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公司理财第10章lecture10融资决策.pptx

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公司理财_10

公司理财_10

1
300
4
1 12.96%
10000 300
式中：n —— 1年内贷款次数或利息支付次数。
5. 加息法
––– 银行发放分期等额偿还贷款时采用的 利息收取方法。
例：某公司向银行贷款10000元，期限为 一年，利率为12%，全年利息是1200元，每90
天等额偿还2800元= 10000 1200。
第十章 流动负债的管理 §10.1 企业短期信用融资 §10.2 商业票据 §10.3 短期银行贷款
§10.1 企业短期信用融资
应付帐款 短期信用融资(商业信用) 应计负债
商业汇票 特征：不必负担利息费用。
一、应付帐款 ––– 企业购买货物暂未付款而欠对方的款项。 作用：延期付款等于向卖方借用资金购进 商品，可以满足短期的资金需求。
8.5
4. 借款抵押 ––– 银行向财务风险较大的企业或对信誉
不甚有把握的企业发放贷款，有时需要有抵押 品担保。
抵押品：借款企业的应收帐款、存货、股 票、债券等；
贷款金额一般为抵押品面值的30%~90%。
抵押借款的成本通常高于非抵押借款。
二、借款的利率
1. 优惠利率：向财务雄厚、经营状况好的企业 贷款时收取的名义利率。
承兑后的汇票交收款人，付款人应在到 期前将票款足额交其开户银行，收款人或背 书人将汇票交开户银行办理收款。
注意： • 我国商业承兑汇票一律记名，允许背书转让； • 承兑期由交易双方约定，最长不超过九个月； • 收款人需要资金时，可持未到期的汇票向其开
户银行申请贴现。
应付贴现票款=汇票到期总额[1–贴现天数(月贴现率30天)]
i 800 100% 8.7% 10000 800
公式 : i I 100% M 1

公司融资与决策分析(培训课件)

公司融资与决策分析(培训课件)
管理通 胀预期
宏 观 经 济 分 析
外需
出口 贸易 比例偏差
国外消费
农业 第一产业
三农问题
总 供 给
工业 第二产业
调结构
新型工业化 道路
服务业 第三产业
产业升级
现代服务业
转 方 式 调 结 构
1** 投资对经济的拉动作用分析 特征一： 宏观经济增长的结构中以投资为主导 从国内来看，三驾马车中以投资贡献为主导
点。09年出口第一，贸易总额第二。
2、对外贸易对经济的贡献
拉动经济增长 外汇与财政收入的重要组成部分，增强抗风险能力； 稳定就业；外贸所带动的就业规模突破1亿人； 促进产业发展；50%--80% 国家外汇储备余额为22726亿美元，同比增长19.26%
我国外贸依存度
进出口总额(亿元) 2004 2005 2006 2007 2008 95,539.10 116,921.80 140,971.40 166,740.20 196419.96 GDP(亿元) 159878.3 183217.4 211923.5 257306 300670 外贸依存度 60.0% 63.8% 66.5% 64.8% 65.3%
总 需 求
出口 贸易
财政政策
* 居民减少储蓄，增加消费 * 国家增加转移支付 * 国家税收调节
收入 政策
税收调节
3** 对外贸易与宏观经济增长
1、我国对外贸易概述
* 进出口贸易跻身世界前列 2008年我国进出口总值从1978年的206亿美元猛增到25616亿美元，31年增长了
123倍，1978-2008年年均增长18.1%，平均增速比改革开放前28年提高了8.2个百分
3：Finance 的职业生涯及在公司中的地位

公司理财项目投资决策PPT学习教案

公司理财项目投资决策PPT学习教案

NPV 19$25.918.588
(6) 总现金流量
第15页/共38页
-260.00 39.80
54.19 66.86
59.87 224.66
6.3 通货膨胀与资本预算
通货膨胀是经济生活中重要的 事实，必须在资本预算中加以 考虑；
考虑利率和通货膨胀之间的关 系，通常用费雪等式表达：
（1 +名义利率）=（1 +实际利率）×（1 +通货膨胀率）
副效应（协同效应和侵蚀效应） 相关
税收相关：要考察税后增量现
金流量
第2页/共38页
通货膨胀相关
现金流量，而非会计利润
评估一个项目的大部分工作在 于搜寻和甄别会计数据和现金 流量
投资预算中，只能用现金流而 不是用利润来进行折现。
第3页/共38页
增量现金流量
沉没成本无关
“过去的就让它过去吧”，我们不应该继续把时间 和金钱浪费在差项目上。
不同生命周期的投资
“凯迪拉克净化器”的净现值： –4,614.46，“齐普斯凯特净化 器”的净现值：–2,895.39。根 据净现值法则应该选后者。
这忽略了一个事实，凯迪拉克 净化器使用时间要多1倍。考虑 这点，凯迪拉克净化器实际上 是更便宜。
第20页/共38页
不同生命周期的投资
设备重置法
公司理财项目投资决策
会计学
1
本章概览
6.1 增量现金流量 6.2 包尔得文公司：一个例子 6.3 通货膨胀与资本预算 6.4 经营性现金流量的不同算法 6.5 不同生命周期的投资：约当年均成本法 6.6 敏感性分析、情景分析和盈亏平衡分析
第1页/共38页
6.1 增量现金流量
现金流量，而非会计利润 沉没成本无关 增量现金流相关 机会成本相关

