股票债券内在价值计算题

债券和股票估价一、单项选择题1.下列各项中，不属于债券基本要素的是（）。

A.面值B.票面利率C.到期日D.股价2.下列债券基本模型的表达式中，正确的是（）。

A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）3.某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。

同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（）元。

A.1848B.1845.31C.1665.51D.5411.914.债券价值的计算，所需要的折现率是（）。

A.票面利率B.国债利率C.市场利率或投资人要求的必要报酬率D.股利支付率5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（）。

A.越大B.越小C.不变D.无法确定6.某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。

假设年折现率为8%，该债券的价值为（）元。

A.713.232B.883.469C.889.869D.706.2987.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。

A.离到期时间长的债券价值低B.离到期时间长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低8.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为（）。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%9.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。

一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6％，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4％，则债券的价值为（）元。

A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.11【正确答案】C【答案解析】债券的价值＝1000×3％×(P/A，2％，3)＋1000×(P/F，2％，3)＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82(元)2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15％。

预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。

在此以后转为正常增长，增长率为8％。

则该公司股票的内在价值为（）元。

A、12.08B、11.77C、10.08D、12.20【正确答案】B【答案解析】股票的价值＝0.5×(P/F，15％，1)+0.7×(P/F，15％，2)+1×(P/F，15％，3)+1×(1+8%)/（15%-8%）×(P/F，15％，3)＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/（15%-8%）×0.6575＝11.77(元)3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8％，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。

A、16％B、8％C、10％D、12％【正确答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。

平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。

4、下列有关债券的说法中，正确的是（）。

A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低【正确答案】B【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确; 溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以选项D的说法不正确。

