财务成本管理 第28讲_税前债务资本成本的估计、税后债务资本成本的估计

2019年注册会计师《财务成本管理》基础练习题及答案(8)2019年注册会计师《财务成本管理》基础练习题及答案(8)【考点一】资本成本的概念和影响因素(★)【例题1-单选题】甲公司为一家资本结构合理的公司，现该公司的一个投资项目同公司的整体风险一致，则该项目的折现率要比按照资本资产定价模型计算出来的权益必要报酬率( ) 。

A. 高B. 低C. 相等D. 不确定【例题2-单选题】以下关于资本成本的叙述，错误的是( )。

A. 如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本B. 估计普通股成本使用最广泛的方法是股利增长模型C. 投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D. 一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本【例题3-多选题】不同企业的公司资本成本不同是因为各公司的( )不同。

A. 经营的业务B. 财务风险C. 无风险报酬率D. 资本结构【考点二】债务资本成本的估计(★★)【例题4-多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。

如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有( )。

(2012 年)A. 债务成本等于债权人的期望收益B. 当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益C. 估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本D. 计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务【例题5-单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是( )。

(2016 年)A. 现有债务的承诺收益B. 未来债务的期望收益C. 未来债务的承诺收益D. 现有债务的期望收益【例题6-单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择( )。

(2013 年)A. 与本公司信用级别相同的债券B. 与本公司所处行业相同的公司的债券C. 与本公司商业模式相同的公司的债券D. 与本公司债券期限相同的债券【例题7-多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有( )。

第四章资本成本（2）目录第一部分：债务资本成本的概念第二部分：税前债务资本成本的估计第三部分：税后债务资本成本的估计第一部分债务资本成本的概念一、债务筹资的特征（一）含义估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。

（二）债务筹资的特征1.债务筹资产生合同义务（刚性的还本付息）。

2.公司在履行上述义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利。

3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益。

综上，债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以债务的资本成本低于权益筹资。

二、债务资本成本的区分（一）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。

（二）区分债务的承诺收益与期望收益由于违约风险的存在，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益（承诺收益）。

对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

实务中，往往把债务的承诺收益作为债务成本，但对各种“垃圾债券”必须区分承诺收益和期望收益。

（三）区分长期债务和短期债务公司有多种债务，利率各不相同。

从理论上看，需要分别计算每一种债务的成本，然后计算出其加权平均债务成本。

计算资本成本的主要目的是用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实质上是一种长期债务，是不能忽略的。

【2018 •单选题】进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。

下列说法中，正确的是（）。

A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本【答案】D【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

债务资本成本的估计知识点：债务资本成本的概念（一）债务筹资的特征1.债务筹资产生还本付息的合同义务，债务利息是合同约定的承诺收益；2.债权人对本息的请求权优先于股东的股利；3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益——债权人的期望收益以合同约定的承诺收益为上限。

知识点：税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计1.到期收益率法适用于公司目前上市的长期债券。

【示例】A公司1000元，期限为30年的长期债券，票面利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。

假设投资者按目前市价900元购入A公司债券并持有至到期，则未来期限（折现期数）＝30－8＝22年。

设该债券的税前到期收益率（税前债务成本）为rd，令“投资于该债券的净现值＝0”，得：70×（P/A,rd ,22）＋1000×（P/F,rd,22）－900＝0采用逐次测试法，可得：rd＝7.98%2.可比公司法如果公司没有上市债券，则找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务成本。

可比公司应具有以下特征：（1）与目标公司处于同一行业；（2）具有类似的商业模式；（3）最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。

3.风险调整法适用于公司没有上市债券且找不到可比公司的情况，但需要有公司的信用评级资料。

（1）税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率（到期收益率）＋企业的信用风险补偿率（2同等信用级别上市公司的信用风险补偿率＝该公司债券的到期收益率－同期长期政府债券的到期收益率①同等信用级别的公司不一定符合可比公司条件。

