投贷联动能否孕育-金融革命

产业，以及转型升级中的传统产业。
银监会要求，银行业要加快业务 模式、机制、流程和产品的创新，提供
更多适应战略性新兴产业和新型业态
的发展需求、更多与“互联网＋”时代 特征相契合的金融产品和服务。 所有这些都与当前经济大形势 紧密相关。银监会数据显示，截至６ 月末，全国不良贷款余额为１．８万亿， 同比增长３５．７％，已达去年全年增量 的１．２５倍；不良贷款率１．８２％，较年 初上升ｏ．２２个百分点。随着经济下行 压力加大，一部分企业经营状况恶 化，偿债能力差，加剧了银行业不良 贷款风险。
持创新创业。
有相关分析认为，不良贷款背后 的中国式产能过剩已不仅仅是周期性 因素所致，结构制度性因素更是问题
所谓投贷联动，即原来银行主要
收入来源是为企业提供贷款，收取利
压力下，高层要求传统金融行业服务
于实体经济的语调也日趋频繁和急 切。
症结。政府干预投资和经济发展的能
力过强，银行信贷一般向所谓重点产
息，但不参与企业分红；今后，银行还
可以直接投资一些新业态、新模式的
业倾斜，商业银行为贯彻政府的宏观
调控，过去这些年出现了大量非理性 的盲目扩张，面临巨大的回收风险。受 经济萎缩的影响，银行业的大客户
于是，银监会迈出了实质性的一
步，重点部署投贷联动，支持产业结构 调整和优化升级，培育经济发展中的 新产业、新动能、新力量，不但要贷款 还要投资。同时，修改《商业银行法》也 即将提上日程，提升银行支持创新性、 高成长型小微企业的积极性。
内已经有不少实践，但与此次高层力
获得企业成长后的股权性红利，但却 要承担股权投资的风险。相比之下，待 企业孵化成熟后，风投机构则可通过 口Ｐｏ竞价式转让、出售或回购的契约 式转让获得高额收益，覆盖成本和风 险。因此，银行对这种投贷联动的积极 性越来越低，某种程度上影响了国内
初创型中小企业的整体融资环境。
户主要来自互联网，医疗健康，新能源
除了风险顾虑，收益与风险不匹 配也是这种融资模式暂未大面积推行
的原因之一。由于银行跟进的是信贷 业务，获取的是息差等债权收益，无法
要么只能靠自有资金，要么只能进行 高成本的民间融资。企业步入成熟期 后，经营步入正轨，现金流较为充裕， 银行的贷款也纷至沓来。这些企业需 要的不是“锦上添花”，而是“雪中送 炭”，银行信贷供给与中小企业融资需 求形成了错配。 对于这些急需资金加速发展的中 小企业来说，投贷联动的融资模式甚 为有效。实际上，投贷联动近年来在国
们——大型传统企业产能过剩，市场
需求萎缩，偿债能力下降。
与此同时，新业态、新模式和高成
长性初创企业又面临融不到资的问 题，而这些行业和企业恰恰有可能是
大势下的必然选择
商业银行的投贷联动在近期已成
热点话题。银监会高层最近在国务院 新闻办举行的政策吹风会上表示，下 一步计划推动商业银行投贷联动机 制。李克强总理在国务院常务会议上， 以及多个场合也一再表示，要鼓励创 髓决镱Ｉ
在掀起一轮高新科技浪潮，加之国家 层面和监管层的认同，投贷联动模式
前景广阔。全国鼓励创新创业的环境 也使创业群体有了深刻变化，企业高
股权的情况下解决了企业对流动资
金的需求，但这种合作模式也并非尽 善尽美。
然而，实操过程中，风投机构和商 业银行的运作逻辑却产生了一模式频频出现在中小企业融资
推的银行内部投贷联动（即银行在提 供信贷的同时还投资贷款方）不同，此 前更多是一种银行和风投机构合作进 行的外部投贷联动。 具体来说，外部投贷联动模式下， 银行为客户提供信贷支持，ｖｃ（创投
基金）或ＰＥ（私募股权投资基金）为企 业提供股权融资服务，以“股权＋债 权”的模式，给处于初创期或成长期的 中小创新型企业提供融资。一般银行 是在ｖｃ，ＰＥ投资之后跟进贷款，以控 制风险。 如某企业需要３０００万元资金，ＰＥ 先进行２０００万元的股权投资，在此基 础上，银行再跟进１０００万元贷款，企 业由此获得了“股权＋债权”融资。
２０１５．１０
明日之星，但这样的服务对象需要的 又不是常规意义上的贷款，更需要投
