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《第三章 蒙代尔-弗莱明模型》详解课件

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第三节固定汇率与蒙代尔弗莱明模型ppt课件

第三节固定汇率与蒙代尔弗莱明模型ppt课件
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
关于资本的流动可以分为以下三种情况：
❖ 一.资本完全流动 ❖ 二.资本完全不流动 ❖ 三.资本不完全流动
那么，在这三种不同的条件下，固定 汇率制度下的货币政策和财政政策能 否有效的发挥作用呢？若可以，又是 如何发挥的呢？
的财政政策会使IS曲线右移至IS1。
2.在E1点国际收支顺差，本币面临升
值压力。此时利率和国民收入都有所 增加。为保固定汇率，央行买进外汇 卖出本币。 3.本币供给增加，LM曲线右移。此过 程持续到新的均衡点E2,利率恢复到原 来的水平，国际收支恢复平衡。但此 时，收入增加。
O
Y* Y1 Y2
Y 说明：在固定汇率制度和资 本完全流动的情况下，财政 政策是有效的。
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
在资本完全流动的情况下，利率的微小变动都会引 起资本的无限量流动。在这种假定条件下，各国利
率均与世界均衡利率保持一致。
❖ 只要国内利率超过国外利率就 会吸引资本大量流入；或者只 要国内利率低于国外利率，就 会使资产所有者抛售国内资产， 引起资本大量外流。
经营者提供商品或者服务有欺诈行为 的，应 当按照 消费者 的要求 增加赔 偿其受 到的损 失，增 加赔偿 的金额 为消费 者购买 商品的 价款或 接受服 务的费 用
固定汇率制度下
资本完全不流动时的财政和货币政策
首先，我们已经知道，资本完全不流动时，BP为一条垂线，表明国际 收支不受利率影响，在BP线左边，国际收支盈余，右边赤字。

《第三章 蒙代尔-弗莱明模型》详解课件

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第二，购买力平价与利率平价只从国际 贸易与国际间的资金流动的角度（或者说开
放经济中的商品市场与金融市场）来考察汇
率的决定与变动。我们是不是还应该把一个
国家经济的其他方面如国内的消费、投资、
货币需求与供给等也考虑进来呢？在本章中， 我们会将这些开放经济中的宏观因素均考虑 进来。
第三，购买力平价与利率平价运用一价 定律和“消除无风险套利机会”等机制来分 析汇率的决定。这些分析方法因为都是孤立 地研究汇率水平与其他经济变量（价格、利 率）的联系，所以是一种局部均衡分析方法 （partial equilibrium approach）。在本章 中，我们将讨论开放经济中变量的相互联系 对汇率决定的作用，也就是说采用一般均衡 分析法（general equilibrium approach）来 研究汇率的决定。
(2) 用图形表示的IS曲线：
i
IS 0 Y
(3) 与封闭条件下IS曲线的比较： ① IS曲线： 封闭经济： Y=YD = A + cY – bi A= C + I + G A：自发性支出
A bi Y= 1 c
A- 1 ____ -c Y i= __ b b
开放经济：
Y=YD = A+ cY– bi + X -mY+υR Y= A – bi + X + υR 1–c+m R:实际汇率
4. 分析对象为小国经济。因而不影响国外的 利率和收入，世界利率和价格水平被看作是
外生给定的。而为了简化分析，本国物价水
平也被设定在一个固定水平上。( i=r, s=q )
5. 马歇尔-勒纳条件成立。
（二）基本模型 M-F的基本模型由下列几个市场（商品市 场、货币市场、外汇市场）均衡条件构成：