②同期限是指未来期限相同。

对于已经上市的债券来说，到期日相同可以认为未来的期限相同，【提示】同期限并非是指债券的发行期限（发行日～到期日）相同。

债券价值决定于未来现金流量，因此，与决策相关的债券期限是未来期限即“评估基准日～到期日”的期限，而不是债券的发行期限。

二、税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计（四个方法）1.到期收益率法适用范围目前有上市的长期债券基本原理（1）未来现金流出的现值等于现金流入的现值时的折现率；（2）利用内插法求解基本公式债券发行价格式中：P0——债券的市价；r d——到期收益率即税前债务成本；n——债务的剩余期限，通常以年表示【教材例题】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。

900=1000×7%×（P/A，r d，22）+1000×（P/F，r d，22）用内插法求解：设折现率=8%，1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）=897.95设折现率=7%，1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000解得：r d=7.98%。

【例题•计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。

估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司所得税税率：40%。

要求：计算债券的税后资本成本。

（2008年）【答案】（1）1000×6%×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.1960×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.19设r半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20设r半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01（r半-5%）/（6%-5%）=（1051.19-1077.20）/（1000.01-1077.20）解得：r半=5.34%债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%（后面会讲到）2.可比公司法适用范围没有上市债券，可以找到一个拥有可交易债券（即可上市交易）的可比公司作为参照物基本原理计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本注意问题可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。

=r d=3.5%+1%=4.5%4.财务比率法如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。

根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。

（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计如果在估计债券资本成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除，此时，债券的税前资本成本r d应使下式成立：P0×（1-F）=债券的税后成本r dt＝r d×（1-T）式中：F—筹资费用率。

【手写板】例：甲公司在2019年4月3日发行面值为1000元，票面利率为6%，每年付一次息，到期还本，5年期。

发行价格为1050元，发行费用率为2%，T=25%分析：（1）计算税前债务资本成本NPV=1050×（1-2%）-1000×6%×（P/A，i，5）-1000×（P/F，i，5）（2）计算税后债务资本成本：i×（1-T）讨论：每年4月2号和10月2号各付一次息（1）计算税前资本成本（计息周期），设6个月的税前资本成本为i：考虑发行费用前后的债务成本差别不大。

在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调整对于资本成本的影响。

这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约的风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。

因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整。

实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整。

三、税后债务资本成本（掌握）税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）。

第四章资本成本本章考情分析本章为重点章。

本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；债务资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本、优先股资本成本和加权平均资本成本的计算方法；影响资本成本的因素。

要注意本章的加权平均资本成本的计算与第五章净现值的计算，以及与第八章计算企业价值所涉及到的折现率的确定的联系；税后债务资本成本的计算与第六章债券到期收益率的计算的结合等。

本章近3年平均分值为5分。

既可以出客观题，也可以出主观题，一般会与其他知识点结合在综合题中考查。

考点一资本成本一、资本成本的含义（掌握）一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

二、资本成本的用途（了解）（一）用于投资决策（二）用于筹资决策（三）用于营运资本管理（四）用于企业价值评估（五）用于业绩评价三、资本成本的类型（掌握）（一）公司的资本成本资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。