财务管理有价证券投资习题及参考答案1.某公司是一个高速发展的公司,预计未来3年股利年增长率为10%,之后固定股利年增长率为5%,公司刚发放了上1年的普通股股利,每股2元,假设投资者要求的收益率为15%;计算该普通股的价值;前3年的股利现值=2.2P/S,15%,1+2.42P/S,15%,2+2.662P/S,15%,3=2.20.8696+2.420.7561+2.6620.6575=5.493元3年末股利的现值=2.6621+5%/15%-5%=27.951元普通股价值V=5.493+27.951P/S,15%,3=5.493+27.9510.6575=23.562元2、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2008年5月1日发行,2013年5月1日到期;每年计息一次,投资的必要报酬率为10%,债券的市价为1080元,问该债券是否值得投资;债券价值=80P/A,10%,5+1000P/S,10%,5=803.791+10000.621=924.28元∵债券价值<市价∴不值得投资3、甲投资者拟投资购买A公司的股票;A公司去年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者估计A公司股利增长率可达10%;A公司股票的贝塔系数为2,证券市场股票的平均收益率为15%,现行国库券利率为8%;要求：1计算该股票的预期收益率；2计算该股票的内在价值预期收益率=8%+215%-8%=22%股票的内在价值=1.1/22%-10%=9.17元4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券,票面利率为10%,5年后到期;1若市场利率是12%,计算债券的价值;1000×10% /1+12%+1000×10% /1+12%2+1000×10% /1+12%3+1000×10%/1+12%4+1000×10% /1+12%5+1000 /1+12%5=927.9045元2如果市场利率为10%,计算债券的价值;1000×10% /1+10%+1000×10% /1+10%2+1000×10% /1+10%3+1000×10%/1+10%4+1000×10% /1+10%5+1000 /1+10%5=1000元因为平息债券,票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价值了;3如果市场利率为8%,计算债券的价值;1000×10% /1+8%+1000×10% /1+8%2+1000×10% /1+8%3+1000×10% /1+8%4+1000×10%/1+8%5+1000 /1+8%5=1079.854元5.某投资人2001年投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,2000年A公司税后净利为800万元,发放的每股股利为5元,市盈率为5,A公司发行在外股数为100万股,每股面值10元；B公司2000年税后净利为400万元,发放的每股股利为2元,市盈率为5,对外发行股数为100万股,每股面值10元;预期A公司未来5年内股利恒定,在此以后转为正常增长,增长率为6%,预期B 公司股利将持续增长,年增长率为4%;假定目前无风险收益率为8%;平均风险股票的必要收益率为12%,A 公司股票的贝他系数为2,B 公司股票的贝他系数为1.5; 要求：1通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买;2若投资购买两种股票各100股,该投资组合的预期报酬率为多少 该投资组合的风险如何综合贝他系数1利用资本资产定价模型:RA =8%+212%-8%=16%RB =8%+1.512%-8%=14%A 的股票价值=5P/A,16%,5+5.3/16%-6%P/S,16%,5=41.61元B 的股票价值=2.08/14%-4%=20.8元计算A 和B 公司股票目前市价：A 的每股盈余＝8元/股A 的每股市价=58=40元B 的每股盈余=4元/股B 的每股市价=54=20元 因为A 和B 公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买.2组合报酬率=8% +1.8312%-8%=15%综合贝他系数=22/3+ 1.51/3 =1.83注：题目中说投资购买两种股票各100股,求组合投资贝塔系数的时候,这两种股票的权重应该一个为2/3,一个为1/3,两种股票的市价不同,那么买同样的股数,投资额不同,权重跟投资额有关;6. 某证券市场现有A 、B 、C 、D 四种股票可供甲投资人选择,该投资人拟采取组合方式进行投资,有关资料如下：1我国现行国库券的收益率为14%；2市场平均风险股票的必要收益率为18%,已知A 、B 、C 、D 四种股票的贝他系数分别为2、1.6、1.2和0.9;要求：1假设A 种股票是由W 公司发行的,请按资本资产定价模型计算A 股票的资本成本; 2假设B 股票为固定成长股票,成长率为6%,预期一年后的股利为3元,当时该股票的市价为18元,那么甲投资人是否购买该种股票;3如果甲投资人以其持有的100万元资金按着5：3：2的比例分别购买了A 、B 、C 三种股票,此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大;4若甲投资人在保持投资比例不变的条件下,将其中的C 种股票售出并迈进同样金额的D 种股票,此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化;5请问甲投资人进行投资组合的目的是什么 如果它的投资组合中包含了全部四种股票,那么它所承担的市场风险是否能被全部取消 如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者,那么它会选择上述组合中的那一种答案：1资本成本=14%+218%-14%=22%2因为:%4.20%)14%18(6.1%14=-⨯+=B R所以:1883.20%6%4.203>=-=B V 故应购买.3因为:%4.20%)14%18(2.1%14=-⨯+=C R所以:%88.20%20%8.18%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABC R4因为:%6.17%)14%18(9.0%14=-+=D R所以:%64.20%20%6.17%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABD R5目的是通过投资分散化,使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收益水平下使风险最小；不能,此时只能承担市场风险,不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险,则选择收益率较高的ABC R 组合;。

《第五章债券和股票估价》习题一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。

A、1000B、C、D、2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。

预计ABC公司未来3年股利分别为元、元、1元。

在此以后转为正常增长，增长率为8%。

则该公司股票的内在价值为（）元。

A、B、C、D、3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。

A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。

A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。

A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。

两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。

已知票面利率均小于市场利率。

下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。

（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A、债券A的价值较高B、债券B的价值较高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20元，去年股价为元，当前年份的股利为2元。

例2中，两公司获利时间不一样，一个是今年的250万，一个是明年的260万。

到底哪一个更符合企业的目标?不考虑货币的时间价值，就难以作出判断。

若考虑货币时间价值：若行业基准折现率=10%则折现率为10%的复利现值系数=（P/F,10%,1)=0.90909则明年的260万×0.90909=236.36万﹤今年的250万同样投入1000万，本年获利280万，东华公司全部转为了现金状态，而明镜公司则全部是应收账款，可能发生坏账损失，存在着风险。

