股权激励研究报告

№．１　Ｖ０ｌ＿２８　陕西科技大学学报　Ｊ（）ＵＲＮＡＩ　ＯＦ　ＳＨＡＡＮＸＩ　ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ　ＯＦ　ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ　Ｆｅｂ．２Ｏ１０　・１５３・　

文章编号：１０００—５８１１｛２０１０）０１—０１５３—０６　

股权激励影响因素研究　

李月梅，刘　涛　

（上海交通大学安泰经济与管理学院，上海　２０００３０）　

摘　要：采用９２家实施股权激励的公司作为样本，并采用４５１家未使用股权激励的公司作为　配对样本，按股票期权和限制性股票两种激励方式进行分类，分别对财务特征、高管特征、治理　

特征等方面进行了实证研究．结果表明：公司的股权集中度越低，越有可能使用股权激励；现金　

流动性差而高管较年轻的公司，倾向于股票期权的激励方式；资产负债率低而高管前期现金报　酬较高的公司，则可能选择限制性股票作为长期激励的方式．　

关键词：股权激励；股票期权；限制性股票；影响因素　中图法分类号：Ｆ８３０．９　文献标识码：Ａ　

０　引言　

２００６年１月１日，中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行）开始正式实施，由此拉开　

了我国股权激励的新篇章．截至２００８年９月，已有１００家Ａ股上市公司公布了股权激励方案．那么，影响　公司是否实施股权激励的关键因素是什么？上市公司在选择股权激励方式时需要考虑哪些因素？这些问　

题的解决已迫在眉捷．本文拟通过实证研究回答以上问题．　目前国内实施股权激励的方式有３种：一是股票期权，这在国外已经得到了广泛的研究和应用；二是　

限制性股票；三是股票增值权．其中使用股票期权的数量最多，且近年来有明显的上升趋势，其次是限制性　

股票，而股票增值权的应用只限于与前两种激励方式混合使用．故本文重在研究影响公司使用股票期权和　限制性股票的因素．　

西方学者从高管团队特征（Ｄｅｃｈｏｗ　ａｎｄ　Ｓｏｌａｎ，１９９１）、代理成本（Ｙｅｒｍａｃｋ，１９９５，Ｋｏｎａｒｉ，２００６）、现　金流量（Ｙｅｒｍａｃｋ，１９９５，Ｋｏｎａｒｉ，２００６）、治理特征（Ｋｏｎａｒｉ，２００６）等方面进行了广泛而深入的研究．国内　

股权激励开题报告

是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。有条件的给予激励对象 部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，从而实现企业的长期目标。

1.1研究背景

随着全球经济的快速发展，资本的配置、流动及其运营逐渐成为影响生产力发展的一个至关重要的因素，资本市场已经成为各国经济发展的一个重要平台。

上市公司是证券市场的基石，信息披露是连接上市公司和证券市场的桥梁和纽带，是投资者的重要依据。

无疑，及时、准确的信息披露能够使股东充分了解企业的运营情况，从而做出正确的投资决策。但是，随着现代企业的发展，委托代理关系也进一步变化。

管理层作为企业直接运营者，相较于企业其他利益相关者，拥有信息优势。同时管理层拥有信息披露的决策权，因此管理层能够通过策略性信息披露方式使自己的利益达到最大化。不论是实践情况，还是理论研究都证明管理层利用自己所拥有的信息优势进行谋利。这种行为严重破坏了资本市场运行秩序。

股权激励是指在对公司进行业绩考评的基础上，以本公司股票、股票期权或股权的其他方式作为对管理层或其他核心人员奖励的激励方式。让公司管理层或核心员工持有公司的股票期权，使管理层与股东的利益趋向一致，减少因控制权和所有权分离产生的代理问题。正是在这样的基础上，股权激励作为一种消除代理问题的方式被广泛采用。但是，在另外一方面，随着对信息披露研究的深入，学者们发现由于管理层相较于外部的投资者具有对于公司的信息优势，同时又拥有信息披露的决策权，因此管理层通过策略性信息披露的方式使自己的利益达到最大化。而当管理层参与股权激励计划，其薪酬很大部分来源于股权激励计划，那么就有足够的动机通过策略性信息披露的方式使自己获得尽可能多的收益。

xx年4月，金发科技高管因在股权激励行权后违规减持股票被证监会调查。随着调查的深入，更有一些学者发现金发科技的管理层为了能够使自己利益在行权的时候最大化，通过信息披露行为来操纵股价。对于管理层在行权日前后的行为，如减持公司股票，一直以来都是金融市场关注的焦点。但是对于在股权激励计划授权阶段前后管理层的信息披露行为，公众媒体和学术界都还没有给予很大的关注。 对于股权激励计划来说，授权阶段与行权阶段同样重要。根据《上市公司股权激励管理办法》(试行)，行权价格的确定是根据草案摘要公告前30个交易日的平均价格与前一个交易日孰高来确定的。为了使自己的利益最大化，管理层有动机通过各种方式，如策略性信息披露等方式操纵授权日之前的股价波动，以取得一个较为有利的行权价格。