是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。

投资人的税前期望报酬率等于公司的税前资本成本。

（2）资本成本是公司投资人要求的必要报酬率。

因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。

（3）不同资本来源的资本成本不同。

每一种资本要素的必要报酬率被称为要素成本。

由于风险不同，每一种资本要素的必要报酬率不同。

（4）不同公司的筹资成本不同。

一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险利率；②经营风险溢价；③财务风险溢价。

由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。

财务管理中的资本成本计算方法在财务管理中，资本成本是一个重要的概念。

它是指企业为了融资而承担的成本，也是企业用以衡量投资项目可行性的重要指标。

在本文中，我们将探讨财务管理中的资本成本计算方法。

一、权益资本成本计算方法权益资本成本是指企业投资人资金的成本。

计算权益资本成本的常见方法有三种：股票收益率法、成本资本化法和风险溢价法。

股票收益率法是指通过计算股东的预期收益率来确定权益资本成本。

在这种方法中，投资人的预期收益率可以通过股票的股利和增值收益率来计算。

然后，通过将预期收益率与股票价格进行比较，可以得出权益资本的成本。

成本资本化法是指将企业股权的市场价值与投资人的股权成本之间的关系进行计算。

该方法基于企业的市场价值，使用市场利率来计算股权成本，并将其资本化。

这种方法适用于已上市的企业。

风险溢价法是指通过考虑投资风险来确定权益资本成本。

投资风险可以通过计算企业的贝塔系数来衡量。

贝塔系数越高，风险越高，权益资本成本也就越高。

二、债务资本成本计算方法债务资本成本是指企业通过借贷融资所承担的成本。

计算债务资本成本的常见方法有两种：债券收益率法和债务成本化法。

债券收益率法是指通过考虑企业债券的市场利率和税收因素来计算债务资本成本。

这种方法适用于企业发行债券来融资的情况。

根据债券市场上相似债券的利率，可以计算出债务资本的成本。

债务成本化法是指通过计算企业支付的利息成本来确定债务资本成本。

在这种方法中，企业通过将债券的利息支出与债券的市场价格进行比较，计算出债务资本的成本。

三、综合资本成本计算方法对于同时采用权益和债务融资的企业，需要综合考虑权益资本成本和债务资本成本。

常见的综合资本成本计算方法有两种：加权平均资本成本法和边际成本法。

加权平均资本成本法是指通过对权益资本成本和债务资本成本进行加权平均，来计算综合资本成本。

权益资本和债务资本的权重根据企业的资产组成比例进行确定。

边际成本法是指对新的投资项目估计资本成本时，通过考虑新债务和新权益的成本变化来计算资本成本。

2020 年注册会计师全国统一考试专业阶段真题及答案《财务成本管理》（10 月18 日考生回忆版整理）一、单项选择题1.甲公司是一家医用防护服生产企业，下列各项质量成本中，属于预防成本的是（）A.防护服检测费用B.防护服生产中废品返修费用C.防护服顾客投诉费用D.防护服质量标准制定费用【答案】D【解析】预防成本是为了防止产品质量达不到预定标准而发生的成本，是为防止质量事故的发生，为了最大限度降低质量事故所造成的损失而发生的费用。

包括：质量工作费用、标准制定费用、教育培训费用及质量奖励费用。

选项 A 属于鉴定成本，选项 B 属于内部失败成本，选项 C 属于外部失败成本。

2.甲公司是一家中央企业上市公司，依据国资委《中央企业负责人经营业绩考核办法》采用经济增加值进行业绩考核。

2020 年公司净利润 10 亿元，利息支出3 亿元、研发支出 2 亿元全部计入损益；调整后资本 100 亿元，资本成本率 6%o 企业所得税税率 25%O公司2020 年经济增加值是( )亿元。

A.7B.7.75C.9D.9.5【答案】B【解析】税后净营业利润二净利润+ (利息支出+研究开发费用调整项)*(1-25%) =10+（3+2）*（1-25%）=13.75（亿元）,经济增加值二税后净营业利润-调整后资本 X 平均资本成本率=13.75-100*6%=7.75（亿元）3.甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本8%, 股权相对债权风险溢价 4%。

企业所得税税率 25%。

甲公司的股权资本成本是()oA.6%B.8%C.10%D.12%【答案】C【解析】甲公司的股权资本成本=8%x (1-25%) +4%=10%。

4.甲公司生产乙产品，产能 3000 件，每件产品标准工时 2 小时，固定制造费用标准分配率 10 元/小时。

本月实际产量 2900 件，实际工时 5858 小时，实际发生固定制造费用 66000 元，采用三因素分析法分析固定制造费用差异，闲置能量差异是( )A.不利差异 580 元B.不利差异 8000 元C.不利差异 1420 元D.不利差异 6000 元【答案】C【解析】固定制造费用闲置能量差异二（生产能量-实际工时）*固定制造费用标准分配率二（3000x2-5858） x10=1420 （元）（u）。