不考虑风险，会使财务决策优先选择高风险的项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境，甚至可能破产。

可见，不考虑资金的时间价值，不考虑初始投资金额和风险，一味地追求企业利润最大化，存在很多不足之处。

因此，利润最大化不能成为企业最好的财务管理目标。

［例2—1］某企业2009年有关销售资料如表9—4所示。

指标因素关系式：销售额=销售量×销售价格第一步计算计划销售额：3 000×150＝450 000（元）［公式2—1］确定分析对象：490 000-450 000＝40 000（元）第二步逐项替代，先替代销售量（假定销售价格不变）：3 500×150＝525 000元再替代销售价格：3 500×140＝490 000（元）第三步分析各因素对销售额的影响程度：销售量变动对销售额的影响为：［公式2—2］-［公式2—1］525 000－450 000＝75 000（元）销售价格变动对销售额的影响为：［公式2—3］-公式2—2］490 000－525 000＝－35 000（元）第四步验证两个因素共同影响使销售额增加75 000－35 000＝40 000（元）与分析对象吻合。

2、差额分析法这是直接用实际数与计划数之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的分析方法。

［例2—2］以上例资料为例，分析如下：由于销售量变动而影响的销售额：（3 500-3 000）×150＝75 000（元）由于销售价格变动而影响的销售额：3 500×（140-150）＝-35 000（元）两个因素共同影响，使销售额发生的差异为：75 000-35 000＝40 000（元）1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少元？2、拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，从第三年开始每年支付0.2元股利，若资金成本率为10%，则预期股利现值合计为多少？3、A公司拟构建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。

证券投资学试题一一、多项选择题(每小题2分，共18分)1．债券内在价值的大小取决于( )( )( )( )( )。

A. 债券面额B. 到期期限C. 折现率D. 票面利率E. 付息方式2．根据行业与经济周期之间的关系，行业可分为( )( )( )( )( )。

A. 增长型行业B. 成熟型行业C. 周期性行业D. 防御型行业E. 衰退性行业3．中国上市公司股票发行中可采用的销售方式有( )( )( )( )( )。

A. 代销B. 自销C. 全额包销D. 余额包销E. 包销4．财务分析的方法一般有两种：财务比率分析法和比较分析法。

其中，比较分析法大致可分为( )( )( )( )( )。

A. 综合比较B. 横向比较C. 与标准比较D. 纵向比较E. 多项比较5．可以引发系统风险的有( )( )( )( )( )。

A. 汇率风险B. 违约风险C. 购买力风险D. 利率风险E. 经营风险6．有价证券可分为( )( )( )( )( )。

A. 商品证券B. 所有权证券C. 资本证券D. 货币证券E. 债权证券7．股票交易中的竞价方式有( )( )( )( )( )。

A. 连续竞价 B. 集中竞价C. 自由竞价 D. 集合竞价 E. 网上竞价8．股票估价方法有( )( )( )( )( )。

A. 竞价法B. 红利贴现法C. 净值倍率法D. 议价法E. 市盈率法9．技术分析方法中可以用来研判趋势的技术分析指标有( )( )( )( )( )。

A. BIASB. KDJC. MACDD. MAE. RSI二、名词解释(每小题6分,共24分)1．基础分析与技术分析 2．转换平价与转换升水 3．可行集与有效边界4．收益率曲线与利率期限结构三、简答题(每小题6分,共24分)1．比较债券与股票的区别。

2．比较封闭式基金与开放式基金的区别。

3．简述技术分析的三大假设。

4．比较采用资本资产定价模型与采用收益的资本化定价方法进行证券定价的不同之处。

债券及股票估价练习题及参考答案1、有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5 年到期。

假设必要报酬率为10%。

计算该债券的价值。

解析1:债券的价值=1000 X 4%X (P/A,5%,10+1000 X (P/F,5%,10=40 X 7.7217+1000 X 0.6139=92有一( 5年期国库券 ,面值 1000元,票面利率 12%,单利计息 ,到期时一次还本付息。