公司理财[罗斯]第十章节

公司理财[罗斯]第十章节

二、 WACC举例
某企业账面反映的长期资金共2000万元，其 中长期借款额400万元，应付长期债券300万 元，普通股1100万元，保留盈余200万元， 其个别资本成本分别为7%、8%、9%、10% ，则该 企业的加权平均资本成本为多少？ WACC=400/2000×7%+300/2000×8%+1 100/2 000×9%+200/12000×10%=7.7%
总复习
第六章 贴现现金流量估价 1、区分四类不同种类年金的含义。 2、名义利率（报价利率）与实际年利率关系？ 第七章利率和债券估价 1、 债券价值的计算？ 2、区别特有风险与市场风险？ 3、债券的利率风险？ 4、公司负债融资与权益融资的主要特点？ 5、哪些融资形式属于直接融资或间接融资？ 6.货币市场与资本市场的类型？ 7、什么是公募？ 8、什么是可转换证券？
Chapter １０ 筹资管理：资本成本
本章主要内容
1、权益成本 2、债务成本 3.WACC
资本成本: 一些预备知识
1、什么是资本成本 有吸引力的投资方案期望报酬率高于金融市场上具有 相同系统风险的投资的期望报酬率。一项投资要吸引 人所必须提供的最低期望报酬率(或最低必要报酬率) 称为这个项目的资本成本。 2、资本成本、必要报酬率、适当贴现率可等同。 资 本成本主要取决于资金的运用风险，而不是资金的来 源。 投资决策（资本预算）→融资决策 3.金融市场决定的最低必要报酬率：对金融市场发行 证券的公司叫资本成本；对金融市场从证券上取得报 酬的投资者叫报酬率。在理想金融市场无发行成本的 情况下二者是相等的。通过观察金融市场上各种资产 要求的报酬率可以确定资本成本。
缺陷：没有考虑时间价值
2.到期收益率（1－税率）
第二节 加权平均资本成本 WACC

公司投融资决策课件

公司投融资决策课件
24
5、加强企业经营管理和财务管理： 加强企业经营管理，提高企业盈利能
力，以提高企业抗收支性筹资风险能力； 加强企业财务管理，提高企业获取现金 的能力，以提高企业抗现金性筹资风险 能力。
25
6、实施债务重整： 对一些负债比例太高、经营状况不太
好、筹资风险较大的企业来说，应该采 用停息挂帐、豁免部分债务或利息、债 转股等方法来重整。
34
三、公司理财与价值增值
（一）公司理财目标
1、生存
公司生存的条件是：
（1）以收抵支；
（2）到期偿债。
35
2、发展
持续性发展的表现：
（1）市场份额的逐步扩大；
（2）企业素质的不断提高；
（3）经济效益的明显上升；
（4）资本规模的日益膨胀。
36
3、获利
免浪费；
投资收益要与风险相对称。
11
4、投资风险防范
董事会负责制 建立和完善投资决策程序 加强项目实施过程的管理 建立与完善投资监管制度
12
二、融资决策的主要方法
（一）筹资规模的确定
第一，销售百分比法； 第二，线性回归法； 第三，项目预算法。
13
（二）筹资方式
权益性筹资 第一，资本金； 第二，吸收直接投资； 第三，股票筹资； 第四，留成收益。
缺点：未考虑货币时间价值； 未考虑投资回收以后的收益。
适用：少量资金或小企业的投资决策，在大量 资金或大项目的投资决策中只能作参考。
5
2、年平均收益率法
优点：计算简便易理解； 考虑了整个投资经营期的现金净流量，
即弥补了回收期法的一个缺陷。 缺点：仍未考虑货币时间价值；
不能反映投资风险的大小。 适用：小规模企业投资决策，在大项目投