第二节债务资本成本的估计一、债务资本成本的概念三、税后债务资本成本的估计含义债务成本就是确定债权人要求的收益率【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本应注意的问题（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本（2）区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规左的收益（3）区分长期债务和短期债务由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。

这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的【例题•单选题】进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。

下列说法中，正确的是（）。

（2018 试卷I）A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本【答案】D【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。

选项A错误：对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

选项B错误：值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将英不断续约。

这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。

选项C错误：如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。

所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。

选项D正确。

【例题•多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。

2017年注册会计师考试《财务成本管理》真题第二套1、2017 年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。

乙公司 2016 年销售收入 6000 万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的60%，净经营资产4000 万元。

该公司自2017 年开始进入稳定增长期，可持续增长率为 5%。

目标资本结构（净负债：股东权益）为 1：1；2017 年初流通在外普通股 1000 万股，每股市价 22 元。

该公司债务税前利率 8%，股权相对债权风险溢价 5%，企业所得税税率 25%。

为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

要求：（1）预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017 年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

【答案】【解析】（1）税后经营净利润=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（万元）实体现金流量=1890-4000×5%=1690（万元）税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）股权现金流量=1690-（120-100）=1670（万元）（2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%2017 年初每股价值=1670/（11%-5%）/1000=27.83（元）每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

本题考查：债券收益率风险调整模型、现金流量折现模型2、公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是（）。

A．稳定股票市场价格B．维持目标资本结构C．保持较低资本成本D．使股利与公司盈余紧密配合【答案】D【解析】主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

2022年注册会计师考试《财务成本管理》经典习题（第二十八期）多选题下列选项中，属于财务预算的有（）。

A、现金预算B、销售费用和管理费用预算C、制造费用预算D、资产负债表预算【答案】AD【解析】财务预算是企业的综合性预算，包括现金预算、利润表预算和资产负债表预算。

多选题编制现金预算时，计算“现金多余或不足”项目金额时，需要考虑的项目有（）。

A、购买短期债券B、偿还借款利息C、期初现金余额D、以前采购本期支付的现金【答案】CD【解析】现金多余或不足=期初现金余额+销货现金收入-各项支出（含经营支出和资本支出）。

偿还借款利息和债券投资属于资金运用，不影响现金多余或不足的金额。

单选题下列有关现金预算的说法中，正确的是（）。

A、现金预算由可供使用现金、现金支出、现金多余、现金不足四部分组成B、现金预算中期初的“现金余额”是在编制预算时预计的C、现金预算的编制，仅以各项营业预算为基础D、现金预算的编制目的是准确预测企业的现金余额【答案】B【解析】现金预算由可供使用现金、现金支出、现金多余或不足、现金的筹措和运用四部分组成，选项A的说法不正确。

现金预算的编制，以各项营业预算和资本预算为基础，选项C的说法不正确。

现金预算的编制目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金收支的控制限额，发挥现金管理的作用，选项D的说法不正确。

多选题下列各项预算中，在编制利润表预算时需要考虑的有（）。

A、销售预算B、产品成本预算C、管理费用预算D、资产负债表预算【答案】ABC【解析】销售收入来自销售预算、销售成本来自产品成本预算、管理费用来自管理费用预算，所以选项ABC是答案。

编制利润表预算之后再编制资产负债表预算，所以，选项D不是答案。

多选题若每期销售收入中，本期收到部分现金，其余在下期收回；材料采购货款部分在本期付清，其余在下期付清，在编制预计资产负债表时，在不考虑企业计提的公积金的情况下，下列计算公式正确的有（）。

