下载文档原格式
影响我国货币政策效果的制度因素分析(一)摘要：自1996年以来，我国一直实行扩张性货币政策，以期能够扩大需求，减少庞大的居民储蓄，但是实践证明1996年到2002年间，我国的货币政策并未能达到预期的效果。
2003年以来，由于某些制度缺陷被弥补，货币政策效果转好。
文章从我国货币政策工具和货币政策传导机制两个方面来阐述我国的制度缺陷是如何影响我国货币政策作用发挥的，并提出一些提高我国货币政策效果的思路。
关键词：货币政策；政策工具；传导机制目前我国货币政策效果不佳并不是货币政策本身的松紧造成的，而是由于我国货币政策制度缺陷造成的。
本文将从我国货币政策工具和货币政策传导机制两个方面来阐述货币政策的制度缺陷是如何影响我国货币政策效果的充分发挥。
一、1996年以来我国货币政策效果的实证分析货币政策有效性是指货币政策能否有效影响产出等真实经济变量。
在经济过热时，货币政策有效性表现为抑制需求、平抑物价作用的大小，在经济衰退时表现为启动需求、防止通货紧缩作用的大小。
1997年以来，货币政策的效果分为两个阶段：1997年~2002年，以促进充分就业和经济增长为目标，2003年~2005年，主要是稳定物价、防止通货膨胀为目标。
货币政策的效果分以下两个阶段来论述。
1．1996年~2002年货币政策效果分析。
自1996年我国经济实现“软着陆”以来，政府加强了利用宏观货币政策调控宏观经济的力度，针对通货紧缩趋势，我国货币政策不断放松，从1996年5月到2002年2月，中国人民银行连续8次降息，再加上停办保值补贴和出台利息税，实际降息共达10次。
1998年3月，央行合并法定准备金账户和备付金账户，将法定准备金比率从13%下调到8%，1999年11月又下调到6%。
从理论上来讲，中央银行连续降低利率并且增加公开市场操作吞吐量的重要目的，就是利用货币政策来调节货币供应量，降低工商企业融资成本及现有贷款的利息成本，刺激投资需求，引导储蓄分流，以有效的扩大内需和出口，促进国民经济持续、快速、健康的发展。
货币政策效果的影响因素货币政策效果的影响因素一、货币政策时滞货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间，是影响货币政策效应的重要因素。
分为内部时滞和外部时滞两个阶段。
内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。
当经济形势发生变化，中央银行认识到应当调整政策到着手制定政策再到实施政策，每一步都需要耗费一定的时间。
内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两段。
1.认识时滞。
这是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。
这段时滞之所以存在，主要有两个原因：一是搜集各种信息资料需要耗费一定的时间，二是对各种复杂的社会经济现象进行综合性分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。
2.决策时滞。
这是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。
中央银行一旦认识到客观经济过程需要实行某种政策，就要着手拟定政策实施方案，并按规定程序报批，然后才能公布、贯彻。
这段时滞之所以存在，是因为中央银行根据经济形势研究对策、拟定方案，并对所提方案作可行性论证，最后审定批准，整个制定过程的每一个步骤都需要耗费一定的时间。
这部分时滞的长短，取决于中央银行对作为决策依据的各种信息资料的占有程度和对经济、金融形势的分析、判断能力，体现着中央银行决策水平的高低和对金融调控能力的强弱。
外部时滞是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。
当中央银行开始实施新政策后会有：金融部门对新政策的认识——金融部门对政策措施所作的反应——企业部门对金融形势变化的认识——企业部门的决策——新政策发生作用等过程，其中每一步都需要耗费一定的时间。
外部时滞也可以细分为操作时滞和市场时滞两段。