融资决策PPT课件

融资决策PPT课件
降低企业的融资成本。
法律法规
政府的法律法规如公司法、证券 法等对企业融资行为有规范和约 束作用，企业需遵守相关法律法
规进行合法融资。
04 融资决策的方法和步骤
04 融资决策的方法和步骤
确定融资需求
总结词
明确企业融资需求
详细描述
企业在进行融资决策之前，需要明确自身的融资需求，包括资金用途、融资规模 、融资期限等，以便选择合适的融资方式和条件。
VS
风险化解
采取措施消除风险的影响，如追回损失、 进行赔偿等。同时，对已经发生的风险进 行总结和反思，加强内部管理，防止类似 风险的再次发生。
风险应对和化解
风险应对
在风险发生时，采取有效的应对措施， 降低风险损失，如制定应急预案、及时 处置风险事件等。
VS
风险化解
采取措施消除风险的影响，如追回损失、 进行赔偿等。同时，对已经发生的风险进 行总结和反思，加强内部管理，防止类似 风险的再次发生。
02 企业融资需求分析
02 企业融资需求分析
企业的资金需求
01
02
03
04
扩大生产规模
企业需要资金来扩大生产规模 ，提高产能和市场份额。
研发创新
企业需要资金进行产品研发和 技术创新，以保持市场竞争力
。
市场推广
企业需要资金进行市场推广和 品牌宣传，提高品牌知名度和
美誉度。
偿还债务
企业需要资金偿还到期债务， 保持财务稳定和良好信用。
案例二：某企业的债务重组案例
总结词
该案例描述了某企业因债务压力过大，通过 债务重组的方式优化债务结构，降低财务成 本。
案例一：某企业的融资决策过程
要点一
总结词

企业融资-公司理财第10章lecture 10 融资决策 精品


2020年7月14日星期二
14
Yixia Wang
增发新股
Seasoned Equity Offering (SEO): 已经上市的公司 再次发行股票筹资的过程.
2020年7月14日星期二
8
Yixia Wang
投资银行
Investment Bank Citigroup Deutsche Bank UBS (Union Bank of Switzerland) Goldman Sachs Merrill Lynch JP Morgan Chase Morgan Stanley Dean Witter Credit Suisse First Boston Barclays Capital
11.2588 12.0412 23.2560 11.3269
Median 7.9500 6.3900 6.6900 7.4500 5.9700 7.3000
10.1600 10.6950 19.9000
8.9800
Minimum 3.06 2.27 2.20 2.60 2.52 2.40 2.88 2.18 3.60 2.18
长期融资
发行股票
发行债券
留存收益+折旧
5
公司融资的阶段
自有资金
私募资金： 天使投资者: 专业的风险资本
首次公开发行（Initial Public Offering）
增发新股（Seasoned Equity Offering） 公开增发、配股（Rights Offering）、定向增发
2020年7月14日星期二
Lecture 10 公司融资决策
Lecture 10 公司融资决策
公司融资的主要来源 公司融资的主要阶段 承销的方式 稀释作用 长期债务的筹集

公司理财筹资管理课件


04
财务预测
基于历史数据和市场环境，预 测公司未来的财务状况和经营
成果。
财务计划
根据公司战略目标和业务计划 ，制定具体的财务计划和预算
。
财务控制
监控公司财务活动，确保实际 财务状况与计划相符，及时调
整偏差。
财务分析
通过财务指标和报表分析，评 估公司财务状况和经营绩效，
为决策提供依据。
02
筹资管理基础
权益资本的来源
内部权益
公司通过保留收益、盈余公积等方式形成的权益资本，也称 为留存收益。
外部权益
公司通过发行股票等方式从外部筹集的权益资本，包括普通 股和优先股。
权益资本的发行方式
公开发行
公司通过证券交易所向广大投资者公 开发行股票，也称为首次公开发行或 IPO。
私募发行
公司向特定的投资者或机构投资者非 公开地发行股票，通常不经过证券交 易所。
权益资本的成本与风险
权益资本的成本
权益资本的成本包括筹资成本和用资 成本，筹资成本主要是发行费用，用 资成本是股东要求的最低报酬率。
权益资本的风险
权益资本的风险包括市场风险和公司 特有风险，市场风险是指整个市场的 股票价格波动带来的风险，公司特有 风险是指公司特有的经营和财务状况 带来的风险。
04
成本分析
债务资本的成本主要包括利息支出和 发行费用，企业需权衡不同筹资方式 的成本差异。
风险评估
债务筹资面临的主要风险包括利率风 险、偿债风险和再融资风险，企业需 合理评估和管理风险。
债务结构优化
通过合理安排债务的期限结构、利率 结构和币种结构，降低债务筹资的成 本和风险。
债务与权益比较
在筹资决策中，企业需比较债务筹资 和权益筹资的优缺点，以选择最合适 的筹资方式。

