，深层原因在于强势美元格局形成过度消费和虚拟资本膨胀间相互加强的循环，导致虚拟经济对实体经济过度偏离。

2010年世界经济运行形势分析金融危机余威尚存，但始作俑者的房地产业和金融业已呈现出恢复态势，随着各国经济数据纷纷开始出现向好迹象，世界经济将开始逐步调整筑底，步入后危机时代。

2010年，世界经济有望实现低速增长，世界贸易将稳步回升；但就业形势依旧严峻、贸易摩擦增加、财政赤字隐患、通胀预期等多项风险的存在，将增加世界经济发展的不确定性；结构调整、格局变化、世界秩序重建将成为全球发展新趋势。

一、世界经济有望实现3%左右的增长在经历了2009年的全面调整后，在发达经济体稳步复苏和新兴经济体高速增长的带动下，2010年世界经济将有望实现3%左右的增长。

（一）发达经济体有望实现低速增长截至2009年上半年，美国在去库存化与财政政策刺激下，经济下滑的速度已经明显放缓（见表1）；欧洲主要国家在抱团救市的集体努力和工业生产恢复的带动下，实现了缓慢增长；日本在国际贸易收缩放缓和订单降幅收窄的带动下，经济出现了向好迹象。

经合组织（OECD）综合先行指数已于3月份触底（见图1），根据该指数通常先行6个月的规律判断，8月份起发达经济体将进入恢复期；其中，欧元区、德国、法国、英国8月份的先行指数已攀升至100以上，进入了潜在扩张阶段。

但后危机时代，经济的复苏将是乏力、缓慢的，持续走高的失业率、财政赤字压力和通货膨胀预期加大了发达经济体恢复增长的不确定性。

国际货币基金组织10月份发布的报告预测2009年发达经济体衰退3.4%，2010年将实现1.3%的小幅增长（见表1）。

表1发达经济体季度GDP增长比较及走势预测（%）图1 2008年1月-2009年8月主要发达经济体的OECD综合先行指数（二）新兴经济体将继续引领全球复苏强劲的内生增长动力、相对较低的银行存贷比和果断的经济刺激方案减小了金融危机给新兴经济体带来的冲击。

2009年上半年，以中国和印度引领的亚洲经济体、“金砖四国”表现出强劲的复苏态势，成为拉动全球经济回暖的领头羊；非洲国家除南非外，虽然经济增速有所下滑，但大多都还保持正增长；新兴经济体中出现负增长的国家大部分在二季度已经显示出复苏迹象，同比下降幅度比一季度有所收窄（见图2）。

2010全球经济走势及其面临的八大风险分析当前全球经济深度衰退的态势得到遏制，并出现更多积极企稳迹象，其中美国基本面数据出现见底信号，欧洲及日本也出现微弱的好转现象，而新兴经济体复苏迹象则更为明显。

但是短期性风险和挑战仍不容忽视，特别是在各国政府缺乏超常规刺激政策的退出机制，并且没有有效跟进促进中期增长和长期结构调整的后续政策的前提下，未来全球经济不排除反复的可能。

以下未来全球经济复苏的复杂性、可持续性和波折性并对其影响因素做出分析判断。

（一）全球主要发达经济体自主增长乏力如何尽快恢复经济内生性,培育政府投资的接棒者,以减少未来政策调整可能带来的振荡将是各国政府的当务之急。

但从目前情况看形势不容乐观。

一是政策溢出效应已经逐步减退。

全球经济大幅度下滑得到遏制得益于各国政府大规模财政刺激计划和超宽松的货币投放。

据测算，美国7870亿美元的经济刺激方案对于经济刺激作用主要集中在今年第二季度和第三季度，将拉高GDP增长4个百分点，从第四季度开始的贡献率几乎可以忽略不计。

二是从政府刺激的经济复苏转变成由私人需求和投资推动的可持续性增长迹象不明显。

三是主要发达经济体缺乏新的经济增长动力。

眼下拉动美国经济增长的“金融、消费和房地产”三大动力已经衰竭，实体经济和金融要经受较为漫长的休整期。

金融危机使得美国经济必须向实体经济复归，实现“再实体化、再实心化”，但短期看找到实体经济的新引擎难度很大，即使找到了新的经济增长点，产业转换的周期也很长，未必能立竿见影。

（二）全球金融系统初步稳定但风险因素依旧存在美国主要金融机构在接受财政不断注资后，自有资金情况有所改善。

从伦敦银行间美元和欧元3个月拆借利率变化水平上看，美元隔夜拆借利率已从危机爆发时的高点4.00-4.10%跌至目前的0.24-0.22%，同时伦敦同业拆借利率-隔夜指数和信用违约掉期利差的日益缩小均表明“解冻”货币市场的政策效应已开始显现，银行的惜贷氛围缓解，美联储直升机撒钱式的经济刺激计划，开始作用于实体经济，融资功能趋于恢复。

不要轻忽2010年的风险经济增长不可能永远依赖政府干预,依赖政府的扩张性财政、货币政策。

我们不能、也不应该把2010年及以后的增长寄希望于出口的持续增长2009年中国经济增长速度达到8.7%,超过了几乎所有人的预期,为全球经济复苏做出了巨大贡献。

中国政府的危机管理取得成功,显示了强大执政能力,在雷曼兄弟倒闭后短短两个月就出台了4万亿财政刺激计划并且迅速落实。

在世界上,恐怕没有第二个政府能够做到这点。

中国政府理所当然地受到了世界各国的高度评价。

在成功地度过“最困难一年”后,2010年中国经济前景如何?中国将会面临何种挑战?中国应如何应对这些挑战?新年伊始,我们必须认真考虑这些问题。

经济学家不是算命先生,但全面系统地分析各种可能性,给出相应预案和对策,是经济学家不可推诿的责任。

2009年中国经济处于有效需要不足状态。

由于需求不足(而非供给不足)是经济增长的制约方,分析有效需求中各个主要构成部分的此消彼长及变化趋势,是从宏观经济层面分析2009年中国经济历程、外推2010年中国经济增长各种可能性的出发点。

由于统计资料不完全,不同机构对于总需求各构成部分贡献估算有相当的差异。

根据我同事的估算,2009年最终消费、固定资产投资、净出口(出口减进口)对GDP增长的贡献分别为4.2个百分点、7.5个百分点和-3.7个百分点(其中出口贡献为-3.3个百分点,进口贡献为-0.4个百分点)。

2008年底我们就坚信,2009年中国“保八”目标一定能够实现。

这种信心主要是建立在中国财政状况良好的认识基础上。

但我们低估了全球经济危机对中国出口、从而对中国经济增长冲击的严重程度。

据我同事估算,如把出口增速下降对投资需求的影响考虑进去,2009年中国出口增长速度下降对GDP增长的综合贡献高达-6.5个百分点。

既然低估了出口增速下降对中国经济增长的消极影响,自然就会低估固定投资增长速度急剧上升的必要性和必然性。

2009年中国固定资产投资对GDP增长的贡献,超出了多数经济学家预料。