1.操作时滞。
这是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需耗费的时间。
中国公司债利差的构成及影响因素实证分析中国公司债利差的构成及影响因素实证分析一、引言随着中国经济的快速发展，企业债券市场逐渐成为融资的重要渠道之一。
然而，不同企业债券的利差存在明显差异，即同等信用评级下公司债券的利率存在波动。
因此，探究中国公司债利差的构成及影响因素对债市的稳定发展具有重要意义。
本文将系统地分析中国公司债利差构成的主要因素，探讨影响其变动的内外部因素，并通过实证分析提供一些政策建议。
二、中国公司债利差的构成1. 宏观经济因素宏观经济因素是影响中国公司债利差波动的重要因素之一。
主要包括经济增长率、通货膨胀率、利率水平等。
以经济增长率为例，经济增长率高通常意味着企业利润增加，债券违约的可能性降低，从而降低了公司债券的利差。
而通货膨胀率的上升可能导致企业成本上升，增加了企业的风险，进而增加了公司债券的利差。
此外，利率水平也是宏观经济因素中的重要组成部分，利率的上升将导致企业融资成本升高，从而提高公司债利差。
2. 信用风险因素信用风险是影响公司债利差的核心因素之一。
信用风险主要指企业偿付能力的不确定性，包括违约概率和违约损失等。
其中，违约概率是影响公司债利差波动的重要因素之一。
企业的资产负债率、盈利能力、现金流水平等因素都会影响其违约概率，从而影响公司债利差。
此外，企业的违约损失率也是信用风险的关键因素。
违约损失率的上升将增加投资者的风险，进而提高公司债利差。
3. 市场流动性因素市场流动性是一个影响公司债利差的重要因素。
市场流动性主要指市场上买卖公司债券的便利程度。
市场流动性的变动会导致公司债券的供给与需求关系发生变化，从而影响公司债利差。
当市场流动性较高时，投资者更容易买卖公司债券，从而降低了公司债利差。
相反，市场流动性较低时，投资者更难以买卖公司债券，从而提高了公司债利差。
三、影响中国公司债利差的因素1. 政策因素政策因素是影响中国公司债利差的重要因素之一。
政策对企业债券市场的监管和引导对于公司债利差的形成和变动具有深远影响。
浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策摘要：货币政策有效性的分析对于我国货币政策的制定、国民经济的发展的作用是十分重要的。
本文从近几年央行出台的一系列货币政策措施来分析我国货币政策实践的有效性问题，并通过总结货币政策实践过程中出现的一系列问题，提出了提高我国货币政策有效性的建议。
关键词：货币政策有效性；通货紧缩；公开市场；中央银行一、影响我国货币政策有效性的因素虽然我国这段时期的货币政策可以肯定的说是有效的，但是效果并不理想。
是什么因素影响了货币政策的效果呢？据初步分析，主要原因有以下几点：（一）国有商业银行在深化改革上力度不够我国商业银行在市场经济时期进行了大幅度的改革，但还是存在很多的不足。
具体表现在：分支机构收缩。
从前金融机构是贷款权限下放到各部门机构，现在则是贷款权限上收，以至于绝大部分县支行甚至地市行几乎没有放款的权利。
银行信贷过度向大城市、大企业、重点行业集中，中小企业和县域经济资金短缺的矛盾十分突出，以致造成贷款上的“农转非”，资金上的“乡养城”，县域经济出现“金融服务真空”。
国有商业银行缺乏经营贷款的激励机制，而约束条件苛刻。
在我国的银行主导型的金融系统中，国有商业银行是货币政策强有力的传导渠道，但上述种种迹象表明，国有商业银行为防范金融风险所出台的种种措施与稳健的货币政策操作是不完全符合的，造成了稳健的货币政策的实际紧缩效应。
还有就是商业银行体系化解不良资产的难度依然很大。
尽管成立了政策性银行，剥离了部分政策性业务，成立了四大资产管理公司，全国剥离了13900亿元不良资产，但商业银行的不良资产存量仍然很大，增量仍在滋生。
（二）中央银行独立性不够我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰，一方面总行赋予分支机构相当大的贷款权，央行分支机构、专业银行分支机构和地方政府三者合谋，形成地方政府通过专业银行向央行分支机构贷款，分支机构向总行争贷款的“倒逼机制”，刺激央行多发基础货币以满足资金需求，这十分不利于实现货币稳定的目标。