公司理财(第5版)第10章 资本成本与公司融资决策

第10章 资本成本与公司融资决策
• 第1节 公司融资决策 • 第2节 资本成本 • 第3节 加权平均资本成本
本章要点
• 公司的融资渠道和主要融资方式; • 公司融资决策的基本规则; • 资本成本的概念; • 资本成本的影响因素; • 加权平均资本成本的计算方法; • 加权平均资本成本可能的误用。
第1节 公司融资决策
– 除留存利润以外,公司职工持股也是一项内部资金来源,这部分资金 数额的多少取决于公司内部职工持股计划的有关规定。
• (二)外部融资
– 外部融资是公司向社会筹集资金,外部资金来源的种类和规模取决 于金融市场的发育程度和资金供应的宽裕程度。
– 若不考虑市场发育不全、资金供应不足等约束条件,公司外部融资 的方式主要有商业信用、银行借款、租赁、发行股票和债券等。
• 假设一个项目的初始成本是8 000元,净现值是2 000元,项 目总价值是10 000元。该项目的股东出资4 000元,通过债 务融资筹得4 000元,那么L应该怎样计算呢?
– 正确的答案是:
L D 0.4 DE
[例10-6] 计算太平洋公司的资本成本
• 太平洋公司的融资方式是发行长期公司债券和普通股,无 论是公司债券还是普通股,都在证券交易所上市交易,请计 算太平洋公司的资本成本。
09-26
(一)账面价值和市场价值
• 在计算加权平均资本成本时,我们要特别注意区别账面价 值和市场价值。
• 不能按照债务和权益的账面价值来计算平均资本成本,而 应该按照市场价值计算
• 否则,当账面价值与市场价值差别较大时,计算结果会有较 大差距,导致决策失误。
[例10-7] 见书P206表10-1
• 由于债务利息计入税前成本费用,可以起到抵税作用,因此 负债的资本成本的计算公式为:

公司理财-融资决策


10
私募资本
• 主要类型：
– 银行贷款 – 私人募集 – 资金筹集要求免除适用于有价
证券的登记要求。
• 证券交易委员会的豁免 • 熟练的投资者、有实力的个人投资者
– 机构投资者
• 不在公开市场上交易
• 原始借款人/使用者－中等规模企业
Corporate Finance Theory
11
证券私募和公开发行的区别
• 内部融资不足，是公司“贫血症”的重 要表现。
Corporate Finance Theory
4
权益（股权资本）融资
• 主要来源：
– 普通股：上市公司的所有权股份 – 优先股：优于普通股获得股利的股份。 – 认股权证：约定时间、约定价格从公司购
买股票的权利
• 库藏股：已经被公司回购的股份
Corporate Finance Theory
9
公募资本
• 公开募集的资本一定以记名证券的形式 存在（在证券交易委员会进行登记）。
– 有价证券是公开交易的融资工具。
• 公募证券是在二级市场上交易的证券。
• 公开市场趋向于匿名。
• 在美国，大约70％的债务是通过公开市 场募集的，私募的比重约为30％。
Corporate Finance Theory
• 一般来讲，为有价证券投资提供建议并获取 报酬的公司或个人必须向其主要业务所在地 的证券交易委员会或州的证券代理机构进行 注册。
Corporate Finance Theory
20
包（承）销程序
• 初始阶段
– 通告包（承）销的价格、时间等 – 填制有价证券申请上市登记表 – 形成投资银行的辛迪加
5
债务融资
• 债务融资尤其是银行贷款融资是中小型 公司最经常使用的外部资本来源
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并促使股票在二级市场流通，使公司资本公众化。 IPO是公司实现多渠道融资的一种手段
➢ 公司通过IPO可以一次性地获得股权性资金以支持企 业的发展
➢ 公司成功上市后，可以继续方便、灵活地从资本市 场获得大量的资金支持（配股、增发、定向增发、 发行可转债、发行公司债券、发行权证等）
IPO是公司发展到一定阶段的重要选择
分析员研究 出具研究报告
初步询价
CM,HUST
累计投标询价
IPO定价
12
IPO的发行成本
直接成本：与发行相关的费用，例如咨询费，承 销商的佣金
间接成本：定价偏低带来的损失（Money left on the table, 留在桌面上的钱）
2020/8/16
CM,HUST
13
IPO定价偏低现象
CM,HUST
8
投资银行
Investment Bank Citigroup Deutsche Bank UBS (Union Bank of Switzerland) Goldman Sachs Merrill Lynch JP Morgan Chase Morgan Stanley Dean Witter Credit Suisse First Boston Barclays Capital
IPO概述
IPO流程:以有限公司为例
股份制改制
•公司性质 •业务 •股权机构
辅导 •制度完善 •高管培训 •资料准备
股票发行及上市 •批文 •路演询价 •发行上市
2020/8/16
CM,HUST
材料申报
审核 •四会三阶段
11
IPO发行价格确定：询价制
IPO定价过程
高
股 价 区 间
发行价格
低
2020/8/16
CM,HUST
18
小结
公司融资的阶段 承销方式：包销和代销. IPO和SEO 配股和稀释效应. 在国外，债券更多采用私募发行方式.
Std. Deviation 5.57967 3.35675 3.55598 3.68600 3.54844 4.55132 5.87514 5.49645
12.25155 8.24921
2020/8/16
CM,HUST
14
增发新股
Seasoned Equity Offering (SEO): 已经上市的公司 再次发行股票筹资的过程.
2020/8/16
CM,HUST
7
承销的类型
包销
发行人首先将欲发行的股票卖给承销商，承销商再将 股票卖给公众投资者，承销商获得价差收入，但是承 担发行失败的风险
代销
或称尽最大努力销售，指承销商是销售股票的经纪人， 他们帮助销售股票，获得佣金收入，发行失败的风险 由发行人自己承担。
2020/8/16
相对的持股比例减少。（公开增发会带来稀释效应， 而配股不存在）
市场价值的稀释:
发行新的股份通常会带来股票价格的下降。
账面价值的稀释:
发行新股通常会使公司每股净资产下降。
2020/8/16Leabharlann CM,HUST16
股票价格
Value of a $ 80 Right $ 76
配股的除权
在此天以后购入公司股票， 都不享有该次配股的权利
Country USA Germany Switzerland USA USA USA USA USA/Switzerland UK
2020/8/16
CM,HUST
9
券商
中国国际金融有限公司 中信证券股份有限公司 中国银河 申银万国 国泰君安 中银国际
2020/8/16
CM,HUST
10
Median 7.9500 6.3900 6.6900 7.4500 5.9700 7.3000
10.1600 10.6950 19.9000
8.9800
Minimum 3.06 2.27 2.20 2.60 2.52 2.40 2.88 2.18 3.60 2.18
Maximum 36.68 16.18 23.04 23.05 16.70 26.00 36.99 26.08 60.00 60.00
发行价格 发行上市年度 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total
Case Summaries
N 70 68 65 99 15 63
113 76 98
667
Mean 9.3121 7.1484 7.3957 8.5492 6.6453 8.3154 11.2588 12.0412 23.2560 11.3269
再次公开发行(增发新股，狭义的SEO）：通过承销商 向所有的公众投资者发行新股。
配股（rights offering），向现有老股东发行新股。
定向增发（private placement）：向特定投资者增发新 股。
2020/8/16
CM,HUST
15
稀释效应（Dilution）
股权的稀释效应:
宣告日
除权日
Time
Rights-on Period
Ex-rights Period
2020/8/16
CM,HUST
17
长期债券：私募发行和公开发行
私募发行
速度较快 发生违约时更容易协商 限制性条款更多 通常收益较高
公开发行
与发行股票的程序类似 发生违约时难以协商 通常利率较低
2020/8/16
首次公开发行（Initial Public Offering）
增发新股（Seasoned Equity Offering） 公开增发、配股（Rights Offering）、定向增发
2020/8/16
CM,HUST
6
IPO
Initial Public Offering (IPO):指公司首次公开发行新股
Lecture 10 公司融资决策
2020/8/16
CM,HUST
1
Lecture 10 公司融资决策
公司融资的主要来源 公司融资的主要阶段 承销的方式 稀释作用 长期债务的筹集
对应章节：第14章
2020/8/16
CM,HUST
2
内部融资和外部融资
内部融资：公司的生产经营产生的资金，通常是 留存收益+折旧
外部融资：从外部债权人和权益投资者处获得资 金
2020/8/16
CM,HUST
3
短期融资和长期融资
商业信用
短期融资：偿还期限短于1年
个人借贷
租赁
银行短期借款
2020/8/16
CM,HUST
4
短期融资和长期融资
长期融资
2020/8/16
CM,HUST
5
公司融资的阶段
自有资金
私募资金： 天使投资者: 专业的风险资本