假设必要报酬率为10%(复利、按年计息 ,其价值为多少 ?解析 2:国库券价值=(1000+1000 X 12%X 5X (P/F,10%,5=1600 X 0.6209=993.449( 元3、有一面值为 1000元的债券 ,票面利率为 8%,每年支付一次利息 ,2000年5月1日发行, 2005年4月30日到期。

现在是 2003年4月1日,假设投资的必要报酬率为 10%,问该债券的价值是多少 ?解析3:2003年5月1日的价值=80+80 X (P/A,10%,2+1000 X (P/F,10%,2=80+80 X 1.7355+1000 X 0.8264=1045.24(元4、王某想进行债券投资 ,某债券面值为 100元,票面利率为 8%,期限为 3年,每年付息一次 , 已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时 ,可以进行购买。

解析4:债券价值=100 X 8%X (P/A,12%,3+100 X (P/F,12%,3=90i42即债券价格低于90.42元可以购买5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8元/ 股,无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3,则该股票的内在价值为多少元?解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3別％=%7.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%=67.8( 元6、某债券面值1000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。

作业1 债券、股票价值分析♦ 债券1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为10年，当前市场利率是10％,它的内在价值是多少？ 债券的内在价值 （万元）553810110010.).(V =+=2、某零息债券面值为1000元，期限5年。

某投资者于该债券发行的第3年末买入,此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。

第3年末购买该债券的价值＝（元））（348570801100035..=+- 注:①零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。

②一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息,只在到期时一次性支付利息和面值。

③无论是零息债券还是一次性还本付息债券,都只有到期时的一次现金流，所以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。

④无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确定现金流的贴现.3、某5年期票面利率为8％、面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行,某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%，该投资者的持有期收益率是多少？%.%..%)(%)()r ()i (Par m n 63951009595357110035711001018110011145=⨯-==++⨯=++⋅=投资收益率（元）年后的卖价持有注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。

4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为6％,某投资者在市场必要收益率为10％时买进该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？%./%%)()r (%%....%)()c (ar .%)(%)()r ()i (ar m n m n 5102%21)211101112110097110597110523133822313386110001P 97110510161100011P 32525===-+=-+==⨯-==+⨯=+⋅==++⨯=++⋅=则年投资收益率　资收益率（或经代数变换后，投年的投资收益率（元）债券终值（元）年后的买入价 注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率. 5、某公司发行面值1000元、票面利率为8%的2年期债券（票息每年支付两次）。

股票内在价值计算：一、用贴现现金流法计算股票的内在价值1、零增长模型例：某公司去年每股派现金红利0.30元.预计今后无限期内该公司都按这个金额派现。

假定必要收益率为3％.求该公司的内在价值.假定目前高公司的股票市场价格是8元。

试对其投资价值进行评价.解：该公司的内在价值=0。

30/3％=10(元）对比该公司目前股票的市场价,该股的内在价值10元高于市场价8元，具有投资价值。

2、固定增长模型例：某公司去年分红额为每股0。

30元，预计今后无限期内该公司的分红每年都会按5％的速度增长。

假定必要收益率为8％，试计算该公司的股票的内在价值。

假定目前该公司的股票市场价格是8元，试对其投资价值进行评价.解:该公司的内在价值=0.30*（1+5%）/（8%-5％）=（0。

30*1.05)/0。

03=10。

50(元）对比市场价格8元,具有投资价值。

二、用贴现现金流法计算债券的内在价值1、一年付息一次债券例:某只债券,面额100元，票面利息率为3.5％，一年付息一次，期限5年（2005年1月1日发行，2010年12月31日到期）。

某投资者于2008年1月1日以102。

50元的价格买入。

假定必要收益率为3％.试分别用单利法和复利法计算该债券的内在价值，并评价该投资者的投资行为.解:该投资人2008年买的,距到期日还有两年，因此剩余年数n=2；按单利计算的该债券内在价值=（3.5％＊100）/(1+3%*1）+（3。