税后债务资本成本计算方法
税后债务资本成本计算方法是企业衡量其使用债务融资所面临的资本成本的一种方法。

具体来说，税后债务资本成本指的是企业使用债务融资后的实际资本成本，即扣除税后利息支出后的实际资本成本。

以下是计算税后债务资本成本的方法：
1. 首先，计算企业所使用的债务融资的利率和借款金额。

2. 计算企业所面临的税率，这是指企业在当地税法下需要缴纳的所得税率。

3. 将债务融资的利率乘以（1-税率），从而计算出税后利率。

4. 然后，将税后利率与借款金额相乘，从而得出税后利息支出。

5. 最后，将税后利息支出除以借款金额，即可得出税后债务资本成本。

通过以上计算方法，企业可以更准确地了解其使用债务融资所面临的实际资本成本，从而帮助企业做出更明智的财务决策。

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注册会计师《财务成本管理》考点：税后债务资本成本估计其实考试和人生一样都是不断的升级，由一个小白慢慢成长为大神的过程。

由每阶段的量的积累，到最后的质的飞跃，整个过程你是享受的。

注册会计师《财务成本管理》考点也需要大家进行量的积累，在考前一天，可以很快地把所有东西串一遍。

如果有时间，就把书从头至尾翻一遍，时间紧张就把所有大小标题过一遍，想想自己都学了些什么，看了些什么，做到心中有数。

税后债务资本成本估计由于利息可从应税收入中扣除，因此，负债的税后成本是税率的函数。

利息抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)即：政府实际上支付了部分债务成本(以减少征收税款的方式)，所以公司的债务成本小于债权人要求的税前收益率(税前债务成本)。

——前提：公司盈利，需承担纳税义务。

可比公司法——适用于非上市债券注册会计师《财务成本管理》考点(1)计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

(2)可比公司的选择：与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式;两者的规模、负债比率和财务状况也类似。

风险调整法——适用于：非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料(1)税前债务成本=同期限政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率(2)信用风险补偿率的确定——估计同等信用级别公司的信用风险补偿率①信用风险补偿率=同等信用级别上市公司债券的到期收益率-同期长期政府债券的到期收益率。

②计算各同等信用级别公司信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。

小编整理的注册会计师《财务成本管理》考点也需要大家进行量的积累，在考试北卡过程中必胜的心态以及找到恰当的方法非常之重要，它能保证你在起跑线还没到的时候就已经体会到赢的感觉。

只要能够坚持下去，以后遇到一些小的挫折、困难不过是掸掸土，微微一笑深藏功与名。

第四章资本成本本章考情分析本章为重点章。

本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；债务资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本、优先股资本成本和加权平均资本成本的计算方法；影响资本成本的因素。

本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基础。

要注意本章的加权平均资本成本的计算与第五章净现值的计算，以及与第八章计算企业价值所涉及到的折现率的确定的联系；税后债务资本成本的计算与第六章债券到期收益率的计算的结合等。

学习本章除了熟练掌握本章的主要内容及计算公式外，还应强化本章与相关内容结合上的训练，特别是跨章节习题的训练，结合历年考题熟悉综合题的思路。

本章近3年平均分值为7分。

既可以出客观题，也可以出主观题，一般会与其他知识点结合在综合题中考查。

考点一资本成本一、资本成本的含义（掌握）一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

二、资本成本的用途（了解）（一）用于投资决策（二）用于筹资决策（三）用于营运资本管理（四）用于企业价值评估（五）用于业绩评价三、资本成本的类型（掌握）（一）公司的资本成本资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。

是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。

投资人的税前必要报酬率等于公司的税前资本成本。

（2）资本成本是公司投资人的必要报酬率。

因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。

（3）不同资本来源的资本成本不同。

每一种资本要素的必要报酬率被称为要素成本。

由于风险不同，每一种资本要素的必要报酬率不同。