蒙代尔——弗莱明模型课件

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汇率政策建议
浮动汇率制度
蒙代尔-弗莱明模型提倡实行浮动汇率制度，让市场力量决定汇率 水平，避免政府过度干预。
汇率干预的必要性
在某些情况下，如货币危机或资本流动不稳定时，政府可能需要采 取措施干预外汇市场，以维护汇率稳定。
汇率政策与货币政策协调
模型强调汇率政策与货币政策之间的协调配合，以确保内外经济平 衡和稳定。
04
政策建议
货币政策建议
货币政策独立性
蒙代尔-弗莱明模型认为，货币政 策应该独立制定，不受财政政策 的影响，以确保货币供应和利率 的稳定。
利率作为政策工具
模型主张使用利率作为主要的货 币政策工具，通过调整利率来影 响经济活动和通货膨胀。
汇率作为次要目标
在模型中，汇率被视为货币政策 的次要目标，只有在不影响国内 经济稳定的情况下才进行干预。
财政政策建议
财政政策适度扩张
蒙代尔-弗莱明模型认为，在某些情况下，如经济衰退或通货紧缩 时，财政政策可以适度扩张，以刺激经济增长和增加就业。
结构性改革
模型主张进行结构性改革，以提高生产效率和竞争力，促进经济增 长和财政可持续性。
财政政策与货币政策协调
蒙代尔-弗莱明模型强调财政政策与货币政策之间的协调配合，以 确保内外经济平衡和稳定。
该模型还可以用于比较不同汇率制度下政策的有效性，为政策选择提供依 据。
在国际经济合作和政策协调方面，蒙代尔-弗莱明模型也被用于分析国家 间经济政策的相互影响和协调。
蒙代尔-弗莱明模型
02
基本假设
假设一：价格水平不变
总结词
该假设认为，在分析过程中，价格水平保持不变，即国内和国外的价格水平在模型中不受货币供给和需求的影响 。
货币政策与汇率政策的选择

蒙代尔弗莱明模型教学课件

蒙代尔弗莱明模型教学课件
蒙代尔弗莱明模型的应用
REPORTING
政策搭配与汇率制度选择
政策搭配
蒙代尔弗莱明模型指出，在固定汇率制下，货币政策无效， 财政政策有效；而在浮动汇率制下，货币政策有效，财政政 策无效。因此，政策搭配应根据汇率制度选择。
汇率制度选择
根据蒙代尔弗莱明模型，一国应根据其经济目标选择合适的 汇率制度。对于需要稳定汇率的国家，可以选择固定汇率制； 对于需要独立货币政策和灵活应对经济波动的国家，可以选 择浮动汇率制。
货币政策有效
在浮动汇率制下，中央银行可以通过调整货币供应量和利率等手段来影响汇率。 当国内经济出现衰退时，中央银行可以通过降低利率来刺激总需求，从而促进 经济增长。
财政政策无效
在浮动汇率制下，由于汇率可以自由浮动，财政政策无法通过影响汇率来刺激 总需求。因此，财政政策对经济增长和就业的贡献有限。
资本流动对货币政策的影响
汇率改革目标
中国汇率改革的目的是促 进国际收支平衡、维护金 融稳定和提高人民币国际 地位。
2023
REPORTING
THANKS
感谢观看
2023
蒙代尔弗莱明模型教 学课件
REPORTING
• 蒙代尔弗莱明模型简介 • 蒙代尔弗莱明模型的理论基础 • 蒙代尔弗莱明模型的应用 • 蒙代尔弗莱明模型的局限性与批评 • 蒙代尔弗莱明模型的发展与完善 • 蒙代尔弗莱明模型与中国经济
2023
PART 01
蒙代尔弗莱明模型简介
REPORTING
固定汇率制下的货币政策分析
货币政策无效
在固定汇率制下，中央银行无法通过 调整货币供应量来影响利率和汇率， 因为货币供应量必须与外汇市场上的 外汇储备保持一致。
财政政策有效

蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型课件

蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型课件
02
2. 资本流动
资本自由流动，使得国内和国际金融市场充分一 体化。
不可能三角的案例分析
• 汇率稳定：货币的汇率保持相对稳定，避免过度波动。
不可能三角的案例分析
案例
以中国为例，中国实行的是有管理的浮动汇率制度，这意味着中央银行会干预外汇市场以保持汇率稳定。然而，这种干预可 能会影响独立货币政策的有效性。同时，中国也实施了一系列资本管制措施，限制了资本的自由流动。因此，中国在独立、 资本流动和汇率稳定三个目标之间需要进行权衡和取舍。
因此，在固定汇率和资本自由流动的情况下，一个国家无法同时实现独立 货币政策的目标。
蒙代尔弗莱明模型永恒三角
02
形
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形的定义
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形是指一 个国家在货币政策独立性、资本自由 流动和固定汇率三个目标之间进行选 择时，只能同时实现其中两个目标， 而无法实现第三个目标。
指一国资本能够自由地流 入流出，不受政府干预。
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形的原理
当一个国家选择货币政策独立性和资本自由流动时，其汇 率将面临贬值压力，因为资本自由流动使得国内货币供应 量增加，导致货币贬值。
当一个国家选择货币政策独立性和固定汇率时，其国内经 济将面临通货膨胀压力，因为为了维持固定汇率，央行需 要增加货币供应量，导致通货膨胀。
这是因为固定汇率和资本自由流动要求货币政策受到约束，而独立货币政策则要求汇率浮动或 资本管制，三者之间存在内在的矛盾。
蒙代尔弗莱明模型不可能三角的三个要素
01 独立货币政策
指中央银行能够独立地制定和执行货币政策，以 实现物价稳定和经济增长等目标。
02 固定汇率
指一国货币与另一国货币之间的汇率保持固定， 通常通过实施货币政策来维持汇率稳定。

蒙代尔-弗莱明模型

蒙代尔-弗莱明模型

6．蒙代尔-弗莱明模型（开放条件下宏观稳定政策的理论）蒙代尔-弗莱明模型是在开放经济条件下分析财政货币政策效力的主要工具，被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机。

它将封闭经济下的宏观分析工具IS -LM 模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。

分析的结果如下表所示：其中，0表示资金完全不流动或者政策完全无效；＋表示资金不完全流动；∞表示资金完全流动；0Y 表示期初收入水平；Y '表示在封闭条件下的这些政策相应造成的收入变动（0Y Y >'）。

蒙代尔将外贸和资本流动引进封闭条件下的IS －LM 模型（最初是由1972年的诺贝尔经济学奖获得者希克斯建立的），分析得出稳定政策的效果是与国际资本的流动程度紧密相联的。

而且，他论证了汇率制度的重要性，即在浮动汇率下，货币政策效果明显，财政政策软弱无力，而在固定汇率下，结果与此相反。

蒙代尔-弗莱明模型的政策涵义十分明确：在固定汇率和资本完全流动条件下，由于利率和汇率保持相对稳定，货币政策的传递机制，即通过利率变动影响投资，进而影响产出水平的机制，其功能自然会遭到比较严重的削弱，从而货币政策无效；同样道理，利率稳定即可以基本消除财政政策引起的挤出效应，从而实现财政政策的最佳效果。

因此，当一国面临的外部冲击，主要是国际金融和货币因素的冲击时，则固定汇率制应该是较为理想的汇率制度。

毕竟在固定汇率制下，国际资本套利活动可以自发化解货币因素的外部冲击，并且使财政政策纠正经济失衡的效果达到最优。

该模型的不足主要表现在如下3个方面：（1）蒙代尔-弗莱明模型只分析固定汇率制下的开放经济平衡，缺乏对浮动汇率下的开放经济平衡的研究。

（2）蒙代尔-德明模型假定价格水平不变，可见该模型从方法论上讲，属于短期分析范畴。

短期分析的主要弱点在于仅仅考虑国际收支调节和内部平衡实现的政策效应，忽略了自动调节机制（如价格水平变动）对国际收支和内部平均的影响。

8.蒙代尔-弗莱明模型


r∗
E FE
A
IS
Y
固定汇率制： 固定汇率制：货币政策
假定中央银行试图采取扩张性货币政策来促进经 济增长，货币供应量的增加导致利率下降， 曲 济增长，货币供应量的增加导致利率下降，LM曲 线右移，导致人们抛售本国证券资产， 线右移，导致人们抛售本国证券资产，争购外币及 外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差， 外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差， 并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率， 并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率，中央银 行不得不通过公开市场业务购入本币、 行不得不通过公开市场业务购入本币、卖出外币进 行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应， ′ 行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应，LM′ 曲线回移到LM处 其结果是收入未变， 曲线回移到 处，其结果是收入未变，但国际储 备下降。 备下降。
r LM LM′
FE FE′ E E′ A
IS′ IS O Y1 Y
浮动汇率制： 浮动汇率制：货币政策
资本自由流动： 资本自由流动：货币 扩张引起收入增加和逆 逆差引起本币贬值， 差，逆差引起本币贬值， 贬值促进出口， 贬值促进出口，增加总 需求， 曲线右移 曲线右移， 需求，IS曲线右移，货 币需求增加， 币需求增加，与扩张后 的货币存量相适应。 的货币存量相适应。经 济在E1点实现新的内外 济在 点实现新的内外 均衡， 均衡，收入有了更大幅 度的增加。 度的增加。
固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
r LM LM′
A
r∗
E0
E1 FE
IS′ ISO Y源自固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
假定政府试图通过采取扩张性的财政政策来提高 收入。 收入。预算支出的增加将会刺激总需求从而促进收 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 从而带来利率上升， 从而带来利率上升，这会促使人们抛售外币资产和 外币，争购本币和本币资产， 外币，争购本币和本币资产，资本大量流入导致国 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。为了保持 汇率水平不变， 汇率水平不变，中央银行将通过公开市场业务进行 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， LM曲线右移到 ′处。其最终结果是：收入上升， 曲线右移到LM′ 其最终结果是：收入上升， 曲线右移到 国际储备增加。 国际储备增加。