中国地方政府债务的影响因素及治理策略近年来，中国地方政府债务数量呈不断攀升之势，给经济发展和社会稳定带来了一定的压力。
地方政府债务问题涉及政府宏观调控、市场运作等多方面因素，治理难度相当大。
本文将从影响因素和治理策略两个方面来探讨中国地方政府债务问题。
一、影响因素1.政府宏观调控不当政府宏观调控不当是导致地方政府债务问题的主要因素之一。
为了实现经济增长、扩大就业和稳定居民生活等目标，政府通常会采取一些宏观调控措施，例如加大投资、扩大财政支出等。
这些措施未必能够取得预期的效果，可能会增加地方政府财政负担，导致债务规模逐渐扩大。
2.地方政府财政短缺地方政府财政短缺也是导致地方政府债务问题的一个因素。
一些地方政府因为特殊历史原因或者资源禀赋不足，缺乏足够的财政收入。
如果政府没有足够的财政收入来应对社会公共服务需求，政府就只能通过贷款来进行投资和管理。
3.金融机构监管不严金融机构监管不严也是导致地方政府债务问题的原因之一。
一些地方政府在融资时，银行未能及时监管，一些银行的风险管理体系存在漏洞，未能有效控制风险。
在这种情况下，地方政府可不断发行债券和借款，导致负债规模日益扩大。
二、治理策略1.制定合理的地方政府财政负担比例为了合理分担地方政府的财政负担，应该制定合理的分配比例，减轻地方政府因为财政负担不均衡带来的债务压力。
同时，还应加强地方政府财政管理、提高地方政府财政自主权、改善地方政府财政收入结构，以减轻地方政府的债务压力。
2.加强风险控制和监管金融机构必须加强风险管理，规范地方政府债务融资活动，确保资金流向合理规范，并规范地方政府财政预算与债务管理。
另外，还应当建立地方政府性债务审计机制，保证地方政府财务的透明度，防止出现腐败问题。
3.培育深度本地化的金融体系政府应该鼓励和支持本地金融机构的发展，使金融机构能够更好地服务于本地需求，降低融资成本，促进本地经济发展。
政府还应通过监管，促进银行业数据的公开透明，加强向风险暴露的银行负责任的监管。
第1篇一、引言近年来，随着中国经济的快速发展，我国企业在全球市场中的地位日益上升。
然而，在经济转型升级的关键时期，一些企业面临着财务困境，这不仅影响了企业的正常运营，也对社会稳定和经济发展带来了一定的压力。
本报告将对我国企业财务困境的现状、原因、影响及应对措施进行深入分析。
二、中国财务困境现状1. 企业负债率高企：据中国人民银行数据显示，我国非金融企业债务规模持续增长，负债率居高不下。
截至2023，我国非金融企业债务总额已超过200万亿元，负债率超过150%。
2. 流动性风险加剧：在货币收紧和去杠杆的大背景下，企业流动性风险加剧。
部分企业面临资金链断裂的风险，尤其是中小企业。
3. 盈利能力下降：受宏观经济下行、市场竞争加剧等因素影响，部分企业盈利能力下降，甚至出现亏损。
4. 资产质量恶化：企业不良贷款率上升，资产质量恶化。
据银保监会数据显示，截至2023，我国银行业不良贷款余额已超过2万亿元。
三、财务困境原因分析1. 宏观经济因素：- 宏观经济增速放缓：我国经济进入新常态，增速放缓，企业面临的市场需求减少。
- 产能过剩：部分行业产能过剩，导致企业产品滞销，盈利能力下降。
2. 产业结构调整：- 传统产业转型升级缓慢：部分传统产业转型升级缓慢，导致企业盈利能力下降。
- 新兴产业发展不均衡：新兴产业发展不均衡，部分行业存在过度投资和盲目扩张现象。
3. 企业自身因素：- 管理层决策失误：部分企业管理层决策失误，导致企业陷入财务困境。
- 融资渠道单一：部分企业融资渠道单一，过度依赖银行贷款，导致负债率过高。
4. 政策因素：- 货币政策收紧：货币政策收紧，导致企业融资成本上升，流动性风险加剧。
- 产业政策调整：产业政策调整，部分行业受到冲击，企业面临转型压力。
四、财务困境的影响1. 企业生存压力加大：财务困境导致企业生存压力加大，部分企业面临破产倒闭的风险。
2. 就业形势严峻：企业财务困境导致裁员现象增多，就业形势严峻。