5%＊100)/（1+3%*2）+100/(1+3%*2）=3.5/1。

03+3。

5/1。

06+100/1.06=3。

3981+3.3019+94。

3396=101。

04（元)按复利计算的该债券内在价值=(3.5%＊100)/（1+3%）+（3.5％*100)/（1+3%）2（二次方）+100/(1+3。

5%)2(二次方）=3.5/1.03+3。

5/1。

0609+100/1。

0609=3。

3981+3.2991+94。

2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习第六章债券、股票价值评估债券的类型多项选择题下列关于债券的分类的说法中，正确的有（）。

A.按债券是否记名分为记名债券和无记名债券B.按有无财产抵押分为抵押债券和信用债券C.按照偿还方式分为到期一次债券和分期债券D.一般来讲，可提前赎回债券的利率要低于不可提前赎回债券正确答案：ABC答案解析一般来讲，可提前赎回债券的利率要高于不可提前赎回债券。

因为可提前赎回的债券，是对发行方有利的，是促使投资者尽快转换股份的，这样会导致债券投资人的投资风险上升，债券持有人无法获得赎回之后至到期日的利息，为了弥补债券持有人的利息损失，可提前赎回债券的利率要高于不可提前赎回债券。

所以，选项D的说法不正确。

债券价值的评估方法单项选择题有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5%，则它的购买价格应为（）元。

已知：（P/F，5%，10）＝0.6139，（P/A，5%，10）＝7.7217A.920.85B.613.9C.1000D.999.98正确答案：B答案解析纯贴现债券的价值＝1000×（P/F，5%，10）＝1000×0.6139＝613.9（元），纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。

这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此，也称为“零息债券”。

零息债券购买价格小于债券面值，如果等于或大于，没人会购买。

多项选择题下列说法，正确的有（）。

A.债券价值等于未来利息收入的现值和未来本金的现值之和B.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金C.平息债券就是零息债券D.流通债券的到期时间小于债券发行在外的时间正确答案：ABD答案解析平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。

支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；而零息债券是纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。

所以C选项不正确。

第四章课后作业一、单项选择题1．若债券每半年复利一次，则其有效利率（）。

A.大于名义利率B.小于名义利率C.是名义利率的2倍D.是名义利率的50%2．在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值的惟一因素是（）。

A.票面利率B.市场利率C.红利率D.折现率3．市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度，与市场利率上升同一幅度引起的该债券价值下跌的幅度，二者的关系为（）。

A.前者高于后者B.前者低于后者C.前者等于后者D.前者与后者无关4．某股票现时价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预计1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为（）。

A．20% B. 18% C．15% D．8%5．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。

A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率6．使债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等的折现率为（）。

A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的是（）。

A. 面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息，面值越大，债券价值越大B. 票面利率越大，债券价值越大C. 必要收益率越大，债券价值越小D. 如果必要收益率高于债券利率，债券的价值就低于面值E. 当必要收益率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

2．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为( )。

A.681元B. 600元C. 590元D. 720元E.900元3．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（）。

A.它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值B.与债券不同，普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付三、判断题1．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。

债券及股票估价练习题及参考答案1、有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。

假设必要报酬率为10%。

计算该债券的价值。

解析1:债券的价值=1000×4%×(P/A,5%,10+1000×(P/F,5%,10=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元2、有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。

假设必要报酬率为10%(复利、按年计息,其价值为多少?解析2:国库券价值=(1000+1000×12%×5×(P/F,10%,5=1600×0.6209=993.449(元3、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2000年5月1日发行, 2005年4月30日到期。

现在是2003年4月1日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少?解析3:2003年5月1日的价值=80+80×(P/A,10%,2+1000×(P/F,10%,2=80+80×1.7355+1000×0.8264=1045.24(元4、王某想进行债券投资,某债券面值为100元,票面利率为8%,期限为3年,每年付息一次,已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时,可以进行购买。