蒙代尔-弗莱明模型


BP曲线为水平线。
BP
– BP方程为r=rw
rw
0
Y
资本完全不流动下的IS-LM-BP模型
• F= σ ( rw－r）
– σ：国家间资本流动的难易，即利率差在多大程度上导致 国际资本流动。 σ越大，资本流动越容易。
– σ=0 时，资本完全不能在国家之间流动。
• 资本完全不流动时的BP曲线
– BP方程为 y q n EPf
r
BP
P
– BP曲线为垂线
0 Y0
Y
（一）固定汇率制下的资本完全流动
• （1）初始状态
– BP为水平线，实现国际收支平 衡的条件为r=rw；A为均衡点。
• （2）分析过程
– 若一国实行独立货币政策，使
货币供给量增加，从而使LM右
r IS
移至LM’,出现国际收支赤字，这
时存在汇率贬值压力，需央行进
• （3）结论
– 在开放经济条件和浮动汇率制下， 一国财政政策无效。
r IS
rw
IS’ A’
A
o Y1 Y2
LM
BP Y
（二）浮动汇率制下的资本完全流动
• （1）初始状态
– BP为水平线，实现国际收支平 衡的条件为r=rw；A为均衡点。
• （2）分析过程
– 若一国实行独立货币政策，使
货币供给量增加，从而使LM右 移至LM’,出现国际收支赤字，这 时，引起本国货币贬值。
本国货币，造成本国货币供给增 加，LM右移到均衡点。
rw
• （3）结论
– 在开放经济条件和固定汇率制下， 一国财政政策非常有效。
O
IS’ IS
LM LM’
A BP
Y1 Y2 Y3 Y

蒙代尔弗莱明模型

蒙代尔弗莱明模型
蒙代尔弗莱明模型是一个经济学领域中常用的模型，用来描述市场中的供求关系和价格形成机制。

该模型借鉴了蒙特卡洛模拟和弗莱明的决策理论，通过模拟各种市场参与者的行为和决策过程，来预测市场价格的波动和变化趋势。

本文将对蒙代尔弗莱明模型的基本原理、模拟方法和应用进行深入探讨。

1. 基本原理
蒙代尔弗莱明模型的基本原理是建立在供求关系和价格形成机制的基础上。

在市场中，供给和需求是决定价格的主要因素，供给量和需求量的变化会直接影响价格的波动。

而蒙代尔弗莱明模型通过模拟市场参与者的行为，来预测供求量的变化和价格的波动。

2. 模拟方法
蒙代尔弗莱明模型的模拟方法主要包括以下几个步骤：首先，确定模型的参数和初始条件，包括市场参与者的数量、行为规则和决策方式；然后，通过蒙特卡洛模拟的方法，随机生成市场参与者的行为和交易过程；最后，利用弗莱明的决策理论，根据市场参与者的行为和决策，预测价格的波动和变化趋势。