我国公司债信用利差影响因素分析【摘要】公司债信用利差是指公司债券与国债之间的利率差额，反映了公司债券的风险水平。
我国公司债信用利差受多方面因素影响，主要包括宏观经济因素、公司内在因素和市场因素。
宏观经济因素如经济增长速度、通货膨胀率等会直接影响公司的信用状况，进而影响其发行债券的信用利差。
公司内在因素包括资产负债状况、盈利能力等，反映了公司自身的经营状况。
市场因素包括市场需求、供给以及投资者情绪等因素。
综合分析这些影响因素可以制定相应的对策，如提升公司治理水平、加强信息披露等，以降低公司债信用利差。
展望未来，随着我国经济的不断发展，公司债信用利差的波动性可能会增加，相关研究仍需深入探讨。
【关键词】公司债信用利差、我国、影响因素、宏观经济、公司内在因素、市场因素、综合分析、对策建议、展望未来、研究背景、研究意义、概念解释。
1. 引言1.1 研究背景公司债信用利差是指公司债券的收益率与无风险利率之间的差额，是评估公司债券风险的重要指标。
随着我国资本市场的不断发展和公司债券市场的逐渐成熟，公司债信用利差逐渐成为投资者关注的焦点。
研究我国公司债信用利差的影响因素，有助于深入了解公司债券市场的运行机制，为投资者提供科学的投资决策依据。
随着我国经济社会的快速发展和改革开放的深入推进，公司债信用利差的波动受到了越来越多因素的影响。
深入研究我国公司债信用利差的影响因素，有助于揭示公司债市场的运作规律，为政府决策和市场监管提供参考依据。
对影响公司债信用利差的因素进行系统分析，也有助于提升投资者对公司债券市场的风险识别和控制能力，促进公司债券市场健康有序发展。
1.2 研究意义公司债信用利差是评估公司债券违约风险的重要指标，对于投资者和公司来说具有重要意义。
随着我国经济的快速发展和金融市场的不断壮大，公司债券市场也得到了迅速的发展。
深入研究我国公司债信用利差的影响因素，有助于更好地了解公司债券市场的运行规律，有利于提高投资者的投资决策能力，促进公司债券市场的健康发展。
我国货币政策效果弱化原因及应对策略内容摘要：本文通过考察我国货币政策的实施情况及执行现状，从货币政策工具、实施过程、实施效果等方面总结我国当前货币政策的特点；在此基础上从货币数量调控的弊端，货币政策传导渠道不畅，利率、汇率形成机制缺陷三方面分析我国货币政策有效性弱化的原因；并从兼顾货币价格调控，加速利率市场化改革，加速体制改革并构建完善金融市场体系三方面提出后金融危机下提高货币政策实施效果的策略。
关键词：货币政策政策有效性弱化对策我国当前货币政策特点货币政策是宏观经济政策总需求管理和逆周期操作的重要手段，与整个金融体系和社会实体经济运行紧密相连。
正常的货币政策强调金融服务实体经济的功能，是实现经济总量平衡、充分就业、物价总水平稳定和经济平稳较快发展的基本政策手段。
这一宏观经济调控总体目标事实上涉及了多重经济目标，而我国货币政策的法定最终目标在于“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。
在具体的政策操作过程中，这一最终法定目标又必须量化为具体的中介目标予以度量，我国自1996年以来将货币供应量作为货币政策的中介目标，并按月公布其中货币（M0）、货币（M1）及货币和准货币（M2）结构状况。
2011年初，央行着手挑战货币供给统计口径，开始尝试将社会融资总量作为新的货币中介目标，开始实行存款准备金动态调整制度。
实际上，由于货币需求和货币乘数的波动性，货币供应量的可控性受到挑战。
本文旨在分析正常的货币政策框架下，对我国货币政策有效性进行探讨。
事实上，在利率下降至接近于零时，紧急性的流动性干预或货币刺激等政策不在本文考察范围之内。
根据货币政策“货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标”的实施框架（申岚，2009），显然，为达到最终目标，中介目标的选择需兼顾可控性、相关性及可测性，而中介目标可控性越好，与最终目标相关性越强，则货币政策效果越显著，这也是我国以货币供应量为中介目标的重要原因。
而操作目标作为货币政策工具的直接作用对象则更注重可控性，从而保证货币政策工具的针对性及灵活性。