解析4:债券价值=100×8%×(P/A,12%,3+100×(P/F,12%,3=90.42元即债券价格低于90.42元可以购买5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8元/股,无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3,则该股票的内在价值为多少元?解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%=17.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%=67.8(元6、某债券面值1000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。

章节练习_第六章债券、股票价值评估一、单项选择题（）1、债券按能否上市分为上市债券和非上市债券，则下列说法中，不属于上市债券特点的有（）A、信用度较高B、变现速度较快C、不容易吸引投资者D、发行条件严格2、下列关于债券估值的其他模型的表述中，错误的是（）A、纯贴现债券，也称为零息债券B、优先股通常被看作定期支付利息的债券C、平息债券已经在市场上流通一段时间D、流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券3、债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。

它们的面值、期限和票面利率均相同，只是付息频率不同。

假设两种债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（）A、付息频率快的债券价值高B、付息频率慢的债券价值高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低4、丙公司2011年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为12%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为8%，则丙公司2015年12月1日的债券价值为（）元A、1023.22B、1000C、980.39D、1009.85、甲公司打算购买A公司刚发行的5年期公司债券，每张面值为1000元，票面利率为8%。

假定该债券每年付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的必要报酬率为10%。

根据上述资料计算当每张债券价格最高为（）元时，甲公司才可以考虑购买。

A、1200B、924.16C、856.32D、1080.696、对于平息债券下列表述不正确的是（）A、当票面利率与市场利率不一致时，期限越长，债券价值越偏离债券面值B、当票面利率与市场利率一致时，期限的长短对债券价值没有影响C、对于流通债券，即使票面利率低于市场利率，其债券价值也有可能会高于面值D、加快付息频率，会使市场利率高于票面利率的债券价值提高7、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2012年5月1日发行，2017年4月30日到期。

证券估值习题一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律 B资金的时间价值理论 C 资本资产定价理论 D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C） A 都上升 B 都下降 C 几乎相等 D 不收影响3.其它条件相同的债券,当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长,债券的内在价值（C) A 越大 B 越小 C 不变 D 无法判断4．一般而言，小面额的国债比大面额的国债（A） A 流通性更强 B 流通性更弱 C 流通性相同 D 无法比较流通性5．一般而言,国债比公司债券( B ） A 违约风险大 B 违约风险小 C 违约风险相同 D 无法确定6．假设某公司普通股每年每股的收益是0。

5元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D） A 1％ B 2％ C 2.5 D 57．中国财政部宣布调低股票交易印花税,股票市场的正常反应将是:(A） A 股票价格上升 B 股票价格下降 C 股票价格不变 D 难以估计影响8．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反应是(B ） A 价格上升 B 价格下降 C 没有影响 D 影响不确定二．多项选择题： 1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：(ABDE） A。

债券投资获得税收减免 B.债券加入了可转换条款 C.债券加入了可赎回条款 D。

债券加入了可延期条款 E. 债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（ A B C E ） A．每股净资产 B．每股盈利 C．股息支付频率 D．违约风险 E．股票价格的波动性3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油"股票价格上升：（A C E) A．人民银行下调了基准利率； B．国际市场原油价格波动剧烈 C．中国政府增加石油战略储备 D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下，下列哪些会导致“宝钢股份"股票价格下跌：（A B C ) A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销 B．全球铁矿石价格不断上扬 C．中国政府降低钢铁出口退税比例 D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业 E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：(A C） A．股利贴现模型是“绝对定价法"，市盈率模型是“相对定价法” B．市盈率模型比股利贴现模型更准确 C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用 D．市盈率模型对数据的要求更高 E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到公式的有：（ B D ） A．不变增长率的股票价值评估 B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估 D．固定利率债券的价值评估 E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值，下列说法正确的是：（B D E） A．就是债券的票面价值 B．只有特定情况下才等于债券的票面价值 C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的 D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值 E．当债券的票面利率高于贴现率时,债券期限越长,其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：(D E） A．没有票面价格 B．没有票面利率 C．没有付息日 D．没有到期日 E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变,下列哪些会降低债券的投资价值：（B C D） A．债券付息由一年一次变为半年一次 B．人民银行提高利率 C．债券信用评级下降 D．债券溢价发行 E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D） A．固定收益债券 B．到期付息债券 C．零息债券 D．永久债券 E．以上都不行三．名词解释 1．套利套利是指利用资产的不同价格，通过买卖资产来赚取利润的行为. 2．到期付息债券到期付息债券是指带有票面价格，规定了票面利率，计息日和到期日，但是债券存续期间并不支付利息，到期日一并还本付息的债券.3. 票面利率债券票面利率就是债券发行条件上所记载的发行机构支付给债券持有人的利率。