3. 应用
蒙代尔弗莱明模型在经济学领域有着广泛的应用，特别是在金融市场和股票市场等领域。

通过模拟市场参与者的行为和决策过程，可以更好地理解市场的运作机制，预测价格的波动和变化趋势，从而指导投资和交易决策。

结论
蒙代尔弗莱明模型作为一种经济学模型，可以帮助我们更好地理解市场的运作规律，预测价格的波动和趋势，指导我们的投资和交易决策。

在未来的研究中，可以进一步完善模型的参数和方法，提高预测的精度和准确性，为经济学研究和实践提供更多有益的启示。

8.蒙代尔-弗莱明模型

r FE FE′ LM
LM′
E A
E′
IS′ IS O Y1 Y
浮动汇率制： 浮动汇率制：货币政策
有限资本流动： 有限资本流动：货币 扩张使LM右移至 右移至LM′ 扩张使 右移至 ′， 在IS和LM′的交点存在 和 ′ 逆差，导致本币贬值， 逆差，导致本币贬值， 刺激出口， 刺激出口，出口的增 加推动IS和 右移 右移， 加推动 和FE右移， 分别右移至IS′ 分别右移至 ′和FE′。 ′ 三条曲线交于E′ 三条曲线交于 ′点， 经济重新恢复均衡。 经济重新恢复均衡。 结果是促进经济增长， 结果是促进经济增长， 而且大于固定汇率制 下的增长。 下的增长。
固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
r LME
IS′ IS
O Y
固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
假定政府试图通过采取扩张性的财政政策来提高 收入。 收入。预算支出的增加将会刺激总需求从而促进收 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 从而带来利率上升， 从而带来利率上升，这会促使人们抛售外币资产和 外币，争购本币和本币资产， 外币，争购本币和本币资产，资本大量流入导致国 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。为了保持 汇率水平不变， 汇率水平不变，中央银行将通过公开市场业务进行 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， LM曲线右移到 ′处。其最终结果是：收入上升， 曲线右移到LM′ 其最终结果是：收入上升， 曲线右移到 国际储备增加。 国际储备增加。
顺差，通缩
YY 逆差，通缩
D (EC)
斯旺图示
假设：不考虑资本流动； 假设：不考虑资本流动；在经济达到充分就业之 前价格水平不变。 前价格水平不变。 横轴为国内总吸收，即支出调整政策； 横轴为国内总吸收，即支出调整政策；纵轴表示 国外总吸收，即支出转换政策。 国外总吸收，即支出转换政策。 YY曲线 内部均衡轨迹，Yf=C+I+G+B（e）， YY曲线：内部均衡轨迹，Yf=C+I+G+B（e）， 曲线： Yf=A+B（e）。 或Yf=A+B（e）。 向下倾斜： 向下倾斜： e下降，本币升值，国外需求下降，国内支出必 下降， 下降 本币升值，国外需求下降， 须增加，以实现充分就业或国内均衡； 须增加，以实现充分就业或国内均衡； e上升，本币贬值，国外需求上升，国内支出必 上升， 上升 本币贬值，国外需求上升， 须减少，以实现内部均衡。 须减少，以实现内部均衡。
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(2) 用图形表示的IS曲线：
i
IS 0 Y
(3) 与封闭条件下IS曲线的比较： ① IS曲线： 封闭经济： Y=YD = A + cY – bi A= C + I + G A：自发性支出
A bi Y= 1 c
A- 1 ____ -c Y i= __ b b
开放经济：
Y=YD = A+ cY– bi + X -mY+υR Y= A – bi + X + υR 1–c+m R:实际汇率
总之，当代宏观经济学家们正趋向于
一个共同的理论框架，该框架把不完全竞
争和名义刚性统一在动态的一般均衡模型
之中。有人将这一新方向称之为“新货币
主义”（Neomonetarism）或“新新古典
综合”（New Neoclassical Synthesis）