摘要货币政策是中央银行为实现一定的经济目标而在金融领域所采取的方针和各项调节经济的措施，是国家宏观调控的重要手段，货币政策的选择直接影响着国家经济的发展，货币政策有效性关系着货币政策的实施对经济产生的影响。
本文主要论述货币政策有效性的理论基础；总体而言，我国的货币政策是有效的，但存在制约因素，联系我国实际，说明我国货币政策实施过程中取得的成就，同时指出影响货币政策有效性的因素；借鉴西方发达国家的经验，探讨我国提高货币政策有效性的措施。
关键词:货币政策有效性，货币政策工具，货币政策传导机制，中央银行独立性AbstractMonetary policy is the central bank in order to achieve the economic goal in the field of finance's policy and the regulation of economic measures, is an important national macro-control means, the choice of the monetary policy affects directly the development of national economy, the effectiveness of the monetary policy affects the implementation of monetary policy on economic impact. This paper intends to explore the effectiveness of monetary policy of China．Generally speaking, monetary policy of China is effective．In this paper, starting with the relevant theory about the effectiveness of the monetary policy，exemplify the achievements in implementation of monetary policy，inn-oduce the factors which impact the effectiveness；Learning from the experience of Western developed countries，explore the way to raise the effectiveness of monetary policy of our country．Keywords:The effectiveness of monetary policy monetary policy transmission mechanism of monetary policy central bank independence.目录摘要 (I)Abstract (II)目录 (III)绪论 (1)1 货币政策有效性概述 (2)1.1货币政策概念 (2)1.2货币政策工具 (2)1.2.1公开市场业务 (2)1.2.2再贴现政策 (2)1.2.3利率政策 (3)1.2.4准备金政策 (3)1.3西方经济学中货币性政策有效性观点 (4)1.3.1古典经济学派 (4)1.3.2凯恩斯经济学派 (4)1.3.3货币主义学派 (4)1.3.4新古典主义经济学派 (4)1.3.5新凯恩斯主义学派 (5)2 我国货币政策效果分析 (5)2.1我国货币政策取得的成就 (5)2.2我国货币政策存在的问题 (6)2.2.1中央银行的独立性不足 (6)2.2.2货币供给的内生性失衡 (7)2.2.3货币传导机制受阻 (7)2.2.4外汇储备过剩 (8)2.2.5 商业银行改革的不足 (9)2.2.6利率政策非市场化 (9)3 提高我国货币性政策有效性的建议 (9)3.1保证中央银行决策的独立性 (10)3.2提高货币政策工具的有效性 (10)3.3完善我国货币政策的传导机制 (11)3.4缓解我国外汇储备持续增长 (12)3.5建立现代金融企业制度 (12)3.6 加快利率市场化进程 (13)结束语 (14)参考文献 (15)致谢 (16)绪论货币政策属于宏观经济政策。