中国中小企业股权激励问题研究　

刘晓楠　

摘要：近年来，随着中国中小企业快速发展，在国民经济中的地位迅速提升，中小企业发展越来越受到国家、政府的关注与支持。　

随看中小企业外部环境的日益复杂和公司治理的不断完善的需要，人力资本作为企业发展中最要的因素之一，已经越来越受到中小企业的　

关注和重视，在上市公司中已经普遍开展起来的股权激励制度也开始走进了中小企业。股权激励方案和配套机制的设计，将成为中小企业　塑造核心竞争力的关键之一。对于中小企业股权激励问题的研究，将有助于我们明确中小企业股权激励目的及关注要点，并有助于我们有　

针对性地提出能够完善中小企业股权激励制度的建议。　

关键词：中国中小企业；激励制度　

一、选题背景及意义　改革开放以来，特别是进入新世纪以来，我国中小企业不断发展壮　

大，已成为我国国民经济和社会发展的重要力量，中小企业在繁荣经　济、增加就业、推动创新、改善民生等方面，发挥着越来越重要的作　

用。截至２０１３年３月，全国工商登记的中小企业多达１３００多万家，个　体工商户超过４Ｏ００万户。占企业总数９９％ｑ），中小企业所创造的最终　

产品和服务价值约占全国ＧＤＰ的６Ｏ％，税收上缴占全国总税收的５０％，　中小企业提供了近８０％的城镇就业岗位、全国６５％的发明专利和８Ｏ％　

的新产品　。中小企业已经成为支撑经济快速发展和财政增长的重要力　

量，成为扩大社会就业的主要载体。　中小企业作为活跃的经济主体，在发展经济、扩大就业、满足人们　

多样需求等方面发挥着重要作用。但是，随着资源环境约束逐步收紧以　及国内外市场竞争日益加剧，中国中小企业面临的生存与发展压力不断　

增大。特别是２００８年以来，在国际金融危机冲击下，我国不少中小企　

业陷入困境。２０１２年国内知名管理咨询企业赛迪经略发布研究报告称，　

当前中国中小企业管理整体水平偏低，处于“亚健康”状态。具体表现　为：在战略管理中，中国中小企业普遍存在全局意识不强、规划执行不　

股权激励调研报告

《股权激励调研报告》

一、背景

股权激励是现代企业管理中常用的一种激励方式，通过给予员工公司股权或股权期权，激发员工的积极性，提高企业的绩效。随着我国经济的快速发展，越来越多的企业开始关注股权激励，希望通过这种方式来吸引和留住优秀的人才。因此，本次调研旨在了解目前国内企业对股权激励的运用情况，总结经验，为其他企业提供参考。

二、调研目的

1. 了解不同企业对股权激励的定义和理解；

2. 分析不同企业对股权激励的运用情况；

3. 梳理股权激励的优点和不足。

三、调研方法

本次调研采用问卷调查和访谈相结合的方式，选择了10家不同行业的企业进行调研，并邀请了这些企业的管理者和员工进行深入访谈。

四、调研结果

1. 对股权激励的理解：大多数企业认为股权激励是一种长期激励方式，可以激发员工的归属感和忠诚度；

2. 股权激励的运用情况：目前大部分企业都在实施股权激励计划，但在具体的操作和管理上仍存在一些问题；

3. 股权激励的优点和不足：优点包括可以激励员工，提高企业绩效；不足之处则有实施成本高，操作复杂等问题。

五、建议

1. 完善股权激励制度，使其更符合企业的实际情况；

2. 提高员工对股权激励的认知和理解，加强沟通；

3. 加强对股权激励的监管和管理，防范激励计划的滥用。

六、结论

本次调研发现，股权激励在我国企业中得到了广泛的应用，但在具体的操作和管理上依然存在一些问题。希望通过本次调研报告，能够为其他企业提供一些借鉴和参考，使股权激励制度发挥更好的激励效果。