（一）贡献 1. 不仅从理论上，而且对不同汇率制度下 宏观经济政策的效应分析上，都扩展了传统 的凯恩斯主义宏观经济学。
2. 该模型khorse)，是开放 经济宏观经济学中的一个基本模型。
3. 从汇率决定的理论角度来看：一方面，它 本身是一种汇率决定理论，并开创了一种汇 率决定的理论传统；另一方面，它又是其他 汇率决定理论产生的源泉。 4. 随着世界经济一体化的发展，M-D Model 对资本流动性的重视更加符合当代经济现实。 （二）局限性 我们从许多学者从不同的侧面对该模型的 扩展和修正来分析其局限性。
2. 开放经济下本国货币市场的均衡： (1)蒙代尔假设实际货币需求取决于国内收入和 国内利率水平。货币供给是外生性的，由货币 当局控制。货币市场的均衡式：
Ms = Md = Md ( i , Y ) = kY - hi P 1 Ms Y= ( + hi ) k P
k, h为大于0的参数
货币市场均衡：货币的供给量等于需求量， 由LM曲线表示。表明在利率和国民收入不同 的组合条件下，货币供给都等于货币需求。 (2)用图形表示的LM曲线：
二、 Mundell-Fleming 的基本模型 （一） 模型的前提假定 1. 完全资本流动（i = i*，BP=0），同时假 定所有的证券可完全替代。 2. 非充分就业、规模报酬不变、名义工资 不变、产出供给具有完全弹性（坚持凯恩斯 主义的传统范式）。 3. 静态预期。预期现有汇率保持不变，同 时假定不存在投机、远期市场和汇兑利润。
一、概述
1. 代表人物 美国经济学家罗伯特.蒙代尔1962年向IMF 提交题为《恰当运用财政货币政策以实现内外 稳定的报告》中，正式提出了以货币政策促进 外部均衡，以财政政策促进内部均衡的理论。 美国经济学家马可斯.弗莱明是IMF的研究 员，同期（1962）提出类似的开放经济宏观经 济学模型。
2. 时代背景
第二，购买力平价与利率平价只从国际 贸易与国际间的资金流动的角度（或者说开
放经济中的商品市场与金融市场）来考察汇
率的决定与变动。我们是不是还应该把一个
国家经济的其他方面如国内的消费、投资、
货币需求与供给等也考虑进来呢？在本章中， 我们会将这些开放经济中的宏观因素均考虑 进来。
第三，购买力平价与利率平价运用一价 定律和“消除无风险套利机会”等机制来分 析汇率的决定。这些分析方法因为都是孤立 地研究汇率水平与其他经济变量（价格、利 率）的联系，所以是一种局部均衡分析方法 （partial equilibrium approach）。在本章 中，我们将讨论开放经济中变量的相互联系 对汇率决定的作用，也就是说采用一般均衡 分析法（general equilibrium approach）来 研究汇率的决定。
i
LM
0
Y
(3) 将货币市场均衡模型转换：
Ms 1 i = h ( kY ) P
① LM曲线的斜率 货币需求对收入反应的敏感性k越强和对 利率敏感性h越弱，则LM曲线越陡峭；反之 则越平缓。 ② LM曲线的移动 Ms 实际货币供给量 LM曲线右移。 P
3. 开放经济中外汇市场的均衡： 外汇市场的均衡意指国际收支的资本账户 和经常账户总余额为零。所以国际收支均衡 可表示为： BP = CA(q,Y*,Y) + KA(i, i*) = 0 根据前面的假设，上式可表示为： BP = CA( q, Y ) + KA( i ) = 0 q↑→ CA↑，Y ↑→ CA↓； i=i* BP为一条平行于横轴的水平线。
第三章 蒙代尔-弗莱明模型
Mundell-Fleming Model
本章学习内容：
• 基本模型
• 货币和财政政策效应
• M-F Model中的汇率决定
• 对M-F Model的评价
参考书目：
1. 梁小民 《高级宏观经济学教程（上、下）》
北京大学出版社 2000
2. 多恩布什 费希尔《宏观经济学（第六版）》
通过上述政策效应分析，在资本完全流动 假定下，得出了与传统的凯恩斯主义政策完 全不同的结论。在浮动汇率制度下，货币政 策对就业有一个强的效用，而财政政策对就 业没有影响；在固定汇率制度下，货币政策 对就业没有影响，而财政政策对就业有一个 强的效用。 上述分析和凯恩斯经济学一样，都属于短 期分析。
五、对M-F Model的评价
张性的财政政策对就业和收入无效。