企业负债率：形成我国货币政策区域效果差异的重要因素
'改革开放以来，我国地区间
差距的不断扩大是一个不争的事实。
我国实行全国统一的货币政策操作框架。
地区间经济差距扩大的客观事实，说明我国统一货币政策操作可能具有不同的区域实施效果。
在同一货币信贷政策背景下，就信贷投入这一推动经济
的重要因素而言，我国各地区的信贷增长率差距非常明显。
以阶段性的信贷投放高峰年——2003年为例，全国金融机构贷款余额比上年增长20\ue01020％，其中，有13个省区为了行文方便，本文将省、直辖市、自治区统称省。
的增速高于全国总体水平，另外18个则低于全国增长速度。
若选取全国信贷总体增长率±2\ue0105％的波动区间，有11个省的增长速度落在其中，其余省区增长率的高低差异则非常明显，如最高的江苏省，当年的金融机构贷款率增长为46\ue01024％，而最低的吉林只有6\ue01069％根据中国人民银行《金融
与分析》(2003-1、2004-1)整理。
由于金融市场不发达等方面的原因，在我国货币政策传导机制中发挥主要作用的恰巧是信贷渠道(如郭菊娥，2001；蒋振声、周英章，2002）。
因此，我国区域间存在的贷款增长差异，应该能够较好地解释区域间经济非均衡增长的现实。
但是，我国各地区的贷款增长并不是一个外生现象，相反，它却深深地根植于区域经济的运行之中，是由当地经济中诸多的区域性结构特征所决定的。
其中，作者注意到，我国企业的财务结构存在明显的地区差异，各省区企业的负债率水平高低不一。
本文拟在我国地区层面上，对企业负债率与信贷增长速度之间的关系进行实证研究，试图说明企业负债率因素在统一货币政策实施的不同区域效果中所起的作用。
一、企业负债率水平对贷款投放的制约：一般理论与实证
1\ue010企业负债水平影响信贷投放的一般理论。
在信息不对称条件下的信贷交易中，处于信息弱势一方的银行，必然面临着逆向选择和道德风险问题。
由于信息方面的原因，银行事先无法对借款
人和项目是否真正优良进行有效甄别，逆向选择问题因此而生；银行事后也无法对借款人及其项目实施有效地跟踪监督，因此，借款人随意改变资金用途等机会主义行为不可能完全避免，这是银行信贷业务中的道德风险问题。
为了克服信息不对称条件下的逆向选择和道德风险，提高贷款的安全性，银行必然要对借款企业提出资本亦即净值要求。
因此，借款申请人负债水平的高低，亦即净值的多少就成为能否获得贷款的一个重要条件。
米什金(Mishkin，1998)认为，借款人较大的净值，对银行贷款的安全性具有二个保护作用：第一、即使借款人从事了导致亏损的投资，贷款的偿还仍然有净值作为保证；第二、使借款人与贷款银行出现了更多的利益一致性，从而避免净值很低时借款人倾向拿别人的钱进行冒险的激励。
默顿(Merton，1973）分析说，在有限责任的公司制度条件下，债务合约本质上相当于一种期权合约。
对于借款人来说，签订贷款就相当于购买了一份欧式看涨期权。
该期权以贷入资金所形成的资产为标的，以贷款额为执行价格。
当贷入资金所形成的资产市值大于贷款额时，借款人就选择履行债务合约，以相当于贷款额的执行价格“买入”贷款所形成的资产。
否则，就选择违约不还款，放弃实施购买权。
即使公司进入破产还债程序，其损失也仅限于净值——这时，借款企业的净值，实际上是这份看涨期权的买入价格。
显然，如果银行放贷时提高净值要求，则有利于抑制借款人不执行期权的成本。
换句话说，净值本质上相当于借款人针对信贷项目所下的“赌注”，若借款人自己下的赌注越大，就越容易说服贷款人相信借款人的判断力和责任心，也越容易抑制信贷过程中的逆向选择和道德风险现象发生。
伯南克和格特勒(Bemanke and Gertler,1995)，提出了货币政策传导中的一种重要信贷传导渠道，即资产负债表渠道(Balance-sheet channel)。
他们将借款人的资产负债状况用“净值”(net wealth)来表示，他们认为，中央银行特定取向的货币政策操作首先影响企业的“净值”，进而会影响到企业获得银行信贷资金的条件，并进一步影响银行的实际贷款数量，以至于产出、价格水平这些宏观经济指标。