2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价第五章债券和股票估价一、单项选择题1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。

A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。

A.高于B.低于C.等于D.可能高于也可能低于3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。

该股票的价值为( )元。

A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。

A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价格7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。

预计B公司未来股利的增长率为5%。

B公司目前支付的股利是5元。

则该公司股票的内在价值为( )元。

A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。

证券投资学练习一、股价指数的计算及修正练习1：假设某股票市场选出五家股票作为成股份，在t 期.t+1期五家股票的情况如下表：其中，股票发行股数变化是因为股三实施了10股配5股，配股价15元/股，股本扩大至1500万股；股五10送10，股本扩张至2000万股，若t期的股价指数为350点，试计算t+1期的指数。

(提示：对t期的市值进行进行调整，再利用滚动公式计算t+1期的指数)二、除权价格计算。

练习2：某投资者以15元/股的价格买入A股票2万股，第一次配股10配3，派现5元，配股价为10元/股；第二次分红10送4股并派现金红利2元，试计算投资者在送配后的总股数及每次分配后的除权报价。

三.股票投资收益率计算练习3：练习2中的投资者在两次分红后，以每股11.5元的价格卖出全部股票，若不计交易成本，该投资者的收益率是多少？四.债券收益率及价值评估练习4：某一年期国债，发行价每百元面值95.6元，债券上市时，市场利率调整为3%，试计算债券价值及发行价买下.上市价卖出的收益率。

练习5：某附息国债年利息率5.8%，分别以折现率5%.6%.10%计算债券3年.5年后，8年后到期的现值价格。

练习6：某国债到期利随本清，存期3年，单利8%。

（1）计算该债券平均发行时的复利年利率；（2）若一年后债券到期，则现值价格如何？五.股票价值评估练习7：A某公司股票第一年发放股息0.20元/股，预期一年后股价可达10元，计算股票在折现率为8%时的现值价格。

若股息成长率为5%，或股息成长值为0.01元，现值价格为多少？练习8：A 某公司股票第一年发放股息0.20元/股，前5年的股息成长率为12%，以后恢复到正常的5%，计算折现率为8%时的现值价格。

练习9：练习8中若股息占收益的比例为50%，试计算现值的市盈率，及五年后趋于正常时的市盈率。

六.证券组合投资练习10：若两股票Z 与Y 的收益率均值分别为03.0,05.0==y z E E ，方差为8.0%,16.0%,36.022===zy y z ρσσ若，试计算风险最小组合的投资比例。

证券投资学练习一、股价指数的计算及修正练习1：假设某股票市场选出五家股票作为成股份，在t 期.t+1期五家股票的情况如下表：其中，股票发行股数变化是因为股三实施了10股配5股，配股价15元/股，股本扩大至1500万股；股五10送10，股本扩张至2000万股，若t期的股价指数为350点，试计算t+1期的指数。

(提示：对t期的市值进行进行调整，再利用滚动公式计算t+1期的指数)二、除权价格计算。

练习2：某投资者以15元/股的价格买入A股票2万股，第一次配股10配3，派现5元，配股价为10元/股；第二次分红10送4股并派现金红利2元，试计算投资者在送配后的总股数及每次分配后的除权报价。