资。种种困境和机遇倒逼银行业展开 一场“金融革命”。 可以说，不论是对中小创新型企 业的融资难题，还是对银行业自身的 转型升级和金融创新，投贷联动都将
万方数据
起到显著的积极影响。
业，只要有—个成功，也能获取超额收
都能持续提供有针对性的服务，直至
小微企业特别是小微科创型企业将成
为重点，对这些轻资产企业，商业银行 亟待转变金融服务方式和思维。
业内人士分析认为，今天商业银
行开展投贷联动业务迎来了全新发 展期。今天中国的经济与３０多年前 的美国经济十分相似，当前中国也正
通过与ＰＥ、Ｖｃ合作，商业银行
利用了创投机构对企业经营状况和 发展潜力的专业判断，在不稀释企业
新材料等科技创新行业。 作为上海首家民营银行，华瑞银 行也是首批创新金融服务试点银行之 一，该行董事长凌涛在２０１５陆家嘴论
坛上的“金融支持中小企业发展和促
进大众创业”夜话中表示，商业银行原 有的发展模式已难以为继，新生的民 营银行必须得做差异化的定位、特色
化的经营。
内部投贷联动怎么做
因为外部投贷联动的实际效应，
某些客户成为领袖级别的企业。
银行与风投的利益冲突
不少企业都有这样的经历，初创 期，企业很缺钱，但由于运营不规范、
缺乏抵押物，很少能够获得银行青睐，
益，而银行不可能允许１０笔贷款中有
９笔出现坏账。
２０１２年８月，浦发硅谷银行成立， 浦发银行和硅谷银行各持５０％的股 权。有别于其他商业银行设立的科技 支行，这是我国第一家拥有独立法人 地位的科技银行。浦发硅谷银行的业 务模式完全继承了硅谷银行，目标客
产业，经济
Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ
产经
投贷联动 能否孕育“金融革
■孙易
全国鼓励创新创业的环境使创业群体有了深刻变化，企
业高管、技术拥有者、高学历者创业占比不断提高，创业企业 质量日益提升，也使投贷联动的风险大大降低。
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发生深刻变化，同时在稳增长的巨大
新投贷联动、股权众筹等融资方式支
背景下，小微企业自然受重视程度不
够。随着“大众创业、万众创新”成为中
切。多重因素的叠加和倒逼，促使高
层将投贷联动纳入了讨论的范围，并
国经济的重点，我国经济进入了“微观
时代”，背后体现了去中心化的思维， 这也意味着大企业时代将告一段落，
开始对传统的投贷联动政策改弦更 张，这个过程中，有些地方已经先行
一步。 囿于《商业银行法》的规定，银行 业在对外投资方面有相关限制，但有 些地区已经准备曲线突破这一法律障 碍。上海市政府副秘书长金兴明在
引用本文格式：孙易 投贷联动能否孕育"金融革命"[期刊论文]-决策 2015(10)
２０１５年陆家嘴论坛期间透露，目前上
海市有关方面正向监管部门申请，允
许符合条件的商业银行在上海设立全
资的股权投资公司。这样一来，就能形 成商业银行内部的投贷联动。 美国硅谷银行模式在业内被认为 是内部投贷联动的标杆。该银行成立 于１９８３年，一直专注于科技创新领 域，为创新企业及其投资人提供包括 债权、国际金融平台以及私人银行业 务。在企业发展的不同阶段，硅谷银行
从宏观经济层面看，过去依靠
“三驾马车”拉动的粗放型经济，在一
的实践中，但银行等金融机构由于风 控冲突和利益博弈，逐渐对这种模式 失去了兴趣。在大众创业、万众创新
的新背景下，创新型中小企业不断涌 现，融资需求比以往任何时候都要迫
定程度上也影响了金融服务的重点。 过去很多项目由投资拉动，ＧＤＰ增长
多由政府或大企业来主导。在这样的
管、技术拥有者、高学历者创业占比
不断提高，创业企业质量日益提升，
也使投贷联动的标的增多，风险大为
贷联动模式多年来推进缓慢的主要原
因。风投机构较为激进，投资ｌｏ个企
降低。曰
（作者单位：复旦大学经济学系） ２０１５．１０Ｉ决篆∞
万方数据
投贷联动能否孕育"金融革命"
作者： 作者单位： 刊名： 英文刊名： 年，卷(期)： 孙易 复旦大学经济学系 决策 Decision-Making 2015(10)