例如，中央银行实施紧缩政策时，随着货币供给减少、利率上扬，一方面，企业的净现金流入减少，另外一方面可用于抵押的资本品价值缩水，这会导致企业的“净值”减少，企业获得银行信贷的自身条件也随之恶化，其投资性支出于是出现下降。
虽然，伯南克和格特勒所称的“净值”，并不是所有者权益的概念，而是指企业拥有的流动性资产和可用于抵押的资产加总。
但无疑，企业所有者权益，即真正净值的多少，对可抵押资产的价值有着直接的影响。
例如，一个净值低而负债高的企业，由于不能重复抵押的缘故，其用于抵押的资产，必然要少于净值高而负债低的企业。
若逢央行紧缩性的货币政策取向时，前者的“净值”则更少了。
2\ue010我国企业负债水平制约信贷投放的
事实。
中国人民银行1996年颁布的《贷款通则》在第十七条中，明确规定“借款人的资产负债率要符合贷款人的要求”、“申请中期、长期贷款的，新建项目的企业法人所有者权益与项目所需总投资的比例不低于国家规定的投资项目的资本金比例”。
以此为依据，我国各银行在具体贷款审核操作
时，均对借款申请人提出了明确的资产负债率水平要求。
例如，目前中国
银行北京市分行在其公开的信贷条件中，对各种类型的贷款均专条规定了借款人必须满足的资产负债率水平。
其中，信用贷款借款申请人的资产负债率不能超过40％，担保贷款、抵押贷款和买方信贷则不能超过70％农行北京分行业务网站http：///information/one\ue69fblue\ue69fxd.html。
在借款申请人达到了最低要求的前提下，资产负债率越低的企业，越有利于从银行取得贷款。
中国人民银行贷款有效需求
研究小组(2002)，对重庆的典型调查表明，企业的贷款满足率与其负债率状况密切相关。
68家各种类型的样本企业，从23家样本银行支行未能获得贷款的7项原因中，过高的负债率居于第一位，占22\ue0101%。
随着负债率的升高，企业贷款满足程度明显下降(见表1)。
负债率低于60％的企业，其贷款满足率高达104\ue0107％，而负债率超过95％的企业，其贷款满足率仅为58\ue0102％。
值得注意的是，该项调查还发现，企业的效益指标与负债率成明显的反比关系。
因此可以推断，低负债率企业所具有的高效益可能进一步提高了其贷款满足率。
中国人民银行(2004)在全国范围内对贷款满足情况再次进行了大规模调查。
调查期间为2004年4月至8月，调查涉及的贷款总数为：流动资金贷款48864笔，金额4007亿元；中小企业贷款30870笔，金额1743亿元；非公有制企业贷款28819笔，金额2100亿元。
最后的结果显示，借款申请人较高的资产负债率是造成借款愿望未被银行满足的重要原因之一。
简言之，一般理论和经验事实表明，企业负债水平是制约银行信贷投放的重要因素，即企业的负债水平高(低)，则银行贷款投放少(多)。
二、企业负债水平与贷款增长关系在我国区域经济层面上的实证分析
在我国的经济运行中，企业负债水平对贷款投放的前述反向影响和制约作用，在区域经济层面上也是否存在呢?即：高负债率的地区，其信贷增长率却低?或者，反之则反是?
1\ue010一般性分析。
1997—1998年东亚金融危机后，我国银行日益重视信贷风险控制，其商业化进程开始进一步加快。
在这种背景下，企业负债率对贷款投放的约束更加“硬化”。
我们运用2000—2004年间的资产负债率与信贷增长率指标数据，通过相关性分析方法实证检验：在我国省域层面上是否存在企业负债水平对信贷投放增长的制约关系。
为此，本文选取31个省在t-1时点上的资产负债率(D／A)
，以及t时点上的信贷增长率指标(△L／L)t，并求取两者在t=2000～2004年中每一横截面上的相关系数r(D／A)
,(ΔL/L)
(见表2)。
相关性分析显示，2000-2004年间，在我国31个省区的截面上，t-1年的资产负债率与t年的贷款增长率之间均存在负向关系，其中，在2001、2002年时分别以1％和5％的显著性水平明显呈现出线性负相关关系，其余3年的负相关关系则不显著。
但是，在5年间的序列方向上，相关系数均呈现出一致性的负值这一结果，从总体上还是能够说明：我国各省区企业的资产负债水平对其贷款增长速度存在负向的制约关系。
'。
