资本结构对公司绩效的影响

服臻轰篇l39主持：刘岳屏l

服装上市公司资本结构对公司绩效影响的实证研究

文／杨金键

摘要：服装公司的不同负债的比例、股权的情况等都是影响其绩效的重要因素，以服装行业上市公司为样本，首先提出实证假设，通过线性回归探索资本结构与公司绩效之间具体的关系，最后对服装上市公司资本结构的优化、提高公司治理水平、提高绩效等方面得出有意义的结论。关键词：服装上市公司；资本结构；公司绩效；实证研究

学术界关于资本结构和企业绩效的研究文献较为丰富，多为理论研究，㈣鲜有学者从

服装行业角度研究该问题。本文选取了沪深两

市20家服装业上市作为研究对象，基于2011年年报的财务数据，通过参考吸收国内外学者

的研究成果，首先筛选服装上市公司的样本，

通过提出实证假设并进行相关分析，得出不同

的影响因素与服装行业绩效的具体相关关系，

在此基础上制定相应的策略。

1研究设计

1．1样本的选取

本文选用数据来自在沪深两市的20家服

装公司作为样本，以2011年年报数据作为原

始资料。样本的选择上不剔除ST及*ST公司，

虽然ST公司的业绩没有其他公司出彩，但ST

公司的出现依旧是正常市场运营下发生的。公

司的上市时间均为8年以上，以保证公司在经

营过程中的稳定性与成熟性。

1．2指标的选取

1．2．1因变量指标选取——经营绩效

经营绩效指标包括公司盈利能力、成长能

力、运营效率、财务风险、现金流量、公司规模

作者简介：杨金键，武汉纺织大学会计学院教师表1：凶变量因子列表变量绩效变量名变量定义符号评价内容净利润／股东权益平净资产收益率Yl盈利能力均额(本年净利润上年净净利润增长率Y2成长能力j}4润)／上句!净乖0润营业收入净额／总资总资产周转率Y3经营效率产平均额流动比率Y4流动资产／流动负债财务风险经营现金净流量经营现金净流量／净Y5现金回流与净利润的比利润

总资产的自然对数Y6公司规模

每股收益Y7税后利润／／股本总数股东收益

及股东收益等方面。

1．2．2自变量指标选取——资本结构

金融财务　官方网站ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｅｍｓ８６．ｃｏｍ　环球市场信息导报　

随着经济的快速发展我国的房地产行业也在不断发展壮大，其在国民经济中所占有的地位也显得尤为重要。从资本结构这一角度来看，无论　

是保利地产还是整个房地产行业都具有资产负债率高，依赖银行等金融机构的信贷资金程度较深等特点。因此，正确选择和合理安排房地产行业　

的资本结构，以使企业实现最佳的绩效水平就成为了公司在管理过程中所要解决的一个主要问题。目前房地产行业资本结构对企业绩效的影响也　

引起了越来越多的学者的关注，而且有关资本结构与企业绩效的关系和资本结构究竞是如何影响企业绩效这类问题的实讧研究，依旧有不同的结　

论存在。　

保利房地产公司资本结构对企业绩效的影响　

◎徐钰湘　

选题目的近年来，我国房地产行业在国民经济中所占有的地位　

也因为其不断的发展壮大而显得尤为重要。从资本结构这一角度来　

看，无论是保利地产还是整个房地产行业都具有资产负债率高，依赖　

银行等金融机构的信贷资金程度较深等特点。因此，正确选择和合理　

安排房地产行业的资本结构，以使企业实现最佳的绩效水平就成为了　

公司在管理过程中所要解决的一个主要问题。　

在本文中，将把资本结构与企业绩效的理论与保利房地产公司的　

实际情况相结合，通过回归分析得出资本结构对企业绩效影响的具体　

结论，从而研究公司资本结构存在的问题，为优化公司的资本结构提　

出相应的解决方案，最终达到提高企业绩效的目的。　

研究思路：在本文的第一章首先提出了研究背景和意义，包括选　

题目的、研究思路、研究方法和预期成果，对本文即将开始的研究进　

行了比较全面性的描述。本文第二章是对资本结构与绩效的理论的相　

关分析，以确定本文将会采用的资本结构与绩效评价的相关指标。本　

文第三章是保利房地产公司以及我国整个房地产行业的资本结构与　

绩效现状的比较分析，以找出公司资本结构与绩效的特点和存在的问　

题。本文第四章是通过选择样本数据、设定变量和构建回归模型，然　

资本结构对公司绩效的影响

在当代企业管理中，资本结构对公司绩效的影响已经成为一个热门的研究领域。资本结构是指企业在筹集资金过程中，债务和股权的相对比例。它直接关系到企业的财务稳定性、盈利能力和业绩增长。本文将从不同的角度探讨资本结构对公司绩效的影响。