固定汇率制下，财政扩张政策的最终效应：
Y（就业） ↑ ，央行外汇储备增加，资本流入
和CA恶化。
四、M-F Model中的汇率决定 在浮动汇率制下，均衡汇率是在内外均衡 同时实现的条件下被决定的。 当实行扩张的货币政策时，增加货币供给， 本币贬值； 当实行扩张的财政政策时，增加政府支出， 本币升值。 将三个市场的均衡模型综合，解三个均衡 模型联立方程，就可以解出汇率与财政、货 币政策的函数关系： Ms [(1 – c + m)h + kb]i A+ 1 – c + m X R= + - ____ Kυ kυ υ P
SP SP * X( ,Y ) M ( ,Y ) P P * * SP SP * * * PQ ( , Y ) SP Q( ,Y ) P P
*
*
显然：
SP * Q P * Y
*
SP* P Q Y
蒙代尔假设经常账户盈余的规模与实际汇 率q（也即名义汇率）的变化正相关，与国民 收入Y的变化负相关。 商品市场均衡：商品和劳务的供给量等于 需求量，由IS曲线表示。表明在利率和国民收 入不同的组合条件下，投资都等于储蓄。
（三）财政政策的效应（扩张性政策G ）
i
① ③
LM0
E E1
⑥
LM1
BP IS1 Y
i=i* 0
S1
④
Y0 ② ⑦
⑤
IS0 Y1 H1
H
S0 S
J
⑤
EB1
EB0 IB0 IB1
浮动汇率制下，财政扩张政策的最终效应： Y (就业)不变, S (本币升值) ↓ , 和伴随资本流
入的CA的逆差。所以，在浮动汇率制下，扩
4. 分析对象为小国经济。因而不影响国外的 利率和收入，世界利率和价格水平被看作是
外生给定的。而为了简化分析，本国物价水
平也被设定在一个固定水平上。( i=r, s=q )
5. 马歇尔-勒纳条件成立。
（二）基本模型 M-F的基本模型由下列几个市场（商品市 场、货币市场、外汇市场）均衡条件构成：
1. 开放经济中本国商品市场的均衡 (IS曲线) (1) 开放经济条件下，总供给与总需求相等时， 国内商品市场达到均衡： Y = YD C I G NX 其中： NX X M
6. 供给方面的扩展模型。 M-F Model 重点分 析宏观经济的需求方面，假定工资不变。该 模型假定工资可变，将生产函数引入其基本 框架从供给方面对M-F Model 进行扩展。 7. 基于微观基础的开放经济宏观经济模型。 1995年，Obstfeld & Rogoff 将跨时效用最大 化分析方法和M-F Model 的基本理论框架相 结合，提出了一个基于微观基础的开放经济 宏观经济模型。该模型从许多方面克服了MF Model 的缺陷，已成为国际宏观经济学中 新的“载重马车”。
1. 2. 3. 4.
大国模型。 不完全资本流动模型(教科书中常见形式)。 引入预期的模型。 结合资产组合平衡的模型。强调资本存量 和财富的作用；假定均衡状态下，CA=0。 克服了M-F Model 的相关缺陷。 5. 粘性价格模型。以粘性价格（Sticky-price） 代替M-F Model 的固定价格（Fixedprice）。
④
S1
EB0(CA) EB1 (CA)
S
IB
浮动汇率制下，货币扩张政策的最终效应： Y (就业)↑, S (本币贬值)↑, 及伴随资本外流的
CA的改善。 固定汇率制下，货币扩张政策的最终效应：
Y（就业）不变，资本外流和央行外汇储备减 少（Ms0）。所以，在固定汇率制下，扩张性 的货币政策对就业和收入无效。
三、货币和财政政策效应
（一） 三个市场都均衡的模型 （二） 货币政策的效应 （三） 财政政策的效应
（一）三个市场都均衡的模型
i
i=i* 0 S0 E0
LM
BP IS Y0 Y
G
EB IB
S
IB和EB线分别代表没有资本流动（最初 的KA被设定为0，所以BP仅取决于CA的平 衡）条件下的国内、国外平衡线。 上图IB、EB均向右下方倾斜（S、Y正相 关），且IB比EB线陡峭，表明国内均衡（包 含非贸易品）对汇率的敏感程度低于外部均 衡对汇率的敏感程度。同时也是对经济体系 稳定性的要求。若EB比IB线陡峭，则该经济 体系就是不稳定的。
PPT22图中的E和G点所对应的状态是M-F Model 所描述的内外均衡的经济状态。下面 我们将从这一均衡状态出发，来分析扩张性 的货币和财政政策效应。