三.股票投资收益率计算练习3：练习2中的投资者在两次分红后，以每股11.5元的价格卖出全部股票，若不计交易成本，该投资者的收益率是多少？四.债券收益率及价值评估练习4：某一年期国债，发行价每百元面值95.6元，债券上市时，市场利率调整为3%，试计算债券价值及发行价买下.上市价卖出的收益率。

练习5：某附息国债年利息率5.8%，分别以折现率5%.6%.10%计算债券3年.5年后，8年后到期的现值价格。

练习6：某国债到期利随本清，存期3年，单利8%。

（1）计算该债券平均发行时的复利年利率；（2）若一年后债券到期，则现值价格如何？五.股票价值评估练习7：A某公司股票第一年发放股息0.20元/股，预期一年后股价可达10元，计算股票在折现率为8%时的现值价格。

若股息成长率为5%，或股息成长值为0.01元，现值价格为多少？练习8：A 某公司股票第一年发放股息0.20元/股，前5年的股息成长率为12%，以后恢复到正常的5%，计算折现率为8%时的现值价格。

练习9：练习8中若股息占收益的比例为50%，试计算现值的市盈率，及五年后趋于正常时的市盈率。

六.证券组合投资练习10：若两股票Z 与Y 的收益率均值分别为03.0,05.0==y z E E ，方差为8.0%,16.0%,36.022===zy y z ρσσ若，试计算风险最小组合的投资比例。

第六章 债券、股票价值评估一、单选题1. 按能否转换为公司股票，可将债券分为（ ）。

A. 记名债券和无记名债券B. 可转换债券和不可转换债券C. 抵押债券和信用债券D. 到期一次债券和分期债券2. 将债券分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券的分类标准是（ ）。

A. 按照发行人不同B. 按照偿还方式C. 按有无特定的财产担保D. 按债券上是否记有持劵人的姓名或名称3. 债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。

它们的面值、 票面利率和付 息频率均相同， 只是期限不同， 假设两只债券的风险相同， 并且等风险投资的必要报酬率低 于票面利率，则（ ）。

A. 期限长的债券价值高B. 期限短的债券价值高C. 两只债券的价值相同D. 两只债券的价值不同，但不能判断其高低4.S 公司准备发行 5年期债券， 面值为 1000 元，票面利率 10%，到期一次还本付息。

等风险 的市场利率为 8%（复利折现） ，则该债券的价值为（ ）元。

A. 1071.43B.1020.9C.1000D.930.235. 下列关于流通债券的说法错误的是（ ）。

A. 报价利率除以年内复利次数得出计息期利率B. 如果折现率高于债券的票面利率，债券的价值就低于面值C. 债券到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率D. 为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率6. 某公司拟于 2017年1月1日发行面额为 1000元的债券，其票面年利率为 8%，每年 6月30 日和 12 月 31 日支付利息， 2021 年 1 月 1 日到期。

等风险投资的市场利率为 10%，则债 券的价值为（ ）元。

A. 1000B.947.56C.935.33D.869.547. 甲公司以 970 元的价格购入面值为 1000 元、票面利率为年后到期的债券。

该公司持有该债券的年有效的到期收益率为（ ）。

股票内在价值计算例题
假设有一家公司，年度营收为1,000万美元，净利润为200万美元。

公司总股本为10,000万股，每股价格为10美元。

此时，该公司的内在价值如何计算？
首先，我们需要计算该公司的每股盈利（EPS），EPS=净利润/总股本=200万美元/10,000万股=0.02美元/股。

接下来，我们需要计算该公司的市盈率（P/E），P/E=每股价格
/EPS=10美元/0.02美元/股=500。

根据市盈率的计算，我们可以得知该公司的投资回报时间为500年，明显超出了投资者的预期。

因此，根据内在价值计算的原则，该公司的内在价值低于目前的股票价格，投资者应该避免购买该公司的股票，直到股票价格与内在价值相等或接近。