一、债务资本与公司绩效

债务资本是企业通过负债融资所筹集的资金。债务资本比例的增加，会增加企业的财务杠杆效应。财务杠杆效应指的是债务对企业经营结果的放大作用。

首先，适度的债务资本比例可以降低企业的资金成本，从而提高公司的盈利能力。通过借债获得的资金可以用于扩大生产规模、改善生产技术等方面，从而增加企业的收入来源。

其次，合理运用债务资本可以提高企业的财务杠杆效应。当企业运营正常时，债务可以帮助企业获取超额收益。然而，如果企业经营不善，负债过高可能会增加企业的财务风险。

最后，债务资本比例过高可能会导致企业的财务压力加大，甚至面临破产的风险。因此，企业在运用债务资本时需要进行风险评估和合理的资金配置，以确保公司的财务稳定性和盈利能力。

二、股权资本与公司绩效 股权资本是企业通过股权融资所筹集的资金。股权资本比例的增加会降低企业的财务杠杆效应，但却有助于提高公司的发展潜力和长期价值。

首先，股权资本可以帮助企业吸引更多的投资者，增加企业的市场认可度和企业形象。这有助于企业在市场竞争中获得更多的机会和资源。

其次，股权资本可以提供更稳定的资金来源，减少企业的财务压力。相比债务资本，股权资本不需要支付固定的利息和偿还期限，可以提供更大的灵活性和稳定性。

最后，股权资本比例的增加可以提高企业的长期发展潜力。股东们会根据企业的业绩和前景来评估企业的价值，并决定是否进行持有、增持或减持股份。当企业的业绩优秀且发展潜力大时，股权资本可以获得更高的估值和回报。

综上所述，资本结构对公司绩效的影响是一个相对复杂的问题。适度的债务资本可以降低资金成本和提高财务杠杆效应，但过高的负债风险也会增加企业的财务压力。股权资本可以提高公司的发展潜力和长期价值，但相对较高的成本也存在一定的风险。因此，在制定资本结构时，企业需要根据自身的实际情况和经营策略，权衡不同类型资本的利弊，并适时调整和优化资本结构，以实现公司绩效的最大化。

资本结构对公司绩效的影响研究

资本结构是指公司在筹措资金时所选择的不同资本来源的比例和结构。它对公司的经营活动和绩效产生着重要的影响。根据现有的经济理论和实证研究，资本结构对公司绩效有着直接和间接的影响。

首先，资本结构对公司的财务表现有直接影响。财务表现通常以公司的盈利能力、偿债能力、流动性和市场价值等指标来衡量。资本结构的选择决定了公司财务风险的承受能力和经营效率。通过合理配置债务和股权比例，公司能够实现最低资本成本和最大利润。研究表明，适度的债务水平可以有效降低公司的税务负担，并提高公司的资本回报率。然而，过度的债务水平可能导致公司的财务困境和偿债风险增加，从而影响公司绩效。

其次，资本结构对公司的投资决策和战略选择产生间接影响。不同的资本结构可能对公司的融资渠道和成本产生重要影响，并进而影响公司的投资决策。短期内选择较高杠杆比例的公司可能能够通过债务融资来迅速扩大规模，但同时也面临着更高的财务风险。相反，选择较低杠杆比例的公司可能更注重现金流和稳定的盈利能力，更适合进行长期投资和战略规划。因此，不同的资本结构选择会对公司的经营活动和长期竞争力产生深远影响。

此外，资本结构还与公司绩效之间存在非线性的关系。研究显示，过低或过高的债务比例都可能对公司绩效产生不利影响。过低的债务比例可能意味着公司无法充分利用杠杆效应，从而限制了公司的利润增长。相反，过高的债务比例可能增加公司的财务风险，导致偿债能力下降，并增加财务危机的风险。因此，公司应充分考虑自身的经营状况和市场环境，选择适度的资本结构以实现最优的绩效。

此外，资本市场的特点和公司特征也会影响资本结构对公司绩效的影响程度。例如，资本市场的发展程度和偿债环境对资本结构的影响可能存在差异。在发展程度较高的资本市场，公司更容易选择多样化的融资方式和资本结构，从而更好地提高绩效。同时，不同行业和公司的特征也可能导致资本结构对绩效的影响存在差异性。因此，针对不同行业和公司特征的研究可以在更大程度上揭示资本结构对绩效的影响机制。 综上所述，资本结构对公司绩效有着重要的影响。通过合理配置债务和股权比例，公司能够降低税务负担、最大化利润，并对投资决策和战略规划产生影响。然而，资本结构选择需要考虑公司自身的经营状况、市场环境和行业特征等因素，以实现最优的绩效。未来的研究可以进一步深化对资本结构对公司绩效影响机制的理解，为企业提供更科学、合理的资本